InversionesNo 942 | 31 de mayo de 2021 | www.ocu.org/inversiones | Edición semanal

N°

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¿Vender en mayo?Un viejo dicho bursátil yanqui reza

“sell in may and go away”, que en román paladino podría expresar-

se como: “vende en mayo y aléjate de la Bolsa”. Como si los  meses veraniegos no fuesen demasiado propicios para la inver-sión bursátil y, por tanto, el inversor cabal haría bien en vender sus acciones antes del verano, mantener el dinero resultan-te en liquidez y, de esta forma, lograría evitar que las pérdidas estivales salpica-sen su currículum inversor. Usted puede imaginarlo, nosotros carecemos de una bola de cristal que nos augure qué hará la bolsa en los próximos meses, pero ya de-biera saber que siempre hemos sido reti-centes a aconsejarle dejarse llevar por los efectos estacionales. Ya fuese vender en mayo para evitar las potenciales y aciagas pérdidas estivales, como comprar en no-viembre para aprovecharse de un even-tual y jugoso rally de fin de año. Y es que, siempre que hemos tratado de buscar la verdad detrás de dichas creencias, nos hemos topado de bruces con la tozudez de los datos. En la Bolsa española no se ha podido conseguir a la larga un mejor ren-dimiento por quien actuó vendiendo en mayo o comprando en noviembre que por quien, simplemente, tuviese el temple de mantener su cartera de acciones.

Ahora, la gestora de fondos austriaca ERSTE A.M. ha realizado un análisis simi-lar de los últimos 50  años con las bolsas mundiales en el punto de mira. Pero con el matiz de que fuese un inversor, en mar-cos alemanes durante el periodo de 1970 a 2000 y en euros desde entonces hasta hoy,

quien realizase dicha inversión; lo que, al considerar series de tan largo recorrido, pudiera hacer algo más consistente la se-rie al evitar p.ej. las devaluaciones sufri-das por la peseta que afectaron a nuestro análisis. Sus resultados han sido, sin lugar a la sorpresa, similares. Quien en enero de 1971 hubiese hecho una inversión equi-valente a 100  euros replicando la bolsa mundial y la hubiese mantenido hasta hoy contaría con 8.675  euros, mientras que quien tratando de ser más listo que el mercado hubiese vendido en mayo su cartera de acciones para recomprarla en septiembre tendría 5.285 euros, lo que en términos de rendimiento anual medio su-pone obtener un 9,3 % frente al 8,2 % de la segunda estrategia. Y tal como concluye ERSTE A.M. “si bien algunos de estos me-ses, entre mayo y agosto, pueden asociarse a rendimientos por debajo del promedio e incluso negativos, el rendimiento du-rante los  meses de verano en los últimos 50  años ha sido positivo, lo que significa que también contribuyó positivamente al rendimiento general”.

Nos gustaría fijar su atención en la impor-tancia de invertir a largo plazo. Y es que, por un lado, una diferencia de apenas un 1,1 % anual en el rendimiento a lo largo de 50 años puede hacer saltar el resultado en más de un 60 %; y por otro, que tratándose de acciones es mejor no dejarse llevar por los altibajos que ocurrirán sin duda, pero no siempre cuando los esperemos.

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P.02. PANORAMA

La inflación en España sigue su escalada a tenor del dato adelantado del INE. Dato que llega en un contexto de confianza económica en toda la zona euro.

P.03. BOLSAS

Las bolsas reflejan la confianza de los inversores en la recuperación, mientras los temores inflacionistas quedan relegados en la semana.

P.04. ACCIONES

AenaMerlin PropertiesNational GridNaturgyNovartisVidralaZoetis

P.07. CUADRO DE ACCIONES

P.11. ENTRE NOSOTROS

– Depósitos contratados en el extranjero: cómo declarar los intereses en el IRPF.– Comparativa de cuentas de ahorro: qué rendimiento ofrecen y en qué fijarse a la hora de elegir.– ¿Clase limpia y clase sucia de un mismo fondo? Sepa cuál es más ventajosa para elegir con tino.

NO DEJE DE LEER

P. 03. Acciones zona euro, sepa cómo invertir en ellas.

ACCIONES

COMPRARNovartisZoetis

VENDERVidrala

CONSERVARAenaMerlin PropertiesNational GridNaturgy

BOLSAS MUNDIALES, MESES CON PÉRDIDAS

El 37,6 % de los meses (línea horizontal)

se saldaron con pérdidas en las bolsas

mundiales, con mayor probabilidad

en meses veraniegos, pero sin superar

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Este es uno de los fondos con los que

aprovechar el potencial de las acciones de la

zona euro (vea pág. 3). Cuenta con una clase

limpia, la MC, y otra sucia, la NC. Vea cuál

interesa en pág. 11.

2 OCU inversiones. 31 de mayo de 2021

www.ocu.org/inversiones

PANORAMA

La inflación sigue su escaladaA tenor del dato adelantado del INE, en nuestro país la inflación habría vuelto a repuntar en mayo. Y todo ello en un contexto en el que se afianza la confianza económica en toda la zona euro, al contrario que en EE.UU.

ESPAÑA: PRECIOS AL ALZAEn abril, los precios de producción industrial registraron un aumen-to anual del 12,8 %, impulsados por la subida de los precios de la energía (+33,1 %). Pero incluso excluyendo la energía, el aumento anual de los precios de producción ha alcanzado su nivel más alto desde agosto de 2008. Un dato que conviene vigilar ya que alimenta la presiones inflacionistas. De hecho, de acuerdo con el indicador adelantado elaborado por el INE (Instituto Nacional de Estadística), la inflación anual estimada en mayo se habría situado en el 2,7 %. En caso de confirmarse, supondría un aumento de cinco décimas en su tasa anual, ya que en el mes de abril esta variación fue del 2,2 %. En este comportamiento destaca la subida de los precios de los carbu-rantes y combustibles, frente a la bajada registrada en mayo del año pasado. Por su parte, la tasa de variación anual estimada de la infla-ción subyacente (sin alimentos no elaborados ni productos energéti-cos) aumentaría dos décimas hasta el 0,2 %.• En cuanto a los tipos de interés a largo plazo, los de las obligacio-nes a 10 años, tras la tendencia alcista mostrada la semana pasada llegando incluso a superar el 0,6 %,volvieron a desinflarse hasta situarse en el 0,5 %.

EN EL EXTERIOR• Mejora el sentimiento económico en la zona euro. En el mes de abril, los indicadores de confianza económica (en la industria, los ser-vicios, el comercio, la construcción y de los consumidores) repuntó de forma notoria en mayo, superando todas las expectativas y se situó en su nivel más alto desde enero de 2018. La confianza está mejorando en todas las grandes economías europeas y entre todos los agentes econó-micos. Es el caso, en particular, del sector de los servicios que se ha visto animado por el progresivo levantamiento de las restricciones y el gra-dual desconfinamiento. Esta mejora del sentimiento económico confir-ma que la recuperación económica se está afianzando en la zona euro.

• En Estados Unidos, la confianza de los consumidores cayó ligeramente en mayo por primera vez este año. Aunque la per-cepción de la situación actual ha mejorado, las expectativas se han deteriorado considerablemente. Los estadounidenses se muestran menos optimistas respecto a la evolución del mercado laboral y sus ingresos en los próximos meses. Temen una ralentización del dinamismo económico y un aumento permanente de la tasa de desempleo. El aumento de los precios también es preocupante. Los estadounidenses esperan que la inflación alcance el 4,6 % en los próximos doce meses. Este es el nivel más alto en una década. La inflación ya parece estar frenando algunas intenciones de com-pra. En la encuesta que mide su confianza, los estadounidenses se muestran un tanto reticentes a la hora de echarse la mano al bol-sillo para adquirir p.ej un coche, una casa o un electrodoméstico.• En China, la actividad manufacturera, aunque sigue en expan-sión, arroja algún que otro síntoma de debilidad. Incluso se replegó en el caso de las pequeñas empresas que muestran serias dificulta-des para hacer frente al aumento de los precios de las materias pri-mas y otros bienes intermedios necesarios para su producción. La situación es más favorable en el sector no manufacturero, donde la recuperación fue más lenta pero ahora es más fuerte. Y aunque el consumo de los hogares chinos sigue flojeando, debería recupe-rarse gradualmente.

EN SU BOLSILLO: NUESTROS CONSEJOSSi bien la economía china ralentizará su ritmo de crecimiento, se-guirá siendo muy potente a lo largo del año. Y a medio plazo, China continuará con su espectacular desarrollo económico. Las acciones chinas, con un riesgo ahora mucho menor que hace un par de años, merecen una pequeña apuesta en nuestras carteras mixtas equili-brada y dinámica, así como en la global flexible (vea pág. 12).

¿QUÉ DESTACAMOS?

En la zona euro, con el levantamiento de las restricciones, y el buen ritmo de las vacunaciones, que impulsan el consumo, la demanda mundial y la aplicación efectiva del plan de recuperación, la actividad económica será dinámica de aquí a finales de año y en 2022. Con ello y ante unas bolsas aún correctas en general, las acciones de la zona euro merecen un voto de confianza en las estrategias mixtas (vea pág.3).

PRODUCCIÓN INDUSTRIAL EN ESPAÑA (tasa anual, en %)

La producción industrial registró una subida del 15,1 % en marzo frente al mismo mes del año pasado, cuando estalló la pandemia. Una recuperación que ahora viene acompañada de un aumento de los costes de producción que habrá que vigilar de cerca.

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BOLSAS

COMENTARIO BURSÁTIL

La confianza de los in-versores en la recupera-ción económica prevale-ce esta semana sobre los temores inflacionistas.

Semana alcistaLos principales índices bursátiles cie-rran la semana en positivo (+1,7 % la bolsa mundial). Tanto a un lado como al otro lado del Atlántico, los bancos centrales han multiplicado sus declara-ciones con el fin de limitar el impacto inflacionista (transitorio, en su opinión) y resaltar p.ej. los positivos indicadores empresariales de Alemania (+1,4 % la bolsa germana) y Francia (+1,9 %). En este contexto, los  valores ligados al ci-clo económico vuelven a repuntar: em-presas industriales (+1,5 % de media), acereras (+ 1,5 %) o automovilísticas (+4,9 %), presentes todas ellas en la car-tera modelo del Experto en acciones.• Buena semana también para las tec-nológicas, especialmente para los semi-conductores (+4,4 %). Applied Mate-rials (+7,3 %, conservar, vea a continua-ción) o Intel (+1,8 %, comprar) también están incluidas en esta cartera modelo. Buen tono asimismo de los valores liga-dos al turismo (+3,4 %) ante los avances de las campañas de vacunación. Las pe-troleras apenas se anotan un 0,2 % pese al repunte del precio del crudo (+4,8 % la referencia en Europa). El limitado peso de esos sectores en la bolsa espa-ñola, en la que predominan bancos y eléctricas, hace que nuestro índice ape-nas avance un 0,2 % semanal, frente al +1,2 % de la media europea o el +1,5 % de la bolsa norteamericana.

ACCIONES ZONA EURO

El gusto por lo cercanoLas acciones de la zona euro llevan un año en nuestras estrategias desempeñando un meritorio papel. Pero ¿aún tienen potencial?

Razones para el optimismoLos datos económicos referentes al pri-mer  trimestre de este año hablan de una vuelta a la recesión de la zona euro, confir-mando un escenario de recuperación len-ta. Pero estos malos datos deberían quedar pronto atrás y de cara al futuro vemos más luces que sombras. La campaña de vacuna-ción europea ha cambiado completamente de cariz en el segundo trimestre, abriendo las puertas de un levantamiento progresivo de las restricciones y acercando la deseada recuperación económica. Las perspectivas para la eurozona son esperanzadoras con un crecimiento cercano al 4,5 % en 2021 y un 3,8 % en 2022, en línea con el 4,6 % y 3,5 % respectivos de la economía mundial.

Correctas y sin riesgo divisaLas bolsas de la zona euro llevan meses en plena forma (+10,3 % en el último trimes-tre, frente al +8 % de las bolsas mundiales). Esta ventaja se amplía incluso si ponemos el foco en el último año (+39,2 %, frente al +29,2 %), fecha en la que las incorporamos (con acierto) en nuestras tres carteras mix-tas. Pese a este buen hacer, aún nos pare-cen correctas y de cara a los próximos años estimamos para ellas un rendimiento me-dio en torno al 5,5 % anual.• No es desde luego un rendimiento como para tirar cohetes; hay otras bolsas con mayores rentabilidades potenciales. Pero no ha de pasar por alto que se trata de una inversión en acciones con un riesgo limi-tado. En buena parte por el hecho de que invirtiendo en ellas elimina el riesgo que supone invertir en otras divisas, que puede hacer que una jugosa revalorización bur-sátil en moneda local se quede en agua de borrajas una vez pasada a euros. Un punto a su favor. De ahí que merezcan un peso del 5 % en todas nuestras estrategias mixtas.

Cómo invertir en ellasCanalizar esta apuesta con acciones indivi-duales es una opción. En tal caso, le reco-mendamos compañías con buenos funda-mentales y pertenecientes a sectores con elevado potencial, como los relacionados

con las energías renovables, destino de gran parte del capital del Fondo Europeo de Re-cuperación, o el sanitario o farmacéutico. Las francesas Schneider (FR0000121972), que aporta soluciones para la eficiencia energética, Engie (FR0010208488), que produce y distribuye energías renovables, y la farmacéutica Sanofi (FR0000120578) son excelentes opciones para ello. Puede comprar las tres.

Diversificación a su alcanceOtra opción atractiva es valerse de un fondo de inversión para acceder a la an-siada diversificación desde una canti-dad asequible. Para ello cuenta con ex-celentes opciones. El fondo tradicional DPAM INVEST Equities Euroland W (BE6246057333; +11,7 % de media anual a cinco años, frente al 9,3 % de las bolsas de la zona euro), que puede comprar en EBN Banco (vea pág. 11), es nuestro favorito. Si quiere optar por la gestión pasiva, los me-jores ETF son el UBS MSCI Factor Quality (LU1215451524; +11,5 %) y el UBS MSCI EMU Soc Responsible U (LU0629460675; +10,3 %). Ambos cotizan en  euros en el Xetra alemán.• Si está dispuesto a asumir un poco más de riesgo, apueste por el Groupama Ave-nir Euro M C (FR0010589325; +15,8 %), un excelente instrumento para subirse a lomos de empresas punteras de pequeña y mediana capitalización, a la venta en EBN Banco desde 2.500 euros (vea pág. 11).

SUBIDAS Y BAJADAS SEMANALES DESTACADAS

Bolsas (*)

Varsovia +4,2 Estambul -5,4

Sao Paulo +4,1 Copenhague -0,1

Shanghái +3,3 Madrid +0,2

Acciones españolas (*)

FCC +6,9 Dia -5,7

Merlin Properties +6,3 Duro Felguera -5,5

Ercros +5,9 Solaria -5,5

(*) Variación en % y en euros.

DPAM EUROLAND W (l. gruesa; b.100) Y ACCIONES ZONA EURO

Con este excelente fondo de DPAM podrá exprimir todo el jugo a las acciones de la zona euro. Interesante.

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ACCIONES

AENALenta vuelta del turismo

Sector industrial y servicios Bolsa de Madrid • 143,00 EUR Dividendo: 0,00 EUR (0,0 %) Riesgo:

A la lenta vuelta a la normalidad de sus aeropuertos se superponen las difíciles relaciones con los inquilinos de sus tiendas. Acción correcta, pero más arriesgada que la media, debido a la situación sanitaria.

Mantenga

La decisión del Gobierno de levantar las restricciones a los turistas procedentes del Reino Unido (los británicos suponen alrededor del 20-25 % de los turistas que visitan nuestro país) y el aumento del 30 % de las reservas aéreas desde Alemania a Baleares auguran mejores noticias de cara a la temporada de ve-rano. Sin embargo, las disputas que la empresa mantiene con los inquilinos de sus locales (restaurantes, dutty free, otras tiendas) y servicios (párkings) es-tán pendientes de los tribunales. El Su-premo ha dictado de hecho una primera sentencia que obligaría a Aena a modi-ficar sus contratos en algunos tipos de negocios. En nuestra opinión, mantener unas relaciones emponzoñadas con sus inquilinos no es bueno y es muy proba-ble que Aena tenga que adaptar sus fu-turas relaciones comerciales a los nue-vos tiempos de incertidumbre, lo que mermará la rentabilidad de su negocio. Auguramos  años complicados para la compañía. La prudencia se impone ante este escenario y el jugoso dividendo al que nos tenía acostumbrado la compa-ñía bien podría demorarse algún tiempo. Si ya tiene estas acciones, puede incluso reducir su peso.

MERLIN PROPERTIESLas rentas resisten al virus

Sector construcción e inmobiliario Bolsa de Madrid • 9,462 EUR Dividendo: 0,30 EUR (3,2 %) Riesgo:

Pese a la pandemia, los ingresos por rentas aguantan el tipo. El valor de los activos aún no se ha ajustado a lo que creemos será la nueva normalidad. Aun así, la acción nos parece correcta.

Mantenga

El beneficio operativo del primer trimes-tre del año retrocedió un 15 % respecto al año anterior. Pero hay que tener en cuenta que en el primer  trimestre de 2020 no se vio afectado por las restric-ciones sanitarias ni los incentivos a sus inquilinos por la pandemia. La mejora del resultado financiero le ha permiti-do cerrar con un beneficio de 0,12 euros por acción. El 2021 debería evolucionar en general de menos a más, aunque de-penderá del segmento en cuestión. Así mientras que la logística sigue crecien-do con elevadas tasas de ocupación y fortaleza en los precios, el segmento de los centros comerciales (alrededor del 25 % de los ingresos) retrocede (cierre de tiendas, baja afluencia de público). En el de oficinas (45 % de los ingresos) ha aumentado levemente la tasa de ocupación, pero las renovaciones de los nuevos alquileres se realizan a mayores precios. A lo largo del año Merlin pondrá en el mercado nuevos activos (oficinas, centros comerciales renovados) y la me-jora de la movilidad debería aumentar los ingresos de los centros comerciales. A largo plazo, su diversificación y su pre-sencia (con un 15 %) en el desarrollo de Madrid Nuevo Norte dará un impulso adicional a sus resultados.

NATIONAL GRIDBuena resistencia a la crisis

Sector energía y servicios públicos Bolsa de Londres • 939,20 pen. Dividendo: 49,16 pen. (5,2 %) Riesgo:

National Grid ha resistido a la crisis sanitaria mejor de lo esperado. Próximo desafío: llevar a buen puerto las cesiones y adquisiciones anunciadas. Acción correcta incluida en la cartera del Experto en acciones con un peso algo superior al 3 %.

Mantenga

En el ejercicio 2020/21 (cierre anual: 31 de marzo), el operador británico de redes de electricidad y gas se benefició de un coste menor de lo esperado por la pandemia (300 millones de libras, frente a los 400 millones inicialmente previstos). Esto le ha permitido limitar la caída del beneficio operativo de 3.500 millones en 2019/20 a 3.300 en el pasado ejercicio. En cuanto a las perspectivas, la menor retribución de su actividad bri-tánica (37 % de la facturación) se verá compensada con un marco regulatorio más favorable en EE.UU. (63 % de las ventas). National Grid debería volver a incrementar el beneficio en 2021/22. Los resultados a corto plazo se verán afec-tados por las distintas operaciones pre-vistas o en marcha: adquisición de WPD (distribución de electricidad en el Reino Unido) en julio; ventas de la americana NECO (6 % del beneficio en 2020/21) en el primer trimestre de 2022 y de la acti-vidad británica de transporte de gas (6 % de la facturación) en el próximo ejerci-cio. A la espera de la finalización de es-tas operaciones, estimamos un beneficio por acción de 56 peniques en 2021/22 y 59 en 2022/23.

A lo complejo de la situación sanitaria se unen ahora los problemas con sus inquilinos. Manténgala sólo si acepta su mayor riesgo.

La cotización aún está lejos de los niveles previos a la pandemia. La recuperación económica impulsará sus cuentas. Mantenga.

La cotización (en peniques) aplaude los buenos resultados anuales. Acción correcta con un elevado dividendo. Mantenga.

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ACCIONES

NATURGYCriteria se desmarca de la opa

Sector energía y servicios públicos Bolsa de Madrid • 21,47 EUR Dividendo: 1,44 EUR (6,7 %) Riesgo:

El posicionamiento estratégico de Criteria dentro de la compañía puede entorpecer el éxito de la OPA lanzada por el fondo IFM que, por el momento, paraliza las decisiones estratégicas de la compañía. Acción correcta.

Mantenga

Criteria, el holding que gestiona las in-versiones de CaixaBank, ha tomado una decisión respecto a su actual participa-ción del 24,8 % en el capital de Naturgy. Y no solo no acudirá a la OPA lanzada por IFM a 22,37 euros por acción como todo apuntaba inicialmente (o al me-nos con parte de sus acciones, ya que materializaría importantes plusvalías que servirían para reforzar sus ratios), sino que próximamente elevará su par-ticipación hasta cerca del 30 %. Esto supone una seria amenaza para los ob-jetivos del fondo australiano fijados en la OPA de hacerse con el 22,69 % de la energética (si bien se conformaría con alcanzar un 17 % de las acciones). En estos momentos, el porcentaje de ac-ciones que no pertenece a los grandes inversores ronda el 30 % por lo que la operación ya estaba ajustada incluso acudiendo a ella CaixaBank, pero con esta decisión se complica un poco más la situación. Las espadas siguen en todo lo alto y la OPA está aún pendiente de aprobación por parte del Gobierno; todo apunta a que hasta el final del verano no se resolverá la situación. Si tiene estas acciones, manténgalas a la espera de acontecimientos.

NOVARTISConfirma su previsión en 2021

Sector farmacéutico Bolsa de Zúrich • 79,60 CHF Dividendo: 3,15 CHF (3,9 %) Riesgo:

El laboratorio suizo ayudará a Pfizer/BioNtech y CureVac a producir sus vacunas del covid. El crecimiento en los próximos años vendrá de la mano de una buena cartera de productos, nuevos y en desarrollo. Acción barata presente con un peso del 2,5 % en la cartera modelo del Experto en acciones.

Compre

La farmacéutica suiza se vio penalizada en 2020 por su ausencia en el campo de las vacunas. En 2015, Novartis intercam-bió esta actividad (excluidas las vacunas contra la gripe) por la cartera oncológica de GlaxoSmithKline (vender) y vendió a la australiana CSL sus vacunas antigri-pales. Pero el grupo cuenta con sólidas posiciones en varios campos terapéu-ticos clave. En primer lugar, la oncolo-gía (30 % de sus ventas totales), cuyas ventas aumentaron un 4 % (sin contar el tipo de cambio) en el primer  trimes-tre. Además, el grupo se beneficia del fuerte crecimiento del Cosentyx (+11 %; soriasis) en inmunología y del Entresto (+34 %) en tratamientos cardiovascula-res. En esclerosis múltiple, los recientes medicamentos Mayent y Kesimpta re-emplazan al Gilenya. El punto negativo proviene de la filial de genéricos Sandoz (-13 %), que padece la rebaja de precios, por la presión de la competencia. Una situación difícil que continuará este año. Novartis confirma sus perspectivas para 2021 y estimamos un beneficio por ac-ción de 3,70 CHF en 2021 y 4,10 en 2022.

VIDRALAFrenazo del crecimiento

Sector alimentación Bolsa de Madrid • 94,00 EUR Dividendo: 1,25 EUR (1,3 %) Riesgo:

A pesar del carácter sostenible del vidrio que impulsa las ventas, la subida del precio de la energía y de las materias primas mermará los resultados en los próximos meses. Acción cara.

Venda

Los ingresos retrocedieron un 3,6 % en el primer trimestre del año, frente al ex-traordinario vigor de las ventas de hace un año previas al confinamiento. Por el lado de los resultados, la demanda de paquetería sostenible le permite mejorar los márgenes y registrar un beneficio de 1,15  euros por acción (+4,5 %), en línea con nuestras previsiones. El grupo se muestra sin embargo prudente de cara al resto del año dada la presión inflacionis-ta en los precios de la energía y de otras materias primas que genera la recupera-ción económica a medida que dejamos atrás lo peor de la pandemia. Así para 2021 el grupo prevé un bajo crecimiento, en línea con nuestras previsiones. Por otro lado, Vidrala ha ratificado el pago de un dividendo complementario de 0,32 euros por acción a distribuir a me-diados de julio (para totalizar en el con-junto del año unos 1,2039 euros, lo que representa una modesta rentabilidad del 1,3 % al precio actual). Para el otoño, el grupo propone además un scrip divi-dend o ampliación de capital gratuita de 1 acción nueva por cada 20 antiguas – a no confundir en ningún caso con un di-videndo -. Vidrala goza de un negocio de buena calidad, pero la acción nos parece ya cara.

La cotización se mantiene casi un 4 % por debajo del precio de la OPA. Acción correcta. A la espera de acontecimientos, manténgala.

Penalizada por la falta de vacuna del covid, Novartis (en CHF) debería remontar el vuelo gracias a su cartera de medicamentos. Compre .

Al igual que el crecimiento de sus beneficios en los próximos meses, la cotización de Vidrala está expuesta a sufrir un frenazo. Venda.

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NOTICIAS BREVES

APPLIED MATERIALS+7,4 % Conservar

Los ingresos del primer trimes-tre aumentaron un 41 % y el beneficio por acción repuntó un 74 %, un resultado mejor de lo que esperábamos. Revisamos al alza nuestra previsión de beneficio por acción. Aún no ha llegado el momento de recoger beneficios. Acción correcta in-cluida en la cartera modelo.

BCP-3,1 % Conservar

En el primer trimestre del año, el banco portugués logró un bene-ficio por acción de 0,004 euros (+63,8 %), algo superior a lo es-perado. Por mercados, destaca la fuerte mejoría de los benefi-cios obtenidos en Portugal, que pasaron de 0,001 a 0,005 euros por acción. En el último mes, la cotización ha subido un 36 %. Accion correcta, pero arriesgada.

CFE+3 % Comprar

Las ventas del primer trimestre cayeron un 2,5 %, debido so-bre todo a su filial de dragados DEME, que perdió un 10,3 %, penalizada por la pandemia y la caída de actividad prevista en los proyectos eólicos (divi-sión offshore). CFE confirma sus objetivos de ventas y beneficios para 2021, pero sin llegar al ni-vel de 2019. Acción barata.

ENGIE-6,7 % Comprar

Los ingresos del primer trimestre ascendieron a 16.900 millones de euros (+4,8 %), mientras que el beneficio operativo aumentó un 10 % hasta 2.100 millones de  euros. El grupo energético francés pagó el pasado 26 de mayo un dividendo de 0,53 eu-ros (un 4,3 % respecto al precio actual), cantidad que ya se ha descontado de la cotización.

Acción barata e incluida en la cartera Experto en acciones.

EVS-1,6 % Conservar

Los ingresos del primer trimes-tre aumentaron un 46,3 % (ex-cluidos los alquileres para los principales eventos deportivos). Si finalmente se llevan a cabo los principales eventos deporti-vos del verano y la pandemia se controla en el tercer trimestre, el grupo prevé unos ingresos para 2021 de entre 110 y 120 mi-llones de euros y un beneficio por acción por encima de los 1,80 EUR. Acción correcta.

KRAFT HEINZ-1,2 % Comprar

El buen resultado del pri-mer  trimestre ha contribuido a disipar las dudas de los in-versores. El crecimiento interno de los ingresos (+2,5 %) resultó ser mejor de lo esperado, gra-cias a que la demanda se ve impulsada por el consumo en los hogares. La acción de Kra-ft Heinz ha subido más de un 20 % en tres meses. Acción ba-rata incluida en nuestra cartera modelo del Experto en accio-nes con un peso del 2,8 %.

SAGE-2,0 % Conservar

Sage ha revisado su objetivo de crecimiento de los ingresos a la parte superior de su ran-go de previsiones. En el primer semestre del año, la rentabili-dad volvió a caer, penalizada por las inversiones realizadas. El desarrollo del grupo es len-to y sus perspectivas no dan señales claras, a pesar de la buena salud del sector del software. Acción correcta.

SANOFI-0,3 % Comprar

Sanofi ha publicado unos re-sultados provisionales positivos

para su principal candidato de vacuna contra el covid-19, de-sarrollada junto a la británica GlaxoSmithKline (-0,8 %, ven-der). Si los resultados finales son concluyentes, espera recibir la luz verde de las autoridades sanitarias en el cuarto trimestre. Sanofi también está desarro-llando una segunda vacuna junto a la americana Translate Bio basada en la tecnología de ARN mensajero. Los resultados provisionales se esperan para el tercer  trimestre del año. Ac-ción barata e incluida en la car-tera Experto en acciones.

TÉCNICAS REUNIDAS-1,7 % Conservar

Sus ingresos retrocedieron un 35 % en el primer  trimestre, pero los recortes de gastos per-mitieron una sustancial mejora del margen operativo del 2 % de hace un año al 5,4 % actual. Pero la inesperada suspensión de un contrato en el Reino Uni-do le llevó a unas pérdidas de 1,11  euros por acción. Pese a rebajar nuestras previsiones, la acción está correcta, aunque es más arriesgada que la media.

TELECOM ITALIA-0,4 % Conservar

En el primer trimestre, los ingre-sos del operador italiano caye-ron un 5,3 % y el beneficio ope-rativo se redujo un 32,2 %, pero si excluimos los elementos no recurrentes, la caída se limita al 1,3 %. Hemos ajustado nuestra previsión de beneficios para la operadora de telecomunicacio-nes italiana. Acción correcta.

WALMART+0,2 % Conservar

El nº 1 mundial en supermerca-dos incrementó sus ventas un 2,7 % en el primer trimestre de su ejercicio (cierre anual: 31 de enero), gracias al auge de las ventas por Internet. Aunque el beneficio por acción se redujo un 31,2 %, esta caída de debe sin embargo a pérdidas por la venta de actividades en Reino Unido y Japón, así como a caí-das en el valor de inversiones en acciones (JD.com). Sin contar estos elementos, el beneficio por acción habría aumentado un 43,2 %. Acción correcta.

Advertencia a nuestros sociosLos consejos de compra de las acciones han de enten-derse dentro de una estrategia global a largo plazo, en la que el conjunto de sus inversiones bursátiles tenga siem-pre una adecuada diversificación sectorial y por países y con un peso equilibrado en relación a sus inversiones en renta fija, como la que tienen nuestras carteras globales.

Variación de las cotizaciones en moneda local entre el 24/5/2021 y el 28/5/2021

ZOETISBeneficiado por la pandemia

Sector farmacéutico Bolsa de Nueva York • 176,68 USD Dividendo: 1,03 USD (0,6 %) Riesgo:

El especialista norteamericano en salud animal saca provecho del auge de las adopciones de mascotas. En un mercado en rápido crecimiento, Zoetis crece de manera constante. Incorporada recientemente a nuestra selección, la acción nos parece correcta e interesante a largo plazo.

Compre

Zoetis registró unos buenos resultados en el primer  trimestre. Sus ventas au-mentaron un 21 %, sin tener en cuen-ta los efectos por el tipo de cambio). Un buen dato, gracias sobre todo a la división de animales de compañía, es-pecialmente el segmento de perros y gatos, cuya facturación creció un 35 %. Y es que las adopciones de mascotas se dispararon durante los confinamientos. Sin embargo, la división de animales de granja no le va a la zaga con una factu-ración que aumentó un 8 %. Los agri-cultores (fuera de Estados Unidos) están reconstruyendo sus rebaños, diezmados por la gripe porcina africana. A tenor de este buen comienzo de año y teniendo en cuenta los lanzamientos previstos de nuevos productos, el grupo Zoetis ha revisado al alza su objetivo de factu-ración para el conjunto de 2021. Ahora estima un rango de entre 7.600 y 7.630 millones de  dólares (frente a los 7.400 a 7.550 millones anteriores). También nosotros revisamos al alza nuestra pre-visión de beneficio por acción de 4,10 a 4,20 USD para 2021 y de 4,50 a 4,60 USD para 2022.

En los últimos 5 años la cotización (en USD) casi se ha cuadruplicado. Buenas perspectivas de crecimiento. Aún está a tiempo de comprar.

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CUADRO DE ACCIONES

FINANCIERO Y ASEGURADORAegon 3,88 EUR 2,03 4,29 Ámsterdam debe impulsar el crecimiento de sus ingresos ❸ conservar

Ageas 53,12 EUR 30,45 53,12 Bruselas primer semestre mejor que lo previsto ❸ conservar

Alba 45,70 EUR 31,65 46,85 Madrid descuento interesante e inversiones correctas ❸ comprar

Axa 22,80 EUR 13,65 24,16 París resultados débiles en primer trimestre ❸ conservar

Bank of America 42,39 USD 22,77 42,74 Nueva York resultados favorecidos por subida de tipos ❸ conservar

Bankínter 4,68 EUR 2,28 4,81 Madrid sacará a bolsa Linea Directa ❹ vender

BBVA 5,13 EUR 2,16 5,14 Madrid dudas sobre su negocio en Turquía ❹ vender

BCP 0,16 EUR 0,07 0,17 Lisboa resultados 1er trimestre aumentan un 63,8% ❹ conservar

BlackRock 877,04 USD 525,21 877,04 Nueva York supera previsiones en primer trimestre ❸ comprarBNP Paribas 56,48 EUR 29,30 57,07 París resultados primer trimestre conforme lo esperado ❸ comprarCaixaBank 2,84 EUR 1,56 2,85 Madrid ya fusionado con Bankia ❹ vender

Catalana Occid. 34,65 EUR 19,36 36,35 Madrid seguro de crédito lastrará sus cuentas ❹ vender

ING 11,42 EUR 5,76 11,42 Ámsterdam buen primer trimestre ❹ conservar

Intesa Sanpaolo 2,41 EUR 1,40 2,41 Milán Ubi sale del todo de Prudential ❹ vender

Mapfre 1,88 EUR 1,28 1,93 Madrid alta rentabilidad por dividendo ❸ conservar

Sabadell 0,63 EUR 0,25 0,68 Madrid es uno de los bancos que más dudas nos genera ❺ vender

Santander 3,45 EUR 1,47 3,45 Madrid dificultades en el horizonte ❹ vender

Société Génér. 26,25 EUR 10,90 26,25 París se desprende de su actividad en ETF ❹ conservar

UBS Group 14,70 CHF 9,68 15,12 Zúrich continuará con la reducción de costes ❷ comprar

BIENES DE CONSUMOAd. Domínguez 4,36 EUR 3,41 5,40 Madrid rebajamos nuestras previsiones ❸ vender

Adidas Group 299,95 EUR 230,20 300,85 Fráncfort confirma objetivos tras buen primer trimestre ❷ vender

Inditex 31,92 EUR 21,19 32,54 Madrid rebaja de previsiones 2021 y 2022 ❸ vender

Kimberly-Clark 130,63 USD 128,33 158,84 Nueva York primer trimestre decepcionante, rebaja previsiones ❷ conservar

L’Oréal 371,55 EUR 258,80 371,55 París ventas suben 10,2% en primer trimestre ❸ vender

LVMH 655,80 EUR 366,75 655,80 París resultados primer trim. mejores que los previstos ❸ vender

Procter&Gamble 134,85 USD 115,23 144,49 Nueva York mantiene objetivos 2020/21 ❷ vender

Sioen 26,95 EUR 16,70 27,00 Bruselas acuda a la OPA ❸ acuda a la OPA

ALIMENTACIÓNCoca - Cola 55,29 USD 43,57 55,49 Nueva York ventas aumentan 6% en primer trimestre ❷ conservar

Danone 58,46 EUR 46,83 65,68 París primer trimestre algo decepcionante ❸ vender

Deoleo 0,38 EUR 0,02 0,47 Madrid Guerra de precios de distribuidores le penalizará ❺ vender

Diageo 3404,00 p. 2440,00 3409,50 Londres buen primer semestre 2020/21 ❷ conservar

Ebro Foods 17,40 EUR 17,00 20,85 Madrid rdos trimestrales en línea, precios bajos presión ❸ conservar

Kraft Heinz Co 43,59 USD 28,77 44,52 Nasdaq cotiza con descuento respecto al sector ❸ comprarMondelez Int. 63,53 USD 50,08 63,71 Nasdaq buen inicio de año ❷ conservar

Nestlé 111,12 CHF 95,00 111,78 Zúrich primer trimestre mejor que lo previsto ❷ conservar

Vidrala 94,00 EUR 80,38 100,40 Madrid subida precio energía le penalizará ❷ vender

Viscofán 57,85 EUR 53,65 63,95 Madrid supera expectativas en 2020 ❸ conservar

DISTRIBUCIÓNAhold Delhaize 23,84 EUR 21,72 26,33 Ámsterdam revisa al alza previsiones 2021 ❸ comprarCarrefour 16,70 EUR 13,12 17,54 París comprará acciones propias ❶ conservar

Dia 0,08 EUR 0,07 0,14 Madrid cotización cae tras anunciar precio nueva emisión ❹ vender

Jerón. Martins 15,86 EUR 12,65 15,94 Lisboa arranque de año modesto ❸ conservar

Sainsbury 265,60 p. 179,15 266,00 Londres pérdidas en 2020-21 ❸ vender

Sonae 0,80 EUR 0,49 0,86 Lisboa resultados trimestrales positivos ❸ comprarWalmart 142,03 USD 117,74 152,79 Nueva York revisa al alza previsión ventas y beneficios 2021 ❷ conservar

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CUADRO DE ACCIONES

FARMACÉUTICOAbbott 116,65 USD 87,30 128,23 Nueva York buen primer trimestre ❸ conservar

Alcon 62,84 CHF 50,52 69,50 Zúrich primer trimestre sólido ❸ conservar

Almirall 14,01 EUR 8,82 14,39 Madrid ampliación de capital: venda acciones y derechos ❷ vender

AstraZeneca 8046,00 p. 6794,00 9320,00 Londres primer trimestre por debajo de lo previsto ❸ vender

Bayer 52,46 EUR 40,43 73,64 Fráncfort resultados primer trim. sorprenden gratamente ❹ conservar

Eli Lilly 199,74 USD 130,46 212,72 Nueva York rebajadas las perspectivas para 2021 ❸ conservar

Gilead Sciences 66,11 USD 56,65 78,08 Nasdaq primer trimestre impulsado por Veklury (anti-covid ❹ comprarGlaxoSmithKline 1344,20 p. 1190,80 1674,40 Londres penalizada por pandemia en primer trimestre ❸ vender

Grifols 22,85 EUR 19,28 28,69 Madrid resultados trimestrales por debajo de lo esperado ❹ vender

Medtronic 126,59 USD 88,77 131,50 Nueva York aumenta el dividendo un 9% ❸ comprarMerck 75,89 USD 72,17 86,93 Nueva York escisión de Organon prevista para el 2 de junio ❸ conservar

Novartis 79,60 CHF 71,11 86,84 Zúrich lastrado por Sandoz en el primer trimestre ❸ comprarNovo Nordisk B 482,65 DKK 400,40 496,80 Copenhague optimista de cara a este 2021 ❹ conservar

Pfizer 38,73 USD 30,37 42,56 Nueva York revisa al alza previsiones ❸ comprarPharmaMar 76,54 EUR 69,10 135,12 Madrid mejora perfil de riesgo ❹ vender

Philips 46,34 EUR 38,41 50,83 Ámsterdam resultado 1er trimestre lastrado por una provisión ❸ vender

Roche GS 315,60 CHF 293,90 343,30 Zúrich buen hacer de su división de diagnósticos ❸ conservar

Sanofi 87,96 EUR 75,35 94,29 París éxito test 2ª fase de vacuna contra Covid-19 ❸ comprarSonova Holding 318,90 CHF 188,90 318,90 Zúrich compra división de Senheiser ❷ comprar

Teva Pharma 10,40 USD 8,57 13,12 Nueva York reitera objetivos financieros para 2021 ❹ conservar

Zoetis 176,68 USD 131,06 176,68 Nueva York revisa al alza sus previsiones para 2021 ❷ comprar

ENERGÍA Y SERVICIOS PÚBLICOSAtlantia 15,65 EUR 11,36 16,65 Milán presiones para aceptar oferta de Cdp sobre Aspi ❺ vender

BP 306,15 p. 193,44 365,75 Londres buen cash flow en primer trimestre ❸ conservar

Chevron 103,79 USD 66,88 111,56 Nueva York aumenta levemente su dividendo ❷ conservar

EDP 4,78 EUR 3,98 5,63 Lisboa beneficio primer trimestre aumenta un 23% ❸ conservar

Enagas 19,27 EUR 17,09 22,89 Madrid diversificación compensará recorte tarifas ❸ conservar

Endesa 23,65 EUR 20,32 24,82 Madrid se refuerza en energías renovables ❸ conservar

Enel 8,14 EUR 6,83 8,95 Milán primer trimestre según lo esperado ❸ conservar

Engie 12,27 EUR 10,27 13,84 París prevé mejoría en 2021 ❸ comprarENI 10,09 EUR 5,88 10,57 Milán acuerdo en el Reino Unido con Progressive Energy ❸ conservar

Exxon Mobil 58,37 USD 31,57 62,58 Nueva York reduce endeudamiento en primer trimestre ❸ conservar

Galp Energia 10,28 EUR 6,82 11,98 Lisboa retorna a los beneficios en el primer trimestre ❸ conservar

Iberdrola 11,30 EUR 9,33 12,33 Madrid acelera en nuevos mercados y negocios ❸ conservar

National Grid 939,20 p. 806,40 991,00 Londres se refuerza en distribución electricidad ❸ conservar

Naturgy 21,47 EUR 15,74 22,35 Madrid OPA a 22,37 euros pendiente de aprobación ❸ conservar

R.Dutch Shell A 15,83 EUR 10,07 18,62 Ámsterdam revisará objetivos climáticos ❹ conservar

Red Eléctrica 16,42 EUR 13,66 17,36 Madrid resultados trimestrales +4,9% ❸ conservar

REN 2,31 EUR 2,20 2,54 Lisboa beneficio primer trimestre aumenta +4,4% ❷ comprarRepsol 10,96 EUR 5,05 11,19 Madrid busca socio en energías verdes ❸ conservar

Siemens Gamesa 27,11 EUR 14,10 38,48 Madrid marca máximos pese a fuerte incertidumbre ❹ vender

Solaria 15,46 EUR 9,17 30,94 Madrid objetivos muy ambiciosos a largo plazo ❹ vender

TotalEnergies 38,14 EUR 25,13 42,19 París cambia de nombre, ahora es TotalEnergies ❸ conservar

Veolia Envir. 25,88 EUR 15,85 26,68 París acuerdo con Suez ❸ conservar

QUÍMICOAir Liquide 139,56 EUR 122,10 143,30 París su actividad se recupera en primer trimestre ❸ comprarBASF 67,28 EUR 46,60 72,81 Fráncfort primer trimestre sólido ❸ conservar

Ercros 3,55 EUR 1,67 3,65 Madrid siguen mejorando los márgenes ❸ conservar

Recticel 15,72 EUR 7,00 15,72 Bruselas OPA a 13,5 euros próximamente ❸ conservar

Solvay 111,10 EUR 66,06 114,80 Bruselas sigue reduciendo costes ❸ conservar

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CUADRO DE ACCIONES

Nuestros consejos en inversiones se basan en análisis internos y fuentes exteriores bien informadas. Nadie puede hacer previsiones seguras, ni garantizar el éxito total. No obstante, esperamos, gracias a estas informaciones, que aumenten sus posibilidades de realizar buenas inversiones.

AUTOMOVILÍSTICOBMW 87,35 EUR 52,67 89,42 Fráncfort muy buenos resultados en primer trimestre ❷ conservar

Daimler 76,73 EUR 33,66 78,07 Fráncfort revisa al alza objetivos 2021 ❸ conservar

Michelin 125,60 EUR 88,34 129,40 París reduce personal y se diversifica ❸ conservar

Piaggio 3,22 EUR 2,03 3,50 Milán aprueba dividendo ❷ conservar

Renault 34,12 EUR 20,06 41,08 París vende su participación en Daimler ❹ conservar

Stellantis 16,11 EUR 6,94 16,11 Milán mantiene confianza ❸ conservar

Tesla 625,22 USD 167,00 883,09 Nasdaq beneficio al alza por bitcoin y créditos carbono ❸ vender

Volkswagen VZ 226,00 EUR 124,00 245,90 Fráncfort revisa al alza objetivos márgenes para 2021 ❸ conservar

SIDERÚRGICO Y MINEROAcerinox 11,70 EUR 6,68 12,24 Madrid La demanda evoluciona mejor de lo previsto ❹ conservar

Anglo American 3135,00 p. 1699,00 3408,50 Londres producción aumenta 3% en primer trimestre ❹ comprarAperam 45,22 EUR 22,72 47,34 Ámsterdam el grupo prevé un muy buen segundo trimestre ❸ conservar

ArcelorMittal 26,50 EUR 8,60 27,64 Ámsterdam espera buen inicio de año ❹ comprar

Schnitzer Steel 54,48 USD 15,70 56,33 Nasdaq resultados 2 trimestre por encima de lo previsto ❹ conservar

CONSTRUCCIÓN E INMOBILIARIOAcciona 141,90 EUR 86,70 146,20 Madrid las renovables sostienen el beneficio ❸ vender

ACS 25,30 EUR 17,92 28,79 Madrid interesada en las autopistas italianas ❸ conservar

FCC 10,42 EUR 7,26 11,24 Madrid pobre diversificación geográfica ❸ conservar

Ferrovial 23,97 EUR 18,24 25,55 Madrid crisis paraliza sus concesiones y dividendos ❸ vender

Inm. Colonial 9,12 EUR 5,98 9,12 Madrid la pandemia trae incertidumbre al sector ❸ conservar

Merlin Prop. 9,46 EUR 5,73 9,46 Madrid dudas en el sector por el coronavirus ❸ conservar

Sacyr 2,21 EUR 1,37 2,38 Madrid revés judicial con Panamá, castigo excesivo ❸ conservar

Saint - Gobain 55,14 EUR 29,07 56,38 París adquiere Chryso ❸ vender

INDUSTRIAL Y SERVICIOSAdecco 62,40 CHF 43,17 66,42 Zúrich mejor Randstad dentro del sector ❸ vender

Aena 143,00 EUR 110,30 150,30 Madrid problemas con los inquilinos en los tribunales ❹ conservar

Agfa - Gevaert 3,89 EUR 3,20 4,17 Bruselas la actividad offset sigue siendo no rentable ❸ conservar

Airbus 108,00 EUR 56,70 108,00 París recuperación en forma de “dientes de sierra” ❸ vender

Azkoyen 5,96 EUR 4,07 5,96 Madrid regresa a beneficios en 3er trimestre ❸ vender

Bouygues 33,39 EUR 27,08 35,98 París resultados primer trimestre: +7% ❸ conservar

bpost 10,97 EUR 5,50 11,07 Bruselas pone a la venta su división Ubiway ❸ conservar

CAF 38,15 EUR 27,20 42,00 Madrid Alstom la boicotea en contrato París ❸ conservar

Deutsche Post 55,48 EUR 28,13 55,60 Fráncfort buenas perpsectivas para 2021 y 2022 ❷ conservar

Duro Felguera 0,94 EUR 0,33 1,37 Madrid la banca no confía en el rescate ❺ vender

Ence 3,46 EUR 1,87 4,40 Madrid resultados trimestrales conforme a lo esperado ❹ conservar

Exmar 3,75 EUR 1,86 4,20 Bruselas Gunvor pone fin a su contrato ❹ vender

General Electr. 14,06 USD 5,95 14,35 Nueva York primer trimestre en números rojos ❹ conservar

IAG 2,36 EUR 1,00 2,53 Madrid su flota está parada en los hangares ❹ vender

Knorr Bremse 102,00 EUR 88,72 116,34 Fráncfort mantiene objetivos para 2021 ❷ comprarNasdaq 167,46 USD 113,25 167,46 Nasdaq buen inicio de año ❸ vender

Prosegur 2,55 EUR 1,94 2,84 Madrid giro a negocio de alarmas le viene bien ❸ comprarRandstad 63,90 EUR 37,73 64,22 Ámsterdam primer trimestre por encima de lo esperado ❸ conservar

Schneider 130,62 EUR 89,24 137,52 París perspectivas positivas ❸ comprarTécnicas Reun. 11,68 EUR 6,66 16,91 Madrid saca partido a la subida del petróleo ❹ conservar

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CUADRO DE ACCIONES

En negrita las acciones que forman parte de nuestra cartera modelo.La etiqueta es una etiqueta que OCU Inversiones otorga a las empresas en base a criterios financieros y extrafinancieros (criterios ESG). El criterio ESG, que tiene en cuenta criterios medioambientales, sociales y de gobernanza empresarial, permite identificar empresas que forman parte de una estrategia de desarrollo sostenible y que son respetuosas con todos los interesados en su desarrollo (accionistas, clientes, empleados, etc.). A este criterio ESG, OCU Inversiones añade otro criterio sobre la calidad financiera de la empresa obtenido en base a elementos cuantitativos que dependen del tipo de empresas estudiadas (empresas industriales, bancos, aseguradoras, holding o compañías inmobiliarias). En nuestro sitio web www.ocu.org/inversiones está disponible una lista completa de estos criterios.

(2) Precio de cierre mínimo y máximo de las últimas 52 semanas.(3) Principal bolsa en la que cotiza la acción. (4) Indicador de riesgo: de u (el riesgo ligado asociado a la acción es bajo) a y (el riesgo asociado a la acción es alto). Este indicador tiene en cuenta la amplitud de las fluctuaciones de la cotización (volatilidad), el riesgo asociado a su situación financiera y el sector en el que opera, así como el cumplimiento de las reglas de buen gobierno corporativo.(5) Consejo actual a largo plazo.(6) Cotización tambien en la Bolsa de Madrid.

(1) Precio en divisa local (EUR = euro; CHF = franco suizo; p. = penique; SEK = corona sueca; USD = dólar americano), 1 CHF = 0,9121 EUR, 100 p. = 1,1639 EUR, 1 SEK = 0,0986 EUR, 1 USD = 0,8209 EUR.

Tubacex 1,78 EUR 0,94 2,00 Madrid fuerte tirón por evolución crudo ❹ conservar

Zardoya - Otis 5,72 EUR 5,05 6,51 Madrid resultados resisten ❷ conservar

OCIOAtresmedia 4,02 EUR 2,16 4,24 Madrid aumenta audiencia y mejora plataforma de pago ❸ conservar

Mediaset España 5,75 EUR 2,68 5,75 Madrid resultados 2020 mejor de lo esperado ❸ conservar

Meliá Hotels 6,88 EUR 2,95 7,30 Madrid crisis sanitaria penalizará al turismo ❹ vender

NH Hotel Group 3,90 EUR 2,15 4,28 Madrid crisis sanitaria penalizará al turismo ❹ vender

Prisa 0,88 EUR 0,38 1,06 Madrid vende Santillana y refinancia su deuda ❺ vender

Walt Disney 178,65 USD 109,10 201,91 Nueva York éxito del lanzamiento de Disney+ ❸ conservar

TELECOMUNICACIONESAT & T 29,43 USD 26,50 33,23 Nueva York rebaja su dividendo ❸ vender

Deutsche Telek. 17,06 EUR 12,82 17,24 Fráncfort prevé caída resultados este año ❸ vender

NOS 2,96 EUR 2,71 4,04 Lisboa resultados primer trimestre conforme lo esperado ❸ conservar

Orange 10,48 EUR 8,68 11,54 París prevé resultados estables este año ❸ conservar

Telecom Italia 0,44 EUR 0,29 0,46 Milán reduce endeudamiento; 1er trimestre en rojo ❹ conservar

Telefónica 4,03 EUR 2,65 4,51 Madrid confirma previsiones para este año ❸ conservar

Telefônica Bras 8,46 USD 7,26 10,11 Nueva York cambio de consejo a mantener ❹ conservar

Verizon 56,49 USD 53,16 61,74 Nueva York resultados conforme a lo esperado en primer trim. ❷ conservar

Vodafone Group 128,30 p. 101,70 142,42 Londres prevé resultado estable en 2020/21 ❸ conservar

TECNOLÓGICOAccenture 282,16 USD 195,95 292,54 Nueva York revisa al alza objetivos 2020/21 tras buen 2º trim ❷ conservar

Alphabet A 2356,85 USD 1362,54 2392,76 Nasdaq resultados récord en primer trimestre ❷ conservar

Amper 0,19 EUR 0,15 0,23 Madrid presenta plan estratégico 2021-2024 ❺ vender

Apple 124,61 USD 79,48 143,16 Nasdaq segundo trimestre 2020/2021 supera previsiones ❷ conservar

Applied Mat. 138,13 USD 55,00 143,05 Nasdaq resultados trimestrales superan nuestras prevision ❸ conservar

Check Point 116,98 USD 105,02 137,59 Nasdaq reitera objetivos 2021 ❷ comprarCisco Systems 52,90 USD 35,69 53,43 Nasdaq resultados 3er trim. 2020/21 sin sorpresas ❷ conservar

Corning 43,63 USD 22,74 46,25 Nueva York resultados trimestrales superan previsiones ❸ conservar

Ericsson B 111,34 SEK 83,00 120,60 Estocolmo beneficio/acción: +32% en primer trimestre ❸ conservar

EVS 18,30 EUR 12,06 19,40 Bruselas clientes parecen estar dispuestos a invertir ❸ conservar

Facebook 328,73 USD 216,08 332,75 Nasdaq casi duplica su beneficio en 1er trimestre ❸ conservar

IBM 143,74 USD 106,65 148,42 Nueva York vuelve por la senda del crecimiento en 1er trim. ❸ comprarIndra Sistemas 7,15 EUR 5,13 8,77 Madrid precio por encima de perspectivas ❸ vender

Intel 57,12 USD 44,11 68,26 Nasdaq previsiones 2º trimestre algo decepcionantes ❸ comprarMelexis 85,70 EUR 59,05 99,30 Bruselas revisa al alza previsión beneficios 2021 ❸ comprarMicrosoft 249,68 USD 182,83 261,97 Nasdaq beneficio/acción:+39% en 3er trimestre 2020/21 ❷ conservar

Sage Group 656,60 p. 558,60 765,40 Londres primer semestre débil ❷ conservar

Texas Instrum. 189,82 USD 117,86 196,93 Nasdaq beneficio/acción repunta +51% en primer trimestre ❸ conservar

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31 de mayo de 2021. OCU inversiones 11

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DEPÓSITOS CONTRATADOS EN EL EXTRANJERO

Declarar los interesesLos rendimientos de depósitos contra-tados en el extranjero deben declararse en el IRPF. Sepa cómo hacerlo.Cómo proceder ante el fiscoSi usted contrató algún depósito con entidades extranjeras con fi-lial en España – Banco Pichincha o Banca Farmafactoring p.ej. –, a la hora de declarar los intereses en el IRPF deberá proceder como con cualquier banco español. Ahora bien, si abrió un depósito di-rectamente en el extranjero, es posible que ni aparezcan en sus da-tos fiscales. En tal caso tendrá que completar la casilla 0027 de la página 5 de su declaración de IRPF sin incluir ninguna retención en dicha casilla, ya, que no habrá retención en España.• Si le han aplicado algún tipo de retención en el país de origen, no debe darla por perdida siempre que no olvide aplicarse la deducción por doble imposición internacional. Para ello deberá ir a la página 21/22(I) de la declaración y rellenar la casilla 0588. En la ventana desplegable de dicha casilla, debe ir al apartado “Rentas incluidas en la base del ahorro” (se abrirá otra ventana desplegable) e indicar los rendimientos obtenidos en el extranjero. Respecto a la retención hecha en el extranjero, debe consignarse en el apartado “Impuesto satisfecho en el extranjero”. Tenga en cuenta que podrá descontar como máximo el límite de tributación establecido en el convenio de doble imposición con el país en cuestión, que suele ser el 15 %.

COMPARATIVA DE CUENTAS DE AHORRO

Cuánto dan hoyLas cuentas de ahorro han ido merman-do su remuneración, pero aún puede sacar partido a su liquidez.

Importa el plazo y la cuantía a depositarCon los sucesivos recortes practicados por las entidades los ren-dimientos de las cuentas de ahorro se han visto tocados. No obs-tante, todavía se puede sacar partido a la liquidez con este produc-to e incluso encontrar alguna que otra oferta llamativa a la vista. Ahora bien, a la hora de hacer su elección más que fijarse sólo en la TAE, deberá tener en cuenta la cuantía máxima que retribuye el producto y durante qué plazo. Y es que hay cuentas que ofre-cen una TAE atractiva, pero limitada a una determinada cantidad y plazo concreto. Es el caso de la cuenta nómina Bankinter (901 131 313), que ofrece un 5 % TAE el primer año y un 2 % TAE el segundo, pero solo a los primeros 5.000 euros. O el de la cuenta de ahorro MyInvestor de Andbank (900 800 555), que remunera al 1 % los primeros 15.000 euros durante un año. Así, estas opciones saldrán a cuenta a aquellos que piensen depositar cantidades modestas.• A aquellos que quieran sacar partido a cantidades más abulta-das como pueden ser, por ejemplo, 50.000 euros, le vendrán me-jor otras opciones que no limiten la cantidad a remunerar. Sería el caso de Renault Bank (912 71 30 60), que ofreciendo una TAE muy inferior a la cuenta nómina de Bankinter, reportará un mayor ren-

dimiento (vea tabla). Eso sí, por precaución, nunca deposite más de los 100.000 euros que en caso de insolvencia quedarían pro-tegidos por el Fondo de Garantía de Depósitos de sus depósitos y cuentas a nombre de un mismo titular en dicha entidad.

50.000 EUROS EN CUENTAS DE AHORRO (31/05/21)

Entidad / Cuenta de ahorro TAE (1)

Cuantía máxima retribuida / Comentario

Rdto. (2)

Renault Bank / Cta. Contigo 0,65 % Sin límite 325

Bankinter / Cta. Nómina 5 % 5.000 euros, 1 año 250

Orange Bank/ Cta. ahorro 1 %20.000 euros / Exige ser cliente de la operadora

200

Pibank/ Cta. ahorro 0,5 % Sin límite 150

MyInvestor/ Cta. Remunerada 1 % 15.000 / Nuevos clientes 150

N.Nederlanden/ Cta. ahorro 0,3 % Sin límite 150

Openbank /Cta. Nómina 5 % 5.000 euros, 6 meses 126

CIC Iberbanco / Livret A 0,5 % 22.950 euros 115

Pichincha / Cta. Remunerada 0,1 % Sin límite 50

WiZink / Cta. ahorro 0,1 % Sin límite 50

EBN Banco/ Cta. ahorro 0,15 % 30.000 euros 45

Openbank / Cta. Bienvenida 1 % 5.000 euros 6 meses 25

(1) TAE: Rendimiento teórico anual, de mantenerse durante un año el interés anunciado por la entidad. (2) Rdto.: Rendimiento en euros antes de retención a cuenta del IRPF al cabo de un año

CLASES DE LOS FONDOS

Elija con tinoDar con la clase más ventajosa de un fondo le permitirá aumentar la rentabi-lidad. Vea los números.Dónde comprar el fondoCuando usted va a realizar una inversión, el primer paso a dar es elegir bien el producto y el siguiente debe ser saber dónde adqui-rirlo. Es habitual que un fondo cuente con varios compartimentos que solo se diferencien en los costes anuales. Pero no es menos cierto que las distintas comercializadoras lanzan promociones y añaden otros gastos como los de custodia que deben tomarse en cuenta. Veamos un ejemplo numérico con los fondos de acciones de la zona euro propuestos en la página 3.

Un ahorro de hasta 245 euros al añoEl DPAM INVEST B Equities Euroland es un buen fondo para apos-tar por las acciones de la zona euro. De este fondo puede encontrar varias versiones: el DPAM INVEST B Equities Euroland B (con gas-tos anuales del 1,65 %) dirigida a inversores minoritarios y el DPAM INVEST B Equities Euroland W (con gastos anuales del 0,86 %) di-rigida a institucionales. Acceder a esta última, la clase limpia, sin embargo, es posible a través de ciertos comercializadores como EBN Banco (917 009 800), donde le cobrarán una comisión extra de cus-todia del 0,3 % anual, que aun así le saldrá a cuenta. P. ej. si usted invirtiera 50.000 euros en él se ahorraría cada año 133 euros con la clase limpia que encontrará en EBN Banco frente a la accesible en el Supermercado de Fondos OCU (914 890 888). Y eso gracias a la re-trocesión que recibirá por ser socio de OCU Inversiones, del 15 % de la comisión de gestión si mantiene durante un año más de 6.000 eu-ros invertidos en el fondo y del 10 % para cantidades inferiores. La comparativa con otros comercializadores sería aún peor, consegui-ría un ahorro de 245 euros al año si comparamos con Inversis Banco.

12 OCU inversiones. 31 de mayo de 2021

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© OCU Ediciones S.A.Queda prohibida la reproducción total o parcial de cualquier trabajo, su tratamiento informático, la transmisión por cualquier forma o medio, ya sea electrónico, mecánico o por fotocopia, sin el permiso previo y por escrito del

editor. Editora responsable: Sagrario Luengo. Imprime Dayton Industria Gráfica S.A. Suscripción a OCU inversiones: pago mensual: 18,90 €; pago trimestral: 56,70 €. Suscripción a OCU inversiones y Suplemento de Acciones: pago mensual: 21,17 €; pago

trimestral: 63,51 €. Puede hacernos llegar sus consultas, respecto al contenido de esta revista, a nuestra Línea Financiera de lunes a viernes en horario de 9:00 a 14:00 en el teléfono 913 009 141. Para consultas relacionadas con su suscripción puede llamar al

913 009 154 de lunes a viernes de 09:00 a 16:00 o a través de la web en www.ocu.org/inversiones/contacto/. Gráficos Datastream/ Thomson Financial. Puede consultar el listado completo de nuestro equipo humano en www.ocu.org/inversiones.

Y mejor con promociónSi usted opta por el Groupama Avenir Euro MC sepa que al tratarse de una clase limpia tiene unos gastos totales (1,1 % al año) inferiores a los de la clase “sucia” (1,94 %) de la categoría NC. En EBN Banco donde se encuentra la clase limpia, pagaría unos costes totales del 1,4 % al año. Es decir, invirtiendo 50.000 euros pagaría 700 euros de gastos al año. En este caso, sería más ventajoso suscribir la “clase su-cia” más cara, aprovechando la promoción FONDOS2021 de Open-bank (infórmese en el 91 1 773 316). Y es que hasta el próximo 31/07 la entidad premia con 1,23 % las aportaciones a sus fondos – hasta 60.000 euros aportados – siempre que la mantenga durante un año. Siguiendo el ejemplo de una inversión de 50.000 euros, si bien el fondo le cargaría 970 euros de gastos recibiría por otro lado 617,2 eu-ros de la promoción (500 tras la retención a cuenta de IRPF) un buen ahorro, incluso frente a la clase limpia.

COSTES DE 50.000 EUR EN ESTOS FONDOS EN 1 AÑO

Fondo (ISIN)EBN

Banco (1)Supermer OCU (2)

Openbank (3)

Inversis Andbank

DPAM INVEST B Equities Euroland W (BE6246057333) 580 n.c. n.c. n.c.

DPAM INVEST B Equities Euroland B (BE0058182792) n.c. 713 n.c. 825

Groupama Avenir Euro MC (FR0010589325) 700 n.c. n.c. n.c.

Groupama Avenir Euro NC (FR0010288308) n.c. n.c. 353 970

n.c.: no comercializado. Clase limpia sobre fondo azul. (1) Teniendo en cuenta las comisiones del fondo más el +0,3 % de custodia de EBN Banco; (2) teniendo en cuenta la retrocesión del 15 % por ser socio de OCU durante 1 año; (3) siempre que pueda aprovechar el 1 % neto de la promoción FONDOS 2021 (limitada a 60.000 euros aportados en total).

CONSEJOS INMOBILIARIOS

También en audio¿Qué impuestos se pagan al comprar, vender o donar una casa? Las respues-tas en nuestros podcasts inmobiliarios.

Nuevos contenidos a su disposiciónCon el fin de enriquecer la información que le ofrecemos sobre el mercado inmobiliari0 nuestra revista hermana OCU fincas y casas ha creado una serie de contenidos en audio. Estos podcasts expli-can de forma amena y resumida distintos aspectos sobre la inver-sión en inmuebles que le vendrá bien conocer. Uno de ellos es el relativo a los impuestos que deben pagarse al comprar una vivien-da (IVA, ITP, IAJD…), por mantenerla una vez adquirida (IRPF por alquiler o renta imputada, IBI…) o al venderla o transmitirla (IRPF, Donaciones, Sucesiones…). A través de estos audios nuestros ex-pertos inmobiliarios explican a qué se enfrenta en estos casos con el Fisco.

• Periódicamente en estas páginas venimos dando cuenta de los consejos inmobiliarios que nuestros colegas de Fincas y casas ofre-cen en cuanto a viviendas y garajes en distintas ciudades españolas, así como su recomendación sobre fincas rústicas. Ahora bien, lo que aquí transmitimos es solo una pincelada; la información detallada y el análisis ampliado sobre los aspectos técnicos, financieros, fiscales y jurídicos de los inmuebles está a su disposición en la revista bi-mestral OCU fincas y casas, en su web www.ocu.org/fincas-y-casas y también en estos podcasts inmobiliarios. Los dos primeros “Qué impuestos hay que pagar por una vivienda” y “Cómo le ayuda OCU con sus inmuebles” están disponibles en la web de OCU Inversiones.

SEGUIMIENTO DE NUESTRAS CARTERAS MODELO

El verde, protagonistaEstos días las acciones fueron las prota-gonistas, para bien, y nuestras estrate-gias globales se beneficiaron de ello.

Mercados bursátiles, al alzaDesde el jueves 20 de mayo, fecha de nuestro anterior repaso, has-ta el cierre del pasado viernes 28 de mayo la Cartera Global Flexi-ble se anota un 1,1 %. El buen tono generalizado de los mercados bursátiles fue el motor de este repunte, con subidas destacadas en lo que concierne a nuestra apuesta por las acciones rusas (+3,7 %), suizas (+2,8 %) y las últimas incorporaciones, chinas (+2,5 %) y ja-ponesas (+2,3 %). También las obligaciones, a excepción de las tur-cas (-1,7 %) y las noruegas (-0,2 %), aportaron ganancias. Así, las estadounidenses, nuestra principal apuesta con un peso del 20 %, subieron un 1,5 % las de muy largo plazo y +0,6 % las de 10 años. Por ahora mantenemos su distribución actual, sesgada hacia las acciones (55 % frente al 45 % de las obligaciones).• En el largo plazo, que es donde se evalúan estas estrategias, es-tos picos se compensan con las caídas y el rendimiento se estabi-liza en torno al objetivo perseguido, como pone de manifiesto el rendimiento medio anual de los últimos 20 años (+6,1 %) o 10 años (+5 %). Recuerde que la mejor forma de seguir esta cartera es a tra-vés de un único fondo, el Metavalor Global (+0,9 % en estos días), que hace todos los cambios por usted.

Beka Optima Global, en cabezaEn las estrategias mixtas también lució el verde: la defensiva se anota un 0,6 %, la equilibrada un 1 % y la dinámica un 1,1 % en la semana. Por su parte, entre los fondos que siguen estrategias solo de acciones, el Metavalor Dividendo, que replica la distribución de nuestra cartera Experto en acciones, gana un 0,9 %. Las mejores noticias llegaron del Beka Optima Global, que gana un 1,7 %. Este fondo mezcla la gestión activa de nuestra cartera Experto en accio-nes (ahora un tercio de las inversiones totales) con la gestión pasi-va fruto de replicar con ETF el peso de cada país en el PIB mundial.