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HR Ratings asignó la calificación de LP de HR AA- para Punto Casa de Bolsa

México, D.F., (19 de abril de 2013) – HR Ratings asignó la calificación de largo plazo de “HR AA-” para Punto Casa de Bolsa, S.A. de C.V. (Punto Casa de Bolsa y/o la Casa de Bolsa). El análisis realizado por HR Ratings incluye la evaluación de factores cualitativos y cuantitativos, así como la proyección de estados financieros bajo un escenario base y uno de estrés. La perspectiva de la calificación es Estable. La calificación asignada de HR AA- significa que el emisor o emisión con esta calificación se considera con alta calidad crediticia, y ofrece gran seguridad para el pago oportuno de obligaciones de deuda. Mantiene muy bajo riesgo crediticio bajo escenarios económicos adversos. El signo “-” representa una posición de debilidad relativa en la escala de calificación. Los factores positivos que influyeron en la calificación fueron:

Aprovechamiento de recursos tecnológicos, administrativos y operativos proveídos por parte de Banco Azteca y a su vez por Grupo Elektra.

Razón de liquidez en niveles de fortaleza, ubicándose en 6.1x al 4T12 (vs. 1.4x al 2T12).

Índice de capitalización y de consumo de capital en niveles de fortaleza debido al bajo requerimiento de capital ante el reciente inicio en las operaciones, cerrando en 615.4% y 1.3% respectivamente al 4T12 (vs. 361.1% y 2.2% al 2T12).

Amplia experiencia de los principales directivos de la Casa de Bolsa con más de 100.0 años de experiencia acumulada en el sector financiero.

Elevada probabilidad de apoyo por parte de los accionistas en caso de ser necesario ante un escenario de estrés.

Política conservadora en relación a la administración de riesgos, con niveles sanos de VaR a capital global de 0.0% al 4T12 (vs. 0.0% al 2T12).

Los factores negativos que afectaron la calificación de la Casa de Bolsa:

Índices de eficiencia a ingresos y eficiencia a activos en niveles deteriorados debido al reciente inicio de operaciones, cerrando en 69.2% y 8.6%, respectivamente al 4T12 (vs. 37.7% y 1.7%, respectivamente, al 2T12).

Necesidad de incremento de gastos de administración durante los próximos periodos debido al reconocimiento de egresos que se tuvo para el comienzo de operaciones, lo que llevará a una presión sobre las métricas de rentabilidad y eficiencia.

Elevada competencia en el sector y nicho en el que se busca operar, dificultando el crecimiento de la Casa de Bolsa.

Elevada sensibilidad a condiciones económicas de mercados financieros.

Perfil de la Casa de Bolsa Punto Casa de Bolsa, S.A.de C.V. es una empresa subsidiaria de Grupo Elektra, S.A.B. de C.V. (Grupo Elektra) y cuenta con el respaldo de Grupo Salinas S.A. de C.V. (Grupo Salinas). Su historia inicia en mayo de 2011, cuando la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV) otorgó a Grupo Elektra la autorización para la implementación del proyecto “Punto Casa de Bolsa”. Sin embargo, es hasta octubre del mismo año que el proyecto se constituye como Sociedad Anónima de Capital Variable denominada “Punto Casa de Bolsa”. El día 18 de abril de 2012, Punto Casa de Bolsa inició operaciones, con una cultura de crecimiento y enfocándose en otorgar un excelente servicio a sus clientes. Al contar con el respaldo de Grupo Elektra, la Casa de Bolsa se apega a su filosofía, buscando un crecimiento acelerado tanto en el servicio y patrimonio de sus clientes, como de su organización.

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Descripción y Estructura del Grupo Grupo Elektra es una compañía enfocada en servicios financieros y de comercio especializado en Latinoamérica que forma parte de Grupo Salinas. Grupo Elektra se enfoca en el otorgamiento de créditos accesibles en sus más de 5,800 puntos de venta en casi diez países de América. El negocio financiero está conformado por Banco Azteca, Seguros Azteca y Afore Azteca. Además, durante el 2012 se adquirió Advance América. El negocio financiero cuenta con operaciones en México, Estados Unidos, Panamá, Guatemala, Honduras, El Salvador, Perú y Brasil. Por otro lado, el negocio comercial se enfoca en la oferta de productos de electrónica, línea blanca, electrodomésticos, muebles, motocicletas, llantas, teléfonos celulares, computadoras, transferencias electrónicas de dinero y garantías extendidas, entre muchos otros productos y servicios. Este segmento de negocio tiene operaciones en México, Guatemala, Honduras, Perú, Panamá, Argentina y Brasil.

Control Accionario de la Casa de Bolsa El control accionario de Punto Casa de Bolsa se encuentra conformado por Grupo Elektra y Elektra Milenio, siendo el primero el accionista mayoritario con el 99.9% de las acciones, mientras que Elektra Milenio posee únicamente el 0.1% del control accionario.

Organigrama, Comités de Trabajo, Consejo de Administración y Directivos La estructura organizacional de Punto Casa de Bolsa se encuentra encabezada por la Asamblea de Accionistas, seguida del Consejo de Administración. Por otra parte, se cuenta con cuatro comités internos: Remuneraciones, Riesgos, Auditoría y Comunicación y Control. Dichos comités reportan directamente al Consejo de Administración y su objetivo es mantener homogeneizadas y controlar las operaciones de la Casa de Bolsa, además de facilitar la toma de decisiones del Consejo de Administración. Asimismo, se cuenta con un Director General del cual dependen las áreas operativas de la Casa de Bolsa. Sin embargo, es importante destacar que Punto Casa de Bolsa cuenta con áreas en outsourcing (Auditor Interno, UAIR, Mercado de Dinero, Sistemas, Liquidación de Títulos y Efectivo, Mesa de Control de Dinero, Mesa de Contratos, Contabilidad, Recursos Humanos y Legal), las cuales son proporcionadas tanto por Grupo Elektra directamente como por Banco Azteca. Esto se debe a una estrategia para minimizar costos, ya que el Grupo a través de sus subsidiarias cuenta con la infraestructura necesaria para proveer los servicios y con ello minimizar costos. Por otra parte, Punto Casa de Bolsa cuenta con un Consejo de Administración completamente independiente del Consejo de Administración de Grupo Elektra. Dicho Consejo se encuentra conformado por cuatro consejeros propietarios, dentro de los cuales uno de ellos cuenta con el carácter de independiente, lo que le brinda fortaleza al Consejo de Administración al contar con 25.0% de independencia. Asimismo, es importante destacar que los consejeros propietarios cuentan con 68.0 años de experiencia acumulada, lo que da fortaleza a la operación de la Casa de Bolsa. Por otro lado, cada consejero cuenta con un consejero suplente. Asimismo, una de las principales fortalezas de Punto Casa de Bolsa es la experiencia con la que cuentan los principales directivos en el sector financiero, agrupando más de 100.0 años de experiencia acumulada. Debido a lo anterior, los principales funcionarios cuentan con el conocimiento necesario para la adecuada administración y operación de la Casa de Bolsa. Asimismo, el Director General forma parte de Grupo Salinas desde 2001, mientras que el Director de Capitales y el Director de Administración se incorporaron a Grupo Salinas en 2007 y 2003, respectivamente, lo que le brinda fortaleza a la Casa de Bolsa ya que les permite conocer a fondo las operaciones y filosofía de Grupo Salinas.

Modelo de Negocio y Productos El modelo negocio de Punto Casa de Bolsa se enfoca en la operación tradicional de las cuentas del Grupo, buscando incrementar el volumen de operaciones de cuentas de terceros fungiendo como intermediario. Asimismo, se busca atender a clientes sin experiencia en el medio financiero y que han sido desatendidos por otras casas de bolsa como

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consecuencia del tamaño de sus activos. Asimismo, la Casa de Bolsa busca ofrecer servicios de asesoría financiera tanto para empresas del Grupo como para empresas externas. Sin embargo, cabe mencionar que la Casa de Bolsa mantiene una política conservadora en cuanto al riesgo de mercado, por lo que no se busca tomar posiciones especulativas a través de sus operaciones. Actualmente Punto Casa de Bolsa Cuenta con cuatro áreas de negocios por medio de las cuales ofrece diversos productos y servicios a sus clientes. Por otra parte, la Casa de Bolsa se encuentra en procesos de lanzar una nueva área de negocio con una plataforma denominada E-Trading, por medio del cual los clientes contarán con la capacidad de operar en línea sus portafolios de una manera ágil, sencilla y eficiente. Cabe mencionar que la Casa de Bolsa contempla que dicha área mantenga una posición estratégica sobre el crecimiento de las operaciones. Asimismo, Punto Casa de Bolsa tiene contemplado incursionar en el segmento de finanzas corporativas.

Evaluación de la Administración HR Ratings considera que la administración es una de las fortalezas con las que cuenta Punto Casa de Bolsa. Lo anterior debido a que los principales directivos tienen amplia experiencia en la industria en la que se desempeñan, contando con más de 100.0 años acumulados de experiencia. Por otra parte, cuentan con adecuados comités internos, lo que permite homogeneizar las operaciones y minimizar los riesgos a los que se encuentra expuesta la Casa de Bolsa. Asimismo, el Consejo de Administración cuenta con un Consejero Independiente, el cual fortalece la toma de decisiones y brinda imparcialidad a las mismas.

Administración de Riesgos y Manejo del VaR La metodología que emplea Punto Casa de Bolsa para medir el riesgo de mercado es el Valor en Riesgo (VaR por sus siglas en inglés) por medio del método de simulación histórica con un nivel de confianza del 97.5%, un horizonte de 1 día y un periodo histórico de 253 días. De esta manera el nivel de VaR se ubicó en P$7,664.2 al cierre del 4T12, lo que es igual a 0.2% del consumo límite. No consideramos que en el futuro dicho nivel pudiera verse incrementado debido a la política de mantener un nivel de riesgo de mercado bajo a través de las operaciones. Por otra parte, Punto Casa de Bolsa cuenta con un manual para la Administración Integral de Riesgos por medio del cual se establecen las políticas, procedimientos y acciones que se deben llevar a cabo para identificar, medir, vigilar, limitar, controlar, informar y revelar de manera oportuna y sistemática al Consejo de Administración, al Comité de Riesgos, a la Dirección General y a las áreas de negocio involucradas, sobre la exposición a los diferentes tipos de riesgos a los cuales se enfrenta la Casa de Bolsa. Los principios normativos sobre los cuales se basa este manual están establecidos en la Ley del Mercado de Valores y en las Disposiciones de carácter general aplicables a las casas de bolsa emitidas por la CNBV, así como en la regulación emitida por Banco de México relativas a la operación de las Casas de Bolsa.

Análisis de Riesgos Cuantitativos El análisis de riesgos cuantitativo se basa en métricas financieras de punto Casa de Bolsa y en las proyecciones realizadas por HR Ratings que toman en cuenta los estados financieros históricos y el plan de negocios futuro de la Casa de Bolsa. De igual forma se toma en cuenta una expectativa de crecimiento bajo un escenario base y bajo un escenario de estrés. Los supuestos y resultados obtenidos de ambos escenarios, así como los históricos, se muestran en la siguiente tabla:

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NOTA: La información presentada por HR Ratings para Punto Casa de Bolsa comienza en el 2T12 debido a que las operaciones de la Casa de Bolsa se formalizaron en abril del 2012. Esto también lleva a que el comparativo realizado por HR Ratings para el cierre de la información del 2012 se realice con la primera información presentada, la cual es del cierre del 2T12.

El escenario de estrés proyectado por HR Ratings para Punto Casa de Bolsa considera condiciones macroeconómicas adversas, dando como resultado que los mercados financieros se vean afectados, deteriorando el entorno en el que se desenvuelve la Casa de Bolsa. Lo anterior se llevaría a cabo principalmente en los primeros periodos, mostrando una recuperación a partir del 1T14. De esta manera, se considera que los gastos de administración se mantendrían en niveles similares a los que se proyectan en un escenario favorable para poder llevar a cabo su plan de negocios. Sin embargo, HR Ratings asume que debido a las condiciones desfavorables para Punto Casa de Bolsa, la incorporación de la plataforma de E-Trading no mostraría la misma aceptación por los clientes que bajo condiciones de estabilidad económica, comenzando a generar una cantidad representativa de ingresos hasta finales de 2014. Por otra parte, se considera que las operaciones tradicionales de terceros mostrarían únicamente un ligero incremento. Asimismo, bajo el escenario de estrés no se consideran ingresos por operaciones de finanzas corporativas, resultado de la nula generación de operaciones de finanzas corporativas en un entorno desfavorable. Derivado del crecimiento en las operaciones de la Casa de Bolsa, el margen operativo (Resultado de la Operación 12m / Ingresos Brutos de la Operación 12m) de Punto Casa de Bolsa ha mostrado un ligera disminución desde el inicio de operaciones. Lo anterior se debe a un decremento en el resultado de la operación de Punto Casa de Bolsa como consecuencia de un mayor incremento en los gastos de administración y gastos por intereses que en los ingresos brutos de la Casa de Bolsa. Lo anterior se debe a la reciente creación de la Casa de Bolsa, llevando a que dicho indicador cerrara en 7.9% al 4T12 (vs. 10.6% al 2T12). Bajo un escenario de estrés se considera que el volumen de operaciones de E-Trading y operaciones tradicionales de terceros sea menor que bajo condiciones económicas estables. Debido a lo anterior, se proyecta que los ingresos por comisiones mostrarían una importante contracción en comparación con un escenario base. Esto afectaría directamente los ingresos de Punto Casa de Bolsa, lo que a su vez deterioraría el margen operativo al 4T13. Sin embargo, debido a que se considera que a partir de 2014 el entorno económico empezaría a estabilizarse, se contempla un incremento en las comisiones cobradas por la Casa de Bolsa y un incremento en los ingresos por intereses, permitiendo una mejoría en el margen operativo. Por su parte, el margen neto (Resultado Neto 12m / Ingresos Brutos de la Operación 12m) ha mostrado la misma tendencia que el margen operativo, para colocarse en 6.6% al 4T12 (vs. 9.3% al 2T12). Esto se debe a que el único rubro

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que impacta al resultado neto sin impactar el resultado bruto son los intereses causados. Bajo un escenario de estrés, se considera que el margen neto mostraría el mismo comportamiento, debido al fuerte deterioro en cuanto a los ingresos operativos y que el único rubro que impacta al resultado neto sin impactar el resultado bruto son los intereses causados. En relación a la administración de gastos de la Casa de Bolsa, el índice de eficiencia a ingresos (Gastos de Administración 12m / Ingresos Brutos de la Operación 12m) de Punto Casa de Bolsa ha mostrado un tendencia a la alza, incrementando de manera importante periodo tras periodo. No obstante lo anterior, es importante destacar que el comportamiento mostrado se debe a que la Casa de Bolsa es de reciente creación, por lo que se han visto en la necesidad de incurrir en fuertes gastos de administración para iniciar operaciones, colocando el índice en 69.2% al 4T12 (vs. 37.7% al 2T12). Se considera que bajo condiciones adversas, los gastos de administración se mantendrían en los mismos niveles que bajo un escenario favorable para continuar con el plan de crecimiento de Punto Casa de Bolsa. No obstante lo anterior, derivado de la disminución en los ingresos de la Casa de Bolsa, principalmente durante 2013, el índice de eficiencia a ingresos mostraría un fuerte deterioro al 4T13, indicando que los ingresos de la Casa de Bolsa no alcanzarían a cubrir dichos gastos administrativos. Sin embargo, se proyecta una mejoría para los siguientes periodos. Por otra parte, los gastos de administración de la Casa de Bolsa han crecido en mayor proporción que los activos totales. Esto ha llevado a que el índice de eficiencia a activos (Gastos de Administración 12m / Activos Totales Prom. 12m) de Punto Casa de Bolsa se deteriore, cerrando en 8.6% al 4T12 (vs. 1.7% al 2T12). Debido a que se considera que en el escenario de estrés los gastos de administración se mantendrían en niveles similares que bajo condiciones estables y el incremento en los activos sería menor, el índice de eficiencia a activos mostraría un deterioro. Lo anterior reflejaría el fuerte deterioro al que Punto Casa de Bolsa estaría expuesto ante situaciones de adversidad. Como se mencionó anteriormente, los fuertes gastos de administración en los que ha incurrido la Casa de Bolsa para iniciar operaciones, así como el bajo nivel de actividades que actualmente mantiene, han llevado a que las métricas de rentabilidad de Punto Casa de Bolsa se ubiquen en niveles presionados para la industria. De esta manera, el ROA Promedio (Utilidad Neta 12m / Activo Total Prom. 12m) cerró en 1.1% al 4T12 (vs. 1.4% al 2T12). Por su parte, el ROE Promedio (Utilidad Neta 12m / Capital Contable Prom. 12m) mostró una mejoría para cerrar en 1.8% al 4T12 (vs. 0.0% al 2T12). Los fuertes gastos de administración en los que incurriría la Casa de Bolsa bajo un escenario de estrés, así como la disminución en los ingresos impactarían en la utilidad de Punto Casa de Bolsa, llevando a que presente pérdidas al 4T13, lo que a su vez colocaría el ROA Promedio y ROE Promedio en niveles deteriorados para la industria al cierre de 2013. Sin embrago, se considera que como resultado del incremento en el volumen de operaciones a partir del 1T14, las métricas de rentabilidad de la Casa de Bolsa mostrarían una mejoría. Lo anterior indica que en caso de una situación de estrés la Casa de Bolsa se vería en la dificultad de generar utilidades. En relación a las métricas de solvencia de Punto Casa de Bolsa, el índice de consumo de capital (Requerimiento de Capital / Capital Global) y el índice de capitalización (Capital Global / Activos Ponderados por Riesgo Totales) se ubican en niveles de fortaleza para la industria al 4T12, cerrando en 1.3% y 615.4%, respectivamente (vs. 2.2% y 361.1%, respectivamente, al 2T12). Los sanos niveles se deben a que la Casa de Bolsa cuenta con un bajo requerimiento de capital debido al inicio reciente de operaciones. En el escenario de adversidad, a pesar de la pérdida proyectada en el 4T13 para Punto Casa de Bolsa, así como la menor generación de utilidades bajo un escenario de estrés, el Capital Contable de la Casa de Bolsa se mantendría en niveles adecuados. Por otra parte, al igual que en el escenario favorable, se considera el incremento en el capital social de la Casa de Bolsa por P$67.0m, monto equivalente a lo que quedó pendiente por pagar a Grupo Elektra para cubrir la inversión inicial. Es importante mencionar que en marzo de este año, Punto Casa de Bolsa realizó el desembolso correspondiente al Grupo de lo que quedaba pendiente por pagar. Asimismo, el mobiliario y equipo de computo equivalente a P$34.1m pasa a formar parte del activo de Punto Casa de Bolsa, mientras que el monto restante equivale a gastos preoperativos, licencias e intereses. Lo anterior llevaría a que el índice de consumo a capital se mantenga en niveles sanos. Por su parte, derivado de un menor crecimiento en los activos sujetos a riesgo, se proyecta que el índice de capitalización se mantendría en niveles de adecuados. Los niveles en los cuales se ubicarían las métricas de solvencia bajo condiciones adversas son una de las principales fortalezas de la Casa de Bolsa.

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En cuanto a la administración del riesgo de mercado, el VaR a capital global (Valor en Riesgo al cierre del periodo / Capital Global) se ubica en niveles de fortaleza para la industria de 0.0% al 4T12 (vs. 0.0% al 2T12). Esto se debe a que Punto Casa de Bolsa mantiene una política conservadora en cuanto al riesgo de mercado, permitiendo que dicha métrica se mantenga en niveles de fortaleza. HR Ratings considera que aún bajo condiciones adversas, Punto Casa de Bolsa mantendría las mismas políticas conservadoras en relación al riesgo, manteniendo el VaR en niveles bajos. Por otra parte, el Capital Contable de la Casa de Bolsa se mantendría en niveles adecuados a pesar de las pérdidas presentadas en 2013. Lo anterior llevaría a que la métrica de VaR a capital global cierre en niveles saludables. En relación a la razón de liquidez (Activo Circulante / Pasivo Circulante), al 4T12 el índice se mantiene en niveles de fortaleza de 6.1x (vs. 1.4x al 2T12). Esto indica que Punto Casa de Bolsa cuenta con la capacidad de hacer frente a sus obligaciones con los activos circulantes que tiene en balance. Para los siguientes periodos bajo un escenario de estrés, se proyecta que dicha razón muestre una disminución. Sin embargo, esta métrica se mantendría en niveles de fortaleza a pesar de la disminución esperada.

Conclusión De acuerdo al análisis de riesgos realizado por HR Ratings, se asignó la calificación crediticia de largo plazo de “HR AA-” para Punto Casa de Bolsa. Lo anterior tomando en cuenta factores positivos y negativos. Dentro de los factores positivos se encuentra el aprovechamiento de recursos tecnológicos, administrativos y operativos de Grupo Elektra y su subsidiaria Banco Azteca y la amplia experiencia con la que cuentan los principales directivos de la Casa de Bolsa agrupando más de 100.0 años de experiencia acumulada. Por otra parte, existe una elevada probabilidad de apoyo por parte de los accionistas en caso de ser necesario. Asimismo, la razón de liquidez en niveles de fortaleza, ubicándose en 6.1x al 4T12 (vs. 1.4x al 2T12). Por otra parte, el índice de capitalización se ubica en niveles de fortaleza debido al bajo uso en cuanto a requerimiento de capital de los activos, cerrando en 615.4% al 4T12 (vs. 361.1% al 2T12). Por otro lado, la Casa de Bolsa mantiene una política conservadora en relación a la administración de riesgos, con niveles sanos de VaR a capital global de 0.0% al 4T12 (vs. 0.0% al 2T12) y un índice de consumo a capital en niveles de fortaleza de 1.3% al 4T12 (vs. 2.2% al 2T12). Por el lado de los factores negativos, se encontró que Punto Casa de Bolsa cuenta con índices de eficiencia a ingresos y eficiencia a activos en niveles deteriorados debido al reciente inicio de operaciones, cerrando en 69.2% y 8.6%, respectivamente, al 4T12 (vs. 37.7% y 1.7%, respectivamente, al 2T12). Asimismo, existe una elevada competencia en el sector en el que operan, dificultando el crecimiento de la Casa de Bolsa y una elevada sensibilidad a condiciones económicas de mercados financieros.

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Contactos

Paseo de los Tamarindos 400-A, Piso 26, Col. Bosque de Las Lomas, CP 05120, México, D.F. Tel 52 (55) 1500 3130

Información complementaria en cumplimiento con la fracción V, inciso A), del Anexo 1 de las Disposiciones de carácter general aplicables a las instituciones calificadoras de valores.

Calificación anterior Inicial

Fecha de última acción de calificación Inicial

Periodo que abarca la información financiera utilizada por HR Ratings para el otorgamiento de la presente calificación.

2T12 al 4T12

Relación de fuentes de información utilizadas, incluyendo las proporcionadas por terceras personas

Información interna y dictaminada proporcionada por la Casa de Bolsa e información de la Comisión Nacional Bancaria y de Valores

Calificaciones otorgadas por otras instituciones calificadoras que fueron utilizadas por HR Ratings (en su caso).

No Aplica

HR Ratings consideró al otorgar la calificación o darle seguimiento, la existencia de mecanismos para alinear los incentivos entre el originador, administrador y garante y los posibles adquirentes de dichos Valores. (en su caso)

No Aplica

HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings), es una institución calificadora de valores autorizada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores.

La calificación antes señalada fue solicitada por la entidad o emisor, o en su nombre, y por lo tanto, HR Ratings ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación. En nuestra página de internet www.hrratings.com se puede consultar la siguiente información: (i) El procedimiento interno para el seguimiento a nuestras calificaciones y la periodicidad de las revisiones; (ii) los criterios de esta institución calificadora para el retiro o suspensión del mantenimiento de una calificación, y (iii) la estructura y proceso de votación de nuestro Comité de Análisis. Las calificaciones y/u opiniones de HR Ratings de México S.A. de C.V. (HR Ratings) son opiniones con respecto a la calidad crediticia y/o a la capacidad de administración de activos, o relativas al desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social, por parte de sociedades emisoras y demás entidades o sectores, y se basan exclusivamente en las características de la entidad, emisión y/u operación, con independencia de cualquier actividad de negocio entre HR Ratings y la entidad o emisora. Las calificaciones y/u opiniones otorgadas o emitidas no constituyen recomendaciones para comprar, vender o mantener algún instrumento, ni para llevar a cabo algún tipo de negocio, inversión u operación, y pueden estar sujetas a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las metodologías de calificación de HR Ratings, en

Pedro Latapí Director de Instituciones Financieras E-mail: pedro.latapi@hrratings.com

Helene Campech Analista E-mail: helene.campech@hrratings.com

Felix Boni Director de Análisis E-mail: felix.boni@hrratings.com

C+ (52-55) 1500 3130

Santiago Carrancedo Asociado E-mail: santiago.carrancedo@hrratings.com

Fernando Montes de Oca Director Adjunto de Análisis E-mail: fernando.montesdeoca@hrratings.com

La calificación otorgada por HR Ratings de México, S.A. de C.V. a esa entidad, emisora y/o emisión está sustentada en el análisis practicado en escenarios base y de estrés, de conformidad con la(s) siguiente(s) metodología(s) establecida(s) por la propia institución calificadora: Metodología de Calificación para Casas de Bolsa (México), Junio de 2009 Para mayor información con respecto a esta(s) metodología(s), favor de consultar

www.hrratings.com/es/metodologia.aspx

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términos de lo dispuesto en el artículo 7, fracción II y/o III, según corresponda, de las “Disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del mercado de valores”. HR Ratings basa sus calificaciones y/u opiniones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y confiables, sin embargo, no valida, garantiza, ni certifica la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa información. La mayoría de las emisoras de instrumentos de deuda calificadas por HR Ratings han pagado una cuota de calificación crediticia basada en el monto y tipo de emisión. La bondad del instrumento o solvencia de la emisora y, en su caso, la opinión sobre la capacidad de una entidad con respecto a la administración de activos y desempeño de su objeto social podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso, a la alza o a la baja la calificación, sin que ello implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings. HR Ratings emite sus calificaciones y/u opiniones de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y a la normativa aplicable que se encuentra contenida en la página de la propia calificadora www.hrratings.com, donde se pueden consultar documentos como el Código de Conducta, las metodologías o criterios de calificación y las calificaciones vigentes. Las calificaciones y/u opiniones que emite HR Ratings consideran un análisis de la calidad crediticia relativa de una entidad, emisora y/o emisión, por lo que no necesariamente reflejan una probabilidad estadística de incumplimiento de pago, entendiéndose como tal, la imposibilidad o falta de voluntad de una entidad o emisora para cumplir con sus obligaciones contractuales de pago, con lo cual los acreedores y/o tenedores se ven forzados a tomar medidas para recuperar su inversión, incluso, a reestructurar la deuda debido a una situación de estrés enfrentada por el deudor. No obstante lo anterior, para darle mayor validez a nuestras opiniones de calidad crediticia, nuestra metodología considera escenarios de estrés como complemento del análisis elaborado sobre un escenario base. Los honorarios que HR Ratings recibe por parte de los emisores generalmente varían desde USD1,000 a USD1,000,000 (o el equivalente en otra moneda) por emisión. En algunos casos, HR Ratings calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular por una cuota anual. Se estima que las cuotas anuales varíen entre USD5,000 y USD2,000,000 (o el equivalente en otra moneda).