InversionesNo 924 | 25 de enero de 2021 | www.ocu.org/inversiones | Edición semanal

N°

924

– añ

o 28

– s

eman

a d

el 2

5 d

e en

ero

al 3

1 d

e en

ero

de

2021

– M

-350

65-1

992

– Pr

ecio

rev

ista

men

sual

+ b

olet

ines

sem

anal

es: 2

6,69

€ –

con

el

Sup

lem

ento

de

acio

nes

: 29,

33 €

Caerse de las nubesTodavía son muchos los que tienen

como pasatiempo favorito echar un vistazo a comienzos de año a las pre-

dicciones del horóscopo anual. Fantasear con lo que pasará en lo referente al traba-jo, el amor, la salud o los futuros ingresos puede resultarles un aliciente para encarar los  meses venideros. Pretender que estas predicciones den en la diana – más en un año como 2020, donde las predicciones de muchos viajes, trabajo en abundancia o buena salud se vieron trastocadas –  es aspirar muy alto. No creemos que esté en la mente de nadie que todo eso se cumpla, pero tampoco es cuestión de cortar las alas a la imaginación. Porque fantasear tam-bién es bueno. Y fantasear parece que es lo que hacen las cotizaciones en las que se mueven algunas empresas. Es el caso de la cotización de Tesla, que ronda los 850 dó-lares, cuando a mediados de noviembre de 2020 cotizaba a poco más de 400 y un año antes a 40 dólares. Una clara señal de que sus ventas van a toda máquina. Aho-ra bien, al precio que está vale tanto como BMW, Volkswagen, Toyota, Stellantis, Ge-neral Motors, Honda… todas juntos, quién sabe si más; cuando Tesla sólo produce una pequeña fracción de los coches que se venden en el mundo. ¿No andará un poco sobrevalorada?

El de Tesla es un clásico ejemplo de que en bolsa cotizan las perspectivas, y muy ele-vadas como se ve en este caso. Pero si de perspectivas se trata, ya tuvimos una bue-na dosis de ellas en tiempos de la burbuja de la nueva economía o la de las punto com. Bien es sabido que entonces la cosa no aca-

bó bien… Otro claro ejemplo de valores que suben como la espuma y del que no para de hacerse eco la prensa últimamente es el bitcoin. La Criptomoneda cruzó hace poco la barrera de los 33.000  euros, cuando un mes antes estaba en la mitad. Con esta escalada sin tregua es como si los inverso-res anduvieran con la cabeza en las nubes y no con los pies en la tierra. ¿Significa esto que los análisis de los estados financieros de las compañías habrán pasado a mejor vida a la hora de valorarlas? Por nuestra parte creemos que no es así, si bien a veces los mercados se empeñen en no reflejar la contabilidad de las empresas. Pero es este análisis tangible, a nuestro parecer, en el que se deben basar las decisiones de inver-sión. Es el que nos ha llevado, por ejemplo, a nosotros a apostar por mercados bursáti-les baratos con potencial como el europeo o británico. Que luego esas apuestas no hayan sido premiadas en los mercados es otro cantar.

Claro que nos gustaría habernos benefi-ciado de esa estela de subidas, pero no po-demos dar la espalda al análisis razonado. Porque las sorpresas están a la orden del día y en cualquier momento esos merca-dos y compañías que para nosotros están caros podrían sufrir un revés por parte de ese mismo mercado, que ahora les encum-bra. Nosotros preferimos la prudencia an-tes que subir a las nubes, desde donde el batacazo puede ser de órdago.

Puede seguirnos en Facebook. www.facebook.com/OCUinversiones

P.02. PANORAMA

La tercera ola del coronavirus hace mella en la recuperación económica en estos primeros compases del año.

P.03. BOLSAS

El avance descontrolado de la pandemia y las dudas sobre el crecimiento económico inquietan a los inversores.

P.04. ACCIONES

BankinterBMWCarrefourDiaIntelSolariaVidrala

P.07. CUADRO DE ACCIONES

P.11. ENTRE NOSOTROS

– El sector de la robótica lleva años dando alegrías, ¿tiene aún recorrido por delante?– Nuevos límites a las aportaciones a planes individuales y asociados, ¿qué supone para usted?– Invertir a seis meses: mejores opciones para sacar jugo a su liquidez a corto plazo.

NO DEJE DE LEER

P. 03. Sector farmacéutico: ¿sacará provecho de la vacunación masiva?

ACCIONES

COMPRARIntel

VENDERBankinterDiaSolariaVidrala

CONSERVARBMWCarrefour

TESLA (en USD)

La cotización de Tesla ha experimentado

un meteórico ascenso, que ha supuesto

multiplicarla por 20 en los últimos dos años.

Una acción demasiado cara, según nuestro

análisis.

EVOLUCIÓN DE LA LIBRA ESTERLINA FRENTE AL EURO

La libra sigue estando infravalorada frente

al euro y su bolsa barata; razón por la

que mantenemos nuestra apuesta por las

acciones británicas.

2016 2017 2018 2019 20200

200

400

600

800

1000

2016 2017 2018 2019 20201.05

1.10

1.15

1.20

1.25

1.30

1.35

2 OCU inversiones. 25 de enero de 2021

www.ocu.org/inversiones

PANORAMA

Avance imparableLa tercera ola del coronavirus se lleva por delante todo atisbo de recuperación económica, al menos en los primeros compases de un año complicado. Prudencia.

ESPAÑA: DÉFICIT COMERCIALSegún los últimos datos publicados por Eurostat, en el tercer tri-mestre de 2020 la deuda pública se situó en el 114,1 % del PIB, fren-te al 97,5 % de doce meses antes. La deuda española es la séptima más alta de la UE, muy por encima de la media (89,8 % del PIB). También es la que más ha aumentado en un año debido a la crisis, con un incremento del endeudamiento del 16,6 % del PIB frente al 10,6 % del conjunto de la UE. Este fuerte deterioro de las finanzas públicas se explica por la magnitud de la crisis económica. Y todo apunta a que seguirá deteriorándose en los próximos  meses. De hecho, la situación económica es muy complicada. Por quinto mes consecutivo, la actividad del sector de la construcción cayó en no-viembre (-1,4 %). En comparación con noviembre de 2019, la caída es del -13,1 %.• El comercio exterior también sufrió un retroceso en noviembre, con una caída de las exportaciones del -2,2 %. También cayeron las importaciones (-2,3 %), y con todo ello el déficit comercial se redujo a 593 millones de euros, frente a los casi 2.000 millones del año anterior. Se trata del menor déficit para un solo  mes de no-viembre desde 1985. En los once primeros meses del año pasado, el déficit comercial se redujo a 12.000 millones de euros, frente a los 29.000 millones de 2019. Esta es la única evolución positiva de la economía española en el último año.• En cuanto a los mercados de deuda, los tipos de interés de las obligaciones a 10 años tendieron levemente al alza, aunque siguie-ron muy bajos, cerrando la semana en torno al 0,12 % frente al 0,04 % de la semana anterior.

EN EL EXTERIOR• Todo apunta a que en enero la actividad económica en la zona  euro habría caído Al igual que en  meses anteriores, mien-tras que el sector manufacturero sigue expandiéndose, el de los servicios sigue viéndose castigado por las crecientes restricciones. El difícil control de la pandemia y la lentitud en el ritmo de vacu-nación hacen que por ahora se descarte un fuerte repunte de la ac-

tividad económica. Un botón de muestra de estas dificultades por las que atraviesa la zona euro es p.ej. que el gobierno alemán ha reducido su previsión de crecimiento del PIB para este año al 3 % desde más del 4 %. Por su parte, el BCE (Banco Central Europeo) ha confirmado que continuará con su actual política monetaria, manteniendo los tipos oficiales en sus actuales bajos niveles e in-yectando liquidez en los mercados durante todo el tiempo se sea necesario.• La economía china prosiguió su recuperación en el cuarto tri-mestre del año pasado, con un aumento de la actividad económica del 2,6 % respecto a los tres meses anteriores. Con este tercer tri-mestre consecutivo de aumento del PIB, se compensa con creces el desplome de la economía de principios de año. En el conjunto de 2020, el PIB chino creció un 2,3 % a pesar del coronavirus que paralizó el país durante muchas semanas y provocó la peor crisis económica de la historia reciente de China.• Tras el Brexit, el Reino Unido debe hacer frente ahora a un nue-vo desafío, la nueva cepa del coronavirus, mucho más contagiosa. De hecho, para intentar frenar la pandemia se dejan las puertas abiertas a la prolongación del confinamiento hasta el verano. En este contexto, el sector de los servicios ha vuelto a desplomarse en este inicio de año, arrastrando consigo al conjunto de la economía.Para hacer frente a esta nueva crisis económica, es probable que las autoridades cuenten con un margen de maniobra más reduci-do. Y sobre todo el Banco de Inglaterra que debe tener en cuenta el debilitamiento de la libra esterlina en el mercado de divisas y un leve resurgir de las presiones inflacionistas. En diciembre, los precios al consumo subieron un 0,3 % respecto al mes anterior y la inflación ascendió al 0,6 %.

EN SU BOLSILLO: NUESTROS CONSEJOSCon rendimientos muy discretos, pero un entorno que no nos hace temer por subidas explosivas en los tipos de interés, seguimos in-virtiendo en obligaciones europeas. Vea nuestra estrategia global flexible en pág.12.

¿QUÉ DESTACAMOS?

La vacunación masiva de la población es hoy por hoy la principal arma con la que poder hacer frente al coronavirus. Y los grandes fabricantes como AstraZeneca, Moderna, Pfizer, Sanofi… están en el punto de mira. Todos los detalles y nuestros consejos en nuestro análisis en pág.3.

ESPAÑA, BALANZA COMERCIAL (miles de millones euros) La reducción del déficit comercial no se debe tanto a un aumento de nuestras exportaciones, sino al desplome de las importaciones como consecuencia de la crisis, un duro golpe para nuestra economía.

2016 2017 2018 2019 2020

2000

1000

0

-1000

-2000

-3000

-4000

-5000

25 de enero de 2021. OCU inversiones 3

www.ocu.org/inversiones

BOLSAS

COMENTARIO BURSÁTIL

La evolución de la pan-demia y las dudas so-bre el crecimiento eco-nómico inquietan a los inversores europeos.

Pandemia descontroladaAunque las Bolsas mundiales se ano-tan un 0,8 % de media en la última se-mana, los mercados vuelven a mostrar dos caras. Mientras que Europa sube un ligero 0,2 %, gracias al tirón de Ale-mania (+1,9 %) y Holanda (+2,7 %), en el resto del Viejo Continente los recor-tes han sido la tónica dominante. Espa-ña, p.ej., se deja un 1,9 %. Al otro lado del Atlántico, la llegada de Joe Biden a la Casa Blanca y el respaldo de la Re-serva Federal a los planes de expansión monetaria han dado nuevos bríos a la bolsa estadounidense (+1,3 %) marcan-do nuevos máximos. Mientras tanto, los datos de la pandemia resultan de lo más preocupantes. La posibilidad de mayores restricciones a la movilidad y de retrasos en los planes de vacuna-ción amenazan con nuevos recortes en las estimaciones de crecimiento para la economía mundial. Así, las bolsas de los países más relacionados con el turismo y los mercados emergentes su-fren lo suyo (vea tabla adjunta). Apro-veche estos recortes para invertir a lar-go plazo en Rusia o México, presentes en nuestras estrategias globales.• La temporada de resultados em-presariales del primer  trimestre ya ha comenzado lo que puede provocar fuertes fluctuaciones en las cotizacio-nes de las empresas en caso de lograr (o no) superar las estimaciones de los analistas. Mantenga una visión de lar-go plazo en sus inversiones.

SUBIDAS Y BAJADAS SEMANALES DESTACADAS

Bolsas (*)

Hong Kong +5,4 Sao Paulo -6,0

Shanghái +3,5 Moscú -4,6Ámsterdam +2,7 México -3,8

Acciones españolas (*)Prisa +15,2 Bankia -8,1Duro Felguera +5,1 CaixaBank -7,7

Siemens Gamesa +4,4 Aena -7,5

(*) Variación en % y en euros.

SECTOR FARMACÉUTICO

El tirón de las vacunas¿Las farmacéuticas sacarán provecho de las masivas campañas de vacunación en todo el mundo? ¿De forma puntual o recurrente?

Las diferentes vacunas• Vacunas de ARNPfizer & BioNTech, Moderna y CureVac producen este tipo de vacunas de ARN.– Pros: nueva tecnología que permite un desarrollo más rápido; primeras vacunas autorizadas contra la COVID-19 con una eficacia en torno al 95 %; en fase de desa-rrollo para tratar otras enfermedades (ti-pos de cáncer…).– Contras: administración en dos dosis con un intervalo de varias semanas; mayor fragilidad; conservación a -80°C (para la de Pfizer & BioN-Tech) y -20° (para la de Mo-derna); precio elevado; dificultad logística y de suministro de las enzimas necesarias para la producción industrial del ARN.

• Vacunas de adenovirusAstraZeneca y Johnson & Johnson son los fabricantes de estas vacunas.– Pros: conservación entre 2 y 8°C; más fá-ciles de producir; más baratas.– Contras: administración en dos dosis con un intervalo de varias semanas; efi-cacia media del 70 % en el caso de Astra-Zeneca, pero que sube al 90 % con media dosis en la primera inyección.

• Vacunas clásicasSanofi se decanta por estas vacunas.– Pros: técnica usada tradicionalmente y reconocida como segura; más sencillas de fabricar; conservación entre 2 y 8°C.– Contras: desarrollo más largo.

Maná difícil de precisarDurante el 2021, la facturación de los fa-bricantes de vacunas aprobadas se verá impulsada por la pandemia. Sin embargo, algunas compañías venderán su vacuna en un primer momento a precio de coste (AstraZeneca, Johnson & Johnson), lo que limitará las ganancias. Y a medida que au-mente el número de vacunas aprobadas, la parte del pastel de cada fabricante se redu-cirá. Para 2022 y años sucesivos, es difícil evaluar las necesidades. ¿Las campañas de vacunación en 2021 lograrán frenar la pandemia? Las vacunas parecen proteger

contra formas graves de la enfermedad, pero ¿previenen la transmisión? ¿Cuán-to durará su protección? ¿Será necesario vacunarse todos los  años como contra la gripe o cada x años como contra la difteria-tétanos-polio? Muchas preguntas aún sin respuesta. Para los próximos años debería-mos esperar unas ventas de vacunas más bajas que en 2021, pero también unas ven-tas recurrentes, sobre todo en los países en desarrollo. Sin embargo, estos países no podrán pagar el mismo precio que los países desarrollados. Y algunas vacunas serán más adecuadas para estos países por cuestiones climatológicas.

Los fabricantesLas primeras vacunas contra el covid fue-ron autorizadas en EE.UU. y en Europa en diciembre. Los países, agobiados por cifras de contagios y de muertes muy elevadas, lanzaron aceleradamente sus campañas de vacunación. Los distintos laboratorios concernidos se beneficiarán de ello de for-ma puntual o a más largo plazo. Pero dado que persisten muchas incertidumbres aún por resolver, nuestros consejos se basan en sus perspectivas a largo plazo.Puede comprar Pfizer (36,55 USD) y Sanofi (81,46 EUR), esta última incluida en nues-tra cartera Experto en acciones. Venda AstraZeneca (7.777 pen.) y GlaxoSmithKli-ne (1.380,20 pen.). Conserve Johnson & Jo-hnson (163,55 USD). Y no compre BioNTech, CureVac, Moderna y Novavax.

100 EUROS EN SECTOR FARMACÉUTICO MUNDIAL (l. gruesa) Y BOLSA MUNDIAL

El sector farmacéutico debería recuperar a largo plazo el retraso acumulado en los últimos años frente a la bolsa mundial (dividendos incluidos).

2016 2017 2018 2019 202080

100

120

140

160

180

200

4 OCU inversiones. 25 de enero de 2021

www.ocu.org/inversiones

ACCIONES

BANKINTERResultado mejor de lo previsto

Sector financiero y asegurador Bolsa de Madrid • 4,932 EUR Dividendo: 0,10 EUR (2 %) Riesgo:

El beneficio anual se desplomó un 42 %, una caída menor de lo que esperábamos. El horizonte del banco no está ni mucho menos despejado. Acción cara.

Venda

Bankinter cerró 2020 con un beneficio de 0,35  euros por acción. Si bien esta cifra es un 42 % inferior a la de un año atrás, el resultado supera con creces los 0,20 euros que recogían nuestras previ-siones. La buena noticia viene por que parte de esta mejoría se fundamenta en la fortaleza del negocio típicamente ban-cario (el margen de intermediación, esto es, lo que obtiene por los préstamos me-nos lo que paga por los depósitos, sube un 7 %). Además, el negocio asegurador de Línea Directa, que aporta 0,15  euros por acción al total del beneficio, sube un 25 % respecto a 2019. En cambio, el hecho de que en el cuarto trimestre del año las abultadas pérdidas (0,26  euros por acción) fruto del empeoramiento macroeconómico por la pandemia se hayan frenado en seco podría tratarse más de un maquillaje contable que de la realidad económica. En nuestra opinión, estas pérdidas volverán a salir a la luz en los próximos meses, así como las deriva-das de créditos impagados una vez que la tasa de mora, ahora en niveles muy bajos (2,4 %), repunte a finales de este año y, sobre todo, en el siguiente. Mante-nemos nuestras (prudentes) previsiones de beneficio y dividendo para este año en 0,20 y 0,10 euros por acción respec-tivamente.

BMWBuen hacer en China

Sector automovilístico Bolsa de Fráncfort • 71,25 EUR Dividendo: 2,30 EUR (3,2 %) Riesgo:

La cotización recobra fuerzas a la espera de la recuperación económica. Pero habrá que ver cómo le afectan la nueva ola de confinamientos en Europa. Acción correcta incluida en la cartera del Experto en acciones con un 3,1 %.

Mantenga

BMW resiste en un mercado automovi-lístico duramente castigado por la pan-demia. Mientras que las ventas en la UE cayeron un 24 % en 2020, el fabricante alemán limitó los daños con un -16 %, lo que le permitió ganar cuota de mer-cado en Europa hasta el 6,5 % frente al 5,9 % en 2019. En China, vivió su mejor año desde su desembarco en 1994 con unas ventas al alza un 7 %, frente al -7 % del mercado chino que ya representa un tercio de las ventas totales. Si bien BMW depende cada vez más de los clientes chinos, su buen hacer allí no ha sido suficiente para compensar los efectos de la pandemia en Europa (39 % de las ventas) y EE.UU. (13 %). Para el conjunto de 2020, el grupo mantiene su previsión de un margen operativo en el negocio automovilístico de entre 0 y 3 % (com-parado con el 6,5 % en 2019 y el 7,2 % en 2018). Tras la fortaleza mostrada en este margen operativo en el tercer  trimestre (6,7 %), nuestra previsión de rentabili-dad se sitúa ahora en la parte media de este rango. Lo que nos ha lleva a revisar al alza nuestra previsión de beneficio por acción de 4 a 5 EUR para 2020 y de 6,5 a 7 EUR para 2021.

CARREFOURAdiós a la fusión con ACT

Sector distribución Bolsa de París • 14,72 EUR Dividendo: 0,52 EUR (3,4 %) Riesgo:

Desestimado el plan de compra de la canadiense Alimentation Couche-Tard (ACT), los dos grupos apuestan ahora por un acuerdo en el ámbito operativo. Mantenemos sin cambios nuestro consejo sobre esta acción correctamente valorada.

Mantenga

El grupo canadiense Alimentation Cou-che-Tard (ACT), que opera en tiendas de proximidad y estaciones de servicio en Canadá, EE.UU., Escandinavia, Irlanda, Polonia, Rusia y los países bálticos, lan-zó inicialmente una oferta de 20  euros por acción (16.400 millones de euros en total) para comprar Carrefour. Sin em-bargo, el plan fue rápidamente descar-tado por el ministro francés de Asuntos Económicos, quien afirmó que la ope-ración pondría en peligro la seguridad alimentaria francesa. Las negociaciones entre los dos grupos continúan, pero en el marco de una asociación operativa (venta de combustibles, compra de pro-ductos, marcas propias, innovación y experiencia del cliente, optimización de la distribución de productos en aquellos lugares donde las dos redes se superpo-nen). Por el momento, no hay forma de saber hasta dónde llegará esta coopera-ción. Pero mientras tanto, la cotización de Carrefour, que había repuntado con fuerza, ha vuelto a los niveles previos al primer anuncio de opa. Para una compra en el sector, preferimos Ahold Delhaize.

Pese a la recuperación de las últimas semanas la acción está aún lejos de los máximos de 2018. Perspectivas inciertas. Venda.

Gracias a la notoriedad de sus coches de gama alta (muy rentables), BMW se ha recuperado de la caída de 2020. Acción correcta. Mantenga.

La oferta inicial de ACT acercó la cotización a los 20 euros ofrecidos, pero el rechazo de las autoridades francesas enfría los ánimos de los inversores. Acción correcta. Mantenga.

2016 2017 2018 2019 20203

4

5

6

7

8

9

10

11 12 13 14 15 16 17 18 19 2040

50

60

70

80

90

100

110

120

2016 2017 2018 2019 202012

14

16

18

20

22

24

26

28

25 de enero de 2021. OCU inversiones 5

www.ocu.org/inversiones

ACCIONES

DIAAmpliación de capital agendada

Sector distribución Bolsa de Madrid • 0,1178 EUR Dividendo: 0,00 EUR (0,0 %) Riesgo:

Aunque el grupo logra cumplir sus promesas de recuperación (lenta) del negocio, los accionistas serán los que paguen el coste de reflotar la empresa. Aléjese de esta acción cara y arriesgada.

Venda

Según el avance de resultados, el grupo de distribución está en camino de cerrar el año con unas ventas por encima de los 6.880 millones de euros, con una ligera mejora respecto a 2019. En el año de la pandemia y los confinamientos, la cade-na de descuento ha sacado partido tanto de su apuesta por las tiendas de proxi-midad como de la canalización del gasto de los hogares hacia el consumo básico (distribución alimentaria), dado el cese de actividad impuesto a otros sectores como la restauración o el turismo. El grupo cumple pues con su compromi-so de cifra de negocios asumido en el acuerdo de refinanciación de su deuda (firmado a finales de noviembre), pero será insuficiente para evitar cerrar el año con unas pérdidas en torno a 0,05 euros por acción. Dicho acuerdo también pone fecha (antes de finales de abril) a una se-gunda y masiva ampliación de capital. Unos 500 millones de euros en deuda en manos de su accionista principal, que a los precios actuales en bolsa supondría la emisión de unos 4.000 millones de ac-ciones (se haría con el 85 % del capital) a costa del valor de la participación de los accionistas actuales, que caería al menos un 38 %, según nuestros cálculos.

INTELResultado anual convincente

Sector tecnológico Bolsa Nasdaq • 56,66 USD Dividendo: 1,39 USD (2,2 %) Riesgo:

Los resultados del último trimestre de 2020 superaron las expectativas. Una base sólida para el nuevo consejero delegado. Acción barata e incluida en la cartera del Experto en acciones con un peso del 7,7 %.

Compre

En 2020, los ingresos aumentaron un 8 % y el beneficio alcanzó un récord de 4,98 USD por acción (+9 %), unos resul-tados mejores de lo esperado. Los obje-tivos marcados para el  trimestre actual también superan las expectativas. Sin embargo, los desafíos del nuevo conseje-ro delegado, Pat Gelsinger, que asumirá el cargo el 15 de febrero, son significati-vos. Tendrá la difícil tarea de hacer que Intel vuelva a la carrera de la innovación y evitar más retrasos en el desarrollo de chips de última generación (7nm) fren-te a competidores como AMD y Nvidia, cuyo fuerte crecimiento amenaza su confortable cuota de mercado. Intel se centrará más en el diseño en el futuro y subcontratará parte de su producción a fabricantes como TSMC y Samsung. Sin embargo, el nuevo máximo responsable no ha precisado los detalles que espe-raban los inversores. Sea como fuere, dadas sus fortalezas, Intel nos parece infravalorada. La acción cotiza a solo 13 veces el beneficio por acción esperado en 2021, frente a 24 veces del sector de los semiconductores. Revisamos al alza nuestra estimación de beneficio por ac-ción a 4,50 USD en 2021 y 4,65 en 2022.

SOLARIAAl calor de la energía solar

Sector energía y servicios públicos Bolsa de Madrid • 26,30 EUR Dividendo: 0,00 EUR (0,0 %) Riesgo:

Solaria es una empresa puntera en el sector de las energías renovables. Tras dispararse en bolsa, la acción, que no reparte dividendos, está ya cara, pero con un momentum positivo gracias al boom de las renovables, de moda en Europa, podría seguir subiendo a corto plazo.

Venda

La española Solaria se dedica a la ge-neración de energía eléctrica mediante plantas solares fotovoltaicas. En 2019 logró aumentar la energía producida en un 12 % hasta los 114,8 GW y en los 9 primeros  meses de 2020 ya ha logrado producir 412 GW. Tanto las ventas como los beneficios registran una tendencia positiva en los últimos cuatro  años. En 2019 Solaria ganó 0,19 euros por acción y, según nuestras estimaciones, podría cerrar 2020 con un beneficio de 0,23 eu-ros. De cara a 2050, la UE se ha marcado el objetivo de descarbonizar las emisio-nes y convertirse en el primer continen-te climáticamente neutro. De ahí que el sector de las energías renovables esté de moda entre los inversores. En torno a los 26 euros a los que cotiza, no pode-mos decir que la acción de Solaria esté precisamente barata: la relación precio/beneficio esperado en 2021 (PER) tripli-ca al de otras generadoras de energías renovables como la portuguesa EDP Renováveis, aunque con un momentum positivo podría seguir subiendo a corto plazo.

Penalizada por su elevada deuda y unas pérdidas crónicas, la purga de los accionistas de Dia aún no ha terminado. Venda.

El nuevo consejero delegado tiene el perfil adecuado para devolver la acción (en USD) a la senda del crecimiento. Acción barata. Compre.

La cotización de Solaria se ha multiplicado por 44 en los últimos 5 años. Aunque a corto podría seguir subiendo, con una visión de largo plazo, la acción nos parece ya cara. Venda.

2016 2017 2018 2019 20200.0

0.5

1.0

1.5

2.0

11 12 13 14 15 16 17 18 19 2010

20

30

40

50

60

70

2016 2017 2018 2019 20200

5

10

15

20

25

30

6 OCU inversiones. 25 de enero de 2021

www.ocu.org/inversiones

NOTICIAS BREVES

AENA-7,5 % Conservar

El gestor de aeropuertos ha propuesto una rebaja del 50 % en los alquileres de sus tiendas durante 15 meses ante la caída en el tráfico de pasajeros. Esta medida supondrá una impor-tante merma en los ingresos comerciales de Aena, su divi-sión más rentable. Y las nuevas restricciones a la movilidad en todo el mundo tampoco ayu-dan. Acción correcta pero más arriesgada que la media.

BLACKROCK+1 % Comprar

El líder mundial en gestión de patrimonios aprovecha el dinamismo de los mercados para captar cada vez más di-nero en los fondos que ges-tiona. La acción nos sigue pa-reciendo interesante a pesar de la fuerte revalorización ex-perimentada en 2020 (desde marzo ha más que duplicado su valor). Acción barata.

DECEUNINCK+2,9 % Conservar

Las ventas de este fabricante de PVC aumentaron un 1,3 % en 2020 y el beneficio opera-tivo habría aumentado entre un 35 y un 42 %, es decir, entre un 11 y un 16 % por encima de nuestras estimaciones. Los re-sultados completos se publica-rán el 25 de febrero. La cotiza-ción repunta con fuerza en los últimos meses. Acción correcta.

ENI-3,3 % Conservar

El grupo petrolero italiano au-menta su presencia en Oriente Medio con un yacimiento en el interior del emirato de Shar-jah (Emiratos Árabes Unidos). Además, su filial ENI Rewind y NOGA (en el Reino de Bahréin) han acordado llevar a cabo iniciativas conjuntas en el campo de la recuperación de aguas, suelos y residuos. Ac-ción correcta.

FERROVIAL-2,3 % Vender

Ferrovial ha acordado la ven-ta de una parte de su nego-cio de residuos en el Reino

Unido. El grupo español se desprende, poco a poco, de su división de servicios (poco rentable) en todo el mundo con el fin de reforzar sus casti-gadas finanzas consecuencia de la merma de ingresos en sus concesiones (aeropuertos, autopistas). Acción cara.

GALP ENERGIA-1,7 % Conservar

Carlos Gomes da Silva, conse-jero delegado de Galp desde abril de 2015 y cuyo mandato finalizaba a finales de 2022, será reemplazado al mando del grupo por Andy Brown, ex director de la petrolera Royal Dutch Shell y que actualmente era consultor de una empre-sa de hidrógeno, que deberá ser una importante fuente de energía en el futuro. Conscien-te del proceso de transición energética global e irreversible que afronta el sector, Galp ya apuesta por las energías reno-vables: en 2020 adquirió 2,9 GW de proyectos de energía solar en España y se convirtió en el mayor productor ibérico. Además, el grupo cerrará la re-finería de Matosinhos, lo que es una señal más del cambio de rumbo. Aunque la acción está barata, por prudencia no compre.

IAG-6,5 % Vender

La aerolínea hispano-britá-nica ha rubricado el acuerdo de compra de Air Europa con un significativo descuento del 50 % respecto al precio ini-cialmente pactado a finales de 2019. El pago de unos 500 millones de  euros se realizará en efectivo dentro de los próximos 6  años. La operación sigue pendiente de las autorizaciones administra-tivas pertinentes, por lo que probablemente no se com-plete hasta finales de este año. No vemos que a corto y a medio plazo la operación pueda ser un revulsivo para la

cotización de IAG. Acción cara y arriesgada.

NH HOTEL-4,1 % Vender

La hotelera NH Hotel explora la posibilidad de desprender-se de diversos terrenos en el Caribe con el objetivo de reforzar su posición finan-ciera, muy deteriorada por la ausencia de turistas debido a la pandemia. Acción cara y arriesgada.

SANOFI-0,1 % Comprar

El laboratorio francés se ha he-cho con la biotecnología britá-nica Kymab, especializada en enfermedades autoinmunes y en cáncer. Sanofi apuesta sobre todo por el éxito de la molécula KY1005, todavía en una fase de desarrollo mode-radamente avanzado contra la dermatitis atópica (eccema). Sanofi prosigue con su estra-tegia de fortalecer su cartera de medicamentos en áreas prometedoras, a través de ad-quisiciones específicas. Acción barata e incluida en la cartera modelo del Experto en accio-nes con un peso del 4,5 %.

SONAE-3,4 % Comprar

Sonae, propietaria de la mar-ca Worten, especializada en venta minorita de electrónica, ha anunciado un acuerdo con el grupo Media Markt para venderle 17 de sus tiendas en España, cerrar 14 más pero manteniendo su presencia en Canarias (15 tiendas), Madrid (1 tienda) y a través del canal digital. Según el comunicado del grupo, el impacto en las ventas de Worten será solo del 8 % con una mejora en el margen operativo que pasará del 5,2 % al 6,5 %. La opera-ción, pendiente aún de apro-bación por parte de las autori-dades de la competencia, nos parece positiva. Acción barata.

Advertencia a nuestros sociosLos consejos de compra de las acciones han de enten-derse dentro de una estrategia global a largo plazo, en la que el conjunto de sus inversiones bursátiles tenga siempre una adecuada diversificación sectorial y por países y con un peso equilibrado en relación a sus in-versiones en renta fija, como la que tienen nuestras carteras globales.

Variación de las cotizaciones en moneda local entre el 18/1/2021 y el 22/1/2021

VIDRALALa cotización ignora la crisis

Sector alimentación Bolsa de Madrid • 91,00 EUR Dividendo: 1,25 EUR (1,4 %) Riesgo:

A pesar del carácter reciclable de sus productos, Vidrala se enfrenta a un horizonte incierto, algo que la generosa cotización parece ignorar. Acción cara.

Venda

El carácter sostenible de sus productos (reciclables) gusta al mercado: la coti-zación se revalorizó un 6,3 % en 2020, frente al -11 % de la bolsa española. Pero a nuestro entender el negocio de Vidra-la se enfrenta a una serie de riesgos que la cotización parece ignorar. El primero, en el Reino Unido, de donde proviene un tercio de la fabricación y las ventas. No hay que olvidar el carácter fuerte-mente local de la fabricación de envases de vidrio, que dificulta la obtención de economías de escala a nivel logístico y que le hace muy dependiente de la mar-cha de la economía local, en el caso de la británica afectada por el Brexit. En los nueve primeros  meses de 2020 Vidrala obtuvo un beneficio de 4,11  euros por acción. Sin embargo, con un sector de la hostelería moribundo, los estrictos con-finamientos que se han ido imponiendo en toda Europa desde octubre han pri-vado al sector de la fuerte demanda de bebidas típica de fin de año, en un mo-mento en el que los precios de la energía repuntaron al alza. Una combinación de factores que amenaza sus márgenes y respalda la prudencia de nuestras pre-visiones. Por el momento, mantenemos nuestra estimación de beneficio por ac-ción en 4,90 euros para 2020 y 5 euros para 2021.

La entrada en el Reino Unido a finales de 2015 impulsó la acción a máximos que podrían peligrar con la llegada del Brexit. Venda.

2016 2017 2018 2019 202030

40

50

60

70

80

90

100

25 de enero de 2021. OCU inversiones 7

www.ocu.org/inversioneswww.ocu.org/inversiones

CUADRO DE ACCIONES

Nombre Precio (1) Bolsa OCUi Riesgo Comentario Consejo a 22/01/2021 (2) (3) (4) (5)

Financiero y aseguradorAegon 3.50 EUR Ámsterdam 921 vende activos en Europa central conservarAgeas 43.86 EUR Bruselas 906 interés en actividades AXA en Singapur conservar

Alba 39.10 EUR Madrid 913 descuento aceptable e inversiones correctas conservar

Axa 19.21 EUR París 918 nuevos objetivos para 2023 conservarBank of America 31.55 USD Nueva York 912 fuerte incertidumbre durante próximos meses conservar

Bankia 1.40 EUR Madrid 907 holgada posición de solvencia vender

Bankínter 4.93 EUR Madrid 913 también tiene un futuro complicado vender

Barclays Bank 143.06 p. Londres 913 mayores dificultades en el Reino Unido vender

BBVA 4.00 EUR Madrid 917 pérdidas abultadas en el primer trimestre vender

BCP 0.12 EUR Lisboa 904 publicará resultados el 25 de febrero conservar

BlackRock 735.05 USD Nueva York 915 buenos resultados en cuarto trimestre comprar

BNP Paribas 43.09 EUR París 922 confirma objetivos 2020 comprar

CaixaBank 2.05 EUR Madrid 907 beneficios y dividendo a la baja vender

Catalana Occid. 29.30 EUR Madrid 911 seguro de crédito lastrará sus cuentas vender

ING 7.71 EUR Ámsterdam 915 cierra 62 oficinas en Bélgica conservar

Intesa Sanpaolo 1.88 EUR Milán 922 nombra nuevo CEO vender

Mapfre 1.53 EUR Madrid 923 previsiones a la baja conservar

Sabadell 0.37 EUR Madrid 917 y es uno de los bancos que más dudas nos genera vender

Santander 2.58 EUR Madrid 913 cambio de consejo, demasiadas dificultades vender

Société Génér. 16.34 EUR París 920 aumentan resultados 3er trimestre conservar

UBS Group 13.15 CHF Zúrich 923 v recomprará acciones en 2021 comprar

Bienes de consumoAd. Domínguez 4.47 EUR Madrid 918 aún es pronto para apostar por la compañía vender

adidas Group 279.50 EUR Fráncfort 897 v vuelve a beneficios en tercer trimestre vender

Inditex 25.59 EUR Madrid 922 a pesar de previsiones al alza vender

Kimberly-Clark 132.21 USD Nueva York 906 v tercer trimestre decepcionante conservar

L’Oréal 296.30 EUR París 911 vuelve al crecimiento en 3er trim: +1,6 % vender

LVMH 511.50 EUR París 912 ventas caen 7 % en 3er trimestre vender

Procter&Gamble 130.00 USD Nueva York 859 v buen 2º trimestre, revisa alza perspectivas vender

Sioen 22.00 EUR Bruselas 914 familia Sioen quiere lanzar OPA a 23 euros conservar

AlimentaciónCoca - Cola 48.49 USD Nueva York 917 v limita caída ventas al 6 % en 3er trimestre conservarDanone 54.56 EUR París 917 nuevas reducciones de costes en 2023 vender

Deoleo 0.25 EUR Madrid 918 alto riesgo de dilución para el accionista vender

Diageo 2908.50 p. Londres 920 v buen inicio ejercicio 2020/21 conservar

Ebro Foods 17.88 EUR Madrid 920 sector alimentos empaquetados viento en popa conservar

Kraft Heinz Co 32.91 USD Nasdaq 914 se beneficia servicio a domicilio en EE.UU conservarMondelez Int. 56.25 USD Nasdaq 909 quiere dinamizar su gama de productos vender

Nestlé 101.02 CHF Zúrich 921 v cifra negocios aumenta 4,9 % en 3er trimestre conservarVidrala 91.00 EUR Madrid 911 anuncia alza dividendo 2020 del 8,5 % vender

Viscofán 57.80 EUR Madrid 919 v resultados trimestrales satisfactorios conservar

DistribuciónAhold Delhaize 23.64 EUR Ámsterdam 922 fin de la adquisición de FreshDirect (USA) comprarCarrefour 14.72 EUR París 923 ¿llegará a un acuerdo con Couche-Tard? conservar

Dia 0.12 EUR Madrid 911 ampliación de capital a la vista vender

Jerón. Martins 14.40 EUR Lisboa 923 ventas superan algo lo esperado conservar

Sainsbury 246.00 p. Londres 922 revisa al alza previsión beneficios vender

Sonae 0.71 EUR Lisboa 916 Worten sale de España comprar

Walmart 146.33 USD Nueva York 910 v acuerdo con Western Union conservar

8 OCU inversiones. 25 de enero de 2021

www.ocu.org/inversioneswww.ocu.org/inversiones

CUADRO DE ACCIONES

Nombre Precio (1) Bolsa OCUi Riesgo Comentario Consejo a 22/01/2021 (2) (3) (4) (5)

FarmacéuticoAbbott 112.84 USD Nueva York 912 fuerte demanda de test coronavirus conservar

Alcon 65.46 CHF Zúrich 916 recuperación en el tercer trimestre conservar

Almirall 11.54 EUR Madrid 922 cerrarrá 2020 con resultados en retroceso vender

AstraZeneca 7777.00 p. Londres 920 compra la biotecnológica US Alexion vender

Bayer (6) 52.66 EUR Fráncfort 923 se beneficia de acuerdo con Curevac conservar

Eli Lilly 206.14 USD Nueva York 923 resultados positivos del Donanemab conservar

Gilead Sciences 66.94 USD Nasdaq 921 abandona Filgotinib en EE.UU comprar

GlaxoSmithKline 1380.20 p. Londres 891 confirma perspectivas vender

Grifols 24.60 EUR Madrid 917 aún puede bajar más vender

Medtronic 116.58 USD Nueva York 917 segundo trimestre 2020/21 satisfactorio comprar

Merck 80.98 USD Nueva York 899 adquiere Oncolmmune (Covid-19) conservar

Novartis 85.93 CHF Zúrich 919 numerosos lanzamientos hasta 2026 comprarNovo Nordisk B 444.50 DKK Copenhague 911 recupera nuevos pacientes en 3er trim. conservarPfizer 36.55 USD Nueva York 915 aumenta dividendo trimestral un 3 % comprar

PharmaMar 86.50 EUR Madrid 918 y fallo estudio Atlantis genera incertidumbre vender

Philips 45.64 EUR Ámsterdam 902 adquiere la americana BioTelemetry vender

Roche GS 318.45 CHF Zúrich 912 tercer trimestre sin pena ni gloria conservarSanofi 81.46 EUR París 923 compra la biotecnológica Kymab comprarSonova Holding 224.40 CHF Zúrich 917 v sólidos resultados trimestrales comprar

Teva Pharma 12.55 USD Nueva York 915 tercer trimestre a la baja conservar

Energía y servicios públicosAtlantia 13.25 EUR Milán 921 y Aspi presenta nuevo plan industrial vender

BP 290.00 p. Londres 920 prudencia de cara a los próximos meses conservar

Chevron 91.73 USD Nueva York 903 v buen tercer trimestre conservar

EDP 5.31 EUR Lisboa 923 producción electricidad 2020: -4 % conservar

Enagas 17.90 EUR Madrid 916 diversificación compensará recorte tarifas conservar

Endesa 21.92 EUR Madrid 918 se refuerza en energías renovables conservar

Enel 8.35 EUR Milán 917 Moody’s mejora su rating hasta Baa1 conservar

Engie 13.12 EUR París 923 sigue con sus ventas (Suez, GTT…) comprarENI 8.54 EUR Milán 919 se adjudica 10 nuevas licencias en Noruega conservar

Exxon Mobil 47.43 USD Nueva York 920 fuerte depreciación de activos en petróleo conservar

Galp Energia 8.80 EUR Lisboa 891 nuevo CEO: Andy Brown conservar

Iberdrola 11.66 EUR Madrid 923 acelera en nuevos mercados y negocios conservarIren 2.03 EUR Milán 910 posibilita pago electrónico conservar

National Grid 875.80 p. Londres 923 endurecimiento reglamentario en Reino Unido conservarNaturgy 19.28 EUR Madrid 923 renegocia contratos de gas conservar

R.Dutch Shell A 16.09 EUR Ámsterdam 921 revisa a la baja sus previsiones conservar

Red Eléctrica 15.90 EUR Madrid 913 los recortes tarifarios no serán tan duros conservar

REN 2.35 EUR Lisboa 918 v beneficios 9 meses cae 11,9 % comprar

Repsol 8.45 EUR Madrid 923 dificultades en refino conservar

Siemens Gamesa 35.74 EUR Madrid 919 marca máximos pese a fuerte incertidumbre vender

Solaria 26.30 EUR Madrid — aupada al calor de las energias verdes vender

Total 36.22 EUR París 914 fuerte inversión en energía solar conservar

Veolia Envir. 22.35 EUR París 916 Suez sigue oponiéndose a la OPA conservar

QuímicoAir Liquide 132.05 EUR París 916 v invierte en hidrógeno “verde” comprar

BASF 66.45 EUR Fráncfort 919 buenos resultados en 4º trimestre conservar

Ercros 2.22 EUR Madrid 917 siguen mejorando los márgenes conservar

Recticel 11.72 EUR Bruselas 916 se centra en paneles aislamiento comprar

Solvay 98.28 EUR Bruselas 915 prevé recuperación en el 4 trimestre conservar

Nuestros consejos en inversiones se basan en análisis internos y fuentes exteriores bien informadas. Nadie puede hacer previsiones seguras, ni garantizar el éxito total. No obstante, esperamos, gracias a estas informaciones, que aumenten sus posibilidades de realizar buenas inversiones.

25 de enero de 2021. OCU inversiones 9

www.ocu.org/inversioneswww.ocu.org/inversiones

CUADRO DE ACCIONES

Nombre Precio (1) Bolsa OCUi Riesgo Comentario Consejo a 22/01/2021 (2) (3) (4) (5)

AutomovilísticoBMW 71.35 EUR Fráncfort 918 entregas en cuarto trimestre 2020: +3,2 % conservarDaimler 59.11 EUR Fráncfort 912 se beneficia del rebote del mercado chino conservar

Michelin 111.45 EUR París 885 reduce personal y se diversifica conservar

Piaggio 3.00 EUR Milán 893 v estudia lanzar scooter eléctrico barato conservar

Renault 34.42 EUR París 903 revela nuevo plan estratégico “Renaulution” conservar

Stellantis 13.24 EUR Milán — se estrena en bolsa con éxito conservar

Tesla 846.64 USD Nasdaq 922 entregas récord en el cuarto trimestre 2020 vender

Volkswagen VZ 165.36 EUR Fráncfort 921 resultados positivos en tercer trimestre conservar

Siderúrgico y mineroAcerinox 9.38 EUR Madrid 875 peores perspectivas para el próximo ejercicio conservar

Anglo American 2627.50 p. Londres 922 tendencias favorables comprar

Aperam (6) 36.79 EUR Ámsterdam 922 buen tercer trimestre conservar

ArcelorMittal (6) 18.64 EUR Ámsterdam 921 quiere remunerar más a sus accionistas conservar

Rio Tinto 5876.00 p. Londres 922 se beneficia del alza precio mineral hierro vender

Schnitzer Steel 31.59 USD Nasdaq 922 beneficios en cuarto trimestre conservar

Construcción e inmobiliarioAcciona 128.80 EUR Madrid 923 las renovables sostienen el beneficio vender

ACS 27.00 EUR Madrid 915 posible venta de la división industrial conservar

Coemac 2.87 EUR Madrid 856 y en concurso acreedores,cotización suspendida vender

Deceuninck 2.46 EUR Bruselas 913 tercer trimestre por encima de lo esperado conservar

FCC 9.00 EUR Madrid 910 pobre diversificación geográfica conservar

Ferrovial 20.18 EUR Madrid 922 crisis paraliza sus concesiones y dividendos vender

Inm. Colonial 7.87 EUR Madrid 895 la pandemia trae incertidumbre al sector conservar

Merlin Prop. 7.68 EUR Madrid 917 dudas en el sector por el coronavirus conservar

Sacyr 1.88 EUR Madrid 915 revés judicial con Panamá, castigo excesivo conservar

Saint - Gobain 42.60 EUR París 922 cuarto trimestre mejor que lo previsto vender

Industrial y serviciosAbengoa 0.02 EUR Madrid 912 y solicita preconcurso de acreedores vender

Adecco 58.32 CHF Zúrich 731 mejor Randstad dentro del sector vender

Aena 130.70 EUR Madrid 919 crisis sanitaria penalizará al turismo conservar

Agfa - Gevaert 3.97 EUR Bruselas 904 la actividad offset sigue siendo no rentable conservar

Airbus (6) 88.83 EUR París 918 entrga 566 aviones en 2020 (-34 %) vender

Azkoyen 5.10 EUR Madrid 919 regresa a beneficios en 3er trimestre vender

Bouygues 34.09 EUR París 917 beneficios en tercer trimestre conservar

bpost 9.43 EUR Bruselas 920 distribuirá entre 30 y 50 % beneficios conservar

CAF 38.25 EUR Madrid 923 sigue ganando contratos en el exterior conservar

Deutsche Post 42.73 EUR Fráncfort 910 v prevé fin de año muy dinámico conservar

Duro Felguera 0.77 EUR Madrid 923 y objeto de fuerte especulación vender

Ence 3.47 EUR Madrid 916 mantenga a pesar de remontada conservar

Exmar 3.36 EUR Bruselas 912 riesgos planean sobre solidez financiera vender

General Electr. 11.11 USD Nueva York 914 y sigue reduciendo costes en 3er trimestre conservar

IAG 1.70 EUR Madrid 910 su flota está parada en los hangares vender

Leonardo 5.65 EUR Milán 906 y nuevo contrato en Eslovenia conservar

Nasdaq 140.42 USD Nasdaq 906 buen tercer trimestre vender

Navigator 2.53 EUR Lisboa 868 publica resultados 2020 el 25 de enero conservar

Prosegur 2.44 EUR Madrid 920 movimientos de consolidación en sector conservar

Randstad 53.66 EUR Ámsterdam 920 perspectivas dividendo sostienen cotizac. conservar

Schneider 125.35 EUR París 911 revisa al alza previsión beneficios 2020 comprarTécnicas Reun. 10.77 EUR Madrid 906 adjudicación contrato en Turquía conservar

Tubacex 1.38 EUR Madrid 916 espoleada por mejor precio del petroleo conservar

Zardoya - Otis 5.59 EUR Madrid 920 u resiste el negocio de mantenimiento conservar

10 OCU inversiones. 25 de enero de 2021

www.ocu.org/inversioneswww.ocu.org/inversiones

CUADRO DE ACCIONES

Nombre Precio (1) Bolsa OCUi Riesgo Comentario Consejo a 22/01/2021 (2) (3) (4) (5)

OcioAtresmedia 3.30 EUR Madrid 897 repunte del mercado publicitario conservar

Mediaset España 4.43 EUR Madrid 916 Telecinco sigue líder de audiencia conservar

Meliá Hotels 5.58 EUR Madrid 915 crisis sanitaria penalizará al turismo vender

Mondadori 1.40 EUR Milán 886 v tercer trimestre en progresión conservar

NH Hotel Group 3.30 EUR Madrid 916 crisis sanitaria penalizará al turismo vender

Prisa 1.03 EUR Madrid 916 y recompra el 25 % de Santillana vender

Walt Disney 172.78 USD Nueva York 918 éxito del lanzamiento de Disney+ conservar

TelecomunicacionesAT & T 28.93 USD Nueva York 891 resultados 3 trim. superiores a lo esperado conservar

Deutsche Telek. 15.08 EUR Fráncfort 881 revisa al alza previsiones 2020 conservar

NOS 2.98 EUR Lisboa 906 beneficios hasta septiembre: -43 % conservar

Orange 9.59 EUR París 871 próxima OPA sobre 47,1 % de Orange Belgium conservar

Telecom Italia 0.36 EUR Milán 916 renovación de su cuadro directivo a la vista conservar

Telefónica 3.64 EUR Madrid 923 pérdida de 0,03 eur/acción en 3er trim. conservar

Telefônica Bras 8.19 USD Nueva York 921 compra de activos de la brasileña Oi comprar

Verizon 57.47 USD Nueva York 922 v revisa al alza objetivo beneficios 2020 conservar

Vodafone Group 127.34 p. Londres 916 mantiene previsiones 2020/2021 conservar

TecnológicoAccenture 254.77 USD Nueva York 920 v revisa al alza objetivos 2020/21 conservarAlphabet A 1892.56 USD Nasdaq 922 en el punto de mira de la justicia americana conservar

Amper 0.20 EUR Madrid 898 y situación financiera todavía débil vender

Apple 139.07 USD Nasdaq 922 v fuerta caída ventas en China conservar

Applied Mat. 106.33 USD Nasdaq 923 resultados mejores que los previstos conservarCheck Point 129.40 USD Nasdaq 912 v resultados 3er trimestre sin sorpresas comprar

Cisco Systems 44.77 USD Nasdaq 916 v resultados superiores a los previstos conservar

Corning 37.60 USD Nueva York 910 cae el beneficio por acción en 3er trim. conservarEricsson B 97.30 SEK Estocolmo 920 impacto negativo litigio con Samsung en EEUU conservar

EVS 15.46 EUR Bruselas 905 primer semestre mucho mejor de lo esperado conservar

Facebook 274.50 USD Nasdaq 922 sigue atrayendo a anunciantes conservar

IBM 118.61 USD Nueva York 912 tercer trimestre sin sorpresas comprarIndra Sistemas 7.30 EUR Madrid 923 precio por encima de perspectivas vender

Intel 56.66 USD Nasdaq 923 revisa al alza objetivos 2020 comprarMelexis 92.90 EUR Bruselas 922 ventas sólidas en cuarto trimestre en X-Fab comprar

Sage Group 607.00 p. Londres 920 v menores previsiones de rentabilidad conservar

Texas Instrum. 172.81 USD Nasdaq 906 resultados 3 trimestre según lo esperado conservar

Xerox 21.07 USD Nueva York 886 actividad muy penalizada por el covid vender

En negrita las acciones que forman parte de nuestra cartera modelo. (1) Precio en divisa local (EUR = euro; CHF = franco suizo; p. = penique; SEK = corona sueca; USD = dólar americano), 1 CHF = 0.9279 EUR, 100 p. = 1.1232 EUR, 1 SEK = 0.0990 EUR, 1 USD = 0.8215 EUR. (2) Principal bolsa en la que cotiza la acción. (3) Último número de OCU Inversiones en el que esta acción ha sido analizada. (4) Indicador de riesgo: de u (el riesgo ligado asociado a la acción es bajo) a y (el riesgo asociado a la acción es alto). Este indicador tiene en cuenta la amplitud de las fluctuaciones de la cotización (volatilidad), el riesgo asociado a su situación financiera y el sector en el que opera, así como el cumplimiento de las reglas de buen gobierno corporativo. (5) Consejo actual a largo plazo. (6) Cotización tambien en la Bolsa de Madrid.

25 de enero de 2021. OCU inversiones 11

www.ocu.org/inversioneswww.ocu.org/inversiones

ENTRE NOSOTROS

MERCADO INMOBILIARIO: PRECIOS DE MADRID

Zonas más rentablesCon la caída del precio de los alquileres en 2020, ¿dónde están ahora las vivien-das más rentables?Revisión de precios por zonasSegún el portal Idealista, los precios de los alquileres en Madrid se redujeron un 7,3 % de media en 2020. Para tomar el pulso a la ren-tabilidad de la compra de vivienda para puesta en alquiler, nuestra revista hermana OCU fincas y casas ha llevado a cabo una actuali-zación de precios en 117 zonas de la capital. Por ahora los resultados no incitan a realizar compra de vivienda, ya que los rendimientos que se podrían adquirir vía alquileres son inferiores a los deseables para emprender esta inversión. Nuestros colegas de Fincas y Casas estiman que la rentabilidad anual debe ser al menos del 4,6 % para que la inversión merezca la pena. De las 117 zonas, 112 merecen un consejo de venta – ya que su rentabilidad media anual vía alquileres está por debajo del 4,6 % –; y eso sí, hay 5 con un consejo de conser-var, pues sí se acercan al nivel de rentabilidad deseable para que la inversión compense el riesgo que asume un arrendador. Puede ver en detalle estas zonas en la revista Fincas y casas.• Por lo que respecta a las plazas de garaje, donde los riesgos son inferiores – menor desembolso económico o posibilidad de desper-fectos… –, nuestros colegas creen que el inversor se podría conten-tar con una rentabilidad del 3,1 % anual. En este caso de las 109 zo-nas estudiadas, 81 presentan oportunidades de compra, 18 de con-servar y 10 de vender. Ahora bien, el consejo de FyC es que analice muy bien las plazas a adquirir, ya que hay diferencias entre calles y aspectos como la accesibilidad o facilidad de uso que es importante valorar. Vea en detalle las oportunidades en garajes en FyC.

SECTOR ROBÓTICA

Con mucho futuroLas inversiones en robótica llevan años dando alegrías y su potencial aún sigue siendo muy elevado. Cómo apostar.

Una apuesta que ha sido muy rentableDesde robots que cocinan hasta otros que limpian el suelo, la ro-bótica ha ido adentrándose poco a poco en nuestro día a día. Por no hablar de sus aplicaciones en la industria, donde está integrada en gran cantidad de procesos de producción, con la ventaja de que estas máquinas pueden trabajar con precisión y sin descanso.• En OCU Inversiones ya hace años que supimos ver el potencial de este sector, no exento de riesgo, recomendando el Robo Global Robotics & Automation Index (US3015057074); un ETF que gana en el último lustro un 22,8 % anual. Si aún lo tiene, puede man-tenerlo. Ahora bien, a la hora de comprarlo al tratarse de un ETF domiciliado en EE.UU. desde hace unos años ya no está disponible para el inversor español. En su lugar puede optar por otras alterna-tivas con excelentes resultados, que también le hemos recomen-dado: el ETF iShares Automation & Robotics (IE00BYZK4552) y

el fondo Pictet Robotics P EUR (LU1279334210), que ganan en los últimos doce meses un 32,9 % y un 37,7 %, respectivamente.

Potencial intactoEl recorrido al alza de esta inversión en los últimos años ha sido enorme, lo que evidencia el acierto de haber apostado por la robó-tica. Es más, a nuestro parecer, su potencial no ha perdido lustre. Y es que la robótica es una de las tendencias de futuro: su protago-nismo irá en aumento en los próximos años y estará cada vez más presente en otros sectores como el sanitario, el agrícola, o incluso en la hostelería; sector en el que ya hemos podido ver aplicaciones con la llegada del coronavirus.• Creemos que apostar por la robótica seguirá dando alegrías. Si usted es de los que prefieren la gestión pasiva, puede comprar el ETF de iShares en la bolsa alemana Xetra como si de una acción se tratara. En cambio, si quiere optar por un fondo tradicional, hágalo por el citado de Pictet, que ha demostrado ligeramente un mejor desempeño. Está disponible desde 30.000 euros en el Supermerca-do de Fondos OCU; y la versión en dólares desde un solo euro – Pic-tet Ro-botics P USD (LU1279333675) –, la encontrará en Openbank.

APORTACIONES A PLANES DE PENSIONES

Nuevos límitesEl límite de las aportaciones máximas a planes individuales y asociados se ha reducido desde el 1 de enero.

De 8.000 a 2.000 eurosHasta el 31 de diciembre de 2020 usted podía aportar anualmente hasta 8.000 euros (o el 30 % de sus rendimientos netos del trabajo y actividades económicas si esta cantidad resultara menor) a pla-nes de pensiones; un límite actuaba de forma conjunta para todas las aportaciones a planes de previsión social: planes individuales, asociados y de empleo, PPA (planes de previsión asegurado), pla-nes de previsión social empresarial y contribuciones empresaria-les a seguros colectivos de dependencia.• Pero el 1 de enero entró en vigor la Ley de Presupuestos Genera-les del Estado para 2021, reduciendo el límite conjunto de todas es-tas aportaciones a solo 2.000 euros (o el 30 % de los rendimientos del trabajo y actividades económicas si la cantidad es menor); que puede incrementarse en 8.000  euros más siempre que se traten

100 EUROS EN EL ROBO GLOBAL ROBOTICS & AUTOMAT.

La inversión en robótica ha sido una de las apuestas acertadas en el último lustro. Su protagonismo será creciente en los próximos años, por lo que aún puede seguir dando frutos en el futuro.

2016 2017 2018 2019 202050

100

150

200

250

300

12 OCU inversiones. 25 de enero de 2021

www.ocu.org/inversioneswww.ocu.org/inversiones

ENTRE NOSOTROS

www.ocu.org/inversiones

ENTRE NOSOTROS

© OCU Ediciones S.A.Queda prohibida la reproducción total o parcial de cualquier trabajo, su tratamiento informático, la transmisión por cualquier forma o medio, ya sea electrónico, mecánico o por fotocopia, sin el permiso previo y por escrito del

editor. Editora responsable: Sagrario Luengo. Imprime Dayton Industria Gráfica S.A. Suscripción a OCU inversiones: pago mensual: 18,90 €; pago trimestral: 56,70 €. Suscripción a OCU inversiones y Suplemento de Acciones: pago mensual: 21,17 €; pago

trimestral: 63,51 €. Puede hacernos llegar sus consultas, respecto al contenido de esta revista, a nuestra Línea Financiera de lunes a viernes en horario de 9:00 a 14:00 en el teléfono 913 009 141. Para consultas relacionadas con su suscripción puede llamar al

913 009 154 de lunes a viernes de 09:00 a 16:00 o a través de la web en www.ocu.org/inversiones/contacto/. Gráficos Datastream/ Thomson Financial. Puede consultar el listado completo de nuestro equipo humano en www.ocu.org/inversiones.

de contribuciones empresariales (aportaciones de la empresa a su nombre en planes de empleo, planes de previsión social empre-sarial o seguros colectivos de dependencia). Es decir, la máxima cantidad que ahora podrá aportar cada año al Plan de Pensiones Asociado de OCU será de 2.000  euros, si no aporta a otras mo-dalidades de planes de previsión social. Además, hasta el pasado año usted podía aportar hasta 2.500  euros al plan de pensiones de su cónyuge si este no disponía de rentas netas del trabajo ni de actividades económicas o las que percibía no eran superiores a 8.000 euros, cifra que ahora se reduce a 1.000 euros.

Claro perjuicio para algunosEn la práctica este nuevo giro fiscal supone un claro perjuicio para aquellos que ahorran para la jubilación y quieren aportar a los pla-nes de pensiones de su conveniencia. Y es que al reducirse drástica-mente de 8.000 a 2.000 euros el límite de aportaciones individua-les, el margen de actuación del partícipe se ve muy mermado. Flaco favor se le hace al partícipe aumentando los límites que las contri-buciones empresariales destinen en su nombre p. ej. a unos planes de empleo que podrían no estar bien gestionados ni ser acordes con lo que el partícipe como inversor demande en función de su perfil.• Tenga en cuenta el límite de 2.000  euros para el conjunto del año, si tiene dadas órdenes periódicas a planes de pensione para modificarlas ajustándolas a los nuevos límites.

INVERTIR A SEIS MESES

Jugo para su liquidezEn este periodo de tipos bajos aún es posible poner a trabajar aquel dinero que necesitará a corto plazo. Véalo.

Hasta un 1 % en algunas cuentasQue los tipos de interés anden de capa caída, y se les augure toda-vía un buen periodo por delante en la banda del 0 %, no quiere decir que no pueda sacar partido a aquel dinero que vaya a nece-sitar en un plazo concreto no muy alejado en el tiempo. Dejando a un lado las cuentas nómina, que le exigirán más vinculación, a un horizonte de seis meses puede aspirar a rendimientos de hasta el 1 % TAE. Un interés que hallará en algunas cuentas de ahorro, si es nuevo cliente, como la cuenta Bienvenida de Openbank (91 177 33 37), que remunera a esa TAE los primeros 5.000 euros sólo los seis primeros meses; o la de MyInvestor de Andbank (900 800 555), que extiende dicho plazo por un año y a un saldo de hasta 15.000 eu-ros. No correrá la misma suerte con los depósitos, donde los ren-dimientos por lo general son más escasos. Si no, vea el 0,42 % TAE que ofrece la Cuenta Facto de Banca Farmafactoring (900 848 022), siendo el depósito que más retribuye en este momento; con el in-conveniente frente a las cuentas de ahorro de que no admite can-celación anticipada. Y eso en el mejor de los casos, pues también

hallará los que no sólo ofrecen interés 0 %, sino que dan pérdidas debidas a los gastos de las cuentas vinculadas.• En la tabla puede ver un extracto de las opciones a su alcance para invertir p.ej. 5.000 euros a seis meses. Recuerde que en las cuentas de ahorro la entidad puede cambiar las condiciones en cualquier momento. Consulte el detalle en nuestro comparador de depósitos

INVERSIÓN DE 5.000 EUROS A 6 MESES (25/01/21)

Entidad – ProductoRendimiento (1)TAE Neto

Andbank- Cuenta MyInvestor 1 % 20,25Openbank – Cuenta Bienvenida 1 % 20,25Orange Bank – Cuenta ahorro 1 % 20,25Renault Bank – Cuenta Contigo 0,65 % 13,16CIC Iberbanco – Livret A 0,5 % 10,13Pibank – Cuenta remunerada 0,5 % 10,13Farmafactoring – Cuenta Facto 0,42 % 8,51EBN Banco – Cuenta de ahorro 0,3 % 6,08N. Nerderlanden – Cuenta ahorro online 0,3 % 6,08Banco Global de Inversión (BIG) - Depósito 0,2 % 4,05Volkswagen Bank – Cuenta ahorro 0,1 % 2,03Caja Rural Granada – Depósito Ruralvía 0,04 % -9,19Caixa Guissona – Depósito Plus 0 % -12,00Banco Santander – Depósito 0 % -48,00

(1) TAE: Rendimiento anualizado anunciado por la entidad (antes de gastos). Neto: en euros a vencimiento tras gastos (p.ej. de la cuenta vinculada que le obligarán a tener) y retención a cuenta de IRPF.

SEGUIMIENTO DE NUESTRAS CARTERAS MODELO

Domina el rojoGanancias y pérdidas se mezclan entre nuestras inversiones, pero el rojo gana.Ligero retroceso de la Global FlexibleDesde el viernes 15 al viernes 22 de enero la Cartera Global Flexible cede un 0,8 %. Entre las acciones, rusas (-5 %) y mexicanas (-4,2 %) fueron las peor paradas, al contrario que las suecas (+2 %). En las obligaciones también dominó el rojo, como demuestra el retroceso de las estadounidenses (-0,6 %) o italianas (-1,3 %); aunque tam-bién hubo buenas noticias, como el avance de las turcas (+0,5 %).• Las subidas o tropiezos a tan corto plazo no le han de hacer perder el norte. Estrategias como esta han de valorarse en horizontes mu-cho más amplios. El 4,7 % anual de los últimos 10 años o el 6,1 % de los últimos 20 sí son un claro síntoma de estabilidad y buen hacer. Recuerde: la forma más sencilla de seguir esta cartera es con el Me-tavalor Global (-0,8 %), un único fondo que lo hace todo por usted.• En las estrategias mixtas la defensiva cae esta semana un 0,1 % y la equilibrada un 0,3 %; mientras que la dinámica es la única que se desmarca de los números rojos (+0,1 %). Por su parte, en las es-trategias de acciones el Metavalor Dividendo cede un 1,1 %, en lí-nea con nuestra cartera Experto en acciones que le sirve de guía, y el Beka Optima Global, que mezcla gestión activa y pasiva, un 0,3 %.