TEMA: PUNTO DE EQUILIBRIO Y APALANCAMIENTOFINANZAS CORPORATIVAS

TEMA II: PUNTO DE EQUILIBRIO Y APALANCAMIENTO. Punto de equilibrio operativo.Expresin matemtica y grfica. Apalancamiento Operativo. Aplacamiento Financiero. Apalancamiento Combinado.

Conceptos bsicos Planificacin Financiera: Implica la elaboracin de pronsticos que incluyen proyecciones de ingresos, costos y gastos, inversin en activos para la generacin de los ingresos, y como ser satisfecha la necesidad de recursos financiero para el logro de las metas.Control Financiero: Se refiere a la ejecucin de los planes diseados durante el proceso de Planificacin Financiera, e incluye un proceso de retroalimentacin y ajuste de acuerdo a la ejecucin. En esta fase se controla que se sigan los planes como fueron diseados y modificarlos de acuerdo a los cambios en el entorno.Pronsticos de Ventas y Costos: Usualmente es la fase inicial en proceso de Planificacin Financiera.

Conceptos bsicosPresupuesto de Gastos: Establece los Gastos proyectados de acuerdo con las necesidades de las Proyecciones de Ventas y explica el origen de los fondos. Usualmente est dividido y es preparados por cada rea de operacin:Produccin: Incluir los gastos e inversin a realizar en mano de obra, materias primas, insumos, planta y equipos.Mercadeo y Ventas: Incluir los gastos relacionados con la promocin y publicidad, sueldos y comisiones de vendedores. Descuentos a clientes y distribuidoresInvestigacin y Desarrollo: Incluir los costos, gasto e inversiones en el desarrollo de nuevos productos.Presupuesto de Efectivo: Contiene una proyeccin de los ingresos de efectivo por cobros, aportes de accionistas y obtencin de deudas, de los desembolsos por los pagos de proveedores, compras de activos, impuestos, dividendos.

Punto de EquilibrioLa relacin que existe entre el volumen de las ventas y la rentabilidad se hace con una planificacin costo volumen utilidad, mejor conocido como punto de equilibrio.El Punto de Equilibrio es el momento en el que las ventas cubrirn exactamente los costos, es decir el punto en que los resultados de la empresa se equilibra y los ingresos son iguales a los costos y gastos.

Punto de EquilibrioEn el proceso de Planificacin Financiera el anlisis del Punto de Equilibrio permite ver la relacin costo volumen utilidad y como puede esta relacin ser afectada por los planes de inversin en activos fijos, y como se ven afectadas las razones de rendimiento de los activos.El monto de los ingresos debe ser suficiente para cubrir los costos fijos y variables para evitar que la empresa tenga prdidas.En el anlisis del Punto de Equilibrio no se incluyen los intereses por considerar que los mismos son un Gasto Financiero no operativo

Anlisis del Punto de EquilibrioSupuestosS = Ventas en Bs.SBE = Punto de equilibrio de las ventas expresadas en Bs.Q = Ventas en UnidadesQBE = Punto de equilibrio de las ventas expresado en unidadesF = Costos fijosV = Costos variables por unidad (Bs. 1.20)P = Precio por unidad (Bs. 2.00)

Anlisis del Punto de Equilibrio

UnidadesP = 2,00V = 1,20F = 40.000V + F00040.00040.00020.00040.00024.00040.00064.00040.00080.00048.00040.00088.00060.000120.00072.00040.000112.00080.000160.00096.00040.000136.000100.000200.000120.00040.000160.000120.000240.000144.00040.000184.000140.000280.000168.00040.000208.000

Grfica del Punto de Equilibrio04050100140280Ingresos y Costos(miles de Bs.)Unidades producidasy vendidas (Q)Ingresos totales por ventas (PQ)Utilidad en operacinCostos totales (F + QV)Punto de equilibrio (EBIT = 0)Total costos fijos (F)Prdida en operacin

Clculo Algebraico del PEIngreso total por ventas: S = P x QS = 2 x Q

Costo operativo total: TC = F + (V x Q)TC = 40.000 + (1.20 x Q)

En el PE QBE los ingresos totales por venta son iguales a los costos totalesS = TC2 x QBE = 40.000 + (1.20 x QBE)2 x QBE - 1.20 x QBE = 40.000QBE (2 1.20) = 40.000QBE = 40.000 / 0.80QBE = 50.000

Clculo Algebraico del PEEn forma general se puede usar la siguiente forma para conseguir el PE en unidades:QBE = F / (P V) = 40.000 / (2.00 1.20) = 50.000 Unidades

Si se conoce el volumen en unidades (QBE) y el precio de ventas (P), se puede encontrar el volumen en bolvares del PE:SBE = P x Q = 2 x 50.000 = 100.000

Cuando el PE unidades monetarias es til en una empresa que tiene muchos productos:SBE = F / 1 - (V / PQ)SBE = 40.000 / [1 (60.000 / 100.000)]SBE = 40.000 / (1 0.6)= 100.000

Limitaciones del Punto de EquilibrioLa funcin de ingresos totales asume que el precio de ventas (P) es constante e independiente del volumen de ventas y de produccin.La funcin de costos variables (V) asume que estos son constantes a todos los niveles de produccin e independiente de las variaciones en precio de los componentes del costo variable.La funcin de costos fijos (F) asume que son constantes e independientes de los cambios en las estructuras de costos fijos para incrementar los volmenes de produccin.

Apalancamiento OperativoEst representado por los costos fijos utilizados en las operaciones de un negocio.Se mide mediante la determinacin del Grado de Apalancamiento Operativo (DOL) (Degree of Operative Leverage), el cual indica el efecto del cambio en el volumen sobre la rentabilidad.DOL se define como un cambio porcentual en el EBIT asociado con un determinado cambio porcentual en las ventas.Cuando existe un DOL alto, cualquier cambio en las ventas dar como resultado un gran cambio en el EBIT.

TIPOLOGIA ESTRATEGICADIFERENCIACIONLIDERAZGO DE COSTOSFOCALIZACIONSolidaridad percibida por el clientePosicin mas baja en costosIndustria en generalSegmento en particularMETAS ESTRATEGICASVENTAJA ESTRATEGICATipologa de las Estrategias Genricas de Michael Porter

Flujo de EfectivoESTRELLASVACASPERROSINTERROGANTESTASA DE CRECIMIENTO(Requiere Efectivo)PARTICIPACION EN EL MERCADO(Genera Efectivo)AltaBajaAltaBajaMatriz del Boston Consulting Group

Apalancamiento OperativoDOL se define como un cambio porcentual en el EBIT asociado con un determinado cambio porcentual en las ventas.

Cambio porcentual en EBITCambio porcentual en VentasDOL =

Apalancamiento Operativo

DOLQ = GRADO DE APALANCAMIENTO EN EL PUNTO QQ ( P V ) Q ( P V ) FQ = UNIDADES INICIALESP = PRECIO DE VENTA POR UNIDADV = COSTO VARIABLE POR UNIDADF = COSTO FIJO TOTAL

Apalancamiento Operativo

DOLS = GRADO DE APALANCAMIENTO EN BOLIVARESS ( V x Q )S ( V x Q ) - FS = VENTAS INICIALESV = COSTO VARIABLE POR UNIDADQ = UNIDADES INICIALESF = COSTO FIJO TOTAL

Compaa AP (por unidad) = 2,00F (total) = 20.000V (por unidad) = 1,50

Unidades VendidasIngresos por VentasCosto TotalEBITVariacin VentasVariacin EBITDOL20.00040.00050.000(10.000)---40.00080.00080.000-100%--60.000120.000110.00010.00050%--80.000160.000140.00020.00033%100%3,00100.000200.000170.00030.00025%50%2,00120.000240.000200.00040.00020%33%1,67140.000280.000230.00050.00017%25%1,50200.000400.000320.00080.00011%14%1,29

Compaa BP (por unidad) = 2,00F (total) = 40.000V (por unidad) = 1,20

Unidades VendidasIngresos por VentasCosto TotalEBITVariacin VentasVariacin EBITDOL20.00040.00064.000(24.000)---40.00080.00088.000(8.000)100%--60.000120.000112.0008.00050%--80.000160.000136.00024.00033%200%6,00100.000200.000160.00040.00025%67%2,67120.000240.000184.00056.00020%40%2,00140.000280.000208.00072.00017%29%1,71200.000400.000280.000120.00011%15%1,38

Compaa CP (por unidad) = 2,00F (total) = 60.000V (por unidad) = 1,00

Unidades VendidasIngresos por VentasCosto TotalEBITVariacin VentasVariacin EBITDOL20.00040.00080.000(40.000)---40.00080.000100.000(20.000)100%--60.000120.000120.000-50%--80.000160.000140.00020.00033%--100.000200.000160.00040.00025%100%4,00120.000240.000180.00060.00020%50%2,50140.000280.000200.00080.00017%33%2,00200.000400.000260.000140.00011%17%1,50

Apalancamiento FinancieroConceptos bsicosComponentes del CapitalDeudas a corto y largo plazoAcciones preferidas y bonos convertiblesCapital contable (Patrimonio)Costo del CapitalCada componente del capital tiene su propio costoDeudas a corto plazo (Descuentos no usados, intereses de mora)Deuda alargo plazo (Intereses y comisiones)Acciones preferidas (Dividendos acumulativos)Bonos (Intereses y beneficios acumulados)Capital comn (Dividendos)Utilidades retenidas (Rendimiento requerido de acciones comunes)

Apalancamiento FinancieroTodos los activos son financiados por algn tipo de componente del capital, o por una combinacin de ellos.Se debe seleccionar el componente de capital o la combinacin de ellos que permita mantener la capacidad de adquirir nuevos activos y sin sacrificar utilidades innecesariamente.El uso de deudas y acciones preferidas genera cambios en la utilidades, y en consecuencia afectando la EPS y el precio de las acciones.Cada vez que se requiere un incremento en los activos, tambin se requiere un anlisis financiero para determinar el componente de capital mas provechoso.

Apalancamiento FinancieroEl Punto de Indiferencia de las Utilidades por Accin (PI-EPS) est representado por el nivel de ventas en el cual la EPS ser la misma indistintamente que se use financiamiento por deudas o por acciones del capital comn.La estructura ptima de capital es aquella que maximiza el precio de las acciones, por lo que la razn de endeudamiento deber ser inferior a la que maximice la EPS esperada.

Apalancamiento Financiero4 Factores a considerar en la estructura de capital

Riesgo del negocio: es el riesgo inherente a las operaciones propias del negocio si no usara deudas. Mientras mas grande es, mas baja ser la razn ptima de endeudamiento.Posicin fiscal: indica la medida en que el costo financiero puede ser deducido a los fines fiscales. Mientras mas baja es la tasa efectiva de impuesto sobre las utilidades, menos ventajoso ser tomar deuda.

Apalancamiento Financiero4 Factores a considerar en la estructura de capital

Flexibilidad fiscal: est relacionada con la posibilidad real de obtener los recursos en condiciones de mercado en cuanto a costo y cantidad, y la seguridad razonable de estimar flujos de fondos y costo financiero. Mientras menos flexibles sean los mercados monetarios y financieros, mayor ser el riesgo de una estructura de capital basada en deuda.Actitud de la administracin: se refiere a cuan conservadora o agresiva puede ser la gerencia financiera de la empresa. Mientras mas agresiva, mayor puede resultar la razn de endeudamiento.

Apalancamiento FinancieroAPALANCAMIENTO FINANCIERO: se refiere al uso de valores de renta fija (deudas y acciones preferidas) en la estructura de capital de una empresa.RIESGO FINANCIERO: es aquella porcin del riesgo de los accionistas, por encima del riesgo comercial o del negocio, que resulta del apalancamiento financiero.RIESGO COMERCIAL: est asociado a la incertidumbre de las proyecciones de:los rendimientos futuros sobre los activos (ROA) oLos rendimientos sobre el capital contable si se usan deudas

Apalancamiento FinancieroAspectos importantes que influyen en el Riesgo Comercial

Variabilidad en la demandaVariabilidad en los precios de ventaVariabilidad en los precios de compraCapacidad para trasladar a los precios de ventas los incrementos en los precios de compraApalancamiento operativo

Apalancamiento FinancieroEl apalancamiento financiero afecta a las utilidades despus de intereses e impuestos (EBIT I T), es decir, las utilidades disponibles para los accionistas.El apalancamiento financiero comienza cuando termina el apalancamiento operativo, ampliando los efectos sobre las utilidades de los cambios en el nivel de ventas.

Apalancamiento FinancieroEl Grado de Apalancamiento Financiero (GAF) (DFL), se define como el cambio porcentual en las utilidades disponibles para los accionistas (utilidad neta) que resulta de un cambio porcentual dado en las utilidades antes de intereses e impuestos (EBIT)

DFL = EBITEBIT - ISi no se usan deudas, por definicin, DFL = 1,0

Apalancamiento CombinadoVisto que:Entre mayor sea el grado de apalancamiento operativo (DOL), mas sensible ser el EBIT a los cambios en las ventasEntre mayor sea el grado de apalancamiento financiero (DFL), mas sensibles ser la utilidad neta a los cambios en el EBITLuego:Si se usa una cantidad considerable de apalancamiento operativo y financiero, aun los cambios ms pequeos en las ventas podran generar amplias variaciones en las utilidades netas

Apalancamiento CombinadoEl Grado de Apalancamiento Total (GAT) (DTL) muestra como un cambio en las ventas afectar la utilidad neta total o por accin (EPS).DTL = DOL x DFL

DTL =Q ( P V)Q ( P V ) - F - IQ = UNIDADES INICIALESP = PRECIO DE VENTA POR UNIDADV = COSTO VARIABLE POR UNIDADF = COSTO FIJO TOTALI = INTERESESDTL = S ( V x Q)S ( V x Q ) F - IS = VENTAS INICIALESV = COSTO VARIABLE POR UNIDADQ = UNIDADES INICIALESF = COSTO FIJO TOTALI = INTERESES

EL PUNTON DE EQUILIBRIO (QBE) ES AQUEL EN QUE EL VOLUMEN DE VENTASSE IGUALA A LOS COSTOS OPERATIVOS, Y EL EBIT ES IGUAL A CERO.Estrellas:Unidades estratgicas de los negocios o productos que tienen una gran participacin en el mercado de crecimiento rpido. Generan efectivo pues una gran participacin en el mercado suele significar alta rentabilidad. Tambin usan mucho efectivo pues requieren muchos recursos para la expansin.Vacas:Tienen una fuerte participacin en el mercado con baja tasa de crecimiento, por lo que generan mucho efectivo y no lo usan todo. Crean excedentes.Interrogantes:Es el mercado con mayor tasa de crecimiento, necesita mucho efectivo para poder competir. Como tienen poca participacin en el mercado no hay seguridad que invirtiendo se consiga una participacin mayor.Perros:Tienen poca participacin en el mercado, de poco crecimiento y baja rentabilidad. Genera menos efectivo del que necesita para mantenerse en el mercado.