Ejercicios Apalancamiento

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ejercicios de apalancamiento operativo

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  • Precio 1

    Costo Variable 0.7

    30,000 75,000 45,000 90,000

    Flexibilidad de la Poltica de CrditosConservadora Moderada

    A % BVentas Adicionales x crditos 150,000 100% 300,000 Costo Variable 105,000 70% 210,000 Margen de Contribucin 45,000 90,000 Costo Fijo 15,000 10% 15,000

    Retorno. Utilidad por Ventas 30,000 20% 75,000 Riesgo Prdidas Ctas. Incob. (riesgo) 3,000 2% 22,500

    Costo de ctas adic. x cob. 1,500 1% 11,250 Utilidades Adicionales 25,500 17% 41,250

    Observar : 1.- Efecto incremento en Ventas2.- "Palanca operativa" (GAO)3.- "Punto de equilibrio".

  • 165,000 180,000

    Flexibilidad de la Poltica de CrditosModerada Agresiva

    % C %100% 600,000 100%

    70% 420,000 70% 180,000

    5% 15,000 3%25% 165,000 28%

    8% 99,000 17%4% 49,500 8%

    14% 16,500 3%

  • mayo junio julio agosto

    Vta a 90 das 90 90 90 90Cobro 90 90

    compras a 60 dpias 60 60 60 60Pago a 30 das 60 60 60

    Saldo -60 30 30

  • septiembre octubre noviembre diciembre

    90 9090 90 90 90 180 CxC

    60 60 6060 60 60 60 60 CxP

    30 30 30 30 120 Financiamiento de LP

  • Financiamiento de LP

  • GAO= (p-cuv)*q Precio = 2.00 (p-cuv)*q-CF Cost Var= 0.40

    C. Fijos A= 30,000 GAO= Margen de Contribucin C. Fijos B= 15,000 Utilidad Operativa

    Empresa ACantidad Ingresos Costos Vendida por Vtas. Variables

    - 0 0 10,000 20,000 4,000 20,000 40,000 8,000 30,000 60,000 12,000 50,000 100,000 20,000

    Empresa BCantidad Ingresos Costos Vendida por Vtas. Variables

    - 0 0 10,000 20,000 4,000 20,000 40,000 8,000 30,000 60,000 12,000 50,000 100,000 20,000

    (*)Aumentos de 1% en la Q vendida, incrementarn la utilidad operativa en 16%.

    (*)Aumentos de 1% en la Q vendida, incrementarn la utilidad operativa en 1.88%.

  • Vtas=CV+CFUAII= p*q-cv*q-cf

    p*q=cv*q+CFq*(p-cv)=CFq=CF/p-cv 18,750.00 9,375.00

    Costos Costo Costo Margen de Utilidad GAO "A"Fijos Total Unitario Contribucin Operativa

    30,000 30,000 - 0 -30,000 0.0030,000 34,000 3.40 16,000 -14,000 -1.1430,000 38,000 1.90 32,000 2,000 16.00 (*)30,000 42,000 1.40 48,000 18,000 2.6730,000 50,000 1.00 80,000 50,000 1.60

    Costos Costo Costo Margen de Utilidad GAO "B"Fijos Total Unitario Contribucin Operativa

    15,000 15,000 - 0 -15,000 0.0015,000 19,000 1.90 16,000 1,000 16.0015,000 23,000 1.15 32,000 17,000 1.88 (*)15,000 27,000 0.90 48,000 33,000 1.4515,000 35,000 0.70 80,000 65,000 1.23

    (*)Aumentos de 1% en la Q vendida, incrementarn la utilidad operativa en 16%.

    (*)Aumentos de 1% en la Q vendida, incrementarn la utilidad operativa en 1.88%.

  • Ingresos Costos Costo por Vtas. Variables Fijos Total

    0 0 15000.00 1500040000 8000 15000 2300060000 12000 15000 2700080000 16000 15000 31000

  • Qu estructura es ms conveniente?

    GAF= Utilidad OperativaUt. Operat. - intereses Ut. Operativa

    Gastos financ.ImpuestoUtilidad NetaUtilidad x accin

    GAFROEROA

    (*)Escenario 2, Aumentos de 1% en la Utilidad Operativa incrementarn la Utilidad por accin en 4%.

    Estruct. de CapitalPasivoPatrimonio

    Ut. OperativaEscenario 1 25,000 Escenario 2 50,000 Escenario 3 150,000

  • Financiamiento del Activo Fijo $500M - Opciones:Estado de Situacin Financiera

    EmpresaApalancada No Apalanc.

    Activo Fijo Deuda 375,000 125,000 25% Diferentes utilidades para el mismo 500,000 Intereses 10% 10%

    Gastos por Inter. 37,500 12,500 Capital 125,000 375,000 75%N de acciones 25,000 75,000 Valor nominal 5 5

    500,000 Total 500,000 500,000

    Escenario 1 U Op.=25,000 Escenario 2 U Op.=50,000Empresa Empresa

    Apalancada No Apalanc. Apalancada No Apalanc.25,000 25,000 50,000 50,00037,500 12,500 37,500 12,500

    - 3,750 3,750 11,250-12,500 8,750 8,750 26,250-0.50 0.12 0.35 0.35-2.00 2.00 4.00 1.33

    -10.0% 2.33% 7.0% 7.0%-2.5% 1.75% 1.8% 5.25%

    (*)Escenario 2, Aumentos de 1% en la Utilidad Operativa incrementarn la Utilidad por accin en 4%.

    Apalancada No Apalanc.75% 25%25% 75%

    Ut. por accin EmpresaApalancada No Apalanc.

    -0.50 0.12 Si logro un mayor nivel de retorno sobre mis activos,0.35 0.35 Cul sera la estructura ptima de capital? Apalancada o No Apalancada?3.15 1.28

    Nota: A mayor participacin de deuda menor costo en la estructurapero tambin hay un mayor riesgo

  • Diferentes utilidades para el mismo nivel de activos

    Escenario 3 U Op.=150,000Empresa

    Apalancada No Apalanc.150,000 150,00037,500 12,50033,750 41,250 Ut. Operativa78,750 96,250 Gastos financ.3.15 1.28 Impuesto1.33 1.09 Utilidad Neta

    63.0% 25.7%15.8% 19.25%

    Utilidad x accin

    Si logro un mayor nivel de retorno sobre mis activos,Cul sera la estructura ptima de capital? Apalancada o No Apalancada?

    Nota: A mayor participacin de deuda menor costo en la estructurapero tambin hay un mayor riesgo

  • GAFO = Margen de ContribucinUtilidad antes de Imp.

    GAFO = GAO x GAF

    Apalancamiento Operativo

    Apalancamiento financiero

  • Escenario 1 Escenario 2 IncrementoUnidades 112500 225000 100%Precio unit. 2 2Costo Var. Unit. 0.4 0.4# de acciones 25000 25000

    Ventas 225000 450000 100%Costos variables 45000 90000 100%Costos fijos 90000 90000 0%Ut. Operativa 90000 270000 200%GAO 2.00 1.33

    Ut. Operativa 90000 270000Gastos financ. 37500 37500 0%Impuestos 15750 69750Utilidad Neta 36750 162750 343%Utilidad x Accin 1.47 6.51 343%GAF 1.71 1.16

    GAFO 3.43 1.553.43 1.55

  • Poltica de CrditosConservadora Moderada

    A BVentas Adicionales x crditos 150,000 300,000 Rentabilidad de VA (MB) 30,000 90,000 Prdidas adicional Ctas. Incob. 3,000 27,000 Costo de ctas adic. x cob. 1,500 13,500 Utilidades Adicionales 25,500 49,500

    Observar : 1.- Efecto incremento en Ventas2.- "Palanca operativa"

  • Poltica de CrditosAgresiva

    C 450,000 180,000 108,000 54,000 18,000

    1.- Efecto incremento en Ventas

  • Vta a 90 das

    Cobro

    compras a 60 dpiasPago a 30 das

    Saldo

  • mayo junio julio agosto septiembre

    Vta a 90 das 90 90 90 90 90

    90 90 90

    compras a 60 dpias 60 60 60 60 60Pago a 30 das 60 60 60 60

    -60 30 30 30

  • octubre noviembre diciembre

    90

    90 90 90 180 CxC

    60 6060 60 60 60 CxP

    30 30 30 120 Financiamiento de LP

  • GAO= (p-cuv)*q Precio = 2.00 (p-cuv)*q-CF Cost Var= 0.40

    C. Fijos A= 30,000 GAO= Margen de Contribucin C. Fijos B= 15,000

    Utilidad OperativaEmpresa A

    Cantidad Ingresos Costos Vendida por Vtas. Variables

    - 0 0 10,000 20,000 4,000 15,000 30,000 6,000 18,750 37,500 7,500 20,000 40,000 8,000 30,000 60,000 12,000 40,000 80,000 16,000 50,000 100,000 20,000

    Empresa BCantidad Ingresos Costos Vendida por Vtas. Variables

    - 0 0 9,375 18,750 3,750 10,000 20,000 4,000 20,000 40,000 8,000 30,000 60,000 12,000 40,000 80,000 16,000 50,000 100,000 20,000

    (*)Aumentos de 1% en la Q vendida, incrementarn la utilidad operativa en 16%.

    (*)Aumentos de 1% en la Q vendida, incrementarn la utilidad operativa en 1.88%.

  • Vtas=CV+CFUAII= p*q-cv*q-cf

    p*q=cv*q+CFq*(p-cv)=CFq=CF/p-cv 18,750.00 9,375.00

    Costos Costo Costo Margen de Utilidad GAO "A"Fijos Total Unitario Contribucin Operativa

    30,000 30,000 - 0 -30,000 030,000 34,000 3 16,000 -14,000 -130,000 36,000 2 24,000 -6,000 -430,000 37,500 2 30,000 0 0 Pto. Eq.30,000 38,000 2 32,000 2,000 16 (*)30,000 42,000 1 48,000 18,000 330,000 46,000 1 64,000 34,000 230,000 50,000 1 80,000 50,000 2

    Costos Costo Costo Margen de Utilidad GAO "B"Fijos Total Unitario Contribucin Operativa

    15,000 15,000 - 0 -15,000 015,000 18,750 2 15,000 0 0 Pto. Eq.15,000 19,000 2 16,000 1,000 1615,000 23,000 1 32,000 17,000 2 (*)15,000 27,000 1 48,000 33,000 115,000 31,000 1 64,000 49,000 115,000 35,000 1 80,000 65,000 1

    (*)Aumentos de 1% en la Q vendida, incrementarn la utilidad operativa en 16%.

    (*)Aumentos de 1% en la Q vendida, incrementarn la utilidad operativa en 1.88%.

  • Pto. Eq.

    Ingresos Costos Costo por Vtas. Variables Fijos Total

    0 0 15000.00 15000Pto. Eq. 20000 4000 15000.00 19000

    40000 8000 15000 2300060000 12000 15000 2700080000 16000 15000 31000

    100000 20000 15000 35000

  • Compra de Activo Fijo $500M - Opciones de Financiamiento:

    Deuda InteresesGastos por Inter.

    CapitalN de accionesValor nominal

    GAF= Utilidad OperativaUt. Operat. - intereses Ut. Operativa

    Gastos financ.ImpuestoUtilidad NetaUtilidad x accin

    GAF

    Ut. OperativaEscenario 1 25,000 Escenario 2 50,000 Escenario 3 150,000

    (*)Aumentos de 1% en la Utilidad Operativa incrementarn la Utilidad por accin en 4%.

  • Compra de Activo Fijo $500M - Opciones de Financiamiento:

    EmpresaApalancada No Apalanc. Activo Fijo

    375,000 125,000 500,000 10% 10%

    37,500 12,500

    125,000 375,000 500,000 25,000 75,000

    5 5

    Escenario 1 U Op.=25,000 Escenario 2 U Op.=50,000 Escenario 3Empresa Empresa Empresa

    Apalancada No Apalanc. Apalancada No Apalanc. Apalancada25,000 25,000 50,000 50,000 150,00037,500 12,500 37,500 12,500 37,500

    - 3,750 3,750 11,250 33,750-12,500 8,750 8,750 26,250 78,750-0.50 0.12 0.35 0.35 3.15-2.00 2.00 4.00 1.33 1.33

    EmpresaApalancada No Apalanc.

    -0.50 0.120.35 0.353.15 1.28

    (*)Aumentos de 1% en la Utilidad Operativa incrementarn la Utilidad por accin en 4%.

  • U Op.=150,000Empresa

    No Apalanc.150,00012,50041,25096,2501.281.09

  • GAFO = Margen de ContribucinUtilidad antes de Imp.

    GAFO = GAO x GAF

    Apalancamiento Operativo

    Apalancamiento financiero

  • Escenario 1 Escenario 2 IncrementoUnidades 112500 225000 100%Precio unit. 2 2Costo Var. Unit. 0.4 0.4# de acciones 25000 25000

    Ventas 225000 450000 100%Costos variables 45000 90000Costos fijos 90000 90000 0%Ut. Operativa 90000 270000 200%GAO 2.00 1.33

    Ut. Operativa 90000 270000Gastos financ. 37500 37500 0%Impuestos 15750 69750Utilidad Neta 36750 162750 343%Utilidad x Accin 1.47 6.51 343%GAF 1.71 1.16

    GAFO 3.43 1.553.43 1.55

    Politica de crditosApalancamiento OperativoApalancamiento FinancieroApalancamiento CombinadoPolitica de crditos (2)Apalancamiento Operativo (2)Apalancamiento Financiero (2)Apalancamiento Combinado (2)