ANALISIS E INTERPRETACION DE

ESTADOS FINANCIEROS

UNIVERSIDAD CENTROAMERICANA

Docente:

Lic. Martín Arturo Martínez García

IIIC 2012 Gestión Financiera a Corto Plazo

Carrera de Administración de Empresas

Departamento de Contabilidad y Finanzas

Introducción

Los estados financieros proporcionan información sobre la posición financiera de una empresa en un punto en el tiempo, así como de sus operaciones a lo largo de algún periodo anterior.

Sin embargo, el valor real de los estados financieros radica en el hecho de que pueden utilizarse para ayudar a predecir la posición financiera de una empresa en el futuro y determinar las utilidades y los dividendos esperados.

En el análisis de estados financieros, el primer paso es de ordinario un análisis de las razones financieras de la empresa.Éstas tienen como propósito mostrar las relaciones que existen entre las cuentas de los estados financieros DENTRO de las empresas y ENTRE ellas. La conversión de las cifras contables en valores relativos, o razones, nos permite comparar la posición financiera de una empresa con otra, aun si sus tamaños son significativamente diferentes.

El Análisis de Razones Financieras es utilizado por 3 Grupos:

Administradores para analizar y controlar y mejorar las operaciones de la empresas.

Los analistas de crédito, para otorgar prestamos bancarios y analistas de obligaciones para investigar la capacidad de pago de las compañías.

Los analistas de valores, acciones para obtener la eficiencia de las empresas. Proporciona información acerca de las operaciones de las empresas y su condición financiera.

Limitaciones del Análisis Financiero

Las razones financieras son mas útiles para empresas pequeñas con pocas divisiones.

Es difícil comparar entre dos empresas diferentes por su misma complejidad

Se presentan problemas con la rotación de inventarios por el tipo de producto.

Se emplean maquillajes para fortalecer las empresas

Se distorsionan las razones por la variabilidad de la información.

Análisis Longitudinal y Transversal

Análisis Longitudinal:El objetivo del análisis Longitudinal es

determinar la variación absoluta o relativa que haya sufrido cada partida de los Estados Financieros en un periodo respecto a otro.

Este determina cual fue el crecimiento o decrecimiento de una cuenta en un periodo determinado.

Análisis Transversal:

Este análisis Implica la comparación de las razones financieras de diferentes empresas al mismo tiempo. Este tipo de análisis, denominado evaluación comparativa (benchmarking), compara los valores de las razones de la empresa con los de un competidor importante o grupo de competidores, sobre todo para identificar áreas con oportunidad de ser mejoradas

Análisis e Interpretación de Estados Financieros de

UNILATE Textiles Año 2009

UNILATE TEXTILES BALANCES GENERALES COMPARATIVOSAL 31 DE DICIEMBRE EN MILLONES DE DOLARES

2009 2008ACTIVOS

EFECTIVOS Y VALORES Y NEGOCIABLES 15.00 40.00CUENTAS POR COBRAR 180.00 160.00INVENTARIOS 270.00 200.00

TOTAL ACTIVOS CIRCULANTES 465.00 400.00PLANTA Y EQUIPO BRUTO 680.00 600.00MENOS: DEPRECIACION ACUMULADA -300.00 -250.00

PLANTA Y EQUIPO NETO(ACTIVO FIJO NETO) 380.00 350.00

ACTIVOS TOTALES 845.00 750.00

PASIVO Y CAPITAL CONTABLECUENTAS POR PAGAR 30.00 15.00GASTOS DEVENGADOS 60.00 55.00DOCUMENTOS POR PAGAR 40.00 35.00

TOTAL PASIVOS CIRCULANTES 130.00 105.00BONOS A LARGO PLAZO 300.00 255.00

TOTAL PASIVOS 430.00 360.00CAPITAL COMUN 130.00 130.00UTILIDADES RETENIDAS 285.00 260.00CAPITAL CONTABLE DE LOS PROPIETARIOS 415.00 390.00

TOTAL PASIVO Y CAPITAL 845.00 750.00

UNILATE TEXTILES ESTADO DE RESULTADOAL 31 DE DICIEMBRE EN MILLONES DE DOLARES

2009

VENTAS 1,500.00COSTO DE VENTAS 1,230.00UTILIDAD BRUTA 270.00GASTOS FIJOS OPERATIVOS 90.00DEPRECIACION 50.00UTILIDAD ANTES DE INTERESES E IMPUESTOS (UAII) 130.00GASTOS POR INTERESES 40.00UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS (UAI) 90.00

IMPUESTOS (40%) 36.00

UTILIDAD NETA (UNDI) 54.00DIVIDENDOS PREFERENTES 0.00UTILIDAD DISPONIBLES PARA LOS ACCIONISTAS COMUNES (UDPAC) 54.00DIVIDENDOS COMUNES 29.00A UTILIDADES RETENIDAS 25.00

DATOS POR ACCIONACCIONES EN CIRCULACION 25.00 MILLONESPRECIO DE LAS ACCIONES COMUNES 23.00 DOLARESUTILIDADES POR ACCION (UPA) 2.16 DOLARES

DIVIDENDO POR ACCION 1.16 DOLARES2.16

Razones de Liquidez

¿Que razones conforman el grupo?

Razón Circulante.

Razón Rápida o Prueba del Acido.

¿Qué es un Activo Líquido?

Un activo liquido es aquel que fácilmente puede convertirse en efectivo sin una perdida significativa de su valor original. La conversión de los activos en efectivo (especialmente los activos circulantes como los inventarios, cuentas por cobrar) es el medio principal de una empresa para obtener los fondos que necesita para liquidar sus cuentas circulantes.

La posición liquida de una empresa trata de que tan capaz sea la empresa para satisfacer sus obligaciones circulantes. Los activos a corto plazo o activos circulantes, son mas fáciles de convertir en efectivo (son mas líquidos) que los activos a largo plazo. Por lo tanto, en general, una empresa se consideraría mas liquida que otra, si tuviera una mayor proporción de sus activos totales bajo la forma de activos circulantes.

Razón Circulante o de Solvencia

Indica en que medida los pasivos circulantes están cubiertos por los activos que se espera que se conviertan en efectivo en el futuro cercano.

Razón Circulante = Activos Circulantes Pasivos Circulantes

Activos Circulantes:EfectivoValores NegociablesCuentas Por CobrarInventarios

Pasivos Circulantes:Cuentas Por PagarDocumentos Por Pagar A Corto PlazoVencimiento Circulante De La Deuda A L.PImpuestos Sobre Ingresos AcumuladosOtros Gastos Devengados

Se calcula de la siguiente manera:

Razón Circulante = Activos Circulantes Pasivos Circulantes

= $465.0 $130.0

= 3.6 veces

(Promedio de la Industria = 4.1 veces)

La Razón Circulante muestra el mejor indicador, para determinar el grado de los créditos de los acreedores a corto plazo y saber si están cubiertos por los activos que se espera se conviertan en efectivo rápidamente, es la medición mas utilizada para calcular la solvencia a corto plazo.

Razón de Liquidez Inmediata o Prueba del Acido

Se calcula deduciendo los inventarios de los activos circulantes y dividiendo posteriormente la parte restante entre los pasivos circulantes:

 Razón rápida= Activos Circulantes – Inventario

Pasivos Circulantes

Los inventarios son el activo menos liquido de los activos circulantes de una empresa. Por lo tanto, es mas probable que ocurra una pérdida en el inventario en caso de liquidación. De este modo, es importante una medida de la capacidad de la empresa para liquidar las obligaciones a corto plazo sin recurrir a su venta.

Ejemplo:

Razón rápida= Activos Circulantes – Inventario Pasivos Circulantes

= $465.0 - $270.0 $130 = 1.5 veces

(Promedio de la Industria=2.1 veces)

Conclusión

La evaluación acerca de las Razones de Liquidez indica que la posición de liquidez de UNILATE es actualmente muy deficiente. Para tener una idea mejor de por qué esta empresa se encuentra en esta situación, debemos examinar sus razones de administración de activos.

Razones de Administración de Activos.¿Que miden?

Miden la eficiencia de una empresa para administrar sus activos. Estas razones se han diseñado para responder a la siguiente pregunta; ¿Parece ser razonable, demasiado alta, o demasiado baja la cantidad total de cada tipo de activo reportado en el balance general?

¿Para que invierten las empresas?

Las empresas invierten en activos para generar ingresos tanto en el periodo actual como en el futuro.

Para comprar sus activos, UNILATE y

otras compañías deben solicitar fondos en prestamos u obtener fondos a partir de otras fuentes.

Por otra parte:

Si tienen demasiados activos, sus gastos de intereses serán demasiados altos, por lo que sus utilidades disminuirán, si la producción se ve afectada por la capacidad de los activos, si estos son demasiados bajos se podrían perder ventas rentables debido a que la empresa no puede manufacturar una cantidad suficiente de productos.

¿Que razones conforman el grupo?

Razón de Rotación de Inventarios

Días de Ventas Pendientes de Cobro

Razón Rotación de Los Activos Fijos

Razón Rotación de Los Activos Totales

Razón Rotación de los Inventarios

Costo de los Bienes Vendidos 1,230.00 Inventario 270.00

4.6 Veces

(promedio de la industria = 7.4 veces)

Como aproximación preliminar, cada uno de los artículos del inventario de UNILATE se vende nuevamente y se almacena, o rota , 4.6 veces por año; esto es considerablemente mas bajo que el promedio industrial de 7.4 veces. Este dato indica que UNILATE mantiene inventarios excesivos, desde luego los excesos de inventarios son improductivos y representan una inversión con una tasa de rendimiento muy baja o de cero. Cabe preguntar si UNILATE retiene bienes obsoletos o dañados (por ejemplo tipos, estilos y patrones de textiles de años anteriores) que en realidad no valgan su valor declarado.

Debe tenerse cuidado al calcular y utilizar la razón de Rotación de Inventarios porque las compras de inventarios, y por lo tanto la cifra del costo de ventas, se realizan a lo largo de todo el año, mientras que la cifra de inventarios es para un punto en el tiempo. Por esta razón, es mejor usar la medida referente a inventario promedio. Si el negocio de la empresa es altamente estacional, o si ha habido una pronunciada tendencia a la alza o a la baja de las ventas durante el año, es de importancia esencial efectuar el ajuste. Sin embargo, a efectos de comparabilidad con los promedios de la industria no se han utilizado la cifra del inventario promedio en el cálculo.

Días de Ventas Pendientes de Cobro (DVPC)

También denominados “periodo promedio de cobranza” (PPC), se utilizan para evaluar la capacidad de la empresa para cobrar sus ventas a crédito de manera oportuna. Estos días se calculan de la siguiente manera:

Se calcula de la siguiente manera:

Cuentas por cobrar 180.0 Ventas diarias 4.2  

= 43.2 Días

(Promedio de la Industria = 32 Días)

 

UNILATE tiene cerca de 43 días de ventas pendientes de cobro, un poco más alto que el promedio de 32 días de la industria. Los días de venta pendientes de cobro también debe evaluarse mediante una comparación con los términos sobre los cuales la empresa vende sus bienes. UNILATE exige el pago en menos de 30 días, así que el hecho de que las ventas se liquiden durante un promedio de 43 días indica que los clientes no pagan a tiempo. Esto sería un indicador de UNILATE para mejorar sus tiempos de cobro o cambiar su política de crédito.

Rotación de los Activos Fijos

La razón de los activos fijos mide la eficiencia de la empresa para utilizar su planta y su equipo y ayudar a generar ventas. Se calcula de la siguiente manera:

Activos Fijos =Ventas

$1 500.0 = 3.9 veces

$ 380.0

(Promedio de la Industria = 4.0 veces)

La razón de 3.9 veces de UNILATE es casi igual al promedio de la industria; esto indica que la empresa utiliza sus activos casi tan intensamente a las demás. UNILATE no parece tener ni demasiados activos ni muy pocos de ellos en relación con otras empresas. Debe tenerse cuidado cuando se usa la razón de rotación de activos fijos para comparar diferentes industrias. Recuerde de sus cursos de contabilidad que la mayoría de las cuentas del balance general expresan los costos históricos.

La inflación podría ocasionar que el valor de una gran cantidad de activos adquiridos en el pasado se vea seriamente subvaluado. Por consiguiente, si estuviéramos comparando una empresa antigua que hubiera adquirido sus activos fijos hace varios años a precios bajos con una nueva compañía que hubiera adquirido sus activos fijos en fechas recientes, probablemente encontraríamos que la empresa antigua tendría una razón de rotación de activos fijos mas alta.

Rotación de los Activos Totales

Mide la rotación de la totalidad de los Activos de la Empresa. Se calcula de la siguiente manera:

Ventas Activos Totales

= $ 1,500 = 1.8 Veces 845

(Promedio de la Industria) = 2.1 veces

Rotación de los activos Totales: La razón de UNILATE es un poco más baja que el promedio de la industria, lo cual indica que la empresa no genera un volumen de negocios suficiente con respecto a su inversión en activos totales. Para volverse más eficiente UNILATE debe incrementar sus ventas, deshacerse de algunos activos o intentar una combinación de estas medidas. La razón de los activos totales incluye los activos circulantes.

UNILATE parece tener un problema de liquidez, el hecho que su razón de rotación del inventario y el periodo de cobro promedio sean peores que el promedio de la industria sugiere, en parte, que la empresa podría tener un problema con la administración de inventario y las cuentas por cobrar. UNILATE podría estar dependiendo más de los fondos externos, cómo préstamos, en comparación con el resto de la industria para pagar sus obligaciones circulantes.

Nuestro examen acerca de las razones de administración de activos de UNILATE muestra que su razón de Rotación de Activos Fijos se encuentra muy cercana al promedio de la industria, pero que su rotación total de activo es inferior al promedio. La razón de Rotación de Activos Fijos excluye los Activos Circulantes, mientras que la razón de Rotación de los Activos Totales no lo hace. Por la tanto la comparación de estas razones confirma nuestra conclusión provenientes del análisis de las Razones de Liquidez: UNILATE Parece tener problemas de Liquidez

Razones de Administración de Deuda.

Esta razón también llamada razón de apalancamiento, mide los fondos aportados por los propietarios en comparación con los aportados por los acreedores de la empresa.

Si los propietarios han aportado una pequeña proporción de todo el financiamiento, son los acreedores los que corren principalmente con los riesgos de la empresa.

Medición del Grado de Endeudamiento.

Existen dos tipos generales de medidas del endeudamiento:

1. El grado de endeudamiento: Mide el monto de la deuda respecto de otras cantidades significativas del balance general. Dos de las mediciones de uso mas frecuente son el índice o razón de endeudamiento y la razón pasivo/capital

2. La capacidad de servicio a deudas:

Se refiere a la habilidad con la que una empresa puede hacer frente a pagos fijos contractuales determinados sobre una base programada respecto a la duración de la deuda.

Las deudas implican obligaciones fijas de pago,

con fechas establecidas, de interés y principal. Los pagos de arrendamiento, así como el pago

de dividendos sobre las acciones preferentes, representan así mismo obligaciones programadas.

La capacidad de la empresa para pagar ciertos cargos fijos se mide atreves de los índices de cobertura. Cuanto mas bajo sean estos índices, tanto mas riesgoso se considera a la empresa.

El riesgo dentro de este contexto se refiere a la capacidad de la empresa para pagar sus obligaciones fijas. Si es incapaz de pagar dichas obligaciones, incurrirá en incumplimiento y sus acreedores podrían buscar un reembolso inmediato lo que forzaría a la empresa a la quiebra.

¿Que razones conforman el grupo?

Razón de Endeudamiento Total.

Razón de Cobertura de Intereses.

Razón de Cobertura de los Cargos Fijos.

Razón de Endeudamiento:

Mide el porcentaje de los activos de la empresa financiado por los acreedores.Se calcula de la siguiente manera:

Pasivos Totales Activos Totales

= $450 = 51% 845

(Promedio de la Industria = 42%)

Mide el porcentaje de los activos de la empresa financiados por los acreedores, o sea los prestamos. Los acreedores prefieren razones de endeudamiento bajas, porque cuanto mas baja sea la deuda, mayor será la protección contra la pérdida ante los acreedores en caso de liquidación. Sin embargo para los dueños el apalancamiento les interesa porque incrementa el rendimiento de los accionistas. Por lo general las deudas generan dificultades financieras inmensas ya que a la larga pueden llevar a la empresa a la quiebra.

La razón de endeudamiento de UNILATE es de 51%, lo que significa que sus acreedores han proporcionado un poco mas de la mitad del financiamiento total de la empresa haciendo una comparación con la industria que es de 42%, se le puede resultar muy difícil a la empresa pedir mas financiamiento.

Razón de Cobertura de Intereses

Mide la capacidad de la empresa para satisfacer sus pagos anuales de interés.Se calcula de la siguiente manera:

Utilidad Neta Antes de Intereses e Impuestos

Gastos por Intereses

= $130 = 3.3 Veces 40

(Promedio de la Industria = 6.5 Veces)

Mide el grado al que las utilidades de una empresa antes de intereses e impuestos y/o el ingreso operativo neto, pueden declinar antes de que estas utilidades sean insuficientes para cubrir los gastos anuales por intereses. No cumplir con esta obligación puede hacer que los acreedores ejerzan acciones legales contra la empresa, y posiblemente ocasionar la quiebra. La empresa cubre sus intereses en un promedio de 3.3 veces, en comparación con la industria que es de 6.5 veces; se reafirma que a la empresa se le es muy difícil pedir mas financiamiento ya que su cobertura de intereses es muy baja y pasa a ser un cliente riesgoso.

Razón de Cobertura de los Cargos Fijos:

Reconoce que una gran cantidad de empresas rentan sus activos y también deben hacer pagos a los fondos de amortización.

UAII + Pagos de arrendamiento

Cargos por interés + Pagos de arrendamiento +[Pagos al fondo

de amortización / (1- tasa fiscal)

= $130.0+$10.0 =2.2 Veces$40.0+$10.0+ ($8.0/(1-0.4))

Razones de Rentabilidad

Rentabilidad es el resultado neto de un número de políticas y decisiones.

Las Razones de Rentabilidad es el grupo de razones que muestran los efectos combinados de la liquidez, la administración de los activos y la administración de deudas sobre resultados operativos.

¿Que razones conforman el grupo?

Margen de Utilidad Neta.

Rendimiento de los Activos Totales.

Rendimiento del Capital Contable Común.

Margen de Utilidad Neta.

 Se calcula de la siguiente manera:

Utilidad Neta Antes de Impuestos Ventas

$54 = 4% $1,500

(Promedio de la Industria = 4.9%)

El Margen de Utilidad Neta mide la utilidad que se obtiene de cada unidad monetaria de ventas. El margen de Utilidad neta de UNILATE es más bajo que 4.9% (promedio de la industria) lo cual indica que sus ventas son demasiado bajas o sus costos demasiado altos o ambas. Cuando se compara con el Margen de Utilidad de Operación de UNILATE que es 8.7 exactamente el mismo que el de la industria se puede apreciar que el pago de interés de UNILATE a su deuda es bajo y el manejo no adecuado de la deuda es la causa de su pobre Margen de Utilidad Neta.

Rendimiento de los Activos Totales.

Se calcula de la siguiente manera:

Utilidad Neta Antes de Impuestos Activos Totales$54 = 6.4%

$845

(Promedio de la Industria = 12.6%)

El rendimiento de 6.4 % de UNILATE Textiles esta muy debajo del promedio de 10.3% por ciento en comparación con la industria textil, considerando este bajo rendimiento debido al uso de la deuda superior al promedio por parte de la empresa.

Rendimiento del Capital Contable Común.

Se calcula de la siguiente manera:

Utilidad Neta Antes de Impuestos Capital Contable Común

$54 = 13% $415

(Promedio de la Industria = 17.7%)

Rendimiento del Capital Contable (ROC): UNILATE Textiles tiene un porcentaje promedio del 13% en su rendimiento sobre su capital contable; al compararlo con el promedio de la Industria que es de 17.7%. Esto de debe a que la empresa hace un mayor uso de la deuda .

Razones de Valor de Mercado

Representan un grupo de razones que relacionan el Precio de las Acciones de la Empresa(Valor de Mercado) con sus Utilidades y su Valor en Libros por acción. Estas razones le proporcionan a la administración una indicación de lo que los inversionistas piensan acerca del desempeño Histórico de la compañía y sus prospectos Futuros.

¿Que razones conforman el grupo?

Razón Precio/Utilidades.

Razón Valor de Mercado/ Valor en Libros por Acción.

Razón Precio/Utilidades.

Se calcula de la siguiente manera:

Precio de Mercado por Acción Utilidad por Acción

$23 = 10.7 Veces2.16

(Promedio de la Industria = 15 Veces)

Razón Precio Utilidad: Muestra la disposición que tienen los inversionistas para pagar por cada unidad monetaria de las utilidades reportadas. UNILATE es de 10.65 veces en cambio el de la industria es de 15 veces; lo que significa que la empresa se puede considerar con mas riesgo que sus competidores o que tiene posibilidad de crecimiento mas baja o ambas.

Razón Valor de Mercado/Valor en Libros

Se calcula de la siguiente manera:

Precio de Mercado por Acción Valor en Libros por Acción

$23 = 1.4 Veces16.6

(Promedio de la Industria = 2.5 Veces)

Razón Valor de Mercado/Valor en Libro: Esta razón ofrece otra señal de que imagen tiene la empresa ante otro inversionistas. Para UNILATE es de 1.4 veces en comparación a la Industria que es de 2.5 veces, lo que significa que los inversionistas están dispuestos a pagar menos que el valor en libros de UNILATE en comparación con un fabricante textil promedio.

BIBLIOGRAFÍA

Besley, S. (2008). Fundamentos de Administración Financiera. México. Editorial Mc-Graw Hill.URL: Recuperado el 05/09/2012 5:pmhttp://books.google.com.ni/books?id=UGQPhsBgDaoC&printsec=frontcover&dq=fundamentos+de+administraci%C3%B3n+financiera&source=bl&ots=t0a-8teDhe&sig=rZEGpzWf270XPui3Sb2xRxa893k&hl=es&sa=X&ei=0SZyUIblDIjm9ASLl4H4Ag&ved=0CDgQ6AEwAQ#v=onepage&q=fundamentos%20de%20administraci%C3%B3n%20financiera&f=false|