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LOGO COBERTURA DE RIESGOS C INSTRUMENTOS DERIVADOS Dr. JOSE FRANCISCO MARTINEZ B.
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COBERTURA DE RIESGOS CONINSTRUMENTOS DERIVADOS
Dr. JOSE FRANCISCO MARTINEZ B.
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MERCADOS FINANCIEROS
MERCADOS FINANCIEROS
MERCADO DE DINERO
MERCADO DE DERIVADOS FINANCIEROS
MERCADO DE
CAPITALES
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BANCOS CENTRALES Y LAS RESERVAS INTERNACIONALES
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Efectos de la Globalización
Devaluación del peso Mexicano (efecto tequila)Crisis asiática. Inicia en Tailandia devaluación del bahtCrisis Rusa. Desplome del rublo Efecto Samba. Devaluación del real.Caída del índice Nasdaq.Desaceleración económica de Estados Unidos, 11 de Septiembre.Escándalos corporativos, Derrumbe de la economía Argentina.Guerra entre EUA e IrakAlza en tasas de interésRécord histórico en precio del petróleo…Inicio de Crisis Financiera Internacional.Efectos de la crisis financiera
1995
1997
1998
1999
2000 2001
2002
2003
2004 05-07 08-09 10-13 PREPARADO POR JFMB
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La Volatilidad…
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Volatility Index S&P 500
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P
VIX S&P 500
Crisis Asiática
Crisis Rusa - Debacle de LTCM
9/11 Ataques Terroristas a EU
Invasión a IrakEnron
WorldCom
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Y ...Adonde irá el mercado Esa es la pregunta con la que
Debemos enfrentarnosdiariamente.
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El Riesgo en el Entorno Empresarial
Todos los agentes económicos sufren alguna afectación (a favor o en contra) debido a la fluctuación de las variables económico-financieras.
¿Qué hacer en la administración de la empresa para que estos riesgos, no nos afecten?
¿Es posible cubrir riesgos como: depreciaciones en el tipo de cambio, tasas de interés o insumos para la producción, entre otros?
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El Riesgo en el Entorno Empresarial
La respuesta a estas preguntas existe, debido a que existen mercados “complementarios” que fueron diseñados para cubrir tales riesgos.
A estos, se les conoce como Mercados de Derivados, y son una herramienta importante para la planeación y adecuada administración de riesgos.
Esto no significa adivinar el futuro, sino simplemente cubrirse ante riesgos que sabemos que de ocurrir, causarían una grave afectación en nuestra empresa.
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Hay riesgos?
Darse cuenta de la necesidad de administrar riesgos en el negocio
Medir el nivel actual
de riesgo
Importes nominalesSensibilidades (Duraciones)Volatilidad de las tasas de Ints. Y el tipo de cambio
Elegir elnivel de
Riesgo para asumir
Gestionarel riesgo
ENTONCES ES NECESARIO EVALUAR LA POSICION DE RIESGO
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Son instrumentos cuyo valor depende o deriva del valor de un “Subyacente”, es decir de un “bien” (financiero o no financiero) existente en el mercado.
Financieros: divisas, tasas de interés, acciones, etc.
No Financieros (Commodities): petróleo, gas, granos, metales preciosos, etc.
Al existir fluctuación diaria en los precios de cualquiera de estos activos, se vuelve necesario para las empresas asegurar sus precios sobre insumos de producción, adquiriendo un Producto Derivado, el cual hace las veces de “un seguro” aunque no es lo mismo.
¿Qué son los Instrumentos Derivados?
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Bono Cuneiforme
Es un acuerdo de entrega de esclavos en el futuro, que permitía una liquidación flexible, no identifica esclavos individuales.
El vendedor tenia la opción de entregar esclavos o pagar cierta cantidad de oro o plata, este acuerdo podía ser transferible antes de la fecha de entrega.
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600 AC -
TALES de MILETO ( Matemático y filósofo
de la escuela Jónica ) utiliza un instrumento
similar a las OPCIONES, donde se compra
el derecho de vender o de adquirir olivas
a un precio específico, en una fecha futura
determinada.
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Crecimiento de los Mercados de
Instrumentos Derivados
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Futures Contracts 1999 - February 2006
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VOLUME OPEN INTEREST
MexDer y su evolución
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Tipos de Derivados
Los Derivados son negociados en mercados organizados (Bolsas) y en mercados extrabursátiles (OTC)
Se negocian en:
BOLSAS O.T.C.Futuros
ForwardsWarrants Swaps
OpcionesPREPARADO POR JFMB
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1a Generación: contratos a plazo (“forward”)1
2a Generación: swaps (permutas), futuros y opciones2
3a Generación: combinaciones de los anteriores.3
GENERACIONES DE LOS INSTRUMENTOS DERIVADOS
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FORWARD
1
Un Forward es un contrato a plazo cuya liquidación se difiere hasta una fecha posterior estipulada en el mismo.
2
Las transacciones Forward son uno de los instrumentos derivados más sencillos y muy habituales en todo tipo de actividades financieras.
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LOS FUTUROS
Un contrato de futuros es un acuerdo, negociado en una bolsa o mercado organizado, que obliga a las partes contratantes a comprar o vender un número de bienes o valores (activo subyacente) en una fecha futura, pero con un precio establecido de antemano
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LAS OPCIONES Una opción es un contrato entre dos partes
por el cual una de ellas adquiere sobre la otra el derecho, pero no la obligación, de comprarle o de venderle una cantidad determinada de un activo (subyacente) a un cierto precio y en un momento futuro.
Existen dos tipos básicos de opciones: Contrato de opción de compra (call). Contrato de opción de venta (put).
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Ejemplo de una Opción de Compra
+
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Beneficio
Precio del subyacente
Fuera del dinero S<X A dinero S=X
En dinero S>X
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Ejemplo de una Opción de Venta
+
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Beneficio
Precio del subyacente
Fuera del dinero S<X
A dinero S=X
En dinero S>X
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ESTRATEGIAS ELEMENTALES
ACompra de opción de compra (long call).
BVenta de opción de compra (short call).
CCompra de opción de venta (long put).
DVenta de opción de venta (short put ).
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SWAPS
Un swap (canje o permuta) es un contrato por el cual dos partes se comprometen a intercambiar una serie de flujos de dinero en una fecha futura.
Un swap (canje o permuta) es un contrato por el cual dos partes se comprometen a intercambiar una serie de flujos de dinero en una fecha futura.
Dichos flujos pueden, en principio, ser función ya sea de los tipos de interés a corto plazo como del valor de índice bursátil o cualquier otra variable.
Dichos flujos pueden, en principio, ser función ya sea de los tipos de interés a corto plazo como del valor de índice bursátil o cualquier otra variable.
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CLASIFICACIÓN
SWAP SOBRE MATERIAS PRIMAS
SWAP DE DIVISAS.
SWAP DE TIPO DE INTERES.
SWAP DE INDICES BURSATILES
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DIFERENCIAS Y SIMILITUDES ENTRE
Forward Futuros Opciones
Contracto Operación a plazo que obliga a comprador y a vendedor
Operación a plazo que obliga a comprador y a vendedor
Operación a plazo que obliga al vendedor. El comprador tiene la "opción", pero no la obligación
Tamaño Determinado según transacción y las necesidades de las partes contratantes
Estandarizado Estandarizado o no.
Fecha de vencimiento
Determinada según la transacción
Estandarizada Estandarizada
FORWARD FUTUROS OPCIONES
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Método de transacción
Contratación y negociación directa entre comprador y
vendedor
Actuación y cotización abierta
en el mercado
Actuación y cotización abierta
en el mercado
Aportación de garantías
No existe El margen inicial lo efectúan ambas partes contratantes
El tomador del contrato pagará una prima que a su vez cobrará el vendedor del mismo
Mercado secundario
No existe Mercado organizado "Bolsa de Futuros". Posibilidad de "deshacer" la operación antes de su vencimiento.
Mercado organizado "Bolsa de Opciones". Posibilidad de "deshacer" la operación antes de su vencimiento
FORWARD FUTUROS OPCIONES
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La cobertura de riesgos. La gestión empresarial y la operativa con determinados productos y activos financieros y no financieros, implica riesgos de pérdida ante la incertidumbre que existe sobre el futuro.
Estos riesgos pueden ser cubiertos o dispersados con un instrumento derivado.
Las funciones de los derivados financieros
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La especulación. Los instrumentos financieros derivados no solo son utilizados con la finalidad de cubrir riesgos, sino que también permiten la especulación, por tanto, la asunción de riesgos, tomando posiciones alcistas o bajistas en los mercados financieros.
El arbitraje. Adicionalmente la existencia de instrumentos derivados permite el arbitraje entre los activos negociados al contado y en los mercados de derivados con el fin de aprovechar las ineficiencias transitorias en los mercados sin asumir riesgos y con la finalidad de obtener beneficio.
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MERCADOS INTERNACIONALES DE DERIVADOS
Chicago Board of Trade (CBOE) * Chicago Mercantile Exchange (CME) * Chicago Board Options Exchange (CBOE) Holanda EOE (European Options Exchange) Reino Unido LIFFE (London International Financial
Futures Exchange) Francia MATIF (Marché a Terme International de
France) Suiza SOFFEX (Swiss Financial Futures Exchange)
Alemania DTB (Deutsche Terminbourse) Italia MIF (Mercato Italiano Futures) Mexico, (Mexder mercado) mexicano de Derivados
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EJEMPLO
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Cambio en la cotización de la moneda extranjera
Tipo de cambio hoy
Moneda nacionalL210.00
Moneda extranjeraUSD 0*9
L 0.00
Moneda nacionalL20
Moneda extranjeraUSD 20*9
L180
Al mostrar esta exposición incrementos en la cotización L/dólar provocan pérdidas.
Decrementos en la misma provocarían ganancias.
tipo de cambio mañana
Moneda nacionalL210.00
Moneda extranjeraUSD 0*10
L0.00
Moneda nacionalL20
Moneda extranjeraUSD20*10
L200
Tipo de cambio
hoy 9.00Tipo de cambio mañana
10.00
ActivoL210.00
Activo210.00
Pasivo + CapitalL210
Pasivo220-10=210
Pérdida cambiaria = -10
Estos se reflejan en la utilidad por lo que se
reduce el capital de la institución
CapitalL10
Capital-10 =
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Sin mecanismos de transferencias de riesgos ¿Qué
sucede?
Choque externo
(Crisis)
Cada uno de los agentes económicos
absorbe el impacto con consecuencias muy
distintas e incluso graves
Agentes económicos
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Midiendo los riesgos y utilizando Mecanismos de transferencia de riesgos
Agentes económicos
Transfieren riesgos a quienes están dispuestos a asumirlos
Reacomodo “ordenado” de todo el sistema
Choque externo
(Crisis)
El impacto se absorve de una manera más
homogénea
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LAS TENDENCIAS
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We are ready to provideRemote Access to MexDer (API /
FIX)
Foreign Member A
Foreign Member B
Foreign Member C
Foreign Member D
Asigna clearing all transactions
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BOLSA DE VALORES NACIONAL S.A. DE GUATEMALA
Software de Negociaciones
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Conclusiones
Los instrumentos derivados existen desde hace mucho tiempo y cada día se han fortalecido mas dada su flexibilidad, entre sus funciones principales destaca que estos instrumentos pueden ser utilizados en la cobertura y dispersión del riesgo, ante cambios desfavorables en alguna variable económico-financiera por ejemplo la tasa de interés y el tipo de cambio.
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Es necesario elevar el nivel de conocimiento sobre los instrumentos derivados.
Se debe impulsar el surgimiento de un mercado de instrumentos derivados, creando los instrumentos sintéticos que mas se adapten a nuestra economía y de esta forma lograr una mejor gestión de los riesgos por parte de las empresas.
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MUCHAS GRACIAS
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