T4 deficit y_deuda_publica

Tema Tema 44..Déficit Público y Deuda PúblicaDéficit Público y Deuda Pública

Bibliografía: Blanchard. Capítulo 26

ResumenResumenResumenResumen

Déficit Público y Deuda PúblicaDéficit Público y Deuda Pública

A corto plazo: el déficit presupuestario aumenta DA e Y

A medio plazo: Y vuelve a YN ; i& I

A largo plazo: disminuye I disminuye K disminuye Y

Conceptos fundamentalesConceptos fundamentalesConceptos fundamentalesConceptos fundamentales

Las restricciones presupuestarias del sector público

¿Importa el déficit?

El presupuesto de Estados Unidos y los problemas futuros

La restricción presupuestaria del sector públicoLa restricción presupuestaria del sector públicoLa restricción presupuestaria del sector públicoLa restricción presupuestaria del sector público


Déficit = rBt-1 + Gt - Tt

Todas las variables en términos reales

Bt-1: la deuda pública al final del año t-1

r: el tipo de interés real (constante)

rBt-1: los intereses reales pagados por la deuda pública existente

Gt: el gasto público en bienes y servicios en el año t

Tt: los impuestos menos las transferencias en el año t

La definición del déficit presupuestarioLa definición del déficit presupuestario



Déficit = rBt-1 + Gt - Tt

Dos características

Déficit ajustado por la inflación

G no incluye las transferencias (las incluye T)

La restricción presupuestaria del sector público: es la variación experimentada por la deuda pública en el año t, es igual al déficit del año t o...


Bt - Bt-1 = déficitt

Bt-Bt-1 = rBt-1+Gt-Tt




Bt - Bt-1 = rBt-1 + Gt-Tt

Variación de la deuda

Pagos porintereses

Déficit primario

O

Bt = (1+r)Bt-1 + Gt-Tt

Déficit primario

Descomponemos el Déficit en 2 componentes:

3 escenarios:• Devolución de la deuda en un año.

• Devolución de la deuda acumulada después de t años.

• Estabilizar el nivel de deuda a lo largo de un periodo.

3 escenarios:• Devolución de la deuda en un año.

• Devolución de la deuda acumulada después de t años.

• Estabilizar el nivel de deuda a lo largo de un periodo.

Situación de partida: AÑO1:


La deuda pública es igual a cero (Bt-1=0)

El Estado disminuye ese año los impuestos en “1 unidad”.

Entonces, la deuda, B1, es igual a 1

¿ Qué efectos tiene sobre la deuda y los impuestos de los siguientes años?

Bt = (1+r)Bt-1 + Gt-Tt


ESCENARIO 1: la deuda se paga entera el año 2ESCENARIO 1: la deuda se paga entera el año 2

Restricción presupuestaria del S. Público en el año 2:


B2 = (1+r)B1 + (G2-T2)

B2 = 0 y B1 = 1

T2-G2 = (1+r)

Para devolver la deuda en el año 2, el sector público debe experimentar un:

superávit primario igual a (1+r) o T2 un (1+r)



Devolución de la deuda en el año 2

Deuda al final del año

(a) Devolución de la deuda en el año 2

Impuestos

Impuestos

1,5

1,0

0,5

0,0

-0,5

-1,0

-1,5

ESCENARIO 1: la deuda se paga entera el año 2ESCENARIO 1: la deuda se paga entera el año 2



Año 2: no se Δ impuestos; el déficit primario es cero

Deuda año 2 : B2=(1+r)B1+0=1+r

Deuda año 3: B3=(1+r)B2+0=(1+r)(1+r)=(1+r)2

Deuda año t : Bt-1=(1+r)t-2

Restricción pptaria. año t: Bt=(1+r)Bt-1+(Gt-Tt)

Bt=0; Bt-1=(1+r)t-2

0=(1+r)(1+r)t-2+(Gt-Tt)

Tt-Gt = (1+r)t-1

ESCENARIO 2: devolución total después del año tESCENARIO 2: devolución total después del año t


Impuestos actuales frente a impuestos futurosImpuestos actuales frente a impuestos futuros


Devolución de la deuda en el año t =6(b) Devolución de la deuda en el año 6

Impuestos

Impuestos


1,5

1,0

0,5

0,0

-0,5

-1,0

-1,5

ESCENARIO 2: devolución total después del año tESCENARIO 2: devolución total después del año t



Restricción presupuestaria: B2=(1+r)B1+(G2-T2)

B2= B1= 1

1 = (1+r)+(G2-T2)

T2-G2 = (1+r) - 1 = r

Para estabilizar la deuda: el superávit primario = los tipos de interés reales de la deuda existente.

ESCENARIO 3: estabilización de la deudaESCENARIO 3: estabilización de la deuda

Déficit Público y Deuda PúblicaDéficit Público y Deuda PúblicaLa restricción presupuestaria del sector públicoLa restricción presupuestaria del sector públicoLa restricción presupuestaria del sector públicoLa restricción presupuestaria del sector público

-0,5

-1,0

-1,5

1,5

1,0

0,0

0,5

(c) Estabilización de la deuda en el año 2

Impuestos

Impuestos


ESCENARIO 3: estabilización de la deudaESCENARIO 3: estabilización de la deuda


• Un descenso de los impuestos debe ser contrarrestado con un aumento de los impuestos en el futuro.

• Cuanto más espere el gobierno o cuanto mayores sean los tipos de interés reales, mayor será el aumento final de los impuestos.

• El legado de los déficit pasados es una deuda pública mayor.

• Para estabilizarla, el gobierno debe experimentar un superávit primario igual a los intereses que hay que pagar por la deuda existente.

Observación:

La evolución del cociente entre la deuda y el PIBLa evolución del cociente entre la deuda y el PIB

t

tt

t

t

t

t

Y

TG

Y

Br

Y

B 1)1(

t

tt

t

t

t

t

t

t

Y

TG

Y

B

Y

Yr

Y

B

1

11)1(

Entoncest

tt

t

t

t

t

Y

TG

Y

Bgr

Y

B

1

1)1(

Si g es la tasa de crecimiento cte de “Y” )1(

11

gY

Y

t

t

t

tt

t

t

t

t

t

t

Y

TG

Y

Bgr

Y

B

Y

B

1

1

1

1 )(Y,



La variación de la tasa de endeudamiento es igual a la suma dos términos:

• El primero es la diferencia entre el tipo de interés real y la tasa de crecimiento multiplicada por la tasa inicial de endeudamiento.

• El segundo es el cociente entre el déficit primario y el PIB.

Observación:

La evolución del cociente entre la deuda y el PIBLa evolución del cociente entre la deuda y el PIB


La evolución de la tasa de endeudamientoLa evolución de la tasa de endeudamiento


t

tt

t

t

t

t

t

t

Y

TG

Y

Bgr

Y

B

Y

B

1

1

1

1 )(

La ecuación implica que la tasa de endeudamiento será mayor:

• cuanto más alto sea el tipo de interés real;

• cuanto más baja sea la tasa de crecimiento de la producción;

• cuanto más alta sea la tasa de endeudamiento inicial;

• cuanto mayor sea el cociente entre el déficit primario y el PIB.

La evolución de la tasa de endeudamiento en la OCDELa evolución de la tasa de endeudamiento en la OCDE


La década de 1960: elevado crecimiento, (r-g) fue negativo y las tasas de endeudamiento disminuyeron sin experimentar grandes superávit primarios.

La década de 1970: crecimiento menor y r bajo e incluso negativo, (r-g) fue negativo. Mayores descensos de la tasa de endeudamiento.

La década de 1980: crecimiento menor y alto r y la tasa de endeudamiento aumenta rápidamente.

Década de los 1990: bajo crecimiento y alto r. Para estabilizar la tasa de endeudamiento, los países experimentan superávit primarios.

Década de los 2000: bajos tipos de interés reales, tasas de endeudamiento en ascenso y déficit primarios en varios países: Europa y Japón (bajo g), EEUU (reducciones de T)


La evolución de la tasa de endeudamiento en la OCDELa evolución de la tasa de endeudamiento en la OCDE


Estados Unidos 21,6 42,0 36,0 3,5

Unión Europea 24,0 56,7 55,6 2,3

España 13,5 50,6 48,3 2,1

Italia 56,4 107,0 102,8 5,0

Bélgica 82,2 114,7 109,0 5,8

Grecia 27,1 108,7 104,7 6,8

Deuda/PIB2000 Superávit primario/PIB

País 1981 1998 (predicción) 1998

Fuente: OECD Economic Outlook, diciembre de 1998, Cuadros 32, 34, 35.

Cuatro cuestiones de política fiscalCuatro cuestiones de política fiscalCuatro cuestiones de política fiscalCuatro cuestiones de política fiscal

1. La equivalencia ricardiana1. La equivalencia ricardiana

¿Es importante controlar el déficit?¿Es importante controlar el déficit?

La teoría: Ni los déficit ni las deudas afectan a la actividad económica

La lógica: Los agentes ec pueden anticipar que la ▼ T hoy supone ▲ T mañana, Dada la restricción presupuestaria, un descenso en el ahorro público

(déficit) se contrarresta con un aumento igual del ahorro privado.

Sin embargo: Los consumidores pueden ignorar la posibilidad de un aumento futuro

de los impuestos. Si es así, el déficit:

• A corto plazo: estimulará la actividad económica;

• A largo plazo: reducirá la acumulación de capital y el crecimiento.


2. El déficit ajustado cíclicamente2. El déficit ajustado cíclicamente


Déficit ajustado cíclicamente: Ajustando el déficit al nivel natural de producción. En épocas de crecimiento bajo (Y<Yn) se genera déficit (se

acumula deuda) mientras que en fases expansivas (Y>Yn) se genera superavit que amortiza la deuda acumulada.

Si el déficit efectivo es elevado, pero el déficit ajustado cíclicamente es cero, no habrá un aumento sistemático de la deuda con el paso del tiempo.

Ojo: incluso en épocas de fuerte recesión, el déficit cíclico podría ser positivo … aunque obligará en el futuro a aplicar políticas adicionales para amortizar la deuda.

El déficit ajustado cíclicamenteEl déficit ajustado cíclicamente


Elaborando las medidas del déficit ajustado cíclicamente: Paso 1:Calcular la relación entre la producción y el déficit

• Una disminución de la producción de un 1 % aumentará automáticamente el déficit de un 0,5% del PIB (▼T;▲G).

Paso 2: Calcular la tasa natural de desempleo y de producción

• Si la estimación de la tasa natural de desempleo es demasiado baja, la medida del déficit ajustado cíclicamente será excesivamente optimista.


Ok, la teoría está bien… pero cómo se hace?Ok, la teoría está bien… pero cómo se hace?

BBVA-SituaciónBBVA-Situación

3. Financiar las guerras vía déficit3. Financiar las guerras vía déficit

Dos maneras de financiar una guerra: Déficit: r I

• Las futuras generaciones soportarán algunas de las cargas de la financiación de la guerra

Impuestos: T C y el cambio en r y en I será inferior

• La generación presente soporta una gran parte de la carga de la financiación de la guerra


Reducir las distorsiones fiscales La financiación de la guerra por medio de recaudaciones de

impuestos requiere unos impuestos muy altos que distorsionan las decisiones económicas.

La financiación por medio del déficit mantiene un tipo impositivo relativamente constante (suavizar los impuestos) con el paso del tiempo y unas distorsiones inferiores.

4. Los peligros de una deuda muy elevada4. Los peligros de una deuda muy elevada


Menos acumulación de capital

Impuestos más altos y distorsiones mayores

Círculos viciosos que reducen la efectividad de la política fiscal


Los peligros de una deuda muy elevadaLos peligros de una deuda muy elevada


Círculos viciosos

Recuerde:t

tt

t

t

t

t

t

t

Y

TG

Y

Bgr

Y

B

Y

B )()(

1

1

1

1

CASO 1:

Suponga: Tasa de endeudamiento = 100%r = 3% ; g = 2; Gt-Tt = 1%

Entonces: (3% - 2%) x 100% = 1% del PIBY: Supongamos que el Gobierno incurre en un superavit de un 1% del PIB que le permite amortizar la deuda viva acumulada:

1% + (-1%) = 0%: La tasa de endeudamiento constante



CASO 2:

• Los mercados exigen un tipo de interés más alto (prima riesgo) para los bonos del Estado y r sube del 3 al 6 por ciento

Entonces: (r-g) = 6% - 2% = 4%

Tres opciones…

1. El Estado aumenta el superávit primario del 1% al 4% del PIBpara mantener constante el cociente Deuda/PIB.

T & G AD Y.

• La recesión (r-g), hace más difícil mantener el ratio Deuda/PIB

2. El Estado no aumenta el superávit primario: el ratio Deuda/PIB empeora y el riesgo de una crisis fiscal catastrófica aumenta.

3. Suspensión del pago de la deuda…




Conclusión:


Cuanto mayor es el cociente entre la deuda y Cuanto mayor es el cociente entre la deuda y el PIB, mayores son las posibilidades de que se el PIB, mayores son las posibilidades de que se desencadene una crisis fiscal catastrófica.desencadene una crisis fiscal catastrófica.

Cuanto mayor es el cociente entre la deuda y Cuanto mayor es el cociente entre la deuda y el PIB, mayores son las posibilidades de que se el PIB, mayores son las posibilidades de que se desencadene una crisis fiscal catastrófica.desencadene una crisis fiscal catastrófica.


Los peligros de una deuda muy elevada Los peligros de una deuda muy elevada

¿Cuál es su opinión?


¿Resulta la suspensión del pago de la deuda una ¿Resulta la suspensión del pago de la deuda una buena alternativa para la larga austeridad fiscal buena alternativa para la larga austeridad fiscal exigida para la reducción de las altas tasas de exigida para la reducción de las altas tasas de endeudamiento?endeudamiento?

¿Resulta la suspensión del pago de la deuda una ¿Resulta la suspensión del pago de la deuda una buena alternativa para la larga austeridad fiscal buena alternativa para la larga austeridad fiscal exigida para la reducción de las altas tasas de exigida para la reducción de las altas tasas de endeudamiento?endeudamiento?

PACTO DE ESTABILIDAD y CRECIMIENTO de la UEPACTO DE ESTABILIDAD y CRECIMIENTO de la UE

1. Origen y contenido:

• Exigencia de la UEM: estabilidad de precios y fortaleza del Euro.

• Límites: Déficit <3% PIB; Deuda viva<60%PIB.

2. Reforma:

• Causas: incumplimiento del PEC por Alemania y Francia. Litigio entre la Comisión y el Consejo.

• Marzo 2005: flexibilización del PEC

3. Traslación al ordenamiento español: La Ley de Estabilidad Presupuestaria (2001) y su reforma (2004…)

1. Origen y contenido:

• Exigencia de la UEM: estabilidad de precios y fortaleza del Euro.

• Límites: Déficit <3% PIB; Deuda viva<60%PIB.

2. Reforma:

• Causas: incumplimiento del PEC por Alemania y Francia. Litigio entre la Comisión y el Consejo.

• Marzo 2005: flexibilización del PEC

3. Traslación al ordenamiento español: La Ley de Estabilidad Presupuestaria (2001) y su reforma (2004…)

LA GOBERNANZA DEL DÉFICIT EN LA UELA GOBERNANZA DEL DÉFICIT EN LA UE

1. Origen:

• Crisis del EURO: Grecia + PIGs.

2. Reforma:

• Reuniones Eurogrupo: Noviembre 2011.

• 6 Pack. Nuevas normas de estabilidad y gobernanza.

3. Traslación al ordenamiento español:

1. Límite constitucional al endeudamiento (10-2011).

2. Nueva Ley de Estabilidad Presupuestaria (2012).

1. Origen:

• Crisis del EURO: Grecia + PIGs.

2. Reforma:

• Reuniones Eurogrupo: Noviembre 2011.

• 6 Pack. Nuevas normas de estabilidad y gobernanza.

3. Traslación al ordenamiento español:

1. Límite constitucional al endeudamiento (10-2011).

2. Nueva Ley de Estabilidad Presupuestaria (2012).

LA CONSOLIDACIÓN FISCAL EN ESPAÑALA CONSOLIDACIÓN FISCAL EN ESPAÑA

EQUILIBRIO PRESUPUESTARIO EN ESPAÑA

-2

0

2

4

6

819

8519

8619

8719

8819

8919

9019

9119

9219

9319

9419

9519

9619

9719

9819

9920

0020

0120

0220

0320

04p

DEFICIT (%PIB) PIB (% var)

Fuente: OCDE; INE

SUPERAVIT

EVOLUCIÓN DE LA DEUDA PÚBLICA 1992-2003

47,1

61,5

50,8

68,1

70,474,8

45

50

55

60

65

70

75

1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003

ESPAÑA

ZONA EURO REDUCCIÓN DE LA DEUDA PÚBLICA

Y LOS INGRESOS POR

PRIVATIZACIONES

LA CRISIS ACTUAL LA CRISIS ACTUAL Y EL DETERIORO DEL DÉFICIT PÚBLICO Y EL DETERIORO DEL DÉFICIT PÚBLICO

EN ESPAÑA Y EL RESTO DE LA OCDEEN ESPAÑA Y EL RESTO DE LA OCDE

Situación de España. Déficit públicoSituación de España. Déficit público

Nuevas cuadro macro. España en 2012Nuevas cuadro macro. España en 2012

Nuevas predicciones macro para España Nuevas predicciones macro para España en 2012en 2012

Nuevo objetivo de déficit público para Nuevo objetivo de déficit público para España en 2012España en 2012

Final del capítuloFinal del capítulo


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