Capítulo 4: Los mercados financieros

Capítulo 4Capítulo 4

Los mercados Los mercados financierosfinancieros

Capítulo 4: Los mercados financieros Pág. 2Blanchard: Macroeconomía

Los mercados financierosLos mercados financieros

¿Qué determinan los tipos de interés?

¿Cómo influye en los tipos de interés el Banco de la Reserva Federal (Fed)?


Los mercados financierosLos mercados financieros

Mercado de bonos

Tipo de interés

Algunas nociones:


Los mercados financierosLos mercados financieros Apartado I: La demanda de dinero

Apartado II: La determinación del tipo de interés cuando el banco central controla la oferta de dinero

Apartado III: La determinación del tipo de interés cuando el banco central y los demás bancos influyen en la oferta de dinero


Los mercados financierosLos mercados financieros Renta: Es un flujo expresado por unidad de tiempo Riqueza: Es una variable stock en un determinado

momento del tiempo. Es igual a los activos financieros menos los pasivos financieros

Dinero: Es una variable stock al igual que los activos financieros que se usan para las transacciones. Comprende las monedas y los billetes y los depósitos a la vista

Inversión: La adquisición de nuevos bienes de capital


La demanda de dineroLa demanda de dinero

El dinero: utilizado para transacciones (efectivo y depósitos a la vista).

Los bonos: no pueden utilizarse para realizar transacciones, pero rinden un tipo de interés positivo (i).

Ejemplo:

Sólo podemos elegir entre dos activos financieros:



Su riqueza financiera = 50.000$

Elección: Cómo distribuir los 50.000$ entre el dinero y los bonos

Ejemplo:



Su nivel de transacciones

El tipo de interés de los bonos

Ejemplo:

La proporción de dinero y de bonos depende de :


La demanda de dineroLa demanda de dineroEjemplo:

La proporción de dinero y de bonos depende de su nivel de de transacciones:

Suponga: •Gasta unos 5.000$ al mes (transacciones)•Quiere tener en dinero lo que gasta en dos meses (10.000$)• Recuerde: riqueza = 50.000$•50.000$-10.000$ (dinero de transacciones) =40.000$ en bonos

Pregunta: ¿Cuántos bonos mantendría si Pregunta: ¿Cuántos bonos mantendría si gastase 6.000$ al mes? gastase 6.000$ al mes?


La demanda de dineroLa demanda de dineroEjemplo:

La proporción de dinero y de bonos depende del tipo de interés de los bonos:

El tipo de interés de los bonos•Cuanto más alto sea el tipo de interés (i), más dispuestos estaremos a mantener los bonos.•Con un interés muy alto (i), puede elegir entre reducir la proporción de dinero a dos semanas o 2.500$ (gastos=5.000$/mes) y aumentar la proporción de los bonos a 47.500$.

Pregunta: Si Pregunta: Si i=0, ¿cuánto mantendría en i=0, ¿cuánto mantendría en bonos?bonos?


La demanda de dineroLa demanda de dineroResumen:

La demanda de dinero (Md) depende de:

•El nivel de transacciones que es proporcional a la renta nominal ($Y)

•El tipo de interés de los bonos



dM Demanda de dinero

Md = $YL(i) (-)

Y$La liquidez de la demanda de dinero es una función de i

)(iLRenta nominal

(-) i produce un efecto negativo en Md


La demanda de dineroLa demanda de dineroRepaso:

Suponga:$Y se duplica, pasando a $2Y

Md = $YL(i)

Md = $2YL(i)

Md también se duplica

Si i aumenta; Md disminuye

(-)


Md (para $Y´ > $Y)Md

(para la rentanominal $Y)


Dinero, M

Tipo

de

inte

rés,

i

M

i

M´

Gráficamente, Md = $YL (i)


Md ($Y)


Dinero, M

Tipo

de

inte

rés,

i

M

i a

c

M1

i1

bi2

• Md y i tienen una relación inversa• Dado $Y en i, M = M (P*, A)

i2, M = M2

i1, M = M1

M2



Dinero, M

Tipo

de

inte

rés,

i

Md

($Y)

M M´

i

Gráficamente, Md = $YL (i)

Md´

($Y´ > $Y)

a b

•Si $Y aumenta a $Y´, Md se desplaza a Md´• M aumenta de M a M´ (a - b)


La demanda de dineroLa demanda de dineroLa demanda de dinero y el tipo de interés: la evidencia

)($ iYLM d

)($

iLYM d

Divida ambos miembros por $Y

YM d

$= cociente entre la demanda

de dinero y la renta nominal



iYM d

&$

debería existir una relación inversa



Cociente entredinero yrenta nominal (M/$Y)

Tipo de interés

Tipo

de

inte

rés

(%)

2,5

12,5

10

7,5

5,0

15 30

12,5

25

22,5

17,5

15

27,5

M/$

YK =

Coc

ient

e en

tre

dine

rio y

rent

a no

min

al a

nual

(%)



Observaciones:

YM$

1960 = 27% 1998 = 13% en aproximadamente el mismo i

MY$

= Velocidad del dinero

7,3270,1:1960 6,7

130,1:1998



¿Cuál es su opinón?

¿Por qué se ha duplicado la velocidad entre 1960 y 1998?

Pista: Innovaciones financieras



Observaciones:

Relación negativa entre iY

M e$

Varia

ción

del

tipo

de

inte

rés

(%)

Variación del cociente entre el dinero y la renta nominal anual (%)

2,4

1,6

0,8

0

-0,8

-1,6

-2,4

-1,40 -0,70 0,00 0,70


Suponga: • Todo el dinero (M) que proporciona el banco central es en efectivo.

• El equilibrio del mercado finnaciero aparece cuando:Oferta de dinero = Demanda de dinero

M = $YL(i)

La demanda de dinero, la oferta de dinero y el tipo de interés de equilibrio

La determinación del tipo de interés: ILa determinación del tipo de interés: I


•La relación LM: M = $YL(i)

•La demanda de liquidación (L) = la oferta de dinero

La determinación del tipo de interés : ILa determinación del tipo de interés : I

La demanda de dinero, la oferta de dinero y el tipo de interés de equilibrio


Md ($Y)


Dinero, M

Tipo

de

inte

rés,

i

M

Ms

i1 ETipo de interés de equilibrio, I, Md = MS

A

El equilibrio, gráficamente


Md ($Y)

Md´ ($Y´ > $Y)

• Aumento de $Y a $Y´ • Md aumenta a Md´

M

Ms


Dinero, M

Tipo

de

inte

rés,

i

i1A

El efecto de un aumento de la renta nominal en i

A´i2• El equilibrio se desplaza de A a A´• i aumenta de i1 sobre i2


Md ($Y)


El efecto de un aumento de la oferta monetaria en i

Dinero, M

Tipo

de

inte

rés,

iMs

M

i1

A

Ms´

• Aumento de Ms a Ms´

M´

• El equilibrio se desplaza de A a A´

A´i2

• El tipo de interés baja de i1 a i2


Las operaciones de mercado abierto:

•Comprando y vendiendo bonos del Estado por el banco central

•Comprar bonos para aumentar la oferta monetaria

•Vender bonos para disminuir la oferta monetaria



Balance financiero

Banco central

Compra 1 millón de dólares en bonos:

• Aumentan los bonos

• En el banco central el efectivo disminuye, pero aumenta en la economía

Activos Pasivos

Bonos Dinero(efectivo)


Bancos


La política monetaria y las operaciones de mercado abierto

El precio de los bonos y el tipo de interés

Suponga: •Los bonos pagan 100$ dentro de un año•$PB = Precio actual de los bonos (B)

Por lo tanto: •El tipo de interés del bono (i) es:

B

B

PPi

$$100$





Por ejemplo, suponga:

$PB = 95$

%3,5053,0955$95$100$

i %1,11111,0

90100$ i

$PB = 90$


95$ 90$90$

10$


El precio de un bono yel tipo de interés tienen

una relación inversa.


Observación:





Cálculo del precio de un bono:Suponga un bono con un valor de 100$ dentro de un año

iPB

1100$

950530,1

100$3,5

BPi

901110,1

100$1,11

BPi



Paso 1:El banco central compra bonos.Paso 2:El banco central introduce el dinero (efectivo)

en la economía para pagar los bonos.Paso 3:La demanda de bonos aumenta, provocando

un aumento del precio de los bonos.Paso 4:Cuando aumenta el precio de los bonos,

el tipo de interés disminuye.


Operación de mercado abierto expansiva: Aumenta la oferta monetaria



¿Qué efecto tendría una política monetariacontractiva en:

•la oferta monetaria•la demanda de bonos•y el tipo de interés?


¿Cuál es su opinión?



Resumen:

• Se determina i a través de MD y MS

• El banco central cambia i modificando MS

• El banco central cambia MS con las operaciones de mercado abierto

• La compra de bonos aumenta MS y reduce i

• La venta de bonos disminuye MS y aumenta i



Los bancos son intermediarios financieros: • Reciben fondos (depósitos) que son pasivos.• Realizan préstamos y compran bonos que son activos.

La determinación del tipo de interés: IILa determinación del tipo de interés: II

Los tipos de interés en una economía con efectivo y depósitos a la vista

¿Qué hacen los bancos?



Los tipos de interés en una economía con efectivo y depósitos a la vista

¿Qué hacen los bancos?Bancos

ReservasPréstamos

Bonos

Activo

Bonos

Activo

Depósitos a la vista

Pasivo

Dinero del Banco central =Reservas+Efectivo

PasivoBanco central


¿Por qué tienen reservas los bancos?


1. Para cubrir el dinero retirado por los depositantes.

2. Para cubrir el pago de los cheques que están depositados en otros bancos.

3. Para mantener la reserva legal necesitada(10%) que estable por el Fed (coeficiente de reservas = Reservas depósitos a la vista).


La oferta y la demanda de dinero del banco central


Demanda de dinero

Demanda dedepósitos a la vista Demanda de

dinero del Banco CentralDemanda de

efectivo

Oferta dedinero del

Banco Central=

Demanda dereservas

(por los bancos)


La demanda de dinero


• la demanda total de dinero Md no varía con los depósitos a la vista:

)()($

iYLMd

Sin embargo, las personas tienen que elegir entre efectivo y depósitos a la vista.




Suponga:

•C representa la proporción fija de dinero que los individuos tienen en efectivo (EE.UU.: C=0,4).

•1-C es la proporción de dinero en depósitos a la vista.




Suponga:

La demanda de efectivo es: CUd

La demanda de depósitos a la vista es: Dd

CUd = cMd: La demanda de efectivo (Dinero del Banco Central)

Dd = (1-c)Md: La demanda de reservas (Dinero del Banco Central)


La demanda de reservas


Suponga: : Representa el cociente de reserva (reservas por depósitos

a la vista)

R: Representa la cantidad de reservas en dólares

D: Representa la cantidad de depósitos a la vista en dólares

Por lo tanto:

)1,0%10:( óEE.UU.DR




Si los individuos tienen Dd en depósitos, entonces losbancos deben tener Dd en reservas (R).

dd

dd

d

McR

McD

DR

)1(

)1(




El equilibrio

Oferta de dinero del Banco Central:H

Demanda de dinero :Dd RCU

:dd RCUH Equilibrio (Oferta de dinero = Demanda de dinero)



El equilibro:

dd RCUH dddd McRcMCU )1(&

dd MccMdccMH )1()1( )($ iYLM d

)($)1( iLYccH



Oferta de dinero del Banco Central = Demanda de dinero del Banco Central

)($)1( iLYccH Suponga: Las personas sólo tienen efectivo: C=1

)($)($11(1 iLYiLYH

La oferta de dinero no afecta a los bancos.



Suponga: Las personas sólo tienen depósitos a la vista: C=O

)($)()$01( iLYiLYOH Suponga:

)($100,y100, iLY = Demanda de dinero del Banco Central

La demanda de dinero del Banco Central = ó 1/10Md

Si C<1, la demanda de dinero del Banco Central <Md



El equilibrio, gráficamente

Dinero del Banco Central, H

Tipo

de

inte

rés,

i

Cud + Rd ($Y)

H

i1

EquilibrioA

Oferta

Demanda


La oferta y la demanda de reservas


Oferta de dinero del Banco Central = Demanda de dinero del Banco Central

)($)1( iLYccH

Repaso:

Por lo tanto: dCUH =Oferta de reservas

Y:dd RCUH

Oferta de reservas = Demanda de reservas



La determinación del tipo de interés: La determinación del tipo de interés: II

El mercado de fondos federales: mercado de reservas.

El tipo de los fondos federales: el tipo de interés que iguala la oferta de reservas (H-Cud) con la demanda de reservas (Rd).



La determinación del tipo de interés: La determinación del tipo de interés: II

¿Qué le ocurre a H y al tipo de fondos federales, si el Fed adopta una política monetaria contractiva?

Pregunta:


La oferta y la demanda de dinero


)($)1( iLYccH Repaso:

Por lo tanto: Oferta de dinero = demanda de dinero

)($)1(

1 iYLHcC




Observaciones:

1)1( CCPor lo tanto:

1)1(

1

ACC




Observaciones:

Multiplicador monetario )1(

1 CC

•La oferta de dinero es un múltiplo del dinero del Banco Central.

•El dinero del Banco Central (base monetaria) es dinero de alta potencia (H)


Reconsideración de las operaciones de mercado abierto


1

)1(1

CC

Si: C=O (Los individuos sólo tienen depósitos a la vista) ,

El multiplicador =

Si: = 0,10, el multiplicador = 10100,1




Ejemplo del multiplicadorSuponga: = 0,10 y el Fed compra a 100$ el

valor es de los bonos• El vendedor 1 deposita 100$ en el banco A y el dinero del Banco central aumenta.• El banco A guarda 10$ (0,10x100) en reserva y compra 90$ en bonos.• El vendedor 2 deposita 90$ (0,10x90) en el banco B, provocando un aumento de los depósitos a la vista de 90$.• El banco B conserva 9$(0,10x90) en reserva y compra 81$ en bonos.• El vendedor 3 deposita 81$ en el banco C, provocando un aumento de los depósitos a la vista de 81$.




Ejemplo:

Preguntas: • ¿Cuánto dinero se ha creado tras el depósito del vendedor 3 de 81$?

• ¿Cuánto dinero se podría crear a partir de la compra original del Fed de 100$?

Pista: El multiplicador = 100,y1


Un aumento del dinero del Banco Central (el Fed compra bonos) provoca un descenso del tipo de interés.

Un descenso del dinero del Banco Central (el Fed vende bonos) provoca un aumento del tipo de interés.


Resumen:

Final del capítuloFinal del capítulo

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