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Reportes Corporativos Primer Trimestre 2020

28 / Abril / 2020

ÍNDICE:

Dirección de Análisis y Mercados

La información presentada y los derechos asociados son propiedad de Masari Casa de Bolsa, este documento no representa ninguna oferta o asesoría

sobre algún producto / instrumento financiero. Queda estrictamente prohibida su reproducción total o parcial para fines distintos a los presentados.

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GRUPO BIMBO, S.A.B. DE C.V.…………….......……………………………. - 1-

GRUPO CARSO S.A.B. DE C.V………………………………………………….. - 2 -

GRUPO MÉXICO S.A.B. DE C.V………………………………………………… - 3 -

GRUPO TELEVISA S.A.B…………………… ………..………………………….. - 4-

ORGANIZACIÓN SORIANA, S.A.B. DE C.V…………………………………. - 5 -

CONTROLADORA VUELA DE COMPAÑÍA AVIACIÓN, S.A.B. DE C.V. - 6 -

Servicios Especializados en Asesoría, Ejecución y Gestión de Inversiones

GRÁFICA 12 MESES

GRUPO BIMBO, S.A.B. DE C.V.

(BIMBO A)

• La compañía informó que los ingresos totales del primer trimestre del año alcanzaron los $74,404 millones de pesos (mdp), representando un incremento de 7.02% anual. El resultado se explica en mayor medida por el crecimiento del volumen de ventas en Norteamérica, México y, en menor medida, por un beneficio del tipo de cambio.

• La utilidad bruta aumentó 8.06% anual con una expansión en el margen de 70 puntos base, atribuible principalmente al crecimiento de las ventas y a menores costos de las materias primas.

• La UAFIDA ajustada (considerando el efecto de la NIIF 16), aumentó 11.4% anual, mientras que el margen se expandió 50 puntos base debido al incremento operativo en todas las regiones.

• Al 31 de marzo de 2020, la deuda total es de $120, 137 mdp con un vencimiento promedio de 12 años y un costo promedio de 5.4%. La razón deuda neta a UAFIDA ajustada, fue de 2.8 veces comparada con 2.4 veces al 31 de diciembre 2019.

• La utilidad neta del periodo fue de $294 mdp, cifra menor en comparación a los $1,588 mdp registrados en el mismo trimestre del año anterior. La disminución en las ganancias corresponden al cargo no monetario de los MEPPs. Excluyendo dicho efecto, las ganancias hubieran crecido 42.3% anual a los $1,880 mdp.

RECOMENDACIÓN

MANTENER

Precio Actual Cierre Anterior

Precio Objetivo Consenso

33.15 38.98

Los resultados se consideran en mayor medida positivos debido al incremento en el volumen de ventas y márgenes. Si bien el nivel de apalancamiento registró un aumento, es importante señalar que las presiones financieras podrían ser limitadas debido al buen nivel que se tiene tanto para el costo promedio como para el de vencimiento, periodo en el que debería estar vigente la reactivación económica. Los múltiplos sugieren movimientos de entrada con horizonte de largo plazo.

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Reporte: Mejor a lo Esperado

ACTUAL PROMEDIO 5 AÑOS

P/VL 1.84 2.80

P/U 34.06 34.72

EV/EBITDA 9.35 10.62

GRÁFICA 12 MESES

GRUPO CARSO S.A.B. DE C.V.

(GCARSO A1)

• La compañía informó que las ventas aumentaron 5.2% anual, alcanzando los $24,017 millones de pesos (mdp) en el primer trimestre del año. De forma particular, Carso Infraestructura y Construcción y Grupo Condumex aumentaron sus ventas en 26.2% y 4.3% anual, respectivamente. En tanto que las ventas de Sanborns disminuyeron 1.4% interanual.

• La utilidad de operación registraron una contracción de 15.0% anual al ubicarse en los $2,198 mdp, propiciando una menor rentabilidad en todas las divisiones. Cabe señalar los ingresos extraordinarios en Infraestructura y Dividendos de asociadas durante 2019.

• El EBITDA de Grupo Carso totalizó los $3,015 mdp, reflejando una disminución de 8.6% anual. La razón Deuda Neta a EBITDA de 12 meses fue de 1.30 veces en el primer trimestre de 2020, en comparación con 0.19 veces al cierre del 4T19.

• El importe de efectivo y equivalentes del primer trimestre totalizó en $10,309 mdp en comparación con los $9,859 mdp registrados al cierre de diciembre de 2019.

• La utilidad neta del trimestre fue por $2,114 mdp, cifra superior en comparación a los $1,715 mdp registrados en el mismo periodo del año pasado, es decir, un incremento de 23.36% anual. La expansión debe en buena medida a la apreciación del tipo de cambio que beneficio al resultado integral de financiamiento.

ACTUAL PROMEDIO 5 AÑOS

P/VL 0.98 2.01

P/U 12.50 19.61

EV/EBITDA 10.07 12.89

RECOMENDACIÓN

MANTENER

Precio Actual Cierre Anterior

Precio Objetivo Consenso

47.13 69.00

La recesión económica nacional y global podría presionar los resultados financieros de la compañía durante corto plazo. Se abre la posibilidad a cierta recuperación de la dinámica operativa hacia finales del tercer trimestre. Entre los elementos positivos, se encuentra el beneficio o estabilidad de los flujos derivado de la depreciación del tipo de cambio, lo cual, podría ser más limitado en periodos posteriores. La compañía registra solidez financiera de largo plazo a partir de fundamentales.

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Reporte: En línea a lo Esperado

GRÁFICA 12 MESES

GRUPO MÉXICO S.A.B. DE C.V.

(GMEXICO B)

• La compañía informó que los ingresos totales alcanzaron los $2,449 millones de dólares (mdd) en el primer trimestre del año, representando una disminución de 3.25% anual. En la División Minera, la producción de cobre registró un incremento de 4.3% anual, el Molibdeno 39.% interanual, el zinc 3%, la plata 0.8% interanual y la producción del oro tuvo una contracción de -14.1% anual.

• Los ingresos totales de la División Transporte del trimestre fueron de $606 mdp, reflejando un aumento de 6% con relación al mismo periodo del año pasado. Así mismo, el volumen transportado registró un incremento de 6.6% anual debido a una mayor actividad en los segmentos de Químicos, Agrícola y Cemento. El EBITDA de la División Transporte fue de $80 mdd, es decir, un incremento de 24.4.% anual.

• La compañía registra una Deuda Neta a EBITDA de 1.4 veces. El 85% de la deuda contratada esta denominada en dólares y 15% en pesos. Así mismo, el 96% de la deuda se encuentra a tasa fija.

• Se registró una pérdida neta de -$370 mdd durante el trimestre, en contraste con una utilidad de $733 mdd registrados en el mismo periodo del año anterior. La contracción se explica en mayor medida por un incremento de los gastos financieros, los cuales, pasaron de $140 mdd en el 1T19 a $298 mdd en el 1T20.

ACTUAL PROMEDIO 5 AÑOS

P/VL 1.26 1.77

P/U 12.96 14.59

EV/EBITDA 5.39 6.39

RECOMENDACIÓN

MANTENER

Precio Actual Cierre Anterior

Precio Objetivo Consenso

47.22 52.22

La compañía registró resultados mixtos en buena medida por dos elementos: la caída global de la dinámica económica y menores precios en los commodities (excluyendo algunos metales como el oro). Hacia adelante los fundamentales de la compañía podrían seguir fortaleciéndose en la medida que haya una reactivación de los ciclos económicos. El precio de la acción se mantiene un canal alcista de corto plazo resultado de valuaciones y posicionamiento financiero.

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Reporte: En línea a lo Esperado

GRÁFICA 12 MESES

GURPO TELEVISA, S.A.B. DE C.V.

(TLEVI CPO)

• La compañía informó que las ventas disminuyeron a $23, 228 millones de pesos en el primer trimestre del año, representando una ligera disminución de 0.7% anual. El decrecimiento se explica en mayor medida por una reducción en las ventas de publicidad. Así mismo, la utilidad de los segmentos operativos tuvieron una contracción de 7.1% anual, ubicándose en los $8,709 mdp con un margen de 35.2%. • El total de la deuda ascendió a $168, 411 mdp en el primer trimestre del año desde los $131, 624 mdp registrados en el mismo periodo del año anterior, lo cual, representa un incremento de 27.94% anual. • La utilidad neta atribuible a los accionistas ascendió a $9,651 mdp en el primer trimestre de 2020, cifra negativa en comparación el beneficio generado $541 mdp en el mismo periodo del año anterior. El resultado se explica de los siguientes elementos: a) un incremento de $6,433 mdp en gastos financieros debido al impacto generado por la depreciación del peso mexicano en la posición de deuda neta en dólares b) un cambio de $5,514 mdp en la utilidad conjunta debido al ajuste no monetario en el valor contable de la participación en Univisión c) una disminución de $431 mdp en la utilidad antes de depreciación y amortización.

ACTUAL PROMEDIO 5 AÑOS

P/VL 1.08 2.08

P/U N.A. 34.49

EV/EBITDA 5.58 8.02

RECOMENDACIÓN

VENTA

Precio Actual Cierre Anterior

Precio Objetivo Consenso

25.53 46.35

Los resultados de la compañía podrían seguir presionados durante el corto plazo derivado del nivel de la deuda, la cual, puede ser que no presente impactos significativos por la depreciación del tiempo en trimestres consecuentes, sino que podría estabilizarse en niveles superiores en comparación a los de hace un año. El precio de la acción permanece en un canal bajista con tendencia de corto y largo plazo.

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Reporte: Menor a lo Esperado

GRÁFICA 12 MESES

ORGANIZACIÓN SORIANA, S.A.B. DE C.V.

(SORIANA B)

• La minorista informó que los ingresos totales alcanzaron los $38,755 mdp, representado un incremento del 9.9% con relación al mismo periodo del año anterior; a tiendas iguales se registra un aumento de 9.6% anual. Cabe señalar que se reportó un incremento de 24.5% en el ticket promedio durante el mes de marzo, explicado por las consecuencias de la pandemia del COVID 19.

• La utilidad bruta ascendió a los $8,483 mdp durante el trimestre, lo cual, es equivalente al 21.9% sobre las ventas, en tanto que en el mismo periodo de 2019 se ubicaba en 23.2%, resultado de un ingreso extraordinario.

• El EBITDA alcanzó los $3,001 mdp, lo que equivale al 7.7% sobre las ventas. Así como un incremento de 8.3% anual.

• El costos financiero neto mostró un incremento de 32.1% anual, cerrando en $1,034 mdp, el cual, integra una provisión por $238 mdp por pérdida cambiaria ocasionada por la depreciación del peso mexicano.

• Al cierre del trimestre, la deuda bancaria y bursátil descendió a los $27,001 mdp, es decir, una baja de $2,125 mdp con relación al mismo periodo del año anterior.

• La utilidad neta descendió a los $697 mdp desde los $748 mdp registrados en el mismo periodo del año anterior, es decir, se observó una contracción de -6.87% anual.

ACTUAL PROMEDIO 5 AÑOS

P/VL 0.50 1.13

P/U 9.90 15.72

EV/EBITDA 5.10 7.59

RECOMENDACIÓN

MANTENER

Precio Actual Cierre Anterior

Precio Objetivo Consenso

17.89 23.92

Los resultados fueron mixtos. La coyuntura generada por la pandemia del COVID 19 impacto forma significativamente positiva los ingresos de la compañía, sin embargo, el efecto se podría ir diluyendo durante los próximos reportes. Se mantienen importantes presiones de competencia en el mercado de minoristas, situación que podría acentuarse en periodos posteriores considerando la generación de ingresos extraordinarios.

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Reporte: En línea a lo Esperado

GRÁFICA 12 MESES

CONTROLADORA VUELA DE COMPAÑÍA AVIACIÓN,

S.A.B. DE C.V. (VOLAR A)

• La compañía informó que los ingresos totales alcanzaron los $7,824 millones de pesos durante el primer trimestre del año, representando un incremento de 8.78% anual. Los ingresos totales por asiento milla disponible fueron de 128.8 centavos, reflejando un crecimiento de 2.1% anual.

• Los gastos operativos por asiento milla disponible durante el primer trimestre fueron de 124.1 centavos, lo que implica una disminución de 1.2% con relación al mismo periodo del año anterior.

• La utilidad de operación fue de $308 mdp durante el primer trimestre del año, representando una mejoría, comparada con la utilidad de operación de $26 mdp registradas en el mismo periodo del año anterior.

• Se registró una pérdida cambiaria neta de $1,834 mdp como consecuencia de la posición monetaria neta pasiva en dólares.

• Durante el trimestre, el flujo de efectivo generado por actividades de operación fue de $2,819 mdp

• La pérdida neta del primer trimestre del año fue de -$1,493 mdp, cifra negativa en comparación a los $519 mdp generados en el mismo periodo del año pasado. La pérdida por acción fue de -$1.48 pesos.

ACTUAL PROMEDIO 5 AÑOS

P/VL N.A. 2.70

P/U 16.07 9.55

EV/EBITDA 5.51 11.01

RECOMENDACIÓN

MANTENER

Precio Actual Cierre Anterior

Precio Objetivo Consenso

9.74 20.36

La compañía continúa con un buen proceso de eficiencias de costos y generación de flujos de efectivo. Sin embargo, presenta presiones de corto plazo debido a las medidas de distanciamiento social y contención derivadas del Covid 19. Las valuaciones financieras sugieren entradas de largo plazo, teniendo en cuenta que pueden producirse momentos de volatilidad durante el corto plazo. Las prolongación de las medidas de distanciamiento social podrían afectar la actual liquidez financiera de la empresa.

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Reporte: En línea a lo Esperado

DECLARACIONES IMPORTANTES CONFORME AL ARTÍCULO 50 DE LAS Disposiciones de carácter general aplicables a las casas de bolsa e instituciones de crédito

en materia de servicios de inversión (las “Disposiciones”).

De los analistas:

Carlos Hernández García como responsable de la elaboración de los Reportes de Análisis declara que:

• El contenido, opinión y punto de vista que se expresa acerca de la emisora, de sus afiliadas y/o de los valores que ha emitido objeto del presente Reporte de Análisis

refleja exclusivamente mi punto de vista personal como analista.

• No ocupo ningún empleo, cargo o comisión en la emisora objeto del presente Reporte de Análisis, ni en ninguna de las personas que forman parte del Grupo

Empresarial o Consorcio al que estas pertenezcan. Tampoco lo he ocupado durante los doce meses previos a la elaboración del presente reporte.

• Conforme a la normatividad vigente y los manuales de políticas y procedimientos, tengo permitido mantener posiciones largas o cortas en acciones o valores emitidos

por empresas que cotizan en la Bolsa Mexicana de Valores y que pueden ser el objeto del presente reporte, sin embargo, debiendo prestar atención ciertas reglas con el

fin de prevenir, entre otras cosas, la utilización de información privilegiada en mi beneficio y evitar conflictos de interés.

• No mantengo inversiones directas o por interpósita persona, en los Valores o Instrumentos financieros derivados, objeto del presente Reporte de análisis.

• No he realizado operaciones con Valores, directa o a través de interpósita persona, con Valores objeto del presente reporte de análisis, desde 30 días naturales

anteriores a ésta fecha, pudiendo realizarlas hasta después de transcurridos 10 días naturales posteriores a ésta fecha de distribución.

• Por la prestación de mis servicios, No percibo compensación alguna de personas distintas a Masari Casa de Bolsa, S.A.

De Masari Casa de Bolsa, S.A.

Al cierre de cada uno de los tres meses anteriores, Masari Casa de Bolsa, S.A., NO mantiene inversiones, directa o indirectamente, en Valores o Instrumentos financieros

derivados, cuyo subyacente sean Valores, objeto del presente Reporte de Análisis, que represente el 1% (uno por ciento) o más de su cartera de Valores, cartera de

inversión, de los Valores en circulación o el 1% de la emisión del subyacente de los Valores emitidos.

El esquema de remuneración del Analista por los servicios orientados a favor de la clientela de la Casa de Bolsa, no está basado ni relacionado, en forma directa ni

indirectamente con alguna recomendación en específico. La remuneración variable o extraordinaria está determinada en función de la rentabilidad de Masari Casa de

Bolsa y el desempeño del Analista, y sólo se percibe una remuneración de Masari Casa de Bolsa para la cual el analista presta sus servicios.

Ninguno de los miembros del Consejo, Director General o Directivo de Masari Casa de Bolsa, S.A., fungen con algún cargo en la emisora que es objeto de la información

proporcionada en éste documento.

La información proporcionada por el analista, en el Reporte de Análisis sobre la emisora, se apoya en información pública que ha sido obtenida de fuentes que se

consideran fidedignas; ha sido elaborado para uso interno, así como, para uso personalizado de los destinatarios específicamente señalados en el documento, como

parte de los servicios asesorados, y de Análisis con los que se da seguimiento a esta Emisora, y se proporciona sólo a efectos informativos. La información, y en su caso,

las valoraciones manifestadas, son vigentes a la fecha de su emisión, están sujetas a cambios, por lo que, no es posible plasmar afirmación alguna sobre su exactitud o

integridad, y por lo tanto, no existe garantía alguna con respecto al desempeño que se observe realmente en los valores objeto del Reporte de Análisis.

Bajo ningún motivo podrá considerarse como una opinión objetiva sobre la Emisora ni tampoco como una recomendación generalizada, por lo que, no podrá ser

reproducido total o parcialmente, reenviarse a un tercero, sin previa autorización escrita por parte de Masari Casa de Bolsa, S.A., lo que libera a ésta de cualquier

responsabilidad derivada de su utilización para toma de decisiones de inversión.

Para el cómputo de los precios objetivo estimado para los valores, el analista se valió de una mezcla de metodologías aceptadas habitualmente entre los analistas

bursátiles, circunscribiendo de forma enunciativa, más no limitativa, el análisis de múltiplos, flujos descontados, suma de las partes o cualquier otro método que pudiese

ser aplicable en cada caso específico conforme a la regulación vigente. No se puede dar garantía alguna de que se vayan a lograr los precios objetivos calculados para

los valores, ya que esto depende de una de diversos factores que afectan el desempeño de la emisora, el entorno en el que se desempeña e influyen en las tendencias

del mercado de valores en el que cotiza.

Masari Casa de Bolsa, S.A., en ningún caso garantiza el sentido de las recomendaciones contenidas en los reportes de análisis para asegurar una futura relación de

negocios.

Cualquier decisión de compra, por parte del receptor deberá adoptarse teniendo en cuenta la información pública existente sobre ese valor y, en su caso, atendiendo al

contenido del prospecto proporcionado a la Comisión Nacional Bancaria y de Valores y a la Bolsa Mexicana de Valores correspondiente, así como a través de las propias

entidades emisoras. Ninguno de los funcionarios que laboran en Masari Casa de Bolsa, S.A., aceptan responsabilidad alguna por pérdidas directas o emergentes que se

deban al uso del Reporte de Análisis o del contenido del mismo.

Este documento ha sido elaborado por MASARI CASA DE BOLSA, S.A., se proporciona única y exclusivamente con fines informativos y está sujeto a cambio sin previo

aviso. El presente documento no constituye una oferta, invitación o solicitud de compra o de realización o cancelación de inversiones.

El Cliente que tenga acceso al presente documento debe estar consciente de que los instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para

sus objetivos de inversión, o su perfil de riesgo. Es importante que, previo a tomar cualquier decisión, consulte a su Asesor en Estrategias de Inversión.

ANALISTA Carlos Hernández Garcia (55) 53 50 - 50 50 Carlos.Hernandez@masari.mx

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