APALANCAMIENTO

ES EL RESULTADO DEL USO DE ACTIVOS O FONDOS DE COSTO FIJO PARA AUMENTAR LOS RENDIMIENTOS PARA LOS DUEÑOS DE LA EMPRESA.

LOS INCREMENTOS DE APALANCAMIENTO DAN COMO RESULTADO EL INCREMENTO DEL RENDIMIENTO Y EL RIESGO

LAS REDUCCIONES DE APALANCAMIENTO DAN COMO RESULTADO LA REDUCCCION DEL RENDIMIENTO Y EL RIESGO.

TIPOS DE APALANCAMIENTO

Apalancamiento

operativo

Ingresos por ventas

Menos: costo de ventas

Utilidades brutas

Menos: gastos operativos

Utilidades antes de intereses e impuestos (EBIT)

Apalancamiento

financiero

Menos: intereses

Utilidades netas antes de impuestos

Menos: impuestos

Utilidades netas después de impuestos

Menos: dividendos de acciones preferentes

Utilidades disponibles para los accionistas comunes

Utilidades por acción (EPS)

Apalancamiento

Total

APALANCAMIENTO OPERATIVO SE REFIERE A LA RELACION ENTRE LOS

INGRESOS POR VENTAS DE LA EMPRESA Y SUS UTILIDADES ANTES DE INTERESES E IMPUESTOS.

ES EL RESULTADO DE LA EXIXTENCIA DE LOS COSTOS OPERATIVOSFIJOS DE LA CORRIENTE DE INGRESOS DE LA EMPRESA

PUNTO DE EQUILIBRIO

PARA ENCONTRAR EL PUNTO DE EQUILIBRIO OPERATIVO SE DEBEN CLASIFICAR EL COSTO DE VENTAS Y LOS GASTOS OPERATIVOS EN COSTOS OPERATIVOS FIJOS Y VARIABLES.

LOS COSTOS FIJOS SON UNA FUNCION DE TIEMPO, NO DE VOLUMEN DE VENTAS, Y POR LO COMUN SON CONTRACTUALES .(ARRIENDOS)

LOS COSTOS VARIABLES VARIAN DIRECTAMENTE CON LAS VENTAS Y SON UNA FUNCION DE VOLUMEN, NO DE TIEMPO. (COSTOS DE ENVIO)

PUNTO DE EQUILIBRIO

PARA ENCONTRAR EL PUNTO DE EQUILIBRIO OPERATIVO SE DEBEN CLASIFICAR EL COSTO DE VENTAS Y LOS GASTOS OPERATIVOS EN COSTOS OPERATIVOS FIJOS Y VARIABLES.

LOS COSTOS FIJOS SON UNA FUNCION DE TIEMPO, NO DE VOLUMEN DE VENTAS, Y POR LO COMUN SON CONTRACTUALES .(ARRIENDOS)

LOS COSTOS VARIABLES VARIAN DIRECTAMENTE CON LAS VENTAS Y SON UNA FUNCION DE VOLUMEN, NO DE TIEMPO. (COSTOS DE ENVIO)

APALANCAMIENTO OPERATIVO COSTOS Y ANALISIS DEL PUNTO DE EQUILIBRIO

APALANCAMIENTO OPERATIVOINGRESOS POR VENTAS ( P

X Q )MENOS COSTOS OPERATIVOS FIJOS

CFMENOS COSTOS OPERATIVOS VARIABLES CV

X QUTILIDAD ANTES DE INTERESES E IMPUESTOS

EBIT

P Precio de venta Q cantidad de ventas en unidades CF Costos fijos CV Costos variables EBIT = (PxQ)-CF-(CVxQ) El punto de equilibrio operativo es el nivel

de ventas necesario para cubrir todos los costos operativos. En este punto las utilidades antes de intereses e impuestos (EBIT), equivalen a cero.

GRADO DE APALANCAMIENTO TOTALGAT o DTL

DEFINICION ES LA MEDIDA NUMERICA DEL

APALANCAMIENTO TOTAL DE LA EMPRESA.

GAT= CAMBIO PORCENTUAL EN LAS UTILIDADES/CAMBIO PORCENTUAL EN VENTAS

SI ES SUPERIO A 1 HAY APALANCAMIENTO

EJEMPLO PUNTO DE EQUILIBRIO OPERATIVO

LA COMPAÑÍA TIENE COSTOS OPERATIVOS FIJOS DE $ 2.500, SU PRECIO DE VENTA POR UNIDAD ES DE $ 10, Y SU COSTO OPERATIVO VARIABLE POR UNIDAD ES DE $ 5.

Q = CF/ P – CV Q = 2.500/(10-5) Q = 500 UNIDADES POR LO TANTO LA EMPRESA TENDRA EBIT POSITIVO

PARA VENTAS MAYORES A 500 UNIDADES Y EBIT NEGATIVO PARA VENTAS MENORES QUE 500 UNIDADES.

APALANCAMIENTO OPERATIVO UTILIZANDO LOS DATOS ANTERIORES MIREMOS EL

COMPORTAMIENTO DEL EBIT. -50% +50%

VENTAS(Q) 500 1000 1500INGRESOS 5.000 10.000 15.000CV 2.500 5,000 7.500CF 2.500 2.500 2.500EBIT 0 2.500 5.000

-100% +100%

UN INCREMENTO DEL 50% DE LAS VENTAS DA COMO RESULTADO UN INCREMENTO DEL 100% EN LA EBITUNA DISMINUCION DEL 50% DE LAS VENTAS DA COMO

RESULTADO UNA DISMINUCION DEL 100% DE LA EBIT.

GRADO DE APALANCAMIENTO OPERATIVO (GAO o DOL) DEFINICION ES LA MEDIDA NUMERICA DEL APALANCAMIENTO

OPERATIVO DE LA EMPRESA. GAO= CAMBIO PORCENTUAL EN EBIT/CAMBIO

PORCENTUAL EN VENTAS CASO 1 +100%/+50% = 2.0 CASO 2 -100%/-50%= 2.0 SIEMPRE QUE EL CAMBIO DE PORCENTAJE EN LAS

EBIT QUE RESULTA DE UN CAMBIO PORCENTUAL DADO EN LAS VENTAS SEA MAYOR QUE EL CAMBIO PORCENTUAL EN LAS VENTAS EXIXTE UN APALANCAMIENTO OPERATIVO. ESTO SIGNIFICA QUE MIENTRAS EL GAO SEA MAYOR QUE 1, HAY APALANCAMIENTO OPERATIVO

APALANCAMIENTO FINANCIERO

DEFINICION EL USO POTENCIAL DE COSTOS FINANCIEROS

FIJOS PARA MAGNIFICAR LOS EFECTOS DE CAMBIOS EN LAS UTILIDADES ANTES DE INTERESES E IMPUESTOS SOBRE LAS UTILIDADES POR ACCION DE LA EMPRESA.

LOS COSTOS FINANCIEROS FIJOS QUE SE PUEDEN ENCONTRAR SON

INTERESES DE LA DEUDA DIVIDENDOS DE ACCIONES PREFERENTES ESTOS CARGOS DEBEN PAGARSE INDEPENDIENTE

DE LA CANTIDAD DE EBIT DISPONIBLE PARA PAGARLOS.

EJEMPLO APLICACIÓN APALANCAMIENTO FINANCIERO LA COMPAÑÍA ESPERA UN EBIT DE $ 10.000

EN ESTE AÑO. TIENE EMITIDO UN BONO DE $ 20.000, CON UNA TASA DE INTERES (ANUAL) 10% Y UNA EMISION DE 600 ACCIONES PREFERENTES DE $ 4 (DIVIDENDO ANUAL POR ACCION). TAMBIEN TIENE 1000 ACCCIONES ORDINARIAS EN CIRCULACION.

APLICACIÓN VARIOS NIVELES DE EBIT CASO 2 CASO 1

-40 +40%

EBIT 6.000 10.000 14.000

% BONO 2.000 2.000 2.000

UT,A,IMP 4.000 8.000 12.000

IMP 40% 1.600 3.200 4.800

UT.D.IMP 2.400 4.800 7.200

DIV.AC.PRE 2.400 2.400 2.400

UT.DIS.ACC 0 2.400 4.800

UTILIDAD XACCION 0 2.4

4.8 -100%

+100%

CONCLUSIONES

CASO 1 UN INCREMENTO DEL 40% EN LA EBIT ( DE 10.000 A

14.000) DA COMO RESULTADO UN INCREMENTO DEL 100% EN LAS UTILIDADES POR ACCION ( DE $ 2.4 A $ 4.8).

CASO 2 UNA REDUCCCION DEL 40% EN LA EBIT(DE 10.000 A

6.000) DA COMO RESULTADO UNA REDUCCION DEL 100% EN LAS UTILIDADES POR ACCION.( DE $ 2.4 A $ 0).

GRADO DE APALANCAMIENTO FINANCIERO GAF o DFL DEFINICION ES LA MEDIDA NUMERICA DEL

APALANCAMIENTO FINANCIERO DE LA EMPRESA.

SIEMPRE QUE EL CAMBIO PORCENTUAL EN LA UTILIDAD POR ACCCION QUE RESULTA DE UN CAMBIO PORCENTUAL DADO EN LAS EBIT SEA MAYOR QUE EL CAMBIO PORCENTUAL DE LAS EBIT, EXISTE EL APALANCAMIENTO FINANCIERO. ESTO QUIERE DECIR QUE SIEMPRE QUE EL GAF SEA MAYOR QUE 1, HAY APALANCAMIENTO FINANCIERO.

EJERCICIO DE APLICACIÓN GAF

GAF = CAMBIO PORCENTUAL EN LAS UTILIDAD POR ACCION/CAMBIO PORCENTUAL EN EBIT

CASO 1 = +100% / +40% 2.5 CASO 2 = -100%/-40% 2.5 POR SER MAYOR QUE 1 HAY APALANCAMIENTO

FINANCIERO. ENTRE MAS ALTO SEA ESTE VALOR MAYOR SERA EL APALANCAMIENTO OPERATIVO.

APALANCAMIENTO TOTALDEFINICIONUSO POSIBLE DE COSTOS FIJOS, TANTO OPERATIVO

COMO FINANCIERO, PARA MAGNIFICAR EL EFECTO DE CAMBIOS EN LAS VENTAS SOBRE LAS UTILIDADES POR ACCION DE LA EMPRESA. POR CONSIGUIENTE EL APALANCAMIENTO TOTAL SE PUEDE VER COMO EL IMPACTO TOTAL DE LOS COSTOS FIJOS EN LA ESTRUCTURA OPERATIVA Y FINANCIERA DE LA EMPRESA.

TIPOS DE APALANCAMIENTO

Apalancamiento

operativo

Ingresos por ventas

Menos: costo de ventas

Utilidades brutas

Menos: gastos operativos

Utilidades antes de intereses e impuestos (EBIT)

Apalancamiento

financiero

Menos: intereses

Utilidades netas antes de impuestos

Menos: impuestos

Utilidades netas después de impuestos

Menos: dividendos de acciones preferentes

Utilidades disponibles para los accionistas comunes

Utilidades por acción (EPS)

Apalancamiento

Total

EJERCICIO DE APLICACIÓN

VENTAS ESPERADAS 20000 UNIDA PRECIO VENTA $ 5 OBLIGACIONES COSTOS OPERATIVOS VARIABLES DE $ 2 POR UNIDAD COSTOS OPERATIVOS FIJOS DE $ 10.000 INTERESES $ 20.000 DIVIDENDOS ACCCIONES PREFERENTE DE $ 12.000. TASA DE IMPUESTOS 40% ACCIONES ORDINARIAS EN CIRCULACION 5.000 QUE PASARA SI LAS VENTAS SE INCREMENTAN A 30.000

UNIDADES

DESARROLLO EJERCICIO DE APALANCAMIENTO TOTAL +50%VENTA EN Q 20.000

30.000INGRESOS 100.000

150.000CTOS VARIABLES 40.000

60.000CTOS FIJOS 10.000 10.000EBIT 50.000 80.000 +60%INTERESES 20.000 20.000UT. ANTES IMPUEST. 30.000 60.000IMPUESTOS 12.000

24.000UT,DESP.IMP 18.000

36.000DIVI,ACCION.PREFERENT 12.000

12.000UT, DISP,ACCION COMUN 6.000

24.000UTIL. POR ACCION 6.000/5.000

24.000/5.000

300%

GAO = +60%/+50% Gao = 1.2

GAF = +300%/+60% GAF = 5.0 DTL = +300%/+50% 6.0