Mercados de Capitales. ¿Qué son los mercados? Tipos de Mercados Los mercados de activos físicos...

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Mercados de Capitales

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Mercados de CapitalesMercados de Capitales

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¿Qué son los mercados? ¿Qué son los mercados?

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Tipos de MercadosTipos de Mercados

• Los mercados de activos físicos

• Los mercados a plazo inmediato y mercados de futuro

• Mercados de hipotecas

• Mercados de divisas

• Mercados de dinero

• Mercados de capitales

• Los mercados de activos físicos

• Los mercados a plazo inmediato y mercados de futuro

• Mercados de hipotecas

• Mercados de divisas

• Mercados de dinero

• Mercados de capitales

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Mercado de dineroMercado de dinero

• Mercados donde circulan instrumentos de deuda de corto plazo.

• Comercial Papers.

• Certificado de deposito negociables

• Treasury Bills (vencimiento menor al año)

• Mercados donde circulan instrumentos de deuda de corto plazo.

• Comercial Papers.

• Certificado de deposito negociables

• Treasury Bills (vencimiento menor al año)

Los instrumentos de deuda de corto plazo son por lo general inversiones muy seguras con bajo interés. Son los más adecuados para ahorros temporales de dinero o con horizontes de inversión cortos.

Los instrumentos de deuda de corto plazo son por lo general inversiones muy seguras con bajo interés. Son los más adecuados para ahorros temporales de dinero o con horizontes de inversión cortos.

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Mercado de CapitalesMercado de Capitales

Son los mercados financieros en los que circulan las acciones y las de deudas de largo plazo. (un año o mas)

Son los mercados financieros en los que circulan las acciones y las de deudas de largo plazo. (un año o mas)

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Proceso de formación de capitalProceso de formación de capital

EmpresaEmpresa InversorInversorValoresValores

DineroDinero

EmpresaEmpresa InversorInversor

DineroDinero

ValoresValores Banca de InversiónBanca de Inversión

EmpresaEmpresaIntermediarioFinancieroIntermediarioFinanciero

DineroDinero

Valores del negocioValores del negocio

InversorInversor

DineroDinero

Valores del intermediarioValores del

intermediario

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Empresa

CNV

Oferta pública

Inversor

Bolsa

Cotización

Firma de bolsa

InversorTítulos

$

Títulos

$

Mercado secundarioMercado secundario

Ente

colocador

Mercado primarioMercado primario

Títulos

$Inversor

Títulos

$

Etapas de una emisiónEtapas de una emisión

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Mercados primarios/secundariosMercados primarios/secundarios

• Mercado Primario:Son los mercados en los cuales las corporaciones obtienen capital mediante la emisión de nuevos valores pudiendo hacer ofertas publicas o privadas.

• Mercado Secundario:Mercados en los cuales valores y otros activos financieros se negocian entre diversos inversores después de que han sido emitidos por las corporaciones.

• Mercado Primario:Son los mercados en los cuales las corporaciones obtienen capital mediante la emisión de nuevos valores pudiendo hacer ofertas publicas o privadas.

• Mercado Secundario:Mercados en los cuales valores y otros activos financieros se negocian entre diversos inversores después de que han sido emitidos por las corporaciones.

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Mercado SecundarioMercado Secundario

• Bolsas OrganizadasNYSE – AMEX – BCBA, etc.

• Over the Counter NASD – NASDAQ – MAE, etc.

• Bolsas OrganizadasNYSE – AMEX – BCBA, etc.

• Over the Counter NASD – NASDAQ – MAE, etc.

Basasdas en el principio de subastas.

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¿Por qué cotizar Over the Counter?¿Por qué cotizar Over the Counter?

• Bajo volumen de operaciones

• Existe un bajo nivel de interés en el papel

• La empresa no reúne los requisitos mínimos

para que el papel sea inscripto en la bolsa

• La empresa no desea dar a conocer toda la

información que requieren las bolsas

organizadas

• Bajo volumen de operaciones

• Existe un bajo nivel de interés en el papel

• La empresa no reúne los requisitos mínimos

para que el papel sea inscripto en la bolsa

• La empresa no desea dar a conocer toda la

información que requieren las bolsas

organizadas

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Volumen relativo de los principales mercados de capitalesVolumen relativo de los principales mercados de capitales

0

2 000

4 000

6 000

8 000

1 0000

1 2 000

1 4 000

0

2 000

4 000

6 000

8 000

1 0000

1 2 000

1 4 000

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NYSE: Bolsa de comercio de Nueva YorkNYSE: Bolsa de comercio de Nueva York

• Cotizan 350 mil millones de acciones de 2.700 empresas.

• Valor bursátil de U$S 15.000.000.000.000

• Cada día se negocian mil millones de acciones valuadas en U$S 40.000 millones.

• Fundada en 1792

• Cotizan 350 mil millones de acciones de 2.700 empresas.

• Valor bursátil de U$S 15.000.000.000.000

• Cada día se negocian mil millones de acciones valuadas en U$S 40.000 millones.

• Fundada en 1792

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NasdaqNasdaq

• Nasdaq es el primer mercado electrónico del mundo desde 1971.

• Cotizan mas de 3.300 compañías.

• Valor bursátil de U$S 3.000.000.000.000.

• Se negocian mas acciones por día que en ningún otro mercado valuadas en U$S 17.000.000.000.

• 1.3 millones de usuarios en 83 países.

• Nasdaq es el primer mercado electrónico del mundo desde 1971.

• Cotizan mas de 3.300 compañías.

• Valor bursátil de U$S 3.000.000.000.000.

• Se negocian mas acciones por día que en ningún otro mercado valuadas en U$S 17.000.000.000.

• 1.3 millones de usuarios en 83 países.

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NYSE vs Nasdaq (participación de mercado)NYSE vs Nasdaq (participación de mercado)

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

1983

1985

1987

1989

1991

1993

1995

1997

1999

2001

2003

Nasdaq

NYSE

Amex

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Dinámica del mercado ArgentinoDinámica del mercado Argentino

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Mercado ArgentinoMercado Argentino

• Bolsas de comercio–Merval /BCBA – 90% del volumen negociado de

acciones

–El volumen remanente se negocia en bolsas bolsas en el interior del país. (Córdoba, Mendoza, Río Negro, Rosario, Santa Fe, La Plata)

• Over the counter

–Mercado Abierto Electrónico (MAE)

• Bolsas de comercio–Merval /BCBA – 90% del volumen negociado de

acciones

–El volumen remanente se negocia en bolsas bolsas en el interior del país. (Córdoba, Mendoza, Río Negro, Rosario, Santa Fe, La Plata)

• Over the counter

–Mercado Abierto Electrónico (MAE)

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La Bolsa de Comercio de Buenos Aires en cifrasLa Bolsa de Comercio de Buenos Aires en cifras

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Merval – papeles operadosMerval – papeles operados

• Instrumentos Primarios • Instrumentos Primarios

De deudaDe deuda–Títulos de deuda privada–Títulos de deuda pública–Títulos de Fideicomisos financieros

–Títulos de deuda privada–Títulos de deuda pública–Títulos de Fideicomisos financieros

• Instrumentos derivados–Futuros–Opciones–Forwards–Swaps

• Instrumentos derivados–Futuros–Opciones–Forwards–Swaps

De capitalDe capital–Acciones–Cedears–Fondos comunes de inversión

–Acciones–Cedears–Fondos comunes de inversión

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Instrumentos primariosInstrumentos primarios

Instrumento Especie Emisores

Acciones 192 113

ON (Obligaciones Negociables) 185 80

Bonos Públicos 166 21

Fondos Comunes 10 10

Fideicomisos Financieros 135 71

CEDEAR 196 2

Instrumento Especie Emisores

Acciones 192 113

ON (Obligaciones Negociables) 185 80

Bonos Públicos 166 21

Fondos Comunes 10 10

Fideicomisos Financieros 135 71

CEDEAR 196 2

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CEDEARCEDEAR

• Son certificados de depósitos de acciones de sociedades extranjeras u otros valores sin autorización de oferta pública en nuestro país.

• Los valores deben ser cotizados en plazas del Mercosur u otros mercados externos cuyas autoridades de contralor hayan firmado un acuerdo con la CNV.

• Se negocian como cualquier acción.

• Son certificados de depósitos de acciones de sociedades extranjeras u otros valores sin autorización de oferta pública en nuestro país.

• Los valores deben ser cotizados en plazas del Mercosur u otros mercados externos cuyas autoridades de contralor hayan firmado un acuerdo con la CNV.

• Se negocian como cualquier acción.

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Volumen negociado por los instrumentos primarios (anual)

Volumen negociado por los instrumentos primarios (anual)

Mil

es

0

20.000

40.000

60.000

80.000

100.000

120.000

140.000

19

92

19

93

19

94

19

95

19

96

19

97

19

98

19

99

20

00

20

01

20

02

20

03

20

04

Acciones

Valores públicos

Cedears

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Evolución del índice MervalEvolución del índice Merval

0

200

400

600

800

1000

1200

1400

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Composición del índice MervalComposición del índice Merval

Especie Porcentaje de Participación

PEREZ COMPANC S. A. 16,16 %GRUPO FINANCIERO GALICIA 14,93 %ACINDAR S.A. 13,20 %BANCO BANSUD S.A. 11,52 %TELECOM ARGENTINA STET-F 10,91 %SOCIEDAD COMERCIAL DEL PL 6,86 %TRANSP DE GAS DEL SUR 4,98 %TENARIS S.A. 4,39 %BBVA BANCO FRANCES S. A. 4,12 %SOLVAY INDUPA S.A. 4,00 %SIDERAR S.A. 2,40 %MOLINOS RIO DE LA PLATA S 2,36 %RENAULT ARGENTINA S. A. 2,30 %ATANOR S.A. 1,89 %

Especie Porcentaje de Participación

PEREZ COMPANC S. A. 16,16 %GRUPO FINANCIERO GALICIA 14,93 %ACINDAR S.A. 13,20 %BANCO BANSUD S.A. 11,52 %TELECOM ARGENTINA STET-F 10,91 %SOCIEDAD COMERCIAL DEL PL 6,86 %TRANSP DE GAS DEL SUR 4,98 %TENARIS S.A. 4,39 %BBVA BANCO FRANCES S. A. 4,12 %SOLVAY INDUPA S.A. 4,00 %SIDERAR S.A. 2,40 %MOLINOS RIO DE LA PLATA S 2,36 %RENAULT ARGENTINA S. A. 2,30 %ATANOR S.A. 1,89 %

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Volumen deinstrumentos derivadosVolumen deinstrumentos derivados

0100200300400500600700800900

10001

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2

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19

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20

00

20

01

20

02

20

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20

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Futuros

Opciones

Ejerc de Opciones

Mil

lon

es

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Mercado Abierto ElectrónicoMercado Abierto Electrónico

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Mercado Abierto ElectrónicoMercado Abierto Electrónico

• Comenzó a operar desde 1993.

• Creado para ofrecer un ámbito electrónico a las operaciones Over the Counter.

• Originalmente tenia 172 miembros que luego de las fusiones bancarias se redujo a 90.

• Los bancos y compañías financieras pueden ser agentes del MAE

• Comenzó a operar desde 1993.

• Creado para ofrecer un ámbito electrónico a las operaciones Over the Counter.

• Originalmente tenia 172 miembros que luego de las fusiones bancarias se redujo a 90.

• Los bancos y compañías financieras pueden ser agentes del MAE

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MAE – papeles operadosMAE – papeles operados

• Títulos públicos

• Títulos privados

• Bonos del tesoro

• Letras de tesorería

• Bonos provinciales y municipales

• Certificados de participación en fideicomisos financieros y fondos cerrados de inversión

• Títulos públicos

• Títulos privados

• Bonos del tesoro

• Letras de tesorería

• Bonos provinciales y municipales

• Certificados de participación en fideicomisos financieros y fondos cerrados de inversión

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MAE – papeles operadosMAE – papeles operados

Títulos públicos 182 millones

Obligaciones negociables 3 millones

Pases 42 millones

Títulos públicos 182 millones

Obligaciones negociables 3 millones

Pases 42 millones

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Marco institucional del mercado Argentino Marco institucional del mercado Argentino

Comisión Nacional de Valores Comisión Nacional de Valores

Bolsa de comercioBCBABolsa de comercioBCBA

Mercado de ValoresMervalMercado de ValoresMerval

Caja de ValoresCaja de Valores

controlacontrola controlacontrola

accionistaaccionista accionistaaccionista

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• Creada en 1969 por la ley 17.811 (Ley de oferta pública)

• Reformada en 1979 por la ley 22.000

• La CNV es una entidad autárquica que se relaciona con el PEN por intermedio del Ministerio de Economía

• Creada en 1969 por la ley 17.811 (Ley de oferta pública)

• Reformada en 1979 por la ley 22.000

• La CNV es una entidad autárquica que se relaciona con el PEN por intermedio del Ministerio de Economía

Comisión Nacional de ValoresComisión Nacional de Valores

“Una repartición estatal que ejerza el poder de policía con relación a las instituciones bursátiles, a la oferta pública y a la negociación de títulos valores emitidos por las sociedades”

“Una repartición estatal que ejerza el poder de policía con relación a las instituciones bursátiles, a la oferta pública y a la negociación de títulos valores emitidos por las sociedades”

Page 31: Mercados de Capitales. ¿Qué son los mercados? Tipos de Mercados Los mercados de activos físicos Los mercados a plazo inmediato y mercados de futuro Mercados.

Comisión Nacional de ValoresComisión Nacional de Valores

• Autorizar la oferta pública de valores

• Asesorar al PEN sobre los pedidos de autorización para funcionar de la Bolsas y Mercados de Valores

• Llevar el índice general de agentes de bolsa y agentes extrabursátiles

• Llevar el registro de personas físicas y jurídicas habilitadas para la oferta pública y fijar las normas a las que deben ajustarse

• Regular y fiscalizar el cumplimiento de las normas y la ley

• Autorizar la oferta pública de valores

• Asesorar al PEN sobre los pedidos de autorización para funcionar de la Bolsas y Mercados de Valores

• Llevar el índice general de agentes de bolsa y agentes extrabursátiles

• Llevar el registro de personas físicas y jurídicas habilitadas para la oferta pública y fijar las normas a las que deben ajustarse

• Regular y fiscalizar el cumplimiento de las normas y la ley

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Caja de ValoresCaja de Valores

• Sociedad Anónima fundada en 1974

• Necesaria para cumplir con la ley 20.643

• Casa central: Buenos AiresSucursales en: Córdoba, Mendoza, Rosario y Santa Fe.

Funciones:–Es la única depositaria del país que efectúa la

custodia de valores públicos y privados en depósito colectivo.

–Actúa como Clearing House

• Sociedad Anónima fundada en 1974

• Necesaria para cumplir con la ley 20.643

• Casa central: Buenos AiresSucursales en: Córdoba, Mendoza, Rosario y Santa Fe.

Funciones:–Es la única depositaria del país que efectúa la

custodia de valores públicos y privados en depósito colectivo.

–Actúa como Clearing House

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Caja de ValoresCaja de Valores

DepositanteDepositante DepositanteDepositanteDepositanteDepositante

Subcuenta cliente

Subcuenta cliente

Subcuenta cliente

Subcuenta cliente

• Segrega el patrimonio del depositario respecto de los depositantes y de sus clientes.

• Segrega el patrimonio del depositario respecto de los depositantes y de sus clientes.

Subcuenta cliente

Subcuenta cliente

Subcuenta cliente

Subcuenta cliente

Subcuenta cliente

Subcuenta cliente

Subcuenta cliente

Subcuenta cliente

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Bolsa de Comercio de Buenos Aires (BCBA)Bolsa de Comercio de Buenos Aires (BCBA)

• Asociación Civil sin fines de lucro

• Fundada en 1854

• Controlada por la CNV desde la ley 17.811

• 4.9004.900 socios socios

• Consejo integrado por representantes de Consejo integrado por representantes de diferentes sectores de la economíadiferentes sectores de la economía

• Miembro de la Federación Iberoamericana Miembro de la Federación Iberoamericana de Bolsas de Valores y de de Bolsas de Valores y de World Federation World Federation of Exchangesof Exchanges

• Asociación Civil sin fines de lucro

• Fundada en 1854

• Controlada por la CNV desde la ley 17.811

• 4.9004.900 socios socios

• Consejo integrado por representantes de Consejo integrado por representantes de diferentes sectores de la economíadiferentes sectores de la economía

• Miembro de la Federación Iberoamericana Miembro de la Federación Iberoamericana de Bolsas de Valores y de de Bolsas de Valores y de World Federation World Federation of Exchangesof Exchanges

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Bolsa de Comercio de Buenos Aires (BCBA)Bolsa de Comercio de Buenos Aires (BCBA)

• Dicta sus reglamentos para la cotizaciónDicta sus reglamentos para la cotización

• Autoriza, suspende y cancela la cotización Autoriza, suspende y cancela la cotización conforme a tales reglamentosconforme a tales reglamentos

• Controla que las emisoras cumplan las Controla que las emisoras cumplan las disposiciones legales y reglamentariasdisposiciones legales y reglamentarias

• Dicta normas y medidas para asegurar la Dicta normas y medidas para asegurar la veracidad de los balances y demás veracidad de los balances y demás documentación de las cotizantesdocumentación de las cotizantes

• Dicta sus reglamentos para la cotizaciónDicta sus reglamentos para la cotización

• Autoriza, suspende y cancela la cotización Autoriza, suspende y cancela la cotización conforme a tales reglamentosconforme a tales reglamentos

• Controla que las emisoras cumplan las Controla que las emisoras cumplan las disposiciones legales y reglamentariasdisposiciones legales y reglamentarias

• Dicta normas y medidas para asegurar la Dicta normas y medidas para asegurar la veracidad de los balances y demás veracidad de los balances y demás documentación de las cotizantesdocumentación de las cotizantes

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Bolsa de Comercio de Buenos Aires (BCBA)Bolsa de Comercio de Buenos Aires (BCBA)

• Registra las operaciones y sus precios, Registra las operaciones y sus precios, asegura la veracidad de tal registro y asegura la veracidad de tal registro y pública diariamente todo lo atinente a ellopública diariamente todo lo atinente a ello

• PPública estados contables de cotizantesública estados contables de cotizantes

• Difunde información relevante de ellas Difunde información relevante de ellas

• Efectúa inspecciones en las cotizantesEfectúa inspecciones en las cotizantes

• Realiza estudios y presentacionesRealiza estudios y presentaciones

• Registra las operaciones y sus precios, Registra las operaciones y sus precios, asegura la veracidad de tal registro y asegura la veracidad de tal registro y pública diariamente todo lo atinente a ellopública diariamente todo lo atinente a ello

• PPública estados contables de cotizantesública estados contables de cotizantes

• Difunde información relevante de ellas Difunde información relevante de ellas

• Efectúa inspecciones en las cotizantesEfectúa inspecciones en las cotizantes

• Realiza estudios y presentacionesRealiza estudios y presentaciones

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Mercado de Valores de Buenos Aires (Merval)Mercado de Valores de Buenos Aires (Merval)

• Es una sociedad anónima

• Fundada en 1929

• Sus accionistas pueden operar como agentes o sociedades de bolsa

• 128 firmas operativas

• Es una sociedad anónima

• Fundada en 1929

• Sus accionistas pueden operar como agentes o sociedades de bolsa

• 128 firmas operativas

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Mercado de Valores de Buenos Aires (Merval)Mercado de Valores de Buenos Aires (Merval)

• Concertación, liquidación, vigilancia y Concertación, liquidación, vigilancia y garantía de las transacciones garantía de las transacciones

• Facultada para supervisar y tomar medidas Facultada para supervisar y tomar medidas disciplinarias sobre los agentes o sociedades disciplinarias sobre los agentes o sociedades de bolsade bolsa

• Regula, coordina e implementa los aspectos Regula, coordina e implementa los aspectos relacionados con la operatoria de títulos relacionados con la operatoria de títulos valores, los tipos de títulos y operatorias, valores, los tipos de títulos y operatorias, condiciones de pago, etc.condiciones de pago, etc.

• Concertación, liquidación, vigilancia y Concertación, liquidación, vigilancia y garantía de las transacciones garantía de las transacciones

• Facultada para supervisar y tomar medidas Facultada para supervisar y tomar medidas disciplinarias sobre los agentes o sociedades disciplinarias sobre los agentes o sociedades de bolsade bolsa

• Regula, coordina e implementa los aspectos Regula, coordina e implementa los aspectos relacionados con la operatoria de títulos relacionados con la operatoria de títulos valores, los tipos de títulos y operatorias, valores, los tipos de títulos y operatorias, condiciones de pago, etc.condiciones de pago, etc.

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Mercado de Valoresde Buenos Aires (Merval)Mercado de Valoresde Buenos Aires (Merval)

Inserción de las funciones del Merval dentro del Sistema Bursátil:Inserción de las funciones del Merval dentro del Sistema Bursátil:

Autorización de oferta

pública CNV

Autorización de oferta

pública CNV

Autorización de cotización

BCBA

Autorización de cotización

BCBA

Negociación operativa

Merval

Negociación operativa

Merval

ConvenioCNV - BCBAConvenio

CNV - BCBAConvenio

BCBA - MervalConvenio

BCBA - Merval

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BolsaRegistro

Difusión

BolsaRegistro

Difusión

MervalSupervisión

Liquidación

MervalSupervisión

Liquidación

Esquema operativoEsquema operativo

Cliente

Comprador

Cliente

Comprador

Cliente

Vendedor

Cliente

VendedorOrden

Firma de Bolsa

Comprador

Firma de Bolsa

Comprador

Firma de Bolsa

Vendedor

Firma de Bolsa

Vendedor

Concertación en Bolsa

Concertación en Bolsa

Orden

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Sistemas de negociaciónSistemas de negociación

• Tradicional (Sistema Bursátil / Mercado de concurrencia de ofertas)

–Concertadas a “A viva voz”

–Concertadas en el sistema electrónico “Sinac”

• Negociación continua(concertación telefónica bilateral / Rueda continua)

• Tradicional (Sistema Bursátil / Mercado de concurrencia de ofertas)

–Concertadas a “A viva voz”

–Concertadas en el sistema electrónico “Sinac”

• Negociación continua(concertación telefónica bilateral / Rueda continua)

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Sistema de negociación “Tradicional”Sistema de negociación “Tradicional”

• Modalidad a “Viva voz”– Se perfeccionan mediante la confección de minutas.

– Rige la regla de la mejor oferta

– Cuentan con la garantía de liquidación del Merval.

• Modalidad “SINAC”(sistema integrado de negocios asistido por computadoras)

– Las operaciones son ingresadas en estaciones de trabajo conectadas a la red bursátil

– Las operaciones son concertadas automáticamente

– Las ofertas se registran según el principio de prioridad precio-tiempo

– Cuentan con la garantía de liquidación del Merval

• Modalidad a “Viva voz”– Se perfeccionan mediante la confección de minutas.

– Rige la regla de la mejor oferta

– Cuentan con la garantía de liquidación del Merval.

• Modalidad “SINAC”(sistema integrado de negocios asistido por computadoras)

– Las operaciones son ingresadas en estaciones de trabajo conectadas a la red bursátil

– Las operaciones son concertadas automáticamente

– Las ofertas se registran según el principio de prioridad precio-tiempo

– Cuentan con la garantía de liquidación del Merval

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Sistema de negociación “Continua”Sistema de negociación “Continua”

• Se compran o se venden títulos públicos y obligaciones negociables mediante tratativas directas

• No rige la regla de la mejor oferta

• La retribución de los operadores y las comisiones están implícitos en el precio

• Las operaciones deben ser informadas en tiempo real para su divulgación

• Se compran o se venden títulos públicos y obligaciones negociables mediante tratativas directas

• No rige la regla de la mejor oferta

• La retribución de los operadores y las comisiones están implícitos en el precio

• Las operaciones deben ser informadas en tiempo real para su divulgación

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Volumen por sistema de negociaciónVolumen por sistema de negociación

0

10.000

20.000

30.000

40.000

50.000

60.000

70.000

19

99

20

00

20

01

20

02

20

03

20

04

Tradicional

Continua

Mil

es

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Operaciones BursátilesOperaciones Bursátiles

• Pago contado–Las operaciones se concertan para

ser liquidadas en 72 horas (T + 3)

• Pago contado–Las operaciones se concertan para

ser liquidadas en 72 horas (T + 3)

T+3+n

Liquidación operación

a plazo

T T+3

Liquidación operación de

contado

Concertación

– Opciones– Préstamo de valores– Ventas en Corto

– Opciones– Préstamo de valores– Ventas en Corto

• Pago a plazo–Plazo firme

–Pase bursátil

–Caución bursátil

– Índices

• Pago a plazo–Plazo firme

–Pase bursátil

–Caución bursátil

– Índices

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Plazo FirmePlazo Firme

Son aquellas en las que el comprador y el vendedor concertan la operación en una fecha determinada

• Tiene la garantía del Merval

• Plazos máximos admitidos:–En pesos: 120 días.

–En dólares: 180 días

Son aquellas en las que el comprador y el vendedor concertan la operación en una fecha determinada

• Tiene la garantía del Merval

• Plazos máximos admitidos:–En pesos: 120 días.

–En dólares: 180 días

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PasePase

Es una combinación de una operación de contado y otra con vencimiento posterior, inversas (por la misma cantidad y especie) una de otra para el mismo inversor

Es una combinación de una operación de contado y otra con vencimiento posterior, inversas (por la misma cantidad y especie) una de otra para el mismo inversor

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PasePase

Tomador: paga los intereses

Tomador: paga los intereses

Colocador: cobra los intereses

Colocador: cobra los intereses

VendeContadoVende

ContadoIndividuo A:Individuo A:

Individuo B:Individuo B: CompraContadoCompraContado

TítulosTítulos

Pesos (PrecioContado)

Pesos (PrecioContado)

1° momento1° momento

Vendea Plazo

Compra a Plazo

Compra a Plazo

TítulosTítulos

Pesos (Precio

Plazo)

Pesos (Precio

Plazo)

2° momento2° momento

Estrategias:• VC y CP: tomo fondos prestados, entonces pago intereses• CC y VP: otorgo fondos en préstamo, entonces cobro intereses

Estrategias:• VC y CP: tomo fondos prestados, entonces pago intereses• CC y VP: otorgo fondos en préstamo, entonces cobro intereses

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PasePase

• Dado que el pase se compone de 2

liquidaciones y al menos una de ellas está

extendida en el tiempo y garantizada por el

MV, quienes participan deben constituir

garantías a satisfacción del MV.

• ¿Quienes deben constituir garantías?

Ambas partes tienen riesgo de crédito.

¿Por qué?

• Dado que el pase se compone de 2

liquidaciones y al menos una de ellas está

extendida en el tiempo y garantizada por el

MV, quienes participan deben constituir

garantías a satisfacción del MV.

• ¿Quienes deben constituir garantías?

Ambas partes tienen riesgo de crédito.

¿Por qué?

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PasePase

• Si PC vale $2: A debe pagar $2,40 por una especie que en el mercado

puede conseguir a $2 tiene incentivos a no cumplir su obligación.

• Si PC vale $2,8: B debe vender a $2,4 una especie que en el mercado

puede vender a $2,8 tiene incentivos a no cumplir su obligación.

• Si PC vale $2: A debe pagar $2,40 por una especie que en el mercado

puede conseguir a $2 tiene incentivos a no cumplir su obligación.

• Si PC vale $2,8: B debe vender a $2,4 una especie que en el mercado

puede vender a $2,8 tiene incentivos a no cumplir su obligación.

VCVCIndividuo A:Individuo A:

Individuo B:Individuo B: VPVPCCCC

CPCP

1° momento: T1° momento: T 2° momento: T+102° momento: T+10

PC 2,25PC 2,25 2,252,25 2,402,40

Cuanto valdrá en 10 días??Cuanto valdrá en 10 días??Hoy PC vale $2,25Hoy PC vale $2,25

Conclusión: Se le exige margen de garantía a las dos partesConclusión: Se le exige margen de garantía a las dos partes

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GarantíasGarantías

• El margen de garantía se puede constituir en efectivo, en bonos públicos aforados, en avales bancarios, etc

• ¿El margen de garantía queda fijo?

Hay 2 conceptos que modifican el stock entregado como garantía:

–Variaciones en el precio de la especie objeto de la operación a plazo (en el ejemplo anterior PC).–Variaciones en el precio de contado de los bonos públicos entregados para constituir la garantía.

• El margen de garantía se puede constituir en efectivo, en bonos públicos aforados, en avales bancarios, etc

• ¿El margen de garantía queda fijo?

Hay 2 conceptos que modifican el stock entregado como garantía:

–Variaciones en el precio de la especie objeto de la operación a plazo (en el ejemplo anterior PC).–Variaciones en el precio de contado de los bonos públicos entregados para constituir la garantía.

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GarantíasGarantías

• Cuando la garantía se reduce en un

determinado porcentaje, el MV pide:

– Reposición de margen de garantía: cuando se

registre una variación desfavorable en el precio a

plazo de la especie objeto de la operación a plazo;

y/o

– Reposición de garantía: cuando se registre una

oscilación desfavorable en el precio de contado del

bono público entregado para integrar el margen de

garantía.

• Cuando la garantía se reduce en un

determinado porcentaje, el MV pide:

– Reposición de margen de garantía: cuando se

registre una variación desfavorable en el precio a

plazo de la especie objeto de la operación a plazo;

y/o

– Reposición de garantía: cuando se registre una

oscilación desfavorable en el precio de contado del

bono público entregado para integrar el margen de

garantía.

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Caución bursátilCaución bursátil

• Es un caso particular de “pase”

• El precio de contado es inferior al de cotización por los aforos que fija el Merval.

• El precio de venta a plazo es superior al de contado

• Participantes: “Colocador” y “Tomador”

• La especie permanece depositada durante la vigencia del contrato

• Es en si una operación financiera

• Es un caso particular de “pase”

• El precio de contado es inferior al de cotización por los aforos que fija el Merval.

• El precio de venta a plazo es superior al de contado

• Participantes: “Colocador” y “Tomador”

• La especie permanece depositada durante la vigencia del contrato

• Es en si una operación financiera

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Caución bursátilCaución bursátil

VendeContadoVende

ContadoIndividuo A:Individuo A:

Individuo B:Individuo B: CompraContadoCompraContado

TítulosTítulos

Pesos (PrecioContado)

Pesos (PrecioContado)

1° momento1° momento

Pesos (Precio

Plazo)

Pesos (Precio

Plazo)

Vendea Plazo

Compra a Plazo

Compra a Plazo Tomador:

paga los intereses

Tomador: paga los intereses

Colocador: cobra los intereses

Colocador: cobra los intereses

TítulosTítulos

2° momento2° momento

El precio contado es inferior al de cotización y resulta de

la aplicación de aforos.

El precio contado es inferior al de cotización y resulta de

la aplicación de aforos.

El precio a plazo es superior al de contadoEl precio a plazo es superior al de contado

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Caución bursátilCaución bursátil

• Datos: – La acción XX corresponde a un conjunto aforado al 90%. – Ultimo precio registrado en el mercado de contado: $ 10. – Tasa de interés para 10 días 10%. – Plazo de la caución: 10 días

• Resolución:– PP = 10 * 0.90 = 9– PC = PP - Intereses = 9 - [0.1* 9] =

= 9 - 0.9 = 8.1

• Resumen (ejemplo del Gráfico del Caución Bursátil)– A recibe $ 8,1 y dentro de 10 días debe entregar $ 9– B entrega $ 8,1 y dentro de 10 días recibe $ 9

• Datos: – La acción XX corresponde a un conjunto aforado al 90%. – Ultimo precio registrado en el mercado de contado: $ 10. – Tasa de interés para 10 días 10%. – Plazo de la caución: 10 días

• Resolución:– PP = 10 * 0.90 = 9– PC = PP - Intereses = 9 - [0.1* 9] =

= 9 - 0.9 = 8.1

• Resumen (ejemplo del Gráfico del Caución Bursátil)– A recibe $ 8,1 y dentro de 10 días debe entregar $ 9– B entrega $ 8,1 y dentro de 10 días recibe $ 9

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IndicesIndices

• Se selecciona un índice de referencia, representativo del mercado para comprar o vender contratos a “plazo firme”, “futuro” o “Opciones”

Indices utilizados por el mercado:–Merval

–Burcap

–M.AR

• Se selecciona un índice de referencia, representativo del mercado para comprar o vender contratos a “plazo firme”, “futuro” o “Opciones”

Indices utilizados por el mercado:–Merval

–Burcap

–M.AR

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OpcionesOpciones

Es una operación por la cual una de las partes (el titular de la operación) adquiere el derecho a comprar o a vender una determinada cantidad de títulos valores, en un período de tiempo establecido, a un precio también fijado, pagando por ello una determinada suma de dinero o prima

Es una operación por la cual una de las partes (el titular de la operación) adquiere el derecho a comprar o a vender una determinada cantidad de títulos valores, en un período de tiempo establecido, a un precio también fijado, pagando por ello una determinada suma de dinero o prima

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Préstamo de valoresPréstamo de valores

Transferencia temporal de la propiedad de ciertos títulos valores a otro Operador, quien al vencimiento del plazo establecido se compromete a restituir, otros títulos de la misma emisora, clase y serie, y al pago de la contraprestación convenida y los derechos patrimoniales que hubieren generado los valores durante la vigencia del contrato

Transferencia temporal de la propiedad de ciertos títulos valores a otro Operador, quien al vencimiento del plazo establecido se compromete a restituir, otros títulos de la misma emisora, clase y serie, y al pago de la contraprestación convenida y los derechos patrimoniales que hubieren generado los valores durante la vigencia del contrato

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Ventas en cortoVentas en corto

La venta en corto es aquella operación de venta en descubierto, concertada en el mercado de contado en Recinto con títulos valores obtenidos en préstamo, durante la misma sesión de negociación

La venta en corto es aquella operación de venta en descubierto, concertada en el mercado de contado en Recinto con títulos valores obtenidos en préstamo, durante la misma sesión de negociación