VALOR ECONOMICO AGREGADOHaga clic para modificar el estilo de subttulo del patrn

JESSICA ALEXANDRA OSSA JUAN DAVID MONTAO5/27/12

se han cubierto todos los gastos y satisfecho una rentabilidad mnima esperada por parte de los accionistas. En consecuencia, se crea valor en una empresa cuando la EMPRESA GENERADORA rentabilidad generada DE VALOR supera el costo de Es aquella que efectivamente cuenta con capital invertido, pero que es capaz de oportunidad de los hacer que consistentemente ese capital Empresas que crean valor econmico accionistas. produzcarendimientos que superen el costo de capital Empresas con desempeo comercial superior

GENERACION DE Es lo que queda una vez que VALOR

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MEDIDAS RELACIONADAS Haga clic para modificar el estilo de subttulo del CON patrn LA CREACION CREACION DE RIQUEZA Basadas en DE VALOR

CREACION DE VALOR Basadas en la informacin financiera Calcule el costo de capital de la empresa Ajustes para transformar la informacin (trminos econmicos o en trminos de generacin de flujos) EVA, utilidad econmica

la informacin del mercado de valores, por lo tanto son aplicables a empresas que cotizan bolsas. Utilidad por accin, precio por accin, valor presente neto

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QUE ES EVA? ECONOMIC VALUE ADDEDConjunto de herramientas administrativas que tiene muy en cuenta la cantidad de ganancia que se debe obtener para recuperar el costo de capital empleado. Es una herramienta que permite calcular y evaluar la 5/27/12 riqueza generada por la

CARACTERISTICAS -Calcularse para DEL EVA cualquier empresa, noimportando su actividad y tamao. -Aplicarse tanto a una empresa en su totalidad, como a sus unidades de negocio. -Considerar todos los costos que se generan en la empresa. -Considerar el riesgo con el que opera la empresa. -Desanimar 5/27/12 prcticas que perjudiquen a la

Costo de la deuda 27% nominal TMRR=24% Impuesto=35% Costo de deuda KD= ir(1-i) KD= 0.27(1-0.35) KD=0.1755 Fuente Monto % Costo Ponder 17.55% tasa nominal= tasa Particip efectivo ado efectiva del 19% . Pasivo 800.00 0.40 0.19 7.6% 0 5/27/12 Patrimo 1.200. 0.60 0.24 14.4%

INFORMACION NECESARIA PARA EL CALCULO EVA= UTILIDADES OPERATIVAS D.I. (ACTIVOS * DEL EVA COSTO DE CAPITAL)

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EVA = UODI (ACTIVOS * EVA = 546.000CK) (2.000.000 * 0.22) EVA = 546.000 440.000 EVA = 106.000 EVA = Activos (UODI/ Activos CK) EVA = 2.000.000 (546.000/2.000.000 0.22) EVA = 2.000.000 (0.273 0.22) EVA = 2.000.000 * 0.053 EVA = 106.000

CALCULO DEL EVA

EVA (+)

RESULTADOS DE APLICAR EL EVA Creacin de valoren el perodo referido. Rentabilidad > Costo de Capital. Destruccin de valor en el perodo referido. Rentabilidad < Costo de Capital.

EVA (-)

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VENTAJAS DEL EVAReconoce la importancia de la utilizacin del capital (activos operativos) y su costo asociado correspondiente (costo de capital). Muestra claramente la relacin entre el margen de operacin y la intensidad en el uso del capital, de tal manera que puede utilizarse para Haga clic para modificar el de mejora y los niveles sealar oportunidades estilo de subttulo del Relaciona claramente los factores de creacin de patrnde inversin apropiados para lograrlos. valor, como los son el precio y la mezcla de ventas con el valor creado. Es consistente con las tcnicas utilizadas para valuar las inversiones como lo son el valor presente neto y el flujo de efectivo descontado. Evala el desempeo de la administracin por lo que puede ser utilizado como mecanismo de compensacin.5/27/12

DESVENTAJAS DEL EVANo considera las expectativas de futuro de la empresa. Utilizar como costo de oportunidad del capital, el costo promedio ponderado de las fuentes de financiamiento utilizadas por la empresa, teniendo con ello que incluir el costo accionario que est dado por el riesgo de las acciones Una y el cantidad de ajustes a la informacin (Beta)gran comportamiento mismo del precio de financiera, para transformarla de base la accin. devengado a base econmica. Estos ajustes deben ser transparentes y tener impacto en las Debe existir un intercambio entre exactitud y decisiones administrativas. simplicidad del clculo, ya que ajustes muy complicados ocasionarn una falta de credibilidad en los resultados5/27/12

ESTRATEGIAS PARA EL MEJORAMIENTO DEL EVA EL EVA DE UNA EMPRESA PUEDE SER MEJORADODE VARIAS MANERAS:

- MEJORAMIENTO DE EFICIENCIA OPERATIVA, sin incrementar las inversiones - INVIRTIENDO EN PROYECTOS RENTABLES, que generan una rentabilidad por encima del CK (costo de capital). -LIBERANDO FONDOS OCIOSOS - DESINVERSION EN ACTIVIDADES NO RENTABLES5/27/12

MEJORAMIENTO DE EFICIENCIA OPERATIVA, sin incrementar las inversiones operacional Incremento de la (UODI), utilidaddespus de impuesto como consecuencia del replanteamiento de procesos de Ej. aumento de $40.000 de la ahorro en costos manufactura generan un UODI EVA = UODIigual valor. * CK) por (activos EVA = 40.00 2000.000 ( 546.000 0 )-( * 0,22) EVA = 586.000 Se observa + 440.000 EVA = que el EVA 146.000 paso de EVA = activos (UODI/activos 106.000 a CK) =2 (586.000/2000.000 146.000 lo que EVA nos indica que 000.000 - 0,22) EVA = cualquier 146.000 5/27/12

INVERSION EN PROYECTOS RENTABLESCuando se invierte en un proyecto que genera UODI. Por ejemplo supongamos que se invierten $200.000 en un proyecto que genera $60.000 EVA = UODI (activos * CK) EVA = (546.000 + 60.000) (2200.000* 0,22) EVA = 606.000 - 484.000 EVA = 122.000 EVA = activos (UODI/activos CK) EVA = 2 (606.000/2200.000 EVA = 2200.00 (0,275454 200.000 - 0,22) 0,22 EVA )= 5/27/12 122.000 Podemos ver que la rentabilidad del activo es de 0,275454 que es Se debeque el mayor buscar que los nuevos 0,273 de la proyectos situacin inicial generen una rentabilidad mayor que la

Para explicar mejor esto tomemos el siguiente ejemplo:

LIBERANDO FONDOS OCIOSOS

La Cia. disminuye el inventario en la empresa continua con $200.000 como resultado de la rentabilidad inicial de $546.000el proceso implementacin= UODI (activos EVA de mejoras en de compras CK) * EVA = 546.000 ( 1 800.000 * 0,22) EVA = 150.000 Podemos ver que al disminuir el valor del activo es menos el valor que se le va a restar a la utilidad operacional despus de impuesto lo

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Un ejemplo de esto es que la empresa eliminara una divisin de la misma empresa que implica liberar fondos por $300.000 con una disminucin de la UODI de $64.000 EVA = UODI (activos * CK) EVA = (546.000 64.000) (1 EVA = 700.000 * 0,22) 108.000 Podemos ver que el valor del Eva aumento en $2.000 aunque se elimino una divisin, esto es debido a que est no era rentable para la compaa

DESINVERSION EN ACTIVIDADES NO RENTABLES

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cuando se esta en condiciones de generar Supongamos el ejemplo 1. donde se invierten rentabilidad por $200.000 en un nuevo proyecto de costo encima Rentabilidad del Eva inicial = capital CK proyecto = $30.000 $106.000 EVA = activos (UODI/activos Situacin CK) EVA = 2200.000 (576.000/2 desfavorable, ya 200.000 - 0,22) que el nuevo EVA = 2200.000 proyecto solo (0,261818 0,22) EVA = 92.000 genera 15% de rentabilidad, que Se observa como la rentabilidad de es muy inferior al 5/27/12 los activos pasa del 27.3% al 26.18% costo de capital

Crecer por crecer no tiene sentido

CRECER PERO CON RENTABILIDADdebe crecer Se

ACTIVOS A CONSIDERAR EN EL CLCULO DEL EVASe deben tener en cuenta: - Activos netos de operacin (tienen relacin directa de causalidad con el proceso de produccin o de ventas). Se deben excluir los

siguientes conceptos. 1- excedentes de caja representados en efectivo, bancos e inversiones temporales, ya que el valor por estos conceptos debe ser cero 0. 2- Inversiones financieras a largo plazo en CDT o ttulos valores, ya que los ingresos que generan se llevan como otros ingresos. 3- Otros activos que no tengan relacin directa con las operaciones de la compaa, ejemplo: 5/27/12 obras de arte, terrenos no utilizados, fincas de

PARA EL CALCULO DE LOS ACTIVOS NETOS DE OPERACIN SE TIENEN EN CUENTA:1)

Activos corrientes de operacin proveedores = KTNO Cuentas por cobrar + inventarios proveedores = KTNO

2) El valor de los activos fijos de operacin, es decir los que estn en el proceso de produccin.

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ACTIVOS NETOS DE KTNOOPERACION = CXC + INVENTARIOS PROVEEDORES KTNO = 9.000.000 + 11.000.000 15.500.000 Porcin de activos financiados con pasivo y Activos Fijos Operacin patrimonio 47.970.000 Total activo neto operacin 52.470.000/79.500.000 = 52.470.000 0.66 Pasivo corriente 4.500.000 * 0.66 = PONDER FUENTE MONTO % COSTO 2.970.000 Pasivo 30.000.000 * 0.66 = ADO 19.800.000 Pasivo 2.970.0 0.0566 0.156 0.008830 Patrimonio 45.000.000 * cte. 00 03 0.66 = 29.700.000 5/27/12 Pasivos 19.800. 0.3773 0.156 0.058868 TOTAL ACTIVO

EVA = UODI ( activos* CK ) EVA = 16.250.000 ACTIVOS = Activos (52.470.000 * 0.180905 ) (UODI/Activos CK) EVA = 16.250.000 9.492.085 52.470.000 (16.250.000/ EVA = 6.757.915 52.470.000 0.180905)

52.470.000 (0.30970078 0.180905) UODI = utilidad operacional despus de 52.470.000 * 0.12879578 = impto. + O - rentabilidad 6.757.915 ACTIVOS = total activo neto operacin + o - inversin; disminucin

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