OCU inversiones – 16/06/2015 – N° 656

InversionesNo 656 | 16 de junio de 2015 | www.ocu.org/inversiones | Edición semanal

N°

656

– añ

o 23

– s

eman

a d

el 1

6 d

e ju

nio

al

22 d

e ju

nio

de

2015

– M

-350

65-1

992

– Pr

ecio

rev

ista

men

sual

+ b

olet

ines

sem

anal

es: 2

5,80

€ –

con

el

Sup

lem

ento

de

acio

nes

: 28,

50 €

3262

148 117 70Informaciónprevia

Comisiones Ejecuciónórdenes

Informaciónposterior

2010 2011 2012 2013 2014 20150

1

2

3

4

5

6

7

Un semáforo para el riesgoRECLAMACIONES A LA CNMV EN 2014

El 87 % de las reclamaciones recibidas

por la CNMV en 2014 tuvieron como

motivo principal la información recibida

con carácter previo a la contratación del

producto, principalmente de preferentes.

La incertidumbre sobre la deuda griega ha

provocado un repunte de la prima de riesgo

española en el último mes.

La idea es buena, y en ella están tra-bajando como proyecto en el Minis-terio de Economía. Obligar a las en-

tidades financieras a entregar, antes de su contratación, la clasificación del producto que se ofrece dentro de una escala gráfica con la que los potenciales clientes puedan hacerse una idea, de un solo vistazo, del nivel de riesgo del producto financiero que se les pretende colocar. Consistiría en un gráfico en barras horizontales de diferentes colores, al estilo de los que ya se utilizan para calificar la eficiencia ener-gética de los electrodomésticos: el nivel 1 englobaría aquellos productos con menor riesgo como los depósitos, y de forma creciente en función de su riesgo llegaría hasta el nivel 8, en el que se incluirían los productos derivados. Gráfico al que se añadirían advertencias respecto a la (falta de) liquidez.

Nos parece bien la obligatoriedad de in-cluir dicha escala en la publicidad y en cualquier otro documento precontractual que se ofrezca al cliente. También nos pa-rece ir por el buen camino que la norma-tiva no se limite a los productos controla-dos por un cierto regulador, sino que in-dependientemente de que su supervisión competa al Banco de España, la CNMV o la Dirección General de Seguros se inclu-yan en esta clasificación p.ej. planes de ahorro, previsión o pensiones.

Ahora bien, no todo son parabienes con esta normativa y la OCU ha hecho llegar al Consejo de Consumidores y Usuarios sus críticas a este proyecto. Entre ellas,

pedimos que la escala de riesgo deje de presentarse con escalones de tamaño cre-ciente de forma homogénea ya que pue-de dar una idea confusa del riesgo que se asume al pasar de un escalón a otro. Pasar del primer al segundo escalón o de este al tercero no es ni mucho menos equipara-ble al aumento de riesgo que supone pasar del cuarto al quinto o de este al sexto. Por otro lado, se debería obligar a informar, en todos los casos, de la cobertura que pro-tege en caso de que el intermediario no pueda hacer frente a sus compromisos. Es decir, si existe fondo de garantía, en qué caso entra en funcionamiento y qué cuantía cubre. Y no basta con advertir del riesgo, hay que señalar qué probabilidad existe de asumir dicho riesgo y no recibir nada como pago, algo bastante común en la última hornada de estructurados, es decir, la probabilidad existente de que a vencimiento se pueda obtener un rendi-miento inferior a la alternativa sin riesgo.

En fin, no creemos que esta normativa evite la comercialización de productos tóxicos, en todo caso ahuyentará a algu-nos inversores tradicionales. En el difícil camino de estar bien informado de todos los riegos existentes, usted podrá contar siempre con nuestra humilde contribu-ción. Al menos esa es la aspiración de OCU y nos comprometemos a seguir en esta labor con independencia y rigurosi-dad.

Puede seguirnos en Facebook. www.facebook.com/OCUinversiones

P.02. PANORAMA

Al calor del fuerte repunte de los tipos en toda Europa, el bono a 10 años en España supera ya el 2,3 %.

P.03. BOLSAS

Las Bolsas mundiales no acaban de recuperar la calma y cierran de nuevo la semana en terreno negativo.

P.04. ACCIONES

AenaDeutsche BankInditexIntelSacyrTubacexWestern Union

P.07. CUAdRO dE ACCIONES

P.11. ENtRE NOSOtROS

– Repunte de tipos en la subasta del Tesoro: bonos a 3 años al 0,49 % y a 5 años al 1,243 %.– Fondo de Amundi con el que sacar partido del envejecimiento de la población en Europa: ¿interesante?– Depósito Azul 15+ del BBVA: hasta el 3 % a 6 meses; ¿qué nos parece?

NO dEjE dE LEER

P.03. Cuatro acciones para el crecimiento

ACCIONES

Cambio de Consejolnditex

ComPrarIntel Western Union

VenderDeutsche BankInditexSacyr

EVOLUCIÓN dE LA PRIMA dE RIESGO ESPAÑOLA (EN %)

https://www.facebook.com/OCUinversiones

2 OCU inversiones 16 de junio de 2015

www.ocu.org/inversiones

PANORAMA

¿Una tragedia griega?Grecia y sus acreedores siguen sin llegar a un acuerdo. El tiempo se acaba y las posturas siguen distantes. La bolsa griega se desploma arrastrando a los principales índices mundiales.

anual en el 2,7 %, frente al 1,5 % de abril. La fuerte creación de em-pleo y el aumento de los salarios parecen estar animando a los ho-gares estadounidenses a consumir, lo que revitalizará la economía estadounidense.• En China, la inflación bajó en mayo (-0,2 %) por tercer mes consecutivo. El ritmo de crecimiento anual de los precios al con-sumo se redujo hasta el 1,2 % frente al 1,5 % de abril. Esperamos que esta reducida tasa de inflación continúe en los próximos me-ses gracias al acusado descenso (-4,6 %) de los precios de produc-ción que, por otra parte, refleja un cierto exceso de capacidad en la economía china. Por otro lado, la baja tasa de inflación dejó vía li-bre al banco central de China para reducir los tipos de interés hasta el 5,1 %, y ello por tercera vez en los últimos seis meses.

EN SU BOLSILLO: NUESTROS CONSEJOSA pesar de las tensiones entre Grecia y sus socios europeos, el euro ha rebotado en las últimas semanas frente al dólar, cotizando actualmente en el entorno de los 1,13 USD. Un movimiento que no nos sorprende, dado que el dólar USD está ya a nuestros ojos sobrevalorado. Además, el aumento de los tipos de interés en la zona euro atrae capitales internacionales en busca de esas mayo-res rentabilidades. Construya su cartera con unas sólidas bases, sin olvidar otorgar a las obligaciones españolas el peso que mere-cen. Vea nuestras carteras modelo en www.ocu.org/inversiones > Fondos y planes > Carteras modelo OCU.

PROSIgUE La RECUPERaCIóN EN ESPaÑaLos escasos datos oficiales publicados durante la semana indican que se mantiene el escenario de recuperación económica. Así, Eu-rostat confirmó que en el primer trimestre del año la economía es-pañola creció un 0,9 % respecto al trimestre anterior y un 2,7 % respecto al mismo trimestre del año pasado.• Sectores como el inmobiliario, verdadero epicentro de la crisis, parecen haberse estabilizado. Así, según el INE, el precio de la vi-vienda cayó un 0,6 % en el primer trimestre aunque acumula un crecimiento positivo del 1,5 % en el último año.• Tras tocar mínimos en marzo en el 1,15 %, el tipo de interés de las obligaciones españolas a 10 años se ha duplicado en el mer-cado secundario, situándose esta semana el 2,3 %. Las alzas son generalizadas en Europa. Es cierto, sin embargo, que la diferencia con las obligaciones alemanas al mismo plazo, medida por la pri-ma de riesgo, se ha ido incrementando estas últimas semanas has-ta el entorno del 1,5 %.

EN EL EXTERIOR• En Brasil, aumentan las tensiones inflacionarias. En mayo su-bieron los precios un 0,74 % con respecto a abril, acumulando de esta forma un 8,47 % en los últimos doce meses. Cada vez queda más claro que el objetivo de inflación para todo el año, fijado por las autoridades monetarias, en el 6,5 % pudiera quedar sobrepasa-do. A pesar de la recesión económica que azota al gigante latinoa-mericano, el Banco Central de Brasil deberá mantener una política monetaria restrictiva para intentar frenar la inflación. En mayo tuvo que subir, por sexta vez consecutiva en los últimos 10 meses, los tipos de interés oficiales hasta el 13,75 %.• En EE.UU. repuntaron las ventas al detalle en mayo (+1,2 %) con respecto al mes de abril, situándose el ritmo de crecimiento

¿QUÉ dEStACAMOS?

La depreciación del real brasileño en el mercado de divisas y el aumento de la inflación han obligado a las autoridades a subir los tipos de interés.• Estos elevados tipos hacen ahora más interesantes a las obligaciones brasileñas. Pese a su riesgo creemos que merece la pena dedicar una pequeña parte de su cartera a ellas. Hágalo a través de un buen fondo como el HSBC GIF Brazil Bond AC USD, ISIN: LU0254978488, disponible a partir de 1.000 euros en el Supermercado de fondos OCU (902 888 888).

tASA dE INFLACIÓN EN BRASIL (en %)

La inflación sigue creciendo en Brasil y obliga a su banco central a endurecer su política monetaria a pesar del frenazo que está sufriendo su crecimiento.

2010 2011 2012 2013 2014 20154.00

4.50

5.00

5.50

6.00

6.50

7.00

7.50

8.00

8.50

9.00

http://www.ocu.org/inversiones

16 de junio de 2015 OCU inversiones 3


BOLSAS

COMENTaRIO BURSÁTIL

Grecia marca el ritmo de las Bolsas europeas. En España la incerti-dumbre política tam-poco contribuye a tran-quilizar el ánimo de los inversores.a vuelta con grecia• Los inversores en acciones no lo tie-nen nada claro y ya se sabe que no hay nada más miedoso que el dinero que acude a la Bolsa. Así pues dejamos atrás una semana marcada por las caídas generalizadas en las Bolsas europeas (Alemania se deja un 0,2 % y Francia cede un 0,3 %). Las conversaciones con Grecia están cada vez más tensas y vuelven a ser la excusa perfecta para recoger beneficios (léase vender) en el Viejo Continente.• Mayores caídas sufre sin embargo la Bolsa de Nueva York (-1,3 % para un inversor en euros). Y es que las buenas cifras de ventas minoristas hacen pen-sar a los inversores que cada vez es más probable y está más cercana la temida subida de tipos por parte de la Reserva Federal. Las subidas de tipos de interés en EE.UU. no son positivas para la ren-ta variable norteamericana y también incrementarían de forma notable la car-ga financiera de los países emergentes (muy endeudados en dólares USD) cu-yas Bolsas han sufrido por ello fuertes recortes (vea tabla).• En España (-0,4 % en la semana) continúa la incertidumbre política, pe-nalizando a los sectores más regulados (como las eléctricas) y en especial a las constructoras por su estrecha relación con los contratos de ayuntamientos y autonomías.

RIO tINtO (en peniques)

Rio Tinto acusa la caída del precio del hierro, pero a largo plazo tiene un gran potencial.

2010 2011 2012 2013 2014 20150

5

10

15

20

25

30

35

40

45

PaRa LOS MÁS OSaDOS

Cuatro acciones con potencial a largo plazoSi es usted de esos inversores que duermen a pierna suelta, he aquí algunas acciones que bien podrían merecer una apuesta.

Tenga amplitud de mirasAl calor de la debilidad del petróleo, del euro y de unos tipos de interés bajos, los mercados de acciones del Viejo Conti-nente viven un gran momento. En 2015 (y hasta el 12 de junio) acumulan una revalo-rización media del 15,6 %, frente al 10,7 % de la Bolsa norteamericana o el 12,7 % de las Bolsas mundiales (todas las rentabili-dades están expresadas en euros, dividen-dos incluidos). Es cierto que en las últimas semanas esa fuerza está perdiendo impul-so, toda vez que persiste la incertidumbre en torno a Grecia y la recuperación econó-mica sigue siendo frágil.• Creemos que existen oportunidades de inversión en algunas empresas porque pueden beneficiarse de la actual coyuntu-ra o porque han sufrido un castigo excesi-vo. Repasamos algunos de ellas.

BME (+17,2 %)Bolsas y Mercados Españoles (BME), la compañías gestora de los mercados bursá-tiles en España, es la única de esta pequeña selección que encontrará, con una visión de largo plazo, en nuestro cuadro de accio-nes con consejo de “mantener” (vea pág.9), pero para la que el viento soplará a favor en los próximos meses.• Los bajos tipos de interés actuales fa-vorecen un trasvase de la renta fija hacia las acciones y las operaciones corporati-vas (OPA, OPV…) han vuelto al parqué. La compañía será la gran beneficiada de este aumento de negociación.• BME no tiene necesidad de realizar fuer-tes inversiones y reparte sus beneficios vía dividendos. Su salida del Ibex 35 ha penali-zado la cotización en las últimas semanas. Aproveche esta oportunidad.

Nyrstar (+23,4 %)El grupo belga, líder en el tratamiento del zinc, sufrió un tropezón tras conocerse los resultados del primer trimestre. La caída de la producción y las noticias sobre la venta de una de sus minas generaron en nuestra

opinión una preocupación exagerada en-tre los inversores. La revalorización del dó-lar y, sobre todo, la recuperación del precio del zinc, que debería continuar gracias a la recuperación de la demanda y a una oferta limitada, debería permitir a Nyrstar volver pronto a la senda del beneficio. Compre en Euronext Bruselas (BE0003876936).

Rio Tinto (+3,8 %)La minera acusa la disminución de la de-manda del hierro y la consecuente caída de su precio. La coyuntura no es favorable a corto plazo, aunque es cierto que está afectando más a sus competidores, cuyos costes son más elevados. Los de Rio Tinto, de los más bajos del sector, le permiten seguir manteniendo los niveles de produc-ción sin registrar pérdidas. La acción britá-nica merece una compra, pero si opta por adquirir su ADR en la Bolsa de Nueva York (US7672041008) se ahorrará unos euros en comisiones.

Schnitzer Steel (-9,9 %)El descenso de los precios del acero tiñó de rojo los resultados trimestrales de la compañía norteamericana. Pero Schnitzer Steel sigue centrando sus esfuerzos en la reducción de costes. Su rentabilidad por dividendo (4 %) no está en peligro. Compre en el Nasdaq (US8068821060).

SUBIdAS Y BAjAdAS SEMANALES dEStACAdAS

Bolsas (*)Moscú +1,4 Yakarta -4,7Estocolmo +1,0 Ankara -4,6Sídney +0,9 Bombay -3,7

Acciones españolas (*)Amper +19,1 Catalana -3,7Prisa +5,8 Duro Felguera -3,5Ercros +4,3 Zardoya -3,1

(*) En % medida en euros.



Acciones

aENaSigue volando alto

Sector industrial y servicios Bolsa de Madrid • 95,49 EUR Dividendo: 0,0 EUR (0 %) Riesgo:

La mejora de las cifras de entrada de turistas y la recuperación interna apuntala sus cifras. Sin embargo, las nubes de una posible revisión de sus tarifas podrían aguar la fiesta en la que continúa desde su OPV. Acción cara.

Venda

Ni la actual huelga de controladores, ni las sombras de un posible cambio en el sistema que regula sus tarifas han al-terado la espectacular marcha bursátil de Aena. Las pretensiones del fondo de inversión TCI, segundo accionista con un 7,6 % del capital, para que Aena de-nuncie a la Administración en el caso de una modificación a la baja de sus tarifas han caído en saco roto. La pre-sencia del Estado en su accionariado con un 51 % del capital impedirá cual-quier conflicto en ese sentido. En el primer trimestre, las cifras han mante-nido la tendencia de los últimos meses: cifras de pasajeros (+6,2 %) y de tráfico al alza (+7 % el internacional y +5 % el nacional). De cara al futuro, la re-cuperación del consumo y el aumento de visitantes extranjeros continuarán impulsando sus cifras. Sin embargo, el valor acumula desde su salida a Bolsa una revalorización del 164 % y creemos que cotiza ya a unos niveles muy por encima de lo razonable para una em-presa de su sector. La incorporación el próximo 22 de junio al índice IBEX 35 en nada cambia nuestra opinión sobre Aena, que nos sigue pareciendo cara.

DEUTSChE BaNkCambio en la cúpula

Sector financiero y asegurador Bolsa de Fráncfort • 28,38 EUR Dividendo: 0,75 EUR (2,6 %) Riesgo:

Los accionistas de Deutsche Bank han hecho una buena elección al poner al frente del grupo a un hombre de experiencia. Pero todo está por hacer. Habida cuenta de los desafíos y de las decepciones del pasado, mantenemos nuestro consejo para esta acción cara.

Venda

La desconfianza expresada por los ac-cionistas reunidos en la Junta General del pasado 22 de mayo no podía que-dar sin respuesta. Así, el banco alemán ha tomado la decisión de despedir a dos de sus copresidentes. El plan de reestructuración presentado a finales de abril fue considerado, también por nosotros, como poco ambicioso y con-creto. Para responder a la caída de la rentabilidad (al 3 % frente p.ej. al 7 % de Société Générale), el banco germano pone a la venta Postbank (banco mino-rista), se centra en la banca de inver-sión y continúa por la senda del ahorro de costes. Representando el 85 % de los ingresos, estos costes siguen estando claramente por encima de los de sus rivales (65 % de la media europea). El nuevo presidente contará con su expe-riencia en la recuperación exitosa del UBS. Aunque aún no se han comuni-cado sus intenciones, no creemos que las grandes directrices sean puestas en tela de juicio. No nos sorprenderían nuevos anuncios, como ventas adicio-nales en el negocio de banca de inver-sión o un mayor impulso en la reduc-ción de costes.

INDITEXCambio de consejo

Sector bienes de consumo Bolsa de Madrid • 29,86 EUR Dividendo: 0,52 EUR (1,7 %) Riesgo:

Aunque el ritmo de crecimiento del primer trimestre de Inditex tenderá a suavizarse en próximos meses, la acción, correcta, baila al son de una mejoría económica que debería continuar a corto plazo.

Mantenga

Las ventas de Inditex aceleraron el paso en el primer trimestre del ejercicio 2015-16, creciendo un 16,7 % con respecto al mismo periodo del ejercicio pasado. Esta buena cifra es fruto del aumento del nú-mero de tiendas (+5,5 %), del buen com-portamiento de las ventas en las tiendas existentes el año anterior y de un impac-to favorable (+4 %) del tipo de cambio. El beneficio aumentó un 28,6 % hasta 0,1675 euros por acción, favorecido tam-bién por unos buenos resultados finan-cieros. De cara al segundo trimestre, el ritmo del crecimiento debería moderar-se, teniendo en cuenta que el impacto del tipo de cambio le será menos favo-rable. Mantenemos sin cambios nuestra previsión de beneficio de 0,9 euros por acción (+12,2 %) para este ejercicio. A más largo plazo, la moderación del ritmo inversor no será necesariamente com-pensada con una mejora del dividendo, pues Inditex mantendrá una política de repartir, con pagos extraordinarios, en torno al 50 % de sus beneficios. Pero In-ditex ahora vive un momento dulce, a la luz del entusiasmo que despierta entre los inversores la mejora económica en Europa, donde la textil gallega realiza el 65 % de las ventas.

Su comportamiento en Bolsa (l. azul) supera al de sus más directos rivales en Bolsa, la germana Fraport (l. oscura) y la francesa ADP. Venda.

La nueva dirección será la encargada de intentar recuperar la senda del crecimiento tras un periodo desilusionante. Acción cara. Venda.

Inditex (lín. azul ; base 100) recupera el retraso acumulado respecto a la Bolsa española (incluido dividendos). Acción correcta. Mantenga.

FEB MAR ABR MAY JUN95

100

105

110

115

120

125

130

135

140

145

2010 2011 2012 2013 2014 20150

10

20

30

40

50

60

E F M A M J J A S O N D E F M A M J80859095

100105110115120125130135



Acciones

INTELadquiere altera

Sector tecnológico Bolsa Nasdaq • 31,82 USD Dividendo: 0,96 USD (3,0 %) Riesgo:

El precio acordado por la compra de Altera es alto, pero no afecta a nuestra recomendación sobre esta acción, barata e incluida en nuestra cartera modelo (ISIN: US4581401001).

Compre

Intel pagará 16.700 millones por el di-señador de circuitos electrónicos Alte-ra, en la que será la mayor adquisición de su historia. A nuestros ojos el precio acordado es algo elevado, aunque re-presenta sólo el 10 % de su capitaliza-ción bursátil y es menor que la canti-dad destinada por Intel en los últimos tres años a la recompra de acciones. Desde el punto de vista estratégico, esta adquisición le permitirá seguir reduciendo su dependencia de los mi-croprocesadores para ordenadores de sobremesa y le ayudará a mantener su cómoda cuota de mercado del 90 % en los procesadores para servidores, su filial más rentable, que gracias al auge de los centros de datos goza de buenas perspectivas de crecimiento. Siendo los procesadores de Altera muy demanda-dos en los equipos de telecomunicacio-nes, esta compra también permitirá al grupo expandirse a nuevos mercados. Eventualmente, Intel terminará asu-miendo toda la producción de los mi-croprocesadores de Altera, mejorando así la tasa de utilización de su capaci-dad de producción y sus márgenes. Es-peramos para 2015 y 2016 un beneficio de 2,22 y 2,35 dólares USD por acción respectivamente.

SaCyRVende Testa

Sector construcción e inmobiliario Bolsa de Madrid • 3,82 EUR Dividendo: 0,0 EUR (0 %) Riesgo:

La venta de Testa le permitirá a Sacyr reducir su endeudamiento, pero a cambio perderá seguridad y estabilidad en sus beneficios futuros. Su estrategia a largo plazo no nos acaba de convencer. Acción cara.

Venda

Al final, Sacyr se desprenderá de la totalidad de su filial inmobiliaria Tes-ta, en una operación que finalizará en 2016 y se realizará en varias fases. El precio pactado es algo superior al de la última valoración conocida de sus activos, lo que le permitirá materializar jugosas plusvalías de unos 2 euros por acción. Además le permitirá sacar de su balance la deuda de este negocio que, al cierre del primer trimestre del año, asciende a 3,2 euros por acción frente a los 14,1 del total del grupo. Sin em-bargo, no creemos que haya sido una buena decisión. La calidad de los acti-vos de Testa, sus altas tasas de ocupa-ción y la regularidad de sus beneficios hicieron de esta filial el pilar que ha sostenido a Sacyr durante la crisis, y lo seguía haciendo: en el primer trimes-tre del año 0,036 euros del beneficio de 0,05 euros por acción provenían de Testa. Mientras tanto, las finanzas de Sacyr siguen lastradas por la “trampa” de Repsol. Su apuesta por el mercado exterior en sectores como la construc-ción, con márgenes a la baja, mucha competencia y beneficios a largo plazo, se nos antoja un tanto difícil en la ac-tual coyuntura.

TUBaCEXBuen primer trimestre, pero…

Sector industrial y servicios Bolsa de Madrid • 2,85 EUR Dividendo: 0,07 EUR (2,5 %) Riesgo:

Tubacex sigue siendo muy dependiente de los vaivenes del precio del petróleo. De cara a los próximos meses la situación seguirá difícil, pero la acción está correcta y merece ser conservada con vistas a largo plazo.

Mantenga

Tras integrar en su balance a la italia-na IBF, en el primer trimestre del año Tubacex registró un aumento de las ventas del 14 % con respecto al mismo periodo del año anterior. La mayor pre-sencia de IBF en el segmento de gama alta permitió a Tubacex mantener esta-bles los márgenes, a pesar del adverso clima inversor reinante en el sector petrolero. Tubacex logró además redu-cir sus costes financieros en un 66 %, gracias a la reducción de deuda y al estricto control de las necesidades de capital circulante. Así, el beneficio por acción antes de impuestos aumentó un 23,4 %, hasta los 0,072 euros. Los próximos meses se presentan difíciles ante la incertidumbre en el mercado petrolero. Sin embargo, a más largo plazo la recuperación económica favo-recerá un aumento del precio del oro negro y las inversiones se reactivarán en el sector. Tubacex, tanto por su ni-vel de eficiencia como por la compe-titividad de sus productos, nos parece bien posicionada para sacar partido a esta recuperación. Además, la empresa ha mejorado su nivel de diversificación geográfica tras la compra de la empresa hindú Prakash Steelage.

La compra de Altera no cambia nuestra valoración ni percepción sobre la acción de Intel, barata a nuestros ojos. Compre.

Los rumores sobre la venta de la filial Testa animaron la cotización en las últimas jornadas. Aproveche para vender esta acción cara.

Tubacex (lín.azul; base 100) sigue siendo muy dependiente de un precio del petróleo que se recuperará. Acción correcta con vistas a largo plazo. Mantenga.

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 20150

5

10

15

20

25

30

35

40

2010 2011 2012 2013 2014 20150

1

2

3

4

5

6

7

8

9

E F M A M J J A S O N D E F M A M J40

60

80

100

120

140

160



Noticias breves

aMPER+19,1 % Vender

La ampliación de capital que inició el 14 de mayo Amper por la que emitiría casi 400 millones de acciones a cam-bio de 19,9 millones de euros se ha saldado con éxito, ya que se ha cubierto al 100 %. Buenas noticias para la com-pañía que salva así la primera condición que le impusieron los bancos acreedores para reestructurar su deuda y reca-pitalizar la sociedad. Pero aun-que de esta manera se aleja de momento del concurso de acreedores aún le queda a la compañía española un largo camino por delante. Acción cara y con un riesgo muy ele-vado (5 dentro de una escala de 1 a 5). Aléjese de ella.

ENDESa+0,7 % Conservar

Endesa confirma su nuevo plan estratégico para el futu-ro: apuesta por el crecimien-to económico de España, contención de gastos y unas inversiones ajustadas, todo ello con el objetivo de seguir creciendo moderadamente. En nuestra opinión, los planes de la compañía son asumibles y la apuesta por unos jugosos dividendos (rentabilidad del 4,5 % a los precios actuales) representa su mayor atractivo. Acción correctamente valo-rada.

gRIfOLS+0,5 % Vender

Según lo ratificado en la Junta de Accionistas del pasado 8 de junio, Grifols ha repartido un dividendo complemen-tario de 0,30 euros previsto para las acciones de la clase A (y 0,01 euros más para las acciones de la clase B). Ade-más, el especialista español en hemoderivados ha vuelto a aprobar un desdoblamiento (split) de 2 acciones por cada acción existente, operación que se llevaría a cabo, en principio, después del verano. La rentabilidad por dividendo de sus acciones (1,5 % para la clase A y 2 % para la B) nos parece sin embargo escasa si la comparamos con la media de la bolsa española (2,38 %). A los precios actuales la ac-ción nos parece cara.

agfa-gEVaERT+1,2 % Comprar

El grupo belga continúa con su transformación digital. Agfa-Gevaert cerrará una pe-queña fábrica surcoreana que producía placas de impresión analógicas. Las soluciones analógicas están en un decli-ve estructural (dado el boom de las soluciones digitales) y ya no representan más que el 13 % de las ventas del grupo. Acción barata (ISIN: BE0003755692).

ahOLD–2,3 % Conservar

Las negociaciones continúan entre estos dos distribuidores, el holandés Ahold y y el bel-ga Delhaize. Algunas fuentes mencionan incluso un acuer-do de aquí a finales de mes. La compra de Delhaize por parte de Ahold (con pago parcial en acciones de Ahold) parece el escenario más pro-bable. Acción correcta.

DEUTSChE TELEkOM–0,8 % Vender

La filial americana T-Mobile (36 % de los ingresos) ne-gociaría una fusión con Dish Network (n° 2 de la televisión por satélite). De confirmarse finalmente la noticia, sería una buena salida para esta filial poco rentable, aplasta-da comercialmente por AT&T (+0,2 %; compre) y Verizon (0 %; compre). Acción cara.

ELI LILLy+7,7 % Conservar

Resultado discreto para una nueva insulina, en fase final de desarrollo (Peglispro). Pa-rece más eficaz en el trata-miento de la diabetes que el

Lantus de Sanofi, pero se le achacan efectos secundarios en el hígado. Acción correcta.

E.ON–2,5 % Conservar

La cotización de E.ON, al igual que la de su homóloga ger-mana RWE, se ha visto casti-gada por la decisión del Tribu-nal de Justicia europea sobre la validez de la tasa alemana sobre la energía nuclear. Por otro lado la escisión del grupo está prevista para 2016. Ac-ción correcta.

gENERaL ELECTRIC+0,3 % Comprar

General Electric venderá a un grupo canadiense una de sus carteras de créditos. El con-glomerado americano acelera así su plan de reestructuración que pasa por centrarse en sus actividades industriales (aero-náutica, energía, transporte y salud). En este sentido, el gru-po ha vendido hasta la fecha actividades por valor de 55.000 millones de dólares de un total previsto de 100.000 millones en el año. Buenas perspectivas a largo plazo. Acción barata (ISIN: US3696041033).

PORTUgaL TELECOM–21,0 % Conservar

Portugal Telecom ha cambiado su nombre por PHAROL. El des-plome de la cotización de la ac-ción durante la pasada semana es consecuencia sobre todo de la publicación de unas fuertes pérdidas en el primer trimes-tre. Este mal resultado refleja principalmente su parte de las pérdidas del operador brasileño de telecomunicaciones Oi en el que ostenta una participación efectiva del 25,6 % (más una opción sobre el 11,4 % de Oi en los próximos seis años). Acción correcta, pero muy arriegada.

advertencia a nuestros socios

Los consejos de compra de las acciones han de enten-derse dentro de una estrategia global a largo plazo, en la que el conjunto de sus inversiones bursátiles tenga siempre una adecuada diversificación sectorial y por países y con un peso equilibrado en relación a sus in-versiones en renta fija, como la que tienen nuestras carteras globales.

Variación de las cotizaciones en moneda local entre el 08/06 y el 12/06/2015

wESTERN UNIONBuenos fundamentales

Sector financiero y asegurador Bolsa de Nueva York • 21,80 USD Dividendo: 0,62 USD (2,8 %) Riesgo:

El esfuerzo en la contención de costes y una favorable coyuntura sientan bien a Western Union. A pesar de su fuerte revalorización, la acción sigue barata y mantiene un interesante potencial (ISIN: US9598021098).

Compre

La estrategia de bajar precios para re-cuperar cuota de mercado adoptada por Western Union (WU) en 2013 y 2014 está comenzando a dar frutos. En el primer trimestre de 2015 sus ingre-sos, con tipos de cambio constantes, aumentaron un 4 %. El esfuerzo en la contención de los gastos ayudó a incre-mentar los márgenes desde el 20,1 % hasta el 20,6 %, compensando la pre-sión a la baja en los precios. En 2015 prevemos que se mantenga el beneficio en 1,6 USD por acción, aumentando hasta 1,7 USD en 2016. Con vistas a lar-go plazo, las perspectivas son positivas: los costes relacionados con la regula-ción se deberían mantener estables, frente al aumento de los últimos años, continuará el control sobre los gastos y crecerá el volumen de las transac-ciones por el incremento de los flujos migratorios procedentes de Asia, África y el Medio Oriente. El Banco Mundial estima, para los años 2016 y 2017, un crecimiento anual del 4,4 % en las re-mesas a los países en desarrollo, fren-te al 0,9 % para 2015. A estas buenas perspectivas se añade que la acción, a los ratios que cotiza actualmente, se encuentra barata.

A pesar de la subida de la cotización de la acción de Western Union, la acción aún conserva potencial y sigue barata. Compre.

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 20150

5

10

15

20

25

30


www.ocu.org/inversioneswww.ocu.org/inversiones

Cuadro de aCCiones

Nombre Precio (1) Bolsa OCUi Riesgo Comentario Consejo a 12/06/2015 (2) (3) (4) (5)

Financiero y aseguradorAegon 6.51 EUR Ámsterdam 642 solidez financiera conservar

Ageas 34.33 EUR Bruselas 646 sigue lavando su imagen para olvidar a Fortis conservar

Alba 42.00 EUR Madrid 647 ACS supone casi la mitad de sus inversiones conservar

Allianz 142.38 EUR Fráncfort 653 4º trimestre algo decepcionante conservar

Axa 22.51 EUR París 652 nuevas inversiones en Brasil comprar

Bank of America 17.49 USD Nueva York 648 mejora insuficiente de rdos en 1er trimestre conservar

Bankia 1.16 EUR Madrid 645 y hace caja con participaciones industriales vender

Bankínter 6.81 EUR Madrid 652 es el banco español con menor morosidad vender

Barclays Bank 269.70 p. Londres 642 sancionada en USA por manipulación divisas comprar

BBVA 9.03 EUR Madrid 650 Mexico es su principal baza conservar

BCP 0.09 EUR Lisboa 653 retorna a los beneficios en 1er trimestre conservar

BNP Paribas 55.30 EUR París 619 interés por activos de HSBC en Turquía conservar

CaixaBank 4.35 EUR Madrid 649 muy vinculado al negocio doméstico vender

Catalana Occid. 27.35 EUR Madrid 655 muy expuesta al seguro de crédito vender

Deutsche Bank 28.44 EUR Fráncfort 654 recibe una importante multa vender

ING 14.65 EUR Ámsterdam 648 vende parte de la rama seguros en Europa conservar

Intesa Sanpaolo 3.25 EUR Milán 653 inicio de la banca comercial en Brasil comprar

Mapfre 3.15 EUR Madrid 655 fuerte relación con la deuda gubernamental comprar

Popular 4.61 EUR Madrid 652 negocio centrado en las pymes conservar

Sabadell 2.32 EUR Madrid 650 pone el foco en su internacionalización vender

Santander 6.48 EUR Madrid 650 cambio en la presidencia asegura continuidad conservar

Société Génér. 42.90 EUR París 640 resultados trimestreales sin pena ni gloria conservar

Western Union 21.47 USD Nueva York 651 confirma objetivos 2015 tras buen 1er trim. comprar

Bienes de consumoAd. Domínguez 4.40 EUR Madrid 652 recorta personal, viabilidad en juego vender

adidas Group 70.16 EUR Fráncfort 654 repunte ventas en EEUU en 1er trimestre vender

Inditex 29.41 EUR Madrid 645 goza del favor de los inversores conservar

Kimberly-Clark 106.74 USD Nueva York 636 caída de costes, buen 1er trimestre conservar

L’Oréal 165.65 EUR París 601 debilidad en Europa en 1er trimestre vender

LVMH 162.35 EUR París 649 crecimiento orgánico del 3 % en 1er trimestre vender

Procter&Gamble 78.87 USD Nueva York 637 ventas trimestrales decepcionan conservar

Sioen 14.51 EUR Bruselas 643 ventas aumentan un 5,5 % en 1er trim. conservar

Unilever 37.13 EUR Ámsterdam 637 crecimiento orgánico del 2,8 % en 1er trim. vender

AlimentaciónCoca - Cola 39.96 USD Nueva York 649 mejoría en Norteamérica en 1er trimestre conservar

Danone 60.68 EUR París 642 repunte nutrición infantil en Asia en 1trim. vender

Deoleo 0.42 EUR Madrid 655 ex CEO se va con premio inmerecido conservar

Diageo 1896.50 p. Londres 649 cae la actividad en 3er trim 2014-15 conservar

Ebro Foods 17.41 EUR Madrid 644 dividendo extraordinario conservar

Heineken 67.78 EUR Ámsterdam 643 debilidad en Europa en 1 trimestre vender

Kraft Foods Gr. 84.70 USD Nasdaq 645 anuncia su fusión con Heinz conservar

Mondelez Int. 40.47 USD Nasdaq 607 penalizada por efecto cambio divisa conservar

Nestlé 69.50 CHF Zúrich 649 cifra negocios aumenta 4,4 % en 1er trimestre conservar

Vidrala 42.91 EUR Madrid 649 integración encirc erosiona márgenes 1 trim. vender

Viscofán 56.89 EUR Madrid 651 1er trimestre algo mejor que lo esperado conservar

DistribuciónAhold 18.28 EUR Ámsterdam 655 primeros pasos para la fusión con Delhaize conservar

Carrefour 29.98 EUR París 648 ventas sólidas en el 1er trimestre del año vender

Dia 7.04 EUR Madrid 653 resultados 2014:. +57 % conservar

Jerón. Martins 12.35 EUR Lisboa 595 prevé ventas crecerán 7 % en 2014 vender

Metro 31.05 EUR Fráncfort 654 vende división Kaufhof conservar

Sainsbury 261.80 p. Londres 652 caen las ventas en 1er trimestre comprarSonae 1.18 EUR Lisboa 653 beneficio del primer trimestre sin sorpresas vender

Wal-Mart Stores 72.43 USD Nueva York 655 1er trimestre decepcionante comprar



Cuadro de aCCiones


FarmacéuticoAbbott 48.67 USD Nueva York 649 confirma perspectivas conservarAstraZeneca 4211.00 p. Londres 654 interés por nuevos acuerdos de colaboración vender

Eli Lilly 84.21 USD Nueva York 655 colaboración con AstraZeneca (cáncer) conservar

GlaxoSmithKline 1373.00 p. Londres 651 objetivos hasta 2020 tranquilizan sin seducir conservar

Grifols 35.89 EUR Madrid 649 paga dividendo a finales de mes vender

Luxottica 60.50 EUR Milán 653 adquisición en países emergentes vender

Merck 57.87 USD Nueva York 647 resultados positivos en biosimilares conservar

Novartis 94.35 CHF Zúrich 650 aprobado en Europa el Zykadia (cáncer) conservar

Pfizer 34.21 USD Nueva York 652 caen sus objetivos por fortaleza USD conservar

Roche GS 268.70 CHF Zúrich 638 ventas 1er trimestre aumentan 5 % conservar

Sanofi 89.20 EUR París 652 luz verde al Praluent en EE.UU. conservar

Teva Pharma 61.63 USD Nueva York 649 revisa al alza previsiones conservar

Energía y servicios públicosAbertis 15.42 EUR Madrid 651 realizará ampliación liberada 1x20 conservar

Atlantia 22.08 EUR Milán 587 ¿fondo chino para aeropuerto Fiumicino? vender

BP 437.60 p. Londres 651 mantiene dividendo pese a incertidumbres comprar

Chevron 99.87 USD Nueva York 651 limita pérdidas gracias al refino comprarE.ON 12.69 EUR Fráncfort 643 importante reorganización a la vista conservar

EDP 3.40 EUR Lisboa 654 beneficio trim. algo por debajo de previsto comprar

Enagas 25.19 EUR Madrid 653 crece en el exterior comprar

Encana 12.02 USD Nueva York 647 y la caída del crudo lastra el resultado comprar

Endesa 16.86 EUR Madrid 652 repuna el beneficio un 36 % en el 1 trimestre conservar

Enel 4.21 EUR Milán 653 rumores oferta china inversiones eslovacas conservar

ENI 16.04 EUR Milán 651 sin petróleo de esquisto en Europa conservar

Exelon 33.90 USD Nueva York 654 1er trimestre algo mejor que lo previsto conservar

Exxon Mobil 84.02 USD Nueva York 650 u buenos resultados trimestrales conservar

Gamesa 13.46 EUR Madrid 651 sigue engrosando sus pedidos y los beneficios vender

Gas Natural 21.48 EUR Madrid 651 beneficio crece un 1,2 % en 2014 comprar

GDF Suez 17.16 EUR París 652 cae el resultado, pero confirma el dividendo comprar

Iberdrola 6.14 EUR Madrid 655 crece en EEUU con compra UIL conservarIren 1.26 EUR Milán 630 óptimo primer trimestre conservar

National Grid 855.30 p. Londres 654 resultados sólidos ejercicio 2014/15 comprarR.Dutch Shell A 25.80 EUR Ámsterdam 647 oferta de compra por BG Group conservar

Red Eléctrica 73.39 EUR Madrid 655 resultados trimestrales sin sorpresas vender

Repsol 16.89 EUR Madrid 652 sale bien parado pese a la caída del petróleo comprarSabesp 5.59 USD Nueva York 648 lastrada por sequía y depreciación del real conservar

Total 44.56 EUR París 650 el refino permite brillar al resultado conservar

Veolia Envir. 18.51 EUR París 642 vuelve al camino de la rentabilidad comprar

Vestas Wind 325.20 DKK Copenhague 590 pedidos en el 1er trim superan previsiones vender

QuímicoAir Liquide 114.90 EUR París 642 adquiere Healthcare Antisepsis Solutions conservar

BASF 82.10 EUR Fráncfort 655 vende división caolín hidratado papel conservar

Bayer (6) 127.27 EUR Fráncfort 655 vende actividades relacionadas con diabetes vender

DuPont 69.12 USD Nueva York 639 fortaleza del USd pesará más de lo esperado conservarErcros 0.46 EUR Madrid 651 mejoran los resultados en el primer trimestre conservar

Solvay 126.65 EUR Bruselas 652 luz verde Europa al Inovyn vender

Syngenta 400.50 CHF Zúrich 655 rechaza nueva oferta de Monsanto conservar

Zeltia 3.77 EUR Madrid 652 y autorización Yondelis en EEUU se hace esperar vender

Nuestros consejos en inversiones se basan en análisis internos y fuentes exteriores bien informadas. Nadie puede hacer previsiones seguras, ni garantizar el éxito total. No obstante, esperamos, gracias a estas informaciones, que aumenten sus posibilidades de realizar buenas inversiones.



Cuadro de aCCiones


AutomovilísticoBMW 100.00 EUR Fráncfort 644 evolución favorable ventas conservar

FCA 14.07 EUR Milán 655 OPV de Ferrari no será antes de octubre vender

Michelin 99.20 EUR París 651 se hace con el 40 % de Allopneus conservar

Peugeot 18.72 EUR París 654 aumenta la producción en Europa conservar

Piaggio 3.05 EUR Milán 644 resultados estables en 2014 vender

Renault 94.67 EUR París 637 ventas aumentan 17,6 % en 1er trim. conservar

Volkswagen VZ 212.90 EUR Fráncfort 629 buen primer trimestre conservar

Siderúrgico y mineroAcerinox 13.99 EUR Madrid 645 aumento de beneficios en la buena senda vender

ArcelorMittal (6) 9.62 EUR Ámsterdam 654 pérdidas en 2015 conservar

Rio Tinto 2831.50 p. Londres 641 aproveche caída cotización para comprar comprar

Construcción e inmobiliarioAcciona 66.88 EUR Madrid 653 las renovables tirán de sus resultados conservar

ACS 28.11 EUR Madrid 648 sigue consiguiendo contratos en el exterior conservar

Cem. Portland 6.98 EUR Madrid 648 la elevada deuda es su principal problema vender

Deceuninck 1.89 EUR Bruselas 653 buen crecimiento de las ventas en 1 semestre conservar

FCC 8.99 EUR Madrid 655 afectada contratos administraciones locales vender

Ferrovial 19.42 EUR Madrid 651 sus participadas no defraudan conservar

Headwaters 18.87 USD Nueva York 627 cotización ya recoge buenas perspectivas conservar

Lafarge 60.49 EUR París 648 oferta intercambio LafargeHolcim hasta 3/07 vender

Sacyr 3.61 EUR Madrid 645 vende Testa y reduce deuda vender

Saint - Gobain 41.03 EUR París 631 opte por el dividendo en metálico conservar

Uralita 0.57 EUR Madrid 652 y precio recoge con creces sus perspectivas vender

Industrial y serviciosAbengoa 3.15 EUR Madrid 653 reduce deuda vendiendo activos vender

Adecco 75.60 CHF Zúrich 636 dudas respecto a objetivos rentabilidad 2015 conservar

Aena 94.69 EUR Madrid 652 la CNMC pide una rebaja de tarifas vender

Agfa - Gevaert 2.56 EUR Bruselas 643 debería estabilizar ventas en 2015 comprar

Airbus Group (6) 60.44 EUR París 637 fuerte caída fondos propios en 1er trimestre vender

Azkoyen 3.02 EUR Madrid 646 recupera confianza del mercado conservar

BME 37.01 EUR Madrid 650 dividendo 2014 de 1,89 euros conservar

Bouygues 34.30 EUR París 653 mejoría de las telecos en el 1 trimestre comprar

CAF 283.75 EUR Madrid 650 cae el beneficio trimestral un 26 % por Brasil conservar

Deutsche Post 26.45 EUR Fráncfort 653 se beneficia dinamismo comercio electrónico conservar

Duro Felguera 3.57 EUR Madrid 654 fuerte erosión de márgenes en el negocio vender

Ence 3.04 EUR Madrid 655 a pesar de resultados trimestrales positivos vender

Exmar 8.89 EUR Bruselas 652 negocia nuevos proyectos comprar

Finmeccanica 11.87 EUR Milán 641 se esfuerza por recibir pedidos de Sudamérica vender

General Electr. 27.39 USD Nueva York 648 se centra en la industria comprar

IAG 7.16 EUR Madrid 654 emite nuevas acciones para bonistas de BA vender

Pirelli & C. 15.28 EUR Milán 647 nueva línea de crédito vender

Portucel 3.55 EUR Lisboa 654 cambiamos nuestro consejo para la acción conservar

Prosegur 4.96 EUR Madrid 649 competencia le abre expediente sancionador vender

Randstad 54.53 EUR Ámsterdam 642 márgenes siguen aumentando conservar

Seaspan 20.29 USD Nueva York 652 1er trimestre sin sorpresas conservar

Service Point 0.07 EUR Madrid 643 regresaría a Bolsa a mediados de año vender

Siemens 94.19 EUR Fráncfort 655 nuevos despidos conservar

Spirit Aerosys. 55.02 USD Nueva York 638 resultados trimeste conforme a lo esperado conservar

Técnicas Reun. 45.25 EUR Madrid 652 cierra jugoso contrato en Kuwait conservar

Tubacex 2.71 EUR Madrid 643 2015 complicado pero confianza a largo plazo conservar

US Ecology 48.65 USD Nasdaq 643 1er trimestre según lo esperado conservar

Vivendi 23.69 EUR París 647 pretende reforzarse en Canal + vender

Xerox 11.17 USD Nueva York 649 anuncia lcompra de Healthy Communities Inst. conservar

Zardoya - Otis 11.12 EUR Madrid 655 u Chile le permite mantener el beneficio vender



Cuadro de aCCiones


OcioAtresmedia 13.78 EUR Madrid 633 buen resultado en el 1 trimestre vender

Mediaset España 11.90 EUR Madrid 648 mejora de la publicidad, ya descontada vender

Meliá Hotels 11.82 EUR Madrid 654 precio por encima de perspectivas vender

Mondadori 1.03 EUR Milán 641 reduce pérdidas en 1er trimestre conservar

NH Hotel Group 5.12 EUR Madrid 653 reduce pérdidas en 2014 vender

Pearson 1272.00 p. Londres 643 se beneficia de la fortaleza del USD conservar

Prisa 7.90 EUR Madrid 643 y vende Canal+ a Telefónica vender

Reed Elsevier 21.50 EUR Ámsterdam 635 nueva estrategia da sus frutos conservar

Time Warner 86.01 USD Nueva York 640 buen primer trimestre de Turner (tv cable) conservar

Walt Disney 109.95 USD Nueva York 653 buen crecimiento del beneficio en el futuro conservar

WPP 1479.00 p. Londres 644 confirma objetivo crecimiento de más del 3 % conservar

TelecomunicacionesAT & T 34.65 USD Nueva York 650 resultados trimestre sin sorpresas comprarBT Group 453.50 p. Londres 639 resultados 2014-15 sin sorpresas conservar

Deutsche Telek. 15.37 EUR Fráncfort 648 rumores fusión T-Mobile US y Dish Network vender

KPN 3.31 EUR Ámsterdam 624 vende su marca Base a Telenet vender

Orange (ex FT) 13.90 EUR París 646 confirma objetivos anuales vender

PHAROL (ex PT) 0.38 EUR Lisboa 647 Portugal Telecom se convierte en Pharol conservar

Telecom Italia 1.15 EUR Milán 652 empieza oferta Inwit vender

Telefónica 12.96 EUR Madrid 646 acuerdo con Hutchison sobre venta O2 conservar

Verizon 47.25 USD Nueva York 653 beneficio/acción: +21 % en base comparable comprarVodafone Group 234.30 p. Londres 655 resultados 2014/15 conforme lo esperado comprar

TecnológicoAccenture 96.10 USD Nueva York 645 resultados trimeste mejores que lo previsto comprar

Amper 0.60 EUR Madrid 653 y elevado riesgo de suspensión de pagos vender

Apple 127.17 USD Nasdaq 643 resultados trimestre superan previsiones conservar

CA 30.14 USD Nasdaq 645 resultados 2014-15 sin sorpresas comprar

Cisco Systems 28.54 USD Nasdaq 640 resultado trimestral superior a lo previsto conservar

Corning 20.75 USD Nueva York 637 beneficio/acción: +21 % en 1er trimestre conservar

Domino Printing 915.00 p. Londres 643 oferta amistosa a 915 peniques vender

EVS 27.10 EUR Bruselas 649 el 2015 será un año de transición comprar

Facebook 81.53 USD Nasdaq 650 resultados trimestre por encima previsiones vender

Google A 547.47 USD Nasdaq 650 investigada por abuso posición dominante conservar

IBM 166.99 USD Nueva York 650 prometedores resultados 1er trimestre comprar

Indra Sistemas 8.94 EUR Madrid 647 suprime el dividendo de 2014 vender

Intel 31.32 USD Nasdaq 647 resultados trimestrales sin sorpresas comprarMelexis 52.67 EUR Bruselas 639 revisa al alza previsiones 2015 comprar

Nokia 6.37 EUR Helsinki 649 caída de márgenes en primer trimestre vender

Philips 24.37 EUR Ámsterdam 636 primer trimestre poco tranquilizador vender

Sage Group 551.50 p. Londres 655 tras alza cotización, cambiamos de consejo conservarSAP 65.45 EUR Fráncfort 651 debilidad euro juega a su favor en 1 trim. vender

STMicroelectr. 7.45 EUR París 644 rdos. trimestre y previsiones decepcionantes conservar

Texas Instrum. 53.01 USD Nasdaq 642 previsiones decepcionantes para este trimest. comprar

En negrita las acciones que forman parte de nuestra cartera modelo. (1) Precio en divisa local (EUR = euro; AUD = dólar australiano; CHF = franco suizo; DKK = corona danesa; JPY = yenes japoneses; p. = penique; SEK = corona sueca; USD = dólar americano), 1 AUD = 0.6868 EUR; 1 CAD = 0.7214 EUR; 1 CHF = 0.9579 EUR; 1 DKK = 0.1340 EUR; 100 JPY = 0.7198 EUR; 100 p. = 1.3816 EUR; 1 SEK = 0.1085 EUR; 1 USD = 0.8874 EUR. (2) Principal bolsa en la que cotiza la acción. (3) Último número de OCU Inversiones en el que esta acción ha sido analizada. (4) Indicador de riesgo: de u (el riesgo ligado asociado a la acción es bajo) a y (el riesgo asociado a la acción es alto). Este indicador tiene en cuenta la amplitud de las fluctuaciones de la cotización (volatilidad), el riesgo asociado a su situación financiera y el sector en el que opera, así como el cumplimiento de las reglas de buen gobierno corporativo. (5) Consejo actual a largo plazo. (6) Cotización tambien en la Bolsa de Madrid.



EntrE nosotros

TíTULOS DE DEUDa PúBLICa

Subasta del tesoroLa última subasta de bonos y obligacio-nes del Tesoro se salda con un repunte generalizado de tipos.

Los resultados– Bonos a 3 años. La subasta de bonos con vencimiento el 30 de abril de 2018 ofreció un cupón anual del 0,25 % (2,5 euros anuales por cada título). El interés fijado en la subasta ha sido del 0,49 %, duplicando el tipo al que se saldó la anterior subasta.– Bonos a 5 años. También se han subastado bonos a 5 años de nueva referencia con vencimiento el 30/07/2020 y un cupón del 1,15 % (11,5 euros por cada título que posea). En la subasta se fijó un interés de remuneración del 1,243 %, duplicando igualmente el rendimiento obtenido en la anterior subasta.– Obligaciones a 7 años y 7 meses. La subasta de obligaciones con vencimiento el 31 de enero de 2023 y un cupón anual del 5,4 % ofreció un interés del 1,918 % frente al 1,882 % que ofrecieron las obligaciones en la subasta del 07/05/2015.

Nuestro consejoSi es usted un inversor conservador con la vista puesta en el cor-to plazo, dados los bajos rendimientos que ofrece actualmente la deuda pública, sacará más partido si apuesta por los mejores depó-sitos a plazo. Pero si su vista está puesta en el largo plazo, la renta fija sigue siendo un pilar fundamental en nuestras carteras. Si ya posee títulos del Tesoro Público, manténgalos pues hasta su venci-miento seguirán pagando los intereses pactados.

DIVIDENDOS DE SaINT-gOBaIN

¿Cobrar en acciones?El grupo francés ofrece la posibilidad de cobrar la mitad del dividendo en accio-nes. Pero ¿merece la pena?

Nuevas acciones con descuentoEl fabricante francés de vidrio y materiales de construcción Saint-Gobain ofrece a quienes fueran sus accionistas a cierre de mercado del pasado dia 10 de junio la posibilidad de optar por cobrar la mi-tad del próximo dividendo bien en efectivo, bien en nuevas accio-nes de la compañía. Así, si opta por el efectivo recibiría 1,24 eu-ros brutos por acción (de los que se descontarían las retenciones a cuenta del fisco francés y español). Si elige la segunda opción cobraría 0,62 euros por acción en efectivo y recibiría las acciones que pudieran ser “compradas” con los otros 0,62 euros, tras sufrir siempre las retenciones a cuenta pertinentes.• Saint Gobain, cuyas acciones cotizan actualmente en torno a los 42,1 euros, ofrece como atractivo para quienes opten por la se-gunda opción un descuento que ronda actualmente el 13 % en el precio de “venta” de las nuevas acciones pues estas se emitirían a 36,62 euros.

¿Es recomendable?La acción de Saint-Gobain está correctamente valorada a los precios actuales, mereciendo nuestro consejo de mantener. Cobrar la mitad del dividendo en nuevas acciones supone obtener unos 0,07 euros más por acción. Así, si por ejemplo usted tuviera 500 acciones de Saint-Gobain por un valor total aproximado de 21.000 euros, gana-ría unos 36 euros más cobrando la mitad del dividendo en acciones. • El plazo para la aceptación de la propuesta está abierto hasta el miércoles 24 de junio. Fíjese no obstante en la comunicación que le haga su intermediario ya que éste puede fijarle una fecha anterior. Y tenga en cuenta que si éste es de los que usa una cuenta omnibús para sus clientes quizás se le olvide ofrecerle dicha propuesta. Re-clámesela en el caso de que la cuantía le merezca la pena.

COtIZACIÓN dE SAINt-GOBAIN (en euros)

El año 2015 está siendo bueno para Saint-Gobain. La acción, correcta, gana un 27,6 % en los últimos seis meses. Mantenga.

2010 2011 2012 2013 2014 20150

5

10

15

20

25

30

35

40

45

50

fONDO CPR SILVER agE

¿Apostar por el envejecimiento?Amundi ofrece un fondo con el que pro-mete sacar partido del envejecimiento de la población en Europa. ¿Es intere-sante?

El fondo, en detalleEl fondo en cuestión, el CPR Silver Age–E (FR0010917658), es en realidad un fondo de acciones europeas que tiene la particularidad de que limita la selección de valores a aquellas compañías sensi-bles a la temática del envejecimiento.El fondo incluye principalmente acciones del sector farmacéutico pero también de otros como el financiero, ocio o bienes de con-sumo. De ahí que entre sus principales posiciones haya empresas tan variadas como Roche, Novartis y Bayer (sector farmacéutico), L´Oreal y Reckitt Benckiser (bienes de consumo), ING y Finecobank (financiero), Compass (restauración) o Sky (telecomunicaciones).• Sus inversiones están localizadas principalmente en la zona euro (en torno al 45 %) aunque el Reino Unido también tiene un papel muy destacado (30 % del patrimonio). El resto se distribuye en Sui-za (15 %), Suecia (6 %), Dinamarca (3 %) y Noruega (1 %).



EntrE nosotros


EntrE nosotros

© OCU Ediciones S.A.Queda prohibida la reproducción total o parcial de cualquier trabajo, su tratamiento informático, la transmisión por cualquier forma o medio, ya sea electrónico, mecánico o por fotocopia, sin el permiso previo y por escrito del editor. Editor responsable: Juanjo Montanary. Imprime Dayton Industria Gráfica S.A. Suscripción a OCU inversiones: pago mensual: 17,85 €; pago trimestral: 53,55 €. Suscripción

a OCU inversiones y Suplemento de Acciones: pago mensual: 19,98 €; pago trimestral: 59,95 €. Puede hacernos llegar sus consultas, respecto al contenido de esta revista, a nuestra Línea Financiera de lunes a viernes en horario de 9:00 a 14:00 en los teléfonos 902 889 488 y 913 009 141. Para consultas relacionadas con su suscripción puede llamar al 902 300 188 y 913 009 154 de lunes a viernes de 09:00 a 16:00 o por correo electrónico a [email protected].

Gráficos Datastream/ Thomson Financial. Puede consultar el listado completo de nuestro equipo humano en www.ocu.org/inversiones.

AVISO LEGAL“Le recordamos que los datos personales facilitados por usted fueron automatizados en el fichero de OCU Ediciones, S.A con las finalidades autorizadas por usted. Si le surge alguna duda sobre las finalidades del

tratamiento que le fueron informadas, por favor, póngase en contacto con OCU EDICIONES, S,A (Dpto. de Protección de Datos), C/ Albarracín, 21, 28037 MADRID o enviando un fax al 913 009 002. Además, en esta misma dirección, podrá ejercitar los derechos (de acceso, cancelación, rectificación y oposición) y la revocación del consentimiento a los tratamientos informados tanto por parte de la OCU como de OCU EDICIONES, S,A.”

Nuestra opiniónA punto de cumplir el próximo mes de julio los cinco años de vida, hasta ahora su gestión demuestra ser más que correcta. En los úl-timos 12 meses ha obtenido un rendimiento del 18,7 % frente al 9,1 % del conjunto de las acciones europeas. Además, su apuesta por el mercado británico nos parece acertada. Podría ser por tanto un fondo interesante… si no fuera por lo caro que resulta. De ahí que solo merezca un consejo de conservar.• Sus costes totales anuales, medidos a través del TER, están en torno al 2,4 %. Por sí solos ya nos parecen elevados pero ojo, por-que este porcentaje en la práctica puede incrementarse. Y es que este fondo cuenta también con una comisión de rentabilidad liga-da a los resultados obtenidos que no está incluida en el TER pero que habrá de tener en cuenta. De hecho, según el último ejercicio anual disponible, ésta fue del 1,2 % por lo que los costes anuales para el partícipe habrían superado el 3,5 %.

DEPóSITO aZUL 15+ DE BBVa

Hasta el 3 % a 6 mesesBBVA lanza el Depósito Azul 15+ para evi-tar una salida de dinero hacia la compe-tencia. ¿Es interesante?

El depósito, al detalleSi usted es un buen cliente del BBVA (www.bbva.es; 902 224 466) y “amenaza” con llevarse sus ahorros a otra entidad es muy probable que para retenerle un gestor del banco le ofrezca el Depósito Azul 15+, opción oculta al resto de clientes.• Se trata de un depósito con vencimiento a 6 meses, que ofrece un interés inicial del 0,5 % sobre la cantidad depositada, cantidad que podrá variar entre un mínimo de 1.000 euros y un máximo de 50.000. Este producto permite la cancelación anticipada, aunque en este caso el interés que se recibirá sobre el importe cancelado será del 0,25 %. Salvo comunicación en contrario, el depósito se renovaría automáticamente a vencimiento al tipo vigente. La par-ticularidad de este depósito es que si cumple las condiciones, para los primeros 15.000 euros el tipo de interés inicial se incrementa en un 2,5 %, y a partir de 15.000,01 euros en un 0,5 %, con lo que el interés a percibir puede llegar hasta el 3 %.• Como condición respecto a los ingresos, deberá ingresar de forma recurrente 600 euros al mes (durante al menos tres de los cuatro meses anteriores al vencimiento) o alternativamente una pensión o prestación por desempleo de al menos 300 euros al mes (en al menos dos de los cuatro meses naturales anteriores al ven-cimiento). Respecto a los pagos, deberá utilizar la tarjeta del BBVA,

de crédito o débito, al menos 7 veces, ya sea en compras o cajeros, o registrar al menos 5 cargos de recibos domiciliados en los 4 meses anteriores al vencimiento del depósito.

¿Es interesante?Si cumple los requisitos para obtener el interés incrementado, el 3 % que obtendrá con este depósito por las cantidades entre 1.000 y 15.000 euros es muy interesante, igualando al de la “Cuenta 123” del Santander y superando holgadamente el 1,7 % TAE que a partir de 25.000 euros ofrece el depósito a 6 meses del Banco Mediola-

num, el más rentable sin vinculación adicional.

UNa aCCIóN POR CaDa VEINTE aNTIgUaS

Abertis amplía capitalLa concesionaria realiza su tradicional operación cosmética que no cambia los fundamentales de la compañía.

La operación, al detallePor cada acción de Abertis que usted tuviera a cierre del mercado del 12 de junio recibirá un derecho de suscripción, que cotizará en Bolsa desde el 15 hasta el día 29 del mismo mes. Concluida esta fecha, cada paquete de 20 derechos será canjeado por una acción nueva de Abertis sin necesidad de desembolsar cantidad alguna, a excepción de los eventuales gastos que le aplique su intermediario.• Aunque pudiera parecer un regalo y llegar a confundirse con el pago de un dividendo, estas ampliaciones de capital liberadas no tie-nen impacto en el valor fundamental de la empresa, que vale lo mis-mo que el día anterior al comienzo de la operación, pero “hay que re-partirla” entre más acciones. El efecto para el accionista es pues solo psicológico: tendrá más acciones pero de un menor valor cada una.

Nuestro consejoLa acción de Abertis nos parece correctamente valorada. Por ello, nuestra recomendación es que acuda a la ampliación, mantenien-do así el peso de Abertis en su cartera.• En caso de que usted, en función de su situación personal, desee reducir su exposición a Abertis, la mejor alternativa entre la venta de los derechos o de las acciones dependerá de consideraciones fiscales. Así, si acumula ganancias, le interesará más vender los derechos.Y si acumula pérdidas, le podría interesar más vender directamente las acciones pues a efectos fiscales generará una mi-nusvalía que podrá compensar con el total de plusvalías patrimo-niales en el IRPF de 2015.

tel:902�889�488

tel:913�009�141

tel:913�009�141

tel:913�009�154

mailto:informacion%40ocu.org?subject=

http://www.ocu.org/inversiones

http://www.bbva.es/

OCU inversiones – 16/06/2015 – N° 656

Documents

Transcript of OCU inversiones – 16/06/2015 – N° 656