Macroeconomía III

El Efecto de β y

El Modelo de 3 Ecuaciones

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Otros Efectos

Ahora veremos como afecta la decisión acerca de la tasa de interés por parte del banco Central dos factores relevantes:

1. El grado de aversión del banco Central a la Inflación ()

2. El grado de respuesta de la inflación a la brecha del producto ( pendiente de la Curva de Phillips)

Analizaremos los efectos a partir de un shock de inflación

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Otros Efectos Supongamos que se presenta una plaga agrícola

de magnitud importante que altera temporalmente la oferta y presiona la inflación por encina de la tasa objetivo

Asumimos que la economía esta inicialmente en equilibrio a la tasa de inflación objetivo del 2% y experimenta un aumento súbito de la inflación al 4%. La Curva de Phillips se desplaza a

A partir de la ecuación de la RM-DA y por geometría del grafico se puede deducir que si se mantienen los supuestos iniciales de la RM-DA tendrá una pendiente negativa con gradiente -1

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Otros Efectos

Por tanto, la RM-DA será mas plana si el peso el peso del diferencial de inflación en la función de perdida del BC es mayor ( panel a Grafico 8

O si el grado de respuesta de la inflación a cambios en el producto es mayor, es decir si la Curva de Phillips es mas inclinada panel b Grafico 8

En cada caso estamos comparando con el caso de total neutralidad

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Otros Efectos A partir del Grafico 8:

A pesar de que en ambos casos la MR-DA es mas inclinada, la reacción del BC al shock de inflación es muy distinta en cada caso

En ambos casos el shock de inflación lleva a la economía al punto B en la Curva de Phillips vertical

En el panel a: La RM-DA mas plana se debe a la mayor aversión del

BC a la inflación que determina que el BC estará siempre dispuesto a recortar el producto mas en respuesta a un shock de inflación dado que en el caso de total neutralidad de (escoge D en vez de C)

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Conclusiones Tanto del análisis del Grafico 8 panel b, como del

Grafico 7 que vimos con anterioridad se desprende que:

Si mantenemos las preferencias del BC constante, shocks similares requerirán respuestas diferentes por parte del Banco Central dependiendo de los valores de o

Esto es de gran importancia al comparar las reglas monetaria empleadas por distintos países y en especial cuando analizamos una unión monetaria

En el caso de la unión monetaria, a menos que las características de la oferta y demanda agregada que determinan las pendientes de la Curva de Phillips y de la IS sean las mismas en cada país miembro, la respuesta de la tasa de interés de la Unión ante un shock común, no será optima para todos los miembros

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Desfases en la Regla de TaylorUna Regla de Taylor optima es una regla de política que le indica al BC como determinar la tasa de interés en respuesta a shocks que resulten en desviaciones o bien de la inflación de su nivel objetivo, o bien del producto de su nivel de equilibrio, o ambos

Es decir responde a y a

Por ejemplo:

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Desfases en la Regla de Taylor

Ya habíamos desarrollado la Regla de Taylor optima para el Modelo de 3 Ecuaciones

Que cuando

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Dos cosas importantes:

a) Solo esta presente la desviación de la inflación, no la del producto

b) Como hemos visto anteriormente, el valor de todos los parámetros del modelo de 3 ecuaciones importa a la hora de determinar la respuesta del BC

Si todos los parámetros son igual a 1, el peso de la inflación es la mitad

Para una desviación de inflación dada, al comparar con el caso de total neutralidad tenemos que:

Desfases en la Regla de Taylor

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Un Banco Central mas averso a la inflación aumentara la tasa de interés en un monto mayor

Cuando la IS es mas plana , el BC aumentara la tasa de interés en un monto menor

Cuando la Curva de Phillips es mas inclinada aumentara la tasa de interés en un monto menor

Desfases en la Regla de Taylor

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Para poder derivar una Regla de Taylor que

incluya tanto desviaciones de inflación como de

producto necesitamos cambiar la estructura del

desfase en el Modelo de 3 Ecuaciones; se

introduce un desfase adicional

En la Curva de Phillips el nivel de producto de un

periodo afecta la inflación del siguiente , lo que

implica que en la CP para quien esta presente es

y no

Desfases en la Regla de Taylor

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Estructura de doble desfase

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La Estructura de desfase d:oble implica que:

Una decisión hoy del BC sobre la tasa de interés afectara la inflación de dos periodos después

Cuando se presenta un shock hoy, (periodo cero) el BC ve las implicaciones futuras y fija la tasa de interés de manera de determinar que a su vez determinara el valor deseado de

Desfases en la Regla de Taylor