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CURSOCURSOADMINISTRACION FINANCIERA IIADMINISTRACION FINANCIERA II

UNIDAD II - SEMANA 3

APALANCAMIENTO

OPERATIVO - FINANCIERO

PROF. ECON. JULIO CESAR SANABRIA MONTAEZ

DR. EN ECONOMIA - MG, EN FINANZAS

ESCUELA PROFESIONAL DE ADMINISTRACION

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APALANCAMIENTOEl trmino apalancamiento en in!le"# Le$era!e % &e"i!na 'n

concepto &e !ran importancia para &e"cri(ir la capaci&a& )'e tiene

'na empre"a &e emplear acti$o" o *on&o" &e co"to *i+o# con elo(+eto &e ma,imiar la" 'tili&a&e" &e lo" accioni"ta". Lo" cam(io"en el apalancamiento propician $ariacione" tanto en el ni$el &eren&imiento como en el rie"!o corre"pon&iente.

En e"e conte,to# el rie"!o "e re*iere al !ra&o &e incerti&'m(re )'e"e a"ocia a la capaci&a& &e la empre"a para c'(rir "'"o(li!acione" &e pa!o *i+o.

Por lo !eneral# lo" a'mento" en el apalancamiento &an l'!ar ama/ore" rie"!o" / ren&imiento". El !ra&o &e apalancamiento )'e

e,i"te en al e"tr'ct'ra &e 'na empre"a p'e&e a*ectar"i!ni*icati$amente "' $alor# alteran&o tanto el rie"!o como elren&imiento..

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APALANCAMIENTO

Meno"0 Intere"e"

Utili&a&e" ante" &e imp'e"to"

Apalancamiento Meno"0 Imp'e"to"

Financiero Utili&a&e" &e"p'" &e imp'e"to"

Meno"0 &i$i&en&o" &e la" accione" pre*erente"

Utili&a&e" &i"poni(le" para accioni"ta" com'ne"

Formato Genera !e E"ta!o !e Re"#ta!o"

In!re"o por $enta"

Apalancamiento Meno"0 Co"to" &e lo $en&i&o

Operati$o Utili&a& (r'ta

Meno"0 1a"to" &e Operaci2n

Trataremo" tre" tipo" &e apalancamiento o("er$a&o" en la ma/ora &e la"

empre"a"# )'e "on el apalancamiento operati$o# *inanciero / total.

Utili&a&e" ante" &e Intere"e" e Imp'e"to" UAII%

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APALANCAMIENTO OPERATIVO

Se aplica a partir &e la e,i"tencia &e co"to" *i+o" &e operaci2nen lo" *l'+o" &e in!re"o &e 'na empre"a. Por &e*inici2n# tale"co"to" no $aran re"pecto &e la" $enta" /# por lo tanto# &e(en"er c'(ierto" "in importar el monto &e in!re"o" &i"poni(le".

Si empleamo" el marco &e re*erencia la notaci2n &e la"$aria(le" &el e"ta&o &e re"'lta&o &el en*o)'e al!e(raico# elapalancamiento operati$o p'e&e &e*inir"e como la capaci&a&&e emplear lo" co"to" *i+o" &e operaci2n para a'mentar alm4,imo lo" e*ecto" &e lo" cam(io" en la" $enta" "o(re la"

'tili&a&e" ante" &e imp'e"to" e intere"e".

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ILUSTRACION DEL APALANCAMIENTOOPERATI$O

5 El apalancamiento operati$o p'e&e

il'"trar"e a&ec'a&amente 'tilian&o lo"

&ato" pre"enta&o" anteriormente

P$' 6 78 por 'ni&a

C$' 6 9 por 'ni&a&:

Co"to" *i+o" &e operaci2n# CF 6 ;#988%.

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UAII %ara !&'er"o" n&'ee" !e 'enta"

Caso 2 CasoCaso 2 Caso

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- 98< = 98#988Meno"0 Co"to" $aria(le" &e operaci2n (% ;#988 9#888 >#988

Meno"0 Co"to" *i+o" &e operaci2nMeno"0 Co"to" *i+o" &e operaci2n ;#988

;#988 ;#988

;#988 ;#988;

#988

Utili&a&e" ante" &e intere"e e imp'e"to" UAII% 8 ;#988 9#888Utili&a&e" ante" &e intere"e e imp'e"to" UAII% 8 ;#988 9#888

- 788< =788

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APALANCAMIENTO OPERATI$O

5 A partir &e la" notacione" &e la ta(la p'e&e o("er$ar"e)'e a me&i&a )'e a'menta la" $enta" la empre"a &e7#888 a 7#9888 @7 a @;%# "'" UAII "e incrementan &e;#988 a 9#888 UAII7 / UAII;%. E"to "i!ni*ica )'e 'na'mento &el 98 < en la" $enta" &e 7#888 a 7#988'ni&a&e"% propicia 'n a'mento &el 788< en la" UAII.Como "e p'e&e apreciar en el c'a&ro# al i!'al )'e lo"&ato" rele$ante" a"ocia&o" a 'n ni$el &e $enta" &e 988'ni&a&e". Me&iante el '"o &e 'n ni$el &e $enta" &e 7#888'ni&a&e" como p'nto &e re*erencia e" po"i(le e,plicar&o" ca"o"0

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APALANCAMIENTO OPERATI$O

5 Ca"o )* Un a'mento &el 98< en la" $enta" &e7#888 a 7#988 'ni&a&e"% &a como re"'lta&o 'n

incremento &e 788< en la 'tili&a&e" ante" &e

intere"e e imp'e"to" &e ;#988 a 9#888 UM%.

5 Ca"o +* Una re&'cci2n &e 98< en la" $enta"&e 7#888 a 988 'ni&a&e"% re"'lta en 'na

&i"min'ci2n &e 788< en la" 'tili&a&e" ante" &e

intere"e" e imp'e"to" &e ;#988 a 8 UM%.

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APALANCAMIENTO OPERATI$O

5 E"to" ca"o" con*irman el eco &e )'e elapalancamiento operati$o *'nciona en am(a"

&ireccione"# / )'e c'an&o 'na empre"a tiene

co"to" *i+o" &e operaci2n# "e pre"enta el

apalancamiento operati$o. Un a'mento en la"

$enta" &a l'!ar a 'n incremento m4" )'e

proporcional en la" 'tili&a&e" ante" &e intere"e"

e imp'e"to": 'na re&'cci2n en la" $enta" re"'ltaen 'n &ecremento m4" )'e proporcional &e la"

'tili&a&e" ante" &e intere"e" e imp'e"to".

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MEDICION DEL GRADO DE APALANCAMIENTOOPERATI$O GAO

El !ra&o &e apalancamiento operati$o 1AO% p'e&e me&ir"e me&iantela ec'aci2n "i!'iente0

GAO Cam/&o %or0ent#a en a" UAII 1Cam/&o %or0ent#a en a" 'enta"

El !ra&o &e apalancamiento "'r!e "iempre )'e el cam(io porcent'alen la" UAII )'e re"'lta &e 'n cam(io en porcenta+e &a&o en la" $enta"#

e" ma/or )'e el cam(io porcent'al en "ta". E"to "i!ni*ica )'e c'an&oel 1AO e" ma/or )'e 7# a/ apalancamiento operati$o. Al aplicar laec'aci2n 9 en lo" ca"o" 7 / ; "e pro&'cen lo" "i!'iente" re"'lta&o"B70

Ca"o 70 = 788< 6 ;.8

= 98)?)-t@

Don&e0

UAII 6 Utili&a&e" ante" &e intere"e" e imp'e"to".

I 6 Intere"e".

PD 6 Di$i&en&o" &e accione" pre*erente".

t 6 Ta"a impo"iti$a Imp'e"to"%.

Reemplaan&o tenemo"0

UAII 6 UM 78#888 Utili&a&e" ante" &e intere"e" e imp'e"to"%.

I 6 UM ;#888 Intere"e"%.

PD 6 UM ;#88 Di$i&en&o" &e accione" pre*erente"%.

t 6 8.8 Imp'e"to"%.

Se o(tiene el "i!'iente re"'lta&o0

1AF a UM 78#888 &e UAII 6 78#888 .

78#888 ;#888 ;#88 , B7?7-8.%

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MEDICION DEL GRADO DE APALANCAMIENTOFINANCIERO GAF

1AF a UM 78#888 &e UAII 6 78#888 6 ;.9

#888

Re"'lta e$i&ente )'e la *2rm'la &e la ec'aci2nJ proporciona 'n mto&o m4" &irecto para

calc'lar el !ra&o &e apalancamiento *inanciero#

)'e el en*o)'e il'"tra&o en el c'a&ro NG 3 / la

ec'aci2n >.

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EL APALANCAMIENTO TOTAL

5 P'e&e &e*inir"e como la capaci&a& &e la

empre"a para 'tiliar co"to" *i+o" tanto

operati$o" como *inanciero"# ma,imian&o a" el

e*ecto &e lo" cam(io" en la" $enta" "o(re la"'tili&a&e" por acci2n. Por tanto# el

apalancamiento total p'e&e &e*inir"e como el

e*ecto total &e lo" co"to" *i+o" "o(re la e"tr'ct'ra

*inanciera / operati$a &e la empre"a.

C O O

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EL APALANCAMIENTO TOTALEL APALANCAMIENTO TOTAL

C#a!ro N(

+50%+50%

Ventas (en unidades) 20,000 30,000 GAO =Ventas (en unidades) 20,000 30,000 GAO =Ingreso por ventas (a) 100,000 150,000Ingreso por ventas (a) 100,000 150,000 60%60%= 12= 12

!enos" #ostos varia$es de opera&i'n ($) 0,000 60,000 50%!enos" #ostos varia$es de opera&i'n ($) 0,000 60,000 50%

!enos" #ostos *os de opera&i'n!enos" #ostos *os de opera&i'n 10,00010,000 10,00010,000

AII 50,000 0,000AII 50,000 0,000

+60% GA- =+60% GA- =!enos" Intereses!enos" Intereses 20,00020,000 20,00020,000300%300%=60=60

tiidades antes de I.puestos 30,000 60,000tiidades antes de I.puestos 30,000 60,00050%50%

!enos" I.puestos (0%)!enos" I.puestos (0%) 12,00012,000 2,0002,000

tiidades despu/s de i.puestos 1,000 36,000 GA =tiidades despu/s de i.puestos 1,000 36,000 GA =!enos" ividendos a&& re4erentes!enos" ividendos a&& re4erentes 12,00012,000 12,00012,000 300%300%= 50= 50

tiidades disponi$es para a&& #o.unes 6,000 2,000 60%tiidades disponi$es para a&& #o.unes 6,000 2,000 60%

tiidad por a&&i'n (A)tiidad por a&&i'n (A) 6,0006,000= 120a&&= 120a&& 2,0002,000= 0a&&= 0a&&

5,000 5,0005,000 5,000

MEDICION DEL GRADO DE APALANCAMIENTO

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MEDICION DEL GRADO DE APALANCAMIENTOTOTAL GAP

5 El !ra&o &e apalancamiento total 1AP% p'e&e me&ir"e &e mo&o"eme+ante al emplea&o para me&ir lo" apalancamiento" operati$o /*inanciero. La "i!'iente ec'aci2n pre"enta 'n proce&imiento para&eterminar el 1AT.

GAT Cam/&o %or0ent#a en UPA Cam/&o %or0ent#a en 'enta"

E,i"tir4 apalancamiento "iempre )'e el cam(io porcent'al en la"'tili&a&e" por acci2n )'e re"'lte &e 'n cam(io e"pec*ico en elporcenta+e &e $enta" "ea ma/or )'e e"te Hltimo. E"to "i!ni*ica )'e# entanto )'e el 1AT "ea ma/or )'e7# a(r4 apalancamiento total. Si "eaplica la ec'aci2n K a lo" &ato" &el c'a&ro NG "e o(tiene0

1AT 6 =388< 6 .8 =98 )? )- t @

Reemplaan&o "e tiene0

@ 6 ;8#888 CF 6 UM 78#888

P$' 6 UM 9 I 6 UM ;8#888

C$' 6 Um ; DP 6 UM 7;#888

t 6 8.8

1AT a ;8#888 'ni&. 6 ;8#888 9 ; % .

;8#888 9 - ;% - 78#888 - ;8#888 7;#888 , B 7? 7 - 8.8%

MEDICION DE GRADO DE APA ANCAMIENTO

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MEDICION DEL GRADO DE APALANCAMIENTOTOTAL GAP

1AT a ;8#888 'ni&a&e" 6 8#888 6 .8

78#888

La *2rm'la &a&a en la ec'aci2n 78proporciona# "in &'&a# 'n mto&o m4"&irecto para calc'lar el !ra&o &e

apalancamiento total# en comparaci2n conel en*o)'e mo"tra&o me&iante el c'a&roNG / la ec'aci2n K.

MEDICION DEL GRADO DE APALANCAMIENTO

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MEDICION DEL GRADO DE APALANCAMIENTOTOTAL GAP

Otra *orma &e me&ir el 1AP e" m'ltiplican&o el !ra&o &e

apalancamiento operati$o 1AO% por el *inanciero 1AF% / no" &aec'aci2n 77.

GAT GAO = GAF 77

Al "'"tit'ir lo" $alore" calc'la&o" para 1AO / 1AF "it'aci2n &ereca &elc'a&ro NG en la ec'aci2n 77# "e o(tiene0

1AT 6 7.; , 9.8 6 .8

El !ra&o )'e re"'lta &el apalancamiento total &e .8 e" el mi"mo $alor

)'e "e calc'l2 &irectamente en la "ecci2n anterior. El eco &e )'e ele*ecto com(ina&o &e lo" apalancamiento" operati$o / *inanciero "o(re elapalancamiento total "ea m'ltiplicati$o m4" )'e a&iti$o &e(e p'e"#re"'ltar e$i&ente.