INSTITUTO TECNOLÓGICO DE LERMA

INGENIERÍA EN GESTIÓN EMPRESARIAL

FINANZAS DE LAS ORGANIZACIONES

“ REPORTE DE INVESTIGACIÓN UNIDAD 3”

MAESTRO: MARIO JAVIER FAJARDO

ALUMNA: ARELY DEL CARMEN PÉREZ COHUO

FECHA DE ENTREGA: 25/10/2012

IndiceINTRODUCCIÓN................................................................................................................................................3

UNIDAD 3 APALANCAMIENTO.....................................................................................................................4

3.1 CONCEPTO DE APALANCAMIENTO......................................................................................................4

3.2 APALANCAMIENTO OPERATIVO...........................................................................................................5

3.2.1 ANÁLISIS DE EQUILIBRIO OPERATIVO.............................................................................................6

3.2.2 GRADO DE APALANCAMIENTO OPERATIVO..................................................................................9

3.2.3 RIESGO OPERATIVO.............................................................................................................................11

3.3 APALANCAMIENTO FINANCIERO........................................................................................................12

3.2.1 ANÁLISIS DE EQUILIBRIO FINANCIERO.........................................................................................13

3.3.2 GRADO DE APALANCAMIENTO FINANCIERO...............................................................................15

3.3.3 RIESGO FINANCIERO...........................................................................................................................17

3.4 APALANCAMIENTO TOTAL...................................................................................................................18

3.4.1 ANÁLISIS DE EQUILIBRIO TOTAL.....................................................................................................18

3.4.2 GRADO DE APALANCAMIENTO TOTAL..........................................................................................20

3.4.3 RIESGO TOTAL.......................................................................................................................................21

CONCLUSIÓN..................................................................................................................................................22

BIBLIOGRAFÍA................................................................................................................................................23

2

3

INTRODUCCIÓN

Como en la física, apalancamiento significa apoyarse en algo para lograr que un

pequeño esfuerzo en una dirección se traduzca en un incremento más que

proporcional en los resultados. Es importante conocer, y saber manejar, esta

suerte de malabares financieros, porque hacen parte de las herramientas que

pueden utilizarse con éxito en la planeación financiera

Las diversas formas de apalancamiento son todas herramientas que pueden

coadyuvar a la mejor eficiencia de la empresa. Todas producen resultados más

que proporcionales al cambio en la variable que se modifica, pero todas aumentan

el riesgo de insolvencia, por cuanto elevan el punto de equilibrio. Su uso, por

consiguiente, tiene que ser muy bien analizado, incluso a la luz de factores no

financieros.

En esta unidad encontraremos los tres tipos de apalancamiento: operativo,

financiero y total, así como cada una de sus características.

4

UNIDAD 3 APALANCAMIENTO

3.1 CONCEPTO DE APALANCAMIENTO

En sentido general puede definirse el Apalancamiento como el fenómeno que

surge por el hecho de la empresa incurrir en una serie de cargas o erogaciones

fijas, operativas y financieras, con el fin de incrementar al máximo las utilidades

de los propietarios. 1

Como es lógico suponer, mientras mayores sean esas cargas fijas, mayor será el

riesgo que asume la empresa y por lo tanto, también será mayor la rentabilidad

esperada como consecuencia de ello. En este caso el riesgo se relaciona con la

posibilidad de que en un momento determinado la empresa quede en

imposibilidad de cubrir esas cargas fijas y deba asumir, por lo tanto, pérdidas

elevadas debido al "efecto de palanca" que se explicaré más adelante.

El punto de partida para el análisis del apalancamiento es el estado de resultados

presentado bajo la metodología del sistema de costeo variable y en el cual deben

quedar claramente identificados tres items a saber:

- Las ventas

- La utilidad antes de intereses e impuestos o utilidad operativa (UAII)

- La utilidad por acción (UPA)

Recuerde el lector dicha forma de presentación.

VENTAS

- Costos y gastos variables

= Margen de contribución

- Costos fijos de producción

- Gastos fijos de administración y ventas

= UTILIDAD OPERATIVA (UAII)

- Gastos financieros

= Utilidad antes de impuestos

- Impuestos

= Utilidad neta

1 GITMAN, Lawrence J. Administración Financiera. Prentice Hall. Octava edición. México. Pág. 437

5

Número de acciones comunes

= UTILIDAD POR ACCION (UPA)

3.2 APALANCAMIENTO OPERATIVO

El apalancamiento operativo se refiere a la relación entre los ingresos por ventas

de la empresa y sus ganancias ante interés e impuestos.2

Como ya se dijo, surge de la existencia de costos y gastos fijos de operación y se

define como la capacidad de la empresa de utilizar dichas cargas fijas con el fin de

incrementar al máximo el efecto que un incremento en las ventas puede tener

sobre las UAII.

Por lo tanto, el Apalancamiento Operativo como medida, muestra el impacto de

un cambio en las ventas sobre las UAII. Esto se entiende utilizando el mismo

ejemplo que en el capítulo 5 sirvió para explicar el concepto del costeo variable, el

cual partía de la siguiente estructura de costos para una empresa hipotética.

Volumen de ventas 10.000 unidades

Precio de venta unitario $5

Costo variable unitario 3

Costos fijos de producción $10.000

Gastos fijos de administración y ventas 3.500

A continuación se ilustrará el Estado de Resultados para este volumen de ventas,

o sea

10.000 unidades y se mostrarán las utilidades operativas para niveles de ventas

de 8.000 y 12.000 unidades.

PUNTO DE

- 20% REFERENCIA + 20%

Ventas en unidades 8.000 10.000 12.000

Ventas en valores 40.000 50.000 60.000

Menos costos variables 24.000 30.000 36.000

Margen de contribución 16.000 20.000 24.000

2 Ibídem…pág. 440

6

Menos:

Costos fijos de producción 10.000 10.000 10.000

Gastos fijos admón. ventas 3.500 3.500 3.500

UAII 2.500 6.500 10.500

Impacto sobre las UAII - 61,54% + 61,54%

De este ejercicio aritmético puede concluirse, por el momento, lo siguiente:

1. Que el efecto sobre las UAII siempre es un efecto ampliado. En este caso, un

incremento en las ventas del 20% genera un incremento (ampliado) del 61,54% en

las UAII. Igualmente, una disminución en las ventas del 20% genera una

disminución de las UAII del 61,54%. Esto conduce a la segunda conclusión.

2. El Apalancamiento Operativo se da en ambos sentidos.

3. Cuando hay costos fijos siempre estará presente el Apalancamiento Operativo.

3.2.1 ANÁLISIS DE EQUILIBRIO OPERATIVO

La empresa utiliza el análisis del punto de equilibrio, denominado en ocasiones

análisis de costo, volumen y utilidad, para: 1) determinar el nivel de operaciones

que se requiere para cubrir todos los costos y 2) evaluar la rentabilidad

relacionada con diversos niveles de venta. El punto de equilibrio operativo de la

empresa es el nivel de ventas que se requiere para cubrir todos los gastos

operativos. En ese punto, as ganancias antes de intereses e impuestos es igual a

0 pesos.3

El primer paso para calcular el punto de equilibrio operativo consiste en dividir los

costos operativos fijos y variables entre el costo de los bienes vendidos y los

gastos operativos. Los costos fijos son una función del tiempo, no del volumen de

ventas y generalmente son contractuales; por ejemplo, la renta es un costo fijo.

Los costos variables cambian de manera directa con las ventas y son una función

de volumen, no de tiempo; por ejemplo, los costos de envió son un costo variable.

3Ibídem…pág. 450

7

El método algebraico

Con las variables siguientes, podemos formular de nuevo la parte operativa del

estado de resultados de la empresa, en la representación algebraica que muestra

la tabla.4

p=precio deventa porunidad

Q=cantidad deventas enunidades

FC=costo operativo fijo por periodo

VC=costo operativo variable por unidad

APALANCAMIENTO OPERATIVO, COSTOS Y ANALÁLISIS DEL PUNTO DE

EQUILIBRIO.

Si replanteamos los cálculos algebraicos, como una fórmula para determinar las

ganancias antes de intereses e impuestos, obtenemos la ecuación:

UAII=(P XQ )−FC− (VC X Q )

Si simplificamos la ecuación, obtenemos

UAII=Q X (P−VC )−FC

El punto de equilibrio operativo es el nivel de ventas en el que se cubren todos los

costos operativos fijos y variables, es decir, el nivel en el que la UAII es igual a 0

pesos. Si establecemos que la UAII es igual a 0 pesos y resolvemos la ecuación

Q, obtenemos

Q= FCP−VC

4 Ibídem…pág. 445

8

Apalancamiento operativo

Ingreso por ventasMenos: costos operativos fijosMenos: costos operativos variablesGanancias ante de intereses e impuestos.

(P X Q)- FC

- (VC X Q)

UAII

Representación algebraicaRubro

Q es el punto de equilibrio operativo de la empresa.

Ejemplo:

Suponga que Lery, una pequeña tienda de pósters, tiene costos operativos fijos de

2,500 dólares su precio de venta por unidad (póster) es de 10 dólares y su costo

operativo variable por unidad es de 5 dólares. Luego se tiene:

$ 2,500 $ 2,500

Q = ---------------- = ----------------- = 500 unidades

$ 10 - $ 5 $ 5

Al nivel de ventas de 500 unidades, la EBIT de la empresa debe ser igual a 0

dólares. La empresa tendrá una EBIT positiva para ventas mayores de 500

unidades y una EBIT negativa, o una pérdida, para ventas menores de 500

unidades.

El método gráfico

La figura siguiente muestra el análisis del punto de equilibrio. El punto de equilibrio

operativo de la empresa es el punto en el que su costo operativo total, es decir, la

suma de sus costos operativos fijos y variables, iguala a los ingresos por ventas.

En este punto la UAII es igual a 0 pesos. La cifra muestra que para las ventas

menores de 500 unidades, el costo operativo total excede a los ingresos por

ventas y la UAII es menor de 0 pesos (una pérdida). Para las ventas mayores que

el punto de equilibrio de 500 unidades, los ingresos por ventas exceden al costo

operativo total y la UAII es mayor de 0 pesos.

9

3.2.2 GRADO DE APALANCAMIENTO OPERATIVO

La medida del apalancamiento se denomina “grado de apalancamiento operativo"

o “grado de ventaja operativa" y muestra la relación de cambio de las UAII frente a

un cambio determinado en las ventas y para un determinado volumen de

referencia. 5 Se calcula así:

°AO = % de cambio en la UAII

% de cambio en las ventas

En el ejemplo ilustrado se tiene que

°AO = 61,54% / 20% = 3,077

El grado de apalancamiento operativo obtenido de 3,077 significa que por cada

punto, en porcentaje, que se aumenten (o disminuyan) las ventas a partir del punto

de referencia de 10.000 unidades, habrá un aumento (o disminución) porcentual

de las

5 Ibídem…pág.477

10

UAII de 3,077 puntos. Por ejemplo, si las ventas se aumentan en el 30%, las UAII

lo harán en un 30% x 3,077 = 92,31%. Compruébelo el lector haciendo los

cálculos respectivos.

El Apalancamiento Operativo también puede expresarse como una fórmula

empleando la siguiente simbología:

Q = Nivel de ventas en el punto de referencia para el cual se quiere hallar el AO.

PVU = Precio de venta unitario

CVU = Costo variable unitario

CFT = Costos y gastos fijos totales

^Q = Incremento del nivel de ventas a partir del punto de referencia.

^UAII = Incremento en las utilidades operativas

Relacionando esta simbología con la fórmula del Apalancamiento Operativo se

tiene lo siguiente:

El porcentaje de cambio en las UAII es igual a

^UAII / UAII

La UAII en el nivel de ventas Q es igual a: Q (PVU-CVU)-CFT

Como los CFT no cambian, el incremento en las UAII será igual a: ^Q (PVU -

CVU)

Por lo tanto, el numerador de la fracción será:

^Q (PVU - CVU)

Q (PVU - CVU) - CFT

El porcentaje de cambio en las ventas se representaría como ^Q/Q y así se

tendría que el grado de apalancamiento operativo es igual a:

^Q (PVU - CVU)

Q (PVU - CVU) - CFT

^Q/Q

la variable ^Q se puede eliminar algebraicamente quedando:

Q (PVU - CVU)

Q (PVU - CVU) - CFT

Observe el lector que en esta relación el numerador es el resultado de restar de

las ventas totales los costos variables totales. Esta diferencia se había

11

denominado "Margen de Contribución" de acuerdo con lo explicado en el capítulo

5 sobre el sistema de costeo variable. Análogamente, el denominador es el

resultado de restar al margen de contribución, el valor de los costos fijos totales, lo

que se había denominado UAII (Utilidad Antes de Intereses e Impuestos o utilidad

operativa). 6 Por lo tanto, el grado de Apalancamiento Operativo también puede

expresarse como:

°AO = Margen de contribución

Utilidad operativa

Reemplazando los datos del Estado de Resultados se llega a la misma cifra, así:

°AO = $20.000 / $6.500

3.2.3 RIESGO OPERATIVO

El Riesgo operativo es entendido como la posibilidad de ocurrencia de pérdidas

financieras, originadas por fallas o insuficiencias de procesos, personas, sistemas

internos, tecnología, y en la presencia de eventos externos imprevistos.

Esta definición incluye el riesgo legal, pero excluye los riesgos sistemáticos y de

reputación, así también no se toma en cuenta las pérdidas ocasionadas por

cambios en el entorno político, económico y social. Las pérdidas asociadas a este

tipo de riesgo pueden originarse en fallas de los procesos, en la tecnología, en la

actuación de la gente, y también, debido a la ocurrencia de eventos extremos

externos

Entre más apalancamiento operativo tenga una organización más fácil será la

volatilidad de la rentabilidad. También es no poder tener como empresa la

capacidad de cubrir ni siquiera sus costos fijos

Evaluación

Para evaluar el Riesgo Operativo generalmente se toma en cuenta dos variables:

6 Ibídem…pág. 480

12

La frecuencia o probabilidad de suceso de un evento de riesgo, que consiste

en el número de ocasiones en la se detecta la presencia de eventos causales

de riesgo.

La severidad, o importancia del impacto de los eventos de riesgo sobre los

resultados o el patrimonio de la empresa.

Para estar en posibilidad de medir el riesgo operativo y calcular una suerte de

valor en riesgo VaR operativo, es necesario modelar el grado de severidad de la

pérdida esperada, asumiendo que los factores de riesgo son estables.

Como en riesgos de mercado, es posible determinar algunos factores de riesgo

operativos que deben ser entendidos en términos de su histograma de frecuencias

y, por tanto, de su distribución de probabilidad.

3.3 APALANCAMIENTO FINANCIERO

Surge de la existencia de las cargas fijas financieras que genera el endeudamiento

y se define como la capacidad de la empresa de utilizar dichas cargas fijas con el

fin de incrementar al máximo el efecto que un incremento en la UAII puede tener

sobre la utilidad por acción. 7

Por lo tanto, el Apalancamiento Financiero como medida, muestra el impacto de

un cambio en la UAII sobre la UPA. Esto se explica complementando la

información del ejemplo que se viene utilizando.

Supóngase que la empresa hipotética cuya información se está utilizando, tiene

una deuda de $100.000 al 2% y los impuestos que debe pagar sobre las utilidades

son del 40%. Supóngase, además, que el capital de la empresa está representado

por 2.000 acciones comunes.

En la misma forma que para el Apalancamiento Operativo, se debe establecer la

UPA para diferentes niveles de UAII, así:

PUNTO DE -61,54% REFERENCIA +61,54%Utilidad operativa 2.500 6.500 10.500

7 Ibídem…pág.481

13

Menos intereses 2.000 2.000 2.000Utilidad antes de impuestos 500 4.500 8.500 Impuestos 40% 200 1.800 3.400Utilidad neta 300 2.700 5.100 Número de acciones comunes 2.000 2.000 2.000UPA 0,15 1,35 2,55 Impacto sobre la UPA - 88,89% + 88,89%De este ejercicio aritmético también puede concluirse, en la misma forma que se

hizo para el Apalancamiento Operativo, por el momento, lo siguiente:

1. Que el efecto sobre la UPA también es un efecto ampliado. En este caso un

incremento en las UAII del 61,54% genera un incremento (ampliado) del 88,89%

en la UPA. Igualmente, una disminución en las UAII del 61,54% genera una

disminución de la UPA del 88,89%. Esto conduce a la segunda conclusión.

2. El Apalancamiento Financiero opera en ambos sentidos.

3. Cuando hay costos fijos financieros siempre estará presente el Apalancamiento

Financiero.

3.2.1 ANÁLISIS DE EQUILIBRIO FINANCIERO

El análisis del punto de equilibrio financiero determina la utilidad de operación, o

UAII, que la empresa necesita para pagar apenas todos sus costos financieros y

producir utilidades por acción o iguales a cero. Por lo general, los costos

financieros implicados en el análisis del punto de equilibrio financiero consisten en

los pagos por interés a los tenedores de bonos y los pagos por dividendos a los

accionistas preferentes. Por lo general, estos costos de financiamiento son fijos y,

en todo caso, se deben pagar antes de que se puedan pagar dividendos a los

accionistas comunes.8

El análisis del punto de equilibrio se ocupa de la sección inferior del estado de

resultado; la porción de la utilidad de operación (UAII) hasta las utilidades que

tienen a su disposición los accionistas comunes. Esta parte del estado de

resultados por lo general recibe el nombre de sección de financiamiento debido a

que contiene los gastos asociados con los convenios financieros de la empresa.

8 Ibidem…pág. 485

14

Gráfica del punto de equilibrio financiero

El punto al cual UPA es igual a cero recibe el nombre de punto de equilibrio

financiero

Calculo del punto de equilibrio financiero

UPA=Utilidades disponibles paralos accionistas comuesNúmero deaccionescomunes encirculación

=0=(UAII−t ) (1−t )−D ps

Shrs=0

El punto de equilibrio financiero se define como el nivel de UAII que genera UPA

igual a cero. Por lo tanto, en el punto de equilibrio financiero, donde UAII son las

utilidades antes de intereses e impuestos, I representa los pagos de interés de la

deuda, T es la tasa fiscal de marginal, Dps es la cantidad de dividendos pagados a

los accionistas preferentes y Shrs es el número de certificados de acciones

comunes en circulación.

Observe que UPA es igual a cero si el numerador en la ecuación que son las

utilidades disponibles para los accionistas comunes es igual a cero; asi que el

punto de equilibrio financiero puede quedar de la siguiente forma:

(UAII−T ) (1−T )−D ps=0

15

Al reordenar esta ecuación para calcular UAII se obtiene la solución para el nivel

de UAII necesario para producir UPA igual a cero. Por lo tanto, el cálculo del punto

de equilibrio financiero de una empresa es:

UAII=1+D ps

(1−T )

3.3.2 GRADO DE APALANCAMIENTO FINANCIERO

La medida del apalancamiento se denomina "grado de apalancamiento financiero"

o "grado de ventaja financiera" y muestra la relación de cambio de la UPA frente a

un cambio determinado en las UAII, siempre para un determinado volumen de

referencia. 9

Se calcula así:

En el ejemplo ilustrado se tiene que

°AF = 88,89% / 61,54% = 1,444

El grado de apalancamiento de obtenido de 1,444 significa que por cada punto, en

porcentaje, que se aumenten (o disminuyan) las UAII a partir del punto de

referencia, habrá un aumento (o disminución) porcentual de la UPA de 1,444

puntos. Por ejemplo, si las UAII se aumentan en el 25%, la UPA lo

hará en un 25% x 1,444 = 36,10%.

Compruébelo el lector haciendo los cálculos respectivos.

El Apalancamiento Financiero también puede expresarse como una fórmula. Para

ello, se agrega la siguiente simbología, adicional a la utilizada para ilustrar el

Apalancamiento Operativo.

UAII = Nivel de utilidades operativas en el punto de referencia para el cual se

quiere hallar el AF

I = Cuantía de los intereses

t = tasa de impuestos

N = Número de acciones

El porcentaje de cambio en la UPA se representaría como

9 Pérez Gorostegui, E.: Introducción a la administración financiera. Editorial Centro de Estudios Ramón Areces, S. A. Madrid 1.999 pág. 98

16

^UPA / UPA

Como la utilidad neta es igual a (UAII - I) (1 - t)

La UPA será igual a:

(UAII - I)(1 - t)

N

Como las utilidades operativas en el punto de referencia han cubierto los intereses

(que son fijos), cualquier incremento en dichas utilidades implicará un incremento

en la utilidad neta igual a ^UAII (1 - t) y así, el incremento en la UPA será:

^UAII (1 - t)

N

De forma que el % de cambio en la UPA sería igual a:

°AF = % de cambio en la UPA

% de cambio en la UAII

De forma que el % de cambio en la UPA sería igual a:

(UAII - I)(1 - t)

N

^UAII (1 - t)

N

Algebraicamente puede eliminarse (1 - t) y N obteniendo el siguiente resultado:

% de cambio en la UPA = ^UAII / (UAII - I)

Por lo tanto, si el incremento en las UAII es igual a ^UAII/UAII, implica que el grado

de apalancamiento financiero sería igual a:

^UAII / (UAII - I)

^UAII / UAII

Eliminando algebraicamente ^UAII se obtiene:

°AF = UAII / (UAII - I)

Pero como (UAII - I) es igual a la utilidad antes de impuestos, la fórmula definitiva

se expresará:

°AF = Utilidad operativa

Utilidad antes de impuestos

17

Obsérvese cómo reemplazando los datos del Estado de Resultados utilizado como

punto de referencia se llega a la misma cifra.

°AF = 6.500 / 4.500 = 1,444

3.3.3 RIESGO FINANCIERO

Frente al apalancamiento financiero la empresa se enfrenta al riesgo de no poder

cubrir los costos financieros, ya que a medida que aumentas los cargos fijos,

también aumenta el nivel de utilidad antes de impuestos e intereses para cubrir los

costos financieros.10

El aumento del apalancamiento financiero ocasiona un riesgo creciente, ya que los

pagos financieros mayores obligan a la empresa a mantener un nivel alto de

utilidades para continuar con la actividad productiva y si la empresa no puede

cubrir estos pagos, puede verse obligada a cerrar por aquellos acreedores cuyas

reclamaciones estén pendientes de pago

El administrador financiero tendrá que decir cuál es el nivel aceptable de riesgo

financiero, tomando en cuenta que el incremento de los intereses financieros, esta

justificado cuando aumenten las utilidades de operación y utilidades por acción,

como resultado de un aumento en las ventas netas.

Se corre el riesgo de la insolvencia, es decir, no tener suficiente efectivo con el

cual cubrir las obligaciones que son fijas, cuando se eleva el punto de equilibrio.

Los intereses hay que pagarlos. Puede que el capital de lo debido se logre

refinanciar pero los intereses son exigibles, y los bancos se vuelven más duros

cuando perciben dificultades, haciéndose más exigentes en el servicio de la

deuda. Sin embargo, usar más deuda que capital propio, dándose una rentabilidad

mayor que el costo de los créditos, hace que la rentabilidad de lo invertido

realmente por los propietarios vaya aumentando con la mayor proporción de

deuda, hasta el límite hipotético de la rentabilidad infinita, cuando una inversión

que renta más del costo de fondos se acomete exclusivamente con deuda.

10 Op. Cit. GITMAN… pág. 770

18

Obviamente, las utilidades disminuyen, puesto que hay que cubrir los intereses.

No obstante, esta disminución se traduce en aumento de rentabilidad a los socios,

siempre y cuando haya una marginalidad positiva en el uso de fondos ajenos

3.4 APALANCAMIENTO TOTAL

Cuando el apalancamiento financiero se combina con el apalancamiento

operativo, el resultado se conoce como apalancamiento total o combinado. El

efecto de combinar el apalancamiento financiero y el operativo es una

amplificación en dos pasos de cualquier cambio en las ventas que logra un cambio

relativo en las utilidades por acción más grande. Una medida cuantitativa de esta

sensibilidad total de las utilidades por acción de una empresa a un cambio en las

ventas en ella, se conoce como el grado de apalancamiento total.

Es el reflejo en el resultado de los cambios en las ventas sobre las utilidades por

acción de la empresa, por el producto del apalancamiento de operación y

financiero.

Si una empresa tiene un alto grado de apalancamiento operativo, su punto de

equilibro es relativamente alto, y los cambio en el nivel de las ventas tienen un

impacto amplificado o “Apalancado” sobre las utilidades. En tanto que el

apalancamiento financiero tiene exactamente el mismo tipo de efecto sobre las

utilidades; cuanto más sea el factor de apalancamiento, más altos será el volumen

de las ventas del punto de equilibrio y más grande será el impacto sobre las

utilidades provenientes de un cambio dado en el volumen de las ventas.

3.4.1 ANÁLISIS DE EQUILIBRIO TOTAL

Observar el Punto de Equilibrio para realizar un esfuerzo por mejorar es una de las

formas más sencillas de hacer el Análisis de Costo/Beneficio. El Punto de

Equilibrio es el tiempo que tomaría para que el total de Ingresos incrementados y/o

la reducción de gastos sea igual al Costo Total. Sin embargo, no toma en cuenta

el valor del dinero en el tiempo.

Fórmula general

19

El Punto de Equilibrio es un método de análisis que es obtenido por medio de una

serie de "Fórmulas Matemáticas", que van relacionadas una con otra.

Algunas abreviaturas y términos

PE: Punto de equilibrio en pesos.-

%CM: Porcentaje de contribución marginal.

CF: Costos fijos en pesos.

CM: Contribución marginal en pesos.

PV: Precio de Ventas en Pesos.

CV: Costos variables en pesos.

U: Utilidad en pesos.

V: Ventas en pesos.

MS: Margen de seguridad.

Método de gráficas de inspección visual

En este método se trazan los costos totales para cada nivel de actividad sobre una

gráfica. Los costos se anotan sobre el eje vertical y los niveles de actividad sobre

el eje horizontal. De acuerdo con el agrupamiento de estos puntos y de una forma

visual, se traza una línea recta. La pendiente de la línea se utiliza para estimar los

costos variables y el punto donde la línea cruza el eje vertical se considera

el costo fijo estimado.

Ejemplo:

20

3.4.2 GRADO DE APALANCAMIENTO TOTAL

El grado de apalancamiento combinado utiliza todo el estado de resultados y

muestra el impacto que tienen las ventas o el volumen sobre la partida final de

utilidades por acción11

Si la UPA varía como consecuencia de una variación en las UAII es porque estas

últimas a su vez han cambiado como consecuencia de una variación en las

ventas.

Quiere decir lo anterior, que puede medirse el efecto de una variación en las

ventas sobre la UPA simplemente calculando el efecto combinado de ambos

grados de apalancamiento, que se denominará Grado de Apalancamiento Total y

que por definición relacionaría lo siguiente

°AT = % de cambio en la UPA

% de cambio en las ventas

Si se emplea el artificio matemático consistente en multiplicar y dividir por la

misma cantidad, en este caso el % de cambio en las UAII, y alterando el orden de

los factores, con lo que no se alteraría el producto, se obtendría lo siguiente:

11 Op. Cit. PÉREZ…pán 105

21

% decambio enlaUPA% decambio enlas ventas

x% decambio enlaUAII% decambio enlaUAII

% decambio enlaUAII% decambio enlas ventas

x% decambio enlaUPA% decambio enlaUAII

O sea que el Grado de Apalancamiento Total es igual al producto de los

apalancamientos operativo y financiero, lo cual significa que:

° AT=Margende contribuciónUtilidadOperativa

xUtilidad operativa

Utilidad antes de impuestos

Y eliminando algebraicamente UAII tenemos que,

° AT= MargendecontribuciónUtilidad antes de impuestos

En el ejemplo que se viene utilizando, el °AT sería:

°AT = 20.000 / 4.500 = 4,44

Que como puede verse, es el producto de 3,077 x 1,444 y significa que por cada

punto en porcentaje que se aumenten las ventas, la UPA se aumentará en 4,44

puntos. Por ejemplo, un aumento del 10% en ventas ocasionará un aumento del

44,4% en la UPA.

La utilidad de calcular el grado de apalancamiento total es que permite determinar

si el efecto final sobre la UPA, es, en mayor o menor grado, consecuencia del

Apalancamiento Operativo o del financiero, lo cual dependerá, como es lógico, de

la estructura de costos y gastos fijos y de los gastos financieros, que tenga la

empresa.

3.4.3 RIESGO TOTAL

Es el peligro o inseguridad de no estar en condiciones o capacidad de cubrir el

producto del riesgo de operación y riesgo financiero.

Luego entonces, el efecto combinado de los apalancamientos de operación y

financiero, se denomina apalancamiento total, el cual esta relacionado con el

riesgo total de la empresa.

En conclusión, entre mayor sea el apalancamiento operativo y financiero de la

empresa mayor será el nivel de riesgo que esta maneje.

22

CONCLUSIÓN

Como nos pudimos dar cuenta el apalancamiento depende del beneficio antes de

intereses e impuestos y del coste y volumen de la deuda, por eso el uso de la

deuda no es siempre positivo.

El uso apropiado del endeudamiento es una vía para conseguir mejorar la

rentabilidad sobre los recursos propios de la empresa y, en consecuencia, generar

valor para el accionista. Como en tantas otras actividades, la clave está en

gestionar con acierto la cantidad de deuda asumida, para lo que es esencial

mantener una actitud proactiva que se base en el conocimiento del negocio y en

las perspectivas sobre su evolución futura. Para lograr esta adecuada gestión todo

equipo directivo debe analizar y tomar decisiones sobre aspectos tales como:

coste real de la deuda, naturaleza del tipo de interés (fijo o variable), naturaleza

del endeudamiento (moneda nacional o divisa) y actitud ante el riesgo, y tener muy

clara la diferencia que existe entre la especulación y la gestión empresarial.

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BIBLIOGRAFÍA

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