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Flash México México

México D.F., 16 de diciembre de 2016 (20:00 CDT del 15 de diciembre), Mercados, Equity

En la mira Bimbo: Horneando para el futuro

Comprar Bimbo. PO 2017e de MXN52.00. Bimbo cotiza con un descuento de 23% respecto a sus principales pares globales en términos de VE/EBITDA 2017e y con un descuento de 16% vs. su propio promedio adelantado a 5 años, que creemos que es excesivo y apoya un ajuste al alza en la recomendación a Superior al Mercado respaldados por su alta calidad, poder de precio local y demanda resiliente, mientras que pensamos que la continua mejoría de la rentabilidad en EE.UU. debería más que compensar el difícil contexto cambiario (un 50% del costo de ventas local está denominado en dólares).

Perspectiva técnica de corto plazo

Últimos reportes 14/12/2016

Industrial: Autopartes: Necesidad de adaptarse

09/12/2016 Walmex: Importante inversión en logística

02/12/2016 GMexico: Volviéndose neutros

22/11/2016 Quálitas: Puntos sobresalientes de la conferencia con la Administración de Quálitas

22/11/2016 FIHO: Puntos sobresalientes del 4o Día del Inversionista FIHO

Observador del MercadoCierre %ult. %3m %YTD

IPC 45,872.0 -0.8% -0.1% 6.7%

Dow Jones 19,849.3 0.3% 9.0% 13.2%

S&P 500 2,263.2 0.5% 5.4% 10.1%

Bovespa (BR) 58,396.2 0.3% 0.8% 34.7%

Ipsa (CH) 4,224.6 -0.1% 3.9% 14.8%

Fuente: BBVA GMR

Emisoras del IPC5 Mejores Cierre %ant. %3m %YTD

VOLAR 31.01 3.2 -6.5 4.9

NEMAK 19.02 2.2 -7.1 -18.5

GRUMA 260.40 1.4 3.0 7.7

MEXCHEM 49.45 1.0 12.5 28.4

AMX 12.66 0.9 13.3 4.5

5 Peores Cierre %ant. %3m %YTD

PE&OLES 408.39 -5.1 -2.6 130.4

CEMEX 16.63 -2.4 14.0 76.4

WALMEX 37.78 -2.2 -10.4 -13.1

GMEXICO 59.72 -2.1 39.1 62.3

GFNORTE 101.53 -2.0 1.0 6.9

Fuente: BBVA GMR

Emisoras No IPC5 Mejores Cierre %ant. %3m %YTD

AUTLAN 12.85 7.7 124.7 62.5

AEROMEX 37.26 3.4 5.0 -5.2

SORIANA 47.19 2.1 -1.6 19.5

GCC 66.72 1.7 24.7 48.9

IDEAL 24.38 1.6 -3.0 -10.5

5 Peores Cierre %ant. %3m %YTD

MAXCOM 9.00 -8.0 -26.2 -33.5

CIE 15.00 -3.2 -6.3 27.1

CHDRAUI 37.50 -2.1 -11.2 -18.4

AZTECA 3.02 -1.9 -2.9 25.3

MEDICA 41.99 -1.9 -1.4 -3.5

Fuente: BBVA GMR

México: Resumen de valoración Múltiplos de mercado

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Flash México México D.F., 16 de diciembre de 2016

En la mira

Grupo Bimbo (Superior al Mercado) PO: MXN52.00. Precio de cierre al 15/12/2016 MXN46.51.

Horneando para el futuro (ver nuestro reporte publicado el 15/12/2016)

Comprar Bimbo. PO 2017e de MXN52.00. Bimbo cotiza con un descuento de 23% respecto a sus principales pares globales en términos de VE/EBITDA 2017e y con un descuento de 16% vs. su propio promedio adelantado a 5 años, que creemos que es excesivo y apoya un ajuste al alza en la recomendación a Superior al Mercado respaldados por su alta calidad, poder de precio local y demanda resiliente, mientras que pensamos que la continua mejoría de la rentabilidad en EE.UU. debería más que compensar el difícil contexto cambiario (un 50% del costo de ventas local está denominado en dólares).

Qué ha cambiado. Aumentamos nuestras estimaciones de ingresos y EBITDA de Bimbo en 11% y 2.5%, respectivamente, durante 2017-2019, justificado por los mejores resultados en EE.UU. en lo que va del año a la fecha, y también por la exposición de Bimbo al USD (53% y 47%, respectivamente). A pesar de la revisión positiva de nuestras estimaciones, la revisión negativa de nuestro PO se explica por un mayor costo del premio de capital. Creemos que la caída de 20% en el precio de la acción desde sus máximos históricos (julio de 2016) ofrece un atractivo punto de entrada en este productor líder de alimentos..

Lo que nos gusta. Bimbo es una de las principales empresas de panadería en el mundo y se beneficia de: i) el comportamiento positivo de la recuperación de las operaciones en EE.UU. (margen EBITDA de 9.7% en 2016e desde 6.0% en 2014); ii) flujo balanceado de ingresos y EBITDA, con acceso a oportunidades de crecimiento y divisas de mercados desarrollados respaldados por poder de precio local y demanda resiliente; iii) razonables perspectivas de crecimiento, con TCAC 16-19e de 7.0% y 7.2%, en ingresos y EBITDA, respectivamente, y operaciones de menor escala en Latam y Europa que podrían implicar un potencial de alza adicional en nuestra PO; y iv) un FEL promedio de MXN10,300mn (2016-18e) para un rendimiento FEL de 4.8% (prácticamente en línea con sus comparables globales), actualmente enfocado en disminuir el índice de deuda neta/EBITDA desde 2.8x hacia 2.0x a 2017; y v) un regreso a la generación de valor, con positivos datos de EVA® en 3 años. Fuente: La compañía y estimados BBVA GMR

Cap. Mdo. P/U (x) VE/EBITDA (x) UPA TCAC (%) EBITDA TCAC (%) Div. Y (%) (MXN mn) 2016e 2017e 2016e 2017e 15-18e 15-18e 2016e 2017e

BIMBO 218,746 42.3 28.1 13.1 10.6 38.8 18.8 0.0 0.5 Fuente: Estimados BBVA GMR

Miguel Ulloa [email protected]

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México y EE.UU. IPC: 45,872pts (-0.8%); Rentable: 251.3pts (-1%); Dow Jones: 19,849pts (+0.3%); S&P: 2,263pts (+0.5%)

El IPC mantuvo el movimiento de baja, registrando ya 3 sesiones consecutivas de ajuste, al bajar -0.8% (-349pts). Este movimiento mantiene al mercado operando por debajo del promedio móvil de 200 días, aunque todavía por arriba de los promedios de 10 y de 30 días que se han colocado en los 47,750pts. Seguimos viendo un primer piso en los 45,500pts y, si lo llega a romper, hasta los 44,500pts. Mantenemos un bajo nivel de inversión de corto plazo.

Rec. anterior (15/12/2016): Estos dos eventos nos indicaron que el ajuste se puede mantener en las siguientes sesiones y que podemos considerar pisos en los 45,500pts y luego hasta los 44,500pts. Mantenemos un bajo nivel de inversión ante esta posible baja de corto plazo.

En EE.UU., el Dow Jones y el S&P retomaron el movimiento de alza con ganancias de +0.3% y +0.5%, respectivamente; sin embargo, no fueron capaces de mantener los máximos del día y conservaron las señales de adelanto que nos invitan a mantenernos alejados de estos índices en el corto plazo.

Rec. anterior (15/12/2016): Como hemos comentado, los muy elevados niveles en los osciladores de corto plazo nos hacen suponer un movimiento de ajuste en cualquier momento. La vela resultante del movimiento de la sesión puede indicar el inicio de este ajuste, lo que se confirmaría con una vela negativa el siguiente día. Nos mantenemos fuera.

Gráfico diario: IPC Dow Jones

Fuente: Bloomberg

Alejandro Fuentes [email protected]

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Europa Eurostoxx: 3,250pts (+1.2%)

El Eurostoxx descontó el movimiento de baja del día anterior y marcó un nuevo máximo superior al anterior. No participamos ante una lectura de 73pts en el RSI, un spread muy elevado entre los promedios móviles de 10 y de 30 días y la operación del índice por arriba de la 2ª desviación estándar de la regresión de 60 días.

Rec. anterior (15/12/2016): Dada la posición de los osciladores y de los promedios móviles, seguimos viendo un movimiento, por lo menos, a los 3,100pts.

Gráfico diario: Eurostoxx 50

Fuente: Bloomberg

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FX Dólar/Peso: MXN20.3509 (-0.7%); Euro/Dólar: USD1.0415 (-1.1%)

El dólar no mantuvo los máximos del día y, por tanto, no logró romper al alza el promedio móvil de 10 días. Conservamos stop loss por debajo del promedio móvil de 30 días en MXN20.30.

Rec. anterior (15/12/2016): Esto nos dio señal de entrada rumbo a la zona de MXN20.80/21.00, y stop loss por debajo del promedio móvil de 30 días (MXN20.30).

El euro rompió a la baja la barrera psicológica de USD1.05, y podemos considerar zona de entrada en la parte baja de la banda de regresión de 60 días en USD1.0325.

Rec. anterior (15/12/2016): Con el RSI en 36pts no podemos descartar un rompimiento a la baja o un movimiento, por lo menos, a USD1.05. Nos mantenemos fuera.

Gráfico diario: Dólar Euro

Fuente: Bloomberg

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Señales técnicas

Gruma B: Venta

Dado que el mercado se colocó por debajo del promedio móvil de 200 días, preferimos aprovechar las 3 alzas consecutivas de la emisora y tomar utilidad.

P. Compra MXN247.50 P. Actual MXN260.50 Rendimiento +5.3% Recomendación anterior (22-nov-2016): Compra MXN247.50.

Gráfico diario

Fuente: Bloomberg

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Portafolio de trading

Emisora F. Compra P. Compra P. Actual Rend. Día Rendimiento Objetivo Rend,Objetivo Stop LossAc 24/08/16 116.00$ 109.44$ -0.4% -5.7% 122.50$ 11.9% 110.30$ Femsa 04/11/16 173.00$ 158.71$ -0.1% -8.3% 183.00$ 15.3% 164.60$ Pinfra 23/11/16 179.30$ 179.55$ 0.3% 0.1% 190.00$ 5.8% 171.00$

PerformanceN Portafolio Trading vs. IPC1 D 12M 2011 2012 2013 2014 2015 YTD

IPC -0.8% 6.9% -3.8% 17.9% -2.2% 1.0% -0.4% 6.7%Portafolio 0.2% 19.1% 2.0% 24.0% 20.2% 12.4% 9.3% 19.8%

Fuente: BBVA GMR Fuente: BBVA GMR

Recomendación inmediata anterior Movimientos del díaFecha Rec. Precio Rendimiento %

Ac 16/10/2013 Venta 79.90$ -13.0% Venta GRUMA @ MXN260.50 5.3%Femsa 22/09/2016 Venta 180.80$ 7.6%Gruma 08/09/2016 Venta 247.00$ -6.4%Pinfra 10/11/2016 Venta 193.50$ -8.7%

Fuente: BBVA GMR

15/12/2016

-10%-5%0%5%

10%15%20%25%30%35%

dic/

15

ene/

16

feb/

16

mar

/16

mar

/16

abr

/16

may

/16

may

/16

jun/

16

jul/1

6

jul/1

6

ago/

16

sep/

16

sep/

16

oct/

16

nov/

16

dic/

16

IPC Port.Trading

6.7%

19.8%

0.0%

5.0%

10.0%

15.0%

20.0%

25.0%

IPC Port.Trading

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Resumen técnico Objeto 1

Calificación Técnica de Corto Plazo (IPC)

AUTLANMEXCHEM**

GMEXICOALFA**IENOVA**

NEMAKGFINBUR

AMX**BACHOCO**OHLMEX**GRUMAGFNORTE**

GCARSOIPCLAB

FIBRAMQFIHOCEMEX**SORIANA**KOFASUR**

GENTERAFUNO**KIMBER

AC**GFREGIOICAARA

GAP

SARECOMERCIALPEK**

GFAMSAHERDEZ**

AZTECAALSEA**

CHDRAUI**PINFRA**BOLSA**TLEVISA

WALMEX**LIVEPOL**

OMA**LALAFEMSA**PE&OLES

BIMBO**CREAL**

SANMEX

AXTEL

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 ** Calificación (0 a 100) obtenida a partir de 6 indicadores técnicos diarios (CCI, RSI, MACD, Bandas de Bollinger, Dispersión Precio vs. Promedio Móvil de 30 días, Dispersión entre Promedio Móvil de 10 Días y Promedio Móvil de 30 Días). Entre más alta sea la calificación, mayor la sobreventa en los osciladores y mayor el atractivo de compra en el corto plazo. Fuente: BBVA GMR

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Principales múltiplos Objeto 2

Principales múltiplos IPC

Precio Obj. Rend. (%)

Rec.* (MXN) YTD 2016e 2017e 2016e 2017e 2016e 2017e 2016e 2017e 2016e 2017e

AC O 120.00 4.5 25.3 23.2 14.9 13.1 11.4 9.1 21.3 13.2 1.7 1.7

ALFA O 39.10 -18.7 37.6 25.5 8.5 7.2 285.4 47.3 34.0 17.7 1.3 2.2

ALPEK O 31.20 9.7 20.4 13.7 8.3 6.5 243.2 49.4 76.5 29.1 2.8 3.5

ALSEA O 72.00 -1.1 50.3 42.4 15.7 13.2 47.4 18.9 53.5 19.0 0.8 1.3

AMX O 14.90 4.5 23.8 18.9 6.9 7.5 -22.1 28.1 -0.4 -8.1 4.6 2.2

ASUR O 306.00 22.6 30.8 26.6 19.9 17.3 27.6 15.9 25.6 14.9 2.1 1.9

BIMBO O 52.00 1.2 42.3 28.1 13.1 10.6 47.0 50.5 27.0 23.1 0.0 0.5

BOLSA 18.7

CEMEX O 18.50 76.4 193.9 27.9 13.3 10.9 116.1 566.7 16.9 21.8 6.8 2.3

ELEKTRA -31.3

FEMSA O 186.00 -1.8 32.1 26.8 17.9 16.0 5.9 19.8 13.9 11.9 1.4 1.6

GAP U 176.00 15.4 36.1 32.0 20.5 18.1 21.6 13.0 42.1 13.5 3.9 4.2

GCARSO U 76.00 14.4 29.7 19.8 17.2 15.2 10.0 49.8 17.7 13.1 1.2 1.1

GENTERA M.P. 39.52 -0.5 17.3 15.0 4.0 3.4 0.8 15.0 12.3 16.4 2.3 2.3

GFINBUR U 28.41 -5.2 16.7 17.8 1.8 1.7 -35.3 -6.4 -33.9 5.6 1.4 1.5

GFNORTE O 126.04 6.9 16.5 14.4 2.1 2.0 12.3 14.5 11.8 14.9 1.3 2.6

GFREGIO M.P. 129.52 28.0 20.8 16.3 3.4 2.9 8.6 27.5 4.2 35.6 1.0 0.9

GMEXICO M.P. 61.80 62.3 25.0 23.4 11.1 9.3 -22.4 6.7 2.5 19.2 2.7 1.0

GRUMA M.P. 270.00 7.7 22.2 21.1 14.3 12.9 18.4 5.4 22.0 10.4 0.7 0.8

IENOVA O 91.40 21.5 56.0 27.6 29.0 19.0 33.4 102.8 41.4 52.2 3.3 2.6

KIMBER U 42.00 -8.2 26.4 23.3 14.5 13.3 22.2 13.9 17.6 9.0 3.7 4.1

KOF M.P. 152.00 7.0 26.9 23.1 10.9 10.3 -2.9 16.1 10.0 6.0 2.5 2.5

LAB U 23.00 62.6 N.A. 14.1 -33.3 11.7 -174.0 256.6 -133.7 384.1 0.0 0.0

LALA U 44.50 -23.5 19.4 16.0 10.8 9.5 26.8 21.7 24.5 13.8 1.3 2.2

LIVEPOL O 225.00 -27.0 22.3 19.5 15.5 13.8 18.6 14.5 14.2 12.3 0.4 0.6

MEXCHEM O 55.20 28.4 45.8 49.1 11.7 11.7 30.9 -6.8 33.5 -0.6 1.3 1.0

NEMAK M.P. 21.00 -18.5 12.7 10.0 7.1 5.6 35.7 27.2 29.2 27.1 0.0 2.9

OHLMEX O 25.00 16.6 5.9 5.9 5.3 5.2 -14.3 0.1 -4.7 2.0 0.0 1.9

OMA O 118.00 9.7 29.3 22.4 17.2 13.9 20.6 30.4 34.4 23.1 3.6 3.8

PE&OLES U 441.10 130.4 N.A. 22.4 17.4 7.5 -172.2 935.8 -5.7 130.8 0.9 0.4

PINFRA O 248.00 -11.4 18.1 18.7 13.7 13.2 92.3 -3.1 30.7 4.3 0.0 0.5

SANMEX M.P. 37.27 -1.2 14.3 13.0 1.8 1.7 0.9 10.0 5.1 13.4 3.3 3.7

VOLAR N.R. 4.9

WALMEX O 48.50 -13.1 25.0 22.4 14.6 12.6 -13.1 11.4 2.3 15.6 4.2 4.9

Div.Y (%)

Valuación

P/U (x) VE/EBITDA (x)**

Crecimiento (%)

UPA EBITDA ***

Fuente: Estimados BBVA GMR * O.=Superior al Mercado, M.P.=Mantener, U.=Inferior al Mercado, N.R.= No Calificado, E.R.= En Revisión ** Para Bancos se usará P/VL en lugar de VE/EBITDA *** En lugar de crecimiento en EBITDA se usará crecimiento en Ingreso Operativo para Bancos. Los precios de las acciones pueden sobrerreaccionar respecto a nuestros Precios Objetivo ante episodios de elevada volatilidad y/o por factores técnicos, que provocan divergencias entre éstos y los Precios Objetivo, pudiendo representar escenarios positivos/negativos que en determinado momento parecerían incompatibles con la recomendación. La recomendación fundamental sobre cada acción incorpora nuestras estimaciones sobre el desempeño relativo de cada compañía respecto del índice principal (IPC) e incorpora, además del Precio Objetivo, otros elementos cualitativos. Sugerimos a nuestros lectores que en dichas ocasiones concedan mayor peso a la recomendación.

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Objeto 3

Principales múltiplos no IPC

Precio Obj. Rend. (%)

Rec.* (MXN) YTD 2016e 2017e 2016e 2017e 2016e 2017e 2016e 2017e 2016e 2017e

ARA M.P. 7.70 15.4 15.5 14.5 10.2 9.2 17.5 7.2 7.7 10.6 1.1 1.1

AXTEL U 8.00 -52.0 N.A. N.A. 8.0 7.8 23.6 66.5 6.8 2.9 0.0 0.0

BACHOCO O 85.00 17.4 12.7 15.4 6.5 7.6 -0.9 -17.4 -3.9 -15.4 2.1 1.6

CADU O 17.40 -23.0 11.2 7.9 8.2 6.3 -58.1 41.3 18.2 30.2 0.0 4.8

CHDRAUI O 53.50 -18.4 20.8 18.3 8.8 7.8 1.8 13.4 6.3 13.2 0.5 0.7

CREAL O 46.79 -34.7 0.0 0.0

CULTIBA M.P. 24.00 -21.9 N.A. 17.8 8.4 7.4 93.6 709.7 246.2 12.9 0.0 1.5

DANHOS O 45.50 -11.5 20.9 18.1 32.4 17.9 31.4 7.1 32.0 81.4 5.4 6.4

ELEMENT M.P. 23.90 -5.2 2,349.6 137.0 10.4 9.0 -97.9 1,614.5 12.2 16.3 0.0 0.0

FIBRAMQ U 24.30 -3.5 6.3 29.6 14.8 13.3 -16.6 -79.5 25.7 11.5 7.0 8.4

FIBRAPL O 33.30 15.2 9.5 8.0 15.6 14.9 120.3 18.9 123.0 4.6 5.5 6.6

FIHO M.P. 18.00 -7.1 25.0 17.1 18.5 14.3 14.8 45.6 30.2 28.7 5.5 6.5

FRAGUA O 276.00 -5.2 24.4 20.2 11.0 9.6 0.2 20.5 3.6 13.9 0.0 0.0

FSHOP O 20.50 -28.1 12.2 10.5 14.8 11.7 -1.9 14.6 52.1 27.1 6.2 9.0

FUNO O 49.00 -16.4 65.3 17.2 20.2 16.0 42.3 272.8 32.7 26.5 5.2 6.2

GFAMSA U 9.20 -52.5 24.0 7.5 18.5 19.0 -57.3 220.7 23.1 -2.6 0.0 0.0

GFINTER O 122.50 -24.7 1.6 3.7

GICSA O 20.20 -34.1 13.2 20.9 14.6 13.6 -36.8 11.9 7.6 0.0 0.0

GSANBOR O 26.50 -18.2 16.1 14.2 9.1 8.1 6.2 13.3 12.2 12.2 3.2 0.0

HERDEZ O 53.00 -10.4 44.6 18.7 14.6 14.1 -49.6 137.9 19.5 3.1 2.0 2.2

ICA U U.R. -22.0 N.A. 2.2 10.2 9.4 -22.0 120.4 -6.9 8.9 0.0 0.0

LACOMER O 21.00 7.2 20.1 54.7 10.1 12.9 3.1 -63.2 2.0 -21.7 0.0 0.0

MAXCOM U 14.00 -33.5 N.A. 17.7 6.9 5.1 -0.6 111.4 -16.1 34.7 0.0 0.0

MEGA M.P. 64.00 5.8 20.1 20.2 11.1 10.2 30.7 -0.2 30.0 8.1 0.0 0.0

RASSINI O 44.70 20.4 14.5 7.8 7.4 4.7 2.3 86.0 14.1 57.9 2.4 3.8

SORIANA O 55.00 19.5 23.0 21.3 15.7 9.6 -0.1 7.7 3.0 62.6 0.0 0.0

TERRA M.P. 34.30 -0.3 20.2 12.2 15.2 12.8 70.7 64.2 17.9 18.8 6.7 7.5

Div.Y (%)

Valuación

P/U (x) VE/EBITDA (x)**

Crecimiento (%)

UPA EBITDA ***

Fuente: Estimados BBVA GMR * O.=Superior al Mercado, M.P.=Mantener, U.=Inferior al Mercado, N.R.= No Calificado, E.R.= En Revisión ** Para Bancos se usará P/VL en lugar de VE/EBITDA *** En lugar de crecimiento en EBITDA se usará crecimiento en Ingreso Operativo para Bancos. Los precios de las acciones pueden sobrerreaccionar respecto a nuestros Precios Objetivo ante episodios de elevada volatilidad y/o por factores técnicos, que provocan divergencias entre éstos y los Precios Objetivo, pudiendo representar escenarios positivos/negativos que en determinado momento parecerían incompatibles con la recomendación. La recomendación fundamental sobre cada acción incorpora nuestras estimaciones sobre el desempeño relativo de cada compañía respecto del índice principal (IPC) e incorpora, además del Precio Objetivo, otros elementos cualitativos. Sugerimos a nuestros lectores que en dichas ocasiones concedan mayor peso a la recomendación.

DISCLAIMER



Derechos corporativos

EmisoraFecha de asamblea

Fecha de excupón

Fecha de pago Cupón Descripción

GRUMA 04-04-2017 07-04-2017 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.50.

GRUMA 05-01-2017 10-01-2017 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.50.

LALA 20-02-2017 23-02-2017 11 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.135.

NAFTRAC 27-12-2016 30-12-2016 PENDIENTE DE INFORMAR.

NEMAK 15-12-2016 20-12-2016 5 DIVIDENDO EN EFECTIVO: MXN0.0074.

OHLMEX 15-12-2016 20-12-2016 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.40.

WALMEX 16-02-2017 21-02-2017 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.14.

Fuente: Boletín de Noticias de la BMV y/o eventos relevantes emitidos por las empresas

DISCLAIMER



Global Markets Research Director Antonio Pulido [email protected]

Global Equity Research Director Ana Munera [email protected]

Equity España y Portugal

Telecoms / Media Analista Jefe Ivón Leal [email protected]

Construcción / Infraestructura / Industriales / Real Estate / Hoteles Analista Jefe Antonio Rodríguez [email protected]

Nicolás Mira [email protected]

Financiero Analista Jefe Alfredo Alonso [email protected]

Silvia Rigol [email protected] +34 91 374 32 94

María Torres [email protected]

Utilities Analista Jefe Isidoro del Álamo [email protected]

Daniel Ortea [email protected]

Oil / Materiales Analista Jefe Luis de Toledo, CFA [email protected]

Consumo / Farma / Small Caps Analista Jefe Isabel Carballo [email protected]

Juan Ros [email protected]

Derivados Equity Analista Jefe Juan Antonio Rodríguez, CFA [email protected]

Alfredo de la Figuera [email protected]

Equity México

Analista Jefe Rodrigo Ortega [email protected]

Construcción / Fibras / Infraestructura Analista Jefe Francisco Chávez [email protected]

Construcción / Fibras / Infraestructura / Transporte Mauricio Hernández [email protected]

Minería / Industriales Jean Baptiste Bruny [email protected]

Pablo Carrillo [email protected]

Financieros Germán Velasco [email protected]

Telecoms / Medios / Vivienda Alejandro Gallostra, CFA [email protected]

Comercio / Farma / Bebidas / Consumo / Alimentos Miguel Ulloa [email protected]

Análisis técnico Analista Jefe Alejandro Fuentes [email protected]

Analista Roberto González [email protected]

DISCLAIMER



Equity Perú

Estratega Equity Miguel Leiva [email protected]

Equity Colombia

Estratega Equity Edgar Romero [email protected]

DISCLAIMER



Distribución Equity Europa

Cash Equities

Responsable Javier Valverde Sorensen [email protected]

Europa e Internacional

Director Cash Equities Javier Godoy [email protected]

Subdirector Cash Equities Javier Enrile [email protected]

Internacional

Fernando Gugel [email protected]

Jorge Batchilleria [email protected]

Stephane Prinet [email protected]

Peter Prischl [email protected]

España

Team Leader Milagros Treviño [email protected]

Juan Bueno [email protected]

Carlos González [email protected]

José Villanueva [email protected]

Sales Trading

Team Leader Daniel Ruiz [email protected]

Eric Hongisto [email protected]

Carlos Kuster [email protected]

México

Director Juan Carlos Rodríguez [email protected]

Ventas Red José Miguel Fonseca [email protected]

Gerardo Valdivia [email protected]

Juan Walker [email protected]

Viart Vázquez [email protected]

Berenice Patrón [email protected]

Ventas Institucionales Omar Revuelta [email protected]

Vivian Salomón [email protected]

Marie Laure Dang [email protected]

Sales Trading Juan Sebastián Quintero [email protected]

Julio García [email protected]

Equity Net Elba Padilla [email protected]

Bogotá (Colombia)

Director Juan Pablo Amorocho [email protected]

Ventas Institucionales Maria Camila Mantilla [email protected]

Sales Trading Diana Rueda [email protected]

Sales Trading Willy Enciso [email protected]

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Lima (Perú)

Director Jorge Ramos [email protected]

Director de Trader – Ventas Institucionales de Equity Erick Valdéz [email protected] [email protected]

Trader – Ventas Institucionales de Equity Olenka Giampietri [email protected]

Trader Daniel Malca [email protected]

Santiago (Chile)

Director Mauricio Andrés Bonavia [email protected]

Diego Susbielles [email protected]

Antonio Palacios [email protected]

Guillermo Arias [email protected]

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