Estado de Quintana Roo HR BBB-A NRSRO Rating* 2 Hoja 1 de 20 *HR Ratings de México, S.A. de C.V....

A NRSRO Rating*

Hoja 1 de 20

*HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings) es una institución calificadora de valores registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) de los Estados Unidos de Norteamérica como una NRSRO para este tipo de calificación. El reconocimiento de HR Ratings como una NRSRO está limitado a activos gubernamentales, corporativos e instituciones financieras, descritos en la cláusula (v) de la sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act of 1934.

Twitter: @HRRATINGS

Estado de Quintana Roo México

HR BBB-

Finanzas Públicas 26 de mayo de 2020

Calificación Estado de Quintana Roo HR BBB- Perspectiva Estable

Contactos

Víctor Toriz Asociado de Finanzas Públicas [email protected] Álvaro Rodríguez Director Asociado de Finanzas Públicas [email protected] Ricardo Gallegos Director Ejecutivo Senior de Finanzas Públicas y Deuda Soberana [email protected]

La administración del Estado está encabezada por el C.P. Carlos Manuel Joaquín González, de la coalición Partido Acción Nacional-Partido de la Revolución Democrática (PAN-PRD). El periodo de la actual administración es del 25 de septiembre de 2016 al 30 de septiembre de 2022.

HR Ratings revisó a la baja la calificación de HR BBB a HR BBB- al Estado de Quintana Roo y modificó la Perspectiva de Positiva a Estable

La revisión a la baja obedece al crecimiento registrado en el Gasto Corriente en 2019, derivado de mayores Transferencias a Educación y Salud, con lo que se observó un aumento en el uso de deuda a corto plazo que generó un deterioro en el nivel de endeudamiento del Estado frente a lo esperado anteriormente. Al cierre de 2019, la Deuda Neta Ajustada registró un nivel de 131.4% (vs 112.8% proyectado), mientras la Deuda Quirografaria pasó a representar 7.8% de la Deuda Directa Ajustada (vs. 3.7% proyectado) y se estima que se mantenga el uso de deuda a corto plazo en los próximos años. Adicionalmente, se considera el impacto inmediato de la contingencia por COVID-19 en la economía estatal, la cual depende en aproximadamente un 85.0% del sector turístico, lo que se estima tenga un efecto negativo sobre la recaudación propia y, por ende, en el resultado fiscal de 2020. No obstante, se estima una recuperación gradual en los Ingresos Propios a partir de 2021.

Desempeño Histórico / Comparativo vs. Proyecciones

Deuda y métricas de deuda. Al cierre de 2019, la Deuda Directa Ajustada (DDA)

ascendió a P$20,316.6m, compuesta por P$18,736.6m de deuda a largo plazo distribuida en cinco créditos bancarios y P$1,580.0m de deuda a corto plazo. Debido al mayor uso de financiamiento a corto plazo en 2019, la Deuda Quirografaria representó el 7.8% de la DDA, mientras que se esperaba que esta fuera de 3.7%. Por su parte, debido al crecimiento de 6.3% en los ILD, la Deuda Neta Ajustada (DNA) como proporción de ILD disminuyó de 134.0% en 2018 a 131.4% en 2019, sin embargo, esto fue superior al esperado de 112.8%. Adicionalmente, el Servicio de Deuda (SD) representó 16.9%, lo que fue superior al observado en 2018 de 13.4%, en línea con un aumento en la amortización de deuda a corto plazo.

Resultado en el Balance Primario (BP). En 2019 se registró un superávit en el BP que correspondió a 1.0% de los Ingresos Totales (IT), cuando al cierre de 2018 el superávit fue por 2.7%. Lo anterior obedece a un importante crecimiento en el Gasto Corriente, en línea con el aumento en los capítulos de Transferencias y Subsidios, Servicios Generales y Personales, derivado de las problemáticas de Seguridad y de sargazo, mientras se reportó una caída en los Ingresos Federales de gestión. No

A NRSRO Rating*

Hoja 2 de 20


Twitter: @HRRATINGS


HR BBB-


obstante, se mantuvo un resultado superavitario como resultado de la reducción de 34.4% en el Gasto de Inversión, sumado a un alza de 6.3% en los ILD. HR Ratings consideraba un nivel superior de ILD, por lo que se estimaba un superávit de 3.0%.

obstante, se mantuvo un resultado superavitario como resultado de la reducción de 34.4% en el Gasto de Inversión, sumado a un alza de 6.3% en los ILD. HR Ratings consideraba un nivel superior de ILD, por lo que se estimaba un superávit de 3.0%.

Crecimiento en las OFsC. Las OFsC pasaron de P$5,245.0m en 2018 a P$5,973.2m en 2019, equivalente a un crecimiento de 13.9%. Este comportamiento obedece al incremento en el pasivo de Transferencias Otorgadas, el cual pasó de P$2,932.1m a P$3,841.2m, en línea con las transferencias a organismos paraestatales que quedaron pendientes al cierre de 2019. Dado lo anterior, la métrica de OFsC Netas se incrementó a 38.8% en 2019, nivel superior al proyectado anteriormente de 29.5%.

Expectativas para Periodos Futuros

Refinanciamiento y Métricas de Deuda. Actualmente, el Estado se encuentra en proceso de refinanciamiento de la deuda a largo plazo y se espera que el proceso finalice durante el primer semestre del año, lo cual ya está considerado en las proyecciones. Sin embargo, a pesar de lo anterior, se espera que el uso de deuda a corto plazo continúe impactando el SD, con un nivel promedio de 20.2% de 2020 a 2023. Adicionalmente, la DNA reportaría un nivel promedio de 141.8%, donde la Deuda Quirografaria representaría en promedio 6.6% de la DDA, mientras en la revisión anterior se esperaba un nivel de 2.9%. Por su parte, la métrica de OFsC reportaría un promedio de 42.2% para los próximos años.

Balances proyectados. Como resultado del impacto de la contingencia por COVID-19 en la economía estatal, la cual depende en gran medida del sector turístico, se proyecta una importante caída en los Ingresos Propios, lo que tendrá un efecto directo en los ILD. Sin embargo, se espera una contracción en el Gasto Corriente, derivado de la implementación de un programa de contención del gasto del Sector Descentralizado de cara a la contingencia, con lo que se espera una caída en las Transferencias, así como una disminución en el costo de la deuda, en línea con el refinanciamiento mencionado. Con ello, se estima para 2020 un superávit en el BP de 0.2% de los IT. De 2021 a 2023, se espera una recuperación gradual en los Ingresos Propios, por lo que se estima un superávit en el BP promedio de 1.8%.

Factores que podrían subir la calificación

Reducción en el nivel de endeudamiento. En caso de que el Estado obtenga

resultados fiscales mejores a los estimados (-4.1% de los IT en 2020) a través de una disminución adicional a la proyectada en el Gasto Corriente, o en su caso una caída inferior a la estimada en los Ingresos Propios, se podría reducir el uso de deuda a corto plazo y/o reducir las OFsC. Si lo anterior genera que en 2020 la DNA disminuya por debajo de 120.0%, la de Deuda Quirografaria de 3.5% y las OFsC Netas de 25.0% se podría reflejar de forma positiva en la calificación actualmente asignada.

Factores que podrían bajar la calificación

Desviación respecto a las expectativas. La calificación tendría un impacto negativo

en caso de que se registre un déficit fiscal superior al estimado, en línea con un crecimiento en el Gasto Corriente, ya que esto podría traducirse en una adquisición superior a la esperada de deuda. Esto generaría que la Deuda Quirografaria supere lo proyectado para 2020 de 7.9% y que la métrica de DNA sea superior a lo estimado de 146.9%. Asimismo, se podría observar un crecimiento en las OFsC que lleve la métrica a un nivel superior al estimado de 41.0%.

A NRSRO Rating*

Hoja 3 de 20


Twitter: @HRRATINGS


HR BBB-


Perfil de la Calificación El presente reporte de calificación se enfoca en el análisis y evaluación de la información financiera de la Cuenta Pública de 2016 a 2019 del Estado de Quintana Roo, así como la Ley de Ingresos y Presupuesto de Egresos 2020. Para más información sobre las calificaciones asignadas por HR Ratings para el Estado de Quintana Roo, puede consultarse el reporte inicial publicado el 15 de junio de 2012, así como el último reporte de seguimiento previo a este, publicado el 6 de mayo de 2019, a través de nuestra página web: www.hrratings.com

Resultado Observado vs. Proyectado En la siguiente tabla se muestran los resultados observados en la Cuenta Pública del Estado en los dos últimos años, así como las proyecciones consideradas en el reporte de seguimiento con fecha del 6 de mayo de 2019.

Eventos Relevantes

Refinanciamiento de la deuda El 3 de enero de 2020, a través del Decreto No. 005, publicado en el Periódico Oficial del Estado de Quintana Roo, se autorizó el refinanciamiento y/o reestructura de la deuda pública directa de largo plazo del Estado hasta por P$19.021.4m con uno o varios financiamientos con un plazo de hasta 25 años. Dado lo anterior, el 17 de abril de 2020, el Estado contrató seis créditos a largo plazo con 2 instituciones bancarias (Banobras y Banorte) y modificó el crédito que mantenía con HSBC. Con ello, se amplía el número de financiamientos de cinco a siete; sin embargo, se logró una disminución en 32 puntos base (pbs) en la sobretasa promedio ponderada, se amplió el plazo de vencimiento promedio ponderado y se redujo la afectación la afectación del Fondo General de Participaciones (FGP) como garantía y fuente de pago a 85.0%. Adicionalmente, destaca que al completarse el refinanciamiento queda sin efecto el Plan de Ajuste, donde el Estado tenía que cumplir con ciertos términos y condiciones que en caso de incumplimiento detonaban eventos de aceleración. Actualmente, los créditos aún no han

http://www.hrratings.com/

A NRSRO Rating*

Hoja 4 de 20


Twitter: @HRRATINGS


HR BBB-


sido dispuestos, ya que se encuentran en proceso de registro ante la Secretaría de Hacienda. Cabe mencionar que solo se dispondrá el monto correspondiente al saldo insoluto de los créditos anteriores en el momento en el que se haga la disposición.

Análisis de Riesgo

Balance Primario El Estado registró en 2019 un superávit en el Balance Primario que correspondió a 1.0% de los Ingresos Totales (IT), cuando al cierre de 2018 el superávit fue por 2.7%. Lo anterior obedece a un importante crecimiento en el Gasto Corriente, en línea con el aumento en los capítulos de Transferencias y Subsidios, Servicios Generales y Personales. No obstante, se mantuvo un resultado superavitario como resultado de la reducción de 34.4% en el Gasto de Inversión, sumado al crecimiento de 6.3% en los ILD, derivado de un monto superior de Participaciones Federales y un alza en la recaudación propia. HR Ratings estimaba para 2019 un superávit en el Balance Primario equivalente a 3.0% de los IT. Lo anterior debido a un monto proyectado de ILD de P$17,793.0m, mientras que se ingresaron P$15,385.8m en 2019, lo que es equivalente a una desviación negativa de 13.5%. Lo anterior fue resultado de que se proyectaba un importante crecimiento en Derechos, en línea con la aprobación de la Ley de Derechos del Estado de Quintana Roo. En la citada Ley se tenia contemplado que el cobro de los derechos que se causen de los bienes del dominio público del Estado, así como por recibir servicios que preste en sus funciones de derecho público, a través de las dependencias u organismos descentralizados, pasarían a través del Secretaría de Finanzas y Planeación1. Sin embargo, no se concretaron los ingresos por Derechos estimados de la Agencia de Proyectos Estratégicos del Estado (AGEPRO).

1 Dicho articulo fue derogado en una reforma posterior.

A NRSRO Rating*

Hoja 5 de 20


Twitter: @HRRATINGS


HR BBB-


El Gasto Total del Estado ascendió a P$34,278.5m en 2019, lo que representó un nivel 5.5% superior al observado en 2018, y el cual estuvo conformado por P$33,234.1m de Gasto Corriente, P$829.4m de Gasto de Inversión y P$215.0m correspondientes a Otros Gastos. El Gasto Total presentó una tasa media anual de crecimiento (tmac) en el periodo de análisis (2016-2019) de 7.5%, lo que se basa en la tasa reportada en el Gasto Corriente de 8.4%, mismo que representó 95.1% del Gasto Total en este periodo. Por otro lado, el Gasto de Inversión presenta una tmac16-19 negativa de -12.6%. El aumento registrado en el Gasto Total del Estado al cierre de 2019 se debió al crecimiento del Gasto Corriente, el cual pasó de P$30,984.0m en 2018 a P$33,234.1m en 2019. Esto como consecuencia del incremento registrado en todos los capítulos del gasto, con excepción de Materiales y Suministros. En lo anterior, sobresale el aumento por P$1,483.9 en Transferencias y Subsidios, debido a un monto superior de Transferencias Internas al Sector Público, donde destacan los incrementos al sector educativo y de salud, así como a organismos paraestatales, con énfasis en los recursos destinados a la promoción turística, los cuales incrementaron debido a la problemática de sargazo en las costas. Asimismo, destaca el aumento en Servicios Generales y Servicios Personales, los cuales registraron un alza de 14.9% y 7.9%, respectivamente. Esto se explica principalmente por el gasto en Seguridad Pública, ya que, en el caso de Servicios Generales, el Estado adquirió y arrendó mobiliario y equipo para este fin, mientras que el impacto en Servicios Personales se debió al alta, consolidación de salarios y mejora en las prestaciones de policías. Adicionalmente, algunas dependencias contrataron servicios de capacitación, asesoría y consultoría, entre otros, para una mejora en el funcionamiento de estas, se implementó un programa de jubilación y hubo un ajuste en las primas pagadas por el seguro de vida del personal.

A NRSRO Rating*

Hoja 6 de 20


Twitter: @HRRATINGS


HR BBB-


Por otro lado, el Gasto de Inversión reportó una contracción de 34.4% y con ello registró el nivel más bajo observado en el periodo de análisis, lo que estuvo en línea con la reducción observada en los ingresos de gestión. Entre los proyectos de inversión del Estado más importantes realizados en 2019, destacan los de infraestructura en Seguridad Pública, con la construcción y equipamiento del complejo de seguridad C5 en Cancún como parte del Proyecto Quintana Roo Seguro. Asimismo, se realizaron obras de construcción y rehabilitación de vialidades, de infraestructura hidráulica y de drenaje, saneamiento ambiental y sustitución de alumbrado público. Los Ingresos Totales del Estado de Quintana Roo mantuvieron una tmac16-19 de 6.8%, donde destaca que en dicho periodo los Ingresos Propios presentaron una tasa creciente de 9.3%. En este sentido, es importante mencionar la capacidad de recaudación propia del Estado, ya que durante el periodo de estudio correspondió a 21.1% de los Ingresos Totales en comparación con el equivalente de 12.4% en el total de los Estados calificados por HR Ratings. Asimismo, los Ingresos Federales mostraron una tmac16-19 de 6.2%. En 2019, los Ingresos Federales registraron un nivel 4.7% superior al reportado el año anterior, ya que, a pesar de la caída de 11.4% en los ingresos de gestión (convenios), se registró un aumento en Participaciones y Aportaciones Federales. La reducción en los ingresos de gestión fue consecuencia de que en 2019 hubo una importante disminución en los recursos recibidos por Ramo 23, lo que estuvo en línea con la disminución en este tipo de recursos a nivel Federal. Sin embargo, esto ocasionó que el Estado cubriera con recursos propios los gastos que anteriormente se cubrían con estos recursos, generado presión en su liquidez. Por su parte, se observó un crecimiento de 8.5% en las Participaciones Federales, donde el ingreso de mayor relevancia corresponde al Fondo General de Participaciones (FGP), mismo que pasó de P$7,986.1m en 2018 a P$8,719.3m en 2019, mientras que las Aportaciones Federales fueron impulsadas por el

A NRSRO Rating*

Hoja 7 de 20


Twitter: @HRRATINGS


HR BBB-


crecimiento de P$203.1m en los recursos recibidos a través del Fondo de Aportaciones para la Nómina Educativa y Gasto Operativo (FONE).

Los Ingresos Propios registraron un incremento de 3.6% interanual, al pasar a P$7,093.6m en 2019, derivado de una recaudación superior de Impuestos y Derechos. En el caso de Impuestos, esto fue resultado del aumento en el Impuesto sobre Nóminas, ya que se creó el del Servicio de Administración Tributaria de Quintana Roo (SATQ), con lo que se unificaron y modernizaron procesos y políticas de recaudación, y se implementaron programas de acercamiento al contribuyente. Asimismo, se reportó un crecimiento de 3.3% en el Impuesto al Hospedaje, el cual representó 36.9% del total de los Impuestos recaudados en 2019. Para Derechos, el aumento se debió a los Servicios del Registro Público de la Propiedad, expedición de licencias para venta de bebidas alcohólicas y control vehicular. Con ello, sumado al desempeño de las Participaciones Federales, los ILD registraron un nivel 6.3% superior al observado en 2018.

De acuerdo con la Ley de Ingresos y Presupuesto de Egresos 2020, la Entidad espera en el Balance Primario un superávit equivalente a 11.9% de los Ingresos Totales. Esto

A NRSRO Rating*

Hoja 8 de 20


Twitter: @HRRATINGS


HR BBB-


como resultado de que el Estado estima una reducción de 9.2% en el Gasto Corriente, con énfasis en los capítulos de Transferencias y Subsidios y Servicios Generales. Adicionalmente, se proyecta un crecimiento de 40.0% en la recaudación de Ingresos Propios, derivado de un monto superior de Aprovechamientos y Derechos. HR Ratings estima para 2020 una importante caída en la recaudación de Ingresos Propios, lo que tendrá un efecto directo en los ILD, como resultado del impacto inmediato de la contingencia por COVID-19 en la economía estatal, la cual depende ampliamente del sector turístico. Se proyecta un impacto particular en los Impuestos al Hospedaje y Sobre Nóminas. Por otro lado, se espera una ligera contracción en el Gasto Corriente, derivada de una disminución en el costo de la deuda, en línea con el refinanciamiento de esta y un monto inferior de Servicios Generales y Materiales y Suministros, ya que se está controlando el gasto para contrarrestar el impacto de la caída en los ingresos. Asimismo, se espera una contracción en las Transferencias realizadas por el Estado a sus organismos descentralizados, derivado de la implementación del Programa de Fortalecimiento Financiero (PROFF), el cual tiene como ejes principales la contención del gasto y la reconfiguración administrativa del Sector Descentralizado de cara a la contingencia. Con ello, se estima un déficit en el Balance Primario equivalente a 0.2% de los IT. Sin embargo, de 2021 a 2023, se espera una recuperación gradual en la recaudación de Ingresos Propios, por lo que la expectativa es de un superávit en el Balance Primario promedio de 1.8% en este periodo.

Deuda

La Deuda Directa Ajustada2 (DDA) al cierre de 2019 ascendió a P$20,316.6m, compuesta por P$18,736.6m de deuda estructurada a largo plazo distribuida en cinco créditos bancarios y P$1,580.0m de deuda a corto plazo. Adicionalmente, la Entidad contaba con deuda respaldada por bono cupón cero por P$262.9m y una deuda contingente por P$477.0m, por lo que al cierre del ejercicio 2019, la Deuda Consolidada fue de P$21,056.5m. El 3 de enero de 2020, a través del Decreto No. 005, publicado en el Periódico Oficial del Estado de Quintana Roo, se autorizó el refinanciamiento y/o reestructura de la deuda pública directa de largo plazo del Estado hasta por P$19.021.4m con uno o varios financiamientos con un plazo de hasta 25 años. Dado lo anterior, el 17 de abril de 2020, el Estado contrató seis créditos a largo plazo con 2 instituciones bancarias (Banobras y Banorte) y modificó el crédito que mantenía con HSBC. Con ello, se amplió el número de financiamientos de cinco a siete. Sin embargo, se logró una disminución en 32 puntos base (pbs) en la sobretasa promedio ponderada, se amplió el plazo de vencimiento promedio ponderado de 2038 a 2042 y se redujo la afectación la afectación del Fondo General de Participaciones (FGP) como garantía y fuente de pago de 87.4% a 85.0%. Adicionalmente, destaca que al completarse el refinanciamiento queda sin efecto el Plan de Ajuste, donde el Estado tenía que cumplir con ciertos términos y condiciones que en caso de incumplimiento detonaban eventos de aceleración.

2 La Deuda Directa Ajustada excluye a la Deuda respaldada por bono cupón cero, deuda contingente y certificados bursátiles fiduciarios sin recurso.

A NRSRO Rating*

Hoja 9 de 20


Twitter: @HRRATINGS


HR BBB-


Actualmente, los créditos aún no han sido dispuestos, ya que se encuentran en proceso de registro ante la Secretaría de Hacienda. Cabe mencionar que solo se dispondrá el monto correspondiente al saldo insoluto de los créditos anteriores en el momento en el que se haga la disposición. Asimismo, se considera como un factor positivo la contratación de coberturas (swaps) de la tasa de referencia para la totalidad de los nuevos créditos contratados. A continuación, se describen las principales características de los créditos ocupados para el refinanciamiento:

Respecto a la deuda a corto plazo, al cierre de 2019 esta ascendió a P$1,580.0m, conformada por cinco créditos quirografarios con dos instituciones bancarias cuyos vencimientos son entre agosto y diciembre de 2020. De acuerdo con el comportamiento financiero esperado para los próximos años, HR Ratings espera que el Estado continúe con el uso de créditos a corto plazo.

A NRSRO Rating*

Hoja 10 de 20


Twitter: @HRRATINGS


HR BBB-


Servicio de la Deuda y Deuda Neta Ajustada

El Servicio de Deuda en 2019 representó 16.9% de los ILD, nivel superior al observado en 2018 de 13.4%. Lo anterior se debe a la amortización de deuda a corto plazo adquirida en 2018, con lo que el Servicio de Deuda Quirografaria reportó un nivel de 4.8%. Es importante mencionar que el Servicio de Deuda a ILD fue superior al esperado por HR Ratings de 14.8% ya que se esperaba un crecimiento superior al observado en los ILD para 2019. De acuerdo con el perfil de amortización de la deuda quirografaria adquirida durante 2019, se estima que el Servicio de Deuda ascienda a 20.5% de los ILD en 2020. Posteriormente, en línea con la revolvencia de la deuda quirografaria, el Servicio de Deuda se mantendría en un promedio 20.1% entre 2021 y 2023.

Por su parte, la Deuda Neta Ajustada3 como proporción de los ILD reportó una disminución al pasar de 134.0% en 2018 a 131.4% en 2019, ya que, a pesar de un mayor saldo de deuda a corto plazo, se observó un crecimiento de 6.3% en los ILD. No obstante, debido al mayor uso de deuda quirografaria en 2019, la Deuda Neta fue superior al proyectado de 112.8%. Con ello, la Deuda Quirografaria pasó de representar 3.3% de la Deuda Directa Ajustada en 2018 a 7.8% en 2019, mientras se estimaba que se mantuviera en 3.7%. De acuerdo con el comportamiento financiero proyectado, se espera que el Estado continúe con el uso de financiamientos a corto plazo y adquiera deuda adicional a largo plazo, por lo que se estima que la Deuda Neta a ILD reporte un nivel promedio de 141.8% en los próximos años. En lo anterior, se espera que se mantenga la proporción de Deuda Quirografaria en 7.9% de la Deuda Directa Ajustada en 2020.

3 La Deuda Neta Ajustada excluye la Deuda respaldada bajo el esquema de bono cupón cero, deuda contingente y certificados bursátiles fiduciarios.

A NRSRO Rating*

Hoja 11 de 20


Twitter: @HRRATINGS


HR BBB-


Obligaciones Financieras sin Costo y Liquidez Las Obligaciones Financieras sin Costo (OFsC) de la Entidad pasaron de P$5,245.0m en 2018 a P$5,973.2m en 2019, equivalente a un crecimiento de 13.9%. Este comportamiento obedece al incremento en el pasivo de Transferencias Otorgadas, el cual pasó de P$2,932.1m a P$3,841.2m, en línea con las transferencias que quedaron pendientes al cierre de 2019 a organismos paraestatales entre los que destacan los Servicios Estatales de Salud (SESA) y el Consejo de Promoción Turística de Quintana Roo (CPTQ). Dado lo anterior, la métrica de Obligaciones Financieras sin Costo Netas sobre los ILD en 2019 fue de 38.8%, mientras que en 2018 se observó un nivel de 36.2%. HR Ratings estima que la métrica anterior promedie un nivel de 42.2% para los próximos años.

Por su parte, el Activo Circulante de la Entidad incrementó ligeramente de P$2,377.5m en 2018 a P$2,416.9m en 2019. Esto como resultado del crecimiento registrado en la cuenta de Cuentas por Cobrar por concepto de Otros Deudores, donde se registran las retenciones a las Participaciones Federales del Estado por los adeudos al ISSSTE y al FOVISSSTE por parte de organismos descentralizados. No obstante, debido al crecimiento en las OFsC y la adquisición de deuda a corto plazo adicional, las Razones de Liquidez y Liquidez Inmediata reportaran en 2019 niveles de 0.3x (veces) y 0.3x, mientras que en 2018 correspondían a 0.4x y 0.3x respectivamente.

A NRSRO Rating*

Hoja 12 de 20


Twitter: @HRRATINGS


HR BBB-


Seguridad Social El Estado de Quintana Roo no cuenta con un sistema propio relacionado al sistema de pensiones. Sin embargo, esto no significa que los trabajadores del Estado no tengan cobertura en términos de Salud y Pensiones, ya que estos se encuentran sujetos al régimen federal que está considerado dentro de la Ley del Instituto de Seguridad y Servicios Sociales de los Trabajadores del Estado (ISSSTE). En opinión de HR Ratings, poseer un sistema propio de pensiones favorece las finanzas de los gobiernos subnacionales al contar con reservas actuariales para el pago futuro de pensiones y no estar incorporadas de manera directa al Gasto Corriente de la Entidad, lo que influye directamente en el Balance Primario del Estado. Actualmente, esto no representa un riesgo. Sin embargo, se dará seguimiento al impacto que pudiera tener en los próximos ejercicios.

A NRSRO Rating*

Hoja 13 de 20


Twitter: @HRRATINGS


HR BBB-


ANEXOS

A NRSRO Rating*

Hoja 14 de 20


Twitter: @HRRATINGS


HR BBB-


A NRSRO Rating*

Hoja 15 de 20


Twitter: @HRRATINGS


HR BBB-


A NRSRO Rating*

Hoja 16 de 20


Twitter: @HRRATINGS


HR BBB-


A NRSRO Rating*

Hoja 17 de 20


Twitter: @HRRATINGS


HR BBB-


Glosario Balance Primario. Se define como la diferencia entre los ingresos y los gastos, excluyendo el pago de Intereses y amortizaciones. Balance Primario Ajustado. El ajuste consiste en descontar al Balance Primario el cambio en los recursos restringidos del año actual con respecto al anterior. Por lo tanto, su fórmula es la siguiente: Balance Primario Ajustado = Balance Primario en t0 – (caja restringida en t0 – caja restringida en t-1). Deuda Consolidada (DC). La deuda consolidada estará conformada por las siguientes componentes: Deuda Bancaria (Incluye la de largo y corto plazo). Deuda Bursátil (Incluye la de largo y corto plazo). Deuda respaldada por Bono Cupón Cero. Deuda Contingente. Deuda Bancaria (DB). Se refiere a las obligaciones financieras de las Entidades subnacionales, ya sean de corto o de largo plazo, con Entidades privadas o de desarrollo. Deuda Bursátil (DBu). Para efectos de nuestro análisis se identificará el saldo de estas obligaciones independientemente de que exista o no recurso en contra de la Entidad subnacional. En la parte del reporte y del análisis se identificará este aspecto. Deuda Respaldada por Bono Cupón Cero (DRBC). Se refiere a los créditos adquiridos por las Entidades subnacionales con una institución bancaria bajo este esquema que incluye un solo pago de capital en su fecha de vencimiento. En términos generales, en este esquema la fecha de vencimiento del crédito bancario y del bono cupón cero (BCC) se coincidirá de tal manera que el valor de realización del BCC será igual a su valor nominal. Adicionalmente, el valor nominal multiplicado por el número de títulos respaldando el crédito será igual al monto del crédito. En consecuencia, el monto del crédito por pagar por parte de la Entidad subnacional en su fecha de vencimiento será igual al valor neto ajustado de la DRBC. El valor neto ajustado sería la diferencia entre el monto del crédito y el valor nominal del BCC multiplicado por el número de títulos. Normalmente, este valor será cero. En estos casos, el servicio de la deuda asociado con la DRBC sería únicamente los pagos de interés periódicos Algunas consideraciones con relación a este tema: HR Ratings considera que este tipo de créditos constituyen obligaciones financieras directas por parte del subnacional. Esto es sin importar el criterio de registro en la Cuenta Pública (o fuera de ella) por parte de la Entidad subnacional, HR Ratings tomará dicho crédito como deuda, reflejándolo en los respectivos cuadros y anexos. Otro factor importante es que, por la naturaleza de esta obligación, el saldo no se vería modificado a lo largo de la vida del mismo. Situación que, sin hacer ajustes, incide de manera negativa en las métricas de deuda. HR Ratings mantendrá el saldo vigente en los cuadros de Deuda, identificando este fenómeno a través de una métrica de Deuda Directa Ajustada, como se describe abajo. Deuda Directa. (DD) Se define a este Deuda como la Suma de las siguientes obligaciones financieras: Deuda Bancaria + Deuda Bursátil + Deuda Respaldada por Bono Cupón Cero. Deuda Directa Ajustada (DDA). Se define como la suma de las siguientes obligaciones: Deuda Bancaria + Deuda Bursátil. Esta métrica permite identificar las amortizaciones obligatorias de capital de la Entidad subnacional. El Servicio de la Deuda de los DRBC sería únicamente los pagos de interés más el valor neto ajustado (típicamente cero) de la DRBC, siendo este el impacto negativo por el manejo de DRBC’s. Algunas consideraciones con relación a este tema: Esta Deuda Directa Ajustada será la que se utilice para realizar los cálculos de: Deuda Directa Ajustada/ILD. Deuda Directa Ajustada Neta / ILD, entre otras. Servicio de Deuda. Es la suma del pago de todos los intereses + la amortización de la Deuda Directa Ajustada durante cierto periodo.

A NRSRO Rating*

Hoja 18 de 20


Twitter: @HRRATINGS


HR BBB-


HR Ratings Contactos Dirección

Presidencia del Consejo de Administración y Dirección General

Presidente del Consejo de Administración Vicepresidente del Consejo de Administración

Alberto I. Ramos +52 55 1500 3130 Aníbal Habeica +52 55 1500 3130

[email protected] [email protected]

Director General

Fernando Montes de Oca +52 55 1500 3130

[email protected]

Análisis

Dirección General de Análisis Dirección General Adjunta de Análisis

Felix Boni +52 55 1500 3133 Pedro Latapí +52 55 8647 3845


Finanzas Públicas Quirografarias / Soberanos Finanzas Públicas Estructuradas / Infraestructura

Ricardo Gallegos +52 55 1500 3139 Roberto Ballinez +52 55 1500 3143


Álvaro Rodríguez +52 55 1500 3147 Roberto Soto +52 55 1500 3148


Instituciones Financieras / ABS

Deuda Corporativa / ABS

Angel García +52 55 1253 6549 Luis Miranda +52 55 1500 3146

[email protected] [email protected] Metodologías José Luis Cano + 52 55 1500 0763

[email protected] Alfonso Sales +52 55 1253 3140 [email protected]

Regulación

Dirección General de Riesgos Dirección General de Cumplimiento

Rogelio Argüelles +52 181 8187 9309 Alejandra Medina +52 55 1500 0761


Negocios

Dirección General de Desarrollo de Negocios

Francisco Valle +52 55 1500 3134

[email protected]

A NRSRO Rating*

Hoja 19 de 20


Twitter: @HRRATINGS


HR BBB-


México: Guillermo González Camarena No. 1200, Piso 10, Colonia Centro de Ciudad Santa Fe, Delegación Álvaro Obregón, C.P. 01210, Ciudad de México. Tel 52 (55) 1500 3130. Estados Unidos: One World Trade Center, Suite 8500, New York, New York, ZIP Code 10007, Tel +1 (212) 220 5735.

Información complementaria en cumplimiento con la fracción V, inciso A), del Anexo 1 de las Disposiciones de carácter general aplicables a las instituciones calificadoras de valores.

Calificación anterior HR BBB con Perspectiva Positiva

Fecha de última acción de calificación 6 de mayo de 2019

Periodo que abarca la información financiera utilizada por HR Ratings para el otorgamiento de la presente calificación.

Cuenta Pública de 2016 a 2019, así como la Ley de Ingresos y Presupuesto de Egresos 2020

Relación de fuentes de información utilizadas, incluyendo las proporcionadas por terceras personas

Información proporcionada por el Estado

Calificaciones otorgadas por otras instituciones calificadoras que fueron utilizadas por HR Ratings (en su caso).

n.a.

HR Ratings consideró al otorgar la calificación o darle seguimiento, la existencia de mecanismos para alinear los incentivos entre el originador, administrador y garante y los posibles adquirentes de dichos Valores. (en su caso)

n.a.

HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings), es una institución calificadora de valores autorizada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV), registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) como una Nationally Recognized Statistical Rating Organization (NRSRO) para los activos de finanzas públicas, corporativos e instituciones financieras, según lo descrito en la cláusula (v) de la Sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act de 1934 y certificada como una Credit Rating Agency (CRA) por la European Securities and Markets Authority (ESMA).

La calificación antes señalada fue solicitada por la entidad o emisor, o en su nombre, y por lo tanto, HR Ratings ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación. En nuestra página de internet www.hrratings.com se puede consultar la siguiente información: (i) El procedimiento interno para el seguimiento a nuestras calificaciones y la periodicidad de las revisiones; (ii) los criterios de esta institución calificadora para el retiro o suspensión del mantenimiento de una calificación, (iii) la estructura y proceso de votación de nuestro Comité de Análisis y (iv) las escalas de calificación y sus definiciones. Las calificaciones y/u opiniones de HR Ratings de México S.A. de C.V. (HR Ratings) son opiniones con respecto a la calidad crediticia y/o a la capacidad de administración de activos, o relativas al desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social, por parte de sociedades emisoras y demás entidades o sectores, y se basan exclusivamente en las características de la entidad, emisión y/u operación, con independencia de cualquier actividad de negocio entre HR Ratings y la entidad o emisora. Las calificaciones y/u opiniones otorgadas se emiten en nombre de HR Ratings y no de su personal directivo o técnico y no constituyen recomendaciones para comprar, vender o mantener algún instrumento, ni para llevar a cabo algún tipo de negocio, inversión u operación, y pueden estar sujetas a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las metodologías de calificación de HR Ratings, en términos de lo dispuesto en el artículo 7, fracción II y/o III, según corresponda, de las “Disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del mercado de valores”. HR Ratings basa sus calificaciones y/u opiniones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y confiables, sin embargo, no valida, garantiza, ni certifica la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa información. La mayoría de las emisoras de instrumentos de deuda calificadas por HR Ratings han pagado una cuota de calificación crediticia basada en el monto y tipo de emisión. La bondad del instrumento o solvencia de la emisora y, en su caso, la opinión sobre la capacidad de una entidad con respecto a la administración de activos y desempeño de su objeto social podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso, a la alza o a la baja la calificación, sin que ello implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings. HR Ratings emite sus calificaciones y/u opiniones de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y a la normativa aplicable que se encuentra contenida en la página de la propia calificadora www.hrratings.com, donde se pueden consultar documentos como el Código de Conducta, las metodologías o criterios de calificación y las calificaciones vigentes. Las calificaciones y/u opiniones que emite HR Ratings consideran un análisis de la calidad crediticia relativa de una entidad, emisora y/o emisión, por lo que no necesariamente reflejan una probabilidad estadística de incumplimiento de pago, entendiéndose como tal, la imposibilidad o falta de voluntad de una entidad o emisora para cumplir con sus obligaciones contractuales de pago, con lo cual los acreedores y/o tenedores se ven forzados a tomar medidas para recuperar su inversión, incluso, a reestructurar la deuda debido a una situación de estrés enfrentada por el deudor. No obstante lo anterior, para darle mayor validez a nuestras opiniones de calidad crediticia, nuestra metodología considera escenarios de estrés como complemento del análisis elaborado sobre un escenario base. Los honorarios que HR Ratings recibe por parte de los emisores

La calificación otorgada por HR Ratings de México, S.A. de C.V. a esa entidad, emisora y/o emisión está sustentada en el análisis practicado en escenarios base y de estrés, de conformidad con la(s) siguiente(s) metodología(s) establecida(s) por la propia institución calificadora: Metodología de Evaluación de Riesgo Quirografario de Estados Mexicanos – Julio de 2014 Para mayor información con respecto a esta(s) metodología(s), favor de consultar: www.hrratings.com/methodology

https://www.hrratings.com/methodology/https://www.hrratings.com/methodology/www.hrratings.com/es/metodologia.aspx



A NRSRO Rating*

Hoja 20 de 20


Twitter: @HRRATINGS


HR BBB-


generalmente varían desde US$1,000 a US$1,000,000 (o el equivalente en otra moneda) por emisión. En algunos casos, HR Ratings calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular por una cuota anual. Se estima que las cuotas anuales varíen entre US$5,000 y US$2,000,000 (o el equivalente en otra moneda).

Estado de Quintana Roo HR BBB-A NRSRO Rating* 2 Hoja 1 de 20 *HR Ratings de México, S.A. de C.V....

Documents

Transcript of Estado de Quintana Roo HR BBB-A NRSRO Rating* 2 Hoja 1 de 20 *HR Ratings de México, S.A. de C.V....