Productos Financieros Estructurados

Productos Financieros EstructuradosMauricio Roca MolinaObjetivo del cursoAl trmino de la presente asignatura el maestrante conocer los diferentes productos financieros derivados y estructurados, as como se los utiliza para administrar la rentabilidad y el riesgo de carteras de inversinContenido mnimo:Fundamentos de Ingeniera financiera.Instrumentos derivados (swaps, forwards y opciones)Productos financieros estructurados

CONCEPTOLa utilizacin de instrumentos financieros para reestructurar un perfil financiero existente y obtener as otro con propiedades ms deseablesCONCEPTOLa ingeniera financiera es la tcnica que se encarga de identificar los riesgos, las oportunidades, las fortalezas y las debilidades de la empresa, para estar en la posibilidad de planear las situacin financiera, definir las estrategias corporativas, as como prevenir y solucionar problemas crticosLa ingeniera financiera es la tcnica que permite incrementar la productividad financiera de la empresa mediante la obtencin de mayores tasas de rentabilidad de los activos y menores costos de capitalCONCEPTOANTECEDENTES Y APARICINEl paso de los tipos de cambio flotantes: fluctuaciones importantes en los tipos de cambio tras la cada del sistema de Bretton Woods, acompaado de la existencia de elevadas tasas de inflacin. Todo ello conlleva un aumento de la volatilidad del tipo de inters y del tipo de cambio, con el crecimiento de la incertidumbre, su evolucin y la necesidad de cobertura. ANTECEDENTES Y APARICINOrdenadores y tecnologa de la informacin, con la suficiente agilidad y fiabilidad para su utilizacin en los mercados financieros, con rpida transmisin de las cotizaciones, haciendo que los mercados sean ms perfectos.ANTECEDENTES Y APARICINInnovacin y crecimiento econmico mundial, con la creciente internacionalizacin de los mercados financieros, salvando las barreras creadas por los sistemas de control de capitales. ANTECEDENTES Y APARICINRegulacin y desregulacin de los mercados financieros, salvando las barreras creadas por los gobiernos desde una doble perspectiva: en su condicin de generadores de innovaciones financieras, dada la necesidad de bsqueda de nuevas vas de financiacin que permitan afrontar el dficit pblico, y en su condicin de inductor indirecto de innovaciones privadas a travs de la va legislativa. ANTECEDENTES Y APARICINIncidencia negativa en la solvencia de las entidades de crdito que tuvieron fenmenos tales como la crisis de deuda exterior de los pases en desarrollo y las crisis sectoriales.ANTECEDENTES Y APARICINReajuste y renegociaciones en las tesoreras de las empresas.ANTECEDENTES Y APARICINNecesidad de encontrar frmulas ms eficientes para la cobertura de riesgos. PRINCIPALES APLICACIONES Cobertura. Especulacin. Arbitraje. Estructuracin.PRINCIPALES APLICACIONESCOBERTURA:

Se produce cuando una entidad que ya se encuentra sometida a un riesgo intenta eliminar esa exposicin adoptando una posicin opuesta en uno o ms instrumentos.PRINCIPALES APLICACIONESESPECULACIN:

Se produce cuando alguien, que quiere sacar partido de su personal apreciacin del mercado (calculado), puede especular con los cambios que intuye (pronostica), creando de este modo una exposicin donde antes no exista, apoyado en el hecho de que los principales frutos de la innovacin financiera, los derivados financieros; se caracterizan por tener un elevado grado de apalancamiento, ofrecen la capacidad de conjuntar estrategias complejas y de crear exposiciones impracticables de otro modo. PRINCIPALES APLICACIONESARBITRAJE:

Dadas las relaciones matemticas que vinculan los precios de instrumentos financieros comparables, ofrecen la posibilidad de obtener estrechos mrgenes cuando los precios en los mercados se salen de la lnea marcada o establecida. PRINCIPALES APLICACIONESESTRUCTURACIN:

La ingeniera financiera puede utilizarse para reestructurar las caractersticas de una transaccin o exposicin en particular. ALGUNAS CONSECUENCIAS Reduccin substancial del coste de las transacciones. Transformar posiciones de renta fija y renta variable. Compartir riesgos de manera ms efectiva. Mejora la asignacin de recursos en el sistema financiero. Redefinicin de polticas monetarias. Redefinicin de objetivos de supervisin del sistema financiero.Todos los instrumentos financieros son el conglomerado de flujos de efectivo. Y los participantes en el mercado tienen la opcin de negociar estos flujos con diferentes caractersticas y niveles de riesgo.OPERACIONES SIMPLES COMPRAS A VENCIMIENTO. VENTAS A VENCIMIENTO.PAPEL AL VENCIMIENTOSe basa en un valor nominal inicial de colocacin del cual se agrega un premio en el tiempo por el riesgo implcito.PPIVf= Vp (1+i)INTERS COMPUESTOAl vencimiento se consolida en el nuevo valor de capital el inters generado.PPIVf= Vp (1+i)PIPInBONOS CUPN CEROSe refiere a instrumentos de deuda que se comercializan por debajo de su valor nominal (tasa de descuento), no devengan intereses en el transcurso de su vida y se liquida el valor nominal en la fecha de vencimiento.BONOS CUPN CEROValor nominal:$10.00

Plazo:Cualquiera que coincida con jueves, lo ms comn es 28 (tasa lder) y 91 das aunque se han emitido hasta a 728 das.

Colocacin primaria:Se realiza mediante subasta a sobre cerrado donde los oferentes sealan la tasa.

Mercado secundario:Colocacin de los compradores primarios en pblico inversionista, trasladando el desempeo del documento en tasa de inters.

BONOS CUPN CEROCALCULO DEL PRECIO DEL CETESe parte de un inters buscado por los operadores.P=VN1 +r X t360P= Precio del vete redondeado a 7 decimales.VN= Valor nominal del ttulo en pesos.r= Tasa de rendimiento anual.t= Plazo en das del CETEBONOS CUPN CEROCALCULO DE LA TASA DE DESCUENTO DEL CETEb=r1 +r X t360b= Tasa de descuento.BONOS CUPN CEROCALCULO DEL PRECIO DEL CETE A PARTIR DE LA TASA DE DESCUENTO.1 -b X t360P=VNINSTRUMENTOS SINTTICOSEs la formacin de un instrumento financiero que replique de forma exacta el flujo que origina un instrumento original, su objetivo es replicar este flujo de forma de ser valuados ms fcilmente y de ser ms sencillos de entender.FLUJO DE EFECTIVOFlujos en t0 y t1 desde las dos perspectivas100100PrestamistaPrestatario55100100En caso de posibilidad de incumplimiento:FLUJO DE EFECTIVO1001005Cmo asegurar el flujo en caso de incumplimiento?Intercambio de divisasFLUJO DE EFECTIVO100 Mex $ Equivalente100 USDCon diferentes riesgosFLUJO DE EFECTIVOFt 0Lt 1t 0t 1t 2DeterminadoDecididoFORWARD (FRA)Contrato a cuya liquidacin se difiere hasta una fecha posterior estipulada en el mismo, esto es, en un momento cero se define el precio de un bien o divisa en tiempo uno.FORWARD (FRA)Se desea comprar en el momento t 0 un bono a descuento libre de incumplimiento denominado en USD con un vencimiento en t 1 y un precio actual de B(t0, t1)

Cmo crear el sinttico? FORWARD (FRA)Comprar bonos, por ejemplo en euros, con el mismo vencimiento, libres de incumplimiento y con precio de B(t0, t1) E.Comprar euros contra dlares al contado en t 0.Vender forward los euros.Hacer efectivo en t 1FORWARD (FRA)Posicin larga: Compromiso de aceptar la recepcin de un monto contratado a una fecha futura.Ft 0Ft 1UtilidadPerdidaFORWARD (FRA)Posicin corta: Compromiso de entregar el monto contratado en una fecha futura.Ft 0Ft 1UtilidadPerdidaFORWARD (FRA)EN REFERENCIA A TASAS DE INTERS. Concepto: es un contrato por el que dos partes acuerdan el tipo de inters que se va a pagar transcurrido un plazo, sobre un importe terico y Durante un cierto periodo de tiempo.

- Elementos del contrato:

Tipo de inters a plazo pactado en el contrato.

Nominal ( importe terico).

Periodo de vigencia.

Fechas de contratacin, de inicio y de vencimiento. FORWARD (FRA)EN REFERENCIA A TASAS DE INTERS.- El plazo es el periodo que transcurre desde la fecha De contratacin a la de inicio.

- El periodo de vigencia comprende desde la fecha de inicio hasta la fecha de vencimiento.Fecha de ContratacinFecha de inicioFecha deVencimientoPeriodo de vigenciaDel contratoPlazoDonde :

F = tipo de inters acordado en el contrato fra.M = tipo tomado como referencia en el momento de la liquidacin.D = n de das que cubre el contrato fra.N = nominal terico pactado en el contrato.L = importe a liquidar.(F - M) D N36.000 + (M D)L =LIQUIDACION DE LOS CONTRATOS FRASFORWARD (FRA)EJEMPLO DE LIQUIDACION DE LOS CONTRATOS FRALiquidacin de un contrato fra 3 / 9 meses de 1000 millonesDe libras a un tipos de inters del 8,00 % . la referencia Que se toma es el libor 6. Supongamos que en la fecha de inicio del contrato ( a losTres meses ) el libor 6 se sita a:

A) 7,25 %

B) 8,25 %FORWARD (FRA)FORWARD (FRA)A) si los tipos de interes (mibor6) se sitan al 7,25 %, la Liquidacin del fra sera:L=( 8,00 - 7,25 ) 180 1000 10 636000 + ( 7,25 180 )== 3618,817 libras.El comprador del FRA pagara al vendedor 3.618.817 libras.EJEMPLO DE LIQUIDACION DE LOS CONTRATOS FRAFORWARD (FRA)B) si los tipos de inters (mibor6) se sitan al 8,25 %, la Liquidacin del fra sera:L=( 8,00 - 8,25 ) 180 1000 10 636000 + ( 8,25 180 )== - 1200,480 libras.El vendedor del FRA pagara al comprador1.200.480 libras.EJEMPLO DE LIQUIDACION DE LOS CONTRATOS FRAPOSIBILIDADES DE UTILIZACION DE LOS FRAS- Cobertura de riesgo de inters.

Se pretende cubrir el riesgo derivado de un desfase en los plazos del activo y del pasivo.

- El vendedor del fra: trata de protegerse De un futuro descenso de los tipos de inters.

- El comprador del fra: trata de protegerse De un futuro aumento de los tipos de inters.

FORWARD (FRA)COBERTURA DEL RIESGO DE INTERSA) en la fecha de contratacin:Posicin enEl mercado Riesgo a CubrirPosicin En fraPresta a largo,Toma a corto.

Toma a largo,Presta a corto.Subida deTipos

Bajada de TiposComprar fra*

Vender fra** El fra se compra / vende por el periodo de desfase ( coincide con el periodo De vigencia.)FORWARD (FRA)COBERTURA DEL RIESGO DE INTERSB) fecha de liquidacin:Tipos deIntersPosicin Del fraPosicin En el mercado- Subida de tipos:

Tipo de referencia Tipo fra>- Bajada de tipos:

Tipo de referencia

- Bajada de tipos:

Tipo de referencia