CURSO: FINANZAS INTERNACIONALES

En el siguiente trabajo se analiza el Mercado Internacional de Acciones y su …..

INTEGRANTES: ANTON

SANDOVAL, VIOLETA, ESCUDERO SANCHEZ,

ANTENOR RIVAS DIAZ, MARCO

YAHUANA CORREA, MARGARITA

UNIVERSIDAD NACIONAL FEDERICO

VILLARREAL

ESCUELA UNIVERSITARIA DE POSTGRADO

MAESTRIA EN FINANZAS

MERCADO INTERNACIONAL DE ACCIONES

I. DEFINICION BÁSICAS

ACCIONES:

Se denomina acciones  a las distintas partes en las que se divide el

capital de una sociedad anónima. Así, cualquier persona que tenga

acciones de una empresa puede considerarse como uno de sus

propietarios. Otorgan derechos políticos y económicos a su poseedor,

y pueden venderse y comprarse en el mercado.

MERCADO DE CAPITALES:

Es el escenario físico o temporal donde se trazan o comercializan

acciones y bonos.

De esta forma las organizaciones se hacen de fondos para poder

financiarse y los agentes económicos con superávit de fondos

(inversores) pueden canalizar sus recursos financieros adquiriendo

dichos activos.

Entonces, los diferentes actores que participan en este juego de

mercado son inversores (familias/empresas), emisores (empresas/

estados) e intermediarios (bancos/brokers/agentes de bolsa y mercado

abierto).

II. EL MERCADO INTERNACIONAL DE ACCIONES.

Las acciones tienen en principio, carácter nacional, no existiendo

ninguna diferencia al considerar a dicho activo financiero desde el

punto de vista nacional o internacional.

La acción se negocia en mercados nacionales pero puede ser

adquirida por un residente de un país distinto de la empresa emisora.

Esta situación se puede llegar por 2 vías:

Por la nacionalidad.- Las acciones en una Bolsa nacional

pueden ser adquiridas por un residente en otro país y

negociadas internacionalmente.

En este caso es el comprador el que traspasa las fronteras.

Físicamente.- Por la venta de la acción en un mercado

extranjero.

Mientras que en el segundo lo hace la acción (por ejemplo,

acciones de Telefónica vendidas en los mercados de Londres,

Nueva York o Tokio).

Las acciones pueden ser emitidas y cotizar en el mercado de valores

nacional y ser ofrecidas internacionalmente de una forma simultánea.

En este caso el aseguramiento se realiza a través de un grupo de

bancos de inversión.

Tales acciones pueden negociarse tanto en los parqués de las bolsas

como por medio de los mercados de telecomunicaciones

internacionales. Ni que decir tiene que una ventaja importante de este

tipo de emisiones radica en el amplio rango de accionistas a los que

se les pueden ofrecer los títulos, además de los, ya comentados,

menores costes de aseguramiento de la operación.

Supongamos que una empresa decide cotizar en un mercado de

valores de los Estados Unidos y no pertenece a dicho país, el banco o

bancos de inversión que organizan la operación de lanzamiento de sus

acciones adquieren un número determinado de las mismas y

seguidamente emitirán unos "recibos" que son los títulos sobre los que

se realiza la cotización. Dichos recibos que se denominan ADRs

(American Depository Receipts) pueden referirse a una acción

depositada, a parte de la misma o a varias acciones.

Este sistema de ADRs existe en varios mercados de valores

extranjeros no siendo privativo del norteamericano, sin ir más lejos, en

España las acciones de empresas extranjeras no son tales sino

recibos sobre unas acciones depositadas en un banco determinado.

Un ADR puede referirse a uno o más títulos, y pueden ser negociados

en el mercado en que son emitidos y se denominan en la moneda de

ese mercado. Su existencia ayuda a reducir los costes de

administración y los costes de transacción, pero no elimina el riesgo

económico ni el de cambio de las acciones subyacentes en los

mercados de origen; así, los dividendos pagados en euros deberán ser

convertidos a dólares americanos después de detraerles los gastos de

conversión y los impuestos.

II.1 COLOCACIÓN DE LOS VALORES

Las acciones y los títulos de deuda pueden colocarse en el mercado

de capitales mediante:

o Oferta pública:

Contempla la invitación a comprar el “título valor” en cuestión en

forma amplia y generalizada, utilizando todo tipo de difusión

pública masiva. La posterior negociabilidad no se encuentra

limitada. Las sociedades que están bajo este régimen son

llamadas sociedades abiertas y tienen la obligación de

suministrar información sobre su estado económico y

patrimonial.

o Oferta privada:

Es la invitación directa a un grupo determinado de inversores. La

negociabilidad posterior es muy restringida ya que no existe un

mercado secundario formal.

II.2 COMPRA DE ACCIONES

Existen varios métodos de compra y financiación de las acciones.

El medio más común es a través de un corredor de bolsa. La mayoría

de las operaciones son en realidad a través de corredores de una

bolsa de valores.

Hay muchos corredores de bolsa diferentes entre los que elegir, como

los corredores de servicio completo o corredores de descuento.

El servicio completo de corredores normalmente cobra más por la

compra, pero dan consejos de inversión o servicios más personales,

los corredores de descuento no ofrecen consejos para la inversión,

pero cobran menos comisiones. Otro tipo de corredor sería un banco o

cooperativa de crédito que puede tener un acuerdo establecido con el

corredor ya sea total o corredor de descuento.

Hay otras formas de compra de acciones, además de a través de un

intermediario. Una forma es directamente desde la propia empresa. Si

es propietario de al menos una acción, la mayoría de las empresas

permitirá la compra de acciones directamente de la compañía a través

de sus departamentos de relaciones con inversores. Sin embargo, la

cuota inicial de acciones en la compañía tendrá que ser obtenido a

través de un corredor de valores ordinarios. Otra forma de comprar

acciones en las empresas es directa a través de ofertas públicas que

suelen ser vendidas por la propia empresa. Una oferta pública directa

es una oferta pública inicial en la que las acciones se compran

directamente a la empresa, por lo general sin la ayuda de

intermediarios.

Cuando se trata de financiar una compra de acciones, hay dos

maneras: la compra de acciones con el dinero que tiene el comprador,

o pidiendo el dinero prestado. La compra de acciones a margen

(financiadas) significa la compra de acciones con dinero prestado. Se

trata de un préstamo en el que el corredor tiene derecho a vender las

acciones (la garantía) para que le devuelvan el dinero prestado. Se

puede vender si el precio de la acción cae por debajo de la exigencia

de cobertura. Por otra parte, el préstamo no es libre; el corredor

usualmente cobra intereses por él.

II.3 VENTA DE ACCIONES

El procedimiento de venta de acciones es similar a la compra de

acciones. En general, el inversor quiere comprar barato y vender caro,

aunque hay una serie de razones que pueden inducir a un inversor a

vender en pérdidas, por ejemplo, para evitar más pérdidas.

Al igual que con la compra de una acción, hay un coste de

transacción. Esta tasa puede ser alta o baja en función del tipo de

intermediación, de que servicio, completo o de descuento, se encarge

de la transacción.

Después de que la transacción se ha realizado, el vendedor tiene

entonces derecho a la totalidad del dinero. Una parte importante de la

venta es el seguimiento de los ingresos.

II.4 LAS FLUCTUACIONES DE PRECIOS DE LAS ACCIONES

El precio de una acción fluctúa debido fundamentalmente a la teoría

de la oferta y la demanda. Como todos los productos en el mercado, el

precio de una acción es sensible a la demanda. Sin embargo, hay

muchos factores que influyen en la demanda de un determinado valor.

El análisis fundamental y el análisis técnico buscan entender las

condiciones de mercado que conducen a cambios de precios, o

incluso predecir los niveles de precios en el futuro. Un estudio reciente

muestra que la satisfacción del cliente, medido por el American

Customer Satisfaction Index (ACSI), está significativamente

correlacionado con el valor de mercado de una acción. El precio de la

acción puede estar influenciado por las previsiones del analista de

negocio para la empresa y las perspectivas para las empresas en

general del segmento de mercado.

Existen dos términos utilizados en Wall Street para evaluar las

acciones:

o El índice de precio/utilidad : describe la relación entre el precio de

la acción y las ganancias por acción, este se calcula dividendo el

precio de la acción sobre la cifra de ganancia de por cada una

de estas.

o Rendimiento en dividendos : representa el porcentaje de retorno

anual que proporciona el dividendo, este se calcula dividiendo el

dividendo anual en efectivo por acción, entre el precio de la

acción.

II.5 MERCADO PRIMARIO Y SECUNDARIO

El mercado de acciones está formado por un mercado primario y un

mercado secundario.

En el primero de ellos, o mercado de nuevas emisiones, las

acciones de capital son introducidas por primera vez en el

mercado y vendidas a los inversionistas.

Dentro del mercado primario, todos los instrumentos tienen un

valor de primera emisión, este sólo se puede definir al momento

de emitir los documentos y su precio no puede ser alterado por

decisiones de la empresa. Una emisión es el conjunto de valores

emitidos por una misma entidad y homogéneos entre sí. Por así

decirlo, todos los documentos dentro de una emisión son

equivalentes sin importar quien sea su portador.

Sus acreedores poseen de la misma manera un conjunto de

derechos y obligaciones similares.

 En caso de forma indirecta (entran en juego intermediarios

financieros), puede realizarse de tres maneras:

a. Venta en firme: Se cierre en firme una cantidad de

acciones por una cuantía determinada,

independientemente de si se venden todas o no es un

trato cerrado.

b. Acuerdo Stand-By: La empresa emisora y el

intermediario cierran un preacuerdo, el intermediario

realiza las ventas en varias tandas y según necesita

ampliar el número la empresa va cerrándole más

paquetes accionariales. Esta forma es muy común

cuando son varios los intermediarios financieros que

simultáneamente gestionan estos valores.

c. Best Effort: Venta directa a comisión de los

intermediarios; tanto venden, tanta comisión se llevan de

la empresa emisora de estas acciones.

d. Mercado Gris: Es uno de los más extraños, ya que se

realiza usando ciertas partes del mercado que las

empresas no usan habitualmente; no son ilegales, pero

de ahí su nombre de gris, por el no conocimiento del

resultado real al ser un mercado no explorado.

e. Colocación Privada: Acciones emitidas y que se colocan

en mercado privado a una o varias personas de forma

directa pero de carácter privado.

En el mercado secundario, las acciones existentes se negocian

entre los inversionistas. Un detalle interesante es saber que el

mercado secundario tiene efectos sobre el primario, relación que

no resulta tan evidente. Dependiendo de los fenómenos que

suceden en el mercado secundario se determinar bases y

condiciones para futuras emisiones. El mercado primario

establece el volumen de operaciones, mientras que el mercado

secundario refleja la liquidez.

II.6 EMISIÓN DE ACCIONES:

Pueden distinguirse dos momentos: la suscripción o compromiso de

aporte; y la integración o pago de las acciones suscriptas. Se puede

clasificar a las emisiones en:

o A la par : quienes suscriben se comprometen a abonar por

ellas un precio igual al VN.

o Sobre la par (primas de emisión): quienes suscriben se

comprometen a abonar un valor mayor al VN. Las primas

constituyen una manera de que los nuevos socios paguen por

la corrección monetaria del capital legal.

o Bajo la par : abonan un precio inferior al VN. La diferencia se

la llama descuento de emisión.

III. MODELO DE VALUACIÓN DEL PRECIO DE LAS ACCIONES

La selección de valores puede ser una tarea extremadamente difícil y

compleja porque no existe un método infalible para la previsión futura

de los precios de las acciones. Sin embargo, al examinar

cuidadosamente varios factores, un inversor puede obtener una mejor

idea de los precios futuros de las acciones en lugar de basarse en la

especulación sin fundamento como el consejo de amigos, etc. Los

elementos de análisis que son más comúnmente utilizados por los

inversores para seleccionar buenas inversiones pueden incluir uno o

más de los siguientes criterios:

III.1 Análisis Técnico

Encierra un conjunto de técnicas que tratan de predecir las

cotizaciones bursátiles, desde un perspectiva histórica,

estudiando el movimiento de los precios, el comportamiento y

psicología de los inversores. Estas técnicas se apoyan en la

construcción y posterior análisis de gráficos que indican la

evolución histórica de los precios de los activos.

A la vez implica el examen de cómo la empresa es percibida

actualmente por los inversores como un todo. El análisis

técnico es un método de evaluación de valores mediante la

investigación de la oferta y la demanda de un valor o de los

activos basados en el volumen de operaciones recientes, los

estudios de precios, así como el comportamiento de los

inversores. Los analistas técnicos no tratan de medir el valor

intrínseco de un título, sino que utilizan gráficos o programas

de ordenador para identificar y proyectar tendencias de los

precios en un mercado. 

Hay diferentes clases:

a) Teoría del Dow o Chartismo : Se basa exclusivamente en

figuras que dibuja la curva de cotizaciones del gráfico

bursátil.

b) Teoría de Elliot : Se basa en el supuesto de que muchos de

los fenómenos de la naturaleza se desarrollan siguiendo

“ciclos" que se repiten con gran regularidad.

III.2 Análisis Fundamental

Se basa en el estudio de los factores relevantes que sirven

para determinar el valor intrínseco de una sociedad, sector o

mercado.

Implica la identificación y el análisis de diversas industrias o

sectores económicos que son propensos a presentar un

rendimiento superior.

Los estudios académicos indican que la selección de un sector

determinado es tan importante como el rendimiento de la

acción individual. En otras palabras, incluso las mejores

acciones ubicadas en un sector débil pueden tener un

rendimiento bajo porque ese sector no esté de moda. Cada

industria tiene diferencias en términos de su base de clientes,

la cuota de mercado entre las empresas, el crecimiento de la

industria, la competencia, la regulación y los ciclos de

negocios. Aprender cómo opera el sector ofrece una

comprensión más profunda de la salud financiera de una

empresa. Además, los analistas recomiendan que los

inversores vigilen los sectores que están en la parte alta o

baja.

Dichos factores o variables relevantes reciben la denominación

de "fundamentos".

El análisis fundamental comprende distintos niveles según el

ámbito de influencia de las variables o factores objeto de

análisis y engloba los siguientes grandes capítulos:

o Análisis macroeconómico

o Análisis sectorial

o Análisis de la empresa

o Valor intrínseco

III.2.1 TÉCNICAS DE ANÁLISIS FUNDAMENTAL

a) Análisis Top- Down ( de arriba hacia abajo): Este

análisis recoge a todos aquellos inversores que

comienzan su toma de decisiones partiendo de la visión

más amplia del mercado, para ir descendiendo en la

cadena de análisis, hasta llegar a la visión más concreta

de la empresa objeto de estudio.

b) Análisis Bottom- Up (de abajo hacia arriba): Este

enfoque da prioridad al análisis de las empresas como

objetivo de estudio de oportunidades de mercado

financiero. Una vez analizado el detalle, y en función del

interés analista este irá ascendiendo en la cadena del

análisis, en sentido contrario al enfoque anterior.

IV. PARTICULARIDADES: Rendimiento y Riesgo

IV.1 RENDIMIENTO.- El mercado internacional de acciones

se rige por los mismos criterios que los nacionales, por

ello son valoradas con base en sus dos características

esenciales: la rentabilidad y el riesgo. La diferencia

surge a la hora de cuantificar esas dos características. El

cálculo de la rentabilidad se hace restando del valor al

final del período (Pt)1, su valor inicial (P0) y, por último, a

dicha diferencia la dividiremos por el propio valor inicial

para obtener la rentabilidad.

r=(Pt−P0) /P0

IV.2 RIESGO.- Ahora bien, esta rentabilidad calculada a priori

es un valor estimativo realizado por el inversor, lo que

implica la existencia de un riesgo al poder ser Pt distinto

del previsto, así como por la variabilidad del tipo de

cambio (denominada riesgo de cambio), que hará que su

valor al final de la operación no coincida exactamente

con el esperado.

Todo lo cual nos lleva a decir que el riesgo implícito en

las acciones internacionales es superior al de las

nacionales. Si bien es cierto, que el riesgo de cambio

puede ser reducido en una gran medida a través del

contrato de venta de divisa a plazo, pero no en su

totalidad, al no conocer exactamente, ni la cantidad a

cambiar al final de la operación (Pt), ni el tipo de cambio

(Tt) en dicho momento.

Los principales riesgos a tener en cuenta serán los

siguientes:

El   riesgo   político : Hace referencia a la incertidumbre

asociada al rendimiento de la inversión que surge al

negociar con las empresas o instituciones de

un Estado determinado.

El riesgo de   cambio : Hace referencia a cómo las

variaciones en los tipos de cambio de las divisas afectan

al rendimiento de las inversiones.

La decisión de invertir internacionalmente se enfrenta a

una serie de riesgos de nuevo cuño. Así, por ejemplo, la

información en los mercados extranjeros puede ser más

difícil de conseguir que la de los mercados nacionales o

puede no estar disponible tan a menudo como

quisiéramos. Por otra parte, en mercados más estrechos

que el nuestro los costes de transacción y los problemas

de liquidez serán mayores, ocurriendo lo contrario en

aquellos mercados que sean más amplios. Es necesario

tener en cuenta el riesgo político, es decir, la posibilidad

de expropiación de activos, cambios en la política fiscal,

existencia de control de cambios, y otras variaciones en

el ambiente empresarial de un país.

El riesgo de inflación : Hace referencia a la

incertidumbre que la existencia de la inflación provoca

sobre la tasa de rendimiento real de una inversión.

IV.2.1 A través de un Contrato a Plazo.- Esta operación de

reducir el riesgo de cambio a través de un contrato a

plazo (forwardcontract) se realiza de la siguiente forma:

En el momento de adquirir la acción(momento 0) se

realiza un contrato de venta de divisas a plazo por una

cantidad igual a CF con un tipo pactado TF, de tal manera

que al finalizar el contrato obtendremos CF x TF.

Por lógica, esta cantidad deberá corresponderse, lo más

aproximadamente posible, con lo que se obtendrá por la

acción vendida.

Si suponemos que la cantidad que contratamos a plazo

(CF) es independiente de Pt. Entonces la rentabilidad de

acciones internacionales con seguro de cambio (ris) será

(TF es el tipo de cambio del seguro de cambio)

IV.2.2 A través de una cartera de acciones: La Teoría de

Carteras de Harry Markowitz.

Otra forma de reducir el riesgo es a través de la

formación de una cartera de acciones de diferentes

países. El riesgo de una cartera se medirá, a través de la

varianza del rendimiento de la misma (s2P), obviamente

siempre calculado "a priori" puesto que si nos

moviéramos en una ambiente de certeza no habría

riesgo. 

V. EL MODELO DE VALORACIÓN DE ACTIVOS FINANCIEROS (CAPM)

a. La cartera de mercado

En el modelo anterior todos los activos que integraban las

carteras eficientes eran acciones, esto es, activos con

riesgo. Además, si tuviésemos dos inversores A y B cada

uno con una cartera eficiente no podríamos saber quién

tiene la mejor cartera, porque ambas son similares.

Supongamos ahora, que los inversores pueden colocar su

dinero en activos financieros libres de riesgo como, por

ejemplo, en Bonos del Tesoro. Esto introduce un

elemento distorsionante en nuestra teoría, puesto que

nuestros inversores A y B podrán destinar parte de su

presupuesto a invertirlo en dicho activo sin riesgo,

manteniendo el resto en sus carteras óptimas respectivas.

De tal manera que el rendimiento esperado (EP) y el

riesgo (σP) de la nueva cartera del inversor A, será:

EP = (1-X) Rf + X EA

σP = X σA

Donde X indica la parte del presupuesto invertida en la

cartera A y (1-X) la parte invertida en títulos sin riesgo

(con un rendimiento de Rf); EA y σA muestran,

respectivamente, el rendimiento y riesgo esperados de la

cartera A. En la figura 5, se muestran las líneas RfA y RfB,

representativas de las posibles combinaciones entre las

dos carteras óptimas y el titulo libre de riesgo.

El inversor B, que no estaba muy de acuerdo con el

riesgo que le proporcionaba su cartera, decide invertir una

parte de su presupuesto en Bonos del Tesoro y el resto lo

deja en su cartera B. El resultado es la cartera

denominada B´ (fig.5). Esta cartera tiene el mismo riesgo

que la cartera del inversor A pero da un mayor

rendimiento, como se puede apreciar fácilmente en la

figura. Antes de la introducción del activo sin riesgo A y B

eran semejantes, ahora ya no. El inversor A observa

como B, corriendo el mismo riesgo que él, consigue

mayor rendimiento. Así que al introducir la posibilidad de

invertir en títulos sin riesgo, desde un punto de vista

objetivo, la cartera B, formada por títulos con riesgo, es

preferible a la cartera A, que también está formada por

títulos con riesgo.

b. La Recta del Mercado de Capitales (CML)

Los inversores más conservadores prestarán parte de su

dinero colocando el resto en la cartera de mercado M. Los

más arriesgados pedirán prestado con objeto de colocar

una cantidad mayor que la de sus fondos iniciales en la

cartera de mercado.

Pero todos ellos se situarán sobre dicha línea a la que se

denomina recta del mercado de capitales (capital market

line) o más comúnmente CML. Sólo las carteras eficientes

se situarán en dicha recta, mientras que las restantes, o

los títulos aisladamente considerados, lo harán por debajo

de ella.

Características de la CML:

a. La ordenada en el origen (Rf) es el tipo de interés

nominal. Es el precio de consumo inmediato o la

recompensa por esperar, es decir, por no consumir

ahora, sino más tarde, recibiremos un Rf% de interés.

Se le suele conocer con el nombre de precio del tiempo

o, también, el tipo de interés por retrasar el consumo.

b. La pendiente de la CML representa la relación entre la

rentabilidad esperada (Ep) y el riesgo asociado (σp).

Se la denomina comúnmente precio del riesgo.

La ecuación de la CML:

Ep = Rf + r sp

El rendimiento esperado de la cartera de mercado será según la

CML: EM = Rf + r sM.

c. La Recta del Mercado de Títulos (SML)

Por convenio, el riesgo de una cartera se mide por la

desviación típica de su rentabilidad. En el equilibrio se da

una relación simple entre la rentabilidad esperada y el

riesgo de las carteras eficientes. Pero dicha relación no se

cumple con las carteras ineficientes ni con los títulos

aislados. Habrá, pues que encontrar alguna otra medida

del riesgo.

d. El modelo de mercado: Riesgos sistemático y específico

Sharpe desarrolló un modelo de regresión

lineal denominado modelo de mercado, que relacionaba el

rendimiento del mercado (variable independiente) y el

rendimiento del título o cartera (variable dependiente),

dicho modelo era el siguiente: Ri = ai + ßi x RM + ei La

aplicación del CAPM a las carteras internacionales En un

mercado de tipo nacional cuando se usa este modelo, se

trata de ver si el valor correspondiente de un título está

por encima o por debajo de la SML, es decir, si tiene una

combinación de rentabilidad-riesgo en equilibrio (que se

encuentre en la recta) o no (por encima o por debajo de la

misma).

Las alternativas son:

Su propio mercado nacional

El mercado donde adquiere sus acciones

El mercado internacional, considerado

globalmente

Obviamente, la segunda alternativa es rechazable debido a

que a un inversor de tipo internacional no le proporciona

ninguna referencia significativa.

e. El modelo CAPM Internacional (ICAPM) Es posible

extender al marco internacional el modelo de valoración

de activos (CAPM). De tal manera que el coeficiente de

volatilidad beta de un activo en su ámbito internacional

mide la relación entre las variaciones de su rendimiento y

las del de la cartera de mercado internacional cubierta

contra el riesgo de cambio. A este modelo se le denomina

ICAPM.

f. LA TEORÍA DE LA VALORACIÓN POR ARBITRAJE (APT)

Un modelo de valoración más sofisticado que el CAPM es el modelo

de valoración por arbitraje (APM o arbitrage pricing model), que es un

modelo de equilibrio de cómo se determinan los precios de los activos

financieros. Esta teoría desarrollada originalmente por Stephen Ross

se basa en la idea de que en un mercado financiero competitivo el

arbitraje asegurará que los activos sin riesgo proporcionen el mismo

rendimiento esperado.

Los cinco factores más comúnmente utilizados son:

El nivel de actividad industrial

La tasa de interés real a corto plazo

La tasa de inflación a corto plazo

La tasa de inflación a largo plazo

El riesgo de insolvencia medido por la diferencia entre el

rendimiento hasta el vencimiento de los bonos

empresariales a largo plazo calificados como AAA y los

BBB.

g. CAPITALIZACIÓN BURSÁTIL

Nos indica el valor total que el mercado confiere a dicha compañía

(precio de la acción x cantidad de acciones emitidas).

Operaciones bursátiles más comunes

o Compra a crédito (buy on margin): El inversor compra las

acciones con un crédito que recibe para pagarlas.

o Ventas a crédito o “en corto” (short selling): El vendedor

vende títulos que no posee y que le han sido prestados por un

intermediario.

o Oferta pública de venta (OPV): Se produce cuando el

propietario de una empresa quiere vender una parte

importante del capital. Si lo que se pretende es comprar un

gran número de acciones de otra empresa se realiza una

oferta pública de adquisición (OPA).

o Arbitraje: Consiste en comprar en un mercado y vender en otro

en el mismo momento, aprovechando las diferencias de precio

existente entre ambos y obteniendo así una ganancia.

o Ampliación de capital: Cuando un inversor compra acciones

en la Bolsa no aporta nuevo capital a la empresa, simplemente

está sustituyendo a un accionista que se retira. Cuando una

empresa sale a la Bolsa o hace una oferta pública de venta

(OPV), no está captando nuevo capital, sino que sus dueños

están vendiendo acciones en el mercado. Sólo se capta nuevo

capital cuando la empresa pone a la venta nuevas acciones

(ampliación de capital).

o Split: Significa la reducción del nominal. Es una operación que

consiste en aumentar el número de acciones en circulación,

transformando cada acción en acciones nuevas. No existe

desembolso de nuevo capital por parte del accionista e implica

una disminución en el valor nominal de las acciones.

h. MERCADOS INTERNACIONALES DE ACCIONES

a) Mercado integrado Latino Américano (MILA)

Es la Integración del Mercado de Renta Variable de Chile,

Colombia y Perú. La Bolsa de Comercio de Santiago (Chile),

la Bolsa de Valores de Colombia y la Bolsa de Valores

de Lima (Perú); junto con los respectivos depósitos de valores

de cada país: DCV, Deceval y Cavali, se encuentran

adelantando el proceso de integración de su mercado de

renta variable; proyecto con el que se espera diversificar,

ampliar y hacer más atractiva la negociación de este tipo de

activos en los tres países, tanto para los inversionistas locales

como para los extranjeros.

La iniciativa busca el desarrollo del mercado de capitales para

proporcionar a los inversionistas una mayor oferta de valores

y a los emisores, mayores fuentes de financiamiento.

El mercado unificado se convertirá en el primero de la Región

en número de emisores, el segundo en tamaño de

capitalización bursátil y el tercero en cuanto a volumen de

negociación después de Brasil y México.

b) Mercado Norteamericano

Estados Unidos está abierto a la inversión extranjera directa y

ofrece a los inversores un mercado estable y acogedor. El

ambiente de negocios de Estados Unidos está sustentado en

un sistema legal predecible y transparente, una carga fiscal

liviana, una infraestructura excepcional y acceso al mercado

de consumo.

c) Mercado Europeo

Entre las razones principales para invertir en Europa destaca

el hecho de que la Región está formada por muchas

empresas rentables que compiten internacionalmente y que

están muy expuestas a las áreas de alto crecimiento del

mundo.

La renta variable de la Región ofrece buenas rentabilidades

por dividendo, lo que explica porqué atendiendo a la

rentabilidad total, Europa ha superado en un 55% al mundo

desde 1990. Además, las acciones europeas también parecen

mostrar valoraciones atractivas actualmente y tienen poco

peso dentro las carteras de los inversores institucionales.

Algunos de los fondos que cabe destacar, a tenor de lo

anterior, serían los que ofrecen la mayor exposición al

crecimiento mundial y los que ofrecen un buen perfil de

rentabilidad por dividendo y crecimiento de los beneficios.

d) Mercado Asiático

Con más del ¼ del producto bruto mundial y más de la mitad

de la población del mundo, Asia tiende a convertirse en poco

tiempo en la potencia N° 1. 

Puesto del que no está muy lejos uno de sus países, China,

que en este momento es la tercera potencia mundial.

Tiene una considerable importancia en la política

internacional.

El continente no solo posee una inmensa diversidad cultural,

sino que en este vive también más de la mitad de la población

mundial: más de 3.500 millones de seres humanos.

Además, en Asia se genera actualmente más de un cuarto

del producto bruto mundial y el continente participa

aproximadamente en la misma proporción en el comercio

internacional.

Las economías de mercado de Asia oriental han registrado un

crecimiento acelerado y relativamente equitativo que da lugar

a una rápida reducción de la pobreza. Es también la región de

crecimiento económico más dinámico del mundo y en el siglo

XXI no solo consolidará esa posición, sino que incluso la

ampliará.

e) Mercado Brasilero

Brasil se ha convertido en un mercado con grandes

oportunidades, con la mayor economía del continente

americano después de Estados Unidos y Canadá. Su

Producto Interior Bruto (PIB) ocupa el 10º puesto en el

Ranking Mundial y es el 4º en crecimiento económico.

Este prospero país posee una moderna y altamente

competitiva industria textil y de calzado, caracterizada por su

calidad y diseños vanguardistas, que exporta a los cinco

continentes.

Actualmente, Brasil es una potencia agrícola, siendo el mayor

productor mundial de café, cacao, soja y caña de azúcar.

Destacan también sus exportaciones de carne, fruto de

importantes inversiones en explotaciones ganaderas, así

como de madera, procedente de la región amazónica, sin

dejar de lado su nivel exportador de mineral, de hierro,

automóviles, teléfonos celulares y aviones.

En los últimos años, ha subido al tercer puesto entre los

países con mayor interés de inversión extranjera, por su

economía emergente, tras China e India (Fuente: AT Kearing

Consulting).

f) Mercado Panameño

Panamá sigue consolidándose como el principal centro de

negocios de América Latina. Su estratégica ubicación

geográfica, su enorme potencial productivo y de recursos

naturales, y su sólida economía la han convertido en uno de

los escenarios preferidos por los inversionistas de todo el

mundo. Panamá es un país de fronteras abiertas gracias a

una serie de políticas de globalización que buscan la

instalación y operación de grandes grupos económicos en el

país.

Sin duda, si Panamá tiene una característica principal, es su

situación privilegiada. La dinámica de la economía proviene

de tres motores de crecimiento claramente definidos: las

Exportaciones de Bienes y Servicios, la Inversión en

Construcción y el Consumo.

BIBLIOGRAFIA

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“Las Finanzas en las Empresas Multinacionales”

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