La crisis hipotecaria en Estados Unidos deto-nó una grave crisis bancaria en Estados Unidos que contagió la Banca Comercial Europea. Am-bas fueron la antesala de la gran crisis financiera que sufrió la economía global desde 2007 hasta el presente.

TEMAS PRINCIPALES

6

10

La gran Recesión

Europa atrapadaen el pasado

Tras la significativa contracción registrada en el primer semestre de este año, la región de Amé-rica Latina se está recuperando, y para 2010 se prevé un crecimiento moderado.

Latinoamérica:los sobrevivientes

El servicio de estudios del BBVA presentó ayer su informe para Europa en el que contempla una muy débil subida del PIB para el año que viene (0,2%) y advierte del riesgo de una vuelta a la recesión si no se avanza en la reestructuración del sistema finan-ciero.

8De algo nos podemos alegrar al finalizar el año 2009: ¡la Crisis Económica y Financiera Global quedó atrás!

14 Asia: un nuevo giganteLos gobiernos regionales deben es-timular la demanda doméstica para

22En estas Navidades en que comprar un regalo se torna un dolor de cabeza, les traemos una lista de los diez regalos más recomendados en el mun-do de la tecnología para aquellos que viven en el mundo tecnológico de hoy.

El regalo perfecto

SUMARIO1 Editorial2 El Mundo

ENFOQUE CENTROAMERICANO3 Panamá: ritmo de crecimiento 12%4 Continúa crisis en Honduras4 Guatemala: ejército en las calles5 Nicaragua: posible impacto de la Reforma Fiscal

ENFOQUE MUNDIAL6 La Gran Recesión

INFORME ESPECIAL8 Crisis quedó atrás

LATINOAMÉRICA10 Latinoamérica: después de la crisis

EUROPA11 Europa atrapada en el pasado

ASIA12 Asia un nuevo gigante

NORTEAMÉRICA13 Situación Económica de Estados Unidos

CONSEJOS PRÁCTICOS14 Consejos prácticos para Navidad y Año Nuevo

SALUD16 Salud, responsabilidad de todos

TURISMO18 La gran Toscana en Navidad

MEDIOAMBIENTE20 Biodiversidad latinoamericana en peligro

CIENCIA Y TECNOLOGÍA22 El regalo perfecto24 En busca del Litio solar

ENGLISH SECTION26 The perfect gift

FINANZAS28 Evaluando el riesgo

29 ECONOMÍA PARA NO ECONOMISTAS

30 HISTORIA DE LA ECONOMÍA32 INDICADORES ECONÓMICOS34 INDICADORES FINANCIEROS

NÚMERO 23DICIEMBRE 2009

Crisis quedó atrás

11

evitar una caída más profunda de la actividad, según el Banco Asiático de Desarrollo.

1Editorial

DRACMA origen y significado

Frase del Mes:

PresidenteErwin J. Krüger, Ph. D.

Gerente AdministrativaLic. Miriam Andino G.

Mercadeo y Ventas:Lic. María Lourdes Quintanilla Re(505) 2265 1735ventas@rdracma.com

Editora:Lic. Materic Estradaeditorial@rdracma.com

Arte y Diseño:Arq. Legna Guisselle Laytungrdracma@cablenet.com.ni

Colaboradores:Mario Alonso, Juris Doctor, MAE, Pedro Belli, Ph. D, Keith Cuthbert, MSc., Carlos Herrera, MSc.,Rodrigo Urcuyo, MSc., Diana Krüger, Ph.D., José Felix Solis M.A.Giovanella Quintanilla Re, Edgardo Rayo Jr.Emilia Yang Rapacciolli

Dracma salió a luz en Diciembre de 2007,

el mes en que precisamente inició la re-

cesión más grande que ha sufrido Esta-

dos Unidos desde los años 30 hasta el presente.

La recesión se sumó a la crisis financiera - hipo-

tecaria que inició ese mismo año y que tuvo su

clímax con la quiebra de Lehman Brothers el 15

de Septiembre de 2008.

La combinación de ambos fenómenos se con-

virtió en una “Tormenta Perfecta” que contagió

al mundo y que resultó en la peor crisis econó-

mica y financiera desde la gran depresión hasta

el presente.

Con la caída del muro de Berlín llegó la democracia y las aspiraciones

libertarias a los países del antiguo bloque oriental y dos años después a

Rusia, lo que significó el colapso del antiguo bloque socialista. Pero no

solo significó eso.

Después de la caída del muro de Berlín los países del bloque socialis-

ta se sumaron al sistema de economía de mercados, sistema de precios,

y sistema de libre empresa, dando un enorme impulso a las economías

occidentales y países emergentes como China, India, Brasil. Así emergió

definitivamente la Economía Global.

Durante 17 años, desde 1990 hasta 2007, la Economía Global se con-

solidó y creció espectacularmente sacando a millones de personas de la

pobreza. Sin embargo incubó los elementos característicos de economías

de mercado: los ciclos económicos. El ciclo recesivo llegó finalmente en

2007, combinado con una profunda crisis financiera.

Durante estos dos años, en 24 publicaciones mensuales, Dracma Eco-

nomía y Finanzas ha venido informando con seriedad y profesionalismo,

uno de los más grandes acontecimientos de la economía mundial desde la

gran depresión hasta el presente.

Durante este período hemos recibido felicitaciones por nuestro esfuer-

zo de parte de distinguidas personalidades, académicos y estudiantes,

empresarios y ejecutivos, servidores públicos y profesionales, y ciudada-

nos en general, quienes han venido resaltando la objetividad, calidad, y

profesionalismo de esta Revista.

A todos ustedes muchísimas gracias. Su voz de aliento nos compro-

mete a continuar esforzándonos por llevar a sus manos esta publicación,

haciendo esfuerzos porque la calidad de la misma éste a la altura de los

acontecimientos y más importante aún a la altura de sus expectativas.

Gracias, muchas gracias.

Seguid el amor; y procurad los dones espirituales, pero sobre todo que profeticéis.

I Corintios: Cap 14:1

A Solón (s. VI a.c) se le atribuye haber dado los primeros pasos para la creación de la

democracia como sistema político, seguido posteriormente por Clístenes un siglo después. Al acuñar la primera moneda con el nombre de DRACMA e introducir un sistema único de pesas y medidas y, quedando de esta manera vinculada para siempre con el concepto de De-mocracia. Nuestra revista viene a impulsar esos mismos conceptos y valores: democracia, liber-tad comercial, expansión económica, globaliza-ción económica, monetaria y financiera, en este nuevo mundo.

www.rdracma.com

Segundo Aniversario de Dracma

2

El premio nobel de economía Paul Krug-man considera que Estados Unidos debe aumentar el gasto de estímulo o arriesgar-se a “muchos años de alto desempleo” y, po-siblemente, en espera de una década para que vuelva haber el pleno empleo.

Estados Unidos necesita más estimulo económico

Llega recuperación a Europa

La Co-m i s i ó n Europea, ó r g a n o ejecutivo de la UE, ha divul-gado sus previsio-nes económicas de otoño en las que con-firma que Europa está “emergiendo de la recesión” ya en la segunda mitad de este año, y que registrará crecimientos “mode-rados” en 2010 (+0,7%) y 2011 (+1,6%). La predicción para 2011 es importante, porque según Bruselas atestigua que la recuperación es “sostenida”, y no se trata de un simple rebote temporal inducido por las millonarias ayudas que gobiernos y bancos centrales están destinando a es-timular el consumo y el crédito..

México, polo de desarrollo después de la crisis

El Banco Mundial (BM) estimó que, en América Latina, México será el país con mayores oportunidades para alcanzar el desarrollo cuando termine la crisis eco-nómica y financiera que impactó al mun-do; es decir, cuando empiece el reacomo-do de estos sectores.

Déficit en presupuesto de USA sigue alto

El déficit presupuestal del gobierno de Estados Unidos es “demasiado alto”, pero el presidente Barack Obama está decidi-do a enfrentar la situación sin aumentar la carga fiscal a las personas que ganan menos de 250 mil dólares al año.

Salarios mundiales caerán este año

La Organización Internacional del Trabajo agregó que el crecimien-to de los salarios ya ajustados tras el efecto de la inflación cayó fuer-temente en todo el mundo el año pasado a 1,4%, frente al avance de 4,3% en 2007. Dijo que los sueldos se están desplomándose en varios países en lo que va del año.

Baja tasa de desempleo en Uruguay

El desempleo en Uruguay cayó a 7,1% durante el tercer trimestre, con lo que retornó a los niveles previos al agravamiento del año pasado de la crisis económica mundial.

China con crecimiento excesivo

China de-bería evi-tar el “cre-c i m i e n t o excesivo” de modo que el país p u e d a mantener la inflación bajo con-trol, cuan-do la economía se recupere, dijo Yao Jingyuan, economista jefe de la Ofi-cina de Estadística.

OPEP indecisa

La Organiza-ción de Países Exportadores de Petróleo (OPEP) to-davía está dec idiendo si ajusta o no la producción de crudo el próximo mes, y hasta ahora ve un mercado “equilibrado”.

Exportaciones alemanas mejoran

Las exportaciones alemanas aumentaron 3,8% en septiembre, según información oficial anunciada, un resultado mejor de lo esperado por los economistas y signo de una perspectiva mejor para la mayor economía europea. A pesar de esto, las exportaciones fueron 18,8% menores al mismo mes del año anterior, informó la Oficina Federal Estadística. Las importa-ciones aumentaron 5,8% en el mes, pero fueron 16,3% menores al año anterior.

FMI dice “Economía global en riesgo en 2010”

La economía mundial se enfrenta a ries-gos el próximo año, como el aumento del desempleo que puede dañar los bancos y las burbujas de activos en Asia que podría socavar la confianza, dijo Robert Zoellick, presidente del Banco Mundial.

Francia mantiene crecimiento

El crecimiento del Producto Interno Bruto (PIB) francés registró una su-bida del 0,3% en el tercer trimestre de 2009, y en el cuarto debería ser un poco mejor, anunció la ministra francesa de Economía, Christine La-garde..

3Dracma Diciembre 2009Latinoamérica Dracma Diciembre 2009Enfoque Centroamericano

Según las últimas evaluaciones, el rit-mo de crecimiento de este país es ac-

tualmente el 12%. Uno de los ritmos de crecimiento más elevados del mundo.

Lo anterior es particularmente impor-tante cuando dos de los principales ejes de desarrollo de Panamá son: El sector Inmobiliario, y la Banca Comercial In-ternacional. Precisamente aquellos que causaron la crisis recién pasada.

Lo anterior confirma que la industria inmobiliaria y la de intermediación fi-nanciera no son per se malas industrias. La diferencia del éxito o fracaso de las mismas consiste en hacer las cosas bien.

Antes de explotar la crisis, Panamá dis-frutaba ya de un vigoroso sector inmobi-liario y desde muchos años de un vigoro-so y estable sector bancario. Al explotar la crisis Panamá temió un derrumbe de su sector inmobiliario y de hecho toma-ron medidas para prepararse.

Sin embargo lejos de derrumbarse el sector inmobiliario sigue creciendo. De igual manera la Banca ha sido durante más de 50 años un eje de crecimiento en Panamá, y continúa siendo igual des-pués de la crisis financiera internacional. ¿Por qué?.

La respuesta es simple, el negocio in-mobiliario no creció en base a financia-miento especulativo, sino en base a las tendencias de oferta y demanda de bie-nes inmuebles, con financiamiento no especulativo.

La Banca por su parte, no participó en la negociación de los “atractivos” títulos inmobiliarios que emitieron los Bancos de Inversión. Prefirieron moderar sus expectativas de ganancias invirtiendo sus fondos conservadoramente.

Este es un buen ejemplo de que cuan-do las cosas se hacen bien, los resultados son positivos.

Panamá ha venido construyendo un clima de inversión seguro y confiable para la inversión internacional. Por eso fluyen los fondos y el país crece de forma sostenida.

La elección del último gobierno es una muestra de cómo este país tiene la capa-cidad de ser consistente, tanto en un go-

bierno como el de Martin Torrijos, como en el de Martinelli, considerado como uno de los dos mejores Presidentes de Latinoamérica recientemente, junto al Presidente Funes de El Salvador.

Panamá tiene retos como el de ser clasificado país de zona gris en cuanto a transparencia de depósitos interna-cionales en su sistema bancario, al igual que países como Costa Rica y Uruguay, que ya superó este problema. Muy pro-bablemente Panamá resolverá este desa-fío a como han resuelto otros más gran-des en el pasado.

Es extraño que quienes hacen este tipo de clasificaciones no castigan las colocaciones inmensamente riesgosas en el mundo desarrollado que desata-ron eventualmente la crisis hipotecaria y financiera que terminó arrasando con la confianza en el sistema financiero del mundo industrializado. Amén de las inmensas pérdidas que tuvieron que absorber los agentes económicos, inclu-yendo los contribuyentes de esos países, y las de economías emergentes y de paí-ses del tercer mundo.

Otro reto es la pobreza que se concen-tra en las comunidades indígenas, el sec-tor rural, y la periferia urbana. Panamá combate un nivel de pobreza del 40% con políticas públicas que seguramente darán resultado, éste es un gran desafío para la sociedad panameña.

Panamá por su parte ha mantenido el rumbo consistentemente durante un lar-go plazo. Goza de estabilidad monetaria

al ser un país dolarizado y de estabilidad fiscal al tener políticas económicas res-ponsable que resultan en estabilidad de precios. Panamá tradicionalmente es un país de muy baja inflación.

El ambiente de negocios es atractivo para la inversión, tanto nacional como extranjera. Las reglas del juego son cla-ras y consistentes. Predomina la econo-mía de mercado y el sistema de precios, y los derechos de propiedad se respetan.

Hoy en día Panamá cosecha los frutos de practicar políticas públicas serias y consistentes de manera consistente por muchos años, como resultado tiene el in-greso per cápita en términos de Paridad del Poder de Compra más alto de Cen-troamérica.

Otro resultado alcanzado es que hoy en día Panamá es un país de ingreso medio en América Latina. Y creciendo a ritmos del 12% en tiempos de crisis no sorprenderá que ésta pequeña economía centroamericana llegue a ser puntera en la región latinoamericana.

El secreto es público. Implemen-tar políticas públicas de economías de mercado consistentes con el desenvolvi-miento de la economía global, incentivar la inversión, respetar las reglas del juego, fomentar la democracia y estabilidad po-lítica, formular políticas sociales acordes con sus posibilidades y desafíos. Con solo que haya consenso nacional sobre estos puntos se da el milagro económico, la fórmula está disponible para quienes quieran tener éxito.

Panamá: ritmo de crecimiento 12%En medio de la recesión y crisis financiera hay un país que sobresale a nivel latinoamericano: Panamá.

4 Dracma Diciembre 2009 LatinoaméricaDracma Diciembre 2009 Enfoque Centroamericano

Continúa crisis en Honduras

Ante la continuidad de la crisis política y económi-

ca hondureña las autoridades del Banco Central de Hon-dura observan que durante el período enero-septiembre de 2009 el IMAE mostró una contracción de 3,2%, com-portamiento opuesto al alza de 2,6% registrada en el mis-mo lapso de 2008.

Esta tendencia refleja los efectos negativos ocasiona-dos a nuestra economía por la recesión mundial que ha disminuido la demanda de productos exportables y los flujos financieros externos, así como la incertidumbre generada por la crisis política interna.

No obstante, es importan-te resaltar que la contracción del crecimiento acumulada a septiembre, es inferior a los registrados entre mayo y agosto (4,1% y 3,3% respecti-vamente).

La caída en la producción se ha concentrado tanto en las actividades económicas para consumo interno como en las de exportación, entre ellas: Electricidad y Agua (-2.2%), Banca y Seguros (-3.8%), Minas y Canteras (-4.0%), Transporte y Comu-nicaciones (-4.1%), Industria Manufacturera (-8.0%), Co-mercio (-8.4%) y Construc-ción (-34.7%).

Mientras algunas activi-dades continúan reportando crecimientos, tales como: Ad-ministración Pública (11.7%), Servicios Diversos (11.1%) y Agricultura, Silvicultura y Pesca (0.3%).

Las autoridades han en-fatizado en la mejoría de la confianza y disposición para la libre empresa, así lo muestra el informe de los re-sultados de la “Encuesta de Perspectivas Económicas” que realiza trimestralmente

el Banco Central. En su edi-ción de septiembre del 2009, los resultados de la encuesta de perspectivas económicas revelan que la credibilidad de las cifras, proyecciones y metas que establece el BCH se ha incrementado desde un 36,4% en septiembre de 2008 hasta 55,5% en septiembre de 2009, es decir una mejora de 19,1 puntos porcentuales (pp) en el año, de la cual 9,4 pp ocurrió en el último trimes-tre.

Adicionalmente, en térmi-nos generales los resultados de esta encuesta muestran una percepción más optimis-ta sobre el entorno económico en el año 2010 frente a los re-portados al cierre del primer semestre del año; y de hecho el 86,1% de los encuestados están de acuerdo con que la situación económica de Hon-duras cambiará positivamen-te en el 2010. Pese a que la

mayoría de los encuestados coinciden en que este año se tendrá una contracción en la economía, también una gran mayoría espera que el 2009 cierre con estabilidad cam-biaria y una menor tasa de in-flación, reportando también expectativas más positivas para invertir en los próximos meses, si se comparan con las manifestadas en junio recién pasado.

Aun así existe cierta incer-tidumbre en la capacidad de reactivación económica del país y de que el comercio re-gional se regularice, sin que esto implique un cambio en el ámbito político hondureño.

5Dracma Diciembre 2009Latinoamérica Dracma Diciembre 2009Enfoque Centroamericano

Como resultado, al shock recesivo ex-terno proveniente de la recesión y

crisis financiera global se sumó el shock interno producto de la reducción del gasto público.

Las cifras oficiales de crecimiento de la economía del 2008 fue de 1%, éstas se están convirtiendo en una contracción entre (2%)1 y (3%)2 a finales de 2009, según expertos independientes; que re-presenta una caída de hasta 4% durante el presente año.

En una medida paliativa a la contrac-ción de la economía mundial, el Fondo Monetario flexibilizó sus condicionalida-des. En el caso particular de Nicaragua el FMI destinó parte de su préstamo al apoyo presupuestario destinado al gasto, lo que alivió parcialmente la brecha en el presupuesto y reemplaza en parte la partida presupuestaria que asignaba la Cooperación Externa.

Pero, de cara al 2010, aún persiste una brecha fiscal, lo que pone al país en un dilema de política económica. El dilema tiene varias opciones, una es no variar los impuestos y reducir el gasto públi-co; pero de continuar reduciendo gasto profundizaría el impacto recesivo. Lo que si es urgente es una recomposición del gasto.

La otra es incrementar los impues-tos para mantener el gasto público. Si se implementa esta segunda opción se

estaría reduciendo el ingreso disponible de las personas y de las empresas, lo cual es recesivo.

Las personas y las empresas sufrieron ya el doble shock recesivo en 2009, adi-cionalmente verían reducido su ingreso para el 2010. Esto presionaría a reducir aún más el consumo, el ahorro, el crédi-to y consecuentemente la inversión; esto presionaría a la baja la producción y ex-portaciones.

El Gobierno Central, por su parte ha dejado una ventana de escape al déficit presupuestario.

En efecto, el gobierno cuenta con he-rramientas como la emisión de deuda interna y, en caso extremo, la utilización de reservas internacionales, por lo que los efectos adversos a las crisis externas e internas podrían ser solucionados a corto plazo.

Sin embargo utilizar reservas es de-licado. El saldo de reservas está en re-lación con el comercio internacional, a mayor comercio se requieren mayores niveles de reservas. Más aún una reduc-ción de los niveles de reservas, no solo podría afectar el comercio exterior, sino que produciría inquietudes en el mer-

cado financiero, por lo cual esta opción debe evitarse.

Lo anterior limita la ventana de escape al endeudamiento interno. Examinemos esta opción. Los fondos blandos que in-gresan al país por otras vías podrían fi-nanciar de forma concesional una emi-sión de deuda interna. La nueva emisión de deuda interna podría cancelarse con los ingresos fiscales marginales que se obtendrían en un período (2010) de re-cuperación económica; sería un finan-ciamiento de corto-mediano plazo que daría espacio al crecimiento económico evitando implementar políticas recesi-vas, que lo retardarían.

Ésta es una opción a considerar; ya que, la economía global está saliendo de la crisis y hay signos de mejoría en el 2010 que beneficiaran a países de eco-nomías en desarrollo como la de Nica-ragua.

Las autoridades económicas del go-bierno tienen un serio dilema en sus ma-nos y la responsabilidad de implementar la mejor decisión para el bienestar eco-nómico de la nación, este dilema es una prueba más a su capacidad negociadora en circunstancias difíciles.

Nicaragua: el dilema fiscal

Para salir de la recesión Nicaragua necesita implementar políticas contra-cíclicas que expandan el gasto público, en especial el gasto de inversión en infraestructura. Esto es lo que han hecho otras economías para contrarrestar los efectos de la recesión global.

1 Pronóstico BCN; Septiembre 2009.2 Estimaciones economistas independientes

"Las autoridades económicas del gobierno tienen un serio

dilema en sus manos y la responsabilidad de implementar la mejor

decisión para el bienestar económico de la nación."

6 Dracma Diciembre 2009 Enfoque Mundial

Pero esta crisis hipotecaria, producto de un boom inmobiliario, se había

extendido a Canadá, Inglaterra, España, Francia, India, China, Irlanda, Corea del Sur y Rusia1. Todos estaban contagiados del entusiasmo de invertir en un seg-mento seguro: el inmobiliario.

El problema hipotecario colapsó la banca de inversión, dañó el capital de los grandes bancos y precipitó una cri-sis de confianza que casi llega a niveles

sistémicos en Estados Unidos y Europa. El origen de la crisis aún se debate, pero es insólito que prestigiosos economistas e instituciones se hayan equivocado de forma tan garrafal.

La avaricia desmedida por el lucro cegó sus ambiciones y no pudieron ver el despeñadero en que cayeron, estando a punto de arrastrar con ellos al sistema financiero y económico mundial. Los bancos centrales, tomando medidas fue-

ra de lo común, evitaron el colapso del sistema financiero, pero fueron insufi-cientes para frenar un inminente colap-so económico: la política monetaria llegó al agotamiento.

Fue necesario que los gobiernos de Estados Unidos y los principales países de Europa, respaldaran el ahorro y los depósitos bancarios, para evitar una cri-sis sistémica inminente. Esto incluyó que ocurriese algo antes jamás pensado:

1 "La Era de la Burbuja", Emilio Ocampo, Editorial Claridad 2009, Argentina; pág. 35.

La Gran

RECESIÓNLa crisis hipotecaria en Estados Unidos detonó una grave crisis bancaria en Estados Unidos que contagió la Banca Comercial Europea. Ambas fueron la antesala de la gran crisis financiera que sufrió la economía global desde 2007 hasta el presente.

7Dracma Diciembre 2009Enfoque Mundial

fuertes compras de acciones bancarias de parte del Esta-do. ¡Una medida socialista en un mercado capitalista!

La herramienta fiscal com-plementó los esfuerzos mo-netarios, tanto para frenar la crisis como para estimular la recuperación.

Como resultado de las inversiones y colocaciones especulativas los bancos ab-sorbieron grandes pérdidas reduciendo el tamaño de su capital. Esto, sumado a la na-tural aversión al riesgo en una economía inestable en perío-do de crisis redujo sustancial-mente el financiamiento a los agentes, industrias y sectores que, como piezas de dominó, empezaron a desmoronarse reduciendo la producción y los niveles de empleo.

La inestabilidad y descon-fianza, aceleraron y profun-dizaron la recesión hasta al-canzar niveles de contracción nunca antes vistos y con una duración que amenazaba al-canzar dimensiones de de-presión.

La contracción de las eco-nomías de Estados Unidos y Europa redujo la demanda en los grandes mercados de consumo mundial, causando contracciones en las econo-mías emergentes y del tercer mundo; éstos tuvieron tam-bién que reducir su ritmo de producción lanzando al des-empleo a millones de traba-jadores.

Como resultado se dio la 1er Gran Recesión de la eco-nomía global. Las economías del mundo industrializado entraron en ritmos de con-tracción nunca antes vistos y de forma simultánea. Eco-nomías como las de México, Alemania, España, Irlanda y Japón, entre otros, llegaron a contraerse a ritmos anualiza-dos superiores al 15%.

Aunque no todas las eco-nomías emergentes llegaron a niveles recesivos, todas, in-cluyendo China, contrajeron su ritmo de actividad econó-mica lanzando al desempleo a millones de personas. La OIT

estimó que más de 60 millo-nes de personas perdieron su trabajo en esta recesión glo-bal.

La teoría del desacopla-miento colapsó, al demos-trarse que, a pesar de los obs-táculos al libre comercio que aún persisten, las economías del mundo están fuertemente entrelazadas en lo que llama-mos la economía global, con un comportamiento equiva-lente al de una economía in-tegrada.

La teoría de los ciclos eco-nómicos se consolidó al ma-nifestarse éstos no solo a nivel nacional, sino a nivel global.

Los países del G-20 se auto convocaron en el primer foro de formulación de política global, evidenciando que una economía global necesita una coordinada política económi-ca global. El compromiso de los integrantes de este grupo de consensuar sus políticas es un gran paso hacia adelante que sienta el marco de refe-rencia del mercado mundial.

El G-20 se anticipó a pro-clamar y defender el sistema

de economía de mercado, adelantándose a las ponencias planificadoras, reguladoras y proteccionistas que, de tener éxito, hubiesen representado un retroceso al proceso de in-tegración y mayor eficiencia de la economía global.

A pesar de que el dólar, euro, libra esterlina y yuan constituyen las monedas im-puestas por la praxis en el comercio mundial, los ban-cos centrales de estos países no consideran, de manera individual o asociados, regu-lar la oferta monetaria de sus monedas a nivel global, res-tringiendo su objetivo a sus regiones geográficas, y no a sus regiones comerciales.

China lideró de forma au-tónoma la implementación de programas keynesianos con la implementación de programas de gastos de in-versión pública del gobierno para contrarrestar el ciclo re-cesivo. El éxito alcanzado fue replicado por muchas econo-mías.

Hoy la economía global emerge de la crisis, después

de aplicar conceptos shum-peterianos en la dinámica destructiva del desarrollo constructivo del sistema capi-talismo, y conceptos Keyne-sianos en aplicar los instru-mentos conocidos de gasto público para estimular la eco-nomía.

También se aplicaron con-ceptos neo clásicos dejando en libertad las fuerzas del mercado para alcanzar el equilibrio. Vivimos hoy en día la aplicación de una sín-tesis de teorías en la formula-ción de políticas públicas para un mundo con una economía global más compleja.

Así se preservó la libertad de mercados y libre empresa, regulando el marco operativo para precisamente fortale-cer el sistema de economía de mercado, y re lanzando el gasto público en infraestruc-tura como instrumento de política anti cíclica.

Vivimos en un mundo nue-vo, que cada día requerirá de innovaciones y creatividad para el manejo de la nueva economía global.

"Fue necesario que los gobiernos de Estados Unidos y los principales países de Europa, respaldaran el ahorro y los depósitos bancarios, para evitar una crisis sistémica inminente".

8

La recuperación económica será len-ta y larga, y habrá vaivenes en los

mercados durante el proceso de recu-peración, pero la crisis, definitivamente quedó atrás.

Grandes economías industrializadas como Estados Unidos, Alemania, Fran-cia, Sur África, Arabia Saudita, y otras nuevamente están en la senda del creci-miento y la estabilidad financiera. Las

economías de Europa si bien están a la saga continúan reduciendo su ritmo de contracción, con algunas excepciones que muestran tendencias de reversión.

Las principales economías emergen-tes también muestran un sólido ritmo de crecimiento económico, tal es el caso de China, India, Brasil, Rusia, Panamá, Perú, Colombia, Chile, y otras. Si bien algunas economías emergentes, como la de México, todavía no crecen, están no obstante reduciendo su ritmo de con-tracción.

Sólo aquellas economías con conflic-tos internos o que carecen de la capaci-dad de formular políticas económicas razonables, acordes con los principios fundamentales de la economía, no en-cuentran el camino del crecimiento y el desarrollo.

El fin de la crisis dejó atrás un mundo desarrollado fuertemente afectado. La crisis dejó atrás una gran desconfianza en la intermediación financiera, pero consolidó la confianza en los gobiernos, especialmente en su capacidad de for-

Informe Especial

De algo nos podemos alegrar al finalizar el año 2009:

¡la Crisis Económica y Financiera Global quedó atrás!

9Informe Especial Dracma Diciembre 2009

mular políticas económicas en tiempos de crisis, en su compromiso en proteger el ahorro, y en su nueva capacidad de manejar una economía globalizada.

La gran banca de inversión, movili-zadora de recursos de riesgo, colapsó; quienes sobrevivieron estarán ahora re-gulados, con las manos atadas. Aunque atar a un tigre hábil y fuerte no es ma-teria fácil.

Los bancos comerciales tienen ahora un capital menor, lo que dificultará su capacidad de intermediar recursos. Más aún, después de las pérdidas incurridas, es lógico esperar que los bancos además de más regulados sean ahora más cau-telosos. Consecuentemente el costo de capital aumentará y las tasas de crédi-to también se elevarán, independien-temente de las políticas monetarias; es decir, el margen de intermediación au-mentará.

Atrás quedó la crisis, pero ésta, for-taleció la decisión y el compromiso de continuar y fortalecer la economía de mercado global. Es curioso observar que después de cada crisis, el sistema capita-lista aprende y sale más fortalecido.

Falta todavía observar el comporta-miento de los mercados de cara al futu-ro, porque éstos definirán la dirección y magnitud del nuevo cambio estructural que está ocurriendo. Recordemos que en tiempos de crisis hay industrias gana-doras y perdedoras.

Se puede observar que habrá menor preferencia por la especulación y mayor preferencia por proyectos bien estruc-turados. El temor a invertir en países emergentes será menor, y aquellas eco-nomías del tercer mundo que se presen-ten seguras y atractivas a la inversión verán llegar los recursos como nunca antes.

Observamos que en el mundo indus-trializado y en algunos países emergen-tes hay preferencia por el ahorro. Este ahorro fluirá donde el retorno sea seguro y atractivo. Las economías emergentes y muchas en desarrollo ganaron confianza con el manejo responsable de sus econo-mías y con su resistencia en tiempos de crisis.

El mundo cambió pero así es el mundo económico: una interminable y continua serie de cambios. De hecho la economía global, como la vida, es un proceso de cambios continuos. La única reflexión es la que un profesor de negocios hacía a sus estudiantes: en fútbol, señalaba, lo importante es saber donde caerá la pe-lota, ya que si la siguen, nunca la alcan-zarán.

Lamentar lo ocurrido es fútil, pero es sabio aprender de lo vivido: “errare humanus est”. Y los grandes también cometen errores. Observen el comporta-miento lamentable de los grandes ban-cos de inversión y comerciales que asu-mieron riesgos especulativos y tuvieron que absorber pérdidas gigantescas debi-litando la confianza en la intermediación financiera.

Hoy el mundo aprendió a manejar la nueva economía globalizada, el grupo de los 20 rápidamente asumió un rol de dirección, coordinación y mejor aún “ga-rante” de las reglas del juego en la econo-mía de mercado global, lo que confirma el rumbo globalizador y, como señalaba Schumpeter el proceso destructivo y creador del sistema capitalista de econo-mía de mercado.

"Atrás quedó la crisis, pero ésta, fortaleció la decisión y el compromiso de continuar y fortalecer la economía de mercado global. Es curioso observar que después de cada crisis, el sistema capitalista aprende y sale más fortalecido".

10 Dracma Diciembre 2009 Latinoamérica

Tras la significativa contracción regis-trada en el primer semestre de este

año, la región de América Latina se está recuperando, y para 2010 se prevé un cre-cimiento moderado.

La crisis trajo consigo un aumento del costo del financiamiento externo, reduc-ción de los volúmenes de créditos, y re-ducciones en los volúmenes y precios de las exportaciones; asimismo disminuye-ron las remesas familiares y los ingresos derivados del turismo. Una ola de incerti-dumbre socavó la confianza y bajo condi-ciones de inestabilidad e incertidumbre disminuyó la inversión, tanto doméstica como extranjera directa.

Sin embargo, aunque el shock externo de la crisis mundial fue profundo, la re-gión no experimentó esta vez el tipo de crisis bancaria o de balanza de pagos a gran escala típicas del pasado.

En general, los países latinoamerica-nos han sufrido reducciones en el creci-miento esperado que han sido menores que el promedio experimentado en los países emergentes. De hecho, la mediana de la reducción en las previsiones de cre-cimiento para la región es de alrededor de 3 puntos porcentuales menor que la de los países emergentes

Los shocks externos incidieron decisi-vamente en la desaceleración y el estan-

camiento del crecimiento del PIB de la región durante la crisis reciente. Según estimaciones basadas en modelos, los shocks externos, comerciales y financie-ros, fueron causantes del 80% de la re-ducción del PIB medio de Brasil, Chile, Colombia, México y Perú, según cifras re-gistradas en los tres trimestres posterio-res al estallido de la crisis en septiembre de 2008.

Los shocks negativos al comercio in-ternacional (el efecto combinado de la desaceleración del PIB mundial y el des-censo de los precios de exportación de las materias primas) representaron más de dos tercios de los shocks externos duran-te este período.

Un examen más detallado del patrón observado en la región durante 2008–09 muestra que el crecimiento del gasto pri-mario se detuvo en algunos países duran-te 2009. En particular, el gasto primario se está contrayendo en términos reales en algunos países que sufrieron una caída de sus términos de intercambio, sobre todo en los exportadores de energía, como Bo-livia y México, y en especial Ecuador, Tri-nidad y Tobago y Venezuela.

Este comportamiento parece indicar, en el caso de algunos de estos países, una continuación de los patrones pro cícli-cos de gasto observados en el pasado. En

cambio, el gasto primario crece a tasas similares (o mayores) que las observa-das en 2008 en otros países de la región (entre ellos Argentina, Chile, Costa Rica y Perú). En muchos países, el crecimien-to previsto del gasto primario (a una tasa mayor que la del crecimiento tendencial del PIB) refleja la implementación de pa-quetes de estímulo fiscal.

En resumen América Latina fue afecta-da severamente por la crisis económica y financiera global. El ritmo de crecimien-to disminuyó significativamente en la región, pero a un ritmo menor que otras economías emergentes en otras partes del mundo. Entre el 80% y 90% de la reduc-ción del ritmo de crecimiento puede atri-buirse al impacto del shock comercial y financiero externo. Sin embargo la región resistió y absorbió las presiones externas de manera seria y responsable, sin crisis bancarias ó de balanzas de pagos, sin des-ordenes fiscales ó monetarios.

Hoy en día Latinoamérica esta lista a crecer nuevamente con una estructura de producción de bienes y servicios más experimentada y una estructura de inter-mediación financiera estable. La respon-sabilidad en el manejo económico está atrayendo la inversión en la pos crisis que empieza. Esta es una oportunidad que Latinoamérica no puede desperdiciar.

Latinoamérica: después de la crisis

11Dracma Diciembre 2009Europa

En la edición de dracma de Junio 2009, refiriéndonos a la aplicación

de políticas neo clásicas, ausentes de efectivos estímulos fiscales a la deman-da agregada, señalamos que: “hasta el momento la efectividad de estas me-didas no ha sido la esperada, mucho menos satisfactoria”. Pereciera que el hecho de que la “Unión Europea” sea relativamente joven ha sido más un obstáculo que un beneficio para supe-rar la crisis económica y financiera en Europa.”

La recién iniciada recuperación eco-nómica europea será lenta, y cabe es-perar incluso crecimientos negativos a principios de 2010, cuando comiencen a retirarse los estímulos fiscales. El ser-vicio de estudios del BBVA1 presentó su informe para Europa en el que contem-pla una muy débil subida del PIB para el año que viene (0,2%) y advierte del riesgo de una vuelta a la recesión si no se avanza en la reestructuración del sistema financiero.

El PIB de la zona euro creció un 0,4% en el tercer trimestre, gracias a ciertos estímu-los fiscales y a la mejora de las exportaciones. Pero Miguel Jimé-nez, economista jefe para Europa del BBVA, advierte de que el sanea-miento financie-ro de la zona está siendo lento, lo que, unido al fuerte apalancamiento de las entidades, po-dría derivar en pro-blemas adicionales. Respecto a España, el banco mantiene su previsión de que continúe sufriendo el ajuste del sector de la construcción y el descenso del con-sumo privado, por el proceso de des-apalancamiento familiar, el elevado

nivel de desempleo y el inminente au-mento impositivo.

Retirada “valiente”El Servicio de Estudios prevé una in-flación media del 0,8% en la zona euro durante 2010, lo que permitirá que los tipos de interés “sigan en niveles muy bajos durante un período prolongado”. El estudio sostiene que los ingentes déficits públicos sólo empezarán a re-ducirse en 2011. Jiménez recomienda una estrategia de retirada de estímulos fiscales “valiente”, aunque, para reali-zarla, “habrá que esperar a que la recu-peración esté consolidada”. A partir de ahí, desde el banco sostienen que el potencial de crecimien-to de la z o n a s e

limitará al 1,5%, casi un punto por de-bajo del de Estados Unidos.

Europa ha sido renuente a aplicar políticas de estímulo a la demanda agregada aumentando el gasto públi-co. Estas políticas han sido aplicadas exitosamente en China, Estados Uni-dos y América Latina. Europa pare-ciera estar atrapada en una “trampa clásica” esperando a que el mercado reaccione. Esta visión de la segunda zona económica mundial vuelve lenta la recuperación global. Los mercados de Asia y Estados Unidos están recu-perándose gracias al impulso del gasto gubernamental, pero Europa continúa a la zaga, mirando mas al pasado que al presente y futuro.

Europa atrapada en el pasado

1 Prestigioso Banco Español de Categoría global.

12 Dracma Diciembre 2009 Asia

El Banco de Desarrollo de Asia considera necesario

estimular la demanda do-méstica para evitar una caída más profunda del PIB, para Asia un ritmo de crecimiento del 6.9% es considerado una ¡desaceleración! Usualmente economías como las de China y otras crecen a ritmos supe-riores al 10% y de forma sos-tenida.

Debido al colapso de los mercados globales y la caída de la demanda agregada mun-dial las exportaciones y las in-versiones han disminuido, no obstante la economía crecerá a una tasa desacelerada del 6.9%1, según informe recien-te del Banco de Desarrollo de Asia. A pesar de la crisis glo-

bal, y gracias al programa de estímulos fiscales y moneta-rios del gobierno, China cre-cerá este año un 8.4% vs. 9.5% el año pasado. El aumento de precios que empieza a sentir-se en China ha sido la señal para empezar a reducir estos estímulos de forma gradual a partir del 2010.

Japón, la segunda econo-mía más grande del mundo, sufre este año la peor recesión desde la II guerra mundial hasta el presente, con una tasa de interés de casi 0% y con deflación. A pesar de esta si-tuación recesiva mundial, solo Camboya, Malasia, Tailandia y quizás Mongolia mostrarán contracción del PIB este año. Aproximadamente 14 millones

de asiáticos orientales caerán este año en extrema pobreza. Éstas son algunas de las cifras claves que recoge este año el Banco Mundial en su informe sobre Asia-Pacífico.

Por su parte la OCDE2 seña-ló hace unos meses que Corea del Sur sería el primer país in-dustrializado en abandonar la crisis. Sus exportaciones han liderado la recuperación con un aumento del 65% por enci-ma de los niveles más bajos re-gistrados en Enero y Febrero de este año. Su capacidad para reinventarse en plena crisis global es envidiable. Hyundai por ejemplo logró aumentar su cuota de mercado en Esta-dos Unidos. No es casualidad que sea un país asiático quien

lidere la recuperación econó-mica global.

Al mantener su ritmo de desaceleración al mínimo, China ha mantenido también su nivel importador a diferen-cia de Estados Unidos, Japón y los países de Europa. Chi-na superó a Alemania como exportador y pasó a ocupar su lugar como tercer poten-cia económica mundial. Asia es pues el tercer gigante de la economía global, después de Estados Unidos y Europa. Es también, al igual que ellos un consumidor de materias primas, commodities., a di-ferencia de Latinoamérica y África cuyo crecimiento está en función de exportación de commodities

1 http://www.adb.org/Documents/Books/ADO/2009/Update/default.asp2 Agencia para la Cooperación al Desarrollo de los países Industrializados, París, Francia.

ASIA un nuevo giganteAsia es un nuevo gigante en la economía global, tiene dos de las tres economías más grandes del mundo: Japón y China, y el ritmo de crecimiento de la región es el más alto del mundo.

13Dracma Diciembre 2009Norteamérica

El país ya no está en rece-sión. La economía de Es-

tados Unidos superó la rece-sión en Septiembre de 2009, hacia finales del año el país muy probablemente continua-rá mostrando tasas positivas de crecimiento económico. A pesar que las cifras revisadas de la tasa de crecimiento del tercer trimestre del corriente año descendieron del 3.5% originalmente anunciado al 2.8% una vez revisadas.

El país ha empezado a re-cobrar la confianza en los intermediarios financieros, a pesar de la crisis financiera, pero más importante aún el país recobró la confianza en el gobierno, con una nueva administración que frenó la caída y relanzó la economía. El gobierno del Presidente Obama ha hecho su trabajo en el sector económico.

Asimismo, al crecer econó-micamente antes que Europa, que todavía se encuentra en el laberinto recesivo, retomó un liderato que la administración anterior había perdido. Y esta retoma de liderato la ha hecho con humildad, no con arrogancia.

Pero aún así los desafíos persisten y no son pocos ni pequeños. Las cifras de des-empleo aumentaron al 10.3% casi de forma simultánea al momento en que se publi-caron las primeras cifras de crecimiento. Es muy proba-

ble que la economía continúe creciendo durante el presente cuatrimestre, pero igualmen-te seguirá creciendo la tasa de desempleo aunque a un ritmo menor.

Las ventas de viviendas disminuyeron en Octubre de forma preocupante represen-tando un 10% de caída. Estos son los vaivenes propios de períodos post crisis, a pesar de existir suficiente liquidez en la economía que algunos señalan como fuentes de especulación en los mercados bursátiles.

Los mercados financieros de títulos valores se anticiparon al crecimiento, como es usual; los inversionistas toman ven-taja de las oportunidades en los mercados antes de que se anuncien los resultados. Por ello preocupa que el mercado bursátil no esté tan activo hoy a como antes de anunciarse la salida de la crisis.

Y es que el mercado está re-flejando las fuerzas y debilida-des que mantienen el compor-tamiento macroeconómico de Estados Unidos. Veamos por qué.

El crecimiento actual no obedece a una recuperación del ritmo de crecimiento del consumo, que representa el 70% de la demanda agregada, sino a los programas de gasto público y de forma menos sos-tenible a sus exportaciones.

Los patrones de consumo cambiaron en Estados Uni-

dos. Las familias tienen una mayor preferencia en ahorrar y pagar deudas que en consu-mir bienes duraderos y no du-raderos, y de servicios.

Esto podría explicarse por dos razones, una de stock y otra de flujo. El valor patri-monial del norteamericano ha disminuido, el stock de rique-za se desplomó al caer el pre-cio de las viviendas. El con-sumidor promedio se siente menos rico, y a menos que su nivel de riqueza aumente, di-fícilmente aumentará el con-sumo.

Por el otro lado la varia-ble de flujo es el ingreso. El ingreso disminuyó para los desempleados, el 10.3% de la fuerza laboral, pero la incerti-dumbre del flujo de ingresos aumentó también para los

que conservaron su empleo. Con mayor incertidumbre en conservar sus empleos, difí-cilmente los actualmente em-pleados cambiarán su patrón de consumo.

El desafío para los formu-ladores de política económica es entonces restaurar el nivel de riqueza y reducir el nivel de incertidumbre del ingreso en los hogares americanos. Cuando esto suceda, o antes aún cuando se encuentre el camino correcto, el patrón de consumo cambiará nueva-mente.

Aunque, después de la crisis ocurrida, este cambio no será tan rápido. Hay un refrán del idioma español que es apro-piado para este tipo de situa-ciones: “el que se quema con leche, hasta la cuajada sopla”.

Situación Económica de Estados Unidos

"El país recobró la confianza en el gobierno, con una nueva administración que frenó la caída y relanzó la economía".

A dos años de haber iniciado la peor recesión desde la gran Depresión en los años 30, Estados Unidos finaliza el año 2009 de una forma distinta a como la empezó.

Con la llegada de la Navidad y fin de año, los gastos en los hogares suelen

incrementarse, descuadrando muchas veces el presupuesto familiar.

Se recomienda a los consumidores realizar listas previas, “de manera de poder verificar cuáles son las compras necesarias y por qué monto. Segundo, aprovechar de comprar anticipadamente para poder disfrutar las oportunidades que entrega el mercado, evitar aglome-raciones y compras a último minuto, que impiden una adecuada comparación”.

Si bien los más pequeños siempre de-mandan los regalos que están de moda, puedes hacer pequeños trucos para en-contrar regalos modernos para niños que sean a la vez económicos.

Una de las sugerencias más útiles para encontrar en navidad obsequios econó-micos para niños es pensar en ideas de regalos desde otra perspectiva y lo pri-mero es no caer en la compra de regalos de consumo de moda (móviles, videojue-gos, consolas, dispositivos electrónicos) que siempre son caros.

En cambio, si puedes pensar en libros para niños, CDs o DVDs de las últimas películas de animación o complemen-tos sencillos y divertidos para abrigarse

durante los días más fríos del año. Cual-quiera de estas opciones de regalos para niños puede ser asequible al bolsillo.

También puedes sorprender a los más pequeños con un ratoncito de escritorio, tacos de papel o un porta lápices colori-do para decorar el escritorio, que bien puede estar hecho a mano con una sim-ple lata de Coca-cola o de cualquier otro refresco.

Para quien quiera apuntarse a la idea de hacer los regalos, los consejos que tie-ne que seguir son:

1. Planear a quién y qué se va a regalar y si es algo hecho a mano. Teniendo en cuenta el tiempo que nos queda hasta el 25 de diciembre o el 6 de enero, depende de cuando se suelan entregar los presen-tes, hay que planificar.

2. Hay que hacerlos de inmediato ya que si los dejamos para el último día no saldrá como queremos, lo mejor es te-nerlo anticipadamente.

3. A la hora de elegir el tema o el pro-yecto a realizar para cada uno, pensar en cosas que les gusten o que les represen-ten.

Como ejemplos de regalos que se pue-den hacer manualmente están los rece-tarios, un álbum personal o de los nietos (esto es ideal para los abuelos), lámparas de mesa, artículos de escritorio o cual-quier otra cosa que se te ocurra.

Seguro que el regalo les gusta más que si compras un cd, un libro... lo importan-te de estos no es el dinero que te gastas en ellos sino el tiempo que pasas hacién-dolos. Además, algo echo a mano, es algo que no abunda en estos días en que todo es comprado y sin personalidad.

Dracma Diciembre 2009 Consejos Prácticos14

15Dracma Diciembre 2009Consejos Prácticos

16 Dracma Diciembre 2009 Salud

Como en tantos otros ámbitos, en el de la salud asistimos al conflicto entre

las distintas concepciones que proponen a la sociedad como un mercado poblado por un conjunto de homo economicus (¿cómo era el plural?), egoístas y racio-

nales, y las que ven las estructuras so-ciales como fenómenos históricos que deben favorecer el desarrollo de todos sus integrantes, con igualdad y equidad, trabajando a partir de la idea de derechos humanos, ciudadanos, universales. Para

una mirada la salud es el resultado de una sumatoria de elecciones individuales consecuencia de las determinaciones de la persona, y por lo tanto cada uno debe asumir su responsabilidad en la salud que se forja a sí mismo (y como corolario,

Salud, responsabilidad de todos"Para una mirada, la salud es el resultado de una sumatoria de eleccionesindividuales consecuencia de las determinaciones de la persona, y por lo tanto cada uno debe asumir su responsabilidad en la salud que se forja a sí mismo".

17Dracma Diciembre 2009Salud

debe hacerse cargo de sus gastos en sa-lud, y/o perder el derecho a la asistencia estatal si no cumple).

Para la otra la salud también es una sumatoria, sólo que de otras cosas: la his-toria personal de exposiciones a agentes en períodos críticos, la estructura social que hizo que alguien tuviera acceso o no a una buena nutrición, educación, ambien-te familiar afectivamente continente, etc. Desde este punto de vista la salud es un derecho humano fundamental al que to-dos deben tener acceso garantizado, y en su sentido más amplio. Las consecuencias para las políticas de salud son evidentes: la mirada del mercado determinará, a lo sumo, un “decent” minimum general (casi por caridad y no por derecho), por arriba del cual cada uno deberá agenciar-se la atención y los cuidados que su salud requiera.

La mirada desde los derechos tenderá a garantizar que todos, independientemen-te de cualquier factor (raza, sexo, edad, etc), puedan acceder a atención y cuidado en la medida de sus necesidades. Las con-secuencias para la bioética son muchas y exceden este espacio, pero básicamente lo que se discute y pone en tela de juicio son los modelos de ciudadanía y justicia en salud, que en nuestra región son prio-ritarios.

En los últimos años hemos asistido, en nuestra región, a una rápida expansión de los modelos “mercadistas”, y no creo necesario insistir en sus ya bien conoci-dos efectos en la salud de nuestros pue-blos. Pero el debate está instalado y sigue. Por un lado asistimos a la instalación en la OMS de la Comisión sobre Determi-nantes Sociales de la Salud, por otro, a planes recortados como los objetivos del milenio, cada vez más lejos del “salud para todos”.

Como ilustración de estos temas, en el New England Journal of Medicine de esta semana se pueden leer algunos tra-bajos a tener en cuenta. En uno de ellos (Imposing Personal Responsibility for Health, de Robert Steinbrook) el autor analiza las posibles ventajas y deventa-jas de imponer a las personas premios y castigos a nivel de su cobertura de salud, y concluye que no le parece ventajoso, o que al menos no está demostrado que sea efectivamente mejor. Steinbrook no se explaya sobre dos puntos: el primero, que toda medida de ese tipo equivale a penalizar triplemente a los pobres (por ser pobres, por estar enfermos, y por no cumplir con la conducta que se espera de ellos, lo que implica mayores gastos en el sistema de salud), y la segunda, que

en el marco de historias desarrolladas en el medio de la deprivación lo habitual es que la enfermedad se desarrolle más allá de las elecciones personales de estilo de vida de las personas afectadas, quienes no tienen, además, una real posibilidad de cumplir con las prescripciones recibi-das del sistema.

El estado de salud que posee cada in-dividuo dependerá en gran medida de los tipos de comportamientos que efectúe éste.

El único responsable y que puede mo-dificar los comportamientos de riesgo (una acción que incrementa la incidencia de enfermedades y accidentes, amenaza la salud personal y la de otros, y ayuda a destruir el ambiente) hacia unos compor-tamientos saludables de bienestar (una acción que ayuda a prevenir la enfer-

medad y accidente, y promueve la salud individual y colectiva y/o mejora la cali-dad del ambiente) es el propio individuo y nadie más. Éste es el que decide cómo cuidarse y si desea mantener una buena salud. La motivación en última instancia es intrínseca, es decir, que se deriva del mismo individuo. De esta explicación, la salud como responsabilidad individual deriva los siguientes principios:

Cada uno de nosotros determina en gran manera la calidad de nuestra salud.

Nadie más puede regular nuestros há-bitos personales de vida.

Buena salud no es un asunto de buena suerte o destino, sino de buenos hábitos.

El comportamiento individual que afecta nuestra salud es el factor más im-portante para el desarrollo de enfermeda-des principales y menores.

18 Dracma Diciembre 2009 Turismo

Está ubicada en la zona central de Italia; limita con la región de Lacio

al sur, Umbría al este, Emilia-Romaña y Liguria al norte, y el Mar Tirreno al oeste. Su capital, ciudad más poblada y centro económico, administrativo y cultural es Florencia o Firenze. Otras ciudades de importancia son las otras capitales de provincia de Arezzo, Grosseto, Livorno, Lucca, Massa-Carrara, Pisa, Pistoia, Pra-to y Siena. La región administra también las islas que componen el Archipiélago Toscano, además de un pequeño enclave situado en el interior de Emilia-Romaña.

Ferias “di Natale” en ToscanaEntre Noviembre y Diciembre se llevan acabo bellas y encantadoras ferias “di Na-tale” que llenan las calles y plazas de una gran mayoría de las bonitas localidades Toscanas.

La gran Toscana en NavidadToscana es una de las mayores y más importantes regiones italianas por su patrimonio artístico, histórico, económico, cultural y geográfico.

19Dracma Diciembre 2009Turismo

Una de las más destacadas y visitadas Ferias de Navidad son las que se celebran en Florencia. La primera de ellas es la llamada “Florence Noel” que tiene lugar del 29 de No-viembre al 2 de Diciembre en la Estación Leopolda, Floren-cia y que cuenta con la atrac-ción principal de “La Casa de Babbo Natale” , un lugar pre-cioso que encanta a los niños y asombra a los mayores y cuyo precio de entrada es de 7€.

Del 30 de Noviembre al 18 de Diciembre, siguiendo en Florencia, se puede pasear por Piazza Santa Croce y disfrutar del característico mercadillo Navideño, con reminiscen-cias del Norte de Europa. Allí se puede encontrar todo lo necesario para adornar el ár-bol, para el pesebre, y todo lo necesario para engalanar bien las casas, así como una variada oferta gastronómica. Todo ello decorado con un

gusto exquisito y muy sugesti-vo que hará las delicias de los visitantes. Junto al mercado se celebran iniciativas cultura-les y espectáculos para niños, y es sin lugar a dudas una cita ineludible para aquellos que estarán por Florencia en esas fechas. El horario del mercado de Piazza Santa Croce es de las 10:00 a las 20:00 h. y se cele-bra del 29 de Noviembre al 17 de Diciembre.

Además de los mercados y ferias Navideñas en Florencia hay otros mercados igual de característicos y pintorescos que no deberías perderos en vuestros recorridos durante el mes de Diciembre por las tie-rras Toscanas.

Del 14 al 21 de Diciembre en Greve in Chianti se celebra “Aspettando Natale”, un be-llo mercado artesanal que se organiza en Piazza Matteotti desde las 10:00 a las 18:00 h.

El 14 de Diciembre en Mon-telupo Fiorentino hay un sin-gular “Mercatino de Natale” dedicado a los gourmets, ya que combina la tradición arte-sanal de la época con las espe-cialidades gastronómicas del lugar. Se desarrolla a lo largo de las calles del centro históri-co de la bonita localidad.

Desde el 8 de Diciembre al 6 de Enero en Tavarnelle Val di Pesa se celebra la Feria de Santa Lucía.

Viajando hacia el sur de la región se destaca una de las Ferias de Navidad más carac-terísticas de la región, la de Torrita de Siena (ubicada en-tre Pienza y Montepulciano). A lo largo de las calles de esta bonita localidad Toscana un total de 80 artesanos exponen sus productos y ofrecen una vasta muestra de la tradición Navideña del lugar, tanto en lo que se refiere a los adornos típicos del período como a los excelentes productos gastro-nómicos del lugar. Los que elijan esta zona de la Toscana para una escapada pre-Na-videña no deberían perderse esta cita con uno de los más visitados mercados al sur de la región.

20 Dracma Diciembre 2009 Medio Ambiente

La causa principal es la destrucción de ecosistemas de gran interés, cuando

se ponen tierras en cultivo desecando pantanos o talando bosques, cuando se cambian las condiciones de las aguas o la atmósfera por la contaminación, o cuan-do se destruyen hábitats en la extracción de recursos.

Además la caza, la introducción de es-pecies exóticas y otras actuaciones han

provocado la extinción de un buen nú-mero de especies.

Cuando se piensa en la extinción de especies lo normal es imaginarse anima-les como la ballena azul, el oso panda, el rinoceronte negro u otros animales bien conocidos por todos que se han extingui-do (dodo, pichón americano, etc.) o que están en riesgo muy grave de extinción. El tamaño, las costumbres de vida o la

apariencia de estos y otros animales ha-cen que la opinión pública se sensibilice con especial facilidad con estas especies.

Sin embargo, especies endémicas y comunes están desapareciendo gracias a la destrucción de la selva tropical cons-tituyéndose en la mayor amenaza a la biodiversidad ya que su riqueza de espe-cies es enorme. Otros ecosistemas muy delicados y con gran diversidad son los

Biodiversidadlatinoamericana en peligroEl impacto creciente de las actividades humanas en la naturaleza está provocando una pérdida de biodiversidad acelerada.

21Dracma Diciembre 2009Medio Ambiente

arrecifes de coral y en los últimos años están teniendo importantes problemas de difícil solución. También están muy maltratados los humedales, pantanos, marismas, etc. Son lugares de gran pro-ductividad biológica, usados por las aves acuáticas para la cría y la alimentación y el descanso en sus emigraciones. Du-rante siglos el hombre ha desecado los pantanos para convertirlos en tierras de labor y ha usado las marismas costeras para construir sus puertos y ciudades, por lo que su extensión ha disminuido drásticamente en todo el mundo.

Algunas prácticas agrícolas moder-nas pueden ser muy peligrosas para el mantenimiento de la diversidad si no se tiene cuidado de minimizar sus efectos. La agricultura ya causa un gran impacto al exigir convertir ecosistemas diversos en tierras de cultivo. Además los pesti-cidas mal utilizados pueden envenenar a muchos organismos además de los que forman las plagas, y los monocultivos introducen una uniformidad tan grande en extensas áreas que reducen enorme-mente la diversidad.

La caza de alimañas y depredadores hasta su exterminio ha sido habitual hasta hace muy poco tiempo. Eran una amenaza para el ganado, la caza y el hombre y por este motivo se procuraba

eliminar a animales como el lobo, osos, aves de presa, etc. La caza ha jugado un papel doble. En ocasiones ha servido para conservar cazaderos y lugares pro-tegidos que son valiosos parques natura-les en la actualidad.

El hombre, unas veces voluntaria-mente para luchar contra plagas o por sus gustos y aficiones y otras involun-tariamente con sus desplazamientos y el transporte de mercancías, es un gran introductor de especies nuevas en eco-sistemas en los que hasta entonces no existían. Esto es especialmente peligroso en lugares de especial sensibilidad como las islas y los lagos antiguos, que suelen ser ricos en especies endémicas porque son lugares en los que la evolución se ha producido con muy poco intercambio con las zonas vecinas por las lógicas difi-cultades geográficas.

La contaminación local tiene efectos pequeños en la destrucción de especies, pero las formas de contaminación más generales, como el calentamiento global puede tener efectos muy dañinos. El de-terioro que están sufriendo muchos cora-les que pierden su coloración al morir el

alga simbiótica que la forma se atribuye al calentamiento de las aguas. Los cora-les, debilitados por la contaminación de las aguas, cuando pierden el alga crecen muy lentamente y con facilidad mueren.

Por lo que los países de América Lati-na deben apostar más por el desarrollo de su biodiversidad y dejar de ver los re-cursos naturales que poseen como “oro debajo de la mesa”, al menos eso es lo que considera el biólogo estadouniden-se Daniel Janzen, de la Universidad de Pensilvania, quien trabaja desde hace años en un área de conservación de la provincia de Guanacaste, en Costa Rica.

Para Janzen la alta biodiversidad de Latinoamérica es algo así como “oro de-bajo de la mesa”, un tesoro “escondido y olvidado, y muchas veces protegido ciegamente” sin entender bien lo que re-presenta.

El ecólogo cree que hay una necesidad política y social de pasar a ver la riqueza natural “como un recurso para desarro-llar en sí”, y alejarse de una mirada tra-dicional que considera “el verde (la natu-raleza) como una plaga en competición con mis cultivos, mi ganado y todo”.

"Los países de América Latina deben apostar más por el desarrollo de su biodiversidad y dejar de ver los recursos naturales que poseen como “oro debajo de la mesa”".

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En estas Navidades en que comprar un regalo se torna un dolor de cabeza, les traemos una lista de los diez regalos más recomendados en el mundo de la tecnología para aquellos que viven en el mundo tecnológico de hoy.

Ciencia y TecnologíaDracma Diciembre 200922

23Dracma Diciembre 2009Informe Especial

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Nota CNET Editors ‘: Muy buenoEvaluación detallada de los editoresGama de precios: $ 1.699 LA CONCLUSIÓN: La envidia de lujo de HP

13 se ve y se siente como un símbolo de estatus caro, con un rendimiento y características que nos impresionan - pero su alto precio hace que sea difícil de vender en los de aspecto similar MacBook Pro.

Presupuesto teléfonos celulares y teléfonos inteligentes Palm Pre (Sprint)El Pre Palm es uno de los smartphones más po-pulares del año. Se cuenta con las mejores capa-cidades multitarea de los que hemos visto hasta la fecha y también cuenta con una pantalla mul-titáctil, gestión de información grandes, y una cámara de 3 megapíxeles. Si bien se puede ob-tener directamente de Sprint por $ 149.99 con un contrato de dos años, Amazon y Wal-Mart Plate un trato más dulce, otorgándole por sólo $ 99.99 y $ 79, respectivamente.

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Apple iPod Touch (de tercera generación, 32GB)IPod Touch de Apple ofrece tantas característi-cas, parece casi inapropiado llamarlo un repro-ductor de MP3. Desde los juegos, correo electró-nico, navegación web, música, películas y mucho más, la tercera generación del iPod Touch corre anillos alrededor de la competencia, y de com-posición abierta de desarrollo de la App Store puede aportar nada más que mejoras.

Nota CNET Editors ‘: 4hstars pendientesEvaluación detallada de los editoresCNET Editors ‘Choice 09 de septiembreGama de precios: los precios de más 278 dóla-

res - $ 299 de verificaciónLA CONCLUSIÓN: Aunque los cambios son

sutiles, la tercera generación del iPod Touch deja a sus competidores en el polvo.

Zune HD (32 GB - Platinum)La pantalla OLED HD de Zune brillante, sinto-nizador de radio HD, batería de larga duración, de alquiler de películas, y la integración de sus-cripción de música iPod, finalmente dar expa-triados Something to Shout About. Es uno de los mejores portátiles de música y vídeo de dinero puede comprar.

Nota CNET Editors ‘: Excelente 4estrellasLA CONCLUSIÓN: El HD Zune ofrece una de

las mejores portátiles de música y vídeo de dine-ro que puede comprar. En un momento en que muchas personas han cambiado su enfoque a los juegos y las aplicaciones, proporcionando una experiencia en los medios de comunicación.

Dracma Diciembre 2009 23

24 Dracma Diciembre 2009 Ciencia y Tecnología

Las estrellas similares al Sol en edad, masa y la composición demuestran

una amplia gama de lo abundante del litio, que es difícil de explicar. La abun-dancia superficial del Sol sí mismo del litio es 140 veces menos que el valor primordial de la Sistema Solar, con todo la zona convectiva superficial del Sol se piensa para no extender suficientemen-te lejos en el interior a las regiones del alcance donde el litio puede conseguir bastante caliente ser quemado.

Astrónomos del Instituto de Astrofísi-ca de Canarias y sus colegas del equipo de Michel Mayor, el pionero en el descu-brimiento de planetas extrasolares han hallado que las estrellas con planetas alrededor tienen 10 veces menos con-centración de litio en su superficie que las similares (en masa y edad) sin siste-mas planetarios. Este hallazgo tiene dos vertientes importantes. Por un lado, da una explicación a la misteriosa escasez de este elemento que se había advertido en el Sol (aunque sigue sin conocerse su causa) y por otro lado proporciona un nuevo criterio que facilita la detección de planetas extrasolares.

Se cree que el litio se produjo en su mayor parte justo después del Big Bang y todas las estrellas nacen con la misma cantidad. “Durante casi 10 años hemos intentado saber qué distingue a las es-trellas con sistemas planetarios de sus primas estériles”, ha explicado Garik

Israelian, del IAC, autor principal del trabajo que publica la revista Nature. “Hemos encontrado que la cantidad de litio en estrellas similares al Sol depende de si poseen o no planetas”.

La conclusión se basa en el análisis de 500 estrellas, entre ellas 70 alrededor de las cuales se conocen planetas. La mayor parte de estas estrellas fueron observa-das durante varios años con el espec-trógrafo HARPS del telescopio de 3,6 metros del Observatorio Europeo Aus-tral (ESO) y con el Telescopio Nazionale Galileo, en la isla de La Palma. “Esta es la mejor muestra disponible hasta ahora para comprender lo que hace únicas a las estrellas con planetas”, señala Mayor.

Las similares al Sol estudiadas que tie-nen sistemas planeta-

rios han resultado tener menos del 1% del litio que tienen las estrellas recién nacidas. El Sol tiene 140 veces menos. “Como nuestro Sol, estas estrellas han sido muy eficientes en destruir el litio que heredaron en su nacimiento”, explica Nuno San-tos, miembro del equipo.

Al contrario de lo que sucede con otros elementos más ligeros que el hierro, los núcleos ligeros de litio, be-rilio y boro no se

producen en cantidades significativas dentro de las estrellas. Por el contrario, se cree que el litio, compuesto de sólo tres protones y cuatro neutrones, se pro-dujo en su mayor parte justo después del Big Bang, la explosión primordial que tuvo lugar hace 13.700 millones de años. Las estrellas tienen, por tanto, la misma cantidad de litio al nacer, y luego se va destruyendo a un ritmo distinto según sus características.

Una vez establecida la relación entre la escasez de litio y los planetas, queda por descifrar el mecanismo físico. “Exis-ten varias posibles formas en que un planeta puede cambiar los movimientos internos de la materia en su estrella, y así redistribuir los diversos elementos químicos y posiblemente causar la des-trucción del litio [al llegar éste a zonas con mayor temperatura]. Los teóricos son los que tienen la palabra ahora”, concluye Mayor.

En cualquier caso, advierten los in-vestigadores, el indicador del litio sólo funciona para estrellas similares al Sol en cuanto a tamaño -un radio de unos 700.000 kilómetros- y composición, con temperatura similar y una historia pare-cida. “Ocurre así por una simple cues-tión física relacionada con la estructura de la estrella: en las estrellas masivas, más grandes que el Sol, la zona convec-tiva es menos profunda y el litio no llega a la zona más interna, de temperatura lo suficientemente elevada como para destruirlo. En las estrellas pequeñas, sin embargo, la zona convectiva tiene más tamaño y todo el litio se destruye muy rápido”, explica Rafael Rebolo, miembro del equipo español.

En busca de Litio solar

"Un nuevo examen Sol como de estrellas con y sin los planetas detectados ahora sugiere que los planetas pueden llevar a cabo la llave al litio que falta del Sun".

25Dracma Diciembre 2009Finanzas

Dracma Diciembre 200926 English Section

Every Christmas, choosing a gift beco-mes a headache. This year is no exception, that’s why we bring you a list of the ten most recommended gifts for those living in the technological world of today.

Apple iPhone 3G S 16GB Black Smartphone (GSM, Bluetooth, 3MP, 16GB) Price Range: $199.00 to $199.00

Description:Apple iPhone 3G S features video re-cording, Voice Control, up to 16GB of storage, and more. The first thing you’ll notice about iPhone 3G S is how quickly you can launch applications. Web pa-ges render in a fraction of the time, and you can view email attachments faster. The 3-megapixel camera takes great still photos. Now you can shoot video, edit it, and share it? All on your iPhone 3G S. Voice Control recognizes the names in your Contacts and knows the music on your iPod.

Nokia 5800 XpressMusic Black Smartphone (GSM, Bluetooth, 3.2MP, 81MB, microSD Slot)

Price Range: $224.99 to $309.95 from 5 Sellers

Description:The Nokia 5800 Xpress Music Mobile Phone is more than just a phone. It’s a mobile disco, a photo studio. With music playback time up to 35 hours and side vo-lume keys to tailor the audio level to the situation, this phone includes seamless music experience providing connecti-vity options to link up the music player to home and car stereos. Additionally, it features true 16:9 high-definition wide screen optimized to provide great mobi-lity for your music and 3.2-megapixel AF camera with dual LED ensures detailed images that you can share. Apart from all these, you can explore the Internet and upload your pictures as well as videos to web with integrated online sharing. So

just experience the improved user inter-face on touch with this Nokia phone.

Holiday Tech GuideSamsung SP-A900B

The good: Extremely accurate color in-cluding spot-on color decoding for both SD and HD; nearly perfect primary/secondary colors and linear grayscale tracking; superb black level and shadow detail performance; bright for its class enabling it to adequately drive larger screen sizes than most of its competi-tion; excellent lens; solid feature packa-ge with numerous picture-affecting op-tions; sleek styling.

The bad: While improved, black level still not as deep as the best LCoS and LCD projectors; at its price, I expect ho-rizontal lens shift as well as electronic zoom and focus.

The bottom line: The new chip in Samsung’s SP-A900B helps it to outper-form every projector in its class, inclu-ding its step-down Joe Kane-designed brother, and to compete favorably against significantly more-expensive three-chip DLP projectors.

Canon EOS 5D Mark II

A great follow-up to the 5D and top-flight full-frame camera, the Canon EOS 5D Mark II delivers the fluid shooting experience and fine photos you expect from a professional model.

CNET editors’ rating: 4stars ExcellentDetailed editors’ ratingCNET Editors’ Choice Jan 09Price range: $2,445 - $2,749 check la-

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THE BOTTOM LINE: A great follow-up to the 5D and top-flight full-frame ca-

Dracma Diciembre 2009 27

mera, the Canon EOS 5D Mark II delivers the fluid shooting experience and fine photos you expect from a professional model.

Nikon D5000 (with 18-55mm lens)

Though it’s not the cheapest entry-level dSLR, the D5000’s full feature set, great photo qua-lity, and solid performance, plus an above-average kit lens, makes it a terrific gift for the photographer looking to step up from a point-and-shoot. For the perfect package, throw an external flash unit in as well.

CNET editors’ rating: 3hstars Very goodDetailed editors’ ratingPrice range: $716 - $849 check latest pricesTHE BOTTOM LINE: Though it falls short in

its design, the Nikon D5000 delivers a nice fea-ture set, speedy performance, and great photo quality for the money.

Samsung i8910 Omnia HD

While the lack of 3G and expensive price tag will keep it out of the hands of the masses, the Samsung i890 Omnia HD is a powerful multi-media smartphone that rivals the other high-end touch-screen devices.

CNET editors’ rating: 3hstars Very goodDetailed editors’ ratingTHE BOTTOM LINE: While the lack of 3G

and expensive price tag will keep it out of the hands of the masses, the Samsung i890 Om-nia HD is a powerful multimedia smartphone that rivals the other high-end touch-screen devices.

HP Envy 13

HP’s collaboration with Voodoo has brought forth its MacBook-competitor, the Envy. It’s not cheap, but the magnesium and aluminum frame, audio engineering from Beats, and strong performance make it a worthy splurge.

CNET editors’ rating: 3hstars Very goodDetailed editors’ ratingPrice range: $1,699 check latest pricesTHE BOTTOM LINE: HP’s upscale Envy 13

looks and feels like an expensive status symbol, with performance and features that impress us--but its high price makes it a tough sell over the similar-looking MacBook Pro.

Budget cell phones and smartphones Palm Pre (Sprint)

The Palm Pre is one of the hottest smartpho-nes of the year. It boasts the best multitasking capabilities of any we’ve seen to date and also features a multitouch screen, great informa-tion management, and a 3-megapixel camera. While you can get it directly from Sprint for $149.99 with a two-year contract, Amazon and Wal-Mart dish up an even sweeter deal by offe-ring it for just $99.99 and $79, respectively.

CNET editors’ rating: 3hstars Very goodDetailed editors’ ratingPrice range: $149 - $749 check latest prices

Apple iPod Touch (third generation, 32GB)

Apple’s iPod Touch offers so many features, it seems almost inappropriate to call it an MP3 player. From games, e-mail, Web browsing, music, movies, and more, the third-generation iPod Touch runs rings around the competition, and the open-ended development of the App Store can bring nothing but improvements.

CNET editors’ rating: 4hstars OutstandingDetailed editors’ ratingCNET Editors’ Choice Sep 09Price range: $278 - $299 check latest pricesTHE BOTTOM LINE: Though the updates

are subtle, the third-generation iPod Touch still leaves its competitors in the dust.

Zune HD (32GB - platinum)

The Zune HD’s brilliant OLED display, HD Ra-dio tuner, long battery life, movie rentals, and subscription music integration finally give iPod expatriates something to shout about. It’s one of the best portable music and video experien-ces money can buy.

CNET editors’ rating: 4stars ExcellentDetailed editors’ ratingPrice range: $289 check latest pricesTHE BOTTOM LINE: The Zune HD delivers

one of the best portable music and video expe-riences money can buy. At a time when many people have shifted their focus to games and applications, providing a killer media expe-rience may not be enough for potential Zune buyers.

28 Dracma Diciembre 2009 Finanzas

Como resultado de la crisis financiera y bancaria re-

cién pasada los países sedes de los bancos afectados, radi-cados en su inmensa mayoría en economías desarrolladas, acordaron a propuesta de Francia y Alemania aumen-tar el nivel de supervisión de las operaciones bancarias, en especial las de la banca de in-versión. Y es correcto hacer esto.

La realidad es que mode-rando el riesgo en que in-curren los intermediarios financieros, tanto los bancos comerciales como los bancos de inversión, o transparen-tando su nivel de riesgo, se re-duce el peligro de que ocurran riesgos sistémicos.

Cuando se materializan al-tos niveles de riesgo, inevita-blemente representó la imple-mentación de programas de alivio financiero de parte de los Estados, léase los impues-tos de las personas y empre-sas, para rescatar las pérdidas de los bancos.

Algunos, de forma mordaz, llamaron a este proceso la “privatización de las ganan-cias y socialización de las pér-didas”, en donde los accionis-tas y ejecutivos de los bancos habían disfrutado el beneficio de las ganancias pasadas y al momento de explotar la crisis, una buena parte de las pérdi-das se trasladaron a los con-tribuyentes.

Esto fue más impopular cuando en medio de la cri-sis quienes administraban los bancos se auto pagaban jugosas bonificaciones. Algu-nos argumentaban ¿Por qué les dan bonos, incluyendo con dinero estatal, a quienes manejaron los bancos de ma-nera tan irresponsable? El ar-gumento no dejaba de tener razón.

Pero examinando el pro-ceso de estas inversiones y colocaciones altamente ries-

gosas un poco más de cerca y analizadas de manera más cuidadosa, observamos que los intermediarios financieros emitían títulos valores que transaban en los mercados fi-nancieros “después” que eran calificados por las empresas calificadoras de riesgos.

Empresas con Standard and Poors´, Moody´s, Fitch Ratings, y otras están en el negocio de evaluar instru-mentos financieros, nuevos y existentes, y calificar su nivel de riesgo. Si el riesgo es bajo los calificadores les dan a los instrumentos una alta califi-cación, digamos AAA, lo que permite al emisor venderlos a buen precio.

Los compradores de instru-mentos financieros confían en

la calificación de riesgo de es-tas empresas y utilizan sus ra-tings para definir el precio que ofrecen por los títulos valores en los mercados. Los califica-dores de riesgo realizan, en este caso, una función similar al de un auditor externo, pa-sando una opinión y califica-ción sobre los títulos, similar a la que emiten los auditores sobre la situación financiera de una empresa.

Entonces, ¿No es oportuno señalar como co-responsables de la crisis a quienes califica-ron como buenos y de bajo riesgo los títulos hipotecarios que resultaron malos y de alto riesgo? ¿Por qué razón estas empresas calificadoras no se-ñalaron los riesgos excesivos que representaban estos títu-

los, de manera que el merca-do castigara y les asignara el precio de mercado que verda-deramente les correspondía?

Al final del día, y sin exi-mirlos de su responsabilidad, quienes están en el mercado de intermediación financiera ofrecían el producto, es decir el título, pero quienes deter-minaban su calidad eran los calificadores de riesgo. Los demás participan en el merca-do confiando en la capacidad profesional y honestidad de los calificadores, y los adqui-rían a un precio acorde al ra-ting emitido por las agencias.

Sin embargo, en el proceso evaluativo de la crisis pasada, no se ha destacado el pési-mo rol de quienes calificaron como buenos los títulos hipo-tecarios que resultaron malos. Ellos son quienes comparten en buena medida los riesgos incurridos, ellos fueron en gran parte responsables de esta crisis.

Más aún, si no se toman medidas al respecto, en el futuro estas empresas conti-nuarán haciendo lo mismo de la misma manera, y la posibi-lidad de que vuelva a suceder una crisis por mala supervi-sión seguirá siendo igual.

El punto es que hay que su-pervisar, pero en el lugar co-rrecto: en la calificación del tí-tulo, no sólo en la emisión del mismo. De otra forma, la su-pervisión acordada será esté-ril y la posibilidad de incurrir en otra crisis será la misma.

El riesgo hay que evaluarlo dónde ocurre, no sólo en la emisión, sino en la evaluación del mismo. En conclusión, hay entonces que supervisar y regular a los supervisores: las agencias calificadoras de riesgo. Esto es de urgente ne-cesidad para evitar otro riesgo sistémico y las pérdidas que representan para los agentes económicos, en especial a los contribuyentes.

"En el proceso evaluativo de la crisis pasada, no se ha destacado el pésimo rol de quienes calificaron como buenos los títulos hipotecarios que resultaron malos".

Finanzas: calificando el riesgo

29Dracma Diciembre 2009Economía para no Economistas

Economía para no Economistas

En esta edición de economía

para no econo-mistas aborda-remos términos y conceptos eco-nómicos común-mente usados, para facilitar la comprensión de aquellos lectores que no son eco-nomistas.

Economía para no Economistas

Balance de la Renta NacionalEs un apartado del balance de una economía nacional, que registra el mo-vimiento de los ingresos, desde la formación de los mismos como resultado de la realización de la producción, hasta su distribución entre los distintos sectores económicos.

Balance DictaminadoEstado financiero que se acompaña del dictamen de un contador público titu-lado; dictamen que consiste en la opinión emitida por el profesional de refe-rencia en cuanto si el balance presenta de una manera razonable la situación financiera de la empresa, conforme a principios de contabilidad generalmente aceptados. A este estado se le denomina también estado de situación financie-ra dictaminado.

Balance EconómicoResultado positivo (superávit), o negativo (déficit), de la confrontación entre los ingresos y los egresos del Gobierno Federal y de las entidades paraesta-tales de control presupuestario directo e indirecto. El balance económico se divide en presupuestario y extrapresupuestario.

Balance FinancieroResultado que se obtiene de sumar el balance económico y el resultado del uso de recursos para financiar a los sectores privado y social (déficit o superávit por intermediación financiera).

Balance del Sector PúblicoResultado que se obtiene de sumar al balance del Gobierno Federal, el déficit o superávit de las entidades paraestatales de control presupuestario directo e indirecto y el resultado del uso de recursos para financiar a los sectores pri-vado y social.

Balance GeneralEs el estado básico demostrativo de la situación financiera de una empresa, a una fecha determinada, preparado de acuerdo con los principios básicos de contabilidad gubernamental que incluye el activo, el pasivo y el capital con-table.

Balance General ComparativoEstado financiero en el que se comparan los diferentes elementos que lo inte-gran en relación con uno o más periodos, con el objeto de mostrar los cambios ocurridos en la posición financiera de una empresa y facilitar su análisis.

Balance General ConsolidadoEs aquel que muestra la situación financiera y resultados de operación de una entidad compuesta por la compañía tenedora y sus subsidiarias, como si todas constituyeran una sola unidad económica.Se formula sustituyendo la inversión de la tenedora en acciones de compañías subsidiarias, con los activos y pasivos de éstas, eliminando los saldos y ope-raciones efectuadas entre las distintas compañías, así como las utilidades no realizadas por la entidad.

Balance General EstimativoEs un estado financiero preparado con datos preliminares, que usualmente son sujetos de rectificación.

30 Dracma Diciembre 2009 Historia de la Economía

Inicios de la Economía

François Quesnay: fundador de la escuela FisiócrataFrançois Quesnay (1694-1774) fue un economista francés de la escuela fisio-crática, siendo de profesión médico ci-rujano. Además de ser fundador de la escuela fue uno de sus mayores expo-nentes.

Se dedicó principalmente a los estu-dios económicos, tomando parte en las

intrigas palaciegas, en las que estuvo perpetuamente involucrado. Conoció –aproximadamente en 1750– a Jean de Gournay (1712-1759), que también fue un pionero del pensamiento económico, y alrededor de esta pareja se formaría progresivamente el grupo filosófico de los economistas o fisiócratas.

En 1758 publicó el Tableau économi-que, que contenía los principios de las

ideas de los fisiócratas. Este es quizá el primer trabajo que intenta describir el funcionamiento de la economía de for-ma analítica y puede considerarse la pri-mera contribución importante al pensa-miento económico.

Las publicaciones en las que Quesnay expuso su sistema fueron: dos artículos, sobre “Fermiers” (granjeros) y sobre “Grains” (granos) en la L’Encyclopédie

ExponEntEs dE la EscuEla Fisiócrata

La escuela fisiócrata tiene grandes y muy diversos exponentes. En esta edición le dedicaremos un poco de tiempo a los más importantes; comenzando por sus fundadores,

su principal precursor y el autor de la famosa frase "laissez faire, laissez passer".

31Dracma Diciembre 2009Historia de la Economía

de Diderot y D’Alembert (1756, 1757); un tratado sobre las leyes naturales en la Physiocratie de Dupont de Nemours (1768); Maximes générales de gouver-nement economique d’un royaume agri-cole (máximas generales del gobierno económico de un reino agrícola)(1758) y la, publicada simultáneamente, Tableau économique avec son explication, ou ex-trait des économies royales de Sully (con el famoso lema Pauvres paysans, pauvre royaume; pauvre royaume, pauvre roi: campesinos pobres, reino pobre; reino pobre, rey pobre)); Dialogue sur le com-merce et les travaux des artisans, y otras piezas menores.

Sus escritos económicos se recogen en el segundo volumen de los Principaux économistes, publicados por Guillau-min con prefacio y notas de Eugène Dai-re; también sus OEuvres économiques et philosophiques estaban introducidas por August Oncken (1888); una reim-presión en facsímil de la Tableau écono-mique a partir del original sería publica-da por la British Economic Association (1895).

El resto de sus escritos fueron el artí-culo Évidence en la Encyclopédie y Re-cherches sur l’évidence des vérites geo-

metriques, con un Projet de nouveaux éléments de géometrie, 1773.

Anne Robert Jacques Turgot: fundador de la escuela FisiócrataAnne Robert Jacques Turgot, barón de Laune, más conocido como Turgot, (1727-1781) fue político y economista francés, fundador de la escuela de pen-samiento económico conocida como fisiocracia. En 1760 conocerá a los teó-ricos fisiócratas, Quesnay y Gournay, y con ellos Dupont de Nemours, el abad Morellet y otros economistas.

Paralelamente escribió varias obras de teoría económica como Reflexiones sobre la formación y distribución de la riqueza (1766) o Sobre la libertad en el comercio de grano (1770). En 1774, Luis XVI le de-signó auditor general, y durante los dos años en los que permaneció en el cargo introdujo numerosas reformas, muchas de ellas orientadas a la abolición de los privilegios de los terratenientes, cuyas intrigas provocaron su destitución.

Paralelamente, estudia diferentes as-pectos de la ciencia, y lenguas clásicas y modernas. En 1753, traduce las Cuestio-nes sobre el comercio del inglés Josias Tucker, y redacta sus Cartas sobre la

tolerancia, y un panfleto, El Conciliador, defendiendo la tolerancia religiosa. En-tre 1755 y 1756, compone diversos artí-culos para la Enciclopedia, y entre 1757 y 1760, un artículo sobre los Valores de las monedas, probablemente para el Diccio-nario del comercio del abad Morellet.

Richard Cantillon: precursor de la escuela FisiócrataRichard Cantillon, (1680?-1734) es considerado el primer gran economista teórico. Se sabe muy poco de él: era un irlandés con nombre español que vivió en Francia. Trabajó en España, durante la guerra de sucesión, como contable del Pagador General de los ejércitos ingle-ses. Entre 1717 y 1720 amasa una con-siderable fortuna especulando con los valores de John Law. Murió en Londres, en el incendio de su casa, el que parece fue provocado por su cocinero con fines criminales.

Su prestigio como economista lo debe a la obra Essai Sur la Nature du Commer-ce en Général, publicada sin nombre de autor veinte años después de su muerte, en 1755, pero atribuida a Cantillon por Mirabeau. Fue Jevons el que resucitó su memoria al elogiarlo como la más me-tódica y completa recopilación del co-nocimiento económico anterior a Adam Smith. Parece ser que Cantillon acuñó la expresión “velocidad de circulación del dinero” y afirmó que el aumento de esta variable provocaría inflación.

Jean-Claude Marie Vicent de Gournay : laissez faire, laissez passerJean-Claude Marie Vicent de Gournay (1712-1759) fue un economista francés cercano a la fisiocracia.

Al igual que éstos, encabezados por François Quesnay, propugnó la aboli-ción de las restricciones al comercio y la industria, lo que resumió en el prin-cipio laissez faire, laissez passer (“dejad hacer [es decir, libertad manufacturera], dejad pasar [es decir, libertad aduane-ra]”), que sería clave en la historia del liberalismo económico. A diferencia de los fisiócratas, sin embargo, conside-raba la industria como una fuente de riqueza tan importante como los frutos de la tierra. Fue un exitoso comercian-te, y estuvo empleado por el reino como superintendente mercantil entre 1751 y 1758. Obra suya fue la primera traduc-ción al francés de las obras de sir Josiah Child. Fue maestro del célebre ilustrado Jacques Turgot, que escribió un encen-dido Elogio de Gournay.

32 Dracma Diciembre 2009 Indicadores Económicos

33Dracma Diciembre 2009Indicadores Económicos

34 Dracma Diciembre 2009 Indicadores Financieros

36 Dracma Diciembre 2009 Indicadores Financieros