Flash Mexico 20161209 e - pensionesbbva.com€¦ · 02/12/2016 GMexico: Volviéndose neutros...

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Flash México México

México D.F., 9 de diciembre de 2016 (19:45 CDT del 8 de diciembre), Mercados, Equity

Noticias corporativas Walmex: Importante inversión en logística

Perspectiva técnica de corto plazo

Últimos reportes 02/12/2016

GMexico: Volviéndose neutros

22/11/2016 Quálitas: Puntos sobresalientes de la conferencia con la Administración de Quálitas

22/11/2016 FIHO: Puntos sobresalientes del 4o Día del Inversionista FIHO

18/11/2016 Lab: Muy pronto para unirse al desfile

17/11/2016 Alsea: La comida correcta con el precio correcto

11/11/2016 FUNO: Puntos sobresalientes del Día FUNO

04/11/2016 Financieros: Análisis a profundidad: Crédito de consumo

04/11/2016 Lab: Genomma Day. Cambios transformacionales

Observador del MercadoCierre %ult. %3m %YTD

IPC 46,360.2 1.6% -2.2% 7.9%

Dow Jones 19,614.8 0.3% 6.1% 11.9%

S&P 500 2,246.2 0.3% 3.0% 9.3%

Bovespa (BR) 60,676.6 -1.2% 0.7% 40.0%

Ipsa (CH) 4,224.7 0.0% 2.9% 14.8%

Fuente: BBVA GMR

Emisoras del IPC5 Mejores Cierre %ant. %3m %YTD

OHLMEX 20.05 9.7 -23.5 11.1

SANMEX 31.68 5.5 -11.1 4.7

GFINBUR 28.61 5.4 -12.0 -8.0

CEMEX 18.07 4.6 17.1 91.6

AMX 12.97 2.9 17.8 7.0

5 Peores Cierre %ant. %3m %YTD

LAB 22.22 -2.9 6.0 60.4

GCARSO 79.53 -1.3 1.7 12.0

ALPEK 27.38 -1.2 -19.2 13.2

LIVEPOL 155.62 -1.2 -23.5 -25.9

ALSEA 58.1 -0.9 -13.8 -2.9

Fuente: BBVA GMR

Emisoras No IPC5 Mejores Cierre %ant. %3m %YTD

MEDICA 42.80 8.1 0.5 -1.6

HERDEZ 41.96 3.0 -1.2 -6.3

POSADAS 43.10 2.6 -5.5 3.9

LAMOSA 37.00 2.5 0.7 -1.9

SORIANA 46.94 2.2 -4.0 18.8

5 Peores Cierre %ant. %3m %YTD

ICA 2.92 -4.3 0.0 -17.7

AXTEL 3.90 -2.7 -18.8 -55.2

URBI 10.25 -2.3 552.9 552.9

POCHTEC 8.24 -1.8 -14.1 -33.7

ICH 124.73 -1.1 45.9 124.1

Fuente: BBVA GMR

México: Resumen de valoración Múltiplos de mercado

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Flash México México D.F., 9 de diciembre de 2016

Noticias corporativas

Walmart de México (Superior al Mercado) PO: MXN48.50. Precio de cierre al 08/12/2016 MXN38.58.

Importante inversión en logística

Walmex dio a conocer una inversión importante de USD1,300mn en la red logística durante los próximos 10 años. Una gran parte de dicha inversión se ejecutará durante los próximos 3 años para construir centros de distribución y ampliar los centros existentes, además de la implementación de tecnología de punta y mejoras a los canales de distribución para llegar a las tiendas con mayor oportunidad y menor costo. Como referencia, el monto anunciado representa un poco menos que dos veces la inversión en logística durante los últimos 5 años (MXN16,000mn). Reiteramos Superior al Mercado y PO MXN48.50.

La inversión por año no se divulgó, pero creemos que sumará por lo menos MXN6,000mn para 2017 y representa una proporción alta respecto al Capex total programado para 2016, que es de MXN14,700mn, y nuestra estimación de MXN14,000mn para 2017, que incluye logística, remodelación de tiendas, nuevas tiendas y comercio electrónico, que en su conjunto representan 80% de la inversión anual.

Pareciera que la inversión es necesaria para que la compañía cumpla con su objetivo de duplicar el tamaño de la empresa en 10 años (2014-2024). La generación de valor teórica sería de c.MXN0.10/acción suponiendo un Capex de MXN1.56/acción, un RoIC de 15%, ligeramente menor al 15.6% registrado por la emisora y el WACC de 9.5% para Walmex. Reiteramos nuestra recomendación de Superior al Mercado, ya que la distribución es un activo estratégico para los comercios y un factor diferenciador clave que seguirá contribuyendo a la productividad y comportamiento de VMT superiores de Walmex comparado con sus competidores. Los retornos esperados y el período de retribución de las operaciones de logística normalmente son más extensos que la apertura de nuevas tiendas, pero antes de ajustar nuestras estimaciones también requeriríamos un mejor entendimiento de los ahorros y eficiencias que se podrían lograr con la nueva infraestructura. Quedamos en espera de mayores detalles y un desglose más puntual de Capex que se publicará en marzo de 2017. Fuente: La compañía y estimados BBVA GMR

Cap. Mdo. P/U (x) VE/EBITDA (x) UPA TCAC (%) EBITDA TCAC (%) Div. Y (%) (MXN mn) 2016e 2017e 2016e 2017e 15-18e 15-18e 2016e 2017e

WALMEX 673,661 25.5 22.9 14.9 12.9 0.6 8.0 4.2 4.3

Fuente: Estimados BBVA GMR

Miguel Ulloa [email protected]

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México y EE.UU. IPC: 46,360pts (+1.6%); Rentable: 255pts (+2%); Dow Jones: 19,615pts (+0.3%); S&P: 2,246pts (+0.3%)

El IPC logró ligar 4 sesiones de alza, siendo esta última la de mayor ganancia, pues subió +1.6% (+750pts), movimiento que fue importante porque le permitió cerrar por arriba de los 46,000pts, por arriba del promedio móvil de 30 días y por arriba del promedio móvil de 200 días. El RSI se colocó en 54pts, alejado aún de zona de sobrecompra, por lo que no podemos descartar que logre mantener el movimiento, ahora rumbo al promedio móvil de 50 días que se colocó en los 46,800pts. Recordemos que la zona de los 46,000pts ha sido un nivel importante de referencia técnica, por lo que debemos cuidar que no regrese por debajo del promedio móvil de 10 días (45,977pts), ya que un movimiento de esta naturaleza nos obligaría a cerrar posiciones largas.

Rec. anterior (08/12/2016): Este rompimiento, que además estuvo acompañado de un importante volumen de operación de 349mn de acciones, le dejó el camino libre al IPC para buscar la zona donde se han colocado los promedios móviles de 30 y de 200 días, entre los 46,042 y los 46,224pts.

En EE.UU., el Dow Jownes y el S&P no aflojaron el paso y lograron nuevas ganancias de +0.3%. Esto aumentó la sobrecompra de corto plazo en ambos índices y los mantuvo pegados a la parte alta de la banda de regresión de 60 días. Ya hemos comentado que el RSI del Dow Jones fue el más elevado desde 2007, razón por la que recomendaríamos cerrar posiciones largas y esperar un ajuste hacia el promedio móvil de 30 días en los 18,780pts.

Rec. anterior (08/12/2016): Para el Dow Jones, la lectura del RSI fue la más elevada desde el 2007, al mismo tiempo que ha alcanzado la 2ª desviación estándar de la regresión de 60 días. No creemos que este sea un movimiento sostenible y, debido a la dispersión del índice con el promedio móvil de 10 días y con el de 30 días, creemos que hay que cerrar posiciones largas.

Gráfico diario: IPC Dow Jones

Fuente: Bloomberg

Alejandro Fuentes [email protected]

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Europa Eurostoxx: 3,186pts (+1.4%)

El Eurostoxx mantuvo el movimiento de alza y rebasó el máximo de abril. Con este movimiento ya alcanzó lecturas de sobrecompra en el RSI, al mismo tiempo que operó por arriba de la 2ª desviación estándar de la regresión de 60 días. Estas lecturas técnicas nos invitaron a cerrar posiciones de corto plazo.

Rec. anterior (08/12/2016): El RSI no ha llegado a zona de sobrecompra, por lo que no podemos descartar que alcance el máximo de abril en los 3,160pts.

Gráfico diario: Eurostoxx 50

Fuente: Bloomberg

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FX Dólar/Peso: MXN20.3303 (-0.1%); Euro/Dólar: USD1.0614 (-1.4%)

El dólar no logró conservar los máximos del día, lo que nos mantiene con la perspectiva de que regrese a probar niveles más cercanos a los MXN20.00 donde, además del piso psicológico, toparía con el promedio móvil de 30 días.

Rec. anterior (08/12/2016): Creemos que continúa una alta probabilidad de que este movimiento de ajuste se mantenga hacia niveles más cercanos a MXN20.00 en el promedio móvil de 30 días, y donde vemos un piso importante de corto plazo.

El euro retrocedió de manera relevante en el movimiento intradía al no poder mantener los máximos del día y, por el contrario, cerró con un fuerte retroceso que lo colocó por debajo de los promedios móviles de 10 días y apuntando a regresar a la zona de USD1.055 como primer piso.

Rec. anterior (08/12/2016): Por lo pronto, continuamos fuera y esperaremos el rompimiento alcista de USD1.08 o el regreso al piso de 1.055 para retomar posiciones.

Gráfico diario: Dólar Euro

Fuente: Bloomberg

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Portafolio de trading

Emisora F. Compra P. Compra P. Actual Rend. Día Rendimiento Objetivo Rend,Objetivo Stop LossAc 24/08/16 116.00$ 108.83$ 1.2% -6.2% 122.50$ 12.6% 110.30$ Femsa 04/11/16 173.00$ 157.80$ 1.2% -8.8% 183.00$ 16.0% 164.60$ Gfnorte 15/11/16 97.00$ 98.96$ 0.9% 2.0% 103.00$ 4.1% 92.30$ Gruma 22/11/16 247.50$ 244.30$ 0.0% -1.3% 260.00$ 6.4% 237.00$ Pinfra 23/11/16 179.30$ 179.80$ 1.2% 0.3% 190.00$ 5.7% 171.00$

PerformanceN Portafolio Trading vs. IPC1 D 12M 2011 2012 2013 2014 2015 YTD

IPC 1.1% 8.0% -3.8% 17.9% -2.2% 1.0% -0.4% 6.1%Portafolio 0.2% 16.9% 2.0% 24.0% 20.2% 12.4% 9.3% 16.9%

Fuente: BBVA GMR Fuente: BBVA GMR

Recomendación inmediata anterior Movimientos del díaFecha Rec. Precio Rendimiento %

Ac 16/10/2013 Venta 79.90$ -13.0%Femsa 22/09/2016 Venta 180.80$ 7.6%Gfnorte 18/02/2016 Venta 92.00$ 6.1%Gruma 08/09/2016 Venta 247.00$ -6.4%Pinfra 10/11/2016 Venta 193.50$ -8.7%

Fuente: BBVA GMR

08/12/2016

-10%-5%0%5%

10%15%20%25%30%35%

dic/

15

ene/

16

feb/

16

mar

/16

mar

/16

abr

/16

may

/16

may

/16

jun/

16

jul/1

6

jul/1

6

ago/

16

sep/

16

sep/

16

oct/

16

nov/

16

dic/

16IPC Port.Trading

6.1%

16.9%

0.0%

2.0%

4.0%

6.0%

8.0%

10.0%

12.0%

14.0%

16.0%

18.0%

IPC Port.Trading

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Resumen técnico Objeto 1

Calificación Técnica de Corto Plazo (IPC)

SAREGMEXICO

MEXCHEM**CEMEX**

AUTLANAMX**

IENOVA**ALFA**IPCFUNO**

NEMAK**BACHOCO**

SANMEXALPEK**

FIHOGFINBURGCARSOGFNORTE**SORIANA**ARAICALABOHLMEX**

FIBRAMQASUR**WALMEX**HERDEZ**

AC**BOLSA**

GAPPE&OLES

KIMBER

BIMBOLALAGRUMAPINFRA**CREAL**GFAMSA

CHDRAUI**GENTERATLEVISAGFREGIOAZTECAAXTELOMA**

KOFALSEA**

FEMSA**

COMERCI

LIVEPOL**

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 ** Calificación (0 a 100) obtenida a partir de 6 indicadores técnicos diarios (CCI, RSI, MACD, Bandas de Bollinger, Dispersión Precio vs. Promedio Móvil de 30 días, Dispersión entre Promedio Móvil de 10 Días y Promedio Móvil de 30 Días). Entre más alta sea la calificación, mayor la sobreventa en los osciladores y mayor el atractivo de compra en el corto plazo. Fuente: BBVA GMR

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Principales múltiplos Objeto 2

Principales múltiplos IPC

Precio Obj. Rend. (%)

Rec.* (MXN) YTD 2016e 2017e 2016e 2017e 2016e 2017e 2016e 2017e 2016e 2017e

AC O 120.00 4.0 25.2 23.1 14.8 13.1 11.4 9.1 21.3 13.2 1.7 1.7

ALFA O 39.10 -18.4 37.7 25.6 8.5 7.2 285.4 47.3 34.0 17.7 1.3 2.2

ALPEK O 31.20 13.2 21.1 14.1 8.5 6.6 243.2 49.4 76.5 29.1 2.8 3.4

ALSEA O 72.00 -2.9 49.4 41.7 15.5 13.0 47.4 18.9 53.5 19.0 0.8 1.3

AMX O 14.90 7.0 24.4 19.4 7.0 7.6 -22.1 28.1 -0.4 -8.1 4.6 2.2

ASUR O 306.00 22.7 30.8 26.6 19.9 17.3 27.6 15.9 25.6 14.9 2.1 1.9

BIMBO M.P. 57.00 3.4 43.2 26.2 13.3 11.4 47.0 64.7 27.0 16.8 0.0 0.5

BOLSA 21.5

CEMEX O 18.50 91.6 210.7 30.3 13.8 11.4 116.1 566.7 16.9 21.8 6.8 2.1

ELEKTRA -34.6

FEMSA O 186.00 -2.4 31.9 26.6 17.8 15.9 5.9 19.8 13.9 11.9 1.4 1.6

GAP U 176.00 14.5 35.8 31.7 20.4 18.0 21.6 13.0 42.1 13.5 3.9 4.2

GCARSO U 76.00 12.0 29.1 19.4 16.9 14.9 10.0 49.8 17.7 13.1 1.2 1.1

GENTERA M.P. 39.52 -5.8 16.3 14.2 3.8 3.2 0.8 15.0 12.3 16.4 2.3 2.5

GFINBUR U 28.41 -8.0 16.2 17.3 1.8 1.7 -35.3 -6.4 -33.9 5.6 1.4 1.5

GFNORTE O 126.04 4.2 16.0 14.0 2.0 1.9 12.3 14.5 11.8 14.9 1.3 2.7

GFREGIO M.P. 129.52 23.2 20.0 15.7 3.2 2.8 8.6 27.5 4.2 35.6 1.0 0.9

GMEXICO M.P. 61.80 69.9 26.2 24.6 11.6 10.0 -22.4 6.2 2.5 15.7 2.7 1.0

GRUMA M.P. 270.00 1.1 20.8 19.8 13.5 12.2 18.4 5.4 22.0 10.4 0.7 0.8

IENOVA O 91.40 22.9 56.6 27.9 29.2 19.2 33.4 102.8 41.4 52.2 3.3 2.5

KIMBER U 42.00 -9.6 26.0 22.9 14.4 13.2 22.2 13.9 17.6 9.0 3.7 4.2

KOF M.P. 152.00 3.2 25.9 22.3 10.6 10.0 -2.9 16.1 10.0 6.0 2.5 2.6

LAB U 23.00 60.4 N.A. 13.9 -33.0 11.6 -174.0 256.6 -133.7 384.1 0.0 0.0

LALA U 44.50 -22.2 19.7 16.2 11.0 9.7 26.8 21.7 24.5 13.8 1.3 2.2

LIVEPOL O 225.00 -25.9 22.7 19.8 15.7 14.0 18.6 14.5 14.2 12.3 0.4 0.6

MEXCHEM O 55.20 29.7 46.3 49.6 11.8 11.8 30.9 -6.8 33.5 -0.6 1.3 1.0

NEMAK O 29.60 -18.3 12.8 11.1 7.1 5.9 35.7 14.8 29.2 20.2 0.0 2.8

OHLMEX O 25.00 11.1 5.6 5.6 5.1 5.0 -14.3 0.1 -4.7 2.0 0.0 2.0

OMA O 118.00 13.4 30.3 23.2 17.7 14.4 20.6 30.4 34.4 23.1 3.6 3.7

PE&OLES U 441.10 145.6 N.A. 23.9 18.5 8.0 -172.2 935.8 -5.7 130.8 0.9 0.3

PINFRA O 248.00 -11.3 18.1 18.7 13.8 13.2 92.3 -3.1 30.7 4.3 0.0 0.5

SANMEX M.P. 37.27 4.7 15.2 13.8 1.9 1.8 0.9 10.0 5.1 13.4 3.3 3.5

TLEVISA U 90.00 -11.2 23.0 16.6 10.3 9.4 91.6 38.1 13.1 9.7 0.4 0.4

VOLAR N.R. 3.8

WALMEX O 48.50 -11.3 25.5 22.9 14.9 12.9 -13.1 11.4 2.3 15.6 4.2 4.8

Div.Y (%)

Valuación

P/U (x) VE/EBITDA (x)**

Crecimiento (%)

UPA EBITDA ***

Fuente: Estimados BBVA GMR * O.=Superior al Mercado, M.P.=Mantener, U.=Inferior al Mercado, N.R.= No Calificado, E.R.= En Revisión ** Para Bancos se usará P/VL en lugar de VE/EBITDA *** En lugar de crecimiento en EBITDA se usará crecimiento en Ingreso Operativo para Bancos. Los precios de las acciones pueden sobrerreaccionar respecto a nuestros Precios Objetivo ante episodios de elevada volatilidad y/o por factores técnicos, que provocan divergencias entre éstos y los Precios Objetivo, pudiendo representar escenarios positivos/negativos que en determinado momento parecerían incompatibles con la recomendación. La recomendación fundamental sobre cada acción incorpora nuestras estimaciones sobre el desempeño relativo de cada compañía respecto del índice principal (IPC) e incorpora, además del Precio Objetivo, otros elementos cualitativos. Sugerimos a nuestros lectores que en dichas ocasiones concedan mayor peso a la recomendación.

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Objeto 3

Principales múltiplos no IPC

Precio Obj. Rend. (%)

Rec.* (MXN) YTD 2016e 2017e 2016e 2017e 2016e 2017e 2016e 2017e 2016e 2017e

ARA M.P. 7.70 16.6 15.7 14.6 10.3 9.3 17.5 7.2 7.7 10.6 1.1 1.1

AXTEL U 8.00 -55.2 N.A. N.A. 7.9 7.7 23.6 66.5 6.8 2.9 0.0 0.0

BACHOCO O 85.00 14.7 12.4 15.0 6.3 7.4 -0.9 -17.4 -3.9 -15.4 2.1 1.6

CADU O 17.40 -18.5 11.8 8.3 8.6 6.6 -58.1 41.3 18.2 30.2 0.0 4.5

CHDRAUI O 53.50 -18.8 20.7 18.2 8.8 7.8 1.8 13.4 6.3 13.2 0.5 0.7

CREAL O 46.79 -31.7 0.0 0.0

CULTIBA M.P. 24.00 -19.4 N.A. 18.4 8.6 7.6 93.6 709.7 246.2 12.9 0.0 1.4

DANHOS O 45.50 -10.5 21.2 18.3 32.8 18.1 31.4 7.1 32.0 81.4 5.4 6.4

ELEMENT M.P. 23.90 -4.2 2,375.5 138.6 10.5 9.1 -97.9 1,614.5 12.2 16.3 0.0 0.0

FIBRAMQ U 24.30 -4.6 6.2 29.3 14.8 13.2 -16.6 -79.5 25.7 11.5 7.0 8.5

FIBRAPL O 33.30 15.3 9.5 8.0 15.6 14.9 120.3 18.9 123.0 4.6 5.5 6.6

FIHO M.P. 18.00 -6.6 25.1 17.2 18.6 14.4 14.8 45.6 30.2 28.7 5.5 6.5

FRAGUA O 276.00 -5.2 24.4 20.2 11.0 9.6 0.2 20.5 3.6 13.9 0.0 0.0

FSHOP O 20.50 -25.8 12.6 10.9 15.2 12.0 -1.9 14.6 52.1 27.1 6.2 8.7

FUNO O 49.00 -12.3 68.5 18.1 20.9 16.5 42.3 272.8 32.7 26.5 5.2 5.9

GFAMSA U 9.20 -53.9 23.3 7.3 18.4 18.9 -57.3 220.7 23.1 -2.6 0.0 0.0

GFINTER O 122.50 -24.1 1.6 3.6

GICSA O 20.20 -34.4 13.2 20.8 14.6 13.5 -36.8 11.9 7.6 0.0 0.0

GSANBOR O 26.50 -18.5 16.0 14.1 9.1 8.1 6.2 13.3 12.2 12.2 3.2 0.0

HERDEZ O 53.00 -6.3 46.6 19.6 15.2 14.7 -49.6 137.9 19.5 3.1 2.0 2.1

ICA U U.R. -17.7 N.A. 2.4 10.2 9.4 -22.0 120.4 -6.9 8.9 0.0 0.0

LACOMER O 21.00 11.7 21.0 57.0 10.6 13.6 3.1 -63.2 2.0 -21.7 0.0 0.0

MAXCOM U 14.00 -27.0 N.A. 19.4 7.1 5.3 -0.6 111.4 -16.1 34.7 0.0 0.0

MEGA M.P. 64.00 3.3 19.7 19.7 10.8 10.0 30.7 -0.2 30.0 8.1 0.0 0.0

RASSINI O 46.00 11.8 13.4 7.9 7.0 4.7 2.3 69.7 14.1 48.0 2.4 4.0

SORIANA O 55.00 18.8 22.8 21.2 15.6 9.6 -0.1 7.7 3.0 62.6 0.0 0.0

TERRA M.P. 34.30 2.7 20.8 12.6 15.5 13.1 70.7 64.2 17.9 18.8 6.7 7.3

Div.Y (%)

Valuación

P/U (x) VE/EBITDA (x)**

Crecimiento (%)

UPA EBITDA ***

Fuente: Estimados BBVA GMR * O.=Superior al Mercado, M.P.=Mantener, U.=Inferior al Mercado, N.R.= No Calificado, E.R.= En Revisión ** Para Bancos se usará P/VL en lugar de VE/EBITDA *** En lugar de crecimiento en EBITDA se usará crecimiento en Ingreso Operativo para Bancos. Los precios de las acciones pueden sobrerreaccionar respecto a nuestros Precios Objetivo ante episodios de elevada volatilidad y/o por factores técnicos, que provocan divergencias entre éstos y los Precios Objetivo, pudiendo representar escenarios positivos/negativos que en determinado momento parecerían incompatibles con la recomendación. La recomendación fundamental sobre cada acción incorpora nuestras estimaciones sobre el desempeño relativo de cada compañía respecto del índice principal (IPC) e incorpora, además del Precio Objetivo, otros elementos cualitativos. Sugerimos a nuestros lectores que en dichas ocasiones concedan mayor peso a la recomendación.

DISCLAIMER



Derechos corporativos

EmisoraFecha de asamblea

Fecha de excupón

Fecha de pago Cupón Descripción

CMOCTEZ 13-12-2016 16-12-2016 27 DIVIDENDO EN EFECTIVO: MXN2.50.

GRUMA 04-04-2017 07-04-2017 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.50.

GRUMA 05-01-2017 10-01-2017 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.50.

GSANBOR 14-12-2016 19-12-2016 8 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.43.

LALA 20-02-2017 23-02-2017 11 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.135.

MEXCHEM 14-12-2016 19-12-2016 36 DIVIDENDO EN ACCIONES: 1 NUEVA(S) X 40 ANTERIORES

NAFTRAC 27-12-2016 30-12-2016 PENDIENTE DE INFORMAR.

NEMAK 15-12-2016 20-12-2016 5 DIVIDENDO EN EFECTIVO: MXN0.0074.

WALMEX 16-02-2017 21-02-2017 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.14.

Fuente: Boletín de Noticias de la BMV y/o eventos relevantes emitidos por las empresas

DISCLAIMER



Global Markets Research Director Antonio Pulido [email protected]

Global Equity Research Director Ana Munera [email protected]

Equity España y Portugal

Telecoms / Media Analista Jefe Ivón Leal [email protected]

Construcción / Infraestructura / Industriales / Real Estate / Hoteles Analista Jefe Antonio Rodríguez [email protected]

Nicolás Mira [email protected]

Financiero Analista Jefe Alfredo Alonso [email protected]

Silvia Rigol [email protected] +34 91 374 32 94

María Torres [email protected]

Utilities Analista Jefe Isidoro del Álamo [email protected]

Daniel Ortea [email protected]

Oil / Materiales Analista Jefe Luis de Toledo, CFA [email protected]

Consumo / Farma / Small Caps Analista Jefe Isabel Carballo [email protected]

Juan Ros [email protected]

Derivados Equity Analista Jefe Juan Antonio Rodríguez, CFA [email protected]

Alfredo de la Figuera [email protected]

Equity México

Analista Jefe Rodrigo Ortega [email protected]

Construcción / Fibras / Infraestructura Analista Jefe Francisco Chávez [email protected]

Construcción / Fibras / Infraestructura / Transporte Mauricio Hernández [email protected]

Minería / Industriales Jean Baptiste Bruny [email protected]

Pablo Carrillo [email protected]

Financieros Germán Velasco [email protected]

Telecoms / Medios / Vivienda Alejandro Gallostra, CFA [email protected]

Comercio / Farma / Bebidas / Consumo / Alimentos Miguel Ulloa [email protected]

Análisis técnico Analista Jefe Alejandro Fuentes [email protected]

Analista Roberto González [email protected]

DISCLAIMER



Equity Perú

Estratega Equity Miguel Leiva [email protected]

Equity Colombia

Estratega Equity Edgar Romero [email protected]

DISCLAIMER



Distribución Equity Europa

Cash Equities

Responsable Javier Valverde Sorensen [email protected]

Europa e Internacional

Director Cash Equities Javier Godoy [email protected]

Subdirector Cash Equities Javier Enrile [email protected]

Internacional

Fernando Gugel [email protected]

Jorge Batchilleria [email protected]

Stephane Prinet [email protected]

Peter Prischl [email protected]

España

Team Leader Milagros Treviño [email protected]

Juan Bueno [email protected]

Carlos González [email protected]

José Villanueva [email protected]

Sales Trading

Team Leader Daniel Ruiz [email protected]

Eric Hongisto [email protected]

Carlos Kuster [email protected]

México

Director Juan Carlos Rodríguez [email protected]

Ventas Red José Miguel Fonseca [email protected]

Gerardo Valdivia [email protected]

Juan Walker [email protected]

Viart Vázquez [email protected]

Berenice Patrón [email protected]

Ventas Institucionales Omar Revuelta [email protected]

Vivian Salomón [email protected]

Marie Laure Dang [email protected]

Sales Trading Juan Sebastián Quintero [email protected]

Julio García [email protected]

Equity Net Elba Padilla [email protected]

Bogotá (Colombia)

Director Juan Pablo Amorocho [email protected]

Ventas Institucionales Maria Camila Mantilla [email protected]

Sales Trading Diana Rueda [email protected]

Sales Trading Willy Enciso [email protected]

DISCLAIMER



Lima (Perú)

Director Jorge Ramos [email protected]

Director de Trader – Ventas Institucionales de Equity Erick Valdéz [email protected] [email protected]

Trader – Ventas Institucionales de Equity Olenka Giampietri [email protected]

Trader Daniel Malca [email protected]

Santiago (Chile)

Director Mauricio Andrés Bonavia [email protected]

Diego Susbielles [email protected]

Antonio Palacios [email protected]

Guillermo Arias [email protected]

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