UNIVERSIDAD NACIONAL DE SAN AGUSTÍN

FACULTAD DE ECONOMÍA

CURSO: Política Económica

TEMA: Influencia de la Política Monetaria en el Crecimiento Económico Peruano, durante el período 2002 – 2012

GRADO Y SECCIÓN: 4to “B”

INTEGRANTES:

Candia Lucero José Manuel Carpio Chambi Roger Manuel

Vargas Sánchez Rodrigo Núñez Estremadoyo Josué

AREQUIPA – PERÚ - 2012

AGRADECIMIENTOS

A nuestros padres

Por los ejemplos de perseverancia y constancia que los caracterizan y que nos han infundado siempre el impulso para llevar a cabo nuestros proyectos. Y por haberme apoyado en todo momento, por sus consejos, sus valores, por la motivación constante que nos ha permitido culminar esta investigación.

A la Universidad Nacional de San Agustín de Arequipa, nuestra alma máter y segundo hogar

Por darnos la oportunidad de alcanzar el objetivo de alcanzar la meta de convertirnos en profesionales. Gracias por brindarnos los conocimientos teóricos y las experiencias vividas en esta etapa de formación profesional

A nuestro asesor durante la realización del presente trabajo de investigación, el Profesor Renee Sotelo Zeballos

Por la orientación y ayuda que nos ha brindado durante y para la realización de esta investigación, por su apoyo y amistad que nos han permitido culminar la realización de este proyecto.

INTRODUCCIÓN

Los peruanos de hoy vivimos un periodo de bonanza económica sin precedentes en nuestra historia republicana. Los índices macroeconómicos muestran resultados auspiciosos, las inversiones de fuentes internas y externas se dan se suceden una tras otra, el poder adquisitivo de las familias se eleva, el desempleo dejo de ser amenaza, de modo que podemos decir que en general, y especialmente si contrastamos este periodo los difíciles años de las décadas del ochenta y el noventa, los peruanos vivimos una era en la que nuestro país atraviesa un crecimiento sostenido y notorio en el ámbito económico. En el aspecto exterior, el prevalecimiento de nuestra economía ante la crisis financiera internacional y el prestigio que nuestro país gana en la comunidad internacional no hacen más que reforzar este hecho. Uno de los factores que más ha contribuido a la bonanza económica mencionada es la Política Monetaria empleada por la autoridad monetaria peruana, el Banco Central de Reserva del Perú.

La presente investigación estudia la influencia de la Política Monetaria mencionado crecimiento económico que ha experimentado nuestro país entre los años 2002-2012; precisamente dicho periodo se caracteriza porque la autoridad monetaria, El Banco Central de Reserva, ha mantenido y reajustado su la estrategia del quehacer de la política monetaria, concordante con un esquema de estabilidad de los fundamentos macroeconómicos y atenuar los riesgos cambiarios atribuido a la volatilidad de mercado cambiario, retracción de los flujos de inversión como consecuencia de una de la más grande crisis mundial , después de la gran depresión , específicamente nos referimos de la Crisis Financiera Internacional (Sub-Prime) ocurrida entre el 2008 y 2009.

Afortunadamente, la solidez de los fundamentos macroeconómicos del país, su crecimiento, dinamismo de la actividad productiva y demanda interna desde hace casi una década, de otro lado su alto nivel de liquidez internacional, y la existencia de un régimen de flotación cambiaria, han permitido que la política monetaria del BCR en términos generales haya sido eficiente y eficaz, para controlar la inflación y anular los excesos de volatilidad de los mercado cambiario y monetario.

El Banco Central de Reserva el objetivo operacional de su política monetaria, pasando de la elección de la base monetaria como objetivo (hasta el año 2000), luego a la cuenta corriente de los bancos en el BCR ( 2001-2002), y finalmente hacia la elección del objetivo de Meta Explícita de Inflación (MEI) a partir del 2002. Las acciones de la política monetaria se traducen en modificaciones de una meta operativa escogida por el Banco Central de Reserva, y durante los últimos años, se ha pasado gradualmente por etapas desde un esquema de control de crecimiento e cantidad de dinero a través de la emisión primaria, para luego pasar a una meta operativa de liquidez bancaria, y finalmente el establecimiento de un corredor de referencia de la tasas de interés, para luego arribar a una meta operacional de tasa de interés interbancaria, de modo que de ahí esta tasa se traspase al mercado monetario y financiero. En este sentido, el Banco Central

modificará su tasa de interés de referencia según el comportamiento y dinámica de los fundamentos macroeconómicos y la tasa de inflación.

La Ley de Transparencia de la política monetaria constituye uno de los elementos fundamentales del esquema de Meta Explícita de Inflación (MEI), dado permite rendir cuenta al público sobre el cumplimiento del mandato constitucional, como es de preservar la estabilidad monetaria; también esta ley contribuye a mejorar la eficacia de la política monetaria, en tanto comunica regularmente la racionalidad de las acciones adoptadas por el directorio del BCRP a los agentes económicos, de suerte que sus decisiones económicas sean más consistentes en base al conocimiento e información del quehacer en materia de política monetaria. Cabe destacar , el accionar pragmático de la política monetaria de Parte del Banco Central en periodos muy críticos para la icono mundial y sus repercusiones en el Perú, pero que sin embargo dada la efectividad de la política monetaria, nuestra economía pudo soportar el temporal y no entrar en fase recesiva, como si los fueron la mayoría de países latinoamericanos. Precisamente durante el año 2009, la política monetaria implementada por el BCRP básicamente estuvo orientada a contrarrestar el impacto negativo de la crisis financiera internacional sobre la actividad productiva y la demanda agregada, que había sido afectada sustancialmente por caída de las exportaciones y los flujos de inversión, ante un clima de incertidumbre generalizada. En tal sentido la política monetaria se orientó a atenuar el impacto negativo de la crisis sobre la economía, y se fomentaron condiciones crediticias más flexibles consistentes con una inflación bajo control.

RESUMEN EJECUTIVO

ÍNDICE

ÍNDICE………………………………………………………………………………...01CAPÍTULO I: PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA……………..……………..02

1.1 Contexto…..………………………………………………………………………021.2. El Problema de Investigación………………………………………………….051.2.1. Descripción………………………………………………………………….…051.2.2. Explicación……………………...……………………………………………..071.2.3. Predicción……………………………………………………………………...091.3. Interrogantes…………………………………………………………………….09

CAPÍTULO II: JUSTIFICACIÓN…………………………………………………...10

CAPÍTULO III: OBJETIVOS………………………………………………………..11

3.1. Objetivo General………………………………………………………………..113.2. Objetivos Específicos…………………………………………………………..11

CAPÍTULO IV: ANTECEDENTES…………………………………………………12

CAPÍTULO V: MARCO TEÓRICO………………………………………………..16

5.1Teorías……………………………………………………………………….….17 5.1.1 Exposición………………………………………………………………….…215.1.2 Citas bibliográficas……………………………………………………….…..215.2. Conceptos………………………………………………………………………21

CAPÍTULO VI: HIPÓTESIS Y MODELO…………………………………………25

6.1. Hipótesis General……………………………………………………………..26 6.2. Hipótesis Específicas…………………………………………………………26 6.3. Variables e Indicadores…………………………………………………….…26 6.4. Modelo………………………………………………………………………….26.CAPÍTULO VII: METODOLOGÍA………………………………………………....27

7.1. Población…………………………………………………………………….…27 7.2. Métodos…………………………………………………………………………27 7.3. Técnicas………………………………………………………………………...27.CAPÍTULO VIII: ASPECTOS ADMINISTRATIVOS……………………………..28

8.1. Cronograma…………………………………………………………………….28 8.2. Presupuesto…………………………………………………………………….29

CAPÍTULO I

PLANTEAMIENTO METODOLÓCICO

1.1 Planteamiento del Problema

1.1.1 Problema Principal

¿Cuál ha sido la incidencia de la Tasa Referencial, Tasa de Encaje, en el Crecimiento Económico del Perú durante el período 2002-2012?

1.1.2 Problemas Específicos

¿Qué relación existe entre el Crecimiento Económico y el comportamiento de la Tasa Referencial?

¿La Tasa de Encaje de que forma influye en el Crecimiento Económico?

1.2 Justificación

La justificación para esta investigación radica en lo importante que es hacer un análisis de la política monetaria para encontrar de qué manera y en qué magnitud influyó ésta en el Crecimiento Económico durante el período indicado. Teniendo en cuenta los cambios y efectos que han permitido a nuestro país superar la crisis que enfrentó en la década anterior luego de la gran crisis (85 – 90). Poder entender cómo se pudo manejar y controlar la inflación galopante que aún amenazaba a Latinoamérica a inicios del nuevo siglo.

1.3 Objetivos

1.3.1 Objetivo General

Determinar el impacto que ha tenido la Tasa Referencial, la Tasa de Encaje, sobre el Crecimiento Económico peruano, en el período 2002-2012.

1.3.2 Objetivos Específicos

Analizar los efectos de la Tasa Referencial, sobre el Crecimiento Económico.

Describir las consecuencias de la buena gestión de la Tasa de Encaje sobre el Crecimiento Económico.

1.4 Hipótesis y Modelo

1.4.1 Hipótesis General

La eficiente gestión de la Tasa Referencial, Tasa de Encaje, ha originado que el país goce de un notorio Crecimiento Económico.

1.4.2 Hipótesis Específicas

Una Tasa Referencial relativamente baja ha contribuido a que el crecimiento económico sea significativo.

El manejo eficiente de la Tasa de Encaje, origino que el crédito bancario dinamizara la economía peruana.

1.4.3 Modelo

Crecimiento Económico =f (Tasa de Referencia, Tasa de Encaje)

Crecimiento Económico =β0+β1Tasa de Referencia+ β2Tasa de Encaje+ eu

1.5 Metodología

1.5.1 Población

Dado que el presente estudio se trata del impacto que la Política Monetaria sobre el Desarrollo Económico en el Perú, durante el periodo 2000-2010. Tomamos como la población al total de la población peruana (30 000 000) habitantes.

1.5.2 Métodos

Dado el carácter y los objetivos planteados anteriormente, podemos señalar que en el proyecto de investigación presente es necesario aplicar métodos inductivos, puesto que del análisis de distintos aspectos puntuales y particulares pretendemos llegar a la confirmación general de una hipótesis planteada.

1.5.3 Técnicas

Se emplearán técnicas de investigación documental, debida a que gracias a la recopilación y el posterior análisis de antecedentes de diversa índole y múltiples fuentes, podremos fundamentar y complementar la investigación con lo aportado por diferentes autores. Como es natural, nuestra principal fuente de información será la autoridad monetaria en nuestro país, el Banco Central de Reserva del Perú. Para el desarrollo de nuestra investigación analizaremos los distintos estudios, documentos, paper, reportes estadísticos y demás información que el Banco Central haya publicado y que sea útil para nuestra investigación. Además, como fuentes secundarias de información nos apoyaremos en estudios relacionados al tema publicados por el Centro de Investigación de la Universidad del Pacífico y por el Departamento de Estudios Económicos de la PUCP.

CAPÍTULO II

FUNDAMENTO TEÓRICO

2.1 Entorno Teórico

El crecimiento económico es una de las metas de toda sociedad y el mismo implica un incremento notable de los ingresos, y de la forma de vida de todos los individuos de una sociedad. Existen muchas maneras o puntos de vista desde los cuales se mide el crecimiento de una sociedad, se podría tomar como ejes de medición la inversión, las tasas de interés, el nivel de consumo, las políticas gubernamentales, o las políticas de fomento al ahorro; todas estas variables son herramientas que se utilizan para medir este crecimiento. Y este crecimiento requiere de una medición para establecer que tan lejos o que tan cerca estamos del desarrollo.

Hay tres fuentes que explican el crecimiento económico. Dos corresponden al mercado interno y la tercera al mercado externo. Las dos primeras provienen del crecimiento de la demanda interna y de la sustitución (o de sustitución) de importaciones. La demanda en el mercado interno se satisface con producción nacional y/o con importaciones. Si el crecimiento de esta demanda es acompañado con un menor crecimiento de importaciones, entonces crece la participación relativa de la producción nacional en el abastecimiento del mercado interno: este fenómeno es conocido como «sustitución de importaciones». Si ocurre lo contrario, la producción extranjera desplaza a la producción nacional: se pierde mercado interno. La tercera fuente es el crecimiento de las exportaciones por encima del crecimiento del PBI, que se expresa en un incremento de la penetración de nuestros productos en el mercado externo.1

Existen diversas formas y objetivos de política monetaria. En el caso peruano, tiene como finalidad la estabilidad monetaria, definida como el logro de la meta de inflación establecida por el BCR, que es de 2% con un margen de error de 1%, es decir, el rango meta se ubica entre 1% y 3%. La idea es 'anclar' las expectativas del público a una meta de inflación. Dicho de otro modo, el Banco Central anuncia la meta anual de inflación y con ello 'ancla' las expectativas de las personas. El Perú adoptó el esquema en el 2002, con una meta de 2.5% +/-1% para luego rebajarla a 2% +/-1% a partir del 2007.

La herramienta principal de política monetaria es la tasa de interés de referencia interbancaria (TIRI), definida como la tasa de interés que los bancos comerciales se cobran entre sí para préstamos de muy corto plazo. Veamos esto con detalle. Los bancos comerciales se prestan dinero entre sí de manera rutinaria, es decir, aquellos bancos con exceso de liquidez le prestan voluntariamente a aquellos a los que les falta liquidez; la TIRI es el costo de ese préstamo y el BCR induce su cambio en función de la meta de inflación.

¿Cómo así? Supongamos que el BCR observa presiones inflacionarias que harían peligrar la consecución de la meta. Entonces, induce el aumento de la TIRI. Al hacerlo, hace que los préstamos entre bancos sean más caros. Luego, los bancos

1 Medición del Crecimiento Económico del Perú 2000 – 2010 Jayme Rubén Salazar Suyón, Estudiante EPG PRG, pág. 18.

comerciales que reciben el préstamo trasladan ese mayor costo a la tasa de interés que le cobran a los clientes (consumidores o inversionistas) cuando acuden a pedir un préstamo. La mayor tasa de interés desincentiva el pedido del préstamo y, al bajar el consumo y la inversión, disminuye la demanda y se atenúan las presiones inflacionarias. Lo contrario ocurre al disminuir la TIRI.

2.2 Crecimiento Económico (PBI)

De acuerdo a datos del sitio web del Ministerio de Economía y Finanzas se obtuvieron las tasas de crecimiento del PBI, las mismas que se muestran en el siguiente grafico; del año 2001 al 2008 se muestra un crecimiento constante cuyo incremento va en más de una unidad porcentual, llegando al índice más alto en el 2008 de 9.8% en el PBI. En el 2009 se mostró un acentuado decrecimiento debido a la crisis internacional y a todas las repercusiones que trajo, para el año 2010 la economía se recupera notoriamente a una tasa de 8.78%.

2.3 Tasa de Referencia

Actualmente el Banco Central de Reserva del Perú mantiene la tasa de interés de referencia dela política monetaria en 3,0 por ciento (se muestra en el siguiente grafico). Esta decisión toma en cuenta la evolución reciente de la inflación y sus determinantes. Los indicadores actuales y adelantados de actividad señalan una ligera moderación del crecimiento de la actividad productiva, en línea con las proyecciones del Reporte de Inflación. Futuros ajustes en la tasa de referencia estarán condicionados a la nueva información sobre la inflación y sus determinantes.

Establecido por el BCRP cada primer jueves de cada mes.

2.4 Tasa de Encaje

Las investigaciones recientes sobre las políticas de requerimiento de encajes bancarios destacan el rol de este instrumento como mecanismo de defensa en tiempos difíciles, especialmente para países en vías de desarrollo. Desde un punto de vista macro prudencial, los encajes se pueden utilizar como una medida preventiva contra potenciales distorsiones en el sistema financiero. De hecho los encajes pueden complementar y fortalecer los esquemas de política monetaria de los bancos centrales que usan una tasa de interés de corto plazo como meta operativa.2

Un requerimiento de encaje bancario es un monto de dinero y/o de activos líquidos que los bancos deben mantener en forma de efectivo o en cuentas de depósitos del banco central (como parte de las reservas bancarias), especificado como porcentaje

2Políticas de Encaje y Modelos Económicos, Cesar Carrera, BCRP, Pág. 2

de sus depósitos. Como se mencionó, existe bastante heterogeneidad a través de países en cuánto encajar (el porcentaje de los depósitos), la remuneración del encaje y el periodo de mantenimiento del encaje.3

2.5 Influencia de la Tasa Referencial, Tasa de Encaje en el Crecimiento Económico

3 Políticas de Encaje y Modelos Económicos, Cesar Carrera, BCRP, Pág. 3 Adicionalmente cabe mencionar que difieren respecto al producto financiero que está sujeto a encaje, a la moneda del producto financiero y la modalidad de cuanto encajar (sea encaje medio o marginal).

CAPÍTULO III

VERIFICACIÓN DE LA HIPÓTESIS

3.1 Características del Problema

3.2 Explicación de la Hipótesis

3.3 Verificación de Hipótesis

CAPÍTULO IV

FORMULACIÓN DE PROPUESTAS

4.1 Políticas

4.2 Medidas

CONCLUSIONES

El crecimiento del PBI ha tenido un incremento progresivo en los últimos 10 años con una contracción en el 2009 del 0.86% debido la crisis financiera mundial lo cual perjudicaron las exportaciones peruanas, lo cual es contradictorio con el crecimiento robusto para el 2010 del 8.78% con una tendencia positiva para los próximos años mejorando las expectativas económicas a largo plazo.

Como apartado de la Política Monetaria podemos destacar que la tasa de referencia se mantiene en 3% a cierre de octubre del 2010, lo cual está dentro de lo planificado por el Banco Central ya que de esta manera enfría la economía debido a las altas tasas de crecimientos y no generar inflación, este último indicador a septiembre del 2010 está en 2,4% que está dentro de las bandas del Banco Central (entre 1 y 3%).

La relación entre la tasa de interés y el encaje es complementaria, si se considera la evidencia de corto plazo. La efectividad del encaje viene dado por el método operativo mediante el cual los bancos encajan fondos, es decir, que los bancos deben satisfacer un nivel mínimo de encajes, sea un monto promedio o predeterminado, a lo largo de un periodo de tiempo.

El anuncio de cambios en la tasa de interés de referencia y las expectativas que estos generan hace que los bancos modifiquen sus demandas por fondos de encaje cuando están sujetos a estos por fuerza. Aquellos afectan la tasa de interés del mercado interbancario sin necesidad de que existan cambios en la oferta de fondos de encaje. Los bancos deben incorporar el cambio en la tasa de interés anunciada en su demanda por fondos de encaje pues podrían necesitar prestarse del banco central en el caso que no tengan suficientes fondos encajados.

Los requerimientos de encaje pueden servir para controlar el flujo de capitales.

Existe una meta inflacionaria.

No existe una meta cambiaria: el BCR interviene en el mercado cambiario para evitar fluctuaciones bruscas del precio del dólar, pero sin tener una meta.

Las tasas de interés que pagamos por los préstamos se determinan en el libre mercado, aunque el Banco Central induce su movimiento a partir de cambios en la TIRI.

En síntesis, a mayor inflación, mayor TIRI y, a menor inflación, menor TIRI. Buscando que la inflación se ubique dentro de la meta de 2% +/- 1% anual, el BCR responde con el uso de la TIRI.

BIBLIOGRAFIA

Betancourt, R., Vargas, H., 2009. Encajes Bancarios y Tasas de Interés. Ensayos sobre Política Económica, Banco de la República de Colombia, 27, 59, 160 – 186.

Bustamante, C., 2011. Política monetaria contra cíclica y encaje bancario. Borradores de Economía 646. Banco de la República de Colombia.

Carrera, C., Condor, R., 2011. Los Encajes Bancarios: Reseña Internacional. Revista Moneda, Banco Central de Reserva del Perú.

Lahura, Erick (2005) El Efecto Traspaso de la Tasa Interés y la Política Monetaria en el Perú: 1995 - 2004. Documentos de Trabajo 244. Pontificia Universidad Católica del Perú. Diciembre.