OCU inversiones – 30/09/2020 – N° 913

InversionesNo 913 | 30 de octubre de 2020 | www.ocu.org/inversiones | Edición semanal

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Y usted, ¿para qué ahorra?En tiempos de crisis como el actual

el ahorro cobra protagonismo en la economía familiar. Contar con un

colchón de cara al futuro puede ser un buen salvavidas frente a imprevistos. Pero no sólo eso, ya que motivaciones para aho-rrar puede haber muchas: la compra de un coche, una vivienda, la educación de los hijos, aumentar la herencia que les deja-rá… En cualquier caso, lo que subyace de fondo es la idea de prescindir de un gasto hoy para poder hacerlo mañana o crear un patrimonio futuro. Un esfuerzo que como es lógico debiera tener su recompensa.

Aprovechando la celebración del Día Mun-dial del Ahorro – que nació hace ya casi un siglo con el fin de promoverlo para alcanzar un mejor nivel de vida –, reflexionamos so-bre esta cuestión. Acumular ingresos cual hormiguita en previsión de lo que vendrá nos parece acertado, ahora bien, hay que hacer hincapié en dos aspectos: para em-pezar, hay que saber ahorrar y tan impor-tante como ello, saber cómo gestionar ese ahorro para no perder poder adquisitivo; y si es posible ganarlo, es decir, que ese euro que no gastemos hoy unido a los rendi-mientos que genere nos permita comprar mañana al menos lo mismo y mejor si es más. En el punto de partida, el de saber/aprender a ahorrar hay muchos trucos que diariamente pueden ponerse en práctica. Desde elegir el supermercado más barato para llenar la cesta de la compra – como indica el último estudio de OCU puede su-poner un ahorro cercano a los 1.000 euros de media al año –, ahorrar en la tarifa de la luz… Existe un amplio abanico de opciones que al final de año pueden suponer una

buena suma extra para nuestro bolsillo. Pero la cuestión es saber cómo gestionar ese patrimonio acumulado y hacerlo de forma razonable. Es ahí, donde desde OCU Inversiones podemos ayudarle a la hora de invertir de forma sensata. Y ello pasa en primer lugar, por desterrar la idea de con-seguir rendimientos desorbitados en poco tiempo y trazar una estrategia inversora a largo plazo.

Hablamos de dos elementos clave: plani-ficación financiera y horizonte temporal alejado en el tiempo. En cuanto a la pla-nificación financiera, la diferencia entre ponerla en marcha o no puede equivaler a miles de euros en el largo plazo. P.ej., un ahorrador que dispusiese hace 10 años de 30.000 euros y los hubiera depositado en una imposición a plazo fijo a un año que hubiese renovado año a año, como ha hecho tradicionalmente la mayoría de los españoles contaría hoy con cerca de 10.000 euros menos, que quien hubiese seguido nuestra estrategia defensiva; unos 17.000 menos que si hubiese optado por la equilibrada y nada menos que 19.000 de haber optado por la dinámica. Una cifra nada despreciable con la que podría haber engordado su patrimonio. Aquí entra en juego la selección de las inversiones más adecuadas a su perfil de inversor y aque-llas que atendiendo a ese perfil sean las más rentables. En definitiva, le abrimos los ojos y le ayudamos a alcanzar el fin por el que se haya propuesto ahorrar, sacando el máximo jugo a su dinero.

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P.02. PANORAMA

Los confinamientos se multiplican por doquier en toda Europa y la economía se pone al ralentí. El PIB español rebota en el tercer trimestre, pero no hay que echar las campanas al vuelo.

P.03. BOLSAS

El miedo al virus y la incertidumbre por el fin de la pandemia hunde a las bolsas.

P.04. ACCIONES

AlbaBarclays BankDuro FelgueraEDPEricssonRed EléctricaSantander

P.07. CUADRO DE ACCIONES

P.11. ENTRE NOSOTROS

– Realizamos cambios a nuestra Cartera Global Flexible para limitar su riesgo.– El Plan de Pensiones Asociado de OCU tiene premio de bienvenida, que puede seguir disfrutando.– Microcréditos verdes: el PSOE lanza una campaña con un interés del 3 % a 3 años. Sepa si interesa.

NO DEJE DE LEER

P. 03. Cómo sacar provecho a las acciones suecas.

ACCIONES

CAMBIO DE CONSEJOBarclays BankSantander

COMPRARGilead

VENDERDuro Felguera

CONSERVARAlbaEDPEricssonRed EléctricaSantander

TASA DE AHORRO DE LOS HOGARES ESPAÑOLES

En periodos de crisis los hogares

hacen frente a sus deudas e impuestos

como pueden y, por lo que pueda venir,

reducen su consumo destinando un mayor

porcentaje de su renta al ahorro.

TIPOS DE INTERÉS A CORTO PLAZO EN ESPAÑA (en %)

Los tiempos dorados en los que un

ahorrador podía hacer crecer su dinero

simplemente con depósitos o Letras

del Tesoro sin asumir riesgo pasaron hace

un lustro a la historia. Toca ya a todos

invertir con cabeza.

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PANORAMA

Recuperación… insuficienteAunque la recuperación económica del tercer trimestre pueda parecer impresionante, no hay que echar las campanas al vuelo. Queda mucho camino por recorrer para lograr alcanzar los niveles prepandemia.

ESPAÑA: REBOTE DEL PIBSegún los últimos datos publicados por el INE (Instituto Nacional de Estadística), en el tercer trimestre del año la economía españo-la ha experimentado un fuerte crecimiento con un avance del PIB (Producto Interior Bruto) del 16,7 % en comparación con el trimes-tre anterior. Con ello, España sale de la recesión técnica en la que entró en el segundo trimestre del año después de haber registrado dos trimestres consecutivos en negativo. En cualquier caso, este crecimiento no permite recuperar todo el terreno perdido hasta ahora ya que la economía española cierra el tercer trimestre con una caída del 8,7 % en comparación con el mismo periodo de 2019. Este repunte del PIB en el tercer trimestre estuvo propiciado sobre todo por el consumo de los hogares (+20,7 %). Pero no hay que lan-zar las campanas al vuelo. Y es que, en comparación interanual, el consumo privado registra una caída del 10,4 %, arrojando también números rojos otros indicadores como la inversión empresarial (- 11,4 %). Por su parte, el comercio exterior también está sufriendo: en comparación con un año antes las exportaciones bajaron un 17 % y las importaciones un 15,7 %.• También resulta preocupante el deterioro del mercado laboral. Así, la tasa de desempleo aumentó en el tercer trimestre hasta si-tuarse en el 16,26 % de la población activa frente al 15,33 % de los tres meses precedentes.• La debilidad de la demanda también se está traduciendo en una presión a la baja sobre los precios al consumo. Según el dato adelantado del INE, en octubre la inflación se habría situado en el -0,9 % frente al -0,4 % de septiembre. En términos armonizados, comparables con los otros países de la UE, la inflación sería inclu-so del -1 %.• En cuanto a los mercados de deuda, los tipos de interés a largo plazo, los de las obligaciones a 10 años, siguen por los suelos y se sitúan en niveles del entorno del 0,13 % frente al 0,19 % anterior.

EN EL EXTERIOR• En su reunión de octubre, el BCE (Banco Central Europeo) ha optado por no tocar los tipos oficiales y mantener su actual po-lítica de recompra de deuda en los mercados. No obstante, ha dejado muy clara su intención de seguir apoyando la economía de la eurozona mediante la adopción de nuevas medidas. Y todo apunta a que podría hacerlo en diciembre facilitando aún más la financiación a los bancos para que a su vez estos puedan ofrecer condiciones de crédito atractivas para el conjunto de la economía y ampliando su actual programa de recompra de deuda.• En EE.UU se han publicado los datos anualizados de crecimien-to del tercer trimestre. Esta anualización de la cifra trimestral muestra dónde estaría la economía si el crecimiento registrado en un trimestre continuara durante todo el año. Pues bien, si nos ate-nemos a ello, en el tercer trimestre, el crecimiento anualizado fue del 33,1 % gracias a un repunte del consumo del 40,7 %. Calcula-do el dato de crecimiento con respecto al tercer trimestre del año pasado, la economía experimenta una caída del 2,9 % y del 3,5 % desde finales de 2019 hasta ahora.• En Corea del Sur la economía se recupera. En el tercer trimestre del año creció un +1,9 % con respecto al trimestre anterior gracias en particular al fuerte repunte de las exportaciones. A diferencia de lo que sucede en Europa y EE.UU, la pandemia parece estar con-trolada. Su buena gestión de la crisis sanitaria está permitiendo que su su economía vuelva gradualmente a la “normalidad”.

EN SU BOLSILLO: NUESTROS CONSEJOSLa segunda ola de la pandemia está golpeando duramente al Vie-jo Continente. En un escenario como el actual, la posibilidad de que la recuperación cobre impulso durante lo que queda de año es cada vez menor. En este escenario el inversor prudente hará bien en diversificar sus inversiones. creemos que en estos momentos las acciones suecas pueden tener su hueco en una estrategia mixta (vea más detalles en pág.3).

¿QUÉ DESTACAMOS?

Tanto la economía estadounidense como la surcoreana se recuperan. Pero mientras que para Corea del Sur lo peor de la pandemia ya ha pasado, en EE.UU el horizonte se oscurece. Reservamos un hueco a la Bolsa de Seúl en las carteras mixtas dinámica y equilibrada y reservamos la Bolsa estadounidense sólo para la cartera dinámica (vea más detalles en www.ocu.org/inversiones).

EVOLUCIÓN DEL PIB EN ESPAÑA (evolución trimestral, en %)

Tras un segundo trimestre catastrófico, la recuperación económica del tercero resulta muy llamativa aunque es insuficiente para recuperar todo el terreno perdido desde el estallido de la pandemia.

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30 de octubre de 2020. OCU inversiones 3


BOLSAS

COMENTARIO BURSÁTIL

Los confinamientos se extienden por Europa. La incertidumbre por el fin de la pandemia hunde a las bolsas.

El miedo al virus se imponeLa situación sanitaria prima sobre los datos económicos, sobre todo en Europa (-4,8 % desde la revista anterior), donde el regreso de los confinamientos castiga a las bolsas. Alemania, la locomotora europea, se deja un 6,5 %. La bolsa espa-ñola pierde un 5,6 % arrastrada por los grandes valores (bancos -6,1 %; eléctri-cas -4,9 %) y sus flojos resultados. Ante las dudas sobre la vuelta de medidas más restrictivas por toda Europa, los inverso-res repliegan velas con caídas generaliza-das (-2,2 % se dejan de media las bolsas mundiales) salvo en las asiáticas donde la situación sanitaria parece controlada (vea tabla a continuación).• Por sectores, salvo el de la distribución que se anota un tímido 0,1 % (compre Ahold Delhaize -1,5 %, incluida en la cartera Experto en acciones), el resto cie-rra con pérdidas. Las más destacadas las sufren las minas de oro (-11,6 %), mien-tras que el precio de la onza de oro cede un 1,4 %. También el crudo cae con fuer-za (-9,5 % el barril de referencia en Euro-pa) ante el temor a un nuevo frenazo eco-nómico. A una situación sanitaria cada vez más complicada, se añade el resul-tado de las elecciones estadounidenses la próxima semana. Todo ello nos lleva a pensar en un aumento de la volatilidad en las bolsas de todo el mundo durante la próxima semana. Mantenga la calma y no pierda de vista la perspectiva de largo plazo para sus inversiones.

SUBIDAS Y BAJADAS SEMANALES DESTACADAS

Bolsas (*)

Hong Kong +2,7 Varsovia -9,0

Yakarta +2,2 Helsinki -7,2

Shanghái +2,2 Oslo -6,8

Acciones españolas (*)

PharmaMar +2,4 Téc.Reunidas -16,5

Amper +1,7 Tubacex -15,9

Ebro Foods +0,8 Indra Sistemas -15,6

(*) Variación en % y en euros.

ACCIONES SUECAS

Un buen par de asesLa corona sueca está infravalorada y las acciones de la Bolsa de Estocolmo ofrecen un potencial innegable. Vea cómo sacarle provecho.Afectada por el coronavirusLa economía sueca tampoco ha podido es-capar al covid-19. Pero al contrario que otros países europeos, Suecia ha afrontado el pro-blema con recomendaciones a la población en lugar de prohibiciones. Un enfoque suave de la pandemia. Sin cierres de colegios, res-taurantes ni bares, pero con la insistente re-comendación de trabajar todos desde casa, evitar el transporte público y respetar el fa-moso distanciamiento social. Esta estrategia sui generis de afrontar la pandemia ha teni-do dos consecuencias importantes.• La primera, de orden sanitario. Unos 6.000 suecos han muerto por el covid-19. Respecto a una población de 10 millones de personas, la cifra es elevada si la com-paramos con otros países escandinavos. Una estrategia que le ha valido al país mu-chas críticas. Afortunadamente el número de muertes está en franco retroceso.• La segunda consecuencia es de orden económico. Esta gestión suave de la crisis sanitaria ha permitido a la economía sueca sufrir menos que el resto de países de su entorno. En los últimos 12 meses, la eco-nomía sueca ha caído un 7,7 %, frente al -14,7 % de la media europea.

¿Y de cara al futuro?Suecia es una economía abierta con un peso destacado del sector servicios y un sector industrial que todavía añade un 30 % del valor a su PIB. Y no sólo es Ikea o H&M, allí han nacido empresas punteras como TetraPak, Skype, Spotify, Ericcson o

gigantes farmacéuticos como Astra y de la automoción de la talla de Volvo o Scania.• En el momento en que la situación mejore, Suecia será una de las primeras en volver a exportar y con ello a la senda del crecimiento. Sus saneadas finanzas, unas modernas infraestructuras, la buena gestión sin demasiada burocracia y una población altamente cualificada son sus grandes atractivos para atraer inversión extranjera. Suecia está bien preparada para ponerse en marcha rápidamente en cuanto arranque la economía mundial.

Una divisa barataEn los últimos tres años, la corona sue-ca (SEK) se ha depreciado algo más de un 12 % respecto al euro. Para un país tan sa-neado en el plano económico y financie-ro, resulta algo chocante. El culpable es el banco central sueco, el Riksbank que, con el ánimo de favorecer sus exportaciones, se desmelena por mantener la corona en niveles bajos respecto a las divisas de sus principales socios comerciales. La coro-na sueca está actualmente infravalorada un 25 % frente al euro. A largo plazo, sin embargo, con una inflación prevista algo más elevada que en la zona euro, el banco central sueco lo tendrá complicado para no subir sus tipos directores y apreciar con ello al SEK, tal y como esperamos.

Nuestro consejoLas acciones suecas están relativamente baratas y presentes tanto en nuestra estra-tegia global flexible como en las tres carte-ras mixtas (defensiva, equilibrada y diná-mica) con un peso del 5 % en todas ellas.• Hay muy pocos fondos especializados exclusivamente en acciones suecas que sean fácilmente accesibles para un pe-queño inversor. Entre ellos le recomenda-mos el iShares OMX Stockholm Capped UCITS ETF (IE00BD3RYZ16), un ETF que replica de forma física la evolución de las principales acciones de la bolsa sueca y es fiel reflejo del 85 % del mercado. Cotiza en la Bolsa de Londres en peniques y deberá comprarlo a través de su intermediario como si de una acción se tratara.

100 EUROS EN EL ISHARES Y LA BOLSA DE ESTOCOLMO (l. gruesa)

Las acciones suecas cuentan con el atractivo de un potencial de revalorización interesante, mejorado incluso por este ETF que la remeda en un 85 %.

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ACCIONES

ALBADescuento muy interesante

Sector financiero y asegurador Bolsa de Madrid • 31,65 EUR Dividendo: 1,00 EUR (3,1 %) Riesgo:

Con una cartera de inversiones en general correctamente valorada, el elevado descuento con el que cotiza aumenta su atractivo. Pero la situación actual invita a la prudencia y a no comprar.

Mantenga

A la hora de analizar este holding finan-ciero hay que poner la lupa en las inver-siones que componen su cartera y en el descuento con el que cotiza frente a su valor intrínseco. En cuanto a la cartera, que las cotizadas sean protagonistas (58 %, frente al 21 % de las no cotizadas, el 8 % de inmuebles y el 13 % de liquidez) juega a su favor, por la transparencia que supone y porque nos permite valorar sus principales inversiones (Ebro Foods, Viscofan, Acerinox y Naturgy), correctas a nuestro parecer. El segundo punto, en condiciones normales, inclinaría la ba-lanza a favor de comprar esta compañía. Alba cotiza cerca de los 32 euros (31,7) y su valor intrínseco es de casi 63 euros (62,9) por lo que su descuento es ahora de un 50 %. Un descuento muy superior al 25 % que creemos justo e incluso al 35 % medio del último lustro. Este des-cuento tarde o temprano debería corre-girse, pero a tenor de las malas perspec-tivas actuales y el riesgo que supone que todas sus inversiones se concentren en España, optamos por la prudencia. Des-de 2012 Alba ha pagado un dividendo anual de 1 euro por acción, que la pan-demia no ha alterado, y que supone una rentabilidad cercana al 3 % anual.

BARCLAYS BANKCambio de consejo

Sector financiero y asegurador Bolsa de Londres • 104,66 pen. Dividendo: 0,00 pen. (0,0 %) Riesgo:

Ante el empeoramiento de las perspectivas económicas del Reino Unido, Barclays no podrá escapar a la crisis que se avecina. Si mantiene esta acción, véndala.

Venda

La crisis sanitaria debilita una economía británica ya frenada por las crecientes incertidumbres que provoca el Brexit y sus relaciones con EE.UU. (frenazo a las inversiones de las empresas norteameri-canas). Los próximos trimestres se anun-cian complicados para el banco británi-co que, en nuestra opinión, podría tener que incrementar las provisiones por créditos impagados, lo que lastraría su beneficio. Por otro lado, las actividades ligadas a los mercados financieros serán menos dinámicas, por lo que le será di-fícil impulsar sosteniblemente su (baja) rentabilidad. En nuestra opinión, los re-sultados del tercer trimestre no suponen más que una breve tregua en el horizon-te británico, cargado de nubarrones. Al igual que sus homólogos americanos, Barclays se ha aprovechado de factores positivos para presentar un beneficio que triplica el del segundo trimestre. En banca de inversión, la volatilidad de los mercados impulsa sus ingresos (+14 %). Y el banco se beneficia de la reducción de las provisiones por créditos impaga-dos en el conjunto de sus actividades. Pero las dificultades para impulsar la rentabilidad justifican el bajo precio de la acción, que bien podría recaer en los próximos meses. De ahí el cambio de consejo a vender.

DURO FELGUERASituación crítica

Sector industrial y servicios Bolsa de Madrid • 0,4435 EUR Dividendo: 0,00 EUR (0,0 %) Riesgo:

Duro Felguera sube un 40 % desde la solicitud de rescate a la SEPI. Buena oportunidad para vender, si no lo ha hecho ya, esta acción muy cara y muy arriesgada.

Venda

Apenas dos años después de la última inyección de capital, el covid-19 ha pues-to contra las cuerdas al grupo asturiano. Sus ingresos se funden como la nieve (-60 % hasta junio) y las pérdidas semes-trales alcanzan los 1,11 euros por acción. A tenor de estas cuentas, rebajamos drásticamente nuestras previsiones. Al borde de la quiebra y con más del 40 % de su plantilla en ERTE hasta mediados de 2021, Duro Felguera solicitó el rescate al Estado a finales de agosto. En concre-to, solicita una inyección de capital de 30 millones de euros – casi el valor en bolsa de la compañía entonces – además de un préstamo por 70 millones para re-financiar su deuda, lo que deja entrever las graves dificultades para conseguir el respaldo de sus bancos acreedores. La respuesta de la SEPI se hace de rogar y el avance de los resultados publicados no actuará de revulsivo. En torno a 0,45 eu-ros, la acción cotiza más de 2 veces el valor contable de 2019, un precio que duplica la media de la bolsa española (1,02 veces). Incluso en el supuesto de que la SEPI decidiera rescatar al grupo asturiano, hay que recordar que una am-pliación de capital de estas dimensiones y destinada a reembolsar la deuda con-llevará una fuerte dilución del valor de las acciones actuales.

Sus inversiones están correctas, pero el elevado descuento con el que cotiza frente a su valor intrínseco aumenta el atractivo. Mantenga.

El pequeño repunte de la cotización (en peniques) tras la publicación de los resultados podría cortarse de raíz con la degradación de las perspectivas económicas del país. Venda.

El rebote de la cotización desde finales de agosto no está justificado ni por sus cuentas, ni por las perspectivas. Acción muy cara. Venda.

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ACCIONES

EDPLa estrategia se revela rentable

Sector energía y servicios públicos Bolsa de Lisboa • 4,137 EUR Dividendo: 0,14 EUR (3,4 %) Riesgo:

Pese a la caída de la producción de energía y la pandemia, la apuesta por las energías renovables impulsa la cotización. Perspectivas favorables. Acción correcta.

Mantenga

EDP anticipa parte de los resultados de su actividad en los nueve primeros me-ses de 2020. La producción de electrici-dad retrocede un 5 %, debido a la venta de algunos negocios eólicos en Europa y Brasil, y las desinversiones en centra-les de carbón, que continuarán en 2021 (en línea con la estrategia del grupo de transición energética). A pesar de ello, la capacidad instalada ha aumentado un 2 % en los últimos 12 meses, gracias a la puesta en marcha de nuevos parques eólicos en Norteamérica. En el área de la distribución, el volumen de electricidad distribuida cae un 3,6 % en Portugal, un 11,9 % en España (por la caída de la ac-tividad industrial) y un 6,8 % en Brasil. Por último, el confinamiento ha provo-cado una caída del 7,3 % de las ventas de energía en la península ibérica. A pesar de los efectos de la pandemia, EDP con-tinúa beneficiándose de su estrategia de inversión en energías renovables, que representan ya el 74 % de su capacidad y de la electricidad producida. Sin embar-go, en este contexto de incertidumbre, la autoridad portuguesa de regulación de los servicios energéticos ha propues-to mantener sin cambios las tarifas del mercado regulado de electricidad en 2021.

ERICSSON BTrimestre mejor de lo previsto

Sector tecnológico Bolsa de Estocolmo • 100,70 SEK Dividendo: 1,65 SEK (1,6 %) Riesgo:

El resultado trimestral supera nuestras expectativas, gracias al despliegue del 5G. La cotización recibió este anuncio con una subida del 10 %. Buenas perspectivas. Acción correcta.

Mantenga

En el tercer trimestre, las ventas repun-taron un 1 % y el beneficio operativo un 38 %. La rentabilidad está en su nivel más alto desde 2006, con un margen bruto del 43,2 % (frente al 37,8 % de hace un año). La reestructuración llevada a cabo da sus frutos y las ventas se bene-fician de la demanda de equipos para redes 5G que emergen por doquier. En el trimestre, las ventas han mostrado su fortaleza en China (10 % de los ingresos) y EE.UU. (34 %). A finales de septiembre, Ericsson se había adjudicado 112 contra-tos de 5G (99 a finales de junio). Ericsson se aprovecha del hecho que el poderoso rival chino Huawei está vetado en más y más países. Además, el impacto de la pandemia en sus cuentas es limitado. Ericsson se muestra más optimista acer-ca de cumplir sus objetivos en 2020: un margen operativo superior al 10 % (4 % en 2019). Y confirma su objetivo para 2022: margen del 12 al 14 %. Pero la re-ciente decisión de Suecia de vetar los equipos de los grupos chinos Huawei y ZTE podría llevar a China a mostrarse menos receptiva con el sueco Ericsson, lo que penalizaría sus ventas en el gi-gante asiático. Estimamos un beneficio por acción de 4,18 SEK en 2020 y 4,80 en 2021.

RED ELÉCTRICALigero retroceso del beneficio

Sector energía y servicios públicos Bolsa de Madrid • 15,11 EUR Dividendo: 1,00 EUR (6,6 %) Riesgo:

Las cuentas hasta el tercer trimestre se ciñen a lo previsto. La solidez de sus dividendos (se confirma el pago a cuenta en el próximo mes de enero) es su mayor atractivo. Acción correcta.

Mantenga

El beneficio obtenido en los nueve pri-meros meses del año retrocede un 4,2 % hasta 0,93 euros por acción. Un resul-tado a nuestro juicio razonable en la difícil coyuntura actual: retroceso de la demanda de electricidad en España (-6,6 % hasta septiembre) y frenazo de nuevas inversiones por la situación sani-taria. Especialmente en el campo de las energías renovables donde, además, los problemas administrativos están tapo-nando el desarrollo y conexión de nueva capacidad de generación renovable a la red. El equipo directivo se encomienda a la recepción de parte de los fondos pre-supuestarios europeos destinados a la recuperación, para acelerar las inversio-nes en energías limpias. Por otro lado, el negocio de telecomunicaciones y satéli-tes, tras la incorporación de Hispasat, si-gue sin tener una estrategia de desarro-llo clara a nuestro entender. Algo que no permite valorar realmente el potencial que podría atesorar esta división en es-tos momentos en los que el desarrollo de las estructuras de telecomunicacio-nes adquiere gran importancia. En fin, los resultados cumplen con lo previsto, en especial la fiabilidad de su dividendo, por el momento, su mayor atractivo.

La cotización ha recuperado buena parte de lo perdido en la crisis de marzo y vuelve a la senda alcista. Acción correcta. Mantenga.

La pandemia parece no afectar la cotización (en SEK), que se ha más que duplicado en los últimos tres años. Acción correcta. Mantenga.

Desde finales de 2018 la cotización marca una tendencia bajista. Su jugoso dividendo es su principal atractivo. Acción correcta. Mantenga.

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NOTICIAS BREVES

AENA-6,8 % Conservar

Al cierre del tercer trimes-tre, las pérdidas rondan los 0,70 euros por acción. Los próximos trimestres tampoco serán fáciles, ante las nuevas restricciones a la movilidad y la probable renegociación (a la baja) de los contratos de los establecimientos de sus instalaciones (tiendas de ropa, restaurantes, etc). Y el dividen-do de 2019, que estaba pen-diente de pago, se suspende. Acción correcta pero más arriesgada que la media.

ATLANTIA-9,3 % Vender

La concesionaria italiana se resiste a aceptar la oferta del Estado italiano por su filial Aspi. Un consorcio liderado por Cassa Depositi e Prestiti (con-trolado por el Estado italiano) ha lanzado una oferta de com-pra por Aspi, pero Atlantia no está convencida de vender. Se rumorea que el consorcio ha valorado Aspi en un máximo de 9.500 millones de euros, frente a los 11.000 millones que como mínimo espera ob-tener Atlantia. Aléjese de esta acción muy arriesgada.

BANKINTER-4,5 % Vender

El beneficio hasta septiembre (0,24 euros por acción) se re-dujo a la mitad, por el aumen-to de las pérdidas por créditos impagados (de los 0,11 euros de hace un año a los 0,18 ac-tuales) y, sobre todo, por los efectos provocados por el co-ronavirus (-0,27 euros por ac-ción). Ante la situación actual, los números rojos de ambas partidas seguirán al alza en los próximos meses. Acción cara.

DANONE-6,9 % Vender

El gigante francés de la ali-mentación firma un flojo tercer trimestre. Las ventas cayeron un 2,5 % en el ter-cer trimestre, tras un -1,1 % en el primer semestre. Si bien los productos lácteos y de ori-gen vegetal resisten bastante bien (+3,7 %), la nutrición es-pecializada (-5,7 %) y el agua (-13,5 %) sufren un traspié. Pese a cotizar en mínimos de

los últimos 5 años, la acción nos parece aún cara.

DECEUNINCK-3,8 % Conservar

A tenor del resultado del ter-cer trimestre, el especialista en PVC podría cerrar el con-junto de 2020 en terreno po-sitivo. Nosotros, sin embargo, seguimos siendo prudentes, dada la situación económica actual y los riesgos de nue-vos confinamientos. Con una cotización que apenas supera el valor contable (estimado en 1,67 EUR), sea paciente con esta acción correcta a la espe-ra de días mejores.

FERROVIAL-6,7 % Vender

El regulador de los aeropuer-tos británicos ha rechazado de plano la multimillonaria compensación que pedía el aeropuerto de Heathrow para taponar el enorme déficit de ingresos que sufre por la pan-demia. La institución cuestio-na la política de dividendos de Heathrow y ha pedido a sus accionistas que aporten nuevos recursos para reforzar las finanzas. Duro varapalo para Ferrovial que, con un 25 %, es el primer accionista de Heathrow, podría dejar de cobrar un jugoso dividendo en los próximos años y tener que poner dinero sobre la mesa para mantener su participación en el aeropuerto. Acción cara.

GILEAD-3,5 % Comprar

Tras autorizar la comercializa-ción del Veklury (Remdesivir) en el contexto de la pande-mia del coronavirus, la autori-dad sanitaria estadounidense ha aprobado definitivamente este tratamiento para pacien-tes con covid-19 que requie-ran hospitalización. En cuanto a las dudas expresadas por la Organización Mundial de la Salud (OMS) sobre este medi-camento, el propio consejero delegado de Gilead reconoce

que es un tratamiento paliati-vo, no curativo, para algunos casos de pacientes en cuida-dos intensivos. Acción barata.

INDRA SISTEMAS-15,7 % Vender

Las pérdidas siguen instala-das en Indra tras los nueve primeros meses del año. Los ingresos sufren un recorte de casi el 6 % y empeoran las perspectivas de cara a los próximos meses para algunos de los negocios esenciales de la compañía, como son el trá-fico aéreo o los simuladores. El deseo de las compañías por digitalizar los procesos se acelera, pero la coyuntura no invita a los clientes de Indra a realizar nuevas inversiones por el momento. Acción cara.

PHARMAMAR+2,4 % Vender

El Tribunal General de la Unión Europea ha dado la razón a la farmacéutica española en su demanda de anulación, reali-zada en 2018, por la negativa europea para comercializar uno de sus medicamentos, el Aplidin. A largo plazo, la acción está cara; a corto, el especula-dor puede mantenerla al calor de su momentum positivo.

RANDSTAD-14,1 % Conservar

Después de un segundo tri-mestre que ya fue menos malo de lo esperado, el ter-cer trimestre ha deparado de nuevo una grata sorpresa. Las ventas cayeron solo un 13,1 %. En octubre, se espera que la caída ronde el 11 %. Durante el cuarto trimestre, con la epide-mia repuntando en Europa, la situación será sin duda com-plicada. Mantenemos pues la cautela y nuestra previsión de beneficio, pese a una caída de los márgenes, muy por deba-jo de nuestras expectativas, gracias a un buen control de costes. Acción correcta.

Advertencia a nuestros sociosLos consejos de compra de las acciones han de enten-derse dentro de una estrategia global a largo plazo, en la que el conjunto de sus inversiones bursátiles tenga siem-pre una adecuada diversificación sectorial y por países y con un peso equilibrado en relación a sus inversiones en renta fija, como la que tienen nuestras carteras globales.

Variación de las cotizaciones en moneda local entre el 23/10/2020 y el 29/10/2020

SANTANDEREscenario muy complicado

Sector financiero y asegurador Bolsa de Madrid • 1,66 EUR Dividendo: 0,00 EUR (0,0 %) Riesgo:

Los efectos globales de la pandemia, unos tipos bajo mínimos y la morosidad al alza pueden ser la puntilla para los bancos. Ante este delicado panorama, cambiamos nuestro consejo a vender.

Venda

Los 0,11 euros por acción que ganó el Santander en el tercer trimestre mitiga-ron las pérdidas de los 9 primeros meses a 0,54 euros. Unas pérdidas que podrían reducirse en la recta final del año hasta 0,50 euros que recogen nuestras pre-visiones. Pero la situación no invita al optimismo. Con los tipos de interés por los suelos el negocio bancario – lo que obtienen de dar créditos menos lo que pagan por los depósitos- está herido de muerte (-9,3 %) y Santander recurre a meter la tijera cerrando oficinas (-9 %) y reduciendo costes de personal (-4 %). Aumentar las comisiones por los ser-vicios prestados es otra de las salidas a su alcance. Pero podría no ser suficien-te ante la escalada de la morosidad que esperamos a consecuencia de los efec-tos negativos de una pandemia que está lejos de estar controlada. Además, la diversificación esta vez no resulta tan favorable, con filiales como la del Reino Unido, EE.UU. o Brasil en el punto de mira. Su cotización, en mínimos históri-cos y que solo supone un 30 % del valor contable de esta entidad, pone de mani-fiesto el difícil escenario que tiene por delante.

El desplome de la cotización evidencia las dificultades de los bancos, incluso los más grandes y diversificados como el Santander. De ahí el cambio de consejo a vender.

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CUADRO DE ACCIONES

Nombre Precio (1) Bolsa OCUi Riesgo Comentario Consejo a 29/10/2020 (2) (3) (4) (5)

Financiero y aseguradorAegon 2.29 EUR Ámsterdam 905 se beneficia de subida de tipos en EE.UU conservarAgeas 33.80 EUR Bruselas 906 aprueba segundo dividendo ejercicio 2019 conservar

Alba 31.65 EUR Madrid 871 descuento aceptable e inversiones correctas conservar

Axa 13.65 EUR París 911 sin dividendo complementario de 2019 conservarBank of America 23.54 USD Nueva York 912 fuerte incertidumbre durante próximos meses conservar

Bankia 1.06 EUR Madrid 907 holgada posición de solvencia vender

Bankínter 3.16 EUR Madrid 897 también tiene un futuro complicado vender

Barclays Bank 104.66 p. Londres 904 mayores dificultades en el Reino Unido vender

BBVA 2.34 EUR Madrid 906 pérdidas abultadas en el primer trimestre vender

BCP 0.07 EUR Lisboa 904 -55,3 % en el primer semestre conservar

BlackRock 602.33 USD Nueva York 911 acción vuelve a ser interesante comprar

BNP Paribas 29.31 EUR París 883 limita los daños en el primer semestre comprar

CaixaBank 1.57 EUR Madrid 907 beneficios y dividendo a la baja vender

Catalana Occid. 19.36 EUR Madrid 911 seguro de crédito lastrará sus cuentas vender

ING 5.76 EUR Ámsterdam 892 implicada en blanqueo de dinero en el pasado conservar

Intesa Sanpaolo 1.40 EUR Milán 888 prosigue con su integración con Ubi conservar

Mapfre 1.28 EUR Madrid 908 previsiones a la baja conservar

Sabadell 0.25 EUR Madrid 908 es uno de los bancos que más dudas nos genera vender

Santander 1.66 EUR Madrid 907 cambio de consejo, demasiadas dificultades vender

Société Génér. 11.35 EUR París 911 busca crecimiento menos arriesgado conservar

UBS Group 10.57 CHF Zúrich 912 v recomprará acciones en 2021 comprar

Bienes de consumoAd. Domínguez 3.41 EUR Madrid 912 cierra un difícil tercer trimestre vender

adidas Group 259.30 EUR Fráncfort 897 v pérdidas en el segundo trimestre vender

Inditex 21.37 EUR Madrid 908 a pesar de previsiones al alza vender

Kimberly-Clark 132.83 USD Nueva York 906 v tercer trimestre decepcionante conservar

L’Oréal 279.10 EUR París 911 vuelve al crecimiento en 3er trim: +1,6 % vender

LVMH 403.80 EUR París 912 ventas caen 7 % en 3er trimestre vender

Procter&Gamble 137.57 USD Nueva York 859 v fuerte demanda de productos de limpieza vender

Sioen 18.30 EUR Bruselas 909 familia Sioen quiere lanzar OPA a 23 euros conservar

Unilever 49.05 EUR Ámsterdam 897 v cifra negocios aumenta 4,4 % en terrcer trim. vender

AlimentaciónCoca - Cola 48.02 USD Nueva York 903 v limita caída ventas al 6 % en 3er trimestre conservarDanone 46.83 EUR París 900 ventas caen en 3er trimestre un 2,5 % vender

Deoleo 0.26 EUR Madrid 909 alto riesgo de dilución para el accionista vender

Diageo 2499.00 p. Londres 910 v buen inicio ejercicio 2020/21 conservar

Ebro Foods 19.82 EUR Madrid 906 excelente primer semestre conservar

Kraft Heinz Co 30.04 USD Nasdaq 908 se beneficia servicio a domicilio en EE.UU conservarMondelez Int. 53.19 USD Nasdaq 909 quiere dinamizar su gama de productos vender

Nestlé 103.10 CHF Zúrich 910 v cifra negocios aumenta 4,9 % en 3er trimestre conservarVidrala 81.00 EUR Madrid 911 ultimos días de ampliación liberada vender

Viscofán 54.00 EUR Madrid 908 v resultados trimestrales satisfactorios conservar

DistribuciónAhold Delhaize 23.93 EUR Ámsterdam 907 Delhaize paraliza Fresh Atelier comprarCarrefour 13.32 EUR París 886 muy buen tercer trimestre conservar

Dia 0.11 EUR Madrid 911 avance trimestral de ventas decepcionante vender

Jerón. Martins 13.83 EUR Lisboa 903 cambiamos nuestro consejo conservar

Sainsbury 202.10 p. Londres 892 buena progresión de ventas en verano vender

Sonae 0.49 EUR Lisboa 895 presenta resultados el 11 de noviembre comprar

Walmart 139.92 USD Nueva York 910 v apertura de tiendas Walmart Express en México conservar



CUADRO DE ACCIONES


FarmacéuticoAbbott 105.00 USD Nueva York 912 cambio de consejo conservar

Alcon 51.92 CHF Zúrich 904 resultado decepcionante en 2 T conservar

Almirall 9.00 EUR Madrid — resultado del primer semestre: -31 % vender

AstraZeneca 7876.00 p. Londres 906 retoma los test vacuna Covid vender

Bayer (6) 41.29 EUR Fráncfort 910 se refuerza en terapias genéticas conservar

Eli Lilly 132.55 USD Nueva York 911 tercer trimestre decepcionante conservar

Gilead Sciences 58.53 USD Nasdaq 909 Veklury dispara ventas en tercer trimestre comprar

GlaxoSmithKline 1304.20 p. Londres 891 confirma perspectivas vender

Grifols 23.34 EUR Madrid 912 nuevo plan estratégico vender

Medtronic 101.37 USD Nueva York 906 adquisición de Avenu Medical comprar

Merck 75.89 USD Nueva York 899 supera previsiones en tercer trimestre conservar

Novartis 71.11 CHF Zúrich 910 provisiones pesan en 3er trimestre comprarNovo Nordisk B 425.05 DKK Copenhague 911 recupera nuevos pacientes en 3er trim. conservarPfizer 35.28 USD Nueva York 908 buen 3er trim, mantiene previsiones conservar

PharmaMar 113.40 EUR Madrid 911 buenas noticias para el Aplidina vender

Philips 40.12 EUR Ámsterdam 902 3er trimestre al alza por covid-19 vender

Roche GS 293.90 CHF Zúrich 912 tercer trimestre sin pena ni gloria conservarSanofi 78.23 EUR París 907 más optimista para 2020 comprarSonova Holding 216.20 CHF Zúrich 909 v revisa al alza previsiones 2020/21 comprar

Teva Pharma 8.74 USD Nueva York 904 acusada de sobornos en EEUU (Copaxone) conservar

Energía y servicios públicosAtlantia 13.02 EUR Milán 901 insatisfecha con oferta por Aspi vender

BP 193.46 p. Londres 906 prudencia de cara a los próximos meses conservar

Chevron 68.80 USD Nueva York 903 v adquiere su competidor Noble Energy conservar

EDP 4.14 EUR Lisboa 908 produccº electricidad: -5 % hasta septiembre conservar

Enagas 18.47 EUR Madrid 912 diversificación compensará recorte tarifas conservar

Endesa 22.67 EUR Madrid 911 se refuerza en energías renovables conservar

Enel 6.94 EUR Milán 908 oferta de Macquarie sobre 50 % de Open Fiber conservar

Engie 10.27 EUR París 911 vende el 29,9 % de Suez a Veolia comprarENI 5.92 EUR Milán 904 3er trimestre en números rojos conservar

Exxon Mobil 32.97 USD Nueva York 909 tercer trimestre de nuevo en números rojos conservar

Galp Energia 6.82 EUR Lisboa 891 pérdidas inesperadas en 3er trimestre conservar

Iberdrola 10.22 EUR Madrid 912 acelera en nuevos mercados y negocios conservarIren 1.93 EUR Milán 910 Fitch confirma rating BBB conservar

National Grid 924.80 p. Londres 894 endurecimiento reglamentario en Reino Unido conservarNaturgy 15.89 EUR Madrid 910 renegocia contratos de gas conservar

R.Dutch Shell A 10.48 EUR Ámsterdam 900 nueva reducción de costes conservar

Red Eléctrica 15.11 EUR Madrid 905 los recortes tarifarios no serán tan duros conservar

REN 2.21 EUR Lisboa 887 v cae el beneficio 1 S un 10 %, mejor previsto comprar

Repsol 5.23 EUR Madrid 909 dificultades en refino conservar

Siemens Gamesa 24.50 EUR Madrid 910 marca máximos pese a fuerte incertidumbre vender

Total 25.13 EUR París 910 acelera en el negocio de renovables conservar

Veolia Envir. 15.85 EUR París 909 gana la primera ronda para la compra de Suez conservar

QuímicoAir Liquide 125.70 EUR París 887 v leve recuperación ventas en 3er trimestre conservar

BASF 47.10 EUR Fráncfort 882 pérdidas en tercer trimestre conservar

Ercros 1.79 EUR Madrid 904 siguen mejorando los márgenes conservar

Recticel 8.32 EUR Bruselas 905 se centra en paneles aislamiento comprar

Solvay 69.26 EUR Bruselas 900 prevé recuperación en el 4 trimestre conservar

Nuestros consejos en inversiones se basan en análisis internos y fuentes exteriores bien informadas. Nadie puede hacer previsiones seguras, ni garantizar el éxito total. No obstante, esperamos, gracias a estas informaciones, que aumenten sus posibilidades de realizar buenas inversiones.



CUADRO DE ACCIONES


AutomovilísticoBMW 58.71 EUR Fráncfort 908 rentabilidad caerá este año conservarDaimler 44.63 EUR Fráncfort 912 se beneficia del rebote del mercado chino conservar

FCA 10.56 EUR Milán 907 pérdidas en el segundo trimestre vender

Michelin 90.64 EUR París 885 revisa al alza objetivos 2020 conservar

Peugeot 15.31 EUR París 898 rentable en el 1 S, pese al covid conservar

Piaggio 2.14 EUR Milán 893 v recibe financiación del BEI conservar

Renault 21.12 EUR París 903 pérdida histórica en 1 sem. 2020 conservar

Tesla 410.83 USD Nasdaq 909 confirma sus objetivos de ventas para 2020 vender

Volkswagen VZ 128.90 EUR Fráncfort 899 resultados positivos en tercer trimestre conservar

Siderúrgico y mineroAcerinox 6.75 EUR Madrid 875 peores perspectivas para el próximo ejercicio conservar

Aperam (6) 23.14 EUR Ámsterdam 903 reduce su actividad conservar

ArcelorMittal (6) 11.58 EUR Ámsterdam 909 se desvincula de Estados Unidos conservar

Rio Tinto 4334.00 p. Londres 902 partida de su director general vender

Schnitzer Steel 21.11 USD Nasdaq 912 pérdidas en tercer trimestre conservar

Construcción e inmobiliarioAcciona 86.90 EUR Madrid 910 las renovables sostienen el beneficio vender

ACS 20.46 EUR Madrid 912 posible venta de la división industrial conservar

Coemac 2.87 EUR Madrid 856 en concurso acreedores,cotización suspendida vender

Deceuninck 1.50 EUR Bruselas 904 tercer trimestre por encima de lo esperado conservar

FCC 7.42 EUR Madrid 910 pobre diversificación geográfica conservar

Ferrovial 19.07 EUR Madrid 907 crisis paraliza sus concesiones y dividendos vender

Inm. Colonial 5.98 EUR Madrid 895 la pandemia trae incertidumbre al sector conservar

Merlin Prop. 5.75 EUR Madrid 906 dudas en el sector por el coronavirus conservar

Sacyr 1.43 EUR Madrid 909 revés judicial con Panamá, castigo excesivo conservar

Saint - Gobain 32.00 EUR París 901 fuerte recuperación actividad en 3er trim. vender

Industrial y serviciosAbengoa 0.02 EUR Madrid 912 solicita preconcurso de acreedores vender

Adecco 44.68 CHF Zúrich 731 mejor Randstad dentro del sector vender

Aena 114.20 EUR Madrid 911 crisis sanitaria penalizará al turismo conservar

Agfa - Gevaert 3.43 EUR Bruselas 904 la actividad offset sigue siendo no rentable conservar

Airbus (6) 61.50 EUR París 884 anuncia programa de reducción de empleos conservar

Azkoyen 4.12 EUR Madrid 910 rebajamos previsiones para 2021 vender

Bouygues 27.95 EUR París 905 pérdida limitada en el 2º trimestre conservar

bpost 7.60 EUR Bruselas 903 resiste a la crisis, pero no paga dividendo conservar

CAF 27.25 EUR Madrid 911 sigue ganando contratos en el exterior conservar

Deutsche Post 38.76 EUR Fráncfort 910 v prevé fin de año muy dinámico conservar

Duro Felguera 0.44 EUR Madrid 894 pérdidas semestrales dan baño de realidad vender

Ence 1.96 EUR Madrid 910 primera victoria judicial por fábrica gallega conservar

Exmar 2.28 EUR Bruselas 912 riesgos planean sobre solidez financiera vender

General Electr. 7.37 USD Nueva York 891 sigue reduciendo costes en 3er trimestre conservar

IAG 1.01 EUR Madrid 910 su flota está parada en los hangares vender

Leonardo 4.11 EUR Milán 906 por ahora su CEo no dimite conservar

Nasdaq 122.01 USD Nasdaq 906 buen tercer trimestre vender

Navigator 1.86 EUR Lisboa 868 presenta resultados el 27 de octubre conservar

Prosegur 1.94 EUR Madrid 909 dividendo opcional, mejor en metálico conservar

Randstad 42.25 EUR Ámsterdam 890 perspectivas dividendo sostienen cotizac. conservar

Schneider 102.40 EUR París 911 revisa al alza previsión beneficios 2020 comprarTécnicas Reun. 6.67 EUR Madrid 906 golpeada por nuevos miedos economía conservar

Tubacex 0.94 EUR Madrid 905 fuerte golpe por miedos economía conservar

Zardoya - Otis 5.14 EUR Madrid 912 u resiste el negocio de mantenimiento conservar



CUADRO DE ACCIONES


OcioAtresmedia 2.36 EUR Madrid 897 repunte del mercado publicitario conservar

Mediaset España 2.89 EUR Madrid 903 Telecinco sigue líder de audiencia conservar

Meliá Hotels 3.07 EUR Madrid 903 crisis sanitaria penalizará al turismo vender

Mondadori 1.13 EUR Milán 886 v primer semestre en pérdidas conservar

NH Hotel Group 2.18 EUR Madrid 903 crisis sanitaria penalizará al turismo vender

Pearson 499.60 p. Londres 908 dificil transición digital vender

Prisa 0.65 EUR Madrid 912 recompra el 25 % de Santillana vender

Walt Disney 121.54 USD Nueva York 903 parques temáticos lastrados por el covid vender

TelecomunicacionesAT & T 26.76 USD Nueva York 891 resultados 3 trim. superiores a lo esperado conservar

Deutsche Telek. 13.27 EUR Fráncfort 881 resultado 2 T según lo esperado conservar

NOS 2.93 EUR Lisboa 906 con con Vodafone en infraestructuras conservar

Orange 9.60 EUR París 871 confirma objetivos 2020 conservar

Telecom Italia 0.29 EUR Milán 905 Oi presenta la oferta de Tim a acreedores conservar

Telefónica 2.81 EUR Madrid 910 pérdida de 0,03 eur/acción en 3er trim. conservar

Telefônica Bras 7.26 USD Nueva York 902 resultados conformes a nuestras previsiones comprar

Verizon 56.76 USD Nueva York 863 v revisa al alza objetivo beneficios 2020 conservar

Vodafone Group 103.50 p. Londres 893 mantiene previsiones 2020/2021 conservar

TecnológicoAccenture 216.44 USD Nueva York 910 v resultados trimestrales superan previsiones comprarAlphabet A 1556.88 USD Nasdaq 910 muy rentable a pesar del impacto del COVID-19 conservar

Amper 0.17 EUR Madrid 898 situación financiera todavía débil vender

Apple 115.32 USD Nasdaq 911 v fuerta caída ventas en China conservar

Applied Mat. 59.50 USD Nasdaq 912 resultado 3 T 2019/20, mejor de lo esperado comprarCheck Point 115.85 USD Nasdaq 912 v resultados 3er trimestre sin sorpresas comprar

Cisco Systems 35.69 USD Nasdaq 904 v resultado trimestral peor de lo esperado conservar

Corning 32.10 USD Nueva York 910 cae el beneficio por acción en 3er trim. conservarEricsson B 100.70 SEK Estocolmo 902 resultaddos 3 trim. por encima de lo esperado conservar

EVS 12.06 EUR Bruselas 905 primer semestre mucho mejor de lo esperado conservar

Facebook 280.83 USD Nasdaq 912 sigue atrayendo a anunciantes conservar

IBM 108.91 USD Nueva York 912 tercer trimestre sin sorpresas comprarIndra Sistemas 5.13 EUR Madrid 907 precio por encima de perspectivas vender

Intel 44.11 USD Nasdaq 912 revisa al alza objetivos 2020 comprarMelexis 65.95 EUR Bruselas 891 3er trimestre mejor que lo previsto comprar

Sage Group 635.20 p. Londres 894 v suspende sus previsiones de crecimiento conservar

Texas Instrum. 146.19 USD Nasdaq 906 resultados 3 trimestre según lo esperado conservar

Xerox 17.65 USD Nueva York 886 actividad muy penalizada por el covid vender

En negrita las acciones que forman parte de nuestra cartera modelo. (1) Precio en divisa local (EUR = euro; CHF = franco suizo; p. = penique; SEK = corona sueca; USD = dólar americano), 1 CHF = 0.9355 EUR, 100 p. = 1.1058 EUR, 1 SEK = 0.0959 EUR, 1 USD = 0.8578 EUR. (2) Principal bolsa en la que cotiza la acción. (3) Último número de OCU Inversiones en el que esta acción ha sido analizada. (4) Indicador de riesgo: de u (el riesgo ligado asociado a la acción es bajo) a (el riesgo asociado a la acción es alto). Este indicador tiene en cuenta la amplitud de las fluctuaciones de la cotización (volatilidad), el riesgo asociado a su situación financiera y el sector en el que opera, así como el cumplimiento de las reglas de buen gobierno corporativo. (5) Consejo actual a largo plazo. (6) Cotización tambien en la Bolsa de Madrid.



ENTRE NOSOTROS

CARTERA GLOBAL FLEXIBLE

Limitamos el riesgoReducimos el riesgo de la cartera y limi-tamos la exposición al petróleo. Le ex-plicamos en detalle los cambios.Adaptación al nuevo contexto actualHace unas semanas analizábamos en detalle la situación actual del sector petrolero. La conclusión no dejaba lugar a dudas: las perspectivas son de una menor demanda en un contexto en el que difícilmente el barril superará los 50 USD en 2021. A ello se suma el desafío “verde” por lo que se impone la prudencia en cuanto a este sector con una visión de más largo plazo. Así, creemos que es conveniente reducir la influencia que tiene, de una u otra forma, en nuestra Cartera Global Flexible. Nos referimos a la estrecha re-lación que entre el precio del barril del petróleo y la evolución de algunos mercados presentes en ella como las acciones y obligacio-nes noruegas, canadienses o las acciones rusas. Además, a la vista de la mayor incertidumbre, aprovechamos para limitar aún más el riesgo de esta estrategia. Así pues, reducimos el peso de las accio-nes, en favor de las obligaciones.

Adiós acciones noruegas, hola deuda francesaAsí pues, nos deprendemos del 5 % que teníamos en acciones noruegas, presentes en esta cartera desde octubre de 2019, para destinar ese dinero a las obligaciones soberanas en euros. En con-creto, lo destinamos a la deuda pública francesa con vencimiento a unos 15 años. Su rentabilidad esperada es muy limitada – apenas un 0,1 % anual –, pero en contraposición aporta una estabilidad que vemos con buenos ojos en el momento presente.• Si sigue esta cartera a través del Metavalor Global no tiene de qué preocuparse, pues el fondo hará todos los cambios por usted. En caso contrario tendrá que hacerlo por su cuenta. Con la inver-sión en acciones noruegas si acumula pérdidas en el fondo Nordea 1 Norwegian Equity BP (LU0173784223), puede salirle a cuenta desde el punto de vista fiscal pedir un reembolso. Con el dinero obtenido lo mejor es ordenar una suscripción a un fondo como el AXA WF Euro 10+ LT E C EUR (LU0251661590). Este fondo invierte mayorita-riamente en deuda soberana de la zona euro (dos terceras partes del total) y con las obligaciones francesas como apuesta principal (25 % del total). El vencimiento medio de estas es de unos 20 años. Está disponible desde 1.000 euros en el Supermercado de Fondos OCU.

PLAN DE PENSIONES ASOCIADO DE OCU

Premio por aportarEl Plan de OCU tiene premio de bienve-nida, que puede seguir disfrutando.

No pierda de vista el largo plazoCon unos costes totales muy ajustados, en torno al 0,7 % anual, y una distribución de inversiones en línea con la de nuestra Carte-ra Global Flexible, el Plan de Pensiones Asociado de OCU es una excelente opción para quienes quieran rentabilizar su inversión a través de planes y tengan al menos 5 años hasta que piensen em-pezar a recuperarlo (mejor si son diez o más). Con él podrá optar a una rentabilidad media que estimamos ronde 5 % anual. Por el ca-mino debe tener presente que puede haber tropiezos como el del último año de casi un 18 % y también grandes alegrías como las de 2019 (+18,7 %). De ahí, nuestra confianza en que a la larga los bue-nos momentos se impongan sobre los malos. Y sino, vea a modo de guía lo que ha sucedido en el pasado con la Cartera Global Flexible, que en los últimos 20 años obtuvo un rendimiento anual del 5,6 %.

Promoción ampliadaDesde sus inicios este plan tiene premio de bienvenida para los socios de OCU Inversiones. Lo saben bien quienes con sus apor-taciones alcanzaron o superaron por vez primera los 6.000 euros, pues habrán recibido gratis una suscripción por un año a nuestra revista hermana OCU fincas y casas, valorada en 80 euros.• Si ya se ha beneficiado de esta promoción, y de nuevo aporta otros 6.000 euros al plan a lo largo de este año, verá ampliada durante 1 año más su suscripción gratuita. La promoción estará vigente hasta el 31/01/2021. No obstante, nuestro consejo es que haga sus aportaciones antes del 31 de diciembre para asegurarse las deducciones fiscales en vigor; no sea que la normativa cambie el próximo año. Para contratar el plan contacte con Caser (www.caser.es) a través del teléfono 910 551 678.

DEPÓSITO A TRES MESES

¿TAE alta? No cuelaAlgunas entidades ofertan depósitos a corto plazo con una TAE llamativamen-te alta. No pique el anzuelo.

Depósitos bengala, no cuelaCon el interés de los depósitos por los suelos, es normal dejarse cegar por ofertas con una TAE refulgente, p.ej. por encima del 1 %. Pero poco dice la TAE, si no la pone en relación con el plazo real durante el que le abonarán dicho rendimiento. Hecho lo cual pu-diera ser que se tratase de un depósito bengala, es decir, que brilla mucho, pero se apaga fugazmente.• Y es que la TAE simplemente indica el rendimiento que obten-dría al cabo de un año, si llegado el vencimiento de dicho depósito reinvirtiera íntegramente el capital junto al 100 % de los intereses brutos y además la entidad le mantuviera el mismo rendimiento; cosa que en los depósitos bengala no suele ocurrir. Por un lado,

NORDEA 1 NORWEGIAN EQUITY BP (en euros)

Las acciones noruegas no se han podido recuperar del bache sufrido en marzo. La ralentización económica no sentará bien a uno de los pilares de su economía. Despréndase de este fondo.

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ENTRE NOSOTROS


ENTRE NOSOTROS

© OCU Ediciones S.A.Queda prohibida la reproducción total o parcial de cualquier trabajo, su tratamiento informático, la transmisión por cualquier forma o medio, ya sea electrónico, mecánico o por fotocopia, sin el permiso previo y por escrito del

editor. Editora responsable: Sagrario Luengo. Imprime Dayton Industria Gráfica S.A. Suscripción a OCU inversiones: pago mensual: 18,90 €; pago trimestral: 56,70 €. Suscripción a OCU inversiones y Suplemento de Acciones: pago mensual: 21,17 €; pago

trimestral: 63,51 €. Puede hacernos llegar sus consultas, respecto al contenido de esta revista, a nuestra Línea Financiera de lunes a viernes en horario de 9:00 a 14:00 en los teléfonos 902 889 488 y 913 009 141. Para consultas relacionadas con su suscripción puede llamar al

902 300 188 y 913 009 154 de lunes a viernes de 09:00 a 16:00 o a través de la web en www.ocu.org/inversiones/contacto/.Gráficos Datastream/ Thomson Financial. Puede consultar el listado completo de nuestro equipo humano en www.ocu.org/inversiones.

porque el Fisco le retendrá el 19 % de los intereses, por lo que como mucho podría reinvertir el 81 % de los mismos. Y por otro, porque a su vencimiento ya no contará con las condiciones promocionales (ser nuevo cliente, aumento del saldo en la entidad…) y el rendi-miento a la renovación será inferior.• Un ejemplo de ello es el depósito a tres meses de Banco Finantia Spain (www.finantia.es) que ofrece a “nuevos clientes” un 1,4 % TAE. En realidad se trata de una tasa de interés del 0,347 % al cabo de tres meses, es decir, apenas 3,4722 euros brutos por cada 1.000 invertidos. A partir de ese momento por no ser ya nuevo cliente le ofrecerán la renovación a un interés inferior. Así que no podrá alcanzar los 14 euros de intereses que supondría tener invertidos 1.000 euros al 1,4 % durante un año. Otro caso similar es el depó-sito del banco portugués Big que se estrena en España con un de-pósito al 1 %TAE a tres meses para importes provenientes de otras entidades. Más de lo mismo, pero menos jugoso aún pues apenas le corresponderían a vencimiento 2,5 euros brutos por cada 1.000.• En definitiva, no contrate depósitos porque sí, y piense que la TAE es una referencia inconsistente cuando hablamos de plazos inferiores al año. Para encontrar la mejor opción para usted, con-sulte nuestro selector de depósitos y seguros. Según el importe y plazo deseado, le ofrecerá las mejores ofertas del momento.

MICROCRÉDITO VERDE

3 años al 3 % anualEl PSOE lanza una campaña de micro-créditos al 3 % a devolver en 3 años.

Plan de Transformación Ecológica y DigitalComo hiciera en 2019 al buscar financiación para su campaña electoral – dinero que ahora devuelve –, el PSOE (Partido Socialis-ta Obrero Español) lanza una nueva campaña de microcréditos. En ella ofrece un interés del 3 % anual a devolver en tres pagos junto a los intereses generados al ritmo de un tercio del capital al cabo de cada año. Los microcréditos pueden ir desde 500 hasta 10.000 eu-ros. P.ej. a quien le preste 3.000 euros, se compromete a pagarle al final del primer año 1.072,90 euros (1.000 de devolución del prin-cipal y 72,90 euros de intereses netos), 1.048,60 euros al final del segundo (1.000 de devolución del principal y 48,60 euros de inte-reses netos) y 1.024,30 euros al término del tercero (1.000 de devo-lución del principal y 24,30 euros de intereses netos). El objetivo es financiar 4 millones de su Plan de Transformación Ecológica y Digital (vea en detalle el plan en www.psoesostenible.es).

Préstamos de naturaleza civilSe trata de préstamos de naturaleza civil no cubiertos por ningún fondo de garantía, por tanto, la solvencia de la operación depen-de de la del PSOE. De fiarnos de la información que proporciona el

partido en su portal de transparencia, dicha solvencia nos sigue pa-reciendo buena. A finales de 2019, un año con gastos por comicios de todo tipo, obtuvo un beneficio de 4,9 millones de euros y elevó su patrimonio neto de 63,7 a 69,1 millones; aumentando también sus deudas de 46,8 a 58 millones de euros. Teniendo en cuenta que el grueso de sus ingresos proviene de subvenciones y aportaciones de afiliados/cargos públicos (sin contar sus cuotas), se trata de un negocio en auge del que, a pesar de la crisis circundante, parece ra-zonable no temer por impagos en los próximos tres años.• Con los tipos rondando el 0 %, un 3 % anual a plazo fijo de 3 años para 10.000 euros es un buen rendimiento que pudieran aprovechar aquellos con perfil ahorrador o que necesiten su dine-ro al cabo de dicho plazo y quieran sacarle algo de jugo.• Si usted quiere obtener un rendimiento del 3 % colaborando en este plan, puede hacerlo a través de la web https://microcreditosverdes.psoe.es/. Necesitará un ordenador con cámara o tener ficheros de la fotografía de su DNI, así como una dirección de correo electrónico y el ISIN de la cuenta corriente a su nombre en la que le harán los abonos.

SEGUIMIENTO DE NUESTRAS CARTERAS MODELO

Bolsas en tensiónLas dudas sobre el fin de la pandemia lastran las bolsas y a nuestras carteras.

Fuerte retroceso de las accionesDesde el viernes 23 al jueves 29 de octubre nuestra Cartera Global Flexible se deja un 2,3 %, penalizada por el fuerte retroceso de las acciones. Todas acumulan elevadas pérdidas, que abarcan desde el 4 % que se dejan las canadienses hasta el 7,5 % de las portuguesas. Por suerte, las mayores apuestas en obligaciones cumplieron: las estadounidenses ganan un 1,7 % y las italianas un 1,2 %.• Nuestros repasos semanales no han de confundirle. Sirven para ver por dónde van los tiros y poder evaluar de cerca sus inversiones de cara a adaptarnos a las condiciones cambiantes de los mercados; tal y como acabamos de hacer ante la mayor incertidumbre actual (vea pág. 11). Pero la tabla de medir para una estrategia de este tipo pasa por el largo plazo, que es donde sus resultados se estabilizan y da lo mejor de sí. El 4 % anual de la última década o el 5,2 % anual de los últimos veinte años son buenos ejemplos de ello. Recuerde que la forma más sencilla de seguir esta cartera es a través de un solo fondo, el Metavalor Global (-1,9 % en estos días), que hace to-dos los cambios por usted; o bien el Plan de Pensiones Asociado de OCU si quiere sacar rédito de las ventas fiscales de este producto.• Entre las carteras mixtas, la defensiva cede un 0,9 %, la equi-librada un 1,4 % y la dinámica un 2,3 %. Y son las estrategias de acciones las peor paradas: nuestra cartera Experto en acciones cae un 5,5 %, el Metavalor Dividendo, que la sigue, cede un 5,2 % y el Beka Optima Global, que mezcla gestión activa y pasiva, un 3,7 %.

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OCU inversiones – 30/09/2020 – N° 913

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