Administracion de Tesoreria 108
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ADMINISTRACION DE TESORERIA Miguel Povea Pincheira MBA©
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Este documento sirve para conocer como hacer el flujo caja
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ADMINISTRACION DE TESORERIA
Miguel Povea Pincheira MBA©
UNIDAD DE COMPETENCIA
Realizar análisis operativos y
financieros de corto plazo que
permitan lograr una planificación
financiera, mediante un eficiente uso
de los recursos de corto plazo,
evaluando objetivos, necesidades y
costos en la administración de
tesorería.
PROGRAMA
1. Determinación del capital de trabajo
1.1 Administración del efectivo y valores negociables
1.2 El ciclo operativo
1.3 El ciclo financiero
1.4 Capital de trabajo
2. Administración del efectivo
2.1 Funciones de Tesorería
2.2 Saldo de efectivo
2.3 Análisis de Crédito
2.4 Cobranza
3. Presupuesto de Efectivo
3.1 Planificación financiera
3.2 Flujo de efectivo
3.3 Financiamiento externo de corto plazo
EVALUACIONES
Unidad Porcentaje Fecha
1ª UNIDAD 40 hrs
44
05-09-2014 ELA
2ª UNIDAD 30 hrs
33
10-10-2014
3° UNIDAD 20 hrs 23 18-11-2014
EXAMEN 30 07-12-2014
Examen repetición 14-12-2014
Trabajo de investigación, tema y fecha a definir
Bibliografia • Delgado, Josu. Manual práctico de gestión de tesorería de empresas.
Díaz de Santos, 2000. ISBN: 8479784563.
• -Penalonga Sweers, Anxo. Contabilidad general y tesorería. Grado
Medio. Mc Graw Hill, 2006. ISBN: 8448148452
• James C. Van Horne: Principios de Administración Financiera, editorial
Prence hall
• Besley, Scout: Fundamentos de administración financiera, Cengage
learning
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Administración del efectivo y valores
Negociables • ¿Qué es el Efectivo? • Dinero de curso legal con que dispone la empresa en caja
o cuentas corrientes en bancos, “Este dinero en efectivo no produce ninguna rentabilidad a la empresa”
• DEFINICION DE EFECTIVO: • Activo que no genera utilidades (en si mismo), porque no
gana intereses…..pero…… • Necesario para pagar M.O, MP y comprar activos fijos • Pagar impuestos, dividendos. • Luego, el objetivo de la Administración del Efectivo será: 1. Minimizar la cantidad de efectivo que la empresa debe
mantener para realizar sus actividades comerciales y al mismo tiempo:
2. Aprovechar descuentos comerciales 3. Mantener una reputación crediticia 4. Satisfacer necesidades inesperadas de efectivo
7
¿PORQUE EN LA REALIDAD,
ESTA PEGA ES DIFICIL?
VEAMOS QUE PASA EN LA
PRACTICA
8
NECESIDADES DE MANTENIMIENTO DE EFECTIVO
• Si el efectivo no produce ninguna rentabilidad ¿Por qué
la empresa lo Mantiene?
• Si mas aun tenemos una alta inflación, el poder
adquisitivo se va perdiendo ¿Por qué las empresas se
empeñan en mantenerlos?
1. Tener mayor liquidez
2. Obtener bienes y servicios de aceptación general en
forma inmediata
3. Satisfacer necesidades:
• Transacciones de rutina, cancelación de compras,
cuentas por pagar, remuneraciones, obligaciones
legales.
• Precaución, situaciones imprevistas, problemas con
proveedores, materias primas
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CICLO DE CAJA O CICLO DE FLUJO DE EFECTIVO
DEFINICIÓN:
• No es mas que las diferentes etapas que hay que recorrer desde el momento en que se adquieren los inventarios
• El periodo de transformación a productos terminados
• Etapas del proceso de venta y distribución
• Hasta el momento en que se genera realmente el efectivo producto de venta. Es decir cuando se hacen efectivo las cuentas por cobrar.
• Estos flujos se utilizaran para cancelar las deudas en las que se incurrieron para adquirir inventarios
“ ESTE CLICLO NOS REVELA LOS PERIODOS EN QUE SON NECESARIOS ADQUIRIR FONDOS EXTERNOS”
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CICLO DE CAJA O CICLO DE FLUJO DE EFECTIVO
VENTAS
C. X C.
CASH
INVENTS.
• CICLO OPERATIVO BASICO DE EFECTIVO DE LA EMPRESA
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TECNICAS DE ADMINISTRACION DEL EFECTIVO
• La administración del efectivo ha cambiado a lo largo de
los últimos 20 años
1. Las tasas de interés presentan alzas y bajas
constantes, lo que modifica el costo de oportunidad
2. Nuevas tecnologías, mecanismos electrónicos y
computarizados, transferencia de fondos… todo en
busca de beneficios
“ESTO ABLIGA A LOS ADMINISTRADORES DE
TESORERIA, BUSCAR LA FORMA MAS EFICIENTE
DE ADMINISTRAR EL EFECTIVO”
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ENTONCES…
• ¿QUE IMPLICA LA ADMINISTRACION DE
TESORERIA?
1. Sincronización de los flujos de efectivo
Ejemplo: Recibir el sueldo una vez al año,
mensualmente y diariamente
“Las empresas deben operar de la misma forma,
reduciendo sus saldos a un punto mínimo”
2.- Uso de la Flotación
Lo veremos enseguida…
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ENTONCES…
• ¿QUE IMPLICA LA ADMINISTRACION DE
TESORERIA?
3.- La aceleración de las cobranzas
“Busca nuevas y eficientes formas de recaudar las
cuentas por cobrar de una forma mas rápida”
“La cobranza es responsabilidad del administrador
financiero, pero la velocidad con que hago el efectivo es
responsabilidad del administrador de tesorería”
4.- Tener los fondos disponibles en el momento en que
se necesitan
“Tarea principal, relacionada por ejemplo con valores
negociables”
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ENTONCES…
• ¿QUE IMPLICA LA ADMINISTRACION DE TESORERIA?
5.- Control sobre los desembolsos
“Eficiencia en los flujos de entrada y salida, uno es
contraparte del otro”
• Centralización de las cuentas por pagar
“Nada controla mejor las salidas de efectivo que el
procedimiento centralizado de las cuentas por pagar”
• Cuentas con saldo cero
“Cuentas especiales de desembolso, nunca tienen plata y
solo cuando llega un cheque a cobro, se traspasan
fondos automáticamente”
• Cuentas de desembolso controlado
“ Son una consecuencia de las cuentas con saldo cero”
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Administración del efectivo y valores Negociables
• FLOTACION: Dinero comprometido en el proceso de pago
Ejemplo: si una parte (el pagador) extiende un cheque para la
otra parte (el perceptor), se necesitará cierto tiempo antes de
que el banco del pagador compense el cheque. Hasta ese
momento, el dinero aparece tanto en la cuenta del pagador
como del perceptor. Este dinero se denomina flotación.
• Medida consistente en permitir que los tipos de cambio de las
monedas se fijen libremente sin intervención de la autoridad
monetaria.
• Situación de un mercado, no intervenido, en el que es la ley
de la oferta y la demanda lo que establece el tipo de cambio
de una moneda
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EL EFECTIVO Y LOS VELORES NEGOCIABLES
• “EL ADMINISTRADOR DE TESORERIA TIENE LA
OBLIGACION DE CUIDAR QUE SE MANTENGAN
SALDOS DE EFECTIVOS ADECUADOS Y PROCURAR
QUE SU POSESION IMPLIQUE UN MENOR COSTO, O
SINO, QUE EL EFECTIVO SEA UN CENTRO
GENERADOR DE UTILIDADES A TRAVES DE SU
INVERSION EN VALORES NEGOCIABLES
PRODUCIENDO UTILIDADES ADICIONALES”
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VALORES NEGOCIABLES
• ¿Qué son los Valores negociables?
• Son inversiones temporales que hace la
empresa, utilizando el dinero ocioso y que su
convertibilidad en efectivo es con cierta rapidez,
aunque no se garantiza que el valor en la fecha
en que se cambie sea el original, es decir la
empresa puede obtener perdidas o ganancia.
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ALGUNAS PREGUNTAS LOGICAS
• ¿QUE TAN IMPORTANTES SON LAS VENTAS EN ESTE CICLO?
• ¿ES IMPORTANTE LA FORMA EN QUE NOS PAGAN LOS
CLIENTES?
• ¿NOS AYUDA EN ALGO PROYECTAR FLUJOS DE CAJAS
FUTUROS?
• ¿NOS AYUDA EN ALGO REALIZAR PRESUPUESTOS DE
VENTA?
• ¿CUANDO SE DEBE SOLICITAR FINANCIAMIENTO EXTERNO?
• ¿AFECTAN LAS MALAS DECICIONES EN LOS ESTADOS DE
RESULTADO FINALES?
• ¿SON EVITABLES O POR LO MENOS SE PUEDEN ATENUAR
LOS MALOS RESULTADOS DE UNA MALA PLANIFICACION?
• ¿LAS EMPRESAS CHILENAS ESTAN AJENAS A ESTA
SITUACION?
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RAZONES PARA INVERTIR EN VALORES
NEGOCIABLES
• Una vez satisfecho las necesidades de efectivo, puede
quedar parte de efectivo ocioso, que no se piensa
utilizar en un lapso de tiempo determinado, será
necesario invertirlo para obtener rentabilidad, algunas
razones para mantener valores negociables:
1. Invertir saldos ociosos de efectivo
2. Aumentar el valor de las acciones, ya que sus
poseedores obtendrán una mayor riqueza
3. Colocar reservas de contingencia, reservas tributarias,
ampliación de plantas
Rhvf.
Está formado por el
total de activos
circulantes y el
pasivo de corto
plazo.
Es la inversión de
una empresa en
activos y el
financiamiento con
pasivos de corto
plazo.
Rhvf.
Un gerente financiero se
dedica una buena parte de
su tiempo a la
administración del capital
de trabajo, pues sabe que
la meta de la administración del capital de trabajo es maximizar el valor de la empresa, es
decir implica la
administración eficiente de
los activos circulantes y
los pasivos de corto plazo.
ADMINISTRACIÓN DEL CAPITAL DE TRABAJO
• APROXIMADAMENTE EL 60% DEL TIEMPO DEL ADMINISTRADOR
FINANCIERO SE DEDICA A LA ADMINISTRACIÓN DEL CAPITAL DE
TRABAJO.
• TERMINOLOGÍA DEL CAPITAL DE TRABAJO:
– CAPITAL DE TRABAJO BRUTO: ACTIVOS CIRCULANTES.
– CAPITAL DE TRABAJO NETO: ACTIVOS CIRCULANTES MENOS
PASIVOS CIRCULANTES.
– PRESEUPUESTO DE EFECTIVO:
– LA POLÍTICA DE CAPITAL DE TRABAJO: SE REFIERE A:
• 1) LOS NIVELES FIJADOS COMO META PARA CADA
CATEGORÍA DE ACTIVOS CIRCULANTES.
• 2 ) FORMA EN QUE SE FINANCIARÁN LOS ACTIVOS
CIRCULANTES.
– LA ADMINISTRACIÓN DEL CAPITAL DE TRABAJO:
ADMINISTRACIÓN DE LOS ACTIVOS Y PASIVOS
CIRCULANTES DENTRO DE CIERTOS LINEAMIENTOS DE
POLÍTICA.
ADMINISTRACIÓN DEL CAPITAL DE TRABAJO
• ES IMPORTANTE DISTINGUIR ENTRE AQUELLOS PASIVOS
CIRCULANTES QUE SE USAN ESPECÍFICAMENTE PARA FINANCIAR
LOS ACTIVOS CIRCULANTES Y AQUELLOS PASIVOS CIRCULANTES
QUE REPRESENTAN:
– 1) VENCIMIENTOS CIRCULANTES DE LA DEUDA A LARGO
PLAZO.
– 2) FINANCIAMIENTO ASOCIADO CON UN PROGRAMA DE
CONSTRUCCIÓN, QUE POSTERIORMENTE, SERA FINANCIADO
CON LOS FONDOS QUE SE OBTENGAN A LARGO PLAZO.
– 3) EL USO DE DEUDAS A CORTO PLAZO PARA FINANCIAR LOS
ACTIVOS FIJOS.
• AUNQUE TALES CUENTAS NO SON PARTE INTEGRAL DEL
PROCESO DE DECISIÓN DE CAPITAL DE TRABAJO NO PUEDEN
IGNORARSE Y DEBERÁN TOMARSE EN CUENTA CUANDO LOS
ADMINISTRADORES CONSTRUYAN EL PRESUPUESTO DE
EFECTIVO Y EVALÚEN LA LIQUIDEZ DE LA EMPRESA.
ADMINISTRACIÓN DEL CAPITAL DE TRABAJO
• LOS REQUERIMIENTOS PARA EL
FINANCIAMIENTO EXTERNO DEL CAPITAL DE
TRABAJO SE VEN INFLUENCIADOS POR DOS
FENÓMENOS DE LOS NEGOCIOS:
– 1) LA ESTACIONALIDAD DEL NEGOCIO: EN
QUE MOMENTO DEL AÑO SE PRODUCEN
LAS VENTAS O LA PRODUCCIÓN.
– 2) LOS CICLOS DE LOS NEGOCIOS: SI NOS
ENCONTRAMOS EN UNA RECESIÓN O EN
UN PERÍODO DE AUGE.
• AMBAS FLUCTUACIONES INFLUYEN
SIGNIFICATIVAMENTE EN LOS ACTIVOS
CIRCULANTES Y EN LOS REQUERIMIENTOS DE
FINANCIAMIENTO.
ADMINISTRACIÓN DEL CAPITAL DE TRABAJO
31/12/02 30/09/2003 31/12/2003
Efectivo y valores negociables 10 15 11
Cuentas por cobrar 375 562 412
Inventario 615 922 677
Total activos circulantes 1000 1499 1100
Planta y equipo neto 1000 1075 1100
Total activo 2000 2574 2200
Cuentas por pagar 60 90 66
Documentos por pagar 110 451 140
Pasivos acumulados 140 210 154
Total pasivos circulantes 310 751 360
Obligaciones a largo plazo 754 784 784
Deuda total 1064 1535 1144
Acciones preferentes 40 40 40
Acciones comunes 130 189 189
Utilidades retenidas 766 810 827
Total Capital Contable Común 896 999 1016
Total Pasivos y Capital Contable 2000 2574 2200
Razón circulante 3.23 2.00 3.06
Razón rápida 1.24 0.77 1.18
.
Se define como los recursos destinados a
el costo de operación diaria,
es decir, la herramienta necesaria
para poder operar.
Puede concebirse como la proporción de los
activos circulantes de la empresa financiados mediante
fondos a largo plazo. (Pasivo a largo plazo y/o Capital
contable).
.
Fondo
operativo
Capital en
circulación
Fondo de maniobra
El nombre es lo de menos, si la empresa no tiene capital de trabajo,
es inoperante.
Implica la administración del activo
circulante y del pasivo a corto plazo y se
define como el resultado de
la diferencia entre los activos circulantes
y los pasivos de corto plazo.
Activos circulantes Pasivos de corto plazo
Efectivo en caja y bancos. Inversiones temporales (instrumentos financieros).
Cuentas por cobrar.
Inventarios: Materia prima, proceso y terminado.
Característica: su fácil conversión en $, en el
plazo máximo de un año.
.
Proveedores.
Cuentas por pagar.
Impuestos por pagar.
Créditos < o = a un año.
Característica: obligaciones que deben pagarse en
el plazo máximo de un año.
Se refiere al manejo eficiente de los activos circulantes y de los pasivos de corto plazo. Representa el ciclo financiero a corto plazo de la empresa.
$
C x C
V
PT
Pcp
Son decisiones básicas encaminadas al eficiente manejo de los recursos, el nivel deseado de inversión en ellos ( Activos circulantes) y la forma de cómo deberán ser financiados (Pasivos a corto plazo).
Nivel de inversión apropiado.
Forma como serán financiados.
Política relajada “gato gordo”, a mayor
capital de trabajo, menor riesgo de ser
insolvente.
Política restringida, a menor capital
de trabajo, mayor riesgo de ser
solvente.
Política moderada.(riesgo equilibrado)
AC
50%
PCP
30%
Política
relajada
Mantenimiento de saldos fuertes de efectivo e
inversiones temporales.
Concesión de términos de crédito
liberales, lo que da como resultado un alto
nivel de cuentas por cobrar.
Fuertes inversiones en inventarios.
AC
30%
PCP
50%
Política
restrictiva
(insolvenci
a técnica)
Mantener saldos bajos de efectivo y no
realizar inversiones en valores temporales.
Restringir crédito, lo que da como
resultado un mínimo nivel de cuentas por
cobrar. (Ser más selectivo).
Hacer inversiones pequeñas en
inventarios, trabajar con los
mínimos.
Enfoque de acoplamiento de vencimientos “Autoliquidación”.
Enfoque conservador, utiliza más financiamiento a largo plazo, menor rendimiento (mayores costos financieros) y menor riesgo (mayor plazo).
Enfoque agresivo, utiliza más financiamiento a corto plazo, mayor rendimiento (menores costos financieros) y mayor riesgo (menor plazo).
Permanentes, son aquellos que no
cambian como resultado de condiciones
económicas o estacionales, cualquiera
que sea el ciclo del negocio.
Temporales, son aquellos que fluctúan
de acuerdo con las variaciones
estacionales o cíclicas del giro del
negocio.
AC
PCP
200
AF
1,200
PLP
800
CC
1,00
0
Pcp = 200 x 10% =
20
Plp = 800 x 15% =
120 140
UAII 600
CF 140
UAI 460
I 30% 138
UN 322
ROA = 322 / 2000 = 16.10%
800
AC
800
PCP
100
AF
1,200
PLP
900
CC
1000
Pcp = 100 x 10% =
10
Plp = 900 x 15% =
135 145
UAII 600
CF 145
UAI 455
I 30% 138
UN 317
ROA = 317 / 2000 = 15.85%
Cambio de Efecto sobre Efecto sobre
Razón la razón las utilidades el riesgo
Activos circulantes aumento disminución disminución
Activos totales disminución aumento aumento
Cambio de Efecto sobre Efecto sobre
Razón la razón las utilidades el riesgo
Pasivo de corto plazo aumento aumento aumento
Activos totales disminución disminución disminución
POLÍTICAS ALTERNATIVAS DE INVERSIÓN EN
ACTIVOS CIRCULANTES
• EXISTEN TRES POLÍTICAS ALTERNATIVAS EN RELACIÓN
CON LA CANTIDAD TOTAL DE ACTIVOS CIRCULANTES QUE
SE MANTIENEN, DIFIEREN EN EL SENTIDO DE QUE SE
CONSERVAN DISTINTAS CANTIDADES DE ACTIVOS
CIRCULANTES PARA DAR APOYO A CUALQUIER NIVEL DADO
DE VENTAS.
– POLÍTICA RELAJADA DE INVERSIÓN: SE MANTIENE UNA
CANTIDAD RELATIVAMENTE GRANDE DE EFECTIVO, VALORES
NEGOCIABLES E INVENTARIOS Y A TRAVÉS DE LA CUAL LAS
VENTAS SE ESTIMULAN POR MEDIO DE UNA POLÍTICA LIBERAL
DE CRÉDITO, DANDO COMO RESULTADO UN ALTO NIVEL DE
CUENTAS POR COBRAR.
– POLÍTICA RESTRINGIDA: EL MANTENIMIENTO DE EFECTIVO,
VALORES NEGOCIABLES, DE INVENTARIOS Y CUENTAS POR
COBRAR SE VE MINIMIZADO.
– POLÍTICA MODERADA: POLÍTICA QUE SE ENCUENTRA ENTRE
LAS DOS ANTERIORES.
POLÍTICAS ALTERNATIVAS DE INVERSIÓN EN
ACTIVOS CIRCULANTES
• BAJO CONDICIONES DE CERTEZA - CUANDO LAS
VENTAS, COSTOS, PLAZOS DE TIEMPO,
PERÍODOS DE PAGO Y OTROS ASPECTOS
SIMILARES SON CONOCIDOS CON SEGURIDAD-
TODAS LAS EMPRESAS MANTENDRÍAN
ÚNICAMENTE NIVELES MÍNIMOS DE ACTIVOS
CIRCULANTES.
• SIN EMBARGO, EL PANORAMA CAMBIA CUANDO
SE INTRODUCE LA INCERTIDUMBRE. EN ESTE
CASO, LA EMPRESA REQUERIRÁ DE ALGUNA
CANTIDAD MÍNIMA DE EFECTIVO Y DE
INVENTARIOS BÁSANDOSE EN LOS PAGOS,
VENTAS, PLAZOS DE TIEMPO ESPERADOS, MÁS
OTRAS CANTIDADES ADICIONALES, O
MÁRGENES DE SEGURIDAD, LAS QUE LA
CAPACITARÁN PARA ENFRENTARSE A
DIVERSAS DESVIACIONES RESPECTO A LOS
VALORES ESPERADOS
POLÍTICAS ALTERNATIVAS DE INVERSIÓN
EN ACTIVOS CIRCULANTES
• UNA POLÍTICA RESTRINGIDA DE INVERSIÓN
EN ACTIVOS CIRCULANTES GENERALMENTE
PROPORCIONA EL RENDIMIENTO ESPERADO
MÁS ALTO SOBRE LA INVERSIÓN, PERO
CONLLEVA UN RIESGO MÁS GRANDE,
MIENTRAS QUE SURGE LO OPUESTO
CUANDO SE ADOPTA UNA POLÍTICA
RELAJADA.
• EN TÉRMINOS DE CICLO DE CONVERSIÓN
DE EFECTIVO, UNA POLÍTICA RESTRINGIDA
DE INVERSIÓN TENDERÍA A REDUCIR LOS
PERÍODOS DE CONVERSIÓN DE
INVENTARIOS Y COBRANZA, DANDO COMO
RESULTADO UN CICLO RELATIVAMENTE
CORTO. DE MANERA OPUESTA, UNA
POLÍTICA RELAJADA CREARÍA NIVELES
ALTOS DE INVENTARIOS Y C. POR COBRAR Y
UN CICLO DE CONVERSIÓN DE EFECTIVO
LARGO.
POLÍTICAS ALTERNATIVAS DE INVERSIÓN
EN ACTIVOS CIRCULANTES
POLÍTICAS ALTERNATIVAS DE INVERSIÓN
EN ACTIVOS CIRCULANTES
0
10
20
30
40
VENTAS $
AC
TIV
OS
CIR
CU
LA
NT
ES
$
RESTRINGIDA MODERADA RELAJADA
POLÍTICAS ALTERNATIVAS DE INVERSIÓN
EN ACTIVOS CIRCULANTES
• VIRTUALMENTE TODOS LOS NEGOCIOS DEBEN ACUMULAR
ACTIVOS CUANDO LA ECONOMÍA ES FUERTE, Y CUÁNDO ES DÉBIL
TIENEN QUE LIQUIDAR SUS INVENTARIOS, ADEMÁS EXISTE EL
FENÓMENO DE LA ESTACIONALIDAD.
• NO OBSTANTE LO ANTERIOR, LOS ACTIVOS CIRCULANTES RARA
VEZ SE REDUCEN A CERO Y TAL HECHO HA CONDUCIDO AL
DESARROLLO DE LA IDEA DE LOS ACTIVOS CIRCUALNTES
PERMANTENTES.
• ES DECIR, AQUELLOS QUE SE ENCUENTRAN DISPONIBLES EN LA
PARTE FINAL DE LOS CICLOS DE UNA EMPRESA.
• LOS TEMPORALES AL CONTRARIO SON AQUELLOS QUE
FLUCTÚAN CON LAS VARIACIONES ESTACIONALES O CÍCLICAS
QUE SE DAN DENTRO DE LA INDUSTRIA O DE LA EMPRESA.
POLÍTICAS ALTERNATIVAS DE INVERSIÓN
EN ACTIVOS CIRCULANTES
• ENFOQUE DE AUTOLIQUIDACIÓN O COORDINACIÓN DE
VENCIMIENTOS:
• REQUIERE QUE SE COORDINE LOS VENCIMIENTOS DE LOS
ACTIVOS Y LOS PASIVOS. ESTA ESTRATEGIA MINIMIZA EL
RIESGO DE QUE LA EMPRESA SEA INCAPAZ DE LIQUIDAR SUS
OBLIGACIONES A MEDIDA QUE VENZAN.
• EN LA REALIDAD DOS FACTORES SE ENCARGAN DE EVITAR
ESTA EXACTA COORDINACIÓN DE VENCIMIENTOS:
• 1) EXISTE INCERTIDUMBRE ACERCA DE LA VIDA DE LOS
ACTIVOS.
• 2) SE DEBEN USAR ALGUNOS RECURSOS DE CAPITAL
CONTABLE COMÚN, Y ESTOS NO TIENEN FECHA DE
VENCIMIENTO.
POLÍTICAS ALTERNATIVAS DE INVERSIÓN
EN ACTIVOS CIRCULANTES
• ENFOQUE AGRESIVO.
• LA EMPRESA FINANCIA SUS ACTIVOS FIJOS CON CAPITAL A LARGO
PLAZO, Y PARTE DE SUS ACTIVOS CIRCULANTES PERMANENTES
CON CRÉDITOS A CORTO PLAZO DE NATURALEZA NO
ESPONTÁNEA. ALGUNA PARTE DE SUS ACTIVOS PERMANTENTES
ES FINANCIADA CON CAPITAL TEMPORAL.
• PUEDE HABER DIVERSOS GRADOS DE AGRESIVIDAD.
• LA DEUDA A CORTO PLAZO ES MÁS BARATA QUE LA DE LARGO
PLAZO
• SE SACRIFICA LA SEGURIDAD ANTE LA OPORTUNIDAD DE
OBTENER UTILIDADES MÁS ALTAS.
POLÍTICAS ALTERNATIVAS DE INVERSIÓN
EN ACTIVOS CIRCULANTES
• ENFOQUE CONSERVADOR:
• SE USA CAPITAL A LARGO PLAZO PARA FINANCIAR ACTIVOS
CIRCULANTES PERMANENTES Y EN MUCHAS OCASIONES
DEMANDAS ESTACIONALES.
• LA EMPRESA SATISFACE UNA PARTE DE SUS NECESIDADES
ESTACIONALES ALMACENANDO LIQUIDEZ BAJO LA FORMA DE
VALORES COMERCIALIZABLES DURANTE LA ESTACIÓN FLOJA.
• POLÍTICA MUY SEGURA Y CONSERVADORA DE FINANCIAMIENTO
DE LOS ACTIVOS CIRCULANTES. PERO CARA.
POLÍTICAS ALTERNATIVAS DE INVERSIÓN EN
ACTIVOS CIRCULANTES
1
0
0 ,2
0 ,4
0 ,6
0 ,8
1
1
0
0 ,2
0 ,4
0 ,6
0 ,8
1
1
0
0 ,2
0 ,4
0 ,6
0 ,8
1
Deuda a largo plazo
más capital contable
más pasivos circulantes
espontáneos.
´Período de tiempo
Activos
totales
permanentes
Activos
Circ.
temporales
Financiamento a corto plazo
no espontáneo mediante deudas
Enfoque moderado (coordinación de vencimientos)
Enfoque relativamente agresivo
Activos Fijos
Nivel perm.de a. Circ.
Fin. A corto plazo
no espontáneo
mediante deudas
Deuda a largo plazo
más capital contable
más pasivos circ.
espontáneos
Enfoque conservador
Deuda a largo
plazo más
capital
contable más
pasivos
circulantes
Requerimientos de
fin. A corto plazo
VENTAJAS Y DESVENTAJAS DEL CRÉDITO A
CORTO PLAZO • LA POLÍTICA AGRESIVA EXIGIÓ EL MAYOR USO DE DEUDAS A CORTO PLAZO,
LA CONSERVADORA REQUIRIÓ EL MÍNIMO.
• VELOCIDAD: UN PRESTAMO A CORTO PLAZO SE PUEDE OBTENER MUCHO
MÁS RÁPIDO QUE UN CRÉDITO A LARGO PLAZO.
• FLEXIBILIDAD: CUANDO LAS NECESIDADES DE FONDOS SON ESTACIONALES
O CÍCLICAS UNA EMPRESA PUEDE NO QUERER COMPROMETERSE A USAR
DEUDAS A LARGO PLAZO POR TRES RAZONES: 1) LOS COSTOS DE
FLOTACIÓN SON GENERALMENTE MÁS ALTOS CUANDO SE USAN DEUDAS A
LARGO PLAZO. 2) LAS SANCIONES POR PAGO ANTICIPADO PUEDEN SER
COSTOSAS. 3) LOS CONTRATOS DE PRÉSTAMO A LARGO PLAZO SIEMPRE
CONTIENEN CLÁUSULAS O CONVENIOS QUE RESTRINGEN ACCIONES
FUTURAS DE LA EMPRESA.
• COSTO: EN CONDICIONES NORMALES LOS COSTOS DE PRESTAMOS A
CORTO PLAZO SON MAS BARATOS QUE LOS DE LARGO PLAZO.
• RIESGO, EL CORTO PLAZO ES MÁS RIESGOSO QUE EL LARGO, DEBIDO A
DOS COSAS: 1) SI SE PIDE A LARGO PLAZO LOS INTERESES SERÁN
ESTABLES A TRAVÉS DEL TIEMPO, PERO A CORTO PLAZO SUS GASTOS DE
INTERESE FLUCTUARÁN AMPLIAMENTE. 2) SE PUEDE PRESENTAR LA
ESCASEZ DE CRÉDITO.
Entre sus funciones
principales está la
administración del
capital de trabajo:
Efectivo, políticas de
crédito y cobranzas,
niveles de inventarios
así como de pasivos de
corto plazo que permitan
optimizar el uso de los
recursos financieros.
Balance General 2002 2001
Activo circulante
Efectivo 1000 500
Cuentas por cobrar 400 500
Inventarios 600 900
Total activo circulante 2000 2900
Activo fijo bruto
Terrenos y edificio 1200 1050
Maquinaria y equipos 1300 1150
Total activo fijo bruto 2500 2200
Menos: depreciación acumulada 1300 1200
Activo fijo neto 1200 1000
Total activos 3200 2900
Pasivo circulante (Cuentas por Pagar) 1400 1400
Deuda a largo plazo 600 400
Total pasivos 2000 1800
Capital contable
Acciones 600 600
Utilidades retenidas 600 500
Total capital contable 1200 1100
Total pasivo y capital 3200 2900
Estado de resultados
Muestra resultados operativos en período determinado
Estados de Resultados 2002
Ventas 1.700
Menos costo de ventas 1.000
Utilidad bruta 700
Menos: Gastos operativos 330
Gastos de ventas 80
Gastos generales y de administración 150
Gastos por depreciación 100
Utilidad operativa 370
Menos: gastos financieros 70
Utilidad neta antes de ISR 300
Menos: ISR (tasa 40%) 120
Utilidad neta 180
CALCULO DEL CICLO
FINANCIERO O
ECONOMICO.
Objetivo: determinar los días en recuperar cobranza,
almacenamiento y pagos a proveedores.
• Datos para analizar (saldos):
• Cuentas por cobrar.
• Inventarios.
• Cuentas por pagar
• Los cuadros que se presentan
permiten ver 3 ejercicios
Razón financiera para calcular el
promedio medio de cobro.
• ventas anuales a crédito/360=
• venta diaria promedio (vp);
• Promedio de ctas. por cobrar/vp=
• Plazo medio de cobro en días.
1,000,000 2,000,000 3,000,000
2,778 5,556 8,333
200,000 300,000 400,000
72.00 54.00 48.00
Razón financiera para rotación de
inventarios. Inventario inicial (+) Inventario final/2
Costo de ventas.
Inventario/costo y entre 360 =
Rotación media en días.
500,000 600,000 800,000
800,000 1,600,000 2,400,000
225 135 120
Razón financiera del plazo medio de pago.
El saldo de cuentas por pagar/ el promedio
de compras.
750,000 1,500,000 2,600,000
2,083 4,167 7,222
200,000 300,000 400,000
96.00 72.00 55.38
A la suma de los días de rotación de
inventarios y cuentas por cobrar se
restan los días de cuentas por pagar y
se obtendrá el ciclo financiero.
225 135 120
72.00 54.00 48.00
96.00 72.00 55.38
201.00 117.00 112.62
Reglas • No tener ninguna idea es una mala idea
• Sea creativo
• Asuma riesgos
• No se permiten crítica
CICLO DE CONVERSIÓN DEL EFECTIVO
• PLAZO DE TIEMPO QUE
CORRE DESDE QUE SE
HACE EL PAGO POR LA
COMPRA DE MATERIA
PRIMA HASTA LA
COBRANZA DE LAS
CUENTAS POR COBRAR
GENERADAS POR LA
VENTA DEL PRODUCTO
FINAL.
• EXISTE UN MODELO DEL
CICLO PARA EL CUÁL SE
USAN LOS SIGUIENTES
TÉRMINOS:
PERÍODO DE CONVERSIÓN DEL INVENTARIO
• PLAZO PROMEDIO DE TIEMPO QUE SE REQUIERE PARA
CONVERTIR LOS MATERIALES EN PRODUCTOS
TERMINADOS Y POSTERIORMENTE PARA VENDER DICHOS
BIENES.
• SE CALCULA DIVIDIENDO EL INVENTARIO PROMEDIO ENTRE
LAS VENTAS DIARIAS.
PERÍODO DE INVENTARIO
CONVERSIÓN = VENTAS POR DÍA
DEL INVENTARIO
2 ,000,000
10,000,000 / 360
P. DE C. DEL I. = 72 DÍAS
PERÍODO DE COBRANZA DE LAS CUENTAS
POR COBRAR
• CONSISTE EN EL PLAZO PROMEDIO DE TIEMPO QUE SE
REQUERIRÁ PARA CONVERTIR EN EFECTIVO LAS CUENTAS
POR COBRAR DE LA EMPRESA; ES DECIR PARA COBRAR EL
EFECTIVO QUE RESULTA DE UNA VENTA.
• TAMBIÉN SE CONOCE COMO DÍAS PENDIENTES DE COBRO Y
SE OBTIENE DIVIDIENDO LAS CUENTAS POR COBRAR ENTRE
EL PROMEDIO DE VENTAS A CRÉDITO POR DÍA.
PERÍODO DE COBRANZA CUENTAS POR COBRAR
DE LAS CUENTAS POR = VENTAS / 360
COBRAR
666, 667
10,000,000 / 360
P. DE C. DE C. X C. = 24 DÍAS.
PERÍODO DE DIFERIMIENTO DE LAS
CUENTAS POR PAGAR
• PLAZO PROMEDIO DE TIEMPO QUE TRANSCURRE ENTRE LA COMPRA
DE LOS MATERIALES Y LA MANO DE OBRA, Y EL PAGO EN EFECTIVO
DE LOS MISMOS.
• POR EJEMPLO, SI LA EMPRESA DISPONE DE 30 DÍAS PARA PAGAR LA
MANO DE OBRA Y LOS MATERIALES, EL COSTO DE VENTAS ES DE $8
MILLONES POR AÑO Y SUS CUENTAS POR PAGAR HACEN UN
PROMEDIO DE $ 666, 667, ENTONCES EL PERÍODO SE CALCULARÍA
ASÍ:
PERÍODO DE DIFERIMIENTO CUENTAS POR PAGAR
DE LAS CUENTAS POR PAGAR = COMPRAS A CRÉDITO POR DÍA
666,667
8,000,000 / 360
PERÍODO DE DIFERIMIENTO = 30 DÍAS.
CICLO DE CONVERSIÓN DE EFECTIVO
• ES IGUAL AL PLAZO PROMEDIO DE TIEMPO DURANTE EL CUAL
UN DÓLAR QUEDA INVERTIDO EN ACTIVOS CIRCULANTES.
• SE OBTIENE DE ACUERDO AL SIGUIENTE DIAGRAMA:
(1)
PERÍODO
DE CONVERSIÓN
DEL
INVENTARIO
+
(2)
PERÍODO DE
COBRANZA
O CUENTAS
POR COBRAR
-
(3)
PERÍODO DE
DIFERIMIENTO
DE LAS
CUENTAS POR
PAGAR
(4)
CICLO
DE CONVERSIÓN
DE EFECTIVO =
COMO EJEMPLO, SUPÓNGASE QUE UNA COMPAÑÍA TIENE UN PROMEDIO
DE 72 DÍAS PARA CONVERTIR LA MATERIA PRIMA EN COMPUTADORAS Y
LUEGO VENDERLAS. Y OTROS 24 DÍAS PARA CONVERTIR EN EFECTIVO
LAS CUENTAS POR PAGAR. SIN EMBARGO, TRANSCURREN 30 DÍAS ENTRE
LA RECEPCIÓN DE MATERIAS PRIMAS Y EL PAGO DE LA MISMA. POR LO
TANTO SU CICLO
SERÁ IGUAL A: 72 DÍAS + 24 DÍAS - 30 DÍAS = 66
DÍAS.
CICLO DE CONVERSIÓN DE EFECTIVO
• DADO LO ANTERIOR ESTA EMPRESA
SABE QUE AL EMPEZAR A PRODUCIR
UNA COMPUTADORA TENDRÁ QUE
FINANCIAR LOS COSTOS DE
MANUFACTURA POR UN PERÍODO DE 66
DÍAS. LA META DE LA EMPRESA DEBE
SER EL ACORTAR SU CICLO DE
CONVERSIÓN DE EFECTIVO TANTO
COMO SEA POSBILE SIN DAÑAR LAS
OPERACIONES. ESTO MEJORARÍA LAS
UTILIDADES PORQUE ENTRE MÁS
PROLONGADO FUERA EL CICLO, MAYOR
SERÍA LA NECESIDAD DE OBTENER
FINANCIAMIENTO EXTERNO, Y DICHO
FINANCIAMIENTO TIENE UN COSTO.
CICLO DE CONVERSIÓN DE EFECTIVO
• EL CICLO DE CONVERSIÓN DE EFECTIVO PUEDE SER ACORTADO POR:
– 1) MEDIANTE LA REDUCCIÓN DEL PERÍODO DE CONVERSIÓN DEL
INVENTARIO A TRAVÉS DEL PROCESAMIENTO Y VENTA MÁS RÁPIDOS Y
EFICIENTES DE PRODUCTOS.
– 2) MEDIANTE LA REDUCCIÓN DEL PERÍODO DE COBRANZA, A TRAVÉS DE
UNA MAYOR CELERIDAD EN LAS COBRANZAS.
– 3) MEDIANTE LA EXTENSIÓN DEL PERÍODO DE DIFERIMIENTO DE LAS
CUENTAS POR PAGAR, A TRAVÉS DEL RETARDAMIENTO DE SUS PROPIOS
PAGOS.
CICLO DE CONVERSIÓN DE EFECTIVO
(3) PERÍODO DE
DIFERIMIENTO DE
LAS CUENTAS POR
PAGAR (30 DÍAS)
(4) CICLO DE CONVERSIÓN DE EFECTIVO
(72 + 24 - 30 = 66 DÍAS)
(1) PERÍODO DE CONVERSIÓN DEL
INVENTARIO (72 DÍAS)
TERMINACIÓN Y VENTA
DE LOS PRODUCTOS
(2) PERÍODO DE
COBRANZA (24 DÍAS)
RECEPCIÓN
DE MATERIA
PRIMA
PAGOS EN EFECTIVO
DE LOS MATERIALES
COBRANZA DE
LAS CUENTAS X C.
DÍAS
LA PLANIFICACIÓN FINANCIERA
LA PLANIFICACIÓN FINANCIERA ES UN PROCESO
QUE CONSISTE EN:
1. ANALIZAR LAS ALTERNATIVAS DE INVERSIÓN Y DE
FINANCIAMIENTO DE LAS QUE DISPONE LA EMPRESA.
2. PROYECTAR LAS CONSECUENCIAS FUTURAS DE LAS
DECISIONES PRESENTES.
3. DECIDIR QUÉ ALTERNATIVAS ADOPTAR.
4. MEDIR EL RESULTADO OBTENIDO FRENTE A LOS OBJETIVOS
ESTABLECIDOS EN EL PLAN FINANCIERO.
LAS FINANZAS
OBJETIVOS Y ALCANCES DE LA PLANIFICACIÓN FINANCIERA
LA PLANIFICACIÓN FINANCIERA ES PARTE DE UN
PROCESO MÁS AMPLIO, DENOMINADO PLANIFICACIÓN
ESTRATÉGICA.
• PLANIFICACIÓN ESTRATÉGICA
Análisis Interno
- Fortalezas
- Debilidades
Análisis Entorno
- Oportunidades
- Amenazas
Estrategia
Competitiva
Objetivos
Planes
- Finanzas
- Marketing
- Producción
- Personal
- Invest. Y Desarrollo
Políticas
- Estados Financieros
- Presupuestos
LAS FINANZAS
PLANIFICACIÓN FINANCIERA NO SE HA DISEÑADO PARA
MINIMIZAR EL RIESGO, SINO QUE PARA DECIDIR QUE RIESGO
ASUMIR Y QUE RIESGO SON INNECESARIOS O NO MERECEN LA
PENA CORRER.
LA PLANIFICACIÓN FINANCIERA NO SOLO ES PREDICCIÓN. TAMBIEN ES
NECESARION PREOCUPARSE DE LOS ACONTECIMIENTOS MÁS
IMPROBABLES COMO TAMBIEN POR LOS PROBABLES.
¿QUÉ OCURRIRÍA SI...?
Análisis de Sensibilidad
Análisis de Escenarios
LAS FINANZAS
REQUISITOS DE LA PLANIFICACIÓN FINANCIERA
PREDICCIÓN
•Cuando le presenten un conjunto de revisiones de la
empresa, no las acepte por su valor nominal. Averigüe
que hay detrás de ellas y trate de identificar el modelo
económico sobre el que se basan.
ELECCIÓN DEL PLAN FINANCIERO OPTIMO
•Sobre alternativas planteadas y siempre mantener un
plan alternativo de acción.
SEGUIMIENTO DEL DESARROLLO DEL PLAN.
•Capaz de evaluar su desarrollo
LAS FINANZAS
•Dirección Centrada
Control
•Presupuestos Control
Financiero
•Técnicas Contables
•Dirección a Partir
de Proyecciones Financieras
•Planificación Financiera de
Largo Plazo
•Técnicas de Previsión
1950 1975
Grado
de Formación
Y Cuantificación
LA PLANIFICACIÓN FINANCIERA
LAS FINANZAS
•Dirección Estratégica como
Negocio
•Estrategia Financiera
•Creación de Valor
•Dirección con base en
Planificación Estratégica.
•Modelos de Planificación
Estratégica
•Estudios Estratégicos
1980 2000
Grado
de Formación
Y Cuantificación
LAS FINANZAS
LA PLANIFICACIÓN FINANCIERA
CORTO PLAZO MEDIANO PLAZO LARGO PLAZO
NATURALEZA
PRESUPUESTARIA
ASPECTOS
ESTRATÉGICOS
NATURALEZA
PROSPECTIVA
•LIQUIDEZ
•GESTIÓN DEL CIRCULANTE
•REDUCCIÓN DE COSTOS
•POLÍTICA DE PRECIOS
•POSIBILIDADES DE
EXPANSIÓN
•EVOLUCIÓN TECNOLÓGICA
•ESTRUCTURA DE
PRODUCCIÓN Y SU
LOCALIZACIÓN
•INMOVILIZACIÓN DE
RECURSOS Y SU ASIGNACIÓN
•ESTRUCTURA DE
FINANCIACIÓN
•POLÍTICA DE DIVIDENDOS
•ESTRUCTURA DE COSTOS
•DIVERSIFICACIÓN
•ESTRUCTURA
DEMOGRÁFICA
•EVOLUCIÓN SOCIAL
•TENDENCIAS DE FONDO DE
LA ECONOMÍA
•CAMBIOS TECNOLÓGICOS
PREVISIBLES
•LÍNEAS MAESTRAS DE
INVESTIGACIÓN BÁSICA
LAS FINANZAS
PLANIFICACIÓN FINANCIERA
Análisis del Entorno y de la
Organización
Formulación de la Estrategia
Formulación de los Objetivos
A Corto Plazo y Largo Plazo
Proceso Presupuestario
Calculo de Desviaciones
Planificación
A Largo Plazo
Planificación
A Corto Plazo Proceso de
Control
A Posteriori
Proceso Provisional
Control a Priori
Evaluación
Fin de
la Empresa
LAS FINANZAS
EL PLAN FINANCIERO ES EL PRODUCTO TANGIBLE DEL
PROCESO DE PLANIFICACIÓN QUE DESCRIBE LA
ESTRATEGIA FINANCIERA DE LA EMPRESA Y PROYECTA
SUS FUTURAS CONSECUENCIAS POR MEDIO DE
ESTADOS FINANCIEROS.
EL PLAN ESTABLECE OBJETIVOS FINANCIEROS Y
DESCRIBE PORQUE SE ESCOGIO LA ESTRATEGIA Y
COMO SE CONSIGUEN LOS OBJETIVOS FINANCIEROS
DEL PLAN.
EL PLAN FINANCIERO ES EL RESULTADO FINAL DE LA
PLANIFICACIÓN.
LAS FINANZAS
OBJETIVOS PLANIFICACIÓN
FINANCIERA
ANTICIPAR LAS DECISIONES FUTURAS
COORDINAR ACTIVIDADES
CONCRECIÓN DE OBJETIVOS
BASE DE CONTROL
BASE DE FORMACIÓN
LAS FINANZAS
PLANIFICACIÓN DECISIÓN CONTROL
PLAN OBJETIVOS
GENERALES
Y OPERATIVOS
ANÁLISIS
DE
DIFERENCIAS
REVISIÓN DEL PLAN
CORRECCIÓN DE LA ACCIÓN
FEEDBACK DE INFORMACIÓN
INPUTS
DE DATOS
LAS FINANZAS
• LA PLANIFICACIÓN ESTRATÉGICA PROPORCIONA LA ESTRUCTURA PARA LA PLANIFICACIÓN OPERATIVA, LA QUE CONSISTE EN HACER COMPROMISOS ESPECÍFICOS PARA PONER EN PRÁCTICA LOS OBJETIVOS Y LAS POLÍTICAS ESTABLECIDAS POR LA PLANIFICACIÓN ESTRATÉGICA.
• SI LA PLANIFICACIÓN ESTRATÉGICA PROPORCIONA EL “PANORAMA AMPLIO”, LA PLANIFICACIÓN OPERATIVA PROPORCIONA LOS “DETALLES” SIN LOS CUALES EL PANORAMA AMPLIO SEGUIRÍA SIENDO UN ESBOZO.
ESTOS DETALLES CONSTAN DE TRES TIPOS DE COMPROMISOS.
• COMPROMISOS CON LOS MÉTODOS DE TRABAJO, DENOMINADOS PROCEDIMIENTOS.
• COMPROMISOS DE DINERO, DENOMINADOS PRESUPUESTOS.
• COMPROMISOS DE TIEMPO, DENOMINADOS PROGRAMAS.
LAS FINANZAS
Corolario Es fundamental
que la empresa haga una
estimación
funcional de sus
necesidades totales
de fondos para los
años venideros
LAS FINANZAS
¿Qué es un Presupuesto?
Es un plan integrador y coordinador que se
expresa en términos financieros con respecto
a las operaciones y recursos que forman parte
de una empresa para un periodo
determinado, con el fin de
lograr los objetivos fijados
por la alta gerencia.
Ventajas de los Presupuestos
1o. Motiva a la alta gerencia para que defina, en forma
adecuada, los objetivos básicos de la empresa.
2o. Propicia a que se defina una estructura adecuada de-
terminando la responsabilidad y autoridad de cada una
de las partes que integran la organización.
3o. Cuando existe la motivación adecuada incrementa la
participación de los diferentes niveles de la organización.
4o. Obliga a mantener un archivo de datos históricos
controlables.
5o. Facilita a la administración la utilización óptima de los
diferentes insumos.
6o. Facilita la coparticipación e integración de las
diferentes áreas de la compañía.
7o. Obliga a realizar un auto análisis periódico.
8o. Facilita el control administrativo
9o. Es un reto que constantemente se presenta a los ejecutivos de una organización para ejercitar su creatividad y criterio profesional a fin de mejorar la empresa.
10o. Ayuda a lograr mayor eficacia y eficiencia en las operaciones.
Ventajas de los Presupuestos
Limitaciones de los Presupuestos
1o. Está basado en estimaciones.
2o. Debe ser adaptado constantemente a los cambios
de importancia que surjan.
3o. Su ejecución no es automática.
4o. Es un instrumento que no debe tomar el lugar de
la administración.
5o. Toma tiempo y cuesta el prepararlos.
6o. No se debe esperar resultados demasiado pronto
Naturaleza
• Establecer metas específicas hacia el futuro (planeación).
• Ejecutar planes para llegar a esas metas (dirección).
• Comparar los resultados reales con las metas
preestablecidas (control).
Naturaleza y Objetivos
del Presupuesto
El Comportamiento Humano y el Presupuesto
• Establecer metas presupuestarias muy altas.
• Establecer metas presupuestarias muy bajas.
• Establecer metas que pueden generar conflicto.
Tipos de Presupuesto
• Presupuestos Estáticos
• Presupuestos Flexibles
• Presupuestos Incrementales
• Presupuestos Base-Cero
PRESUPUESTO DE EFECTIVO
PRESENTACION
La generación de efectivo es uno de los principales objetivos de los negocios, la mayoría de sus actividades van encaminadas a provocar de una manera directa o indirecta, un flujo adecuado de dinero que permita, entre otras cosas, financiar la operación, invertir para sostener el crecimiento de la empresa, pagar, en su caso, los pasivos a su vencimiento, y en general, a retribuir a los dueños un rendimiento satisfactorio. Este trabajo tiene como objetivo conocer ampliamente la función y metodología del Presupuesto de efectivo dentro de la Empresa, esta función se encarga de administrar todo el dinero que la empresa recibe por sus ventas y entregar bajo un programa de pagos a las áreas de pagos a proveedores o cuentas por pagar.
¿Qué es el presupuesto de efectivo?
Es el estado que muestra los flujos de
efectivo de una empresa durante un período específico.
El presupuesto de efectivo, también conocido como flujo de caja proyectado.
OBJETIVOS DEL PRESUPUESTO DE EFECTIVO
Proporcionar información apropiada a la gerencia sobre el efectivo, para que esta pueda tomar decisiones que ayuden al mejor desenvolvimiento de la empresa.
Proyectar en donde se ha estado gastando el efectivo disponible, que dará resultado a
la descapitalización de la empresa.
Reportar los flujos de efectivos pasados para facilitar la predicción de flujos de efectivo futuros.
La evaluación de la manera en que la administración genera y utiliza el efectivo.
La determinación de la capacidad que tiene una empresa para pagar intereses, dividendos y deudas.
¿Cuál es el propósito del presupuesto de efectivo?
Determinar la probable posición
de caja al fin de cada período.
Identificar los excedentes o déficit
de efectivo por periodos.
Establecer la necesidad de
financiamiento y la disponibilidad de
efectivo ocioso para inversión.
Establecer una base sólida para la
vigilancia continua de la posición de la caja
Coordinar el efectivo con: - El total del capital de trabajo. - Los ingresos por las ventas. - Los gastos. - Las inversiones. - Los pasivos.
Se basa en la relación que existe entre las
ventas de la empresa y ciertos indicadores
económicos externos importantes como el PBI
entre otros
Se basan en una acumulación de
pronósticos de ventas obtenidos de los propios canales de ventas de la
empresa.
Las empresas utilizan una combinación de
datos sobre pronósticos externos e internos para realizar él pronóstico de
ventas final.
PRONOSTICO EXTERNO PRONOSTICOS INTERNOS PRONOSTICOS
COMBINADOS
COMPONENTES DEL PRESUPUESTO DE EFECTIVO
Flujo de efectivo neto
Financiamiento Total Requerido
Ingreso de efectivo
Efectivo Final
Desembolso de efectivo
Saldo de Efectivo Excedente
¿Cuándo PLANIFICAR O REALIZAR UN CONTROL DE Efectivo?
El control de efectivo debe realizarse en los siguientes tiempos:
LARGO PLAZO
La planificación de largo alcance se enfoca sobre los flujos de entradas de efectivo más relevantes
CORTO PLAZO
Exige planes detallados para los flujos de
entradas y salidas de efectivo
PLAZO INMEDIATO
Para estimar, controlar y administrar los flujos de
entradas y salidas de efectivo, a menudo
sobre una base diaria continua.
IMPORTANCIA DEL PRESUPUESTO DE EFECTIVO
• Radica en que permite a la empresa u organización evaluar su capacidad para cumplir con sus compromisos de pago, especialmente aquellos a corto plazo. • La buena estimación tanto de las entradas como de las salidas de efectivo hace que los déficit o excedentes de efectivos sean estimados o detectados antes de que ellos ocurran. • Nos permite conocer el futuro escenario de un proyecto o negocio.
• Información que podemos presentar a terceros.
FUNDAMENTACION DEL PRESUPUESTO DE EFECTIVO
• Es la planificación financiera, entendida ésta como aquel proceso mediante el cual la empresa plantea proyectos financieros en los cuales se contemplan la proyección de las ventas, los costos, los gastos, los activos y pasivos requeridos para lograr las metas propuestas.
Métodos del presupuesto de efectivo
• Se basa en un análisis detallado de los aumentos y las disminuciones en la cuenta presupuestada de caja, el que reflejaría todas las entradas y salidas de efectivo resultante de presupuestos tales como el de ventas, el de gastos y el desembolso de capital.
1. Método de Ingresos y
Desembolsos de Efectivo
• Es la utilidad neta planificada, la que muestra el estado de resultados propuesto.
2. Método de la Contabilidad
Financiera
ELABORACION DEL PRESUPUESTO DE EFECTIVO
4. PRESUPUESTO DE EFECTIVO DEFINITIVO
3. ANALISIS DEL PRESUPUESTO DE EFECTIVO
2. ELABORACION DE LA PRIMERA APROXIMACION
1. RECOLECCION DE INFORMACION
1. Recolección de la información
• Movimientos operativos: Ingresos. Egresos.
• Contratación de nuevos pasivos.
• Pago de pasivos existentes.
• Aporte de los socios. • Pago de dividendos.
• Compra y venta de activos fijos.
• Otros ingresos y egresos.
2. Elaboración de la primera aproximación
3. Análisis del presupuesto de efectivo
Esta no debería ser déficit o superávit. Bajo esta premisa cuando se presente alguna de estas situaciones el administrador financiero deberá tomar medidas que conduzcan a minimizar el déficit o hacer uso eficiente del superávit, utilizando el criterio del menor costo o mas rentable y de menor riesgo.
3. presupuesto de efectivo definitivo
Considerando las causas que originaron cada situación de manera particular y aplicando las estrategias adecuadas se procede a la elaboración del presupuesto de efectivo definitivo.
El valor de una empresa esta determinado por su valor para obtener el efectivo o flujo de caja, que dote de recursos suficientes para cumplir con los compromisos que se originan de sus operaciones en un periodo determinado
La importancia del presupuesto de efectivo ya que nos permite determinar los periodos que la compañía disponga de excedente de efectivo cuya información es útil para administrar las inversiones de la compañía en títulos negociables, así como también nos alerta para determinar la cantidad de fondos que posiblemente una compañía debe solicitar en préstamo para cubrir una insuficiencia de efectivo proyectada.
Aunque el Pronóstico de Ventas es el principal
insumo, lo que realmente interesa son los
“ingresos en efectivo productos de las ventas”
Todos los flujos positivos de efectivo de una
empresa en un periodo financiero dado.
Son las entradas de efectivo esperadas
INGRESOS DE EFECTIVO
Ingresos por Ventas, que incluyen las ventas en efectivo o
de contado, más las cobranzas de cuentas por cobrar por
ventas de meses anteriores
Otros Ingresos de Efectivo, provenientes de fuentes
distintas a las ventas. (Ejemplo: Intereses, venta de equipo,
venta de acciones, venta de bonos, ingresos por
arrendamientos, etc...
COMPONENTES
DEL PRESUPUESTO DE EFECTIVO
Aunque las Compras programadas son un insumo
importante, lo que realmente interesa son los
“pagos o salidas de efectivo por las compras”
Todos los egresos de efectivo de la empresa
en un periodo financiero dado.
Son las salidas de efectivo esperadas
EGRESOS DE EFECTIVO
Pago de las Compras, que incluyen pagos por compras en
efectivo o de contado, más los pagos de las cuentas por
pagar por compras de meses anteriores.
Otros Egresos de Efectivo, que incluye gastos de
operación (sueldos y salarios, alquileres, impuestos,
gastos administrativos,...), así como otro tipo de egresos
(pagos por compra de activo fijo, intereses, dividendos en
efectivo,...)
La DEPRECIACIÓN y otros cargos que no son en efectivo NO SE INCLUYEN en el Presupuesto de Efectivo
COMPONENTES
DEL PRESUPUESTO DE EFECTIVO
Es la diferencia entre Ingresos y Egresos
Son las entradas o salidas netas de efectivo
esperadas para cada mes (o intervalo de
tiempo dentro del periodo)
SALDO NETO DEL MES
Considera el Efectivo o Caja a inicios de ca-
da intervalo dentro del periodo, así como el
monto mínimo que la empresa desea mante-
ner en caja
Es el comportamiento esperado del saldo en
Caja, y la estimación de excedentes o faltan-
tes de efectivo
SITUACION DE CAJA
COMPONENTES
DEL PRESUPUESTO DE EFECTIVO
COMO SE DETERMINAN LOS FLUJOS
Al finalizar Diciembre 2004, la Empresa
ArcoIris S.A. tiene el siguiente pronóstico de ventas:
Enero $2.000.000 Marzo $3.000.000
Febrero $2.600.000 Abril $2.000.000
Según estadísticas de la empresa, se conoce que el 50% de las ventas se realiza de
contado, en tanto el 30% se cobra a un mes plazo y el resto a dos meses. Nota: Las ventas
de Nov.04 y Dic.04 fueron de $1.0 y $1.2 millones, respectivamente.
Las compras equivalen a un 65% de las ventas y debe realizarse un mes antes, para que
sean revisados los artículos. El pago se realiza de contado de 40%, y saldo a 30 días.
Otros gastos que tendrá la empresa serán:
- Salarios: $300.000 mensuales.
- Pago de Impuestos trimestrales: $235.000 en Ene.05.
- Gasto por Depreciación: $ 50.000 mensuales.
- Pago de publicidad: $150.000 en Ene y $100.000 en Abr/05
- Gastos Generales: $100.000 por mes
En Mar.05 se venderá equipo en desuso por un valor de $1,5 millones, recibiendo un 50%
en efectivo y el resto 60 días. La empresa ha invertido $800.000 en bonos que vencen en
Feb.05, con intereses trimestrales al 20% anual.
La empresa desea mantener un saldo mínimo de $250.000 en caja, para cubrir necesidades
operativas e imprevistos y el saldo al 31 Dic.04 será de $450.000.
- Preparar el Presupuesto de Efectivo Mensual para el Primer Trimestre 2005
- Mencionar opciones a las que puede recurrir la empresa para cubrir los fal-
tantes de caja que se presenten
SUPONGAMOS EL SIGUIENTE EJEMPLO
Al finalizar Diciembre 2004, la Empresa ArcoIris S.A. tiene el
siguiente pronóstico de ventas:
Enero $2.000.000 Marzo $3.000.000
Febrero $2.600.000 Abril $2.000.000
Según estadísticas de la empresa, se conoce que el 50% de las ventas se
realiza de contado, en tanto el 30% se cobra a un mes plazo y el resto a dos
meses. Nota: Las ventas de Nov.04 y Dic.04 fueron de $1.0 y $1.2 millones,
respectivamente.
Cuales son los ingresos por ventas por mes, para el primer trimestre 2005?
EJEMPLO
COMO SE DETERMINAN LOS FLUJOS
1.000 1.200 2.000 2.600 3.000 2.000
500 600 1.000 1.300 1.500 300 360 600 780 900
200 240 400 520 600
CONCEPTO \ Mes Nov.04 Dic.04 Ene.05 Feb.05 Mar.05 Abr.05 May.05
VENTAS
Ingresos por Ventas
Contado (50%)
A 1 Mes (30%)
A 2 Meses (20%)
1.560 2.140 2.680 Total Ingresos por Ventas
Nótese lo siguiente:
1. Se incluye el dato de las ventas
2. Las ventas de cada mes ingresan según los porcentajes indicados
3. Al finalizar Mar.05 aun quedan ventas pendientes de cobro. Cuentas
por Cobrar por $2.020 ($520 de Feb.05 más $900 y $600 de Mar.05)
4. Ingresan cuentas por cobrar meses anteriores (En Ene.05: $360 de
Dic.04 y $200 de Nov.04). En Feb.05: $240 de Dic.05
5. Los Ingresos por Ventas corresponden a lo que ingresa cada mes
INGRESOS POR VENTAS
En Mar.05 se venderá equipo en desuso por un valor de $1,5
millones, recibiendo un 50% en efectivo y el resto 60 días. La empresa ha
invertido $800.000 en bonos que vencen en Feb.05, con intereses
trimestrales al 20% anual.
Cuales son los otros ingresos por ventas por mes, para el periodo?
EJEMPLO
COMO SE DETERMINAN LOS FLUJOS
1.000 1.200 2.000 2.600 3.000 2.000
500 600 1.000 1.300 1.500 300 360 600 780 900
200 240 400 520 600
CONCEPTO \ Mes Nov.04 Dic.04 Ene.05 Feb.05 Mar.05 Abr.05 May.05
VENTAS
Ingresos por Ventas
Contado (50%)
A 1 Mes (30%)
A 2 Meses (20%)
1.560 2.140 2.680 Total Ingresos por Ventas
Nótese lo siguiente:
1. En Mar.05 ingresa por Venta de Equipo el 50% a recibir en efectivo
2. En Feb.05 ingresa el monto del Bono, mas sus intereses (1 Trimestre)
3. El Total de Ingresos corresponde a los Ingresos por Ventas más los
otros ingresos
OTROS INGRESOS
750 Venta Equipo
Cobro Bono e Intereses 840
Total Ingresos 1.560 2.980 3.430
Las compras equivalen a un 65% de las ventas y debe realizarse
un mes antes, para que sean revisados los artículos. El pago se realiza de
contado de 40%, y saldo a 30 días.
Cuales son los pagos por compras por mes, para el primer trimestre 2005?
EJEMPLO
COMO SE DETERMINAN LOS FLUJOS
1.000 1.200 2.000 2.600 3.000
500 600 1.000 1.300 1.500 300 360 600 780 900
200 240 400 520 600
CONCEPTO \ Mes Nov.04 Dic.04 Ene.05 Feb.05 Mar.05 Abr.05 May.05
VENTAS
Ingresos por Ventas
Contado (50%)
A 1 Mes (30%)
A 2 Meses (20%)
1.560 2.040 2.680 Total Ingresos por Ventas
COMPRAS (1 Mes antes: 65%)
Pagos por Compras
Contado (40%)
A 1 Mes (60%)
1.300 1.690 1.950 1.300
520 780 520 676 780 1.170 780 1.014
Total Pagos por Compras 1.456 1.794 1.690
2.000
PAGOS POR COMPRAS
Nótese lo siguiente:
1. Se establece el monto de las Compras (el
mes anterior equivalentes a 65% de las ventas)
2. Pagos se realizan según condiciones:
40% el mismo mes y 60% al mes siguiente
3. Al final del periodo quedan Cuentas por
Pagar por $780
Otros gastos que tendrá la empresa serán:
- Salarios: $300.000 mensuales
- Pago Impuestos trimestrales: $235.000 en Ene.05
- Gasto por Depreciación: $ 50.000 mensuales
- Pago de publicidad: $150.000 en Ene y $100.000 en Abr/05
- Gastos Generales: $100.000 por mes
Cuales son los otros egresos por mes, para el periodo?
EJEMPLO
COMO SE DETERMINAN LOS FLUJOS
CONCEPTO \ Mes Nov.04 Dic.04 Ene.05 Feb.05 Mar.05 Abr.05 May.05
COMPRAS (1 Mes antes: 65%)
Pagos por Compras
Contado (40%)
A 1 Mes (60%)
1.300 1.690 1.950 1.300
520 780 520 676 780 1.170 780 1.014
Total Pagos por Compras 1.456 1.794 1.690
OTROS EGRESOS
Nótese lo siguiente: 1. Gastos por Salarios se pagará todos los
meses
2. En Ene.05 se pagará impuestos (trimestrales)
3. En Ene.05 se pagará publicidad; próximo
pago queda fuera del periodo a presupuestar
4. Gastos Generales se pagará todos los meses
5. Depreciación no se incluye porque no es
egreso o salida de efectivo
300 300 300 235 150
2.241 2.194 2.090
Más: Salarios
Impuestos
Publicidad
G. Generales
Total Egresos
100 100 100
COMO SE DETERMINAN LOS FLUJOS
Corresponde a la diferencia entre Total de Ingresos y Total de
Egresos de efectivo, para cada mes o intervalo de tiempo
SALDO NETO DEL MES
1.000 1.200 2.000 2.600 3.000 2.000
CONCEPTO \ Mes Nov.04 Dic.04 Ene.05 Feb.05 Mar.05 Abr.05 May.05
VENTAS ...
...
...
Total Ingresos 1.560 2.980 3.430
2.241 2.194 2.090
...
...
...
COMPRAS 1.300 1.690 1.950 1.300
Total Egresos
Saldo Neto del Mes - 681 786 1.340
...
...
...
...
...
...
...
...
...
...
...
...
...
...
...
...
...
...
Preparado por: Claudio Urrutia Rojas
La empresa desea mantener un saldo mínimo de $250.000 en
caja, para cubrir necesidades operativas e imprevistos y el saldo al 31
Dic.04 será de $450.000.
Cuales será la situación de caja por mes, para el periodo?
EJEMPLO
COMO SE DETERMINAN LOS FLUJOS
CONCEPTO \ Mes Nov.04 Dic.04 Ene.05 Feb.05 Mar.05 Abr.05 May.05
Caja Inicial
Más: Saldo Neto del Mes
Caja Final
Menos: Caja Mínima
Excedente o (Faltante)
450 - 231 555
SITUACION DE CAJA
SITUACION DE CAJA
- 681 786 1.340 - 231 555 1.895 - 250 - 250 - 250 - 481 305 1.645
Nótese lo siguiente:
1. Se traslada los montos de Saldo Neto del Mes ya determinados, a la línea
correspondiente
2. Se incluye el monto de caja inicial (en este caso el saldo en efectivo con
que terminará en Dic.04
3. Se determina la Caja Final por diferencia entre Caja Inicial menos Saldo
Neto del Mes. La Caja Final de un mes se transforme en Caja Inicial para
el mes siguiente
4. Se incluye en cada mes el monto de Caja Mínima que requiere la empresa
5. Se determina el Excedente (+) o Faltante (-) por diferencia entre Caja Final
y Caja Mínima
La presentación del Presupuesto de Efectivo puede ser según el
formato que se ha venido utilizando en esta presentación (aunque
existen otros)
Los datos relevantes son los correspondientes a los meses
requeridos, en este ejemplo de Enero a Marzo 2005, aunque pueden
incorporar datos de meses precedentes o posteriores como se verá
en este caso
Debe ponerse atención a los datos utilizados y presentar el
Presupuesto de Efectivo en una única unidad (en este caso, en
miles de colones)
COMO SE PRESENTA EL REPORTE
EMPRESA ArcoIris S.A.
Presupuesto de Efectivo I Trimestre 2005 En Miles de pesos
COMO SE PRESENTA EL REPORTE
CONCEPTO \ Mes Nov-04 Dic-04 Ene-05 Feb-05 Mar-05 Abr-05 May-05
VENTAS 1,000 1,200 2,000 2,600 3,000 2,000
Ingresos por Ventas
Contado 50% 500 600 1,000 1,300 1,500
A 1 Mes 30% 300 360 600 780 900
A 2 Meses 20% 200 240 400 520 600
- Total Ingresos por Ventas - 1,560 2,140 2,680
Venta de Equipo 750
Cobro Bono e Ints 840
Total Ingresos 1,560 2,980 3,430
COMPRAS 65% 780 1,300 1,690 1,950 1,300
Pago de Compras
Contado 40% 312 520 676 780 520
A 1 Mes 60% 468 780 1,014 1,170 780
- Total Egresos por Compras - 1,456 1,794 1,690
Otros Egresos
Salarios 300 300 300
Impuestos 235
Publicidad 150
Gastos Generales 100 100 100
Total Egresos 2,241 2,194 2,090
Saldo Neto del Mes (681) 786 1,340
SITUACION DE CAJA
Caja Inicial 450 (231) 555
Mas: Saldo Neto Mes (681) 786 1,340
Caja Final (231) 555 1,895
Menos: Caja Minima 250 250 250
Excedente o (Faltante) (481) 305 1,645
COMO SE PRESENTA EL REPORTE
OBSERVACIONES
ESTE INSTRUMENTO DE ANALISIS PERMITE ESTABLECER FALTANTES
Y/O EXCEDENTES DE EFECTIVO QUE TENDRÁ LA EMPRESA Y ASI PARA
ESTABLECER ACCIONES PARA EVITAR PROBLEMAS DE EFECTIVO
A MODO DE EJEMPLO, SE INCLUYE EL SIGUIENTE COMENTARIO
La Empresa presentará faltantes en Ene.05, aunque será temporal, pues ya en Feb.05
presentará excedentes los cuales se incrementarán al finalizar el trimestre.
Entre las acciones que puede establecer la empresa para solventar los faltantes de
efectivo del mes de Ene.05 se encuentran:
Recurrir a un préstamo bancario, ya que puede demostrar al Banco que es una
situación transitoria y que puede pagar el préstamo en Feb.05
Otorgar descuentos por pago de contado para incrementar el porcentaje de ventas
en efectivo (adelantar ingresos)
Negociar con el proveedor mayor crédito (reducir el % de pago contado)
Adelantar la venta de equipo en desuso para el mes de Ene.05
Vender a través de la Bolsa de Valores en Bono que vence en Feb.05
Retrasar el pago de impuestos y/o publicidad
Reducir el monto establecido como Caja Mínima
Combinación de las anteriores
Todas estas opciones pueden representar costo para la empresa (intereses, multas,
descuentos), pero le permitirían solventar el faltante de caja previsto
Si esta empresa otorga un descuento del 2% en las ventas de
contado.
Cuales serán los ingresos por ventas de contado, para el periodo?
Si además, por otorgar crédito, un 3% de las ventas totales resultan en
cuentas incobrables.
Cuales serán los ingresos por ventas por mes, para el periodo?
EJEMPLO
CONSIDERACIONES ADICIONALES
1.000 1.200 2.000 2.600 3.000 2.000
500 600 1.000 1.300 1.500 300 360 600 780 900
200 240 400 520 600
1.560 2.140 2.680 Total Ingresos por Ventas
Nótese lo siguiente:
1. La ventas de contado se reducen en un 2%. Por ejemplo, en Ene.05 se
vende $1.000 de contado pero como hay un 2% de descuento se recibe
solo $980
2. El resto de ventas que ingresa a los 2 meses, ya no es el 20% sino solo
el 17% porque un 3% se pierde por cuentas incobrables
3. Los Ingresos por Ventas resultan inferiores a los determinados cuando
no existía descuento y/o pérdidas por cuentas incobrables
4. El ajuste en Ingresos por Ventas generará ajuste en el resto del reporte
DESCUENTOS E INCOBRABLES
490 588 980 1.274 1.470
170 204 340 442 510
1.510 2.078 2.590
CONCEPTO \ Mes Nov.04 Dic.04 Ene.05 Feb.05 Mar.05 Abr.05 May.05
VENTAS
Ingresos por Ventas
Contado (50%)
A 1 Mes (30%)
A 2 Meses (20%)
(50% : 2%Dcto)
(17%: 3% Incobr)
EMPRESA ArcoIris S.A.
Presupuesto de Efectivo I Trimestre 2005 En Miles de pesos
REPORTE c/Dctos e Incobrables
CONCEPTO \ Mes Nov-04 Dic-04 Ene-05 Feb-05 Mar-05 Abr-05 May-05
VENTAS 1,000 1,200 2,000 2,600 3,000 2,000
Ingresos por Ventas
Contado (Dcto 2%) 50% 490 588 980 1,274 1,470
A 1 Mes 30% 300 360 600 780 900
A 2 Meses (Incobr. 3%) 17% 170 204 340 442 510
- Total Ingresos por Ventas - 1,510 2,078 2,590
Venta de Equipo 750
Cobro Bono e Ints 840
Total Ingresos 1,510 2,918 3,340
COMPRAS 65% 780 1,300 1,690 1,950 1,300
Pago de Compras
Contado 40% 312 520 676 780 520
A 1 Mes 60% 468 780 1,014 1,170 780
- Total Egresos por Compras - 1,456 1,794 1,690
Otros Egresos
Salarios 300 300 300
Impuestos 235
Publicidad 150
Gastos Generales 100 100 100
Total Egresos 2,241 2,194 2,090
Saldo Neto del Mes (731) 724 1,250
SITUACION DE CAJA
Caja Inicial 450 (281) 443
Mas: Saldo Neto Mes (731) 724 1,250
Caja Final (281) 443 1,693
Menos: Caja Minima 250 250 250
Excedente o (Faltante) (531) 193 1,443
VENTAJAS Y LIMITACIONES
VENTAJAS
• Instrumento de gran utilidad para prevenir excesos o faltantes de
efectivo y buscar alternativas para solventarlas
• Permite conocer en forma detallada que conceptos y en que forma
impactan en la generación de entradas o salidas de efectivo
• Permite mostrar en que momentos se podría pagar deudas al exis-
tir excedentes
LIMITACIONES
• Requiere gran cantidad de información (ventas proyectadas, com-
portamiento de pagos de clientes, condiciones de ventas de pro-
veedores, tipo y montos de gastos en efectivo proyectados, otros
ingresos y egresos de efectivo esperados, etc...
• Puede requerir ajustes en ingresos y egresos por inflación
• Requiere mayor tiempo para recopilar información y elaboración
FIN
PRESENTACIONES
