DRACMA Febrero 2009

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Febrero 2009 Número 2Año 3

Mado�: Estafa del añoPetróleo: Especulación cesa,

precios caenRecomendaciones para la pequeña empresa

Panamá crecimiento espectacular

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2 Sumario

5 Cápsulas

ENFOQUE MUNDIAL6 Estancamiento Económico Mundial

ENFOQUE CENTROAMERICANO8 Nicaragua: Problemas de financiamiento externo9 Costa Rica ascenso en turismo

INFORME ESPECIAL10 ¿Mejora la confianza de los inversionistas?

NORTEAMÉRICA12 Plan Obama14 Madoff, estafa del año16 Situación de la economía de Estados Unidos17 México y el desempleo

LATINOAMÉRICA18 Panamá: Crecimiento Espectacular EUROPA20 Europa: Guerra del gas21 Inglaterra y el desempleo FINANZAS22 Petroleo: Especulación cesa, precios caen

CIENCIA Y TECNOLOGÍA24 Vientos de cambio en Apple: adiós Macworld

MEDIOAMBIENTE25 Calentamiento global toca el Polo Sur

SALUD26 Comida chatarra afecta nuestro organismo27 Programa integral para tratar la celulitis y flacidez

TURISMO28 España y Latinoamerica

CONSEJOS PRÁCTICOS37 Recomendaciones para la pequeña empresa

REPORTAJES EMPRESARIALES30 Flexibilidad Empresarial: ¿Donde y Como?31 Boletin de Actualidad Juridica

ENGLISH SECTION32 Obama plan34 Madoff: Fraud of the year35 Oil: Speculation ceases, prices fall36 Panamá: Spectacular growth37 Comprehensive program to treat cellulite and flaccidity

ECONOMÍA PARA NO ECONOMISTAS 40 Ciclo económico, reactivación económica, depresión, actividad económica, esportaciones.

44 INDICADORES ECONÓMICOS 46 INDICADORES FINANCIEROS

Pág. 10 Pág. 12

Pág. 18

Dracma Edición 2 Febrero 2009Presidente: Erwin J. Krüger, Ph.D., Gerencia General: Lic. Karen Ramírez Krüger. Editora: Materic Estrada: [email protected], Diseño y Diagramación Arq. Guisselle Laytung: [email protected]: Orlando Barreto, LL.M., Mario Alonso, Juris Doctor, MAE, Mario Arana, Pd.D., Pedro Belli, Ph.D, Keith Cuthbert, MSc., Carlos Herrera, MSc., Rodrigo Urcuyo, MSc., Diana Kruger, Ph.D., José Felix Solis M.A., Yolanda Talavera, MSc., Antonio Duarte, MSc., Nazira Lacayo, MSc.Comercial y Ventas: [email protected] • Teléfonos: 2651735 - 2652772 • Fax: 2650850 Suscripciones: [email protected]

3Cartas al Director

A SoLóN se le atribuye haber dado los primeros pasos para la crea-

ción de la democracia como sistema político en el siglo VI antes de Cristo, seguido posteriormente por Clístenes un siglo después. Los griegos de esa época introdujeron un sistema úni-co de pesas y medidas y acuñaron la primera moneda con el nombre de DRACMA, quedando de esta manera vinculada para siempre con el concep-to de Democracia.

Posteriormente, a la llegada de Ale-jandro “El Grande”, cuyo tutor fue nada menos que Aristóteles, el Drac-ma se había convertido en la moneda de toda la Hélade. Con la conquista de Persia, hasta llegar a la India, el oriente Medio, y el norte de África, in-cluyendo Egipto, el comercio mundial se expande desde China hasta España, pasando por todo el Mediterráneo, y desde Europa hasta África, creándose así la primera experiencia de mercado globalizado que conoce la historia.

En honor a esos griegos visionarios hemos escogido el nombre de Revista Dracma, proyectando contribuir a la consolidación y desarrollo de 2,600 años de esfuerzos en pro de la cons-trucción de la democracia, globaliza-ción, libertad de comercio y expansión económica mundial.

Así como la moneda DRACMA fue vital para consolidar un sistema de mercado globalizado hace más de 23 siglos, nuestra revista viene a impul-sar esos mismos conceptos y valo-res: democracia, libertad comercial, expansión económica, globalización económica, monetaria y financiera, en este nuevo mundo que está viendo cristalizar un proceso que comenzó hace 26 siglos.

Dracma: origen y significado

Frases del Mes

"El temor de Jehová es el principio del conocimiento; los insensatos desprecian la sabiduría y la disciplina." Prover-bios 1:7

"Cuando la sabiduría entre en tu corazón y el conocimiento sea agradable a tu alma, te guardará la sana iniciativa, y te preservará el entendimiento." Proverbios 1: 10-11

"La sabiduría consiste en saber cuál es el siguiente paso; la virtud, en llevarlo a cabo." David Starr Jordan (1851-1931) Educador y ictiólogo estadounidense.

"El hombre encuentra a Dios detrás de cada puerta que la ciencia logra abrir." Albert Einstein (1879-1955) Científico alemán nacionalizado estadounidense.

¡Aproveche esta oportunidad que le o�ecemos hoy para mantenerse actualizado con los acontecimientos económicos y �nancieros del mundo! Dracma explica de forma sencilla lo que ocurre en nuestro entorno y cómo esto nos afecta.

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5Dracma Febrero 2009

México tendrá el peor desempeño de América Latina: México, de acuerdo con los cálculos re-visados del FMI, sufrirá en 2009 un de-crecimiento de la economía de 0,3%, de mayor impacto en realidad si se toma en cuenta que la población crecerá a una tasa de 1,4%. El desempeño mexicano, inferior al promedio de América Latina, estará también por debajo de Brasil, se-gún la proyección del organismo. El país amazónico tendrá un crecimiento de su economía de 1,8% en 2009, también menor al 3% calculado en noviembre. El Banco de México estimó que en 2009 el PIB tendrá un decrecimiento de entre 0,8% y 1,8%. La Secretaría de Hacienda mantiene un pronóstico de “crecimiento cero” para el año.

Récord histórico de desempleo en Alemania: El índice de desempleo de Alemania re-gistró en enero un aumento mensual de 56.000 personas, según informó la ofi-cina Federal de Empleo de ese país. El indicador experimentó la tercera suba consecutiva y el mayor incremento des-de marzo de 2005, cuando el total de desempleados superaba los 5 millones de personas. Los analistas consideraron que este aumento en el índice representa una nueva señal de que la mayor econo-mía de Europa se encuentra en una pro-funda recesión.

Recesión industrial europea se modera: El profundo ritmo de contracción del sector manufacturero de la zona euro mostró algunas señales de moderación en enero, pero aún apuntaba a una fuer-te recesión, allanando el camino para más rebajas de tasas de interés del Ban-co Central Europeo, según datos difun-didos. El índice Markit de gerentes de compra para el sector manufacturero subió a 34,4 desde 33,9 en diciembre, lo que supone el octavo mes que el índice se sitúa por debajo de la línea de 50 puntos que separa el crecimiento de la contrac-ción. Si bien el indicador mostró alguna desaceleración del ritmo de declive en Francia, Italia y España, en Alemania, la mayor economía de la zona euro, la acti-vidad fabril se deterioró más rápido.

Francia entra en recesión: El Banco de Francia prevé una caída de 0,6% del PIB en el primer trimestre del año. Todavía no hay cifras oficiales del último trimestre de 2008, pero el gobierno de Sarkozy adelantó que se-rán negativas. Por eso, de confirmarse la previsión avanzada por el Banco de Francia, sería un segundo trimestre con-secutivo de caída del PIB, lo que supone la entrada técnica en recesión.

El desempleo sigue aumentando en China: Unos 20 millones de obreros migrantes están sin trabajo en China a causa de la crisis económica, anunciaron este lunes las autoridades, en alerta por un posible agravamiento de las tensiones sociales. “Según nuestros cálculos, el 15,3% de los 130 millones de campesinos que emigran para trabajar ha perdido su empleo o no lo han encontrado”, afirmó Chen Xiwen, un responsable gubernamental encarga-do de la planificación rural.

Obama y “buy american”: Ya en 1933 el Gobierno de Estados Uni-dos aprobó la “Buy American Act”, que daba prioridad a los productos fabrica-dos en ese país. Ley que el presidente obama podría retomar próximamente en su “Buy American Plan”. Los britá-nicos publicitan sus productos con su bandera, la “Union Jack”, en los envases sin que nadie lo haya tachado jamás de proteccionismo. El plan de estímulo eco-nómico exige que en los proyectos de in-fraestructuras que se lleven a cabo, sólo se empleara hierro, acero y bienes ma-nufacturados en Estados Unidos, pero para no enfadar a Europa y Canadá, se respetarán los acuerdos comerciales internacionales. Al margen de esto, las empresas americanas se verán muy be-neficiadas.

Ministro británico crisis actual es peor que Gran Depresión: Un importante ministro del Gobierno del primer ministro británico, Gordon Brown, advirtió que el mundo está en-frentando su peor recesión en más de un siglo, superando incluso a la Gran Depresión de los años 1930. En la pre-dicción más sombría hecha hasta ahora por un ministro de Gobierno británico, el secretario de Escuelas, Ed Balls, dijo que el dolor de la desaceleración econó-mica podría incluso sentirse de aquí a 15 años. Gran Bretaña entró en recesión al final del año pasado, con la economía del país contrayéndose en 1,5% en los últi-mos tres meses del 2008, el mayor decli-ve desde 1980.

Pérdida récord de empleos en Canadá: Canadá sufrió una pérdida récord de puestos de trabajo en enero (129.000), lo que hizo subir 0,6% la tasa de des-empleo, que se situó en 7,2%, anunció el Instituto de Estadística. Esta caída es muy superior a las previsiones de los analistas, que esperaban una pérdida de 40.000 puestos de trabajo. También pre-veían que la tasa de desempleo ascende-ría a 6,8%, contra 6% en diciembre.

Cápsulas

6 Dracma Febrero 2009 Enfoque Mundial

La economía mundial se encuentra inmersa en la peor recesión ocurri-

da durante los últimos 60 años lo que ha llevado a la paralización del crecimien-to de la economía global, de acuerdo al último pronóstico de las perspectivas de la economía global, el Fondo Monetario Internacional pronostica un crecimiento de 0,5% para la economía mundial en 20091.

Los países de la OECD, los más ricos e industria-

lizados a nivel mundial, se encuentran en recesión.

1. World Economic Outlook, Enero 28, 2009

Estados Unidos, la Unión Europea y Japón se encuentran en fuertes procesos recesivos. Los países de Asia y África han reducido sustancialmente su ritmo de crecimiento, mientras que América Lati-na se encuentra virtualmente estancada.

Estados UnidosDe acuerdo al pronóstico USA se contrae-rá en -1,6% este año, y según encuesta realizada entre 52 economistas distingui-dos realizada por el World Street Jour-nal2 la tasa de crecimiento durante el pri-mer trimestre de 2009 será de -4,6%. El

2. Wall Street Journal. Febrero 13, 2009

pronóstico indica que el nivel de contrac-ción disminuirá en el segundo trimestre (ver situación USA en esta edición). De ser correctos los pronósticos, en el ciclo económico estamos el punto más bajo de la crisis.

El desempleo alcanzó su nivel más alto en el mes de Enero de 2009 cuando 600,000 personas perdieron su empleo. Actualmente la tasa de desempleo en Es-tados Unidos se encuentra en 7,6%. Para contrarrestar esta situación el gobierno está haciendo uso de política fiscal ya que la política monetaria se encuentra

Estancamiento Económico Mundial

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7Dracma Febrero 2009Enfoque Mundial

virtualmente colapsada con una tasa de interés de 0,25%.

El gobierno del Presidente Obama logró aprobar el Plan de Recuperación Económica y Reinversión 2009 con un monto de $787 billones de dólares, des-pués de un fuerte debate interno. El plan contempla créditos fiscales este año por un monto de $212 billones. Esto mejor el ingreso disponible y estimula los gastos de consumo, con lo que esperan comba-tir la recesión el presente año.

Las expectativas mejoran hacia fines del año cuando se espera que el proceso recesivo haya terminado e inicie el pe-ríodo de recuperación económica. Esto coincide con lo establecido por el plan que contempla la mayor parte de los gas-tos de inversión en 2010.

Unión EuropeaLa Unión Europea también sufre de un fuerte proceso recesivo en donde las economías más grandes de la región, in-cluyendo Alemania, Francia, Inglaterra, Italia, y España se encuentran en fuerte recesión. El pronóstico anterior indica que la Eurozona tendrá un contracción de -2,0%, superior a la de USA.

Entre éstos el país más afectado es Inglaterra en donde la contracción será

de -2,8% este año, y Ale-mania la economía más

grande de la zona tendrá una contracción de -2,5%;

le siguen de cerca Italia con -2,1%, Francia con -1,9% y

España con -1,7%.

La unión europea está estimulando el comercio intra continental dada la caída de las exportaciones. La política moneta-ria ha relajado un poco la oferta reducien-do la tasa preferencial a 2,0% mantenien-do invariable la política fiscal, con una tendencia de manejo clásico de la econo-mía dejando que las fuerzas del mercado ajusten la estructura económica.

AsiaFinalmente la crisis económica mundial afectó el ritmo de crecimiento de los paí-ses asiáticos que dependen de los merca-dos de la oECD para sostener su ritmo de crecimiento.

Asia y China redujeron sustancial-mente su ritmo de actividad económica y

el pronostico indica que para 2009 Chi-na crecerá al 6,7% y la India al 5,1%, una dramática caída para éstas economías acostumbradas a tasas de crecimiento sustancialmente mayores.

Mientras que los países del Oriente Me-dio crecerán a un ritmo de 3,9%, el resto de Asia crecerá a un ritmo menor, cerca del 3,4%, ritmo aún positivo. Asia enton-ces sostiene el promedio de crecimiento mundial a un ritmo aún positivo.

América LatinaCon la caída de los precios de los Commo-dities el ritmo de crecimiento de Amé-rica Latina sufrió un fuerte descenso y espera un ritmo de crecimiento de 1,1% el presente año. Entre estos Brasil man-tendrá un crecimiento del 1,8% mientras México se contraerá en 0,3%.

Aquellos países como Perú, Colom-bia, y Panamá que han ajustado adecua-damente sus economías a la economía mundial han mantenido un elevado rit-mo de crecimiento, mientras quienes se aferran al pasado ven desplomarse sus resultados económicos.

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8 Dracma Febrero 2009 Enfoque Centroamericano

Problemas de financiamiento externoNicaragua:

Para Nicaragua el 2008 no fue un buen año, los elevados precios internacio-

nales de los combustibles restringieron el crecimiento de la producción, elevan-do los costos, que empujaron al alza los precios de los principales productos.

Los resultados de la actividad econó-mica fueron débiles, y los resultados del ejercicio fiscal del 2008 fue preocupan-te, sobretodo por que el Ministerio de Hacienda y Crédito Público declaró que solo el 30,10% del déficit presupuestario fue financiado. Situación que fue ines-perada, ya que, los donantes tuvieron reservas en relación a los desembolsos. Maniatando la financiación de proyec-tos, para ser más exactos de acuerdo al Ministerio de Hacienda y Crédito Públi-co, el financiamiento del déficit progra-mado para 2008 fue inferior al estimado debido a que solo se desembolsaron el 42,3% de las donaciones externas presu-puestadas, un 30,7% del financiamiento externo neto, y un 53,7% del financia-miento interno.

El Ministerio de Hacienda y Crédito Público de Nicaragua justifico los pro-blemas de sub-ejecución del presupues-to, como resultado de que existieron debilidades en los procesos de planifi-cación y programación de las distintas fases de ejecución de proyectos por par-te de algunas instituciones, atrasos en lo desembolsos de financiamiento tanto de instituciones bilaterales como de multi-laterales, así como el problemas de re-gistro oportuno de proyectos ejecutados directamente por los donantes.

Algunas licitaciones fueron declaradas desiertas debido a que los precios ofreci-dos fueron muy superiores al precio base del proyecto, otros fueron concluidos sin oferentes. Además, de atrasos en apro-bación de POA’s1 y planes de adquisicio-nes lo que llevo a que los desembolsos fuesen realizados de forma tardía. Un monto importante de proyectos, incluso, iniciaron su proceso de licitación en el segundo trimestre del 2008 y la mayoría terminaron en el tercer trimestre.

1. Plan operativo anual.

Al final el gobierno de Nicaragua tuvo que maniobrar con mucha pericia el déficit presupuestario, contando con recursos limitados debido a que de los desembolsos de ayuda presupuestario solo 72.8 millones de dólares fueron di-visas liquidas y de libre disponibilidad, el resto, 209.9 millones de dólares, fue desembolsado como divisas atadas a proyectos o destinado al mantenimien-to de reservas internacionales (RINA’s2) del Banco Central.

El problema de maniobrabilidad del déficit se extiende al nuevo periodo fis-cal 2009, y el sinnúmero de inconve-nientes que limita el financiamiento del déficit3, que parecen ser más difíciles de solucionar de lo esperado. No obstante, el Ministerio de Hacienda y Crédito Pú-blico expresa que para cubrir dicho dé-ficit fiscal, prevé obtener financiamiento proveniente de donaciones externas y de financiamiento externo e interno neto. Sin embargo, este financiamiento esta en juego ya que muchos de los fondos están sujetos a condicionalidades de los países donantes en función de la política nicaragüense.

El Fondo Monetario, uno de los prin-cipales contribuyentes al presupuesto, esta en espera de la segunda evaluación del segundo trimestre del 2008 para des-embolsar los fondos programados. Este retraso en la evaluación de la economía nicaragüense a significo una demora de aproximadamente 60 millones de dóla-res en divisas atadas a proyectos y apoyo presupuestario para Nicaragua. otros donantes están condicionando su ayuda más abiertamente e incluso han dado un ultimátum al 31 de marzo para decidir el curso a tomar en relación a los fondos de financiamiento a Nicaragua.

Dado que la economía tendrá que ajustarse a los cambios en los mercados debido a la crisis mundial, que ya repre-senta una perceptible caída de la activi-dad económica interna, cualquier deci-sión que tome el gobierno nicaragüense para contrarrestar estos problemas de financiación tendrán un efecto multipli-cador, ya sea negativo o positivo.

2. Reservas Internacionales Netas Ajustadas3. El financiamiento neto estimado, está compuesto por la suma de US$ 250 millones en Donaciones Externas, US$ 201 millones en concepto de financiamiento externo neto, y US$ 75 millones de financiamiento interno neto.

9Dracma Febrero 2009Enfoque Centroamericano

tes y se previo que la cifra cerrara en cerca de 2,1 millones de turistas, 200.000 más que en 2007, para un alza del 10,5%.

Costa Rica ha logrado mantener bue-nos resultados en materia turística. Para el 2009 la autoridad de turismo ticos se muestran optimistas pero con un grado de moderación, pues consideran que será

un periodo muy dificill, según las previ-siones de los mercados internacionales

La crisis financiera internacional pro-vocó la paralización de algunos proyectos turísticos, por lo que la inversión extran-jera en turismo para el 2008 en 629 mi-llones de dólares, cifra inferior a los cerca de 700 millones de dólares del 2007.

En 2008 Costa Rica invirtió 14 millo-nes de dólares en promoción turística en el exterior, principalmente en el merca-do europeo y estadounidense, y para el 2009 el Instituto Costarricense de Turis-mo (ICT) aumentará esa cantidad hasta llegar a 20 millones de dólares.

Esto es parte de las acciones que las autoridades realizarán para intentar mantener el turismo en crecimiento, en-tre las cuales también se destaca la bús-queda de nuevas rutas de vuelo desde Asia y Europa, mantener las rutas que ya operan e intentar que se incrementen frecuencias de viaje.

El sector turismo emplea a unos 400.000 costarricenses directa e indi-rectamente, lo que representa casi el 10 por ciento de la población.

Costa Rica ascenso en turismo

El turismo en Costa Rica mantuvo un crecimiento durante el 2008 en visi-

tación e ingreso de divisas, pese a la crisis financiera internacional, pero las autorida-des se muestran cautelosas sobre el com-portamiento del sector para este 2009.

El ministro de Turismo, comentó que en el 2008 se rompió el récord de visitan-

10 Informe Especial¿Mejora la confianza de los inversionistas?

La confianza de los inversionistas en el estado de la economía global, no

ha mejorado. El clima de desconfianza y riesgo no ha mermado, las inversiones de largo y corto plazo siguen congeladas. Tanto así que, muchos gestores de fon-dos siguen prefiriendo los bonos de renta fija a las acciones.

En vista del menor crecimiento y la in-flación, los inversionistas han reforzado desde noviembre del 2008 sus posicio-nes en cuatro sectores: sanidad, teleco-municaciones, servicios (electricidad, gas, etc.) y alimentos y bebidas.

Los inversionistas europeos, sin em-bargo, muestran síntomas de fatiga frente a los sectores más defensivos y en diciembre del 2008 redujeron sus posi-ciones un 15% en sanidad, un 11% en be-bidas y alimentos, y un 8% en servicios. Todavía no han llegado, a comprometer-se en industrias más cíclicas que podrían experimentar una recuperación. Un 47% de los inversionistas europeos han segui-do retirándose de los recursos básicos como el petróleo o el gas.

Por otro lado, en Brasil los inversio-nistas del sector no parecen ser tan op-timista en los beneficios de inversiones de largo plazo, por ejemplo, la petrolera

estatal brasileña Petrobras aplazó a fina-les del 2008 la divulgación del plan de inversiones para el período 2009-2013 como consecuencia de la inestabilidad de los mercados financieros por la crisis global y la caída del precio internacional del período.

Siempre existen excepciones, como en este caso en Chile, las empresas ligadas al área energética mantendrán sus in-versiones durante el 2009, calculadas en 21.000 millones de dólares, pese a la crisis financiera internacional.

Por otro lado, muchos están invirtien-do en sectores de los que creen que ofre-cen un valor relativo como los seguros o las telecomunicaciones. En esta misma industria se observa inversionistas con comportamiento anticíclico, que pueden mitigar el impacto de la crisis dentro del mercado laboral. Un ejemplo de ello es el Grupo Telefónica en el Perú, afirmó mantener el flujo de inversiones en el país durante el año 2009, en momen-tos en que se vienen dictando medidas para enfrentar la compleja coyuntura financiera internacional. Mismo com-portamiento que parece compartir la firma de telecomunicaciones VTR1 Chile, quien mantendrá las inversiones previs-

1. Vía Trans Radio Chilena conocida como VTR, es una filial de la estadounidense Liberty Global Inc.,

tas para este año, pero tendrá un manejo cauteloso de sus gastos para enfrentar los efectos de la crisis financiera global.

Esta industria no es una excepción al comportamiento prudente; ya que, como resultado de la crisis financiera y económica las inversiones en el sector de las telecomunicaciones se frenarán durante el 2009 en México, con lo cual será el tercer año consecutivo en el que caerán estos montos.

Raúl Ochoa, analista de Scotiabank Inverlat, estimó que en 2009 la caída de las inversiones en el sector será de entre 8% y 10%, en un escenario conservador, pues advirtió que la contracción podría ser más acentuada.

Mientras tanto, las inversiones en ac-ciones de los mercados emergentes han caído a su nivel más bajo desde el 2001 de forma que sería “una gran sorpresa para los gestores de fondos” el que esos mercados resultasen más rentables que el norteamericano en el 2009.

China sigue siendo con mucho el país preferido de los inversionistas en accio-nes asiáticas y los especialistas en mer-cados emergentes: un 50 % dice que les gustaría invertir más en acciones chinas pese a que ocho de cada diez gestores de fondos creen que la economía de ese país se va a desacelerar en el 2009.

La mexicana Cemex, la tercera mayor cementera del mundo, dijo que ampliará su plan de reducción de costos y reducirá sus inversiones en expansiones y man-tenimiento del 2009, en un escenario ajustado en medio de la crisis financie-ra global. Cemex se ha visto golpeada a raíz de la adquisición de Rinker que ele-vó su deuda y amplió su presencia en el deteriorado mercado de Estados Unidos justo en los albores de la crisis crediticia mundial.

En este momento nada esta totalmen-te dicho, y no se puede asegurar que los planes de los inversionistas y sus expec-tativas cambien a lo largo de este año, lo que si esta claro es que algunos tomaran los riesgos y asumirán las perdidas de corto plazo esperando que en el largo plazo estas sean compensadas. Y otros evitaran las inversiones de riesgo de cor-to y largo plazo, para invertir en las de tasas bajas y estables, mientras esperan que la economía toque fondo y resurja.

12 Dracma Febrero 2009 Norteamérica

Plan Obama

El programa económico del gobierno que presidente Barack Obama está

dirigido a contra rrestar la crisis econó-mica y financiera más grande sufrida por Estados Unidos durante los últimos 70 años. El plan comprende tres ejes cen-trales: 1) Recuperación económica, 2)Estabilización del sis tema financiero, y 3) Normalización del mercado inmobiliario.

Este es el primer programa formula-do para efectivamente contrarrestar las causas de la crisis financiera y sus graves consecuencias en la economía. De tener éxito, facilitará una pronta recuperación de la economía más grande del mundo y de la economía global.

El primer componente del plan fue aprobado por el Senado, el 13 de Febrero de 2009, en una en una estrecha votación de 60 a favor y 38 en contra, bajo el nom-bre de “Plan de Recuperación Económica

Reinversión 2009”. Para aprobarlo, la vota ción tuvo que esperar por 5 horas la llegada del senador Sherrod Brown, de-mócrata de Ohio, quien asistía a las hon-ras fúnebres de su madre. Tres senado-res republicanos votaron a favor del plan, con lo cual se completó el número reque-rido por ley. El plan fue promulgado por el Presidente Obama el 17 de febrero del 2009.

El monto aprobado fue de $787 billones de dólares de los cuales $212 billones se-rán devoluciones y reducción de impues-tos a las personas y las empresas y $575 billones en gastos e inversión. El gobierno espera crear 3.5 millones de empleo con este plan y sacar al país rápidamente de la más severa recesión su frida desde fines de la II guerra mundial hasta el presente.

El segundo componente: el plan de estabilización del sistema financiero, fue

delineado por el Secretario del Tesoro Ti-mothy Geithner el 11 de Febrero de 2009. El objetivo de este componente es la es-tabilización y restauración de la confian-za en el sistema financiero severamente golpeado por la crisis (ver “Actualización de la economía de USA” en esta edición). Para esto se aplicaran el 50% de los fon-dos TARP1, un monto de $350 billones, ya aprobados por el gobierno anterior.

El tercer componente: el plan de nor-malización del mercado hipotecario, comprende la compra de activos tóxicos de bancos en problemas, la reestructura-ción de préstamos hipotecarios mal es-tructurados, asistencia fiscal a la compra de activos inmobiliarios y otros. Este último fue explicado por el Presidente obama en Arizona, el Estado más ago-biado por la crisis inmobiliaria y que a su vez es el estado del Senador McCain.

1. Troubled Assets Relief Program (Fondo de Alivio para actives en problemas). Original-mente el plan se aprobó para la compra de “activos tóxicos”, principalmente hipote-carios, en manos de la banca; los primeros $350 billones no se aplicaron para esto, se aplicaron en operaciones de salvataje comprando acciones de bancos a punto de quiebra.

13Dracma Febrero 2009Norteamérica

QUIEN DISMINUCIÓN FISCAL

Matrimonios con ingresos de $75,000 o menos con dos o más hijos, y con uno de los cuales en la Universidad

$3,700Incluye $1,000 créditos fiscales sobre impuestos sala-riales; $500 por crédito universal hipotecario; y $4,000 en cré-dito para pago de estudios universita-rios, neto de los créditos corrientes.

Matrimonios con Ingresos de hasta $90,000

$1,000En créditos fiscales por impuestos sala-riales

Padres solteros con salaries de hasta $40,000 con dos hijos y gas-tos de cui-do infantil

$2,100 Incluye los $500 por persona de alivio fiscal; $500 de alivio universal hipote-cario; y $1,100 de crédito fiscal para gas-tos de cuido infantil

Viudo(a)s de 70 años con salarios de $35,000

$1,900Refleja eliminación de impuesto sobre la renta para ciudadanos seniors con sa-laries inferiors a $50,00

Plan de Recuperación Económica y Reinversión 2009El Plan Americano de Recuperación y Reinversión 2009, con el slogan: Com-pre en USA, asciende a $787 billones de dólares, de los cuales $212 billones com-prende créditos de impuestos salariales ó perdón fiscal a las personas y empresas el presente año. La diferencia de $575 son gastos y fondos de inversión que serán realizados en su mayoría en el año 2010.

El componente de alivio fiscal a las per-sonas incluye los detalles destacados en el cuadro anexo y apunta a aumentar el in-greso disponible de las personas para esti-mular de inmediato el consumo de bienes y servicios. Este alivio fiscal es similar al realizado en 2008 por la administración anterior, por un monto de $140 billones, y que tuvo resultados positivos.

La ley aprobada contempla también un monto de $25 billones en subsidios para ayudar a los desempleados a cumplir sus pagos de seguros cubriendo eel 65% de las primas por 9 meses para parejas casa-das con ingresos inferiores a $250,000.

También contempla un pago único de $250 para ciudadanos de tercera edad, veteranos de guerra y deshabilitados que viven de los beneficios del Seguro Social. Incluye asimismo 70 billones en reducción del impuesto mínimo alternativo, que be-neficia a 24 millones de familias. En total el plan cubre al 95% de la población.

Inversión en Crecimiento y Asistencia Comunitaria

El componente mayor del plan incluye un extenso programa de gasto público e inversión para la creación de empleo y

mejoras municipales a lo amplio y ancho de todo el país cubriendo una gama am-plia de sectores. La mayor parte de estos fondos se gastarán en 2010.

La construcción de infraestructura cons-tituye la mayor parte del programa de in-versión que incluye $29 billones para super carreteras, $17.7 billones para transporte masivo incluyendo trenes, y $18.8 billones para proyectos de aguas y de control de pre-sas para evasión de inundaciones.

De igual manera la independencia energética guarda un papel especial en la estrategia económica a través de las per-foraciones petroleras en USA y el exten-so apoyo al uso de energías renovables. Un total de $22 billones van destinados a energía de forma directa como parte del plan. Pero de forma complementaria se autoriza, bajo la ley de política energé-tica, la suma de garantías de promoción de la inversión, un total de 60 billones en forma de garantía de préstamos.

En resumen, la infraestructura y la Energía son los grandes ganadores en el plan de inversión de obama.

También incluye gastos e inversiones en Agricultura, Desarrollo Rural, Co-mercio Justicia y Ciencia, Defensa y Se-guridad Interior, Medio Ambiente, Em-pleo Salud y Recursos Humanos, Apoyo a veteranos y construcciones militares, Informática y otros.

Asimismo el plan aprovisiona $87 mi-llones para Medicaid, el programa de sa-lud para los pobres. Esto cubre beneficios de hasta 39 billones de cobertura para desempleados y sus familias, con cober-tura de duración más extensa en aquellos estados en donde el desempleo es mayor.

El plan incluye asimismo reducción en impuestos para negocios pequeños y la construcción de estructuras informáticas de banda ancha para facilitar la penetra-ción en el mercado a los pequeños em-presarios e incentivar la competencia.

Los dueños de las pequeñas empre-sas podrán deducir hasta el 75% de sus impuestos en la forma de ganancias de capital, fortaleciendo así su capital e in-centivando la inversión, siempre y cuan-do hayan sido dueños de sus empresas durante los últimos 5 años.

Las empresas podrán deducir hasta $6,000 en nuevos salarios pagados a ve-teranos y “jóvenes desconectados”, aque-llos que no han tenido empleo o asistido a clases durante los últimos 6 meses.

Las autoridades estatales y municipales recibirán asistencia hasta por $53 billones para modernización escolar y evitar redu-cir gastos en educación. La medida inclu-ye aumentar $16.5 billones en becas Pell para aumentar la educación superior.

otra partida incluye $19 billones para modernizar la tecnología de cuidados de salud, $20 billones para pobres vía es-tampillas para compra de alimentos, 4 billones para fortalecimiento policial, y 4 billones para re entrenar personas des-empleadas.

Asimismo se fortalecerá la oficina de auditoría para supervisar los desembol-sos del presente plan.

El plan de recuperación es amplio y diseminado por sectores y por el territo-rio del país, con ejecución a nivel estatal, municipal y local. Algunos ven este plan como innecesario y un desperdicio de dinero, otros como un programa crucial para aliviar el impacto de la recesión y reconstruir el país.

La realidad es que las fuerzas del mer-cado ya marcan la disminución de la re-cesión el presente año y el principio de crecimiento económico el presente año (ver Situacion de USA, en esta edición). Para aquellos desempleados o quienes sufren el impacto de la recesión, el plan mejora su ingreso y activa la demanda de consumo de inmediato. Los programas de inversión fortalecerán las expectati-vas y realizarán una serie de inversiones que fortalece la economía Americana.

La secuencia del plan comprende pri-mero mejorar el ingreso disponible de inmediato, seguido inmediatamente des-pués por un amplio programa de gasto e inversión pública que genera empleo y potencia el primer impacto del plan. De nuevo la pregunta ¿funcionará el Plan? Es válida. El futuro tiene la respuesta.


Madoff, estafa del año

Fiscales españoles indagan las pérdi-das por más de 2.300 millones de

euros de clientes del Banco Santander por inversiones relacionadas con el ope-rador de Wall Street, Bernard Madoff, acusado de una millonaria estafa. El fiscal anticorrupción de España exami-nará la relación entre Santander, Fair-field Greenwich Group y los fondos de Madoff.

Según la publicación, los investigado-res buscan aclarar por qué el presidente

del Santander, Emilio Botín, envió a su jefe de operaciones de manejo de riesgo a visitar a Madoff semanas antes de que el esquema fuera desbaratado.

Los investigadores también quieren averiguar si es que había mucha gente que manejaba dinero en los fondos del Santander que estaba al tanto de los pro-blemas en los fondos de Madoff.

El fraude de Bernard Madoff, que ge-neró un quebranto que se estima en 50 mil millones de dólares para grandes

empresas e inversionistas, sigue tocando al consorcio hispano.

Madoff fue detenido el 11 de diciembre supuestamente después de haber confe-sado que montó un fraude financiero “piramidal” que es posiblemente el ma-yor de toda la historia de Wall Street.

Ex presidente del consejo de adminis-tración del Nasdaq, asiduo socio de clu-bes de Golf de Palm Beach, en Florida, y miembro de la élite judía de Nueva York,


Madoff cayó del paraíso al oprobio de la opinión pública en solo un mes.

La indignación pública también se ha volcado hacia la Comisión de Segurida-des e Intercambio (SEC), que controla la bolsa de Wall Street, por no haber sido capaz de impedir que el financista mon-tase su estafa.

Madoff es por ahora el único acusado, aunque todavía no ha sido formalmente inculpado y asegura que actuó solo, pero los investigadores intentan determinar si realmente no tuvo cómplices.

Según los fiscales, el financista con-fesó a sus colaboradores que dirigía un llamado “esquema Ponzi” por el que se ofrecen inversiones con una rentabili-dad inusualmente alta para atraer a los participantes, y los intereses se van fi-nanciando con los fondos de los nuevos inversores.

Pero en plena crisis financiera muchos de los clientes buscaron recuperar dine-ro líquido y constataron que no había fondos disponibles, quedando al descu-bierto la estafa.

Desde que fue detenido, la lista de víc-timas no deja de crecer, integrada entre otros por grandes bancos europeos, es-tafados en más de 10.000 millones de dólares, inversionistas particulares y or-ganizaciones de caridad judías de Nueva York.

En Santander reconocieron que la en-tidad perdió 17 millones de euros y se calcula que clientes del grupo que apos-taron a la firma Madoff fueron defrauda-dos por 2 mil millones de euros.

Directivos de la institución aclararon que el banco no puede defender a los clientes que se involucraron y perdie-ron recursos con Madoff, “porque ellos aceptaron y pidieron invertir su dinero en esos instrumentos”.

The Wall Street Jour-nal confirmó que diversos empresarios de América Latina y en particular de

México fueron víctimas de Madoff. Aseguraron que estas inversiones se con-

trataron a través del banco español Santander. Pero en México directivos del gru-po aclararon que ninguna

operación de la empresa de Bernard Madoff se contrató en el país. “Aquí, en México

no operó ni se ofreció ese tipo de portafolios”, afirma-ron voceros del consorcio.

Versiones periodísticas revelaron que entre los defraudados mexicanos se incluye a la familia Clariond. Incluso, Ernesto Canales, abogado cercano a la familia regiomontana, informó que la pérdida para inversionistas mexicanos asciende a 300 millones de dólares.

En el caso de los Clariond se investiga dónde contrataron el portafolio, si fue en España, Estados Unidos o Venezuela.

En Santander insistieron en que la pérdida por 17 millones de euros no ten-drá impactos en el balance del interme-diario ni afectará su operación.

Es posible que el fondo de inversiones de Bernard Madoff nunca haya hecho un solo negocio, indicó un regulador del sector, sugiriendo que los detallados comunicados que recibían cada mes los inversores podrían haber sido un ela-borado espejismo del multimillonario fraude.

Herb Perone, portavoz de la Autoridad Regulatoria de la Industria Financiera dijo que no había constancia de que el fondo de inversiones de Madoff hubiera realizado negocios a lo largo de todas sus operaciones.

Eso significa que o bien Madoff realiza-ba sus negocios a través de otras empre-sas, una estrategia que las autoridades consideran improbable, o bien no estaba realizando operaciones en absoluto.

Desde su fundación en 1960, la em-presa del inversor neoyorquino, Bernard L. Madoff Investment Securities, pasó revisiones de rutina cada dos años de la FINRA y de su predecesora, la Asocia-ción Nacional de Gestores de Acciones, afirmó Perone.

Todos los meses, Madoff enviaba ela-borados comunicados de negocios rea-lizados por su gestor de acciones. En noviembre, por ejemplo, envió un comu-nicado a un inversor diciendo que ha-bía comprado acciones de Merck & Co, Microsoft, Exxon Mobil y Amgen, entre otras empresas.

También mostraba transacciones en el Fondo Fidelity Investments’ Spartan. Pero Fidelity, el mayor fondo mutuo del mundo, no tiene constancia de que Ma-doff o su empresa hicieran ninguna in-versión en sus fondos.

Ni Madoff ni su empresa eran clien-tes del negocio de Fidelity Institutional Wealth, National Financial ni de ningún cliente intermediario de su división de servicios institucionales, añadió.

También parece haber discrepancias entre los comunicados mensuales envia-dos a los inversores y los precios reales a los que se compraban las acciones en Wall Street.

Según diversos medios americanos, el mayor per-dedor con el fraude sería Farfield Greenwich (que

ha reconocido en su web su exposición), con una inver-sión en la firma de Madoff de 7.300 millones de dóla-res. Otros clientes inclui-

rían Kingate Management, con 2.800 millones de dó-

lares. Los fondos de fondos también habrían distribui-

do ampliamente los pro-ductos de Madoff. Entre los nombres con los que empie-za a especular la prensa se encuentra Tremont Capital

Management.

A la fiscalía se une a una demanda civil interpuesta por la Securities Exchange Commission para aclarar el colapso de la firma de Madoff. Según la demanda de la SEC, la caída de Bernanrd L. Madoff Investment Securities se debió a una rápida serie de eventos sucedidos a co-mienzos de diciembre.


Situación de la Economía de USA

trimestre de 2009 la tasa de crecimiento será positiva de 0,7%, alcanzando un rit-mo de crecimiento de 1,9% en el último trimestre del presente año.

“Arribamos a este punto después de una era de profunda irresponsabili dad que se extiende desde los Consejos Di-rectivos de las Corporaciones hasta los Salones del Poder en Washington D.C.” Señaló el Presidente Barack obama. “Durante muchos años muchísimos eje-cutivos en Wall Street tomaron decisio-nes imprudentes y peligrosas, buscando utilidades con muy poca atención al ries-go, con muy poco escrutinio regulatorio, y muy poco sentido de responsabi lidad.”

La forma de compensación a los ejecu-tivos estaba en función de las utilida des generadas, descuidando el riesgo incurri-do, lo que motivó decisiones imprudentes ávidas de retornos pero insensibles al riesgo; la autorida des regulatorias, es-condidas en un libre mercado a la “laissez faire laissez passe” fallaron en su función regulatoria. En una reciente audiencia de las autoridades del SEC5 ante la comisión correspondiente del Congreso de USA, los primeros fueron llamados idiotas.

“Los bancos otorgaron préstamos sin tomar realmente en cuenta si los acreedo-res podían repagarlos y algunos deudores tomaron ventajas de los créditos baratos sin realmente tener capacidad para pa-garlos. Los políticos gastaron dinero pú-

5. Security and Exchange Commission (Co-misión de Intercambio de Valores en USA)

blico sin sabiduría y disciplina, enfocados en lograr puntos políticos y no en los pro-blemas que había que resolver.” Continuó señalando el Presidente obama.

“El resultado es una pérdida de confianza devastadora en nuestra economía, merca-dos financieros, y en el gobierno” concluyó. En realidad, esta es la raíz del problema, la pérdida que ha sufrido en sistema financie-ro de su activo más valioso: la confianza de sus depositantes; la cual se suma al escep-ticismo de los agentes económicos sobre la eficacia de las políticas públicas.

La política monetaria, después de un activismo poco afortunado, está agotada. La tasa de interés preferencial del FED oscila entre 0% y 0,25% con poco impac-to en los mercados financieros; a pesar de las inyecciones de liquidez, existe escasez de crédito que estrangula a las empresas y los consumidores. Como resultado la demanda agregada disminuye y la pro-ducción continúa derrumbándose.

Por el lado fiscal, el déficit aumenta y la deuda pública es hoy el doble de hace 8 años. Sin embargo, con el agotamiento de la política monetaria no queda más re-medio que la herramienta fiscal, y no por el lado del ingreso, sino por el lado del gasto. No hay más remedio que aumen-tar el ingreso disponible de las personas reduciendo impuestos, con la esperanza de que aumente el consumo, y aumentar directamente el gasto público para generar empleo, los ejes centrales del “Plan de Esti-mulo Económico” del Presidente obama.

Con la caída de la demanda y la produc-ción, el siguiente efecto era de esperarse. Existe actualmente una ola creciente de despidos a un ritmo verdaderamente pre-ocupante, lo cual acelera la caída del con-sumo: tanto por disminución del ingreso de los desempleados, como por reducción de consumo de quienes conservan sus em-pleos, temerosos de sufrir igual suerte.

Hay dos grandes esperanzas en medio de este panorama desolador, una la lle-gada de un nuevo gobierno lleno de ver-daderas estrellas en materia económica que están consientes de la magnitud de la crisis, y dos el Plan del Presidente Obama de atacar la crisis de forma clási-ca por el lado de la reducción de impues-tos, como de forma keynesiana por el lado del gasto público. La gran pregunta es: funcionará el Plan obama?

La economía de los Estados Unidos su-fre un período de profunda rece sión

que se acelera cada vez más y cuyo fin es difícil predecir. Para finales de Enero de 2009 la tasa de desempleo ascendió a 7,6% y el número de personas que per-dieron su empleo, solo en el mes de Ene-ro, fue de 600,000 personas1. Desde que inició la crisis han perdido su empleo un total de 3.4 millones de personas.

Lo preocupante de la situación es que la recesión se profundiza de forma acelerada. Durante el 4º trimestre de 2008 el ritmo de contracción económica fue de 3,8%2 y se perdieron 524,000 empleos en Diciembre. De ésta forma el ritmo de caída, en vez de disminuir pareciera que se está aceleran-do, según los resultados del mes de Enero. Esta recesión es la más profunda que expe-rimenta el país desde fines de la segunda guerra mundial hasta el presente.

“Cada día se está poniendo peor” dijo el Vicepresidente de Estados Uni dos Joe Biden y “…no han habido buenas no-ticias, y no habrá buenas noticias en el horizonte inmediato”3

De cara al futuro los pronósticos4 indi-can que la economía se contraerá a un rit-mo de -4,6% durante el primer trimestre de 2009, es decir mayor que el del último trimestre del 2008. Sin embargo, la mis-ma fuente señala que durante el segundo trimestre del presente año la contracción será menor, de -1,5%, y a partir del 3er

1. Instituto de Estadísticas de Empleo, Gobierno de Estados Unidos2. Bloomberg3. 25 de Enero de 2009, Bloomberg4. Wall Street Journal, Febrero 13, 2009


Los efectos de la crisis global comien-zan a sentirse en el empleo, que

experimenta una tendencia negativa importante, como no se había visto en cinco años. El ritmo de crecimiento de la generación de empleos en el sector for-mal del país reportó una fuerte caída de 1,7% anual en enero pasado.

A pesar que históricamente, Enero se considera un mes en el que repunta el empleo tras la caída cíclica estacional de diciembre. No obstante, el comporta-miento del empleo en México ha empeo-rado en los últimos meses. En octubre se tuvo una pérdida en la creación de nuevas plazas, pero es a partir de no-viembre y diciembre cuando ya se nota una tendencia negativa, una caída que se pronunció en enero.

Entre enero de 2008 y enero de 2009, se perdieron 436 mil empleos formales - 242 mil puestos de forma neta-, lo que representa una baja de 1,7%. Esta tasa anual contrasta con la caída de 0,2% reportada en noviembre y diciembre pa-sados y los números positivos de meses anteriores. Y tan sólo entre diciembre y enero se perdieron más de 105 mil plazas en el sector formal de la economía, se-gún reporta la Secretaría del Trabajo de México, lo que contrasta con los 107 mil 612 empleos creados en el primer mes

de 2008 ante el Instituto Mexicano del Seguro Social (IMSS).

En esta línea, la organización Inter-nacional del Trabajo (oIT) estimó que en 2009 no mejorará la situación del empleo en México, pues será uno de los países más afectados de la región por la crisis financiera estadounidense. En par-ticular, destaca la contracción del em-pleo de carácter permanente, que cayó 1,8% a tasa anual en enero de 2009, a raíz de la desaceleración de la economía de México y el mundo.

La mayor pérdida de empleos se dio en el sector manufacturero. Según cifras del IMSS, esta industria despidió a 336 mil 137 trabajadores formales en el último año; el sector de la construcción a 84 mil 382, y el agropecuario a 7 mil empleados. Estos tres sectores agrupan a 36% de los trabajadores registrados en el IMSS.

En tanto, por primera vez desde que se tiene registro de la nueva metodología para las cifras de empleo formal en Méxi-co, se perdieron puestos de empleo en el sector de comunicaciones y transportes, con 8 mil 480 puestos de trabajo menos.

El sector industrial se ha visto afecta-do desde 2006 por la declarada recesión estadounidense, ante la estrecha vincu-lación que se tiene con el sector manu-facturero.

José Luis de la Cruz, investigador del Tecnológico de Monterrey, señaló que la creación de empleos dependerá de la ca-pacidad de las empresas, frente a la evo-lución del mercado interno y externo. En México, las empresas pequeñas y media-nas generan 90% del empleo.

En particular, el número de empleados permanentes en el sector formal mexicano llegó a su mínimo nivel en 21 meses, al ubi-carse en 12 millones 425 mil trabajadores en enero pasado, una baja de 1,8% anual.

Para 2009 se estima que el número de trabajadores asegurados ante el IMSS se reduzca en 201 mil, de acuerdo con los analistas consultados por Banco de México; esta cifra es superior en 81 mil trabajadores a lo previsto en la encuesta previa. En tanto, previeron que en el pri-mer trimestre el Producto Interno Bruto caerá 1,62%, mientras que para todo el año se contraerá 1,16%.

Por su parte, el Fondo Monetario In-ternacional estimó para México una caí-da en la actividad económica de -0,3% en el presente año.

“Debido a su estrecho grado de inte-gración financiera y comercial con Esta-dos Unidos, se estima que la economía de México tendrá un fuerte debilita-miento durante todo 2009”, comentó en días pasados.

México y el desempleo

18 Dracma Febrero 2009 Latinoamérica

Para las empresas internacionales Panamá se percibe como un país fá-

cil para hacer negocios. Tiene poca bu-rocracia y su legislación corporativa es moderna, tiene un vigoroso comercio internacional y su sistema bancario bien desarrollado y eficiente según estánda-res internacionales. Panamá tiene tam-bién la ventaja de tener al dólar como moneda y no hay restricciones para la movilización de dinero o capital. Final-mente, el país es estable y las reglas del juego son claras.

El crecimiento de la economía de Pa-namá durante los últimos 5 años ha sido verdaderamente espectacular. De acuer-do al Fondo Monetario Internacional1 (FMI) Panamá creció a una tasa del 11,2% en 2007, una de las más altas del mundo; de igual manera el país creció a una tasa promedio de 8% durante los años 2004 al 2006. Para el año 2008 se espera una tasa de crecimiento del 8,3%.

Este rápido ritmo de crecimiento eco-nómico ubica hoy en día a Panamá como un "País de Ingreso Medio Alto en Amé-rica Latina", al lado de países como Chile

1. “Conclusiones del Consejo Ejecutivo”, Articulo IV, Fondo Monetario Internacional, Agosto 2008.

y República Dominicana. En términos de Paridad del Poder de Compra (PPA), que mide el verdadero poder adquisitivo de los consumidores en términos compa-rables con otros países, alcanzó un nivel promedio de US$11.400 por habitante. Hace unos años, en 2004, éste indicador era de apenas US$7.735,8.

El Consejo Ejecutivo del FMI, en el informe antes citado, felicita “…el re-sultado extraordinario del crecimiento de Panamá y el fortalecimiento de sus finanzas públicas". Continúa el informe señalando que "a pesar del deterioro del entorno externo, las perspectivas econó-micas son favorables…”.

Hay varios elementos que contribuyen a este crecimiento espectacular. Entre ellos sobresalen: su moderno sector Ban-cario Internacional, el desarrollo de la zona de libre comercio en Colón, la am-pliación del Canal, el favorable clima de negocios, y el bien desarrollado sistema de economía de mercado combinado con un eficiente manejo de sus finanzas pú-blicas. Le siguen en importancia el desa-rrollo de la industria de bienes raíces que

transformó el perfil urbano de Ciudad de Panamá y más recientemente el turismo.

Hay quienes piensan que la pujante in-dustria de la construcción disminuirá, y es posible que esto suceda. Sin embargo, hay mucha inversión extranjera venezolana y centroamericana así como europea, que está fluyendo al mercado de bienes raíces de Panamá. Parte de esta inversión está motivada por razones políticas en los paí-ses de origen de los inversionistas, y parte por razones estrictamente económico ya que es más seguro invertir en un país es-table en donde la inversión mantiene su valor, que en uno en donde el precio de los bienes raíces esta en caída.

En comparación con Centroamérica, Panamá tiene el ingreso real per cápita (PPA) más alto de la sub región. Le sigue muy de cerca Costa Rica, que enfatiza una estrategia de crecimiento con énfa-sis en desarrollo con tecnología y que ac-tualmente tiene un ingreso per Cápita en PPA ligeramente superior a US$10.000 por habitante. Estos niveles contras-tan con los del resto de Centroamérica. Vemos así que en términos de PPA, El

Panamá: Crecimiento Espectacular

19Dracma Febrero 2009Latinoamérica

Salvador tiene un ingreso por habitante de US$ 6.000, Guatemala US$ 4.900, Honduras US$ 4.200, y Nicaragua US$ 2.700. Vemos así que hay dos Centro-américa, la del sur, orientada a tecnolo-gía y servicios, la más rica; y la del norte, más agrícola y agroindustrial combinada con maquila.

La estructura de producción de la eco-nomía panameña se centra en servicios, que constituyen el 75% del PIB. La agri-cultura representa apenas el 7,5% del PIB y ha venido disminuyendo los últimos años, las actividades industriales consti-tuyen el 15%. Entre el segmento servi-cios destacan la zona de libre comercio de Colón, las actividades portuarias, la zona del canal, y los bien desarrollados servicios bancarios.

Al tener al dólar como moneda oficial y no tener un Banco Central, el peso de la política macroeconómica recae en el sector fiscal: composición del ingreso y estructura del gasto público. Del año 2004 hasta el presente el país mejoró y fortaleció su política fiscal. De un déficit en 2004 del 5% del PIB, del Sector Públi-co no Financiero, el país alcanzó un su-perávit de 3,5% en 2007. Para 2008 este

superávit será menor, debido al gasto adicional incurrido en aliviar el impacto del alza de los precios del petróleo y los alimentos.

Esta alza de precios en petróleo y ali-mentos aumentó las presiones inflacio-narias en un país en donde durante los últimos 20 años la inflación promedio anual ha sido del 1,5%. Asimismo, dada las restricciones de capacidad en algu-nos sectores durante la bonanza de este período de crecimiento, la inflación base también aumentó. Durante el período 2003-2007 la tasa de inflación en Pa-namá aumentó de 0,6% a 4,2%; sin em-bargo, para 2008 se estima una tasa de inflación de 8,3%, algo nunca visto en Panamá.

Sin embargo, los problemas de pobre-za y las desigualdades persisten a pesar de este rápido ritmo de crecimiento. El 20% de la población más pobre recibe apenas el 2,4% del ingreso nacional y este desbalance se ha venido profundizando. Según los indicadores de desarrollo mun-dial el 36,8% de la población Panameña vive bajo la línea de pobreza y el 25% de la población vive por debajo de una dieta de consumo energético mínimo.

La pobreza en Panamá se encuentra focalizada en 3 grupos: la pobreza indí-gena, la pobreza rural y la pobreza urba-na periférica. Cada una tiene caracterís-ticas especiales y combatirlas requiere de estrategias diferentes.

Panamá tiene tres grandes desafíos hoy en día. El primero es mantener el clima de negocios propicio, la disciplina macroeconómica, y las medidas de polí-tica para mantener la inversión, el em-pleo, los salarios y el crecimiento, dentro de un marco de economía de mercado. El segundo es implementar una estra-tegia efectiva para combatir la pobreza en cada uno de sus focos. Y la tercera es implementar con efectividad el plan de expansión del Canal de Panamá.

Sin lugar a dudas, Panamá va a la ca-beza de Centroamérica y todo parece in-dicar que se mantendrá ahí por mucho tiempo. El crecimiento espectacular desplegado durante los últimos años es resultado de un arduo esfuerzo de la so-ciedad panameña. Si bien es cierto que hay desafíos en el área social, el ritmo de crecimiento actual genera la riqueza ne-cesaria para solucionarlos.

20 Dracma Febrero 2009 Europa

El 1º de enero, informaron que se ha detenido por completo el suministro

de gas ruso mientras se agudiza la dispu-ta energética entre Rusia y Ucrania.

Estas naciones se unen a otros países como Italia y Austria que sufren sustan-ciales recortes en el suministro del com-bustible a través de Ucrania por lo que se ha llegado a llamar “la guerra del gas” entre Moscú y Kiev.

El gigante energético ruso Gazprom asegura que Ucrania ha estado robando gas en tránsito hacia Europa.

El 25% del gas que consume la Unión Europea viene de Rusia y cerca de un 80% llega a través de Ucrania.

Bosnia-Herzegovina, Bulgaria, Cro-acia, Grecia, Hungría, Macedonia y Ser-bia reportaron la suspensión total de la entrega de gas ruso.

Italia y Austria indicaron que sólo han recibido el 10% del debido suministro.

La disputa se produce en medio de la peor ola de frío que azota Europa 15% del gas que transita por sus fronteras y que el robo “aumenta cada hora”.

La UE dijo que la reducción era “com-pletamente inaceptable”. En un comuni-cado en el que evitó acusar directamente

a uno u otro lado, la UE pidió el restable-cimiento del suministro.

Rusia detuvo el suministro de gas a Ucrania en el día de Año Nuevo ante una disputa sobre cuentas no pagadas y al no llegar a un acuerdo sobre un nuevo con-trato de precios. Gazprom alegó el impa-go de US$2.000 millones.

Sin embargo, Kiev negó que esté ro-bando gas, dijo que no tiene deudas con Moscú y aseguró que cualquier déficit en el suministro de gas es responsabilidad de Gazprom.

Los nuevos miembros de la UE en Eu-ropa Central y oriental dependen consi-derablemente, -y en algunos casos total-mente- de las importaciones de gas ruso. Sin embargo, Italia y Alemania juntas consumen la mitad del gas ruso que lle-ga a Europa.

Rusia ha prometido enviar suminis-tros adicionales a través de otros ga-soductos -el Yamal desde la Rusia Ártica a través de Bielorrusia hacia Alemania, y el Blue Stream hacia Turquía por debajo del Mar Negro.

La Unión Europea (UE) manifestó preocupación por la interrupción del su-ministro de gas de Rusia a Ucrania, que

a mediano plazo podría afectar a algunos de sus países miembros.

Ucrania, sin embargo, declaró que ha-bía pagado las facturas pendientes, pero no las multas impuestas por la estatal rusa.

Estados Unidos también advirtió de las nefastas consecuencias que este corte po-dría tener para la población ucraniana.

Sin embargo, Rusia afirmó que la pro-visión de gas a la UE por medio de los gasoductos ucranianos no ha disminui-do sino que ha aumentado.

En esta ocasión, sin embargo, tanto la Unión Europea como Ucrania afirman que disponen de gas suficiente para pa-sar el invierno y que no hay signos de de-sabastecimiento.

El grupo energético francés GDF Suez dijo que el suministro de gas está garan-tizado.

Alemania, por su parte, afirmó que no habrá problemas de abastecimiento in-cluso si el corte a Ucrania afecta la provi-sión de gas a otros países.

Italia, Polonia, Austria y Holanda afir-maron que siguen recibiendo gas desde Rusia sin ningún problema.

Europa: Guerra del Gas

21Dracma Febrero 2009Europa

En Inglaterra la perdida continua de empleos desde noviembre del 2008, ha aumentado el sentimiento recesivo en los agentes, sobretodo cuando piensan en el futuro de la economía británica.

Las estadísticas muestran una tenden-cia a incrementos sustantivos en la tasa de desempleo, un ejemplo de esto es el número de personas que cobran el subsi-dio de desempleo, que por cierto aumen-tó en 73.800 a 1,23 millones, la mayor cantidad desde julio de 1999 y la duo-décima subida consecutiva, de acuerdo

a la oficina de Estadísticas Nacional en Londres. El pronóstico mediano en un sondeo de Bloomberg News a 24 econo-mistas fue de 89.000.

La tasa de desempleo ascendió al 6,3 por ciento, récord desde 1998 de acuer-do con las cifras oficiales publicadas el miércoles. Los expertos decían que el pa-norama para el mercado laboral seguía siendo débil, en momentos en que Gran Bretaña sufre una profunda recesión.

El Partido Laborista, la formación de Brown, está perdiendo apoyo según em-

Inglaterra y el desempleo

presas desde fabricantes de automóviles hasta aerolíneas reducen el personal y los trabajadores emprenden huelgas por la contratación de extranjeros. El gober-nador del Banco de Inglaterra, Mervyn King, dijo que el Reino Unido se encuen-tra sumido en una “honda recesión” que posiblemente obligue a los estrategas del banco central a aumentar el circulante e inyectarlo en la economía, tras haber bajado las tasas de interés a mínimos históricos.

22 Dracma Febrero 2009 Finanzas

El petróleo es hoy en día un macro precio en la economía mundial. Bien

podríamos decir que el desarrollo y cre-cimiento dependen en buena medida en los precios del petróleo; vemos que tanto la industria petroquímica, la fabricación de semiconductores, el transporte y la energía a nivel mundial, todos dependen en mayor o menor grado del precio del petróleo.

El petróleo afecta no solo los costos de transporte: terrestre, aéreo, naval o ferroviario, sino también los de calefac-ción tanto para las casas de habitación como los edificios del hemisferio norte y del hemisferio sur. También impacta el precio de energía eléctrica. El 80% de la energía primaria consumida en el mundo es basada en productos fósiles (petróleo)1.

Las fluctuaciones del precio del petróleo afecta los costos de producción de una gran parte de los bienes y servicios que se pro-

1. Según datos de la Agencia Internacional de Energía (EIA), en su informe: World Energy Outlook.

ducen mundialmente, y por esta razón su precio afecta la oferta agregada mundial. Un alza de precios de petróleo bien pue-de ceteris paribus reducir la producción y aumentar los precios de bienes y servicios de la economía global, lo contrario ocurre cuando los precios disminuyen.

Dada su importancia cabe preguntar-se, ¿Quién fija realmente el precio del mercado? La respuesta de esperar es: la oferta y demanda mundial en mercados competitivos. Pero todos sabemos que existe la organización de Productores y Exportadores de Petróleo (oPEP) y que éstos están organizados en un cartel.

La creencia generalizada ha sido que la OPEP determina el precio del petró-leo, pero extrañamente la oPEP maneja solo el 36,52% de la oferta mundial2. La mayoría de los productores están fuera del cartel; sin embargo hay muchos otros países productores de petroleros que se benefician del precio del cartel por una

2. “OPEC Monthly Oil Market Report”,Enero 2009

simple razón, la demanda de petróleo ha tenido un comportamiento inelástico, es decir aunque suba el precio, la demanda se mantiene. Entonces estos otros pro-ductores siguen el precio del cartel.

Petróleo: Especulación cesa, precios caen

Un cartel es un acuerdo de pro-ductores que fijan la cantidad

producida y ofrecida en el mercado, con el objetivo de aumentar su pre-cio por encima del que alcanzarían si el mercado fuese de libre com-petencia. Es decir la competencia en una estructura de mercado en

donde existe un cartel del lado de la oferta es un mercado de competen-cia imperfecta. En éstos, los produc-tores limitan la ofertan y suben los

precios para obtener más ganancias vendiendo menos. El perjudicado es el consumidor. En mercados imper-fectos el volumen de la producción

manejado por productores, el cartel en nuestro caso, es elevado.

23Dracma Febrero 2009Finanzas

Esto ya no es así. Esta vez los aumen-tos de precios llegaron a niveles tan ele-vados que forzaron a los consumidores a buscar alternativas para el petróleo en el futuro, la demanda de largo plazo pa-rece haber tenido un cambio estructural. La realidad es que un precio de US$147 dólares por barril en Junio del 2008 mo-tivó a los consumidores y agencias de gobierno, en especial en Estados Unidos, a estudiar más de cerca la formación de precios del petróleo. Los resultados ha-blan por sí solos.

En el mercado de petróleo estaban no solo los agentes del mercado, produc-tores y consumidores de petróleo, sino también los especuladores; aquellos in-versionistas de riesgos que le dan pro-fundidad a los mercados, pero en este caso se empezó a dar un alto nivel de es-peculación financiera. La realidad es que apenas se prohibió que participaran en el mercado aquellos que no fueran real-mente agentes del mercado, los especu-ladores salieron y el precio descendió tan rápido como había subido.

De US$147 dólares el barril hoy se ne-gocia en US$47 ó menos. Esto representa una caída formidable, para alivio de toda

la producción de bienes y servicios a nivel mundial. Además, el abuso e insolencia de algunos líderes del cartel que amena-zaron “llevar el precio” a US$200 por ba-rril, motivó también una reducción real de demanda. El resultado es obvio, hoy el precio oscila entre US$35 a US$47 dó-lares. Estos “líderes “del cartel se dieron cuenta de dos cosas: primero que quien elevaba el precio era la especulación, y no solo la reducción de oferta, es decir los productores se beneficiaban de la especu-lación financiera en los mercados de futu-ro y su influencia en la fijación de precios era mucho menor que la que ellos creían tener. Segundo, que además eran vulne-rables a una caída en la demanda real.

Como resultado el precio del petróleo se ha nivelado a su cota actual al salir los especuladores de los mercados de futuro y al ajustar los consumidores sus hábitos de demanda. Esto no parece ser tempo-ral. La especulación desató un gran inte-rés por reducir la dependencia petrole-ra y la incertidumbre que producen las bruscas alzas de precio en los mercados. Hoy hay un verdadero movimiento a ni-vel mundial por estimular la producción de energía con fuentes renovables lo

cual, además de sustituir al petróleo, tie-ne el efecto benéfico de reducir el calen-tamiento global y mejorar las condicio-nes ambientales y de salud para muchos países y grandes ciudades.

Este movimiento de sustitución del petróleo apenas comienza y es una gran lección para los productores de crudo. El despegue de las energías renovables empieza y a mediano plazo disminuirá la dependencia de petróleo a nivel mundial; con una oferta de fuentes de energía di-versificada el beneficiado es el consumi-dor. La otra gran lección es que aún en mercados imperfectos, cuando la deman-da cambia estructuralmente y disminuye, el productor pierde fuerza y no tiene más opción que reducir precios y mantener o aumentar la producción para poder de-fender sus niveles de ingreso.

El mundo necesita atender el serio pro-blema del calentamiento global y la salud en las grandes urbes urbanas; también necesita resolver el precio de la energía y volverla menos especulativa y mas con-fiable. Estos tres factores se confabulan hoy en contra de quien por mucho tiempo fue el rey de la energía: el petróleo.

La importancia de la información está en cómo se utiliza

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24 Dracma Febrero 2009 Ciencia y Tecnología

El evento Macworld ha sido duran-te varios años uno de los puntos de

referencia que han tenido los usuarios y amantes de los productos de Apple para conocer, tocar y probar los nuevos dis-positivos de la compañía. El encuentro era la cita anual que utilizaba Steve Jobs para mostrar sus productos y adelantar novedades, creando siempre mucha ex-pectación las semanas previas.

Apple es una de las pocas multinacio-nales que se puede permitir el lujo de no gastarse un euro en publicidad. Genera tal expectación entre los consumidores y la prensa que siempre ha presumido de no necesitar anuncios para darse a conocer.

No obstante, Apple ha anunciado que este año, es el último, que la compañía participará en la Macworld Expo, justi-ficando su decisión con la necesidad de centrarse en otro tipo de acciones para llegar a los clientes. Y a partir de ahora, va a ir más allá y será prácticamente la única corporación que renuncie a par-ticipar en todo tipo de ferias y eventos,

incluso las organizadas por ella misma, para realizar sus anuncios comerciales más importantes.

La compañía ha señalado que está centrándose en llegar a más personas, y las ferias comerciales se han convertido en una parte “poco importante” de sus campañas de comunicación. Ahora pre-fieren dedicar sus esfuerzos a las Apple Store y al sitio web, “que alcanza a cien-tos de miles de clientes en todo el mundo de forma nueva e innovadora”, asegu-ran. Apple ha ido dejando de participar en los eventos de la compañía de forma progresiva, desde la NAB, la Macworld New York, Macworld Tokyo y la última Apple Expo de Paris.

La firma justifica la medida en que la creciente popularidad de las tiendas Apple Retail Store que son visitadas por más de 3,5 millones de personas cada se-mana y la web Apple.com le permiten a acceder directamente a más de cien mi-llones de clientes en todo el mundo por lo que no tiene mucho sentido persistir

Vientos de cambio en Apple: adiós Macworld

en el canal tradicional de la organización de eventos.

La empresa que reinventó el orde-nador personal en los ochenta con el Macintosh, dio guerra a Microsoft con su sistema operativo oS X, cambió el panorama musical con el iPod y la tien-da online iTunes, y ha revolucionado el mundo del móvil con el iPhone tiene su propia receta para la crisis: “Ni ponemos anuncios ni vamos a la feria”.

Además han comunicado que será Philip Schiller, vicepresidente de marke-ting global de Apple, y no Steve Jobs, el encargado del discurso de apertura de la feria, que se celebrará en San Francisco del 5 al 9 de enero de 2009.

El hecho de que sea Schiller el encarga-do de dar el pistoletazo de salida al evento en lugar del presidente ejecutivo, Steve Jobs, se debe a que “no tiene sentido hacer una gran inversión en una feria en la que no participaremos más”, según ha señala-do el portavoz de Apple, Steve Dowling.

25Dracma Febrero 2009Medio Ambiente

La temperatura sube en la Antártida en contra de lo previsto. La supuesta

‘paradoja antártica’, el enfriamiento del continente blanco en medio del calentón global del planeta, no es tal. Una nueva lectura de observaciones recabadas por satélites desmiente ese tópico y añade más evidencias de la dimensión de la cri-sis climática planetaria.

Los climatólogos creían hasta ahora que todo el planeta se estaba calentando con la excepción de la Antártida, y que la mayor parte de este continente se es-taba enfriando. Científicos de la NASA y la Universidad de Washington acaban de demostrar, combinando los datos de satélites y estaciones en tierra, que no es así. Durante los últimos 50 años, la Antártida se ha estado calentando a un ritmo parecido al del resto del mundo.

En conjunto, la ‘terra australis’ se está calentando. Hasta ahora se sabía, con abundancia de datos e indicadores, del alza de las temperaturas en la penín-sula antártica, la lengua de tierra más próxima al extremo sur de Latinoamé-rica. Fruto de esas anomalías térmicas, las grandes plataformas de hielo conti-nental flotante adosadas a ese brazo han ido desintegrándose en las últimas cinco

décadas. Larsen A, Larsen B y Larsen C, Príncipe Gustav, Muller, Wordie y otras han colapsado y se han fundido en el océano. Se calcula que unos 25 millones de kilómetros cuadrados de hielo han desaparecido. Ahora agoniza, a punto de desgajarse, la plataforma Wilkins, dismi-nuida pero aún del tamaño de Jamaica.

El resto del continente, sin embargo, se creía a salvo del calentamiento penin-sular y más bien en el proceso inverso. El estudio, encabezado por Eric Steig, profesor de ciencias de la Tierra y el Es-pacio de la Universidad de Washington, muestra un panorama más complejo e inquietante.

Eric Steig, director del Centro de In-vestigación del Cuaternario de la Uni-versidad de Washington, dijo que “se aceptaba el calentamiento de una zona relativamente menor del continente, la península Antártica.” “Pero se creía que todo lo demás se estaba enfriando, y esto incluía la .Antártida occidental, que es la plataforma de hielo más susceptible a un futuro colapso”.

Para Steig “las explicaciones simples no reflejan las complejidades del clima. “Todos hemos oído que la Antártida se enfría pero no es así. Si acaso sería al

contrario, pero es más complicado que todo eso. Las temperaturas no han su-bido en todo el continente en la misma proporción y en algunas áreas hace más frío, pero la evidencia muestra que, en conjunto, se calienta”.

Los efectos del cambio climático han sido menos homogéneos en el Polo Sur que en el Norte. Las temperaturas de la superficie del Ártico han subido el doble que las del Antártico -y que las del res-to del planeta, de hecho-, y su deshielo ha sido mucho más acusado. Pero las evidencias más recientes apuntan a que el calentamiento antártico bulle latente bajo la fría calma.

Por ejemplo, los últimos datos con nú-cleos o testigos de hielo (muestras cilín-dricas extraídas de profundidad) ya indi-caban que la franja antártica occidental se ha calentado en los últimos 50 o 100 años mucho más de lo que marcan los instrumentos de superficie.

Del mismo modo, varios de los gi-gantescos glaciares que constituyen la hoja occidental se han acelerado y están contribuyendo al creciente nivel del mar planetario. Y ya era sabido que el calen-tamiento de la península Antártica (3 grados desde 1950) era el más rápido re-gistrado en el mundo, con consecuencias tan espectaculares como el desplome de las barreras Larsen en las dos últimas décadas. Los cambios biológicos asocia-dos a este desplome tienen pocos prece-dentes en tiempos históricos.

La principal razón por la que se creía en un enfriamiento antártico general es el agujero de la capa de ozono que apare-ce cada primavera austral sobre el conti-nente blanco. El agujero, en realidad un adelgazamiento del ‘escudo’ protector de la Tierra frente a la radiación solar, es en gran medida el responsable del frío más intenso en la región oriental y se dio por sentado que afectaría de igual forma al área occidental. “No hay ninguna evi-dencia al respecto”, subraya el investiga-dor principal.

Las perspectivas no son buenas. Si se cumple lo esperado, el agujero esta-ría ‘reparado’ a mediados de este siglo, tras décadas de prohibición de los CFC’s, los clorofluorocarbonos de los aerosoles - por el Protocolo de Montreal en 1985- responsables de su formación. “Si esto ocurre, toda la Antártida podría empezar a calentarse al mismo nivel que el resto del mundo”, apostilla Steig.

Calentamiento global toca el Polo Sur

26 Dracma Febrero 2009 Salud

Comida chatarra afecta nuestro organismo

Comida basura o comida chatarra es un forma para referirse a la comida

poco adecuada por su valor nutritivo, no porque no contenga nutrientes, sino por-que los presenta de forma desequilibrada para conseguir una buena alimentación.

La comida basura contiene, por lo ge-neral, altos niveles de grasas, sal, condi-mentos o azúcares y numerosos aditivos alimentarios, como el glutamato mono-sódico o la tartrazina

Potencialmente todos los alimentos son perjudiciales para la salud si se abu-sa de su consumo, pero los que se consi-deran comida basura lo hacen en mayor medida por necesitarse menores canti-dades para producir efectos adversos, o por consumirse en mayores cantidades, dada su facilidad de consumo o el presti-gio social de su consumo.

También puede ocurrir que determi-nados grupos de población, o los que padecen determinadas enfermedades previas, sean más sensibles a sus efectos. Suele relacionarse el consumo de comi-da basura con la obesidad, las enferme-dades del corazón, la diabetes del tipo II y las caries.

Todos los adultos y especialmente los que tienen hijos, deben tomar conciencia

de todas estas inevitables consecuencias la comida chatarra lleva ineludiblemente si se las utiliza en forma habitual.

Esto entre otras causas, es la conse-cuencia del incremento del sobrepeso y obesidad infantil. Si pensamos por un momento, que una gran cantidad de niños estadounidenses desayunan y al-muerzan con alimentos obtenidos de máquinas expendedoras en los mismos colegios con latas de gaseosas, chocolates y papas fritas. Estos niños con sobrepe-so, son los adultos obesos del futuro. La incidencia gravísima del sobrepeso y obe-sidad en todo el mundo y especialmente en los Estados Unidos ha adquirido cifras verdaderamente alarmantes. Un repre-sentante de la “Internacional Obesity” informó que el 65% de los adultos estado-unidenses, presentan algún problema de sobrepeso u obesidad y el 31% son obe-sos. También se confirmó que el 6,3 % de las mujeres y el 3,1% de los hombres son portadores de obesidad mórbida.

La repercusión sobre el estado de nu-trición de este tipo de alimentación varía si la ingesta de las mismas es en forma esporádica o diaria. No es lo mismo, si se consume comida chatarra, una vez por semana que diariamente.

Una buena razón para eliminar de tu vida la llamada “comida chatarra”, razón alimentos procesados, cargados de gra-sa y llenos de calorías vacías, a los que tantas personas están adictas: un nuevo estudio acaba de revelar que muchos desórdenes asicados con la vejez como el cáncer, la demencia senil y la embo-lia cerebral, pueden ser atribuidos a una dieta alta en comida chatarra desde la juventud.

Las buenas noticias: otro estudio, rea-lizado por el profesor Bruce Ames, del Children´s Hospital de Oakland Resea-ch Institute, en California, sugiere que tomar suplementos multi-vitamínicos regularmente puede protegernos de los efectos de una dieta deficiente, debido al consumo de comida chatarra.

De acuerdo con Ames, esto se debe a que el organismo compensa de deficien-cia de vitaminas y minerales, re-balan-ceando el metabolismo. Las consecuen-cias de esto son daño al ADN y disfunción del sistema inmunológico, entre otros problemas que, más tarde, se manifies-tan en enfermedades. “Mucha evidencia apoya la idea de que la falta de nutrientes acelera el proceso de envejecimiento”.

27Dracma Febrero 2009Salud

Dra. Eréndira Rizo ZeledónDermatóloga CosmiatraUnidad Dermoestética, Láser y SPAHospital Salud Integral

La celulitis se ha definido como una dermopatía vasculopática que suele

acompañarse de sobrecarga grasa y flaci-dez, está demostrado que el 80% de las mujeres de más de 20 años la padecen. Hay una fase de edema, en la que las pa-redes de los vasos dejan escapar líquidos y sustancias agresivas alrededor de células grasas. Las que no pueden realizar sus in-tercambios metabólicos adecuadamente y aumentan de tamaño, viéndose envuel-tos en los últimos estadíos de fibras con-juntivas que los estrangulan, rodeados de linfáticos incapaces de recoger toxinas.

En cuanto a la flacidez, existe una dis-función cutánea propia del envejecimien-to natural o acelerado. El número de fi-broblastos desciende, por lo tanto no hay formación de colágeno y elastina, siendo estas las que sostienen la epidermis, El fallo de esta estructura orgánica comple-ja (colágeno, elastina y sustancia funda-mental) es lo que ocasiona la flacidez.

Técnicas que se combinan para po-tencializar su efecto:

La radiofrecuencia Accent produce un calentamiento profundo a la piel y tejido graso subcutáneo, aumentando la circu-lación de la zona que permitirá mejorar el metabolismo, tanto del tejido graso sub-cutáneo como la mejora del aspecto de la piel acompañante. Además provoca la formación de nuevo colágeno, tanto en la piel como en el tejido subcutáneo, permi-tiendo que se adquiera firmeza gracias a la reorganización de los septos fibrosos y engrosamiento dérmico suprayacente.

La Endermología Lumicell Touch reali-za al mismo tiempo un vacum, que es un masaje asociado a luz magenta e infrarro-ja que favorece el drenaje linfático y per-mite disminuir los líquidos y toxinas en el que se encuentran embebidos los adipo-citos del tejido afecto de celulitis.

Los Masajes Terapéuticos con crema lipolíticas (aplicadas posterior a las téc-nicas anteriores, pues facilitan su pene-tración) potencializan la disminución de las células de grasa.

Cómo es el tratamiento:El procedimiento es sencillo, con radio-frecuencia Accent previo a la sesión se marca la zona con un rotulador quirúr-gico para posteriormente aplicar sobre la piel limpia un aceite y se suministra

la energía, por medio de un cabezal de tratamiento que se mueve constante-mente sobre la piel, hasta alcanzar una temperatura suficiente que asegure una energía capaz de provocar los cambios anteriormente descritos. Con endermo-logía Lumicell Touch, se pasa un cabe-zal sobre el área a tratar, con un efecto de vacum, no dolorosa que provoca una sensación relajante.

El número de sesiones es variable, de-pendiendo del paciente y del área a tra-tar, por lo general en endermología son dos sesiones a la semana, para un total de ocho al mes, mientras que la radiofre-cuencia es una sesión al mes y el masaje reductivo una sesión a la semana.

Hay que tener en cuenta que este tipo de tratamiento está contraindicado para personas en estado de embarazo, lactan-cia, portadores de marcapasos o prótesis metálicas, así como cardiopatías graves, enfermedades del tejido conectivo y neu-romuscular. Además no son candidatos propicios los pacientes con sobrepeso.

En síntesis, la radiofrecuencia, la en-dermología y los masajes reductivos son una nueva alternativa terapéutica para la celulitis y flacidez corporal, por inte-grar diferentes métodos.

Programa Integral para tratar la Celulitis y Flacidez

28 Dracma Febrero 2009 Turismo

España lanzó una decidida apuesta por el incremento de las inversiones

en el desarrollo turístico de Latinoamé-rica y la cooperación con los gobiernos de la zona en este sector clave para el de-sarrollo económico regional.

De acuerdo al gobierno español, la in-versión en el turismo de Latinoamérica tiene vocación de permanencia. Es un proyecto a largo plazo a desarrollar en los países en los que la inversión espa-ñola tiene presencia, afirmó la secretaria general de Turismo del Gobierno de Es-paña, Amparo Fernández González. Su-brayando el compromiso español con los Gobiernos latinoamericanos y con todos los agentes del sector para avanzar ha-cia el desarrollo del turismo sostenible, dado el liderazgo inversor de este país en Latinoamérica.

El turismo desempeña en la actuali-dad un papel estratégico en el desarrollo de la comunidad iberoamericana. Para muchas de economías latinoamericanas constituye la primera industria nacional y uno de los factores más dinámicos en el crecimiento económico, en la generación de empleo, como la fuente más impor-tante de entrada de divisas.

Según la secretaria general de turismo español, Iberoamérica recibió 122 millo-nes de llegadas de turistas internaciona-les en 2005, el 15% del total mundial, que generaron ingresos por valor de 90.000 millones de dólares, equivalentes al 13% del total en el mundo. Mientras que, para las naciones latinoamericanas los ingresos devengados por el turismo in-ternacional y el transporte de pasajeros superan ya el 10% del total de las expor-

España y Latinoamérica

taciones de bienes y servicios de la re-gión, representando el 3% del Producto Interior Bruto total de la misma.

España esta reforzando sus líneas de cooperación técnica en la esfera del tu-rismo, especialmente en aquellos secto-res en los que ha desarrollado una me-todología, una tecnología propia acorde con su posición en el panorama turístico mundial.

En este sentido, se incrementarán los trabajos de la Secretaría General de Turis-mo de España junto a la Agencia Españo-la de Cooperación Internacional (AECI) para afianzar una red latinoamericana de expertos en gestión turística. Todo de-penderá ahora como Latinoamérica res-ponda a esta iniciativa en un panorama tan poco favorable para las inversiones con rendimiento a muy largo plazo.

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30 Dracma Febrero 2009 Reportajes Empresariales

Claudio León de la Barra SotoDoctor (c) en Ciencias Empresariales, U. Autónoma de MadridAcadémico, Ing. Comercial PUCV

En la primera parte se planteaba la importancia de la flexibilidad empre-

sarial en el entorno actual, enmarcada dentro del amplio tema de la diversidad. Esta flexibilidad presenta dos ámbitos de interés: uno externo y otro interno a la em-presa. Como criterio general, y en base a Ansoff y McDonell (1990), se concluía que a mayor diversidad interna (menor flexi-bilidad interna), conllevando además una menor sinergía entre las áreas de negocio.

Sin perjuicio de lo anterior, la literatu-ra y la experiencia muestran que muchas empresas (especialmente “Holdings”) han logrado otra combinación más favorable, dada por una alta diversidad externa y una baja diversidad interna, simultáneas.

El “Árbol de Competencias”Prahalad y Hamel (1991) plantean que la empresa diversificada es un árbol: “El tronco y las ramas mayores los forman los productos esenciales, las ramas me-nores son las unidades empresariales,

las hojas, flores y frutos son los produc-tos finales. Las raíces que proporcionan el alimento, el sustento y la estabilidad están constituidas por sus competen-cias tecnologías esenciales. Nadie puede entender la fuerza de los competidores, si considera solamente sus productos fi-nales, del mismo modo que no se puede valorar la robustez de un árbol si solo se miran sus hojas”.

Lo expuesto propone tres niveles de análisis: competencias esenciales, pro-ductos esenciales y productos finales. Además, supone que la empresa ha ido creciendo a través del desarrollo de un árbol de competencias, resguardando ciertas competencias esenciales.

Por lo tanto, la diversificación no rela-cionada que pueda apreciarse en una gran y exitosa empresa se relacionaría más bien con sus productos finales, y en menor gra-do, con sus productos esenciales, y menos aún con la diversificación de competencias, también aseguraría la flexibilidad interna y la sinergia de cartera como un todo.

Por cierto, esto no excluye el que la empresa desarrolle progresivamente otras competencias requeridas para su accionar, a partir de su cartera de com-petencias actuales. De hecho, las empre-

sas están a la vanguardia del desarrollo tecnológico, con una concepción moder-na de la Investigación y Desarrollo. Esto les permite reducir la posible vulnerabi-lidad externa de depender de un desa-rrollo reducido de tecnologías.

Vulnerabilidad y FlexibilidadEs posible proponer, entonces, que los conceptos de vulnerabilidad y flexibi-lidad interna son relacionables con los niveles: productos finales, productos esenciales y competencias esenciales, y las correspondientes carteras asociadas. La empresa debe entonces: disminuir su vulnerabilidad, diversificando su cartera de productos finales (negocios o merca-dos metas). Aumentar su flexibilidad ex-terna, incursionando en negocios atrac-tivos. Aumentar su flexibilidad interna, manteniendo su cartera de competen-cias esenciales (concentración en recur-sos, capacidades y habilidades comunes para los distintos negocios).

Por lo tanto, es perfectamente factible que una empresa pueda presentar una alta diversidad externa y una baja diver-sidad externa y una baja diversidad in-terna. Más aún, ello es recomendable.

Flexibilidad Empresarial: ¿Dónde y Cómo?Dirección de Empresas:

31Dracma Febrero 2009Reportajes Empresariales

Norma sobre Registro de Valores Desmaterializados. Esta norma publicada en La Gaceta, Dia-rio oficial, No. 229 del 1 de diciembre del 2008 tiene por objeto establecer los principios y reglas a que debe sujetarse el registro contable de valores desma-terializados provenientes de emisiones públicas y privadas; así como, los requi-sitos y obligaciones mínimas que deben cumplir las Centrales de Valores delega-das y las Centrales de Valores en general, éstas últimas para la administración de los registros contables de valores en el caso de emisiones privadas.

Norma sobre gobierno corporativo de los emisores de valores de oferta pública. Esta norma publicada en La Gaceta, Dia-rio oficial, No. 236 del 11 de diciembre del 2008 tiene por objeto establecer las dis-posiciones que las firmas de auditoría ex-terna deben cumplir en los exámenes que deben realizar en los emisores; así como las pautas de gobierno corporativo, que como mínimo, contengan un conjunto de políticas para lograr una adecuada orga-nización administrativa, eficiencia opera-tiva, resguardo de los activos y confiabili-dad de los reportes y estados financieros que fluyen de los sistemas de información de los emisores. Lo anterior con el fin de promover condiciones de transparencia que hagan posible el buen funcionamien-to de los mercados de valores.

Acuerdo Ministerial No. JCHG-019-12-08 relativo al procedimiento administrativo laboral oral. Este acuerdo ministerial se publicó en La Gaceta, Diario oficial, No. 237 del 12 de diciembre del 2008 y establece el proce-dimiento que regula la tramitación en el Ministerio del Trabajo de las solicitudes de: a) suspensión colectiva de los contra-tos de trabajo; b) cierre de las empresas y c) cancelación de contrato de trabajo por justa causa, contemplados en los ar-tículos 38, 41 literal d) y 48 del Código del Trabajo. Asimismo se establece que la autoridad administrativa que conocerá de dicho procedimiento será el Inspec-tor Departamental del Trabajo, excepto cuando se esté negociando un pliego de peticiones en cuyo caso la autoridad com-petente para conocer y resolver sobre la solicitud de cancelación de contrato de trabajo por causa justa es el Conciliador.

Política Nacional de Desarrollo Sostenible del Sector Forestal de Nicaragua. Esta política fue aprobada mediante De-creto No. 69-2008 publicado en La Ga-ceta, Diario oficial No. 3 del 7 de enero del 2009 con el objeto de que a través de un alto nivel de participación ciudadana, contribuir a mejorar la calidad de vida de las generaciones actuales y futuras de la población nicaragüense, priorizan-do las familias de pequeños, medianos productores agropecuarios y forestales, campesinos, trabajadores del campo, pueblos indígenas, afro descendientes y comunidades étnicas; fomentando el desarrollo sostenible del sector forestal orientado hacia la reposición del recur-so forestal, la deforestación evitada, el manejo forestar racional y la forestaría comunitaria con una visión empresarial.

Medidas de austeridad y ahorro en las Instituciones Públicas presupuestadas y no presupuestadas, que se encuentran dentro del ámbito del Poder Ejecutivo. Mediante el Decreto No. 02-2009 publica-do en La Gaceta, Diario oficial No. 13 del 21 de enero del 2009, el Poder Ejecutivo dic-tó un conjunto de medidas de austeridad para generar ahorros en las Instituciones Públicas, con el fin de confrontar el impac-to de la crisis financiera internacional en el presupuesto general de la república.

Norma sobre compras y ventas de activos crediticios. Esta norma se publicó en la Gaceta No. 17 del 27 de enero del 2009 con el ob-jeto de establecer las disposiciones para regular las compras y ventas de activos crediticios de bancos, sociedades finan-cieras y compañías de seguros.

Norma de reforma del artículo diez de la norma general sobre imposición de multas. Esta norma se publicó en La Gaceta No. 17 del 27 de enero del 2009 para refor-mar el artículo 10 de la Norma General sobre imposición de multas contenido en la Resolución No. CD-SIBoIF-410-1-MAR14-2006, publicada en la Gaceta No. 80 del 25 de abril del 2006.DO Y ASOCIADOS

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Norma sobre evaluación de los saldos en cuentas por cobrar de los Almacenes Generales de Depósito. Esta norma publicada en La Gaceta, Diario oficial, No. 229 del 1 de diciem-bre del 2008 tiene por objeto evaluar la calidad de los saldos en cuentas por cobrar de los Almacenes Generales de Depósito, sujetos a la supervisión de la Superintendencia de Bancos y de otras Instituciones Financieras.

Norma sobre financiamientos otorgados por los Almacenes Generales de Depósito. Esta norma publicada en La Gaceta, Dia-rio oficial, No. 229 del 1 de diciembre del 2008 tiene por objeto regular los finan-ciamientos otorgados por los Almacenes Generales de Depósito a sus depositan-tes de bienes y mercaderías.

32 Dracma Febrero 2009 English Section

The economic program of the govern-ment which Barack Obama presides

is headed to counteract the largest eco-nomic and financial crisis suffered by the U.S.A. during the past 70 years. The plan has three main components: 1) Eco-nomic recovery, 2) Stabilize the financial system, and 3) Normalize the real estate market.

This is the first program designed to counter effectively the causes of the fi-nancial crisis and its grave consequences on the economy. If successful, it will faci-litate a speedy recovery of the global and the world’s largest economy.

The first component of the plan was approved by the Senate on February 13, 2009 in a narrowed vote of 60 in fa-vor and 38 against, under the name of “American Recovery and Reinvestment Act of 2009.” To approve, the voting had to wait 5 hours for the arrival of Senator Sherrod Brown, a Democrat from ohio, who was attending his mother’s funeral. Three Republican Senators voted for the plan, which consequently completed the number required by law. The plan was enacted by President obama on Fe-bruary 17, 2009.

The amount approved was $787 bi-llion dollars of which $212 billion will be refunds and tax relief for individuals and businesses and $575 billion for govern-

ment expenses and investments. The government hopes to create 3.5 million jobs with this plan and quickly bring the country out of the most severe recession suffered since the end of World War II.

The second component: the plan to sta-bilize the financial system was outlined by Timothy Geithner, Treasury Secretary, on February 11, 2009. The objective of this component is to stabilize and restore confidence in the financial system which is severely beaten by the crisis (see “Fi-nancial Strategy in USA” in this issue). This will apply 50% of TARP1 funds, an amount of $350 billion, already approved by the previous government.

The third component: the plan to nor-malize the mortgage market, includes the purchase of toxic assets of banks in trouble, the restructuring of poorly structured mortgage loans, tax assis-tance for the purchase of real estate and other assets. The last mentioned compo-nent was explained by President oba-ma in Arizona, the State which is more overwhelmed by the real estate crisis and is Senator McCain State as well.

Economic Recovery and Reinvestment Plan 2009The American Plan for Recovery and Reinvestment - 2009, with the slogan: Buy in USA, ascends to $ 787 billion do-

1. Troubled Assets Relief Program. Originally the plan was approved for the purchase of “toxic assets”, mainly mortgages held by banks; the first $ 350 billion were not applied for this, they were applied in rescue operations by buying stocks from bank that were on the verge of bankruptcy.

llars, of which $212 billion includes wage tax credits or tax forgiveness to people and businesses this year. The difference of $575 is expenses and investment funds that will be made mostly in 2010.

The component of tax relief for indi-viduals includes the details outlined in the table and aims to increase the dispo-sable income of people to immediately stimulate the consumption of goods and services. This tax relief is similar to that conducted in 2008 by the previous ad-ministration, amounting to $140 billion, and had positive results.

The approved law also contemplates an amount of $25 billion in subsidies to help the unemployed meet their insu-rance payments covering 65% of the pre-miums for 9 months for married couples with incomes below $250.000.

It also provides a unique payment of $250 for older citizens, veterans and disabled who live on Social Security be-nefits. It also includes $70 billion in al-ternative minimum tax reduction, which benefits 24 million families. Altogether, the plan covers 95% of the population.

Obama Plan

WHO TAX DECREASE

Marriages with income of $75.000 or less with two or more children, and one of them in the University

$3,700 Includes $1,000 on wage tax credits, $500 universal mortgage credit, and $4,000 in credit to pay college, net of current appropriations.

Marriages with Income of up to $90,000

$1,000In fiscal credits by wage taxes

Single parents with wages of up to $40.000 with two children and expenses of infant care

$2,100Includes $500 per person of tax relief, $500 universal mortgage relief, and $ 1,100 tax credit for child care expenses

70 years old widows with wages of $35,000

$1,900Reflects elimination of income tax for senior citizens with wages lower than $50,00

33Dracma Febrero 2009English Section

Investing in Growth and Community AssistanceThe major component of the plan includes an extensive program of public expenses and investment for job creation and im-provements to city-wide and breadth of the country covering a wide range of sectors. Most of these funds will be spent in 2010.

The construction of infrastructure constitutes the most part of the inves-tment program that includes $29 billion for super highways, $17.7 billion for massive transportation including trains, and $18.8 billion for water projects and control dams to prevent flooding.

Energy indepence has a special role in the economic strategy, through oil drilling in the USA and the extensive support for the use of renewable energy. A total of $22 billion is directly for energy as part of the plan. But in a complementary manner it's authorized under the Energy Policy Law, a total of $60 billion in loan guarantees for investment promotion.

In summary, infrastructure and ener-gy are the big winners in obama's inves-tment plan.

It also includes expenditure and in-vestment in Agriculture, Rural Develo-pment, Commerce Justice and Science, Defense and Internal Security, Environ-ment, Health and Human Resources,

Employment, Support for veterans and military construction, IT and others.

The plan also provides $87 million for Medicaid, the health program for the poor. This covers benefits up to $39 billion of co-verage to the unemployed and their fami-lies, with more extensive coverage in those states where the unemployment is higher.

The plan also includes reducing taxes and the construction of computer struc-tures to facilitate broadband penetration in the market for small business, to en-courage competition.

The owners of small businesses may deduct up to 75% of their taxes in the form of capital gains, thereby strengthe-ning their capital and encouraging inves-tment, but only if they have been owners of their firms over the past 5 years.

Companies may deduct up to $6000 in new wages paid to veterans and to “disconnected youth”, those that haven’t been employed or haven’t been atten-ding school during the past 6 months.

State and municipal authorities will be assisted by up to $53 billion for school modernization and avoid reducing ex-penses on education. The measure inclu-des a $16.5 billion increase in Pell scho-larships to increase higher education.

Another provision includes $19 billion to modernize health care technology,

$20 billion for the poor via food stamps, $4 billion to strengthen the police, and $4 billion to re train the unemployed.

Strengthening the audit office to mo-nitor the disbursements of this plan is also included.

The recovery plan is broad and spread by sector and the country territory, with implementation at state, municipal and local levels. Some see the plan as unne-cessary and as a waste of money, others as a crucial program to alleviate the impact of the recession and rebuild the country.

The reality is that market forces already marked the decline of the recession and the beginning of economic growth this year (see USA Status in this issue). For those unemployed or those who suffer the im-pact of the recession, the plan will impro-ve their income and activate the demand for immediate consumption. Investment programs will strengthen the expectations and conduct a series of investments that strengthen the American economy.

The sequence of the plan improves available income immediately, followed by an extensive program of public expen-ses and investment that creates jobs and enhances the initial impact of the plan. Again the question, will the Plan work? Is valid. The future has the answer.

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Spanish prosecutors investigate the loss of over 2.300 million Euros from

Banco Santander customers by inves-tments related to Wall Street operator, Bernard Madoff, accused of a millionai-re scam. The anticorruption prosecutor of Spain will examine the relationship between Santander, Fairfield Greenwich Group and Madoff funds.

According to the publication, resear-chers search to clarify why the chairman of Santander, Emilio Botin, sent his chief of operations risk management to visit Madoff weeks before the schedule was disrupted.

The researchers also want to find out if they had a lot of people that handled money in funds of Santander and were aware of problems with Madoff funds.

Bernard Madoff‘s fraud, which ge-nerated a loss that is estimated at 50 billion dollars for large companies and investors, is still touching the Hispanic consortium.

Madoff was arrested on December 11 after allegedly confessing to set up a “pyramid” financial fraud that possibly is the largest ever on Wall Street’s history.

Former chairman of the board of Nas-daq, assiduous partner of Golf Clubs in Palm Beach, Florida, and member of the Jewish elite of New York, Madoff fell from paradise to the opprobrium of the public opinion in a single month.

The public outrage has also turned to the Securities and Exchange Commission (SEC), which controls the stock market on Wall Street, for not being able to pre-vent the financier mount his scam.

Madoff is for now the only person ac-cused, although he hasn’t been formally charged yet, and ensures that he acted alone, but researchers are trying to de-termine if he really had no accomplices.

According to prosecutors, the financier confessed that he led a so-called “Ponzi scheme” that offered investments with an unusual high profitability to attract parti-cipants, and the interest would be finan-ced with funds from the new investors.

But in the heat of a financial crisis many of the clients sought to recover cash and found that no funds were avai-lable, leaving the scam exposed.

Since he was detained, the list of victims continues to grow, which include among others large European banks, scammed by more than 10,000 million dollars, in-dividual investors and Jewish charitable organizations from New York.

Santander recognized that the entity has lost 17 million Euros and it is esti-mated that customers of the group that counted on Madoff‘s firm were defrau-ded by 2 billion Euros.

Directors of the institution explained that the bank cannot defend clients who were involved with Madoff‘s resources and lost, “because they accepted and asked to invest their money in these instruments.”

The Wall Street Journal confirmed that several businessmen from Latin America and Mexico, in particular, were victims of Madoff. They claimed that the-se investments were recruited through the Spanish bank, Santander. But exe-cutives of the group in Mexico made it clear that none of the operations from Bernard Madoff‘s company were hired in the country. “Here in Mexico he did not operate or offered such portfolios,” said the consortium’s spokesmen.

Journalistic versions revealed that among the disappointed Mexicans, Cla-riond family is included. Even Ernesto Ca-nales, a lawyer close to the regiomontana family reported that the loss for Mexican investors ascends to $ 300 million.

In the case of the Clariond an inves-tigation is held on where they recruited the portfolio, if it was in Spain, the Uni-ted States or Venezuela.

Santander insisted that the loss of 17 million Euros will have no impact on the balance sheet of the intermediary or affect their operation.

It is possible that Bernard Madoff‘s investment fund never made a single business, said a regulator from the sec-tor, suggesting that the detailed official notice that the investors received each month might have been an elaborated illusion of the multi millionaire fraud.

Herb Perone, spokesman for the Re-gulatory Authority for the Financial In-

dustry said that there was no record of the fund’s investment business Madoff has made throughout its operations.

That means that either Madoff conduc-ted his business through other companies, a strategy that the authorities consider un-likely, or he wasn’t operating at all.

Since its founding in 1960, the com-pany of the New York investor, Bernard L. Madoff Investment Securities, pas-sed through routine revisions every two years from the FINRA and its predeces-sor, the National Association of Stock Managers, Perone said.

Each month, Madoff sent elaborated official notes produced by its operations manager. In November, for example, he sent a statement to an investor saying that he had bought stocks from Merck & Co, Microsoft, Exxon Mobil, and Amgen, among others.

He also showed transactions in the Fide-lity Investments’ Spartan Fund. But Fideli-ty, the largest mutual fund in the world, has no evidence that Madoff or his company made any investments in their funds.

Neither Madoff nor his company, were customers of Fidelity Institutional Wealth, National Financial nor of any intermediary clients of his institutional services division, he added.

There also appears to be discrepancies between the monthly official reports sent to investors and the real prices of those buying the stocks on Wall Street.

According to several American media, the biggest loser with the fraud would be Farfield Greenwich (which has recogni-zed on its website its exposure), with an investment in Madoff‘s firm of 7.300 mi-llion dollars. other clients include Kin-gate Management, with 2.800 million dollars. Funds of funds have also widely distributed Madoff‘s products. Among the names that press is starting to specu-late is Tremont Capital Management.

A prosecution is bound to a civil suit brought by the Securities Exchange Commission to clarify the collapse of the Madoff firm. According to SEC demands, Bernanrd L. Madoff Investment Securi-ties falling was due to a rapid series of events in early December.

Madoff: Fraud of the Year


Oil is now a macro price in the global economy. We could say that develo-

pment and growth depend largely on oil prices, we can see that the petrochemi-cal, semiconductor manufacture, trans-port energy sectors worldwide, all rely to a greater or lesser degree in the oil prices.

oil not only affects the cost of trans-portation: land, air, sea or rail, as well as for heating houses and buildings in the northern and southern hemisphere. It also impacts the prices of electricity. 80% of primary energy consumed in the world is based on fossil products (oil) 1.

Fluctuations in oil prices affect the costs of producing a large proportion of goods and services that are produced worldwide, and therefore its price affects the global aggregated offer. A rise in oil prices may well “ceteris paribus” redu-ce productions and raise prices of goods and services in the global economy, the opposite occurs when prices decline.

Given its importance, it’s worth asking, who really sets the market price? The ex-pected answer is: the global supply and demand in competitive markets. But we

1. According to the International Energy Agency (IEA) in its report: World Energy Outlook

all know that there is the organization of oil Producers and Exporters (oPEC) and they are organized in a cartel.

The generalized belief has been that OPEC determines the price of oil, but oPEC strangely manages only 36,52% of world supply2. Most producers are outside the cartel, nevertheless there are many other oil producing countries that benefit from the cartel’s price for a sim-ple reason, the demand for oil has had an inelastic behavior, even if the prices rise, the demand remains. Then these other producers follow the price of the cartel.

This is no longer the case. This time the increases on the price reached such high levels that forced consumers to seek alternatives to oil in the future, the long-term demand seems to have had a struc-tural change. The reality is that the price of 147 dollars per barrel in June 2008 motivated consumers and government agencies, especially in the United States, to study closely the formation of oil pri-ces. The results speak for themselves.

In the oil market there were not only market agents, producers and oil consu-mers, but also speculators, those risky investors that give depth to the markets, but in this case it began to give a high level of financial speculation. The reali-ty is that by banning the participation in the market to those who were not really market agents, the speculators and the prices came down as fast as it had risen.

of 147 dollars a barrel today it is ne-gotiated at $47 or less. This represents a formidable fall, for the relief of the en-tire production of goods and services on a global level. In addition, the abuse and arrogance of some of the cartel leaders that threatened to “carry the price” to $200 per barrel, also led to a real reduc-tion in demand. The result is obvious, now the price ranges from 35 to 47 do-llars. These “leaders” of the cartel reali-zed two things: that speculation was the first to increase the prices, and not just the reduction of the supply; this means that producers were benefiting from fi-nancial speculation in the future mar-kets and their influence on pricing was much lower than what they believed to have. Second, it also became vulnerable to a fall in the real demand.

2. “OPEC Monthly Oil Market Report”, January 2009

As a result the oil price has been leve-led at its current share as the speculators of the future market come out and by consumers adjusting their demand pat-terns. This does not seem to be tempo-rary. The speculation sparked a strong interest in reducing oil dependence and the uncertainty caused by the abrupt ri-ses of prices in the market. Today there is a worldwide movement to stimula-te the production of renewable energy sources in which in addition to replace oil, it has the beneficial effect of reducing global warming and improve environ-mental and health conditions for many countries and big cities.

This movement of oil substitution is just beginning and is a great lesson for crude producers. The deployment of re-newable energy begins and in a medium-term it will decrease the global depen-dence on oil, with an offer of diversified energy sources the consumer will be be-nefited. The other big lesson is that even in imperfect markets, when demand changes structurally and decreases, the producer loses power and has no choice but to reduce prices and maintain them or increase production in order to de-fend their income levels.

The world needs to address the serious problem of global warming and health in major urban cities, it also needs to solve energy prices and make it less speculati-ve and more reliable. These three factors conspired today against who for a long period of time was the king of energy: oil.

Oil: Speculation ceases, prices fall

A cartel is an agreement by farmers setting the amount

produced and offered in the market, aiming to increase its price above than the one it would have if the market was of free competition.

That means competition in a market structure where there is a cartel on the supply side is a market with im-

perfect competition. In these, produ-cers limit supply and raise the prices to obtain more profit by selling less. With this the consumer is injured.

In imperfect markets the volume of production handled by producers,

the cartel in our case is high.


For international companies Panama is seen as an easy country to do busi-

ness. With little bureaucracy and a mo-dern corporate legislation, it has a strong international trade and a well-developed and efficient banking system according to international standards. Panama also has the advantage of having dollars as currency and has no restrictions for mo-ney or capital mobilization. Finally, the country is stable and the rules are clear.

The growth of the economy of Panama during the past 5 years has been truly spectacular. According to the Internatio-nal Monetary Fund (IMF) Panama grew at a rate of 11,2% in 2007, one of the highest in the world, just as the country grew at an average rate of 8% during the years 2004 to 2006. For the year 2008 a growth of 8,3% is expected.

This rapid pace of economic growth now places Panama as a “middle-income country in Latin America,” alongside countries such as Chile and the Domi-nican Republic. In terms of Purchasing Power Parity (PPP), who measures the real purchasing power of consumers in terms comparable with other countries, Panama reached an average of $ 11.400 per capita. A few years ago, in 2004, this indicator stood at just $ 7.735,8.

The IMF Executive Board, on the re-port cited above, congratulates “... the result of the extraordinary growth of Panama and the strengthening of their

public finances.” The report continues to point that “... despite the deteriorating external environment, the economic outlook are favourable ...”.

There are several elements that contri-bute to this spectacular growth. Among them are: the modern international ban-king sector, developing the free trade zone in Colon, Panama Canal expansion, the favourable business climate, and well-developed market economy system combined with efficient management of public finances. Next in importance is the development of the real estate indus-try that transformed the urban lands-cape of Panama City and recently the country’s tourism.

There are those who believe that the booming construction industry will decline, and it may happen. However, there is much foreign investment such as Venezuelan and Central American, as well as European, which is flowing real estate market in Panama. Part of this investment is motivated by political reasons in the investor’s home countries and strictly by economic reasons becau-se it is safer to invest in a stable country where the investment maintains its va-lue than in one where the prices of the real estate are falling.

“Conclusions of the Executive Board,” Article IV, International Monetary Fund, August 2008.

Compared to Central America, Pana-ma has a higher real income per capita (PPP) in the sub region. It is closely fo-llowed by Costa Rica, which emphasizes a growth strategy with an emphasis on technology development and currently has a per capita income in PPP of just over $ 10,000. These levels contrast with the rest of Central America. We see that in PPP terms, El Salvador has a per capi-ta income of U.S. $ 6.000, U.S. $ 4.900 Guatemala, Honduras U.S. $ 4.200, and Nicaragua U.S. $ 2.700. We see that the-re are two Central America, the south part, technology and services oriented, the richest; and the northern, more agri-cultural and agro industrial combined with maquila.

The production structure of the Pana-manian economy is focused on services, which constitute 75% of the GDP. Agri-culture accounts for only 7,5% of the GDP and has been declining in recent years; industrial activities make up 15%. The free trade zone of Colon, port acti-vities, the Canal Zone, and well-develo-

ped banking services are the highlights among the service segment.

By having dollars as the official curren-cy and not having a central bank, the bur-den of macroeconomic policy lies in the tax structure of income and the compo-sition of public spending. From 2004 to the present the country has improved and strengthened its tax policy. From a deficit of 5% of GDP from the non-financial pu-blic sector in 2004, the country achieved a surplus of 3,5% in 2007. In 2008, this surplus will be lower due to additional expenditure incurred in alleviating the impact of rising oil prices and food.

This rise in oil and food prices increa-sed inflationary pressures in a country where for the past 20 years the average annual inflation was 1,5%. Also, given the constraints of capacity in some sectors during the boom of this period of growth, inflation base also rose. During the period 2003-2007 the inflation rate in Panama rose from 0,6% to 4,2%. But by 2008 the inflation rate is estimated to be 8,3%, so-mething never seen in Panama.

However, the problems of poverty and inequality persist despite this rapid growth. 20% of the poorest population receives only 2,4% of national income and this imbalance has been deepening. According to the world development in-dicators 36,8% of the Panamanian po-pulation lives below the poverty line and 25% of the population lives below a mi-nimum dietary energy consumption.

Poverty in Panama is focused on 3 groups: indigenous poverty, rural pover-ty and peripheral urban poverty. Each has special characteristics and require different strategies to combat them.

Panama has three major challenges today. The first is to maintain conducive business climate, macroeconomic dis-cipline, and policy measures for inves-tment, employment, wages and growth within a market economy. The second is to implement an effective strategy to combat poverty in each of their pockets. And the third is to effectively implement the expansion plan of the Panama Canal.

Undoubtedly, Panama is at the head of Central America and it appears that it will remain there for along time. The specta-cular growth employed over recent years is the result of a painstaking effort of the Panamanian society. Although there are challenges in the social area, the current rate of growth creates the wealth needed to solve them.

Panama: Spectacular Growth


Dr. Eréndira Rizo Zeledón Cosmetic Dermatologist Dermocosmetic Unit, Laser and SPA - Hospital Salud Integral

Cellulite is defined as a vasculopathy and a dermopathy often accompanied

by excessive fat and sagging. It is proven that 80% of women over 20 years suffer from cellulite. There is a phase of edema, in which the walls of the vessels leak fluid and aggressive substances around fat cells. These cells cannot adequately per-form its metabolic exchanges and increa-se in size, being involved in the last stages of connective tissue fibers, which stran-gulate them, and surrounded by lympha-tic vessels unable to collect toxins.

As for the flaccidity, there is a skin dys-function due to natural or accelerated aging. The number of fibroblasts decreases, so there is no formation of collagen and elastin, the substances that hold the epi-dermis. The failure of this complex organic structure (collagen, elastin and essential substance) is what causes the flaccidity.

Techniques that combine to potentiate its effect:Accent radiofrequency produces a deep warming of the skin and subcutaneous

fat tissue, increasing the circulation to the area and helping improve both the metabolism of the subcutaneous fat tis-sue and the appearance of the surroun-ding skin. It also causes the formation of new collagen in the skin and in the sub-cutaneous tissue, allowing them to gain firmness through the reorganization of the fibrous septa and the thickening of the superjacent skin.

The Lumicell Touch endermologie performs a vacuum simultaneously, which is a massage that is associated with magenta and infrared light. It pro-motes lymphatic drainage and reduces the amount of fluids and toxins em-bedding the adipocytes from the tissue affected by cellulite.

The therapeutic massages with lipo-lytic creams (applied after the previous techniques, thus facilitating its pene-tration) potentiate the reduction of fat cells.

How is the treatment:The procedure is simple, with Accent radiofrequency the zone is marked with a surgical marker prior to the session. Then, oil is applied over clean skin and energy is supplied through a treatment head that moves constantly over the skin,

until it reaches an adequate temperature that assures an energy flow capable of causing the above mentioned changes. With the Lumicell Touch endermologie, a treatment head is passed through the area that’s being treated, with a painless vacuum effect that produces a relaxing sensation.

The number of sessions varies, depen-ding on the patient and the area to be treated. Endermologie usually takes two sessions a week for a total of eight per month, while the radiofrequency implies a monthly meeting and the reductive massage one session a week.

Please note that these types of treatments are contraindicated for preg-nant and lactating women, people with pacemakers or metallic prosthesis, as well as serious heart diseases, and disea-ses of the connective and neuromuscular tissue. overweight patients are not sui-table candidates, either.

In summary, radiofrequency, ender-mologie and the reductive massages are a new therapeutic alternative for celluli-te and flaccidity, because they integrate different methods.

Comprehensive program to treat cellulite and flaccidity

38 Dracma Febrero 2009 Consejos Prácticos

En la actualidad las empresas sien-ten temor por la crisis mundial y

cómo afectara a los mercados en los que se muevan. Por tal razón los medios de comunicación han estado recopilando consejos prácticos sobre mejoras admi-nistrativas y técnicas organizacionales.

En esta edición, los consejos van di-rigidos a como afrontar una crisis en lo relativo a la imagen de la empresa y la confianza de los clientes. Es decir, si su empresa ya ha entrado en crisis, las acciones de comunicación a implemen-tar deberán incluir mensajes claros y controlados, así como una planificación estratégica para obtener los resultados deseados en los medios.

1. Antes que nada debe crearse un plan estratégico de crisis compuesto por cua-tro etapas: la identificación, afrontar la crisis, su resolución y la post crisis, para determinar con esto, las pautas de com-portamiento corporativo ante la emer-gencia y establecer los principios gene-

rales de la gestión de la crisis en cada momento.

2. La respuesta a la crisis debe ser in-mediata, aunque se tome la decisión cor-porativa de no hacer ningún comentario sobre el tema, dado que las primeras veinticuatro horas suelen ser cruciales.

3. Se deberá reunir al Comité de Cri-sis y hacer acopio de toda la información relativa al tema para crear un discurso adecuado que permita reducir el impac-to negativo de la noticia.

4. El mensaje formal de la empresa ante la crisis o discurso de crisis deberá tener una postura clara y sin ambigüe-dades. De la misma manera, será impor-tante mostrar preocupación por la inte-gridad y la salud de las personas.

5. Bajo ninguna circunstancia se debe de mentir con el afán de ocultar elemen-tos negativos existentes, ni tampoco es-pecular.

6. Una vez acordado el discurso de cri-sis, se deberá proceder a la elaboración

de información documental, cuidando en extremo el contenido y redacción del conjunto de documentos a desarrollar.

7. Se deberán redactar documentos con un estilo muy didáctico que permi-tan explicar la naturaleza del fenómeno al público externo no especialista, así como al interno.

8. De manera paralela, el discurso de crisis deberá ser difundido a los medios a través de ruedas de prensa, comunica-dos, puntos de información permanente y contactos telefónicos.

9. En la etapa de post crisis, será nece-sario que la empresa se prepare para res-ponder adecuadamente a posibles casos similares en el futuro, disponiendo un plan anticrisis y una actitud preventiva por parte de la organización.

10. En momentos de paz se deben establecer reuniones de comunicación proactivas y fluidas con determinados públicos.

Consejos para la pequeña empresa

39Dracma Febrero 2009Economía para no Economista

Economía para no Economista

En esta edición de economía

para no econo-mistas aborda-remos términos y conceptos eco-nómicos común-mente usados, para facilitar la comprensión de aquellos lectores que no son eco-nomistas.

Ciclos económicos o fluctuaciones cíclicas de la actividad económica: Pueden definirse como las oscilaciones de la expansión a la contracción de la econo-mía, que ocurren entre crisis sucesivas.

Cada ciclo económico consta de cuatro fases: Ascenso, Descenso, Recesión, Reac-tivación; y el período más alto del ascenso se denomina auge. Al auge le sigue un descenso y cuando el descenso desemboca en un crecimiento negativo se le llama re-cesión. La recesión es finalmente revertida por la reactivación. No hay una duración fija para cada fase ni para el ciclo en su conjunto.

Reactivación económica o Recuperación: Es la fase del ciclo económico que se caracteriza por la reanimación de las activida-des económicas, aumenta el empleo, la producción, la inversión y las ventas.

Las variables económicas tienen un movimiento ascendente, que se refleja en la actividad económica en general, tendiéndose al pleno empleo. Es la fase ascendente del ciclo: Se produce una renovación del capital que tiene efectos multiplicadores sobre la actividad económica generando una fase de crecimiento económico y por tanto de superación de la crisis.

Depresión: Es definible como una profunda caída de la actividad económica de un país, que se caracteriza por una fuerte disminución del producto interno bruto. De este modo, se comporta como una etapa del ciclo económico en el que se produce una prologada contracción de la demanda, así como también un nivel altísimo de desempleo.

Actividad Económica: Proceso mediante el cual obtenemos productos, bienes y servicios que satisfacen nuestras necesidades. Decide qué necesidades humanas satisfacer con los recursos limitados de los que se dispone.

Las actividades económicas son aquellas que la generan riqueza en una comuni-dad (ciudad, región, país) mediante la extracción, transformación y distribución de los recursos; teniendo como fin la satisfacción de las necesidades humanas.

Exportaciones: En economía, una exportación es cualquier bien o servicio enviado a otra parte del mundo, con propósitos comerciales. La exportación es el tráfico legítimo de bienes y servicios nacionales de un país pretendidos para su uso o consumo en el extranjero.

40 Dracma Febrero 2009 Indicadores Económicos

Indicador/ País

Producto Interno Bruto¹PIB en

términosconstante¹

PIB

Saldo Cuenta Corriente TérminosIntercambio

IndiceProducciónIndustrial

Miles de Millones US$ ( base tasa cambio oficial)

Miles de millones US$ (en base Paridad Poder Compra PPP) Variación anual

Miles de US$, base Paridad Poder de compra (PPP)

Miles de Millones US$ (base tasa cambio oficial)

Porcentage del PIB

(efectivos en términos reales publicado por BancosCentrales)

Variación % (PublicadoBancosCentrales)

Alemania 3,653.37 2,906.42 1.41 35.39 190.68 4.80 96.30 6.10

Argentina 323.80 571.39 6.95 14.38 1.19 0.37 n.a 1.50

Austria 418.74 330.33 1.89 39.85 12.15 2.90 97.40 7.80

Brazil 1,621.27 1961.47 4.75 10.22 -10.71 -0.66 11.08 5.37

Bolivia 16.70 42.12 4.70 4.20 2.06 12.32 n.a n.aChile 169.92 246.23 4.47 14.67 -0.86 -0.51 8.60 4.21

China 3,941.54 7,792.75 9.27 5.87 285.86 9.79 n.a 18.50

Colombia 202.44 340.77 4.55 7.06 -9.92 -4.90 94.98 2.54

Costa Rica 31.56 48.60 4.10 10.76 -2.09 -6.61 103.51 7.70

Dinamarca 349.21 210.21 1.17 38.46 4.24 0.68 101.50 1.60

Ecuador 49.60 103.72 2.92 7.45 2.57 5.18 150.19 4.60

El Salvador 21.82 43.76 3.00 6.04 -1.26 -5.79 79.44 1.39

Francia 2,843.13 2,116.61 1.37 34.14 -67.00 -2.36 102.00 1.60

Finlandia 273.02 193.81 2.43 36.78 10.40 3.81 98.30 0.80

Guatemala 35.73 62.53 4.80 4.90 -1.97 -5.50 74.76 2.60

Honduras 13.78 32.78 4.85 4,275.61 -1.31 -9.49 93.38 2.90

India 1,232.95 3,289.78 7.90 2.89 -37.87 -3.07 106.94 9.20

Italia 2,330.01 1,826.89 0.25 31.02 -55.83 -2.40 105.00 0.30

Japón° 4,866.92 4,438.70 1.43 34.74 193.32 3.97 96.40 2.40

Paises Bajos 862.90 666.36 2.15 39.49 51.27 5.94 107.70 2.30

Nicaragua 6.52 16.80 4.00 2.71 -1.62 -24.84 106.27 2.60

Noruega 459.02 260.24 3.11 55.45 91.78 20.00 n.a 3.86

Mexico 949.58 1,399.86 1.95 12.32 -9.29 -0.98 n.a 0.40

Panamá 22.86 37.91 7.70 11.14 -1.78 -7.78 n.a 4.20

Paraguay 12.08 28.72 3.95 4.67 0.12 0.98 n.a n.aPerú 125.83 238.95 6.95 8.38 -0.29 -0.23 136.30 3.30

FederaciónRusa 1,698.65 2,274.58 6.80 16.09 98.62 5.81 4.70 133.00

España 1,622.51 1,403.79 1.82 30.37 -170.96 -10.54 112.80 0.60

Suecia 502.53 348.19 2.00 37.76 31.99 6.37 96.10 1.10

Suiza 472.50 310.34 1.35 42.45 72.68 15.38 1.80 9.80

Tailandia 272.49 557.84 5.29 8.40 9.20 3.38 34.84 4.20

Reino Unido 2,833.22 2,215.90 1.63 36.32 -137.37 -4.85 100.30 -0.30

Estados Unidos de América 14,195.03 14,195.03 0.52 46.54 -614.70 -4.33 n.a 1.90

Uruguay 26.61 40.21 6.00 12.57 -0.45 -1.70 n.a n.aVenezuela 334.73 360.94 5.75 12.87 24.16 7.22 n.a 14.10

¹ Cifras oficiales del Fondo Monetario Internacional (IMF) actualizado a Abril 2008, Proyecciones 2008

per Capita¹

41Dracma Febrero 2009Indicadores Económicos

IndicadorPrecios Consumidor¹ Desempleo²

Estimados 2008 Variación anual Estimado 2008 Variación anualAlemania 113.66 2.50 n.a 8.10

Argentina 222.65 9.18 8.50 -2.30

Austria 117.27 2.80 -4.60 5.70

Brazil 169.56 4.77 9.52 -16.25

Bolivia 160.40 15.10 n.a n.a

Chile 130.66 6.58 7.73 8.34

China 120.63 5.86 n.a 9.50

Colombia 157.31 5.50 10.76 10.59

Costa Rica 225.98 9.54 5.50 n.a

Dinamarca 116.76 2.30 3.23 3.30

Ecuador 163.31 3.30 10.28 45.31

El Salvador 135.46 5.47 5.88

Francia 118.37 2.50 8.60 8.60

Finlandia 114.76 2.80 7.08 6.90

Guatemala 177.52 8.04 3.70 3.70

Honduras 184.64 9.55 12.20 12.20

India 145.96 5.18 n.a n.a

Italia 120.95 2.47 5.90 5.90

Japón 99.54 0.62 -3.80 -3.80

Paises Bajos 120.45 2.35 3.13 3.30

Nicaragua 362.70 13.76 4.50 4.50

Noruega 115.63 3.12 1.80 1.97

Mexico 139.39 3.77 4.05 -6.90

Panamá 123.32 7.40 5.30 n.a

Paraguay 192.08 7.60 n.a n.a

Perú 118.36 4.20 8.00 n.a

Federación Rusa 254.10 11.41 4.50

España 129.88 3.99 8.00 8.12

Suecia 116.12 2.80 5.50 5.83

Suiza 108.971 2.00 2.60 n.a

Tailandia 118.51 3.52 1.60 n.a

Reino Unido 115.41 2.50 5.27 5.28

Estados Unidos de América 123.63 3.02 4.70 4.60

Uruguay 200.44 7.40 n.a n.a

Venezuela 471.52 25.73 8.40 13.00

¹ Cifras oficiales del Fondo Monetario Internacional (FMI)² Datos calculados por los bancos centrales de cada país.

42 Dracma Febrero 2009 Indicadores Financieros

Mercado Monetario

País MonedaTasa de InterésBancos

Rendimiento InflaciónTasa de Interés

10 años 2 añosUSA USD 0.25% 3.14% 0.10% 1.65%Euro Zona EUR 2.00% 3.53% 1.60% 2.10%Japón JPY 0.10% 1.15% 0.40% 0.70%Reino Unido GBP 1.00% 3.65% 3.10% 2.01%Canadá CAD 1.00% 2.82% 1.20% 1.13%Australia AUD 3.25% 4.64% 3.70% 3.21%Nueva Zelanda NZD 3.50% 4.67% 3.40% 3.31%Suiza CHF 0.50% 2.38% 0.10% 0.85%China CNY 5.31% 5.94% 1.00% 5.40%Brasil BRL 12.75% 14.29% 5.84% 11.44%India INR 5.00% 5.36% 7.81% 4.02%Rusia RUB 13.00% 7.27% 13.40% 23.05%

Fuente: Trading Economics / Enero-Febrero 2009

8,500.00

9,000.00

9,500.00

o d

e ci

erre

*

6,500.00

7,000.00

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8,000.00

2-Jan-09 5-Jan-09 12-Jan-09 20-Jan-09 26-Jan-09 2009-02-02 2009-02-09 2009-02-17

Ind

ice

de

pre

ci

Precio ajustado por dividendos y SplitFuente: Yahoo!Finance / Bloomberg

DOW JONES (NYSE)

Mercado Bursátil (Actualizado al 18 de Febrero 2009)

43Dracma Febrero 2009Indicadores Financieros

NASDAQ

1,500.00

1,550.00

1,600.00

1,650.00

e ci

erre

*

1,300.00

1,350.00

1,400.00

1,450.00

,5

2-Jan-09 5-Jan-09 12-Jan-09 20-Jan-09 26-Jan-09 02-Feb-09 09-Feb-09 17-Feb-09

Ind

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de

pre

cio

de



S&P500

840

870

900

930

960

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de

cier

re*

690

720

750

780

810


Ind

ice

de

pre


44 Dracma Febrero 2009 Indicadores Financieros


REINO UNIDO: London Stock Exchange (FTSE 100)

4,200.00

4,300.00

4,400.00

4,500.00

4,600.00

4,700.00

ecio

de

cier

re*

3,700.00

3,800.00

3,900.00

4,000.00

4,100.00


Ind

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de

pre


JAPON: Tokio Stock Exchange (NIKKEI 225)

8,200.00

8,400.00

8,600.00

8,800.00

9,000.00

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*

7,000.00

7,200.00

7,400.00

7,600.00

7,800.00

8,000.00

5-Jan-09 13-Jan-09 19-Jan-09 26-Jan-09 02-Feb-09 09-Feb-09 16-Feb-09

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