IX ENCUENTRO NACIONAL RENAFIPSE PONENCIA ECUADOR 2015-2017

Una ecuación difícil de ajustar

Ecuador: 2015 - 2017

DEM - Lenin Parreño V.

Lenin Parreño *

* Las opiniones son del autor y no representa la posición de la entidad para que la trabaja

http://www.google.com/url?sa=i&rct=j&q=&esrc=s&frm=1&source=images&cd=&cad=rja&uact=8&ved=0CAcQjRxqFQoTCL3Q793T08cCFQuNDQodG_QBTA&url=http://www.elmundo.es/internacional/2015/06/12/557b278322601d2a428b4581.html&ei=GHXkVb3kGYuaNpvoh-AE&psig=AFQjCNH1RlINvqI5mnzfnzcmRxU6yBOatg&ust=1441121793359458





http://www.google.com/url?sa=i&rct=j&q=&esrc=s&frm=1&source=images&cd=&cad=rja&uact=8&ved=0CAcQjRxqFQoTCMvN_tbp08cCFYqVgAodTXsEnw&url=http://www.altonivel.com.mx/52130-dolar-cede-se-vende-en-16.00-en-bancos-del-df.html&ei=G4zkVYvUIoqrggTN9pH4CQ&psig=AFQjCNEmmNv1tqX22Li5V8cuiRTw_Rp3Tg&ust=1441127752202847

¿ Cuál es la ecuación a despejar ?

Tres puntos para conversar sobre la coyuntura …

Ajuste 2015 - 2016

¿ Qué se espera para 2016 ?

1

2

3

(1)

Economía(2)

Política

(3)Efectos

Naturaleza¿ Ajuste ?

Cuál es la ecuación a despejar … ?

Ecuador 2015 – 2017: situación y perspectivasLenin Parreño, Octubre 2015







(1)

Economía(2)

Política

(3)Desastres Naturales

(4)

Ajuste

(-) Petróleo

(-) China

(+) Apreciación dólar

(+) Riesgo país y tasas de interésEcuador 2015 – 2017: situación y perspectivasLenin Parreño, Octubre 2015







(-) Petróleo y sus efectosJa

n-20

01

Jan-

2002

Jan-

2003

Jan-

2004

Jan-

2005

Jan-

2006

Jan-

2007

Jan-

2008

Jan-

2009

Jan-

2010

Jan-

2011

Jan-

2012

Jan-

2013

Jan-

2014

Jan-

2015

0

20

40

60

80

100

120

140

Ingreso petrolero del SPNF y Gobierno Central

(USD por barril producido)

SPNF GCPrecio Observado

2009

Q3

2010

Q1

2010

Q3

2011

Q1

2011

Q3

2012

Q1

2012

Q3

2013

Q1

2013

Q3

2014

Q1

2014

Q3

2015

Q1

-10%-5%0%5%

10%15%20%25%

ConstrucciónTasa de crecimiento (t-4)

Nov-

09Ma

r-10

Jul-1

0No

v-10

Mar-1

1Ju

l-11

Nov-

11Ma

r-12

Jul-1

2No

v-12

Mar-1

3Ju

l-13

Nov-

13Ma

r-14

Jul-1

4No

v-14

Mar-1

5

-4%1%6%

11%16%21%26%

% Var. anual depósitos y créditos

Depósitos Créditos


Fuente: BCE, SBS, MF, RCM PUCE







(-) China ¿ qué sucede ?

(-) crecimiento (China)

(+) Exceso oferta petróleo mundial

(-) Inversión y consumo de China (+) Devaluación

(-) Liquidez fiscal









-60%-40%-20%

0%20%40%60%80%

100%120%

Exportaciones no tradicionales primarias (tasa de variación anual)Tipo de cambio real bilateral (tasa de variación anual)

Exportaciones no tradicionales primarias y TCR

-60%

-40%

-20%

0%

20%40%

60%

80%

100%

120%

Export. no tradicionales industrial. (tasa de variación anual)Tipo de cambio real bilateral (tasa de variación anual)

Exportaciones no tradicionales industrializadas y TCR


Fuente: BCE,, RCM PUCE








Balanza Comercial Oil y no Oil (como % del PIB)

Inflación de Bienes Trans. - No Transables (Tasa de Variación Anual)

2000

M12

2001

M5

2001

M10

2002

M3

2002

M8

2003

M1

2003

M6

2003

M11

2004

M4

2004

M9

2005

M2

2005

M7

2005

M12

2006

M5

2006

M10

2007

M3

2007

M8

2008

M1

2008

M6

2008

M11

2009

M4

2009

M9

2010

M2

2010

M7

2010

M12

2011

M5

2011

M10

2012

M3

2012

M8

2013

M1

2013

M6

2013

M11

2014

M4

2014

M9

2015

M2

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

Balanza Comercial TotalBalanza Comercial PetroleraBalanza Comercial No Petrolera

Jan-07May-

07Se

p-07Jan

-08May-

08Se

p-08Jan

-09May-

09Se

p-09Jan

-10May-

10Se

p-10Jan

-11May-

11Se

p-11Jan

-12May-

12Se

p-12Jan

-13May-

13Se

p-13Jan

-14May-

14Se

p-14Jan

-15May-

150%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

14%

Inflación anualizada transables Inflación anualizada no transablesInflación anual total









(+) Riesgo país y tasas de interés15

Dic9

812

Jul9

903

Feb0

005

Set0

005

Abr0

106

Nov0

112

Jun0

209

Ene0

306

Ago0

311

Mar0

421

Oct0

430

May0

528

Dic0

526

Jul0

630

Mar0

709

Nov0

711

Jun0

808

Ene0

903

Ago0

903

Mar1

022

Set1

012

Abr1

131

Oct1

118

May1

206

Dic1

203

Jul1

324

Feb1

418

Set1

414

Abr1

5

0

1000

2000

3000

4000

5000

6000

0

20

40

60

80

100

120

140

160

EMBIG Ecuador (pbs) EJE IZQUIERDOPrecio crudo ecuatoriano EJE DERECHO

Precio de barril de crudo ecuatoriano y EMBI Oil

Price

EMBI

Tasa interés aprox. 12% -

14%

Plazos 5 – 8 años

Reducción de montos de

emisión

¿ Nueva emisión internacional ?


Fuente: JP Morgan, BCE,, RCM PUCE







(1)

Economía(2)

Política


(4)

Ajuste

(-) economía (-) apoyo político ?

(+) sensibilidad social y política ?








(-) economía (-) apoyo político ?20

07

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

(p) 2

015

-50-40-30-20-10

01020304050

40

45

50

55

60

65

70

Var. Oil Price (eje izq)Credibilidad Pdte (eje der)

Petróleo y Credibilidad Presidente

Fuente: BCE, CEDATOS, Quantum

(+/-) Precio del petróleo

(+/-) Gasto e inversión pública

(+/-) Apoyo a la gestión pública

Petróleo, crecimiento y apoyo político








(+) sensibilidad social y política ?

0102030405060708090

100

Apoyo Presidente Rafael Correa Guayaquil (% población)

Fuente: Quantum.

Salvaguardas

Reforma laboral e

IESS

Ley de herencia y plusvalía

Varios eventos en 2015








(1)

Economía(2)

Política(3)

Desastres Naturales

(4)

Ajuste

Erupción volcán Cotopaxi

Fenómeno del Niño








Erupción Volcán Cotopaxi

(-) Exportaciones rosas y brócoli

(-) Agricultura, ganadería, acero y madera

(+) Inundaciones y destrucción física en 4

ciudades

Ocurrencia incierta








Fenómeno del Niño(-) Exportaciones pesca blanca, banano, camarón, cacao, café y

caña

(-) Agricultura y ganadería

(+) Inundaciones, destrucción física y enfermedades

4to Trim 2015 y 2016


http://www.google.com/url?sa=i&rct=j&q=&esrc=s&frm=1&source=images&cd=&cad=rja&uact=8&ved=0CAUQjRxqFQoTCPrP-87W6McCFYLUHgodxJsIAQ&url=http://www.cici.org.ec/riesgo/anexo1.pdf&psig=AFQjCNHiTkwXAkvXxtdPZkXQkHgfSZZY9g&ust=1441843982305011







Escenarios en 3D para el ajuste: 2016 - 2017







Entre 2008 – 2015 la economía y la política se explicaba en dos dimensiones …

(+) Econ.(-) Econ.

(+) Apoyo político

(-) Apoyo político

(+) Variación Precio Petróleo

2008, 2012

20132009

2015








(+) Econ.(-) Econ.

(+) Apoyo político

(-) Apoyo políticoEfectos (-) naturaleza

Cuáles es la nueva dimensión en 2016 - 2017… ?

A








(1)

Economía(2)

Política


(5)Ajuste

Sector Público

Sector Privado Ajuste








Sector Privado

Dec

-08

Mar

-09

Jun-

09Se

p-09

Dec

-09

Mar

-10

Jun-

10Se

p-10

Dec

-10

Mar

-11

Jun-

11Se

p-11

Dec

-11

Mar

-12

Jun-

12Se

p-12

Dec

-12

Mar

-13

Jun-

13Se

p-13

Dec

-13

Mar

-14

Jun-

14Se

p-14

Dec

-14

Mar

-15

Jun-

15

-20%

-10%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

Evolución de la composición crediticia(tasa de variación anual)

Créditos Comerciales Créditos ConsumoCréditos Vivienda Créditos Micro empresa

2008

M7

2008

M10

2009

M1

2009

M4

2009

M7

2009

M10

2010

M1

2010

M4

2010

M7

2010

M10

2011

M1

2011

M4

2011

M7

2011

M10

2012

M1

2012

M4

2012

M7

2012

M10

2013

M1

2013

M4

2013

M7

2013

M10

2014

M1

2014

M4

2014

M7

2014

M10

2015

M1

2015

M4

-0.3

-0.2

-0.1

0

0.1

0.2

0.3

0.4

0.5

Importaciones por tipo de bien(tasa de variación anual)

Tasa de Crecimiento Bienes de consumo Tasa de Crecimiento Bienes de capital Tasa de Crecimiento Materias primas









Pero por qué el ajuste no fue más profundo en 2015 ?







2015

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

35,000

40,000

Deuda Privada Deuda Pública Inversión Extranjera Directa

Remesas Exportaciones

Entrada de recursos externos(en USD Millones)

2009

Q1

2009

Q2

2009

Q3

2009

Q4

2010

Q1

2010

Q2

2010

Q3

2010

Q4

2011

Q1

2011

Q2

2011

Q3

2011

Q4

2012

Q1

2012

Q2

2012

Q3

2012

Q4

2013

Q1

2013

Q2

2013

Q3

2013

Q4

2014

Q1

2014

Q2

2014

Q3

2014

Q4

2015

Q1

2015

Q2

0

2,500

5,000

7,500

10,000

12,500

15,000

17,500

20,000

22,500

BANCO MUNDIAL BID CAF FLAR BANCOS GOBIERNOS

Deuda Externa Pública(en USD Millones)


Fuente: BCE,, MF, RCM PUCE







Cuál es el ajuste fiscal para 2016 – 2017 ?







Sector Público

Ajuste fiscal 2016…


1990

1991

1992

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

(p) 2

015

(p) 2

016

05

1015202530

Inversión privada Inversión pública

Depósitos y créditos en el sistema financiero(% de variación anual)Ejemplo 1

Fuente: BCE, RCM PUCE

Inversión Pública y Privada(como % del PIB)







Qué esperar en los siguientes años … ?







Qué esperar en 2016 … ?


(-) Inversión (-) crecimiento

(-) Construcción

(-) Intermediación financiera

¿ Impacto desastres naturales ?







Factores claves 2016 – 2017 … ?


Inicio proyectos hidroeléctricos 2016

Fuentes de financiamiento externas

Manejo expectativas agentes económicos

Seguridad y preservar la liquidez del SF







Una ecuación difícil de ajustar

Ecuador: 2015 - 2017

DEM - Lenin Parreño V.

Lenin Parreño *

* Las opiniones son del autor y no representa la posición de la entidad para que la trabaja







IX ENCUENTRO NACIONAL RENAFIPSE PONENCIA ECUADOR 2015-2017

Economy & Finance

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