VALORACIÓN DE ACTIVOS

Alumnos:Carmelino Kah, AndersPelayo Tinoco, Paulo Josymar

Estudio de Caso

• Annie Hegg ha estado considerando invertir en bonos de Atilier Industries. Los bonos se emitieron hace 5 años a un valor nominal de $1,000 y les restan exactamente 25 años para su vencimiento. Tienen una tasa de interés de cupón de 8%, son convertibles a 50 acciones ordinarias y se pueden redimir en cualquier momento a $1,080.

• Moody`s califica el bono como Aa. Atilier Industries, fabricante de artículos deportivos, adquirió recientemente una pequeña compañía de ropa deportiva que tenía fuertes problemas financieros. Como resultado de la adquisición, Moody`s y otras agencias calificadoras están considerando cambiar la calificación de los bonos de Atilier. Los últimos datos económicos sugieren que es probable que la inflación, actualmente a 5% anual, suba a una tasa anual de 6%.

• Annie sigue interesada en los bonos de Atilier pero le preocupa la inflación, un posible cambio de calificación y el riesgo del vencimiento. A fin de tener una idea del impacto potencial de estos factores sobre el valor del bono, decidió aplicar las técnicas de valuación que aprendió en su curso de finanzas.

Requerido:a) Si el precio de las acciones ordinarias a las que se puede convertir el bono aumenta a $30 por acción después de 5 años y el emisor vende los bonos a $1,080. ¿Annie debe redimir el bono, o debe convertirlo en acciones ordinarias?

Valor de conversión = $30 x (50) = $1500

Por lo tanto, como el valor de conversión es mayor

que el valor del bono, entonces se debe convertiren acciones ordinarias.

Datos Valor

Valor nominal $ 1000

Acciones Ordinarias

$ 50

Precio de acciones

$ 20

Precio de acciones

$ 30

Valor de Bono $ 1080

5 años después

b) Para cada uno de los siguientes rendimientos requeridos, calcule el valor del bono, suponiendo un interés anual. Indique si el bono se venderá con un descuento, con una prima o a su valor nominal.• El rendimiento requerido es de 6% • El rendimiento requerido es de 8% • El rendimiento requerido es de 10%

PVIFA=Valor presente de anualidad = PVIF= Valor presente = PVIF = r = tasa de interés requeridos, t = periodos

1) Cuando se requiere 6%

2) Cuando se requiere 8%

3) Cuando se requiere 10%

c) Repita los cálculos de la parte ”b”, suponiendo que el interés se paga semestralmente y que los rendimientos requeridos semestrales son de la mitad de los mostrados. Compare y explique las diferencias entre los valores del bono para cada rendimiento requerido calculado aquí y en la parte “b” bajo las suposiciones de pago anual en comparación con semestral.1)

2)141

3)087

Anual Rendimiento requerido

Semestral

$ 1255.64 6% $ 1257.20$ 1000 8% $ 1000.20

$ 818.16 10% $ 817.24

e) Si Moody`s baja la calificación de los bonos de Atilier de Aa a A, y si ese cambio tuviera como resultado un incremento de 8% a 8.75% en el rendimiento requerido. ¿Cuál sería el impacto sobre el bono, suponiendo un interés anual?Moody's es una de las empresas más conocidas que clasifica el riesgo o crédito de un bono. El método evaluativo de Moody's es el siguiente:

Para 8.75%

El valor del bono, a la tasa de interés requerido ($921.2068) es inferior a su valor nominal ($1000).