Apertura Mercados de Bienes Financieros
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8/17/2019 Apertura Mercados de Bienes Financieros
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TEMA 5TEMA 5
Macro IIMacro II
Tema 9-Belzunegui et al. (2ª Ed. 07)Tema 9-Belzunegui et al. (2ª Ed. 07)
a!"tulo #$-Blanc%ard. (&ª Ed. 0')a!"tulo #$-Blanc%ard. (&ª Ed. 0')
a a!ertura de lo mercado dea a!ertura de lo mercado de
*iene + ,inanciero*iene + ,inanciero
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a a!ertura de lo mercado de *iene + ,inancieroa a!ertura de lo mercado de *iene + ,inanciero
IntroduccinIntroduccin
IntroduccinIntroduccin
#. a a!ertura + el ector eterior/ do conce!torelatio.
2. Ti!o de o!eracione con el eterior/ bienes,servicios, rentas, transferencias, capital…
1. uente de in,ormacin o*re el 3ector Eterior/
• Enumeracin + caracter"tica/ criterio deimputación, valoración, precio, …
• a Balanza de 4ago + la onta*ilidad acional
&. a Balanza de 4ago/ Cuentas, anotación e
interpretación…
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A A4E6T6A 8E 3ME6A83 8E BIEE3
• a Balanza de 4ago + el mercado de diia/la ,ormacin del ti!o de cam*io
• 8e,inicin + ti!o de ti!o de cam*io.
• A!reciacin:8e!reciacin de la moneda + ue,ecto o*re la ; + M.
A A4E6T6A 8E 3ME6A83 8E BIEE3
• a Balanza de 4ago + el mercado de diia/la ,ormacin del ti!o de cam*io
• 8e,inicin + ti!o de ti!o de cam*io.
• A!reciacin:8e!reciacin de la moneda + ue,ecto o*re la ; + M.
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a a!ertura de lo mercado de *ienea a!ertura de lo mercado de *iene
a eleccin entre lo *iene interiore + lo etran
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o ti!o de cam*io nominale/ do ,orma
o ti!o de cam*io nominale/ do ,orma
2 T. c. indirecto/ El precio de la moneda nacional expresadoen la moneda extranjera.
#. T.c. directo/ El precio de la moneda extranjera
expresado en la moneda nacional.
4or e:=/ #= ? #@1 >
4or e/ #> ? 0@$ =
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uetra de,inicin del ti!o de cam*io nominal/uetra de,inicin del ti!o de cam*io nominal/
nieral urrenc+ onerter .;E.com
Ti!o de cam*io en el mercado medio@ ie rate at 20#0.0&.#1 #2/2#/2$ T
# eur ?#.15$17 38 38 # 38 ? 0.71'#7& E6
Ti!o de cam*io nominale/Ti!o de cam*io nominale/
Ti!o de cam*io nominal indirecto (E )/ precio de la moneda nacional expresado en la moneda extranjera.
E
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Cariacione en el ti!o de cam*io nominal (Cariacione en el ti!o de cam*io nominal (E E ))
Una apreciación de la moneda nacional (=) corre!onde a unaumento del ti!o de cam*io@ E.
• Aumento de E (>:=)? el = e a!recia@ el > e de!recia@
• D el nmero de = Fue de*o !agar !ara com!rar # >.
• G el nmero de > Fue reci*o al ender # =.
• Herga !eriod"tica/ el euro e ,ortaleceJ@ el dlar e de*ilitaJ• E,ecto/
• on #= !uedo com!rar mK !roducto 3A.
• on #> e !ueden com!rar meno !roducto e!aole.
• E,ecto en la com!etitiidad de lo * + nacionale/
• 3e encarecen la e!ortacione nacionale + ea*aratan la im!ortacione.
•on elaticidad normal/ G 8L,icit .orriente.
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Cariacione en el ti!o de cam*io nominal (Cariacione en el ti!o de cam*io nominal (E E ))
Una depreciación de la moneda nacional corre!onde a una
diminucin del ti!o de cam*io@ E.• 8iminucin de E (>:=)? el = e de!recia@ el > e a!recia
• G el nmero de = Fue de*o !agar !ara com!rar # >.
• D el nmero de > Fue reci*o al ender # =.
• Herga !eriod"tica/ el euro e de*ilitaJ@ el dlar e re,uerzaJ.
• E,ecto/
• on #= !uedo com!rar meno !roducto 3A.
• on #> e !ueden com!rar mK !roducto e!aole.• E,ecto en la com!etitiidad de lo * + nacionale/
• 3e a*aratan la e!ortacione nacionale + eencarecen la im!ortacione.
• on elaticidad normal/ G 3u!erait .orriente.
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El ti!o de cam*io nominal entre el marco alemKn + el dlar
#97$ - #99$
8 M e
n d - l a r e
0@70
0@'0
0@55
0@50
0@&5
0@75
0@'5
0@&5
0@10
0@15
0@&0
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a eleccin entre lo *iene interiore + lo etran
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El !recio de un *ien e!aol (aran:# ordenador
• 4recio #Pg naran:#=
o ti!o de cam*io realeo ti!o de cam*io reale
naranjaskg
USAordenador
USAordenador
naranjaskg
USAordenador
naranjaskg
P
P E
_ _ 1
_ 01,0
_ _ 1
$000.1
_ _ 1$10
_ _ 1
$000.1
_ _ 1 €10*
€1$1
*
00 ====ε
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QuL !aa i el euro e de!recia + E !aa de #>:= a
0@5 >:=N6elacin de intercam*io de *iene interiore:etran ? 4O? #.000 >:# ordenador
•4recio #Pg naran:#=
o ti!o de cam*io realeo ti!o de cam*io reale
naranjaskg
USAordenador
USAordenador
naranjaskg
USAordenador
naranjaskg
P
P E
_ _ 1
_
005,0
_ _ 1
$000.1
_ _ 1
$5
_ _ 1
$000.1
_ _ 1
€10*
€1
$5,0
*
1
1 ====ε
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El cKlculo del ti!o de cam*io real en el itemaeconmico mundialEl cKlculo del ti!o de cam*io real en el itemaeconmico mundial
3i/ 4 ? el de,lactor del 4IB en E!aa.4O ? el de,lactor del 4IB de EE.E ? el ti!o de cam*io nominal indirecto !ara E!aa >:=.
TA/o ti!o de cam*io reale (
) on un nmero "ndice Fue lomide la ariacione relatia.
Entonce/ • El !recio de lo *iene e!aole en > e ? E4
• El ti!o de cam*io real e ?* P
EP =ε
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El cKlculo del ti!o de cam*io realEl cKlculo del ti!o de cam*io real
4recio de lo *ieneeuro!eo en =
P
4recio de lo *ieneeuro!eo en >
EP
4recio de lo *ieneamericano en >
P*
Ti!o de cam*ioreal (>:=OR4:4OS)
? EP P*
4recio de lo *iene euro!eoe!reado en *iene americano4recio de lo *iene euro!eoe!reado en *iene americano
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Cariacione en el ti!o de cam*io real (Cariacione en el ti!o de cam*io real (ε ε ))
Una apreciación real de la moneda nacional (=) corre!onde a un
aumento del ti!o de cam*io real/ ε ε =E(P/P*=E(P/P*.• o aumento de ε e !ueden de*er a/ (G E ) +: (G 4:4O)
• o aumento de ε u!onen una a!recia real del = + unade!reciacin real del >.
• G el !recio de lo *iene e!aole en tLrmino de*iene 3A.
• D el !recio de lo *iene 3A en tLrmino de *ienee!aole.
• E,ecto/• 3e a*aratan la im!ortacione + e encarecen la
e!ortacione nacionale.
• on elaticidad normal/ G 8L,icit .orriente.
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Cariacione en el ti!o de cam*io real (Cariacione en el ti!o de cam*io real (ε ε ))
Una depreciación real de la moneda nacional (=) corre!onde a una
diminucin del ti!o de cam*io real/ ε ε =E(P/P*=E(P/P*.• a diminucin de ε e !uede de*er a/ D E +: D 4:4O
• a diminucin de ε !rooca una de!reciacin real del = + unaa!reciacin real del >.
• omo conecuencia/• D el !recio de lo *iene e!aole en tLrmino de
*iene 3A.
• G el !recio de lo *iene 3A en tLrmino de *iene
e!aole.• E,ecto/
• 3e a*aratan la e!ortacione nacionale + eencarecen la im!ortacione.
• on elaticidad normal/ G 3u!erait .orriente.
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a eleccin entre lo *iene interiore + lo etran
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a a!ertura de lo mercado de *ienea a!ertura de lo mercado de *iene
a eleccin entre lo *iene interiore + lo etran
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a eleccin entre lo *iene interiore + lo etran
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• E un numero "ndice Fue recoge una media !onderada de loti!o de cam*io reale de la moneda nacional con la ceta demoneda de lo !a"e Fue mK comercian con el !a"nacional
• E la me
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a com!oicin !or !a"e del comercio de mercanc"a de EE..@ #99$
Excluido %apón&'E'( &rgani)aciones de 'a*ses Exportadores de 'etróleo
E!ortacione a Im!ortacione de
4a"e Mile de millone 4orcenta
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El ti!o de cam*io real e,ectio de EE..@ #975 - #99$
W n d i c e ( # 9 9
? # @ 0
)
0@5'
0@72
0@$0
0@$$
0@9'
0@'&
#@0&
#@#2
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Ti!o de cam*io cruzadoTi!o de cam*io cruzado
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Ti!o de cam*io cruzado/Ti!o de cam*io cruzado/
Ti d *i dTi d *i d
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Ti!o de cam*io cruzado/Ti!o de cam*io cruzado/EHEM4 del cKlculo de un ti!o de cam*io cruzado entre el euro + el +en (conocido elti!o de cam*io re!ectio con el dlar)/
Tc marzo 0&/ $+( ,-- en+( -/,012
3i " -/,012 enes
$ " 4x5 enes
Como $" +,--" 2,66 ……entonces $……….. x " -/,012 2,66 " #01@$$' Xene
Tc ,e*rero 05/ $+( ,728 9 en+( 71,2
3i " 71,2 enes
$ " 4x5 enes
Como $" +,728" 2,1// ……entonces $……….. x " 71,2 2,1// " #0&@9&2 Xene
6eultado/
En marzo 0&/ #>?#01@$$' XeneYYYY Xen:>? #01@$$'
En ,e*rero 05/ #>?#0&@9&2 XeneYYYY Xen:>? #0&@9&2
A!rec:8e!rec? entre am*a ,ec%a el tc.nominal indirecto ito dede 3A aumenta/
• el Xen e %a de!reciado + el 8lar e a!recia.
• :asa de cambio" ;;28,0
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Ti!o de cam*io contado:,uturo (!otJ:J,orardJ)Ti!o de cam*io contado:,uturo (!otJ:J,orardJ)
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A A4E6T6A 8E 3ME6A83 IAIE63
• El ti!o de cam*io + la o!eracione,inanciera con el eterior
A A4E6T6A 8E 3ME6A83 IAIE63
• El ti!o de cam*io + la o!eracione,inanciera con el eterior
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a a!ertura de lo mercado ,inancieroa a!ertura de lo mercado ,inanciero
• QuL !arte de la tranaccione de diia e de*ena o!eracione comercialeN
• om!raenta de moneda etran e corre!ond"an alcomercio de *ieneY el reto@ moimiento,inanciero de ar*itra
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a a!ertura de lo mercado de ,inancieroa a!ertura de lo mercado de ,inanciero
Introduccin
4or FuL e tiene 8inero:Actio ,inancieroN
• iFuidez : 6enta*ilidad. 8ede la lgica econmica/
• 3lo e tiene 8inero !ara realizar tranaccione.
• El reto e tiene en ActioY
Actio nacionale o etran
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a a!ertura de lo mercado de ,inancieroa a!ertura de lo mercado de ,inanciero
a eleccin entre lo actio nacionale + lo etran
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a a!ertura de lo mercado de ,inancieroa a!ertura de lo mercado de ,inanciero
QuL !aa i el ti!o de cam*io >:= cam*ia ante de co*rar elcu!nN• Bono americano
• E e!"1 ? ti!o de cam*io nominal del !rimo ao
•(E ! )(1"i* ! )(#:E e!"1 ) = rendimiento:= inertido
*eracin/ lo ti!o de interL + lo ti!o de cam*io in,lu+en enla eleccin entre lo actio nacionale + etran
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a a!ertura de lo mercado de ,inancieroa a!ertura de lo mercado de ,inanciero
6endimiento e!erado de la tenencia de *ono e!aole + americano a # ao
Bono e!aole
Bono americano
Ao ! Ao !"1
#= =(#Ui ! )
( ) )*1($ t t i E +
( )1
1)*1($
+
+
t
et t
E i E
( )t
E $
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a a!ertura de lo mercado de ,inancieroa a!ertura de lo mercado de ,inanciero
a eleccin entre lo actio nacionale + loetran
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a a!ertura de lo mercado de ,inancieroa a!ertura de lo mercado de ,inanciero
a eleccin entre lo actio nacionale + lo etran
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a a!ertura de lo mercado de ,inancieroa a!ertura de lo mercado de ,inanciero
a eleccin entre lo actio nacionale + lo etran
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a a!ertura de lo mercado de ,inancieroa a!ertura de lo mercado de ,inanciero
a eleccin entre lo actio nacionale + loetran
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a a!ertura de lo mercado de ,inancieroa a!ertura de lo mercado de ,inanciero
a eleccin entre lo actio nacionale + lo etran
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a a!ertura de lo mercado de ,inancieroa a!ertura de lo mercado de ,inanciero
a eleccin entre lo actio nacionale + lo etran
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a a!ertura de lo mercado de ,inancieroa a!ertura de lo mercado de ,inanciero
a eleccin entre lo actio nacionale + lo etranN
uKl e la taa de a!reciacin de la moneda (cruceiro)NTomemo la taa del me anterior !ara calcularla/
Hulio de #991/ #00.000 cruceiro ? #@0 > Agoto de #991/ #1&.000 cruceiro ? #@0 >
8iminucin del tcn cruceiro:>Y. A!reciacin >@ 8e!rec ruc
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a a!ertura de lo mercado de ,inancieroa a!ertura de lo mercado de ,inancieroa eleccin entre lo actio nacionale + lo etran
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a a!ertura de lo mercado de ,inancieroa a!ertura de lo mercado de ,inanciero
a a!ertura en lo mercado ,inancieroa a!ertura en lo mercado ,inanciero
Ti!o de interL nominale a # ao de EE.. + Alemania@ #975-#99$Ti!o de interL nominale a # ao de EE.. + Alemania@ #975-#99$
T i ! o d
e i n t e r L @
i
( V )
Ti!o de interL de Etado nido
Ti!o de interL de Alemania
3IE3/3IE3/
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3IE3/3IE3/IntroduccinIntroduccin
• A!ertura : ector eterior/ 2 conce!to relatio.
• uente conta*le ]/ Balanza 4ago@ . acional@ Aduana...• a Balanza de 4ago + el mercado de diia/ 8 + 3 autnoma.
Actio ,inancieroActio ,inanciero
• a a!ertura de lo mercado ,inanciero !ermite elegir entrelo actio nacionale + lo actio etran
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inal del ca!"tuloinal del ca!"tulo
a a!ertura de lo mercadoa a!ertura de lo mercadode *iene + ,inancierode *iene + ,inanciero
