Mercado de divisas

Divisas Una divisa es una moneda extranjera. El mercado de divisas es el marco

organizacional dentro del cual los bancos, las empresas y los individuos compran y venden monedas extranjeras.

El mercado de divisas incluye la infraestructura física y las instituciones necesarias para poder negociar divisas.

Características del mercado de divisas Global Continuo: nunca cierra Profundo: líquido Descentralizado Electrónico

Funciones del mercado de divisas Permite transferir poder adquisitivo

entre países Proporciona instrumentos y

mecanismos para financiar el comercio y las inversiones internacionales

Ofrece facilidades para la administración de riesgos y especulación

Segmentos del mercado de divisas Por el plazo de entrega:

Mercado al contado (spot) Mercado a plazo (forward) Mercado de futuros Mercado de opciones

Por el tamaño de la transacción: Mercado al menudeo Mercado al mayoreo Mercado interbancario

Diferencial cambiario Es la diferencia entre el precio de

compra y el precio de venta. El diferencial cambiario depende de:

El volumen de negociación de la moneda

La variabilidad del precio de la moneda en el corto plazo

Frecuencia de asaltos bancarios y falsificaciones

El grado de competencia

Eficiencia del mercado de divisas Para que el mercado de divisas sea

eficiente se requiere: Bajos costos de transacción Transparencia Racionalidad de los agentes económicos Libre movimiento de capitales y no

intervención de las autoridades

Participantes en el mercado de divisas

Agentes de moneda extranjera bancarios y no bancarios (dealers)

Empresas e individuos Arbitrajistas y especuladores Bancos centrales y gobiernos

Posición larga Se tiene una posición larga en un activo

si cuando el precio del activo sube su poseedor se beneficia

Significa poseer el activo o el derecho de adquirirlo en el futuro a un precio específico

Por ejemplo: una cuenta en dólares, un contrato de compra de dólares a futuro, una cuenta por cobrar en dólares

Posición corta Beneficia al poseedor de un activo si

su precio baja Vender corto significa vender algo

que no se tiene Por ejemplo: una deuda en dólares,

una cuenta por pagar en dólares, vender dólares a futuro

Tipo de cambio Es el precio de una moneda en términos

de otra El tipo de cambio en términos europeos se

expresa como la cantidad de moneda extranjera por dólar americano

El tipo de cambio en términos norteamericanos se expresa como la cantidad de dólares por moneda extranjera

Tipos de cambio cruzados Es el precio de una moneda en

términos de otra, pero calculados a través de una tercera moneda

€

$

$

$

€

$ USTCx

USTCTC

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Tipos de cambio cruzados Ejemplo: Suponga que:

US$1=$ 3,03€1 =$4.28

Calcule el tipo de cambio pesos por euros

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Arbitraje de divisas El arbitraje consiste en comprar y

vender simultáneamente un activo en dos mercados diferentes para aprovechar la discrepancia de precios entre los dos mercados

No implica riesgos ni movilización de capital

Especulación en el mercado spot

La especulación es la toma de posiciones para ganar con el tipo de cambio esperado.

Para que la especulación sea favorable se debe: Poseer información no disponible por el

público Evaluar la información en forma más

eficiente y actuar más rápidamente Tener bajos costos de transacción Tolerar el riesgo de pérdida

Mercado cambiario a plazo Un instrumento derivado es un

instrumento cuyo valor se deriva del valor de algún activo subyacente.

Algunos ejemplos de activos subyacentes son: mercancías básicas, acciones, tasas de interés, divisas, etc.

Mercado cambiario a plazo Todos los mercados financieros se

dividen en dos segmentos:1. Mercados organizados (bursátiles):

futuros2. Mercados OTC (over the counter, es

el segmento extrabursátil): forward

Mercado cambiario a plazo Un contrato a plazo (forward) es un

acuerdo de compra (o venta) de una cantidad específica de un activo

En una fecha futura determinada A un precio fijado en el momento de

la firma del contrato

Coberturas en el mercado a plazo Un agente económico tiene una

posición abierta si el resultado financiero de sus contratos depende del precio futuro de algún activo subyacente

Su posición es cubierta si el resultado final es el mismo, independientemente de los precios futuros

Coberturas en el mercado a plazo Si se tiene una posición al contado

corta en dólares entonces: Se obtendrán ganancias si el precio

del dólar baja Se obtendrán pérdidas si el precio

del dólar sube

Coberturas en el mercado a plazo Cubrir una posición abierta al

contado significa establecer una posición de signo contrario a plazo

Para que la cobertura sea efectiva, el monto y la fecha de las dos posiciones deben ser iguales

Es muy importante tener en cuenta el costo de la cobertura

Coberturas en el mercado a plazo Un administrador de riesgo busca la

certidumbre No le interesa la especulación Su negocio le rinde una utilidad

normal Lo que desea es no incurrir en

pérdidas si los precios futuros le resultan adversos

Ventajas de la coberturaCoberturacambiaria

Menor variabilidadde los flujos de efectivo

Menor riesgo Mejor planificación

Mejor accesoa crédito

Menorcosto de crédito

Mejores relacionescon clientes,

proveedores, etc.

Futuros Un contrato a futuro en moneda

extranjera es un acuerdo de intercambio de moneda que requiere la entrega futura de una cantidad estándar de la moneda extranjera en una fecha, lugar y precios determinados.

Diferencias entre Futuros y Forwards

Especificación Futuros Contratos a plazo

Tamaño Estándar Cualquier tamaño

Vencimiento Fechas fijas Cualquier fecha

ContraparteCorredor de una

bolsaCualquier banco

grande

GarantíaMárgenes inicial y de variación

Depende del banco

LiquidaciónRaras veces se

liquidanGeneralmente se

liquidan

Principales funciones del mercado de futuros de divisas Reasignación del riesgo cambiario

entre diferentes agentes económicos Pronóstico no sesgado del tipo de

cambio futuro Reducción de la variabilidad de los

tipos de cambio

Opciones Una opción en moneda extranjera es

un contrato que confiere al comprador el derecho, pero no la obligación, de comprar o vender una cantidad determinada de moneda extranjera a un precio fijo durante un periodo específico (hasta la fecha de expiración)

Tipo de cambio: Enfoque fundamental El tipo de cambio es un precio Es el precio de una moneda en

términos de otra Se determina en el mercado

cambiario Implica la existencia de una oferta y

una demanda

Principales fuentes de la oferta de divisas Exportaciones de bienes y servicios Remesas de ciudadanos en el

exterior Intervenciones del Banco Central Entradas netas de capital extranjero

Inversión extranjera directa Inversión de cartera o inversión

financiera

Demanda de divisas Importaciones de bienes y servicios Intervenciones del Banco Central Remesas y renta al exterior Salidas netas de capitales

Salidas de inversión extranjera en cartera

Fuga de capitales

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Factores fundamentales que determinan el tipo de cambio

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El tipo de cambio de equilibrio

Variaciones del tipo de cambio de equilibrio El tipo de cambio de equilibrio

equilibra la balanza de pagos Un mejoramiento en los términos de

intercambio presiona el tipo de cambio a la baja

La reducción sistemática de las reservas monetarias internacionales indica la sobrevaluación de la moneda nacional

Variaciones del tipo de cambio de equilibrio Un déficit en la cuenta corriente

presiona el tipo de cambio al alza La intervención en el mercado

cambiario por el Banco Central tiene sentido sólo si las perturbaciones que provocan el desequilibrio en la balanza de pagos son transitorias

Variaciones del tipo de cambio de equilibrio Una devaluación, acompañada de

políticas restrictivas, puede desviar tanto la demanda interna como la externa hacia los productos nacionales

La devaluación puede acelerar la inflación y provocar recesión sin reducir el déficit en la cuenta corriente

Variaciones del tipo de cambio de equilibrio