MÓDULO DE ADMINISTRACIÓN

FINANCIERA

MSc. Franklin Córdoba

Primer Semestre

2012

PRESENTACIÓN

• El módulo de estudio ha sido concebido y confeccionado como una guía ordenada y completa que abarca la totalidad de los temas del programa. Con la lectura de los mismos se pueden adquirir los conocimientos teóricos necesarios para la comprensión de los temas. Pero no basta. Es necesario leer la bibliografía señalada, por lo menos la básica señalada más arriba. Los textos indicados en la bibliografía existen en el mercado y están disponibles en las librerías y en la mayoría de las bibliotecas universitarias.

PRESENTACIÓN

• Como esta es una materia globalizadora y sintetizadora de las otras que se han venido estudiando a lo largo de la carrera, se recomienda revisar o releer conceptos aprendidos en otras asignaturas, antes de estudiar un tema específico, para poder comprender mejor y más fácilmente el mismo. Los conceptos aprendidos de costos, matemática financiera, análisis de balances, etc. son relevantes para comprender los que en este módulo se incorporarán.

PRESENTACIÓN

• Después de cada tema se incorporan algunas consignas de aprendizaje y algunos ejercicios prácticos.

• Es conveniente contestar las preguntas y desarrollar los ejercicios antes de continuar con la lectura del tema. Se recomienda consultar las dudas existentes y no avanzar hasta no aclarar las mismas.

ÍNDICE GENERAL

• Objetivos del Módulo– General– Específicos

• Introducción• Ejes Temáticos

1. La Función Financiera

1. Concepto

2. Objetivos

3. Decisiones básicas

4. Estructuras básicas

5. Organización

2. Decisiones Estratégicas de Inversión a Largo Plazo

3. Valoración de Activos Financieros

4. Fuentes de Financiamiento a Largo Plazo

5. Estructura de Capital y Política de Dividendos

• Bibliografía

OBJETIVOS DEL MÓDULO

• ESPECÍFICOS– Conocer los fundamentos y

objetivos de la materia, y su ubicación en el contexto de la empresa, como así también la importancia que ésta tiene dentro de la globalidad de decisiones que se toman en una organización.

– Comprender y saber utilizar las herramientas básicas de análisis para la evaluación financiera de los proyectos de inversión.

– Explicar el significado y papel de los modelos de valuación de activos.

• GENERAL

– Brindar al alumno las herramientas analíticas necesarias para la toma de decisiones en el área de la Administración Financiera.

INTRODUCCIÓN

• Una organización puede visualizarse, en un momento determinado, como una agregación de fondos, recursos que provienen de muy diversas fuentes: inversionistas que compran acciones, acreedores que le otorgan crédito y utilidades acumuladas en ejercicios fiscales anteriores. Los fondos señalados tienen múltiples usos: en activos fijos para la producción de bienes y servicios, en inventarios para garantizar la producción y las ventas, en cuentas por cobrar y en caja para asegurar las transacciones y la liquidez necesaria.

INTRODUCCIÓN

• El concepto de "Administración Financiera" implica que los flujos descritos se manejen de acuerdo con algún plan pre-establecido. La Administración Financiera estudia precisamente, todo lo relacionado con el manejo de los flujos de fondos en las organizaciones.

• En este módulo, la Administración Financiera está enfocada al análisis y la toma de decisiones financieras, y también se enfatiza ampliamente en "el uso de la Administración Financiera para alcanzar los objetivos generales de las organizaciones".

EJE TEMÁTICO 1

LA FUNCIÓN FINANCIERA

LA FUNCIÓN FINANCIERA

• Concepto– Cuando se trata de

conceptualizar a la función financiera lo primero que se piensa es qué papel cumplen realmente los encargados de la parte financiera de las distintas empresas. Y uno se encuentra con que en el área financiera hay personas que hacen muchas veces funciones exclusivamente de custodia de fondos.

– Generalmente esto se encuadra en la concepción bastante antigua del Gerente Financiero o como se lo denominaba normalmente antes, el Tesorero.

LA FUNCIÓN FINANCIERA

• Concepto

– En otras empresas las personas encargadas de la Función Financiera realmente hacen de todo; se lo llama comúnmente el contador y son los que realizan las planillas de ingresos y egresos, los libros de sueldos, realizan las gestiones bancarias etc., no tienen absolutamente ninguna función especifica pero sí cumplen todas.

LA FUNCIÓN FINANCIERA

• Concepto

– Si se pretende encontrar una conceptualización teórica de la función financiera, nos encontraremos que los diferentes autores describen los sistemas financieros, los procedimientos de obtención de crédito, los instrumentos que se formalizan en las distintas operaciones, pero en la mayoría de los casos no hablan de la función financiera en sí misma.

LA FUNCIÓN FINANCIERA

• Concepto

– De cualquier manera para tener en cuenta un concepto moderno de función financiera podemos decir que: la Función Financiera es la encargada de evaluar las asignaciones de fondos o reasignaciones de fondos que se producen en la propia área de finanzas, o en las demás áreas de la empresa, tendiente a cumplimentar los objetivos básicos de toda empresa.

LA FUNCIÓN FINANCIERA

• Objetivos– El objetivo básico de la

función financiera no puede ser otro que el objetivo de todas las empresas: maximizar el valor actual del patrimonio neto de los dueños de la empresa.

– Con dicho objetivo estamos en presencia de la toma de las decisiones básicas de la función financiera.

LA FUNCIÓN FINANCIERA

• Decisiones Básicas– Objetivos básicos y operativos

• La función financiera puede dividirse en tres importantes campos de decisión, presentes en toda empresa:

– Decisiones de inversión– Decisiones de

financiamiento– Decisiones de distribución

de utilidades• Cada uno de estos campos

debe estudiarse teniendo presente el objetivo básico, que es el elevar al máximo el valor de la empresa para sus propietarios.

LA FUNCIÓN FINANCIERA

• Decisiones básicas– De Inversión

• Este tipo de decisión es probablemente el más importante de los tres. Determina el monto total de los activos de la firma, su composición y la calidad e intensidad del riesgo empresario.

LA FUNCIÓN FINANCIERA

• Decisiones Básicas

– De financiamiento

• Tienen por objeto determinar la mejor mezcla de fuentes de financiación, teniendo en cuenta la estructura de inversiones de la empresa, la situación del mercado financiero y las políticas de la empresa.

• Determinan el denominado riesgo financiero de la empresa.

LA FUNCIÓN FINANCIERA

• Decisiones básicas– De Distribución de utilidades

• Deben tenerse en cuenta factores, como: características societarias, influencia del sistema impositivo, etapa de vida en que se halla la empresa, necesidad de realizar una política de retribución a los aportantes de capital, etc.

• Si el valor actual de una empresa es indiferente a la alternativa entre distribuir ganancias o capitalizarlas, es evidente que debe existir un coeficiente óptimo de distribución que maximice dicho valor.

LA FUNCIÓN FINANCIERA

• Estructuras básicas

– La estructura de inversión de una empresa es lo que conocemos como Activos pero no con la misma concepción, es decir que lo constituyen todos aquellos bienes que la empresa ha inmovilizado pero con distintas normas de valuación que conocemos a través de la contabilidad.

– La estructura de inversión de la empresa es la resultante de la decisión de financiación.

LA FUNCIÓN FINANCIERA

• Estructuras básicas

– La decisión de financiamiento no nos dice cuál es la magnitud de la estructura de inversión porque la magnitud viene dada por la decisión de inversiones; pero sí nos dice cuál es la composición y fundamentalmente cuánto tenemos de deudas a corto plazo, cuánto de deudas a largo plazo y cuánto de Patrimonio Neto o capital propio.

LA FUNCIÓN FINANCIERA

• Estructuras básicas

– Dentro del valor actual de la empresa es muy importante la estructura de financiamiento porque en la medida en que se vaya cambiando la composición de esa estructura, irá cambiando también su costo. Y lógicamente que la modificación del costo de la estructura irá modificando el valor actual neto de la empresa.

LA FUNCIÓN FINANCIERA

• Estructuras básicas– Para tomar una política de dividendo

que sea bastante buena y que contribuya a mejorar el valor actual de la empresa, se tiene que estructurar la política de distribución de dividendo teniendo en cuenta que el costo que va a tener la empresa por no distribuir dividendo sea menor que el rendimiento que se va a tener en la empresa por haber mantenido fondos mucho más baratos que los fondos que se hubieran pedido fuera de la empresa, o en caso contrario, si la empresa consigue fondos más baratos es conveniente devolverle a los accionistas las utilidades que generó la empresa.

LA FUNCIÓN FINANCIERA

• Organización

– La función financiera debe tener un mismo nivel que el área producción y que el área comercialización. Dicho nivel debe depender del máximo nivel de la empresa, es decir del Directorio o Gerencia General.

– Es importante tener bien en claro que es mayor la importancia de la función del Administrador Financiero cuando hay excesos de disponibilidades y no cuando hay falta de las mismas.

LA FUNCIÓN FINANCIERA

• Organización– La importancia del área financiera

es evitar que en la época en que sobran recursos, cuando se toman las decisiones de inversiones, que la misma sea desfavorable, porque ella sin ninguna duda, va a hacer caer el valor de la empresa. El área financiera en épocas de superávit de fondos, cuando hay muchos recursos, es donde más cuidado debe poner para evaluar las posibles asignaciones de esos fondos. En la medida de que las decisiones que se tomen en esos momentos sean las correctas, se cumplirá el objetivo de toda empresa.

LA FUNCIÓN FINANCIERA

• Consigna de Aprendizaje

– Luego de haber leído con detenimiento el eje temático 1, tendrás la capacidad de responder a las siguientes preguntas:

1. Explique el concepto que podría dar de función financiera.

2. ¿Cuál es el objetivo básico de la función financiera?

3. ¿Cuáles son las decisiones básicas de la función financiera?

4. ¿Dónde ubicaría al área financiera dentro de una empresa?

– Cada respuesta tiene un valor de 5 puntos que equivale a un 20% del total de la nota

LA FUNCIÓN FINANCIERA

• Bibliografía– Van Horne y Wachowicz.

Fundamentos de Administración Financiera I. 8a Edición.

– Weston y Brigham. Fundamentos de Administración Financiera I. 10a Edición.

– Jesús Dacio Villarreal Samaniego. Administración Financiera I. 1a Edición.

– Gitman, J. Lawrence. Administración Financiera. Ed. Prentice Hall.

– Bolten, Syteven, E. Administración Financiera. Limusa.

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