Planificación Económica Financiera

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FINANZAS I Unidad 4: Planificacin Econmica

Financiera 5. Planificacin Econmica Financiera

Profesora Tamara Tigero R.

Finanzas I

Prof. Tamara Tigero R.

U. Talca

Tema 5: Planificacin Econmica Financiera

OBJ: Aplicar conceptos financieros bsicos a decisiones financieras, con nfasis en el corto plazo.

Elaborar la planificacin econmico-financiero de corto plazo.

Comprender el principio de calce en la planificacin del financiamiento.

Principales Temas:

Planificacin Estratgica y Financiera

Estados Financieros Proforma

Crecimiento y Planificacin del Financiamiento

Patrones de Financiamiento Principio de Calce

Programas y Presupuestos

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Planificacin Financiera

Finanzas I


U. Talca

Proyeccin de EEFF


Planificacin Estratgica



U. Talca

Proceso que contempla:

1. Anlisis de las influencias mutuas entre las actividades de inversin y

financiamiento de una empresa.

2. Proyeccin de las consecuencias futuras de las decisiones actuales y

conocer la interrelacin entre las distintas variables y alterativas que se le

presentan a la empresa.

3. Anlisis de la situacin en la que se encontrar la empresa maana,

identificando posiciones futuras ante eventos probables.

4. Determinacin de objetivos concretos a la administracin financiera.

Objetivos que deben ser incorporados en el presupuesto financiero (Estados

Financieros Proyectados).

Finanzas I

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Para qu sirve?


U. Talca Finanzas I

Pronosticar y predecir variables financieras claves

Generar una gua para dirigir y coordinar las acciones de la empresa para alcanzar sus objetivos

Establecer mecanismos de control del desempeo en curso

Anticipar riesgos y oportunidades

Aprender del negocio mirando la historia

Realizar una correcta asignacin de los recursos de la empresa

Planes financieros Largo y corto plazo


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Estrategia

Planes Financieros a

LP (estratgicos)

Planes financieros a

CP (operativos)

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Planeacin financiera a corto plazo


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Pronstico

de ventas

Balance

General

actual

Planes de

Produccin

Plan de

financiamiento

de LP

Plan de

inversiones

E/R

Proforma

Balance

General

Proforma

Presupuesto

de caja

Salida para

anlisis

Informacin

necesaria

Pronstico de ventas Input vital para la planeacin financiera


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Estimar Precio y Cantidad (demanda)

Idealmente combinar pronsticos externos con internos.

Factores a considerar: - Historia

- Competencia

- Moneda, trminos reales o nominales

- Precios sustitutos

- Tasas de inters

- Posicionamiento del producto

- Consumo per cpita

- Ingreso per cpita

- Ciclo de vida del producto, etc.

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1: Estado de Resultados Proforma


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Estado de Resultado Proforma

+ Ingresos por Ventas estimado

- Costo de Venta estimado

Margen Bruto estimado

- GAV estimado

Resultado Operacional estimado

+/- Ingresos/gastos financieros estimados

+/- Correccin Monetaria estimada

Resultado antes de Impuestos estimado

- Impuestos estimados (20%)

Utilidad Neta estimada

2: Estado de Flujo de Efectivo Proforma


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EFUF Proforma (Mtodo Indirecto)

FUENTES

Utilidad Neta e

+ Depreciacin e

+/- Cambios en Capital de Trabajo e

+ Emisin de Deuda e

+ Emisin de nuevas acciones

USOS:

- Inversiones e

- Amortizaciones de Deuda e

- Dividendos e

Flujo de Caja de Efectivo estimado

Gestin Operacional

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Diferencia entre Estado de Flujo de Efectivo Proforma y Flujo de Caja de los Activos??


U. Talca Finanzas I

3: Balance General Proforma


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Caja estimada: SI + Flujo de Efectivo estimado (EFUF Proforma)

CxC estimadas

Inventario estimado Uso de razones financieras histricas

Otros Activos Circulantes estimados

Activo Fijo estimado: SI depreciacin + Inversiones

CxP estimadas

Otros Pasivos Circulantes estimados Uso de razones financieras histricas

Deuda Largo Plazo: SI + emisiones de deuda amortizaciones

Patrimonio: SI + Utilidad Neta dividendos + aportes de capital

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Necesidades de Financiamiento Una empresa que crece necesita ms activos


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Una empresa en crecimiento (+ esperado ventas) normalmente generar la

necesidad de ms activos (mayores recursos para sostener ese aumento

en ventas)

+ esperado ventas => + activos (inversiones)

3: Balance General Proforma Otra alternativa


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Se utiliza ratio histrico para la estimacin del saldo en caja

El Financiamiento externo se utiliza como cifra de ajuste:

Financiamiento externo requerido >0 : para apoyar el nivel de

operaciones pronosticado la empresa debe obtener recursos de

manera externa mediante deuda y/o capital, o reduciendo dividendos.

Financiamiento externo requerido

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Un ejemplo simple

Mtodo del % de ventas Necesidades de Financiamiento


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Mtodo del Porcentaje de Ventas:

Consiste en expresar la mayora de las variables financieras en relacin a las

ventas anuales de la empresa. Se crea as un balance en el cual se

determinan todas las variables que se relacionan con las ventas y luego se

determinan las necesidades de financiamiento adicional.

Ejemplo: Una empresa tiene las siguientes relaciones financieras: 1. La proporcin de activos y pasivos que aumentan espontneamente con

las ventas es 55% y 15% respectivamente. 2. Margen neto es 6%. 3. Poltica de dividendos es 40%. Si la tasa de crecimiento de las ventas de la empresa es de 15% anual Qu

porcentaje del incremento en ventas de cualquier ao debe ser financiado externamente?

Mtodo del % de ventas Necesidades de Financiamiento

A

D

P

+ 40%

1. Necesito financiar el 40% del

aumento en ventas (hay un 15%

de financiamiento espontneo).

2. Internamente financio:

{[(1+0,15)*ventas]*0,06}*0,6

3.Luego, el financiamiento

externo ,FE, necesario es:

FE + FI = 0,4*(0,15*ventas)

FE = 1,86%Ventas.

12,4% del aumento en ventas.

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Patrones de Financiamiento


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t

Principio de Igualdad o Calce: AF y AC permanente a financiarse con recursos de LP. AC temporal a financiarse con recursos de corto plazo.

AF

AT

AC Permanente

AC temporal

Financiamiento de LP

Patrones de Financiamiento Recursos de LP?


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Deuda LP

Capital Propio

Pasivo Circulante espontneo o permanente

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EJERCICIO


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El gerente de finanzas de una empresa ha terminado su presupuesto de caja para los

prximos dos aos. Los flujos estimados son los siguientes (en MM$):

Obs: Han sido incluidas todas las entradas y saldas de caja, como tambin el saldo mnimo de caja a

mantener.

Se ha pensado en los siguientes planes financieros:

1. Obtener una lnea de crdito por 10 MM y emitir 6 MM de DLP al inicio del trimestre 2.

2. Financiarse con prstamos bancarios a 90 das segn sea necesario.

3. Obtener al principio del segundo trimestre un crdito pagadero a 2 aos por un monto

de 9 MM.

4. Obtener una lnea de crdito por 6,5 MM y emitir 2MM de DLP al inicio del trimestre 2.

TRIMESTRES 1 2 3 4 5 6 7 8

FC 2,2 -6,5 -4,0 1,3 5,0 -2,0 1,5 0,5

FC

acumulado

2,2 -4,3 -8,3 -7,0 -2,0 -4,0 -2,5 -2,0

EJERCICIO


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En base a la informacin anterior:

a) Calcule el financiamiento permanente necesario para esta empresa.

b) Calcule el mximo financiamiento temporal que necesita la empresa y cuando se

produce.

c) Evale cada uno de los planes financieros. En trminos generales Cul es el que

mejor cumple el principio de calce?

d) Calcule los costos financieros de cada uno de los planes considerando que la tasa de

largo plazo es 9% anual, la tasa de corto plazo es 2% trimestral (inters simple) y los

excedentes pueden reinvertirse al 1,5% trimestral (inters simple). Cul plan elegira

y porqu?

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Notar que:

Estrategias de financiamiento estacionales

agresivas

VS.

Estrategias de financiamiento estacionales

conservadoras

Por lo General, fondos de CP son menos costosos pero,

financiamiento de LP evita riesgo de aumento de la tasa de inters

a CP y asegura que los fondos estn disponibles cuando se

necesiten costo (retorno) vs. Riesgo!

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OTRO EJERCICIO

SP Company tiene un requerimiento permanente de financiamiento de $135.000 en activos operativos y requerimientos estacionales de financiamiento que varan entre $0 y $990.000 y promedian $101.250. Si SP puede obtener fondos prestados a CP al 6,25% y fondos a LP al 8%, y si puede obtener 5% sobre la inversin de cualquier saldo excedente, entonces determine el costo anula de una estrategia agresiva vs. una estrategia conservadora para financiamiento estacional.

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Planeacin de Efectivo Presupuesto de Caja

Qu son los presupuestos?

Son proyecciones de informacin financiera y

econmica.

Instrumentos que especifican las cantidades

esperadas de recursos financieros que se

producirn en un determinado perodo futuro (flujos)

o en un determinado momento futuro ej :

Presupuesto de caja proyecta entradas y salidas de

caja.

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Presupuesto de Caja

Estado de los flujos positivos y negativos de

efectivo planeados de la empresa, que se

utiliza para estimar sus requerimientos de

efectivo de CP (escasez vs. excedentes)

En general, se presente mensualmente (pero

depende de la estabilidad de los patrones)

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Presupuesto de Caja

Formato general del presupuesto de efectivo:

Ingresos en Efectivo

- Egresos en Efectivo

Flujo neto de Efectivo

+ Efectivo Inicial

Efectivo Final

- Saldo de Efectivo Mnimo

Financiamiento Total

Requerido o

Saldo de Efectivo

Excedente

Ventas en efectivo, cobranzas,

Compras en efectivo, pagos de CxP,

sueldos, impuestos, intereses,

amortizaciones de capital, dividendos,

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Incertidumbre en el presupuesto de Efectivo

Cmo enfrentarla?

Preparar varios presupuestos de efectivo

Simular

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Algunas consideraciones finales sobre la planificacin financiera

1) Situacin financiera anterior de la empresa no

necesariamente es un indicador preciso del futuro. Se debe

incorporar el juicio o criterio del evaluador.

2) Se deben considerar variables endgenas y exgenas.

3) Ciertas variables (Efectivo, inventarios, etc.) no

necesariamente toma los valores deseados.

4) La planificacin financiera de la empresa debe abarcar todas

las reas de la compaa para la realizacin de un

presupuesto congruente y realista.

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Practiquemos ms. Presupuestos y Estados Financieros Proforma

La empresa Itamaco tena el siguiente balance al 31 de octubre del 2000.

Caja 35.000 Ctas. por pagar 40.000

Ctas. por cobrar 60.000 Deudas por pagar 5.000

Inventarios 45.000

Total Circulante $140.000 Total Pasivos $45.000

Activo fijo 120.000 Capital 93.000

(Dep Acumulada) -40.000 Util. Retenidas 82.000

Total Activos $220.000 Total Pasivos $220.000

ACTIVOS PASIVOS Y PATRIMONIO

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Las ventas estimadas para Nov. y Dic. son de $55.000 y $65.000 respectivamente. Las ventas de Septiembre y Octubre fueron de $50.000 cada mes. La poltica de crdito es cobrar el 20% el mismo mes, el 40% al mes siguiente y el saldo a 2 meses.

La empresa anticipa compras para noviembre por $51.000 y de $62.000 para Dic. Las compras reales de Oct. fueron de $40.000. Estas compras son pagaderas a 30 das.

Los sueldos y salarios son de $3.000 mensuales.

Los gastos de operaciones mensuales son un 10% de las ventas del mes (todos al contado).

Se paga un arriendo mensual de $2.000.

Datos

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La deuda por pagar de $5.000 al 31 de Oct. del 2000, $3.000 se pagar el 15 de Nov. del 2000.

La depreciacin es de $1.200 mensual, la tasa de impuesto a la renta (pagadera en abril del 2001) es de 40%.

El saldo mnimo en caja que la empresa desea tener es de $30.000. No hay inflacin.

Se pide:

Preparar un presupuesto de caja y determinar las necesidades financieras para Noviembre y Diciembre.

Preparar el E de R para el periodo Nov-Dic y el balance al 31 de diciembre del 2000.

Datos

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FLUJO DE VENTAS Sep. Oct. Nov. Dic.

Ventas periodo 50.000 50.000 55.000 65.000

Cobros:

Septiembre 10.000 20.000 20.000

Octubre 10.000 20.000 20.000

Noviembre 11.000 22.000

Diciembre 13.000

10.000 30.000 51.000 55.000

FLUJO DE COMPRAS Sep. Oct. Nov. Dic.

Compras periodo 40.000 51.000 62.000

Pagos 40.000 51.000

40.000 51.000

Solucin

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Solucin

FLUJO DE CAJA Nov. Dic.

Ventas 51.000 55.000

Compras -40.000 -51.000

Salarios -3.000 -3.000

Gastos operacionales -55 -65

Arriendo mes -2.000 -2.000

Abono deuda -3.000

FLUJO DE CAJA 2.945 -1.065

Saldo de Caja Inicial 0 2.945

Saldo de Caja Final 2.945 1.880

Saldo de Caja Mnimo -30.000 -30.000

Prstamo/Excedente -27.055 -28.120

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E de R

Nov. Dic.

Ventas 55.000 65.000

Compras -51.000 -62.000

Salarios -3.000 -3.000

Gastos operacionales -55 -65

Arriendo mes -2.000 -2.000

Depreciacin -1200 -1200

Utilidad antes de impuestos -2.255 -3.265

Impuestos 0 0

Utilidad despues de impuestos -2.255 -3.265

Solucin

Finanzas I


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