UNIVERSIDAD MARIANO GÁLVEZ DE GUATEMALAFACULTADA DE CIENCIAS ECONÓMICAS CONTADURÍA PÚBLICA Y AUDITORIACENTRO UNIVERSITARIO, JUTIAPA

Apalancamiento.

Licenciado: Juan Alberto Pérez Mach Cátedra:

Arlin Danesa Mendez Barrera 0329-12-1945

Aura Sucely Méndez Aguilar 0329-12-10543

Eva María Martínez Florián 0329-12-9161

Blanca Emeli Pérez Guzmán 0329-12-18097

Kelin Damaris Maeda Vega 0329-12-11497

Sulmi Yanira Najarro Godoy 0329-01-7304

Juan Alberto Asencio Ruano 0329-06-8956

Mayo; 2015

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INDICE

PAG.

Introducción .........................................................................................3

1 Introducción al concepto de apalancamiento ...................................4

2 Apalancamiento financiero ...............................................................5

2.1 Para qué sirve el apalancamiento financiero ..............................5

2.2 Factores que influyen en el apalancamiento financiero...............5

2.3 Efectos del apalancamiento financiero .......................................6

3 Apalancamiento Operativo................................................................7

3.1 Clasificación de los costos ..........................................................7

3.2 Grado de apalancamiento operativo ...........................................9

3.3 Riesgo de apalancamiento operativo .........................................9

4 Apalancamiento total ........................................................................9

5 Riesgo total........................................................................................10

6 Grado de apalancamiento total..........................................................10

Conclusiones .......................................................................................11

Recomendaciones ...............................................................................12

Bibliografía ...........................................................................................13

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Introducción

En el mundo de los negocios hay una serie de decisiones que son ineludibles, con independencia del sector en que la empresa opere o la actividad principal a la que se dedique. Como todos conocemos por experiencia propia o ajena, una de estas decisiones a la que se enfrenta cualquier responsable en cualquier negocio, es la de establecer el procedimiento y conseguir los recursos necesarios para financiar las actividades que tiene entre manos, tanto del presente como las futuras.

Para financiar esas actividades tenemos una herramienta financiera muy conocida la cual es el apalancamiento que es la posibilidad de financiar determinadas compras de activos sin la necesidad de contar con el dinero de la operación en el momento presente.

Hay dos tipos de apalancamiento de los que se trataran en este documento los cuales son el apalancamiento operativo y el apalancamiento financiero, el primero se deriva de la existencia en la empresa de costos fijos de operación, que no dependen de la actividad, mientras que el segundo se deriva de utilizar endeudamiento para financiar una inversión, y como resultado tenemos el apalancamiento total que es el reflejo en el resultado de los cambios en las ventas sobre las utilidades por acción de la empresa, por el producto del apalancamiento de operación y financiero.

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1. Introducción al concepto de apalancamiento

Se denomina apalancamiento, a la posibilidad de financiar determinadas compras de activos sin la necesidad de contar con el dinero de la operación en el momento presente. Es un indicador del nivel de endeudamiento de una organización, en relación con su activo o patrimonio. Consiste en la utilización de la deuda para aumentar la rentabilidad esperada del capital propio. Se mide como la relación entre deuda a largo plazo, más capital propio. 1

Una vez que la facturación de la empresa supera el umbral de rentabilidad, cada incremento en ventas genera un incremento mayor en beneficio.

El apalancamiento operativo surge cuando existen costes fijos en la estructura de costes de la empresa y se define como el tanto por uno de variación del beneficio de explotación como consecuencia de un determinado tanto por uno de variación de las ventas, es decir, se entiende por apalancamiento operativo el efecto palanca que se produce en los resultados de la empresa por la influencia de los costes fijos.

Así, el apalancamiento operativo es una medida de la capacidad que tiene la empresa para utilizar sus activos o costes fijos con la finalidad de incrementar la utilidad o rentabilidad. De esta forma, la variación del resultado podrá ser mayor, menor o igual de proporcional que la variación de la actividad.

El cálculo del apalancamiento operativo se fundamenta en las siguientes hipótesis:

1. El precio de venta no varía de un período a otro, así como el precio unitario de los factores adquiridos necesarios en el proceso de producción, por lo que el margen unitario permanece constante a lo largo del ejercicio objeto de análisis.

2. Los costes fijos totales permanecen inalterados durante el período considerado.

3. Los costes variables son estrictamente proporcionales al nivel de actividad, es decir, no existen economías y deseconomías de escala.

4. La empresa elabora y comercializa un solo producto. Si se fabrica más de un producto se utiliza el coste y el precio medio ponderado.2

En función a lo anterior, y al definirse el apalancamiento operativo como el tanto por uno de variación en el resultado operativo que se produce como consecuencia

1 Gestión financiera por Córdoba Padilla, Marcial Editorial Ecoe Ediciones Fecha 20122 Escribano Navas, María, and Jiménez García, Alicia. Análisis contable y financiero (UF0333). España: IC Editorial, 2011. ProQuest ebrary.

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de un determinado tanto por uno de variación de la actividad, su cálculo se realiza con la siguiente fórmula:

APALANCAMIENTO Beneficio antes de Intereses e Impuestos + Costes fijos

OPERATIVO (AO) = Beneficio antes de Intereses e Impuestos

2. Apalancamiento financiero

Muestra la cantidad de deudas que utiliza una empresa en su estructura de capital. 3

Es el efecto que introduce el endeudamiento sobre la rentabilidad de los capitales propios. La variación resulta más que proporcional que la que se produce en la rentabilidad de las inversiones. La condición necesaria para que se produzca el apalancamiento amplificador es que la rentabilidad de las inversiones sea mayor que el tipo de interés de las deudas.

2.1 ¿Para qué sirve el apalancamiento financiero?

Gracias al apalancamiento financiero logramos invertir más dinero del que realmente tenemos y así podemos obtener más beneficios (o más pérdidas) que si hubiéramos invertido solo nuestro capital disponible. Una operación apalancada (con deuda) tiene una mayor rentabilidad con respecto al capital que hemos invertido. Esto se puede hacer por medio de deuda o a través de derivados financieros.

Cuanta más deuda se utilice, mayor será el apalancamiento financiero. Un alto grado de apalancamiento financiero conlleva altos pagos de interés sobre esa deuda, lo que afecta negativamente a las ganancias.

2.2 Factores que influyen en el apalancamiento financiero:

Los factores que influyen en el apalancamiento financiero son las ventas y los costes fijos.

Las ventas

3 Administración financiera (11a. ed.) por Block, Stanley B., Hirt, Geoffrey A.EDITORIAL McGraw-Hill Interamericana FECHA2005 capítulo 5

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Si las ventas se aumentan o disminuyen, el apalancamiento financiero cambiará, por lo que hay que calcularlo todos los años, dependiendo del volumen de ventas del periodo. Al igual que el efecto apalancamiento operativo puede ser muy positivo cuando las ventas aumenten, también puede ser muy negativo cuando éstas disminuyan, ya que el resultado disminuirá en mayor proporción que las ventas.

Los costes fijos

Al igual que con las ventas, cuando los costes fijos se incrementen el resultado crecerá más que proporcionalmente respecto a dicho incremento, y viceversa. Esta situación es arriesgada ya que si se incrementan demasiado los costes fijos y la empresa reduce sus ventas, el resultado se verá fuertemente disminuido. Así, esta situación es conveniente cuando la empresa tenga unas expectativas de crecimiento de las ventas altas.

2.3 Efectos del apalancamiento financiero

El efecto de apalancamiento financiero es el mecanismo por el que el endeudamiento influye en la rentabilidad financiera de la empresa.

a) Positivo: el producto de los ratios es mayor a 1, lo que quiere decir que la deuda incrementa la rentabilidad financiera, por lo que resulta conveniente para la empresa.

b) Negativo: el producto de los ratios es menor a 1, por lo que el incremento de la deuda está perjudicando a la rentabilidad financiera de la empresa.

c) Neutro: el producto de los ratios es igual a 1, de manera que la deuda no altera ni positiva ni negativamente la rentabilidad.

Nota: Otro método para comprobar el efecto del apalancamiento financiero es la comparación del coste de la deuda y el rendimiento del activo. El efecto será positivo cuando el coste de la deuda sea inferior al rendimiento del activo, y viceversa.

3. Apalancamiento operativo

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El apalancamiento operacional aparece en el proceso de modernización de las empresas, incrementando los costos fijos, el cargo por depreciación y los intereses correspondientes a la deuda en que se incurrió para comprarla, o en su defecto, los costos de oportunidad de dicha maquinaria. Entre más alto es el grado de apalancamiento operativo, más alto el porcentaje de los costos totales fijos. 4

El apalancamiento operativo se refiere a las herramientas que la empresa utiliza para producir y vender; esas herramientas son las maquinarias, el recurso humano y la tecnología.

Las maquinarias y las personas están relacionadas con las ventas, si hay esfuerzo de marketing y demanda, entonces se contrata más personal y se compra mayor tecnología o maquinaria para producir y satisfacer las demandas del mercado. Cuando no existe apalancamiento se dice que la empresa posee capital inmovilizado, esto quiere decir, activos que no producen dinero.

Se deriva de la existencia en la empresa de costos fijos de operación, que no dependen de la actividad. De esta forma, un aumento de ventas supone un incremento de los costos variables y otros gastos que también son operativos para el crecimiento de la empresa, pero no de los costos fijos, por lo que el crecimiento de los costos totales es menor que el de los ingresos, con lo que el beneficio aumenta de forma mayor a como lo haría si no existiese el apalancamiento.

El apalancamiento operativo suele determinarse a partir de la división entre la tasa de crecimiento del beneficio y la tasa de crecimiento de las ventas. El apalancamiento operativo se refiere a las herramientas que la empresa utiliza para producir y vender, como son las maquinarias, las personas y la tecnología.

El apalancamiento operativo es la capacidad de emplear los costos de operación fijos, para aumentar al máximo los efectos de los cambios en las ventas sobre las utilidades antes de intereses e impuestos. Este apalancamiento mide la utilidad antes de intereses e impuestos y puede definirse como el cambio porcentual en las utilidades generadas en la operación excluyendo los costos de financiamiento e impuestos.

3.1 Clasificación de los costos:

Para efectos del análisis, el estudio de los costos depende en gran medida de la segregación de los mismos de acuerdo con su variabilidad, los cuales pueden clasificarse en:

Costos y gastos variables

4 Córdoba Padilla, Marcial. Gestión financiera. Colombia: Ecoe Ediciones, 2012. ProQuest ebrary. Capitulo IV

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Costos y gastos fijos Costos y gastos totales

Costos Variables

Son aquellos que se mueven en relación con el volumen de la producción, o sea que los costos variables están en relación al volumen de ventas. Los costos variables se modifican en proporción directa a los cambios en la base de actividad, por lo que el costo unitario variable es constante. Estos costos son por lo general, desembolsables y representan el valor de los componentes necesarios para producir una cantidad de unidades cuyo crecimiento está en función del volumen manteniendo inalterable el costo unitario.

Los ejemplos más comunes de costos variables incluyen los materiales directos e indirectos y otros costos generales, como los costos de energía, cuyos costos varían en relación a la cantidad consumida en el proceso productivo.

Costos fijos

Son aquellos que no están en relación con el volumen de producción. Son aquellas erogaciones que no se alteran, se mantienen fijas frente al volumen total de ventas. Son los costos y/o gastos que no se modifican con la actividad o volumen de producción o venta.

Estos costos, aunque permanecen estáticos con el paso del tiempo y los cambios en el volumen de actividad, ocasionan variaciones, motivo por el cual debe recalcarse que son relativamente fijos y esto solo durante períodos limitados.

Estos costos pueden ser desembolsables o no desembolsables, en cuyo caso representan gastos o erogaciones efectuadas previamente y de las cuales se pueden obtener beneficios como por ejemplo, la depreciación.

Formula:

Grado de apalancamiento operativo= GAOVentas= VCostos variables totales= CVCostos fijos= CF

GAO= V - CV V – CV – CF

3.2 Grado de apalancamiento operativo, GAO

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Apalancamiento operativo es el cambio porcentual en las utilidades antes de intereses e impuestos, que resulta de un cambio porcentual dado en las ventas. El apalancamiento operativo afecta a las Utilidades antes de intereses e impuestos (UAII).

Se dice que una empresa tiene un alto grado de apalancamiento operativo cuando un alto porcentaje de los costos totales es fijo, lo que significa que un cambio en ventas relativamente pequeño, dará como resultado un gran cambio en ingreso de operación.

Al variar el volumen de ventas, se debe producir un cambio más que proporcional en la utilidad o pérdida en operaciones. El grado de apalancamiento operativo, es la medida cuantitativa de la sensibilidad de las utilidades operativa de la empresa ante una variación en las ventas o producción.

3.3 Riesgos de apalancamiento operativo

El apalancamiento operativo está asociado a los siguientes riesgos:

Entre más apalancamiento operativo tenga una organización más fácil será la volatilidad de la rentabilidad.

También es no poder tener como empresa, la capacidad de cubrir ni siquiera sus costos fijos.

4. APALANCAMIENTO TOTAL

Es el reflejo en el resultado de los cambios en las ventas sobre las utilidades por acción de la empresa, por el producto del apalancamiento de operación y financiero.

Si una empresa tiene un alto grado de apalancamiento operativo, su punto de equilibro es relativamente alto, y los cambio en el nivel de las ventas tienen un impacto amplificado o “Apalancado” sobre las utilidades. En tanto que el apalancamiento financiero tiene exactamente el mismo tipo de efecto sobre las utilidades; cuanto más sea el factor de apalancamiento, más altos será el volumen de las ventas del punto de equilibrio y más grande será el impacto sobre las utilidades provenientes de un cambio dado en el volumen de las ventas.5

5. Riesgo Total:

5 Manual de administración financiera. J. FRED WESTON THOMAS COPELAND.

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Es el peligro o inseguridad de no estar en condiciones o capacidad de cubrir el producto del riesgo de operación y riesgo financiero.

Luego entonces, el efecto combinado de los apalancamientos de operación y financiero, se denomina apalancamiento total, el cual esta relacionado con el riesgo total de la empresa.

En conclusión, entre mayor sea el apalancamiento operativo y financiero de la empresa mayor será el nivel de riesgo que esta maneje.

6. Grado de Apalancamiento Total:

El grado de apalancamiento combinado utiliza todo el estado de resultados y muestra el impacto que tienen las ventas o el volumen sobre la partida final de utilidades por acción.

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Conclusiones

El apalancamiento es una herramienta para administrar la empresa, la cual es una arma de dos filos ya que adiciona un riesgo adicional al del negocio, que de no ser manejado con conocimiento de causa y experiencia sobre una planeación bien realizada, puede conducir a resultados nefastos.

La medición del grado óptimo de apalancamiento operativo y financiero de una empresa, para poder reducir sus riesgos empresariales, financieros y combinados en su estructura financiera, es un problema complejo que dependerá de la política empresarial de cada ente económico en particular.

Riesgo Total Es el peligro o inseguridad de no estar en condiciones o capacidad de cubrir el producto del riesgo de operación y riesgo financiero.

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Recomendaciones:

El apalancamiento puede ser una herramienta financiera muy útil si se utiliza con inteligentemente está puede traer utilidades extraordinarias para los accionistas, hay indicadores financieros fáciles de calcular que pueden dar índices de apalancamiento, para toma de decisiones.

El nivel óptimo de apalancamiento, depende de factores tanto de carácter interno como externo cuya importancia variara de una empresa a otra.

Hay que tener muy claro el análisis de esta herramienta financiera porque entre mayor sea el apalancamiento operativo y financiero de la empresa mayor será el nivel de riesgo que esta maneje.

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Bibliografía:

http://html.rincondelvago.com/apalancamiento-financiero_1.html

Gestión financiera por Córdoba Padilla, Marcial Editorial Ecoe Ediciones 2012

Escribano Navas, María, and Jiménez García, Alicia. Análisis contable y financiero (UF0333). España: IC Editorial, 2011

Administración financiera (11a. ed.) por Block, Stanley B., Hirt, Geoffrey A.EDITORIAL McGraw-Hill Interamericana FECHA2005 capítulo 5

Córdoba Padilla, Marcial. Gestión financiera. Colombia: Ecoe Ediciones, 2012. ProQuest ebrary. Capitulo IV

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