Crisis financiera en Italia

Política Monetaria y Financiera – Universitat de València – Curso 2011-2012 Mayo 2012

Silvia Coppi

ĺndice:

Para empezar…

• ¿Italia cumplía con los criterios de convergencia?

• 10 años de euro en 2 páginas

• ¿Qué pasó después? Cronología de una crisis

• El Gobierno Monti y el decreto “Salva Italia”

Es una república parlamentaria (desde 1946)

Es uno de los miembros fundadores de la Unión Europea (1957)

Adopta el Euro a partir de enero 1999

PIB nominal: 2.055.114 mln US$ (IMF, 2010)

8° a nivel mundial (10° considerando PPA)

4° a nivel UE

PIB nominal per cápita: 34.059 mln US$ (IMF, 2010)

23° a nivel mundial (25° considerando PPA)

12° a nivel UE (13° considerando PPA)

Tradicionalmente elevado número de PYMEs:

99,9% en 2010 (European Commission)

Tradicionalmente elevada deuda pública:

120,1% del PIB en 2011 (Eurostat)

10 de mayo de 2012, The Times:

“Kohl ignored warnings of Italy’s risk in joining euro”

¿Cúal era la situación italiana

en el momento en el que entró en el Euro?

ĺndice:

• Para empezar…

¿Italia cumplía con los criterios de convergencia?

• 10 años de euro en 2 páginas

• ¿Qué pasó después? Cronología de una crisis

• El Gobierno Monti y el decreto “Salva Italia”

Finanzas gubernamentales: (artículo 104 del Tratado de la CE)

1. Déficit presupuestario ≤ 3% del PIB al final de año precedente.

Excepción: si es cercano a esa proporción y se prevé que

disminuya próximamente.

2. Deuda pública ≤ 60% del PIB.

Excepción: si la trayectoria del ratio es convergente y

cercana al límite.

Fuente: Eurostat

Evolución histórica de la deuda pública italiana

Porcentaje sobre PIB

Fuente: Elaboración Centro de investigación Einaudi, Lettera Economica

Inflación ≤ +1.5% respecto a la media de los

tres estados de la Eurozona con menor inflación

Tasa de inflación

Alemania: 0,6%

Francia: 0,7%

Austria: 0,8%

0,7% + 1,5% = 2,2%

Fuente: Eurostat

En 1998:

Inflación histórica armonizada italiana

Fuente: Eurostat

Italia al final de 1998: 2% < 2,2%

Tipo de cambio:Garantizar que no haya ninguna devaluación ni tensión en eltipo de cambio de la moneda nacional durante los dos añosanteriores a la adopción del euro como moneda única.

Fuente: Elaboración propia. Datos: Istat - Eurostat

Fuente: Elaboración propia. Datos: Istat

Tipo de interés a largo plazo

Tipo de interés nominal a largo plazo ≤ +2% ala media de los tres estados con menorestasas de inflación durante el año precedenteal examen.

Alemania: 4,57%

Francia: 4,64%

Austria: 4,71%

4,64% + 2% = 6,64%

Fuente: Eurostat

En 1998:

Italia al final de 1998: 4,88% < 6,64%

Fuente: Elaboración propia. Datos: Eurostat

ĺndice:

• Para empezar…

• ¿Italia cumplía con los criterios de convergencia?

10 años de euro en 2 páginas

• ¿Qué pasó después? Cronología de una crisis

• El Gobierno Monti y el decreto “Salva Italia”

1. Déficit presupuestario: se ajustó para entrar en el eurollegando a estar próximo al 0.5%. Después siempre seha observado déficit que se disparó con la crisis.

2. Ratio de endeudamiento público: en estos añosdisminuye, lentamente pero constantemente,volviendo a subir a partir de 2008.

3. Saldo de la balanza por cuenta corriente (expresadacomo porcentaje del PIB): negativo, descensocontinuado imposibilidad de impulsar la competitividad mediante la

devaluación tras incorporación a la moneda única.• 1992: última devaluación de la lira → Impulso a la competitividad

Consecuencia: Descenso niveles de inflación por descenso de consumo.

4. Inflación: se mantiene en torno al 2%. Con la crisis:alta volatilidad.

Fuente: Elaboración propia. Datos: Banco de España.

5. Prima de riesgo: se mantiene baja hasta la crisis, que a partir de entonces lo pone entre los países "menos fiables".

ĺndice:

• Para empezar…

• ¿Italia cumplía con los criterios de convergencia?

• 10 años de euro en 2 páginas

¿Qué pasó después? Cronología de una crisis

• El Gobierno Monti y el decreto “Salva Italia”

Año 2009

• Estancamiento del crédito al sectorprivado

• Agosto: La ABI (Asociación BancariaItaliana) acuerda una moratoria enlos créditos de algunas PYMEs(p.e.: en operaciones de leasing,créditos en general...)

• Diciembre: La ABI también proponeuna moratoria de 12 meses en elpago de las hipotecas

• El PIB baja en un año el 5% (Eurostat)→ la mayor bajada del periodo

de la crisis

• El nivel de desempleo aumentadesde el 6,7% del 2008 hasta el 7,8%(Eurostat)

•El Gobierno todavía se niega a reconocer lasituación de crisis en la que versa el país.

•Las principales compañias de rating todaviano han bajado sus cualificaciones aunqueMoody’s tiene perspectivas negativas.

•A partir de este año la prima de riesgoempieza a mostrar una mayor volatilidad y elspread con respecto al bund alemán se hacemás grande.

•El nivel de desempleo alcanza el 8,4%.

Año 2010

Año 2011

• 11 enero: Se colocan 7.000 millones de euros en bonos a 12 mesescon una rentabilidad del 2,067%

→ la tasa de rendimiento más alta desde diciembre de 2008.

• 30 junio: Finalmente el Gobierno aprueba un plan de ajuste de47.000 millones de euros para 2011-2014

→ uno de sus principales objetivos es lograr el equilibrio

presupuestario al final de ese periodo.

• 8 julio: se desploma la Bolsa de Milán. El FTSE MIB pierde el 3,47%,el peor resultado entre las bolsas europeas.

→Nuevo récord para la prima de riesgo: alcanza los 260 p.b.

Año 2011

• 15 julio: el Parlamento aprueba el plan de ajuste del Gobierno para2011-2014 y lo aumenta hasta los 79.000 millones de euros.

• 5 agosto: la prima de riesgo supera por primera vez a la española yllega a los 400 puntos básicos durante la jornada para cerrar en361,1 puntos.

• 8 agosto: el BCE compra deuda italiana (y española)

→El interés de los bonos italiano baja hasta el 5,15% y laprima de riesgo hasta 278,7 p.b.

• 14 septiembre: Italia aprueba el segundo plan de ajuste valoradoen 54.000 millones de euros, que introduce la subida del IVA del 20al 21 por ciento para recaudar 4.000 millones de euros al año.

Año 2011

• 20 septiembre: Standard & Poor's rebaja la calificación de A+ a Acon perspectiva negativa.

→ 22 septiembre: la prima de Italia se dispara hasta los 411 p.b.

• 4 octubre: Moody´s rebaja tres escalones la nota: de Aa2 a A2.Llegará a bajarla otra vez el 14 de febrero de 2012 hasta A3.

• 7 octubre: la agencia de rating Fitch baja también la cualificacióndesde AA- (2006) a A+. Llegará a bajarla otra vez el 27 de enero de2012 hasta A-.

• 24 octubre: la UE niega que estudie usar el fondo de rescate paraayudar a Italia.

Año 2011

• 1 noviembre: la Bolsa de Milán pierde un 6,8 por ciento, tras el anunció deque Grecia puede someter a referéndum la aceptación del plan de surescate aprobado por la UE.La prima de riesgo italiana se dispara hasta los 450 puntos y se sitúa enzona de intervención.

• 7 noviembre: la prima de riesgo alcanza el máximo histórico de 495 p.b. ycierra en 488. Todo ello en medio de rumores, posteriormentedesmentidos, de una posible dimisión de Berlusconi.

• 12 noviembre: Berlusconi renuncia a su cargo.

• 16 noviembre: Gobierno tecnocrata Monti.

• 21 diciembre: los bancos italianos se quedan con el 18,9% de la inyecciónde liquidez del BCE (92.188 millones de euros)

ĺndice:

• Para empezar…

• ¿Italia cumplía con los criterios de convergencia?

• 10 años de euro en 2 páginas

• ¿Qué pasó después? Cronología de una crisis

El Gobierno Monti y el decreto “Salva Italia”

El 4 de diciembre de 2011:

Monti presenta su plan de ajuste (decreto Salva-Italia) de más de 30.000 millones deeuros para 2012-2014:

12.000 millones en recortes del gasto y 18.000 en recaudación

(si bien se reinvertirán 10.000 millones para fomentar “el crecimiento, el sistemaproductivo y el trabajo”).

Principal objetivo: ejecutar los compromisos alcanzados con Europa.

→ Entre estos, en particular, la consecución del equilibrio presupuestario ya en 2013.

El decreto Salva-Italia:

• Guerra a la evasión fiscal (estimada entre 25-35% del PIB)

• Pagos en efectivo: para combatir la evasión fiscal, el Gobierno reduce a1.000 euros el tope que se puede pagar en efectivo.

• Inmediata reforma de las pensiones (se cambia el sistema de cálculo, seeleva a 66 años la edad de jubilación, para optar a la jubilación anticipada:los hombres deberán cotizar 42 años y las mujeres 41...)

• Plan de liberalizaciones para relanzar la economía (taxis, la energía y lasfarmacias y se instituye la figura del Tribunal para las Empresas y laSociedad Simplificada para la Responsabilidad Limitada (SSRL), un nuevotipo de sociedades que podrán constituir los jóvenes de menos de 35 añossin intervención del notario y a partir de solo un euro de capitalempresarial

El decreto Salva-Italia:

• Se reintroduce el impuesto de bienes inmuebles a la primera vivienda(IMU - ex ICI)

• IVA: de 20% a 21% en este decreto y se supone un incremento del 21% al23 % que se aplicará a partir de octubre 2012

• Administraciones locales: reducción de los cargos políticos en lasprovincias. Recortes de 5.000 millones en las transferencias desde elGobierno central.

• Reforma laboral (en fase de contratación): abolir el art. 18 del Estatuto delos trabajadores

Marzo 2011

Septiembre 2011

Fuente: Bloomberg

Bibliografía

Banca d’Italia. Rapporto sulla stabilità finanziaria, abril 2012

Banca d’Italia. L’accesso al credito in tempo di crisi: le misure di sostegno a

imprese e famiglie, enero 2012

www.bancaditalia.it

www.istat.it

http://epp.eurostat.ec.europa.eu/portal/page/portal/eurostat/home/

http://www.ecb.int/home/html/index.en.html

http://www.bde.es/webbde/es/

http://thomsonreuters.com/

http://www.bloomberg.com/

Gracias por vuestra atención