Post on 23-Jan-2016
Mercados de CapitalesMercados de Capitales
¿Qué son los mercados? ¿Qué son los mercados?
Tipos de MercadosTipos de Mercados
• Los mercados de activos físicos
• Los mercados a plazo inmediato y mercados de futuro
• Mercados de hipotecas
• Mercados de divisas
• Mercados de dinero
• Mercados de capitales
• Los mercados de activos físicos
• Los mercados a plazo inmediato y mercados de futuro
• Mercados de hipotecas
• Mercados de divisas
• Mercados de dinero
• Mercados de capitales
Mercado de dineroMercado de dinero
• Mercados donde circulan instrumentos de deuda de corto plazo.
• Comercial Papers.
• Certificado de deposito negociables
• Treasury Bills (vencimiento menor al año)
• Mercados donde circulan instrumentos de deuda de corto plazo.
• Comercial Papers.
• Certificado de deposito negociables
• Treasury Bills (vencimiento menor al año)
Los instrumentos de deuda de corto plazo son por lo general inversiones muy seguras con bajo interés. Son los más adecuados para ahorros temporales de dinero o con horizontes de inversión cortos.
Los instrumentos de deuda de corto plazo son por lo general inversiones muy seguras con bajo interés. Son los más adecuados para ahorros temporales de dinero o con horizontes de inversión cortos.
Mercado de CapitalesMercado de Capitales
Son los mercados financieros en los que circulan las acciones y las de deudas de largo plazo. (un año o mas)
Son los mercados financieros en los que circulan las acciones y las de deudas de largo plazo. (un año o mas)
Proceso de formación de capitalProceso de formación de capital
EmpresaEmpresa InversorInversorValoresValores
DineroDinero
EmpresaEmpresa InversorInversor
DineroDinero
ValoresValores Banca de InversiónBanca de Inversión
EmpresaEmpresaIntermediarioFinancieroIntermediarioFinanciero
DineroDinero
Valores del negocioValores del negocio
InversorInversor
DineroDinero
Valores del intermediarioValores del
intermediario
Empresa
CNV
Oferta pública
Inversor
Bolsa
Cotización
Firma de bolsa
InversorTítulos
$
Títulos
$
Mercado secundarioMercado secundario
Ente
colocador
Mercado primarioMercado primario
Títulos
$Inversor
Títulos
$
Etapas de una emisiónEtapas de una emisión
Mercados primarios/secundariosMercados primarios/secundarios
• Mercado Primario:Son los mercados en los cuales las corporaciones obtienen capital mediante la emisión de nuevos valores pudiendo hacer ofertas publicas o privadas.
• Mercado Secundario:Mercados en los cuales valores y otros activos financieros se negocian entre diversos inversores después de que han sido emitidos por las corporaciones.
• Mercado Primario:Son los mercados en los cuales las corporaciones obtienen capital mediante la emisión de nuevos valores pudiendo hacer ofertas publicas o privadas.
• Mercado Secundario:Mercados en los cuales valores y otros activos financieros se negocian entre diversos inversores después de que han sido emitidos por las corporaciones.
Mercado SecundarioMercado Secundario
• Bolsas OrganizadasNYSE – AMEX – BCBA, etc.
• Over the Counter NASD – NASDAQ – MAE, etc.
• Bolsas OrganizadasNYSE – AMEX – BCBA, etc.
• Over the Counter NASD – NASDAQ – MAE, etc.
Basasdas en el principio de subastas.
¿Por qué cotizar Over the Counter?¿Por qué cotizar Over the Counter?
• Bajo volumen de operaciones
• Existe un bajo nivel de interés en el papel
• La empresa no reúne los requisitos mínimos
para que el papel sea inscripto en la bolsa
• La empresa no desea dar a conocer toda la
información que requieren las bolsas
organizadas
• Bajo volumen de operaciones
• Existe un bajo nivel de interés en el papel
• La empresa no reúne los requisitos mínimos
para que el papel sea inscripto en la bolsa
• La empresa no desea dar a conocer toda la
información que requieren las bolsas
organizadas
Volumen relativo de los principales mercados de capitalesVolumen relativo de los principales mercados de capitales
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NYSE: Bolsa de comercio de Nueva YorkNYSE: Bolsa de comercio de Nueva York
• Cotizan 350 mil millones de acciones de 2.700 empresas.
• Valor bursátil de U$S 15.000.000.000.000
• Cada día se negocian mil millones de acciones valuadas en U$S 40.000 millones.
• Fundada en 1792
• Cotizan 350 mil millones de acciones de 2.700 empresas.
• Valor bursátil de U$S 15.000.000.000.000
• Cada día se negocian mil millones de acciones valuadas en U$S 40.000 millones.
• Fundada en 1792
NasdaqNasdaq
• Nasdaq es el primer mercado electrónico del mundo desde 1971.
• Cotizan mas de 3.300 compañías.
• Valor bursátil de U$S 3.000.000.000.000.
• Se negocian mas acciones por día que en ningún otro mercado valuadas en U$S 17.000.000.000.
• 1.3 millones de usuarios en 83 países.
• Nasdaq es el primer mercado electrónico del mundo desde 1971.
• Cotizan mas de 3.300 compañías.
• Valor bursátil de U$S 3.000.000.000.000.
• Se negocian mas acciones por día que en ningún otro mercado valuadas en U$S 17.000.000.000.
• 1.3 millones de usuarios en 83 países.
NYSE vs Nasdaq (participación de mercado)NYSE vs Nasdaq (participación de mercado)
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1983
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1987
1989
1991
1993
1995
1997
1999
2001
2003
Nasdaq
NYSE
Amex
Dinámica del mercado ArgentinoDinámica del mercado Argentino
Mercado ArgentinoMercado Argentino
• Bolsas de comercio–Merval /BCBA – 90% del volumen negociado de
acciones
–El volumen remanente se negocia en bolsas bolsas en el interior del país. (Córdoba, Mendoza, Río Negro, Rosario, Santa Fe, La Plata)
• Over the counter
–Mercado Abierto Electrónico (MAE)
• Bolsas de comercio–Merval /BCBA – 90% del volumen negociado de
acciones
–El volumen remanente se negocia en bolsas bolsas en el interior del país. (Córdoba, Mendoza, Río Negro, Rosario, Santa Fe, La Plata)
• Over the counter
–Mercado Abierto Electrónico (MAE)
La Bolsa de Comercio de Buenos Aires en cifrasLa Bolsa de Comercio de Buenos Aires en cifras
Merval – papeles operadosMerval – papeles operados
• Instrumentos Primarios • Instrumentos Primarios
De deudaDe deuda–Títulos de deuda privada–Títulos de deuda pública–Títulos de Fideicomisos financieros
–Títulos de deuda privada–Títulos de deuda pública–Títulos de Fideicomisos financieros
• Instrumentos derivados–Futuros–Opciones–Forwards–Swaps
• Instrumentos derivados–Futuros–Opciones–Forwards–Swaps
De capitalDe capital–Acciones–Cedears–Fondos comunes de inversión
–Acciones–Cedears–Fondos comunes de inversión
Instrumentos primariosInstrumentos primarios
Instrumento Especie Emisores
Acciones 192 113
ON (Obligaciones Negociables) 185 80
Bonos Públicos 166 21
Fondos Comunes 10 10
Fideicomisos Financieros 135 71
CEDEAR 196 2
Instrumento Especie Emisores
Acciones 192 113
ON (Obligaciones Negociables) 185 80
Bonos Públicos 166 21
Fondos Comunes 10 10
Fideicomisos Financieros 135 71
CEDEAR 196 2
CEDEARCEDEAR
• Son certificados de depósitos de acciones de sociedades extranjeras u otros valores sin autorización de oferta pública en nuestro país.
• Los valores deben ser cotizados en plazas del Mercosur u otros mercados externos cuyas autoridades de contralor hayan firmado un acuerdo con la CNV.
• Se negocian como cualquier acción.
• Son certificados de depósitos de acciones de sociedades extranjeras u otros valores sin autorización de oferta pública en nuestro país.
• Los valores deben ser cotizados en plazas del Mercosur u otros mercados externos cuyas autoridades de contralor hayan firmado un acuerdo con la CNV.
• Se negocian como cualquier acción.
Volumen negociado por los instrumentos primarios (anual)
Volumen negociado por los instrumentos primarios (anual)
Mil
es
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Acciones
Valores públicos
Cedears
Evolución del índice MervalEvolución del índice Merval
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Composición del índice MervalComposición del índice Merval
Especie Porcentaje de Participación
PEREZ COMPANC S. A. 16,16 %GRUPO FINANCIERO GALICIA 14,93 %ACINDAR S.A. 13,20 %BANCO BANSUD S.A. 11,52 %TELECOM ARGENTINA STET-F 10,91 %SOCIEDAD COMERCIAL DEL PL 6,86 %TRANSP DE GAS DEL SUR 4,98 %TENARIS S.A. 4,39 %BBVA BANCO FRANCES S. A. 4,12 %SOLVAY INDUPA S.A. 4,00 %SIDERAR S.A. 2,40 %MOLINOS RIO DE LA PLATA S 2,36 %RENAULT ARGENTINA S. A. 2,30 %ATANOR S.A. 1,89 %
Especie Porcentaje de Participación
PEREZ COMPANC S. A. 16,16 %GRUPO FINANCIERO GALICIA 14,93 %ACINDAR S.A. 13,20 %BANCO BANSUD S.A. 11,52 %TELECOM ARGENTINA STET-F 10,91 %SOCIEDAD COMERCIAL DEL PL 6,86 %TRANSP DE GAS DEL SUR 4,98 %TENARIS S.A. 4,39 %BBVA BANCO FRANCES S. A. 4,12 %SOLVAY INDUPA S.A. 4,00 %SIDERAR S.A. 2,40 %MOLINOS RIO DE LA PLATA S 2,36 %RENAULT ARGENTINA S. A. 2,30 %ATANOR S.A. 1,89 %
Volumen deinstrumentos derivadosVolumen deinstrumentos derivados
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Futuros
Opciones
Ejerc de Opciones
Mil
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es
Mercado Abierto ElectrónicoMercado Abierto Electrónico
Mercado Abierto ElectrónicoMercado Abierto Electrónico
• Comenzó a operar desde 1993.
• Creado para ofrecer un ámbito electrónico a las operaciones Over the Counter.
• Originalmente tenia 172 miembros que luego de las fusiones bancarias se redujo a 90.
• Los bancos y compañías financieras pueden ser agentes del MAE
• Comenzó a operar desde 1993.
• Creado para ofrecer un ámbito electrónico a las operaciones Over the Counter.
• Originalmente tenia 172 miembros que luego de las fusiones bancarias se redujo a 90.
• Los bancos y compañías financieras pueden ser agentes del MAE
MAE – papeles operadosMAE – papeles operados
• Títulos públicos
• Títulos privados
• Bonos del tesoro
• Letras de tesorería
• Bonos provinciales y municipales
• Certificados de participación en fideicomisos financieros y fondos cerrados de inversión
• Títulos públicos
• Títulos privados
• Bonos del tesoro
• Letras de tesorería
• Bonos provinciales y municipales
• Certificados de participación en fideicomisos financieros y fondos cerrados de inversión
MAE – papeles operadosMAE – papeles operados
Títulos públicos 182 millones
Obligaciones negociables 3 millones
Pases 42 millones
Títulos públicos 182 millones
Obligaciones negociables 3 millones
Pases 42 millones
Marco institucional del mercado Argentino Marco institucional del mercado Argentino
Comisión Nacional de Valores Comisión Nacional de Valores
Bolsa de comercioBCBABolsa de comercioBCBA
Mercado de ValoresMervalMercado de ValoresMerval
Caja de ValoresCaja de Valores
controlacontrola controlacontrola
accionistaaccionista accionistaaccionista
• Creada en 1969 por la ley 17.811 (Ley de oferta pública)
• Reformada en 1979 por la ley 22.000
• La CNV es una entidad autárquica que se relaciona con el PEN por intermedio del Ministerio de Economía
• Creada en 1969 por la ley 17.811 (Ley de oferta pública)
• Reformada en 1979 por la ley 22.000
• La CNV es una entidad autárquica que se relaciona con el PEN por intermedio del Ministerio de Economía
Comisión Nacional de ValoresComisión Nacional de Valores
“Una repartición estatal que ejerza el poder de policía con relación a las instituciones bursátiles, a la oferta pública y a la negociación de títulos valores emitidos por las sociedades”
“Una repartición estatal que ejerza el poder de policía con relación a las instituciones bursátiles, a la oferta pública y a la negociación de títulos valores emitidos por las sociedades”
Comisión Nacional de ValoresComisión Nacional de Valores
• Autorizar la oferta pública de valores
• Asesorar al PEN sobre los pedidos de autorización para funcionar de la Bolsas y Mercados de Valores
• Llevar el índice general de agentes de bolsa y agentes extrabursátiles
• Llevar el registro de personas físicas y jurídicas habilitadas para la oferta pública y fijar las normas a las que deben ajustarse
• Regular y fiscalizar el cumplimiento de las normas y la ley
• Autorizar la oferta pública de valores
• Asesorar al PEN sobre los pedidos de autorización para funcionar de la Bolsas y Mercados de Valores
• Llevar el índice general de agentes de bolsa y agentes extrabursátiles
• Llevar el registro de personas físicas y jurídicas habilitadas para la oferta pública y fijar las normas a las que deben ajustarse
• Regular y fiscalizar el cumplimiento de las normas y la ley
Caja de ValoresCaja de Valores
• Sociedad Anónima fundada en 1974
• Necesaria para cumplir con la ley 20.643
• Casa central: Buenos AiresSucursales en: Córdoba, Mendoza, Rosario y Santa Fe.
Funciones:–Es la única depositaria del país que efectúa la
custodia de valores públicos y privados en depósito colectivo.
–Actúa como Clearing House
• Sociedad Anónima fundada en 1974
• Necesaria para cumplir con la ley 20.643
• Casa central: Buenos AiresSucursales en: Córdoba, Mendoza, Rosario y Santa Fe.
Funciones:–Es la única depositaria del país que efectúa la
custodia de valores públicos y privados en depósito colectivo.
–Actúa como Clearing House
Caja de ValoresCaja de Valores
DepositanteDepositante DepositanteDepositanteDepositanteDepositante
Subcuenta cliente
Subcuenta cliente
Subcuenta cliente
Subcuenta cliente
• Segrega el patrimonio del depositario respecto de los depositantes y de sus clientes.
• Segrega el patrimonio del depositario respecto de los depositantes y de sus clientes.
Subcuenta cliente
Subcuenta cliente
Subcuenta cliente
Subcuenta cliente
Subcuenta cliente
Subcuenta cliente
Subcuenta cliente
Subcuenta cliente
Bolsa de Comercio de Buenos Aires (BCBA)Bolsa de Comercio de Buenos Aires (BCBA)
• Asociación Civil sin fines de lucro
• Fundada en 1854
• Controlada por la CNV desde la ley 17.811
• 4.9004.900 socios socios
• Consejo integrado por representantes de Consejo integrado por representantes de diferentes sectores de la economíadiferentes sectores de la economía
• Miembro de la Federación Iberoamericana Miembro de la Federación Iberoamericana de Bolsas de Valores y de de Bolsas de Valores y de World Federation World Federation of Exchangesof Exchanges
• Asociación Civil sin fines de lucro
• Fundada en 1854
• Controlada por la CNV desde la ley 17.811
• 4.9004.900 socios socios
• Consejo integrado por representantes de Consejo integrado por representantes de diferentes sectores de la economíadiferentes sectores de la economía
• Miembro de la Federación Iberoamericana Miembro de la Federación Iberoamericana de Bolsas de Valores y de de Bolsas de Valores y de World Federation World Federation of Exchangesof Exchanges
Bolsa de Comercio de Buenos Aires (BCBA)Bolsa de Comercio de Buenos Aires (BCBA)
• Dicta sus reglamentos para la cotizaciónDicta sus reglamentos para la cotización
• Autoriza, suspende y cancela la cotización Autoriza, suspende y cancela la cotización conforme a tales reglamentosconforme a tales reglamentos
• Controla que las emisoras cumplan las Controla que las emisoras cumplan las disposiciones legales y reglamentariasdisposiciones legales y reglamentarias
• Dicta normas y medidas para asegurar la Dicta normas y medidas para asegurar la veracidad de los balances y demás veracidad de los balances y demás documentación de las cotizantesdocumentación de las cotizantes
• Dicta sus reglamentos para la cotizaciónDicta sus reglamentos para la cotización
• Autoriza, suspende y cancela la cotización Autoriza, suspende y cancela la cotización conforme a tales reglamentosconforme a tales reglamentos
• Controla que las emisoras cumplan las Controla que las emisoras cumplan las disposiciones legales y reglamentariasdisposiciones legales y reglamentarias
• Dicta normas y medidas para asegurar la Dicta normas y medidas para asegurar la veracidad de los balances y demás veracidad de los balances y demás documentación de las cotizantesdocumentación de las cotizantes
Bolsa de Comercio de Buenos Aires (BCBA)Bolsa de Comercio de Buenos Aires (BCBA)
• Registra las operaciones y sus precios, Registra las operaciones y sus precios, asegura la veracidad de tal registro y asegura la veracidad de tal registro y pública diariamente todo lo atinente a ellopública diariamente todo lo atinente a ello
• PPública estados contables de cotizantesública estados contables de cotizantes
• Difunde información relevante de ellas Difunde información relevante de ellas
• Efectúa inspecciones en las cotizantesEfectúa inspecciones en las cotizantes
• Realiza estudios y presentacionesRealiza estudios y presentaciones
• Registra las operaciones y sus precios, Registra las operaciones y sus precios, asegura la veracidad de tal registro y asegura la veracidad de tal registro y pública diariamente todo lo atinente a ellopública diariamente todo lo atinente a ello
• PPública estados contables de cotizantesública estados contables de cotizantes
• Difunde información relevante de ellas Difunde información relevante de ellas
• Efectúa inspecciones en las cotizantesEfectúa inspecciones en las cotizantes
• Realiza estudios y presentacionesRealiza estudios y presentaciones
Mercado de Valores de Buenos Aires (Merval)Mercado de Valores de Buenos Aires (Merval)
• Es una sociedad anónima
• Fundada en 1929
• Sus accionistas pueden operar como agentes o sociedades de bolsa
• 128 firmas operativas
• Es una sociedad anónima
• Fundada en 1929
• Sus accionistas pueden operar como agentes o sociedades de bolsa
• 128 firmas operativas
Mercado de Valores de Buenos Aires (Merval)Mercado de Valores de Buenos Aires (Merval)
• Concertación, liquidación, vigilancia y Concertación, liquidación, vigilancia y garantía de las transacciones garantía de las transacciones
• Facultada para supervisar y tomar medidas Facultada para supervisar y tomar medidas disciplinarias sobre los agentes o sociedades disciplinarias sobre los agentes o sociedades de bolsade bolsa
• Regula, coordina e implementa los aspectos Regula, coordina e implementa los aspectos relacionados con la operatoria de títulos relacionados con la operatoria de títulos valores, los tipos de títulos y operatorias, valores, los tipos de títulos y operatorias, condiciones de pago, etc.condiciones de pago, etc.
• Concertación, liquidación, vigilancia y Concertación, liquidación, vigilancia y garantía de las transacciones garantía de las transacciones
• Facultada para supervisar y tomar medidas Facultada para supervisar y tomar medidas disciplinarias sobre los agentes o sociedades disciplinarias sobre los agentes o sociedades de bolsade bolsa
• Regula, coordina e implementa los aspectos Regula, coordina e implementa los aspectos relacionados con la operatoria de títulos relacionados con la operatoria de títulos valores, los tipos de títulos y operatorias, valores, los tipos de títulos y operatorias, condiciones de pago, etc.condiciones de pago, etc.
Mercado de Valoresde Buenos Aires (Merval)Mercado de Valoresde Buenos Aires (Merval)
Inserción de las funciones del Merval dentro del Sistema Bursátil:Inserción de las funciones del Merval dentro del Sistema Bursátil:
Autorización de oferta
pública CNV
Autorización de oferta
pública CNV
Autorización de cotización
BCBA
Autorización de cotización
BCBA
Negociación operativa
Merval
Negociación operativa
Merval
ConvenioCNV - BCBAConvenio
CNV - BCBAConvenio
BCBA - MervalConvenio
BCBA - Merval
BolsaRegistro
Difusión
BolsaRegistro
Difusión
MervalSupervisión
Liquidación
MervalSupervisión
Liquidación
Esquema operativoEsquema operativo
Cliente
Comprador
Cliente
Comprador
Cliente
Vendedor
Cliente
VendedorOrden
Firma de Bolsa
Comprador
Firma de Bolsa
Comprador
Firma de Bolsa
Vendedor
Firma de Bolsa
Vendedor
Concertación en Bolsa
Concertación en Bolsa
Orden
Sistemas de negociaciónSistemas de negociación
• Tradicional (Sistema Bursátil / Mercado de concurrencia de ofertas)
–Concertadas a “A viva voz”
–Concertadas en el sistema electrónico “Sinac”
• Negociación continua(concertación telefónica bilateral / Rueda continua)
• Tradicional (Sistema Bursátil / Mercado de concurrencia de ofertas)
–Concertadas a “A viva voz”
–Concertadas en el sistema electrónico “Sinac”
• Negociación continua(concertación telefónica bilateral / Rueda continua)
Sistema de negociación “Tradicional”Sistema de negociación “Tradicional”
• Modalidad a “Viva voz”– Se perfeccionan mediante la confección de minutas.
– Rige la regla de la mejor oferta
– Cuentan con la garantía de liquidación del Merval.
• Modalidad “SINAC”(sistema integrado de negocios asistido por computadoras)
– Las operaciones son ingresadas en estaciones de trabajo conectadas a la red bursátil
– Las operaciones son concertadas automáticamente
– Las ofertas se registran según el principio de prioridad precio-tiempo
– Cuentan con la garantía de liquidación del Merval
• Modalidad a “Viva voz”– Se perfeccionan mediante la confección de minutas.
– Rige la regla de la mejor oferta
– Cuentan con la garantía de liquidación del Merval.
• Modalidad “SINAC”(sistema integrado de negocios asistido por computadoras)
– Las operaciones son ingresadas en estaciones de trabajo conectadas a la red bursátil
– Las operaciones son concertadas automáticamente
– Las ofertas se registran según el principio de prioridad precio-tiempo
– Cuentan con la garantía de liquidación del Merval
Sistema de negociación “Continua”Sistema de negociación “Continua”
• Se compran o se venden títulos públicos y obligaciones negociables mediante tratativas directas
• No rige la regla de la mejor oferta
• La retribución de los operadores y las comisiones están implícitos en el precio
• Las operaciones deben ser informadas en tiempo real para su divulgación
• Se compran o se venden títulos públicos y obligaciones negociables mediante tratativas directas
• No rige la regla de la mejor oferta
• La retribución de los operadores y las comisiones están implícitos en el precio
• Las operaciones deben ser informadas en tiempo real para su divulgación
Volumen por sistema de negociaciónVolumen por sistema de negociación
0
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Tradicional
Continua
Mil
es
Operaciones BursátilesOperaciones Bursátiles
• Pago contado–Las operaciones se concertan para
ser liquidadas en 72 horas (T + 3)
• Pago contado–Las operaciones se concertan para
ser liquidadas en 72 horas (T + 3)
T+3+n
Liquidación operación
a plazo
T T+3
Liquidación operación de
contado
Concertación
– Opciones– Préstamo de valores– Ventas en Corto
– Opciones– Préstamo de valores– Ventas en Corto
• Pago a plazo–Plazo firme
–Pase bursátil
–Caución bursátil
– Índices
• Pago a plazo–Plazo firme
–Pase bursátil
–Caución bursátil
– Índices
Plazo FirmePlazo Firme
Son aquellas en las que el comprador y el vendedor concertan la operación en una fecha determinada
• Tiene la garantía del Merval
• Plazos máximos admitidos:–En pesos: 120 días.
–En dólares: 180 días
Son aquellas en las que el comprador y el vendedor concertan la operación en una fecha determinada
• Tiene la garantía del Merval
• Plazos máximos admitidos:–En pesos: 120 días.
–En dólares: 180 días
PasePase
Es una combinación de una operación de contado y otra con vencimiento posterior, inversas (por la misma cantidad y especie) una de otra para el mismo inversor
Es una combinación de una operación de contado y otra con vencimiento posterior, inversas (por la misma cantidad y especie) una de otra para el mismo inversor
PasePase
Tomador: paga los intereses
Tomador: paga los intereses
Colocador: cobra los intereses
Colocador: cobra los intereses
VendeContadoVende
ContadoIndividuo A:Individuo A:
Individuo B:Individuo B: CompraContadoCompraContado
TítulosTítulos
Pesos (PrecioContado)
Pesos (PrecioContado)
1° momento1° momento
Vendea Plazo
Compra a Plazo
Compra a Plazo
TítulosTítulos
Pesos (Precio
Plazo)
Pesos (Precio
Plazo)
2° momento2° momento
Estrategias:• VC y CP: tomo fondos prestados, entonces pago intereses• CC y VP: otorgo fondos en préstamo, entonces cobro intereses
Estrategias:• VC y CP: tomo fondos prestados, entonces pago intereses• CC y VP: otorgo fondos en préstamo, entonces cobro intereses
PasePase
• Dado que el pase se compone de 2
liquidaciones y al menos una de ellas está
extendida en el tiempo y garantizada por el
MV, quienes participan deben constituir
garantías a satisfacción del MV.
• ¿Quienes deben constituir garantías?
Ambas partes tienen riesgo de crédito.
¿Por qué?
• Dado que el pase se compone de 2
liquidaciones y al menos una de ellas está
extendida en el tiempo y garantizada por el
MV, quienes participan deben constituir
garantías a satisfacción del MV.
• ¿Quienes deben constituir garantías?
Ambas partes tienen riesgo de crédito.
¿Por qué?
PasePase
• Si PC vale $2: A debe pagar $2,40 por una especie que en el mercado
puede conseguir a $2 tiene incentivos a no cumplir su obligación.
• Si PC vale $2,8: B debe vender a $2,4 una especie que en el mercado
puede vender a $2,8 tiene incentivos a no cumplir su obligación.
• Si PC vale $2: A debe pagar $2,40 por una especie que en el mercado
puede conseguir a $2 tiene incentivos a no cumplir su obligación.
• Si PC vale $2,8: B debe vender a $2,4 una especie que en el mercado
puede vender a $2,8 tiene incentivos a no cumplir su obligación.
VCVCIndividuo A:Individuo A:
Individuo B:Individuo B: VPVPCCCC
CPCP
1° momento: T1° momento: T 2° momento: T+102° momento: T+10
PC 2,25PC 2,25 2,252,25 2,402,40
Cuanto valdrá en 10 días??Cuanto valdrá en 10 días??Hoy PC vale $2,25Hoy PC vale $2,25
Conclusión: Se le exige margen de garantía a las dos partesConclusión: Se le exige margen de garantía a las dos partes
GarantíasGarantías
• El margen de garantía se puede constituir en efectivo, en bonos públicos aforados, en avales bancarios, etc
• ¿El margen de garantía queda fijo?
Hay 2 conceptos que modifican el stock entregado como garantía:
–Variaciones en el precio de la especie objeto de la operación a plazo (en el ejemplo anterior PC).–Variaciones en el precio de contado de los bonos públicos entregados para constituir la garantía.
• El margen de garantía se puede constituir en efectivo, en bonos públicos aforados, en avales bancarios, etc
• ¿El margen de garantía queda fijo?
Hay 2 conceptos que modifican el stock entregado como garantía:
–Variaciones en el precio de la especie objeto de la operación a plazo (en el ejemplo anterior PC).–Variaciones en el precio de contado de los bonos públicos entregados para constituir la garantía.
GarantíasGarantías
• Cuando la garantía se reduce en un
determinado porcentaje, el MV pide:
– Reposición de margen de garantía: cuando se
registre una variación desfavorable en el precio a
plazo de la especie objeto de la operación a plazo;
y/o
– Reposición de garantía: cuando se registre una
oscilación desfavorable en el precio de contado del
bono público entregado para integrar el margen de
garantía.
• Cuando la garantía se reduce en un
determinado porcentaje, el MV pide:
– Reposición de margen de garantía: cuando se
registre una variación desfavorable en el precio a
plazo de la especie objeto de la operación a plazo;
y/o
– Reposición de garantía: cuando se registre una
oscilación desfavorable en el precio de contado del
bono público entregado para integrar el margen de
garantía.
Caución bursátilCaución bursátil
• Es un caso particular de “pase”
• El precio de contado es inferior al de cotización por los aforos que fija el Merval.
• El precio de venta a plazo es superior al de contado
• Participantes: “Colocador” y “Tomador”
• La especie permanece depositada durante la vigencia del contrato
• Es en si una operación financiera
• Es un caso particular de “pase”
• El precio de contado es inferior al de cotización por los aforos que fija el Merval.
• El precio de venta a plazo es superior al de contado
• Participantes: “Colocador” y “Tomador”
• La especie permanece depositada durante la vigencia del contrato
• Es en si una operación financiera
Caución bursátilCaución bursátil
VendeContadoVende
ContadoIndividuo A:Individuo A:
Individuo B:Individuo B: CompraContadoCompraContado
TítulosTítulos
Pesos (PrecioContado)
Pesos (PrecioContado)
1° momento1° momento
Pesos (Precio
Plazo)
Pesos (Precio
Plazo)
Vendea Plazo
Compra a Plazo
Compra a Plazo Tomador:
paga los intereses
Tomador: paga los intereses
Colocador: cobra los intereses
Colocador: cobra los intereses
TítulosTítulos
2° momento2° momento
El precio contado es inferior al de cotización y resulta de
la aplicación de aforos.
El precio contado es inferior al de cotización y resulta de
la aplicación de aforos.
El precio a plazo es superior al de contadoEl precio a plazo es superior al de contado
Caución bursátilCaución bursátil
• Datos: – La acción XX corresponde a un conjunto aforado al 90%. – Ultimo precio registrado en el mercado de contado: $ 10. – Tasa de interés para 10 días 10%. – Plazo de la caución: 10 días
• Resolución:– PP = 10 * 0.90 = 9– PC = PP - Intereses = 9 - [0.1* 9] =
= 9 - 0.9 = 8.1
• Resumen (ejemplo del Gráfico del Caución Bursátil)– A recibe $ 8,1 y dentro de 10 días debe entregar $ 9– B entrega $ 8,1 y dentro de 10 días recibe $ 9
• Datos: – La acción XX corresponde a un conjunto aforado al 90%. – Ultimo precio registrado en el mercado de contado: $ 10. – Tasa de interés para 10 días 10%. – Plazo de la caución: 10 días
• Resolución:– PP = 10 * 0.90 = 9– PC = PP - Intereses = 9 - [0.1* 9] =
= 9 - 0.9 = 8.1
• Resumen (ejemplo del Gráfico del Caución Bursátil)– A recibe $ 8,1 y dentro de 10 días debe entregar $ 9– B entrega $ 8,1 y dentro de 10 días recibe $ 9
IndicesIndices
• Se selecciona un índice de referencia, representativo del mercado para comprar o vender contratos a “plazo firme”, “futuro” o “Opciones”
Indices utilizados por el mercado:–Merval
–Burcap
–M.AR
• Se selecciona un índice de referencia, representativo del mercado para comprar o vender contratos a “plazo firme”, “futuro” o “Opciones”
Indices utilizados por el mercado:–Merval
–Burcap
–M.AR
OpcionesOpciones
Es una operación por la cual una de las partes (el titular de la operación) adquiere el derecho a comprar o a vender una determinada cantidad de títulos valores, en un período de tiempo establecido, a un precio también fijado, pagando por ello una determinada suma de dinero o prima
Es una operación por la cual una de las partes (el titular de la operación) adquiere el derecho a comprar o a vender una determinada cantidad de títulos valores, en un período de tiempo establecido, a un precio también fijado, pagando por ello una determinada suma de dinero o prima
Préstamo de valoresPréstamo de valores
Transferencia temporal de la propiedad de ciertos títulos valores a otro Operador, quien al vencimiento del plazo establecido se compromete a restituir, otros títulos de la misma emisora, clase y serie, y al pago de la contraprestación convenida y los derechos patrimoniales que hubieren generado los valores durante la vigencia del contrato
Transferencia temporal de la propiedad de ciertos títulos valores a otro Operador, quien al vencimiento del plazo establecido se compromete a restituir, otros títulos de la misma emisora, clase y serie, y al pago de la contraprestación convenida y los derechos patrimoniales que hubieren generado los valores durante la vigencia del contrato
Ventas en cortoVentas en corto
La venta en corto es aquella operación de venta en descubierto, concertada en el mercado de contado en Recinto con títulos valores obtenidos en préstamo, durante la misma sesión de negociación
La venta en corto es aquella operación de venta en descubierto, concertada en el mercado de contado en Recinto con títulos valores obtenidos en préstamo, durante la misma sesión de negociación