Informe Trimestral Segundo Trimestre 2019

2

FONDO DE GARANTÍA DE SUSTENTABILIDAD SEGUNDO TRIMESTRE 2019

Resumen Ejecutivo

A fines del segundo trimestre de 2019, el valor de la Cartera de Inversiones del

FGS ascendía a $ 2,07 billones, lo cual representó una suba de $ 209 mil millones,

equivalentes al 11,3% respecto a la cartera de inversiones del trimestre anterior

(aumento del 1,6% en términos reales). El crecimiento acumulado en el primer

semestre del año fue de 25,6% (2,6 % en términos reales).

El stock de Títulos Públicos Nacionales mostró una suba del 15% en el trimestre,

totalizando $ 1,28 billones, lo cual representó el 62% del valor total de la Cartera de

Inversiones del FGS.

Se debe destacar que, por lo dispuesto en la Ley N° 27.467, en junio se incorporó

al FGS los fondos correspondientes a las rentas del producido del gravamen del

Sinceramiento Fiscal, con la finalidad de hacer frente a los pagos correspondientes

a la Reparación Histórica, según lo dispuesto en la Ley N° 27.260, por un total de

$99.416,5 millones.

El saldo de plazos fijos alcanzó, a fines del trimestre bajo análisis, los $ 16 mil

millones; esto implica una reducción de $ 20 mil millones, respecto al fin del

trimestre anterior, en función de la estrategia de manejo de liquidez.

Las Acciones representaron el 13% de la cartera, totalizando $ 267 mil millones.

Esto representó un aumento del 20% en el trimestre, en línea con lo observado en

el mercado accionario local.

Los Créditos ANSES presentaron un incremento neto (nuevos créditos menos

amortizaciones) de 54% en el trimestre, con un valor total en cartera, a fin del

trimestre, de $ 158 mil millones.

3

El FGS alcanzó $ 2,07 billones a fin del 2do trimestre de

2019, con un crecimiento trimestral de 11,3%

A fin de junio de 2019, el valor de la Cartera de Inversiones del FGS fue de $ 2.069.634

millones. Esto representó un crecimiento de 11,3% ($ 209.392 millones) respecto a la cartera

de inversiones de fin del trimestre anterior; teniendo en cuenta la inflación del trimestre

(9,5%), el FGS experimentó una suba trimestral del 1,6% en términos reales.

0,66

0,88

1,20

1,65

2,07

0,0

0,2

0,4

0,6

0,8

1,0

1,2

1,4

1,6

1,8

2,0

2,2

dic.-08 dic.-09 dic.-10 dic.-11 dic.-12 dic.-13 dic.-14 dic.-15 dic.-16 dic.-17 dic.-18

Evolución cartera del FGS en pesos

$ 100.443 millones

Billones de $

Tasa de Crecimiento Anual (2010-2015): + 31%

31,8%2016

37,1%2018

37,4%2017

25,6%

Acum. 2019

En lo que respecta específicamente al comportamiento de los principales componentes de la

cartera en el segundo trimestre del año en comparación al trimestre anterior, se observó que

el total de inversiones en Acciones de Sociedades Anónimas mostró una suba de $44 mil

millones (20%), en Títulos Públicos Nacionales de $172 mil millones (15%), en Préstamos a

Provincias (Ley 27.260) de $11 mil millones (10%), y en Créditos ANSES de $ 55 mil millones

(54%); en tanto que Plazos Fijos tuvo una disminución de $20 mil millones (-55%), entre las

variaciones más significativas del período.

Las variaciones en el valor de la Cartera de Acciones son coincidentes, como se verá más

adelante, con el comportamiento del mercado de Acciones, cuyo principal indicador subió

25% en el trimestre bajo análisis.

4

Reparación histórica

A fines del corriente trimestre se incorporó al FGS, según lo establecido en la Ley N° 27.467,

$99.416,5 millones correspondientes a las rentas del producido del gravamen por

Sinceramiento Fiscal, a efectos de hacer frente a los futuros pagos por el Programa de

Reparación Histórica, aprobado por la Ley N° 27.260.

El traspaso realizado por la Tesorería de ANSES al FGS se componía de los siguientes

activos:

1. Cuentas bancarias en pesos: $8.507,2 millones

2. Cuentas bancarias en dólares: u$s 18,1 millones, que al tipo de cambio de 42,53

$/u$s del día del traspaso, totalizaban $770,1 millones.

3. Letra del Tesoro Nacional ANSES en pesos, con vencimiento 26/12/2019, pre-

cancelable total o parcialmente, con pago de intereses trimestrales (tasa variable),

por VNO $79 millones con más de $11.139,2 millones de intereses.

Durante el mes de junio el FGS realizó transferencias a ANSES Central por un monto de

$19.646,4 millones para financiar los pagos por el Programa de Reparación Histórica

establecidos en la ley.

Composición de Cartera de Inversiones

A fin del segundo trimestre de 2019, la Cartera de Inversiones del Fondo estaba compuesta

de la siguiente manera: 62% por Títulos Públicos Nacionales (11,9% de la cartera son Bonos

Cuasipar, que no se incluyen en el cálculo del límite del 50% del inciso), 13% en Acciones,

4,3% en Proyectos Productivos y de Infraestructura, 0,8% en Depósitos a Plazo Fijo y 5,8%

en Préstamos a las Provincias (Ley 27.260). Los Préstamos a Beneficiarios del SIPA

conformaban el 4,7% de la Cartera y a los Beneficiarios no SIPA, el 2,9%. Las inversiones en

Títulos de Entes Estatales representaban el 2,3% de la Cartera, en Fondos Comunes de

Inversión, el 1,2%, y Obligaciones Negociables, el 0,6%.

El gráfico que sigue muestra la evolución de la composición de la Cartera de Inversiones del

FGS a fin de los últimos 3 años completos y del primer semestre del corriente año:

5

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

dic-16 dic-17 dic-18 jun-19

Composición del FGS

Otros

Préstamos a Provincias

Préstamos a Benef. no SIPA

Préstamos a Benef. del SIPA

Proyectos Productivos o deInfraestructura

Fondos Comunes de Inversión

Acciones

Plazo Fijo

Obligaciones Negociables

Títulos Emitidos por EntesEstatales

Operaciones de CréditoPúblico de la Nación

Disponibilidades

Billones de $

$ 0,88

$ 1,20

$ 2,07

$ 1,65

Al fin del trimestre bajo análisis, las Disponibilidades conformaban el 2,4% de la Cartera de

Inversiones del FGS.

Análisis por tipo de Inversión

Los Títulos Públicos Nacionales representaron el 62% de las inversiones en Cartera. De

este porcentaje, 49% corresponde a Títulos Negociables No Garantizados y 12% a Bonos

Cuasipar. A su vez, la participación de los Títulos Negociables Garantizados en el total de la

Cartera resultó de 0,55%.

A fin del segundo trimestre de 2019 el valor total en Cartera de los Títulos Públicos

Nacionales fue de $ 1,28 billones.

En junio, se incorporó al FGS una Letra del Tesoro ANSES, con vencimiento 26/12/2019,

pre-cancelable, producto de los ingresos por el Sinceramiento Fiscal, destinados

exclusivamente a los pagos correspondientes a la Reparación Histórica (Ley N° 27.260). El

monto de la letra fue de $ 79 mil millones.

En el trimestre, se amortizaron los siguientes bonos:

Bono de la Nación en moneda dual 2019, VN $ 456 millones

Bono de la Nación Argentina en pesos 2019, VN $ 14.522 millones

Bonos de la R.A. con Descuento en U$S 8,28% 2033 Ley New York, VN u$s 166,5

millones

6

Bonos del Tesoro Nacional en pesos con ajuste por CER 4,25% Abril 2019, VN $

32.228 millones

Por su parte, se adquirieron nuevos Bonos de la Nación Argentina:

Bono de la Nación Argentina en Dólares Estadounidenses 8%, con vcto 2020 -

BONAR 20, VN u$s 124 millones

Bonos de la Nación Argentina en Dólares 8,75%, vcto. 2024, VN u$s 70 millones

Bonos de la R.A. con Descuento en U$S 8,28%, vcto 2033 Ley Argentina, VN u$s

62,3 millones

Bonos del Tesoro Nacional en pesos con ajuste por CER 2,25%, vcto 2020, VN $

39,1 mil millones

Respecto a las Letras del Tesoro, el valor del stock en Cartera aumentó en $ 185 mil

millones, pasando a totalizar $ 316 mil millones. Durante el trimestre se registró una

adquisición neta en este tipo de instrumentos de u$s 2.087 millones y de $ 98 mil millones,

en valor nominal.

De esta manera, la Cartera de Títulos Públicos por moneda quedó compuesta en un 58,7%

por instrumentos denominados en pesos, 41% en dólares y solo 0,3% en euros, tal como

puede observarse en el siguiente gráfico.

59%

41%

35%

40%

45%

50%

55%

60%

65%

Evolución mensual por tipo de monedaCartera de TGN del FGS

PESOS DÓLARES + EUROS

Las inversiones del FGS en instrumentos de Renta Fija comprendieron las categorías

presentadas en el siguiente cuadro:

7

Categoría Millones de $% del Total de

Títulos

% del Total del

FGS

Bonos, $, tasa variable (CER) 560.910 43,7% 27,1%

Bonos, USD, tasa fija 359.399 28,0% 17,4%

Letras, USD 159.683 12,5% 7,7%

Letras, $ 153.585 12,0% 7,4%

Bonos, $, tasa variable (BADLAR) 38.439 3,0% 1,9%

Bonos, USD, tasa variable (PBI) 6.879 0,5% 0,3%

Bonos, €, tasa variable (PBI) 3.054 0,2% 0,1%

Bonos, €, tasa fija 340 0,03% 0,02%

Bonos, $, tasa variable (varias) 296 0,02% 0,01%

Total Títulos Públicos Nacionales 1.282.585 100,0% 62,0%

Inversiones en Renta Fija (jun-2019)

El stock de Títulos emitidos por Entes Estatales en Cartera aumentó 23% respecto del

trimestre anterior, ubicándose en $ 48.444 millones. Al respecto:

A fin del trimestre bajo análisis casi la totalidad del Inciso se encontraba invertido en

Títulos emitidos por las Provincias: pasaron de $ 39.088 millones a fin de marzo a

$ 48.197millones; hubo dos nuevas inversiones (la primera en pesos, la segunda en

dólares estadounidenses):

o Letras del Tesoro CABA, VN $ 50 millones

o Títulos de Deuda Pública Prov Bs As, VN u$s 250 millones

El resto de las tenencias bajo este rubro (0,2% del total) corresponden a Títulos de

Deuda del Banco de la Ciudad de Buenos Aires, a tasa fija, en UVA.

El valor del stock de Acciones en Cartera subió 20% en el segundo trimestre del año, a

$ 267.256 millones. Este aumento estuvo en línea con la situación del mercado accionario

local, el cual mostró una suba del 25% en el mismo período si se toma como referencia el

Índice del M.Ar (Merval Argentina).

$ 267.256

0

50.000

100.000

150.000

200.000

250.000

300.000

Millones de $Evolución Acciones en cartera

ALIMENTOS3%AUTOMOTRIZ

0,5%

BANCOS41%

ENERGÍA26%

MATERIALES DE CONSTRUCCIÓN1,5%

REAL ESTATE4%

SIDERURGIA8%

TELECOMUNICACIONES15%

RESTO1%

Participación % por SectorJunio 2019

Comparando la evolución interanual de la Cartera de Acciones del FGS con el índice M.Ar

(Merval Argentina), en el período desde junio 2018 hasta junio 2019 el valor de las Acciones

en cartera del FGS cayó 9,4% mientras que el índice lo hizo en un 2%.

8

34,1

51,9

-10

0

10

20

30

40

50

60

jun-18 sep-18 dic-18 mar-19 jun-19

Performance Cartera de AccionesVar. % acumuladas desde junio 2018

Acciones

M.Ar

%

En mayo, se aceptó la oferta pública de adquisición (OPA) por las acciones en cartera de

Quickfood S.A., adquiriéndose acciones de YPF S.A. por un monto similar.

A fin de junio de 2019, las compañías privadas donde mayor inversión en Acciones tenía el

FGS eran Banco Macro S.A. ($ 57 mil millones), Grupo Financiero Galicia S.A. ($ 40 mil

millones), Telecom Argentina S.A. ($ 37 mil millones), Transportadora de Gas del Sur ($ 22

mil millones) y Pampa Energía S.A. ($ 18 mil millones). Estas cinco empresas totalizaban el

65% del total de la Cartera de Acciones.

CompañíaAcciones en

millones de $

% del Total de

Acciones

% del Total del

FGS

Banco Macro S.A. Clase B 1 Voto 56.726 21,2% 2,7%

Grupo Financiero Galicia S.A. Clase B 1 Voto 39.538 14,8% 1,9%

Telecom Argentina S.A. Clase B 1 Voto 37.212 13,9% 1,8%

Transportadora de Gas del Sur S.A. Clase B 1 Voto 22.467 8,4% 1,1%

Pampa Energía S.A. 1 Voto 18.195 6,8% 0,9%

Subtotal 174.139 65,2% 8,4%

Resto 93.116 34,8% 4,5%

Total ACCIONES 267.256 100,0% 12,9%

Principales inversiones en Acciones del FGS (jun-2019)

Las inversiones en Obligaciones Negociables totalizaron a fin de junio de 2019 $ 13.256

millones, 3% por debajo del trimestre anterior. No se realizaron operaciones en el trimestre.

Las inversiones en Proyectos Productivos y de Infraestructura totalizaron $ 88.025

millones a fin del segundo trimestre de este año, 21% menor al del final del trimestre anterior,

con una participación transitoria del 4,25% del FGS, por el rescate sin extinción de los VRD

correspondientes a los fideicomisos financieros de las centrales eléctricas Brigadier López y

9

Barragán, la amortización total del fideicomiso MBT Serie I – Clase C y el vencimiento del

pagaré de AySA, operado en abril.

0

10.000

20.000

30.000

40.000

50.000

60.000

70.000

80.000

90.000

100.000

110.000

120.000

130.000

Evolución y composición por sector(en millones de pesos)

OBRA PUBLICA

ENERGíA

VIVIENDA

OTROS

88.025

Las cinco mayores inversiones en Proyectos Productivos en Cartera ascendían a $ 81.343

millones a fin del trimestre y representaban el 92% del total del inciso. Tal como se observa

en el siguiente cuadro, en primer lugar se encontraban las inversiones en PRO.CRE.AR,

siguiéndole en importancia Central de Energía Nuclear Atucha II, SISVIAL, EPEC y

gasoductos Córdoba.

Emisor Moneda En millones de $% del Total de

Inc. L

% del Total

del FGS

PROCREAR Pesos 47.282 53,7% 2,3%

NASA - Atucha II Dólares 25.245 28,7% 1,2%

SISVIAL Pesos 3.927 4,5% 0,2%

EPEC Dólares 2.887 3,3% 0,1%

Gasoductos Córdoba Dólares 2.002 2,3% 0,1%

Subtotal 81.343 92,4% 3,9%

Resto 6.682 7,6% 0,3%

Total Proyectos Productivos 88.025 100,0% 4,2%

Principales Inversiones en Proyectos Productivos y de Infraestructura del FGS (jun-2019)

El valor del stock de Fondos Comunes de Inversión (FCI) totalizó $ 24.812 millones a fin

del trimestre (12% mayor que a fin del trimestre anterior). El 41% de las inversiones en FCI

estaban colocadas en Fondos de Renta Variable, el 16% en Fondos de Infraestructura, el

16% en Fondos de Renta Fija (títulos de deuda del sector público y privado), el 15% en

Fondos PyME, el 10% en Fondos T+1 y 2% en Fondos Money Market.

10

INFRAESTRUCTURA16%

PYME15%

RENTA FIJA16%

RENTA VARIABLE41%

MONEY MARKET2%

T+110% RENTA MIXTA

0,03%

Composición de la cartera de FCI por tipo de fondo

(junio 2019)

El stock de colocaciones de Depósitos a Plazo Fijo totalizó a fin del trimestre $ 16 mil

millones, lo cual representó una disminución de $ 20 mil millones respecto de fin de

diciembre, para hacer frente a las necesidades de compromisos del trimestre, en función del

manejo de liquidez del FGS. En el trimestre se observó que el 75% del total fueron depósitos

de títulos valores públicos nacionales y el 25% restante, en cuentas de inversión. Cabe

señalar que estas cuentas de inversión se utilizan para invertir en plazos menores a 30 días y

así obtener rendimientos de saldos líquidos.

Finalmente, en el segundo trimestre de 2019 el stock de Créditos ANSES aumentó en $ 55

mil millones, es decir 54% mayor que a fin del trimestre anterior.

Los Préstamos a Beneficiarios del SIPA -Créditos ANSES a Jubilados y Pensionados-

crecieron 39% en el trimestre, alcanzando un monto de $ 98 mil millones en Créditos activos.

Por último, los Créditos ANSES a Beneficiarios de Prestaciones de ANSES no incluidos en el

SIPA, es decir, a los titulares de Asignación Universal por Hijo, Asignaciones Familiares,

Pensiones por Invalidez, etc., se incrementaron 86% en el trimestre, totalizando $ 60 mil

millones a fin de marzo.

11

100.601

60.947

0

20.000

40.000

60.000

80.000

100.000

120.000

140.000

160.000

180.000

Evolución del stock de Créditos ANSES

Préstamos para beneficiarios no SIPA

Préstamos para beneficiarios SIPA

Préstamos Pensión Universal Adulto Mayor

2%

Préstamos Prestación Madres de 7 Hijos

11%

Préstamos Prestación a la Vejez

0,003%

Préstamos Pensión por Invalidez

20%

Préstamos Asignación Universal por Hijo

49%

Préstamos Sistema Único de Asignaciones Familiares

18%

Distribución de préstamos a beneficiarios NO SIPA Junio 2019

12

Cuadro Resumen: Evolución de la Cartera de Inversiones del FGS

FGS en millones de pesos dic-2016 dic-2017 dic-2018 jun-2019

Disponibilidades 7.813 8.602 14.195 50.253

Títulos Públicos Nacionales 519.114 688.717 1.012.157 1.282.585

Títulos Públicos no garantizados negociables 400.867 544.587 801.500 1.023.881

Títulos Públicos Garantizados 7.626 7.776 9.229 11.328

CUASICJF 110.620 136.354 201.428 247.376

Títulos Emitidos por Entes Estatales 5.667 17.425 33.466 48.444

Obligaciones Negociables 10.058 10.361 11.949 13.256

Plazo Fijo 50.895 1.531 74.877 16.343

Acciones 117.835 242.287 206.312 267.256

Fondos Comunes de Inversión 22.617 20.397 20.131 24.812

Proyectos Productivos o de Infraestructura 94.419 93.775 109.969 88.025

Préstamos a los Beneficiarios del SIPA 16.071 43.132 65.078 97.860

Préstamos a los Beneficiarios No SIPA 0 30.614 32.108 59.846

Préstamos a Provincias "Ley 27.260" 26.842 44.330 67.614 119.856

Otros 4.050 1.408 298 1.097

TOTAL FGS 875.380 1.202.579 1.648.154 2.069.634

Variación en millones de $ 342.542 327.199 445.575 421.480

Variación % 64,3% 37,4% 37,1% 25,6%

Transferencias ANSES / Aportes por N° Ley 27.467 2.873 0 0 79.000

Variación Neta en millones de $ 339.669 327.199 445.575 342.480

Variación Neta % 63,7% 37,4% 37,1% 20,8%

Participación porcentual dic-2016 dic-2017 dic-2018 jun-2019

Disponibilidades 0,9% 0,7% 0,9% 2,4%

Títulos Públicos Nacionales 59,3% 57,3% 61,4% 62,0%

Títulos Públicos no garantizados negociables 45,8% 45,3% 48,6% 49,5%

Títulos Públicos Garantizados 0,9% 0,6% 0,6% 0,5%

CUASICJF 12,6% 11,3% 12,2% 12,0%

Títulos Emitidos por Entes Estatales 0,6% 1,4% 2,0% 2,3%

Obligaciones Negociables 1,1% 0,9% 0,7% 0,6%

Plazo Fijo 5,8% 0,1% 4,5% 0,8%

Acciones 13,5% 20,1% 12,5% 12,9%

Fondos Comunes de Inversión 2,6% 1,7% 1,2% 1,2%

Proyectos Productivos o de Infraestructura 10,8% 7,8% 6,7% 4,3%

Préstamos para Beneficiarios del SIPA 1,8% 3,6% 3,9% 4,7%

Préstamos para Beneficiarios No SIPA 0,0% 2,5% 1,9% 2,9%

Préstamos a Provincias "Ley 27.260" 3,1% 3,7% 4,1% 5,8%

Otros 0,5% 0,1% 0,0% 0,1%

13

ANEXO

Acciones en cartera del Fondo de Garantía de Sustentabilidad 28/06/2019

Descripción $

ACCIONES DE SOCIEDADES ANÓNIMAS 264.382.983.990

Aluar Aluminio Argentino S.A.I.C. 1 Voto 4.579.716.517

Banco Hipotecario Nacional S.A. Clase D 3 Votos 1.248.823.567

Banco Macro S.A. Clase B 1 Voto 56.726.301.833

Banco Patagonia S.A. Clase B 1 Voto 4.633.179.831

BBVA Banco Francés S.A. 1 Voto 6.826.095.533

Cablevisión Hoding S.A. Clase B 4.192.938.137

Camuzzi Gas Pampeana S.A. Clase B 1 Voto 1.220.358.358

Capex S.A. 1.080.644.320

Central Puerto S.A. Clase B 1 Voto 1.088.983.678

Comercial del Plata 46.623.151

Consultatio S.A. 1 voto 5.561.199.925

Cresud S.A.C.I.F y A. 1 Voto 838.553.422

Distribuidora de Gas Cuyana S.A. Clase B 1 Voto 1.567.015.997

Edenor S.A. Clase B 1 Voto 9.529.834.970

Edesa Holding S.A. 1 Voto 455.722.695

Edesal Holding S.A. 1 Voto 347.309.365

Emdersa S.A. Clase B 1 Voto 298.408.406

Endesa Costanera S.A. Clase B 1 Voto 994.449.100

Gas Natural BAN S.A. Clase B 1 Voto 3.207.573.697

Grupo Clarín S.A. Clase B 1 Voto 399.749.584

Grupo Concesionario del Oeste S.A. Clase B 1 Voto 1.341.164.673

Grupo Financiero Galicia S.A. Clase B 1 Voto 39.538.431.155

Grupo Supervielle S.A. 214.959.802

Grupo Supervielle S.A. American Depositary Receipt 785.952.870

Holcim (Argentina) S.A. 1 Voto 3.926.108.782

Imp. y Exp. de La Patagonia S.A. Clase B 1 Voto 2.378.146.890

Inversiones y Representaciones S.A. 1 Voto 1.074.167.278

IRSA Propiedades Comerciales S.A. 419.539.320

Ledesma S.A. 20.379.541

Metrogás S.A. Clase B 1 Voto 960.093.130

Metrovías S.A. Clase B 1 Voto 351

Mirgor S.A. Clase C 1 Voto 1.316.458.814

Molinos Agro S.A. Clase B 1 voto 3.159.491.282

Molinos Río de La Plata S.A. Clase A 5 Votos 259.250

Molinos Río de La Plata S.A. Clase B 1 Voto 1.775.698.276

Pampa Energía S.A. 1 Voto 18.195.263.984

S.A. San Miguel Agríc., Ganad., Ind., Com., Inm. y Fin. Clase B 1 Voto 1.451.845.712

Telecom Argentina S.A. Clase B 1 Voto 37.211.850.114

Ternium Argentina S.A. 15.621.177.800

Transener Cía. de Transp. de Energía Elec. en Alta Tensión S.A. Clase B 1 Voto 3.756.905.006

Transportadora de Gas del Norte S.A. Clase C 1 Voto 219.428.242

Transportadora de Gas del Sur S.A. Clase B 1 Voto 22.467.484.002

Y.P.F. American Depositary Receipt 3.444.331.332

Y.P.F. S.A. Clase D 1 Voto 260.364.297

ACCIONES DE SOCIEDADES ESTATALES 2.872.800.000

Nuevos Aires del Sur S.A. - Decreto 1722/12 558.000.000

Playas Ferroviarias de Buenos Aires S.A. - Decreto 1723/12 2.314.800.000

TOTAL ACCIONES EN CARTERA DEL FGS 267.255.783.990