Análisis del Comportamiento de las Tasas de Interés en el ...
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1 Análisis del Comportamiento de las Tasas de Interés en el Sistema Bancario Nacional Julio 2021
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Análisis del Comportamiento de las Tasas de
Interés en el Sistema Bancario Nacional
Julio 2021
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Superintendencia de Bancos de Panamá, Dirección de Estudios Financieros.
Para mayor información: [email protected], teléfono: (507) 506-7938
3
Contenido
1. Introducción.................................................................................................................................... 4
2. Estructura de las tasas de interés en Panamá ............................................................................... 6
3. Desempeño reciente de las tasas de interés en Panamá ............................................................. 7
4. Efecto pass-through de las tasas internacionales al mercado local: tasas de la Fed y Libor .... 14
5. Tasa de interés del crédito hipotecario en Estados Unidos ........................................................ 15
6. Mercado de Crédito ante la imposición de tasas máximas ........................................................ 20
7. Experiencias Internacionales del establecimiento de topes máximos en la tasa de interés .... 21
• Experiencias en Europa ................................................................................................................ 22
o Holanda ..................................................................................................................................... 22
• Experiencia en América Latina ..................................................................................................... 23
o Bolivia ....................................................................................................................................... 23
o Chile .......................................................................................................................................... 24
o Colombia ................................................................................................................................... 25
8. Costo de Fondos y Manejo de Márgenes .................................................................................... 25
9. Conclusiones ................................................................................................................................. 30
4
1. Introducción
Un sector financiero profundo permite generar instrumentos por los cuales el sector real puede
financiar sus proyectos de inversión. Por esta vía una mayor profundización financiera está
asociada a mayores niveles de ingresos y crecimiento económico. Algunos trabajos han
confirmado dicha relación con datos a nivel internacional (Honohan, 20061)
En efecto, varios estudios coinciden en señalar la existencia de una fuerte correlación entre el
nivel de profundización financiera de una economía (medida usualmente como el crédito al
sector privado como proporción del PIB) y el nivel de ingreso (ver Gráfico 1).
Gráfico 1: Profundización financiera y PIB percápita (en logaritmos)
Año: 2019
Fuente: SBP con datos del Banco Mundial.
De este modo el adecuado desarrollo del sistema financiero tiene efectos positivos sobre el
entorno macroeconómico. El mejor acceso al mercado de crédito permite una reducción en
las restricciones de liquidez de los hogares, lo que se traduce en un crecimiento mucho más
estable del consumo y en una moderación de los ciclos reales de la economía, favoreciendo el
1 Honohan, Patrick (2006), Household Financial Assets in the Process of Development. United Nations University
and unu-wider, Paper No. 2006/91
5
comportamiento de los agregados económicos (Cecchetti, et al., 20122). Los países con mayor
profundidad financiera no sólo tienen un mayor ingreso per cápita, sino que este proceso
también incide en menores tasas (Ver Gráfico 2).
Gráfico 2: Profundización financiera y tasas activas
Año: 2019
Fuente: SBP con datos del Banco Mundial.
Es por ello que entender las implicaciones de ciertas medidas de regulación sobre la
profundización financiera es fundamental en el diseño y evaluación de políticas públicas. En
muchos casos los objetivos que persiguen ciertas medidas pueden no tener los efectos
esperados y en algunos casos, se obtienen los efectos contrarios a los planteados inicialmente.
Este trabajo analiza el comportamiento de las tasas de interés en el Sistema Bancario Nacional,
el desempeño reciente de las tasas, incluyendo un comparativo con la región, los costos de
fondos, el efecto traspaso de las tasas Fed, y el efecto de establecer una tasa máxima a las tasas
de interés a los créditos de consumo.
2 Stephen Cecchetti & Enisse Kharroubi, 2012. "Reassessing the impact of finance on growth," BIS Working
Papers 381, Bank for International Settlements.
6
2. Estructura de las tasas de interés en Panamá
La Ley Bancaria, en su artículo 79, indica que “Los bancos podrán fijar libremente el monto de
las tasas de interés activas y pasivas de sus operaciones, por lo que no les serán aplicables otras
leyes o normas que establezcan tasas máximas de interés”.
En función de este artículo, se promueve la libre competencia entre los bancos que operan en
el mismo, lo que repercute en una mayor oferta hacia los clientes, quienes tendrán la
oportunidad de escoger al banco que mejor satisfaga sus necesidades. En este sentido, los
bancos determinan sus tasas de interés en función del riesgo que represente cada sector
económico y cada operación, la demanda de la plaza y la política expansiva o no del banco en
un sector en particular.
En consecuencia, se evita la regulación de las tasas de interés mediante el establecimiento de
topes, ya que estos tienden -entre otras cosas- a disminuir la oferta bancaria, principalmente
hacia los sectores de más bajos ingresos (contracción de crédito), fomenta la concentración de
la cartera de crédito, ya que los bancos destinarán sus recursos sólo a los sectores de mayor
beneficio, y reducen la cartera de activos, ya que ante una menor rentabilidad se reduce la
capacidad para atraer depósitos y efectuar nuevas inversiones.
De acuerdo con Moreno Villalaz (19993) debido al bajo riesgo país, sin riesgo de devaluación, y
con integración financiera, las tasas de interés son bajas, cercanas a los intereses en mercados
internacionales. Moreno Villalaz resalta que, con la reforma de la Ley Bancaria, en 1970, y la
liberalización de intereses, la banca panameña se integró al sistema financiero internacional, y
como resultado de esta integración financiera, las tasas de interés local están determinadas por
las tasas internacionales, ajustadas por costos de transacción y riesgo (del país y del cliente).
Por eso, al compararse con el resto de la región latinoamericana las tasas del mercado
panameño son bajas. En efecto, como puede observarse, las tasas de interés en Panamá se
comparan favorablemente con las tasas en América Latina, siendo no sólo sustancialmente
menores, sino también menos volátiles (Superintendencia de Bancos de Panamá 20134). Este
resultado se ve consolidado por otros elementos. La banca panameña está guiada bajo
parámetros de prudencia, lo cual se ve reforzado por la inexistencia de un prestamista de última
instancia. Esto ha incidido en que las tasas de depósito no presenten altos niveles de volatilidad,
como el resto de la región, pero también ha incidido en que dichas tasas sean relativamente
bajas.
3 Moreno Villalazr, J (1999). Lecciones de la experiencia monetaria panameña: Una economía dolarizada con
integración financiera. Cato Institute
4 Superintendencia de Bancos de Panama (2013) Informe de tasas de interés del Sistema Bancario – A
diciembre de 2013.
7
Por otra parte, a pesar de que los bancos pueden obtener financiamiento a menores costos a
partir de fuentes mayoristas extranjeras en el corto plazo, se han apoyado tradicionalmente por
los depósitos domésticos como una forma más estable de financiamiento. Lo anterior ha
incidido en que las tasas panameñas no sólo sean menores, sino también menos volátiles tal
como hemos mencionado.
Vale resaltar que los depósitos en Panamá representan la mayor parte del fondeo de los bancos
con lo cual la liquidez de estos, en general, tiende a ser más fuerte que en otros países de la
región. Asimismo, destaca el alto nivel de competencia de la plaza panameña. Estos elementos
han incidido en que los bancos hayan establecido estructuras de fondeo satisfactorias y
posiciones de liquidez adecuadas. Así, la gran cantidad de bancos ha creado un mercado muy
competitivo y, dado el bajo riesgo país y ningún riesgo por devaluación, los intereses son
relativamente poco volátiles. De hecho, en algunos segmentos, los préstamos se benefician de
un sistema de descuento del salario que prácticamente elimina el riesgo y el costo de cobranza.
3. Desempeño reciente de las tasas de interés en Panamá
Como se mencionó previamente, los bancos determinan sus tasas de interés en función del
riesgo que represente cada sector económico y cada operación, la demanda de la plaza y la
política expansiva o no del banco en un sector en particular. Dicho lo anterior, se puede
comprender la razón de la diferencia de tasas en los diferentes sectores, toda vez que las
garantías solicitadas y admitidas por los bancos y por la regulación, además de las condiciones
individuales de cada cliente, son el factor que determina el nivel de riesgo inherente en cada
operación bancaria.
Para la actualidad, en general se observa que, las tasas de interés en Panamá tanto activas como
pasivas han experimentado leves fluctuaciones. Lo anterior, al margen de las consecuencas
derivadas de la crisis pandémica (COVID-19).
En este sentido, los siguientes gráficos muestran el nivel de tasas promedio para los distintos
tipos de créditos y también para los tipos de depósitos tanto a plazos como de ahorro.
8
Fuente: SBP con datos de bancos de Licencia General.
La actividad comercio, a enero 2021 reflejó una tasas promedio de 6.17% para comercio al por
mayor, y de 6.92% para comercio al por menor. Al comparar estas tasas con igual período del
año 2019, se observó una disminución de 0.23% y 0.10% respectivamente.
Los niveles de tasas para comercio , se deben principalmente a que este sector representa una
actividad corporativa, donde las principales garantías se fundamentan en la estabilidad
financiera de cada empresa a la que se otorga un crédito.
Fuente: SBP con datos de bancos de Licencia General.
5.50
6.00
6.50
7.00
7.50
Jan-1
9
Ap
r-19
Jul-1
9
Oct-19
Jan-2
0
Ap
r-20
Jul-2
0
Oct-20
Jan-2
1
Gráfico 3: tasas de interés - Comercio
AL POR MAYOR AL POR MENOR
0.00
5.00
10.00
15.00
20.00
25.00
Jan
-19
Ap
r-19
Jul-19
Oct-19
Jan-20
Ap
r-20
Jul-20
Oct-20
Jan
-21
Gráfico 4: Tasas de interés Consumo
TARJETA DE CREDITO PRESTAMO PERSONAL
AUTO VIVIENDA(no preferencial)
9
Las tasas al sector consumo, se mantienen estables al comparar los períodos recientes.
Es importante señalar que las tasas en cada subsector de consumo (tarjetas, personal, auto,
vivienda) se diferencian principalmente por el riesgo inherente de cada tipo de operación.
Mencionado lo anterior y como ejemplo, siempre se observará en las tarjetas de créditos un
nivel de tasas mayor que las tasas sobre préstamos personales, y más aún sobre las tasas de
auto y vivienda donde la garantía principal para mitigar el riesgo de incumplimiento de pago es
el mismo bien dado en crédito.
Para enero 2021 las tarjetas de créditos presentaron una tasa promedio de 19.80%, los
prestamos personales 8.67%, autos 7.51% y vivienda no preferencial 5.75%.
Para el primer trimestre del año 2021, la tasa de referencia hipotecaria la cual se utiliza como
parámetro para determinar los descuentos estabecidos en la ley de interés preferenciales fue
de 5.75%. En este sentido, esta tasa como podemos observar en el siguiente cuandro ha
oscilado entre 6.00% y 5.25% para los últimos 9 años.
TASA DE REFERENCIA DEL MERCADO LOCAL HIPOTECARIO
AÑOS: 2013-2021
(En Porcentaje)
TRIMESTRES
AÑOS I II III IV
2013 6.00 6.00 6.00 5.75
2014 5.75 5.75 5.75 5.50
2015 5.50 5.50 5.50 5.50
2016 5.25 5.25 5.25 5.25
2017 5.25 5.25 5.25 5.25
2018 5.25 5.50 5.50 5.50
2019 5.50 5.75 5.75 5.75
2020 5.75 5.75 5.75 5.75
2021 5.75 Fuente: SBP con datos de bancos de Licencia General.
10
Fuente: SBP con datos de bancos de Licencia General.
A enero 2021 existen 255,300 clientes con préstamos hipotecarios para vivienda, de los cuales
121,398 (47%) se encuentran beneficiados con interés preferencial y 133,902 (53%) están bajo
intereses del mercado abierto. Los clientes con interés preferencial pagan tasas que oscilan
entre 2% y 5.75%, dependiendo de las características del crédito y de acuerdo a lo dispuesto en
la Ley de Intereses Preferenciales.
Concluyendo el párrafo anterior, podemos mencionar que la ley de interes es una herramienta
que ha servido a través del tiempo como un instrumento efectivo para que los panameños
tengan un mayor acceso a viviendas. Actualmente y de acuerdo a la última modificación la ley
abarca montos de vivienda hasta 180 mil dólares.
020,00040,00060,00080,000
100,000120,000140,000160,000
Dec-1
6
Jun
-17
Dec-1
7
Jun
-18
Dec-1
8
Jun
-19
Dec-1
9
Jun
-20
Dec-2
0
Gráfico 5: Vivienda HipotecariaClientes bajo interés preferencial y no
preferencial
LEY NO PREFERENCIAL LEY PREFERENCIAL
11
Fuente: SBP con datos de bancos de Licencia General.
El sector construcción para enero 2021 reflejó una tasa promedio de 6.57%. Esta tasa ha
disminuido con relación a enero 2020 (6.69%). Los niveles de tasas para esta actividad
responden a criterios de garantías corporativas.
Fuente: SBP con datos de bancos de Licencia General.
6.40
6.45
6.50
6.55
6.60
6.65
6.70
6.75
6.80
6.85
6.90
Jan
-19
Jul-19
Jan
-20
Jul-20
Jan
-21
Gráfico 6: Tasas de interés - Construcción
5.90
6.00
6.10
6.20
6.30
6.40
6.50
6.60
Jan
-19
Ap
r-19
Jul-19
Oct-19
Jan
-20
Ap
r-20
Jul-20
Oct-20
Jan
-21
Gráfico 7: Tasa de interés - industría
12
Las tasas promedio sobre industria, la cual tambien responde a garantías corporativas, fue de
6.17% a enero de 2021, y la gráfica expresa la disminción al compararla contra años recientes.
Fuente: SBP con datos de bancos de Licencia General.
Las tasas del sector agro fueron estables durante el año 2020 y para enero 2021 marcaron tasas
de 6.21% en agricultura y 6.47% en ganadería.
Fuente: SBP con datos de bancos de Licencia General.
5.80
6.00
6.20
6.40
6.60
6.80
7.00
Jan
-19
Ap
r-19
Jul-19
Oct-19
Jan
-20
Ap
r-20
Jul-20
Oct-20
Jan
-21Gráfico 8: tasas de interés - Agropecuario
AGRICULTURA GANADERIA
0.00
0.50
1.00
1.50
2.00
2.50
3.00
3.50
Jan
-19
Ap
r-19
Jul-
19
Oct
-19
Jan
-20
Ap
r-20
Jul-
20
Oct
-20
Jan
-21
Gráfica 9: Tasas sobre Depósitos a Plazo Fijo
1 MES 3 MESES 6 MESES 1 AÑO
13
En general las tasas pasivas ( depósitos a plazo fijo y ahorro) reflejan poca variación durante
los últimos años. Es importante destacar que en el caso de las cuentas de ahorros el promedio
se ve afectado hacia la baja, debido a una gran cantidad de pequeños ahorros por debajo de los
mínimos requeridos para generar intereses. Los intereses de estas cuentan generan alrededor
de 1% anual.
Fuente: SBP con datos de bancos de Licencia General.
En el caso de las tasas pasivas, desde la perspectiva del consumidor, siempre se ha visto que lo
ofrecido por la banca al ahorrista es relativamente bajo, no obstante lo anterior, las personas
han mantenido la confinza en las entidades, sabiendo que sus dineros están bien resguardados
y existe una baja probabilidad de que los pierdan debido a un colapso bancario.
En conclusión, cabe destacar que el comportamiento hacia la baja de las tasas nacionales tanto
activas como pasivas, se puede acentuar a corto y mediano plazo, efecto de la continuación de
la crisis, la cual ha estancado el crédito, y ha obligado a tomar medidas, entre las cuales se
puede mencionar el otorgamiento de créditos blandos o créditos con tasas más favorables para
los clientes como herramienta importante en la reactivación de la economía.
Si comparamos los precios de las tasas de interés con la región, se aprecia un nivel menor en
nuestro país versus las tasas ofrecidas por los países vecinos. El producto con precios más
altos en el sistema bancario panameño es la tarjeta de crédito.
0.76
0.78
0.80
0.82
0.84
0.86
0.88
0.90
0.92
Jan
-19
Ap
r-19
Jul-19
Oct-19
Jan
-20
Ap
r-20
Jul-20
Oct-20
Jan
-21
Gráfica 10: Tasas sobre ahorro
14
Cuadro 1: Benchmarket de Tasas de Interés por Producto (Latinoamérica y EEUU)
Moneda País Tasas de interés activas Tasas de interés pasivas
Hipotecaria Préstamo personal Tarjeta de Crédito Depósitos a 30 dias Plazo fijo anual
USD Panamá 5.76% 8.67% 19.80% 0.81% 2.68%
USD Estados Undios 3.09% 9.63% 12.93% - 25.3% 0.05% 0.21%
ARS Argentina 30.22% 50.57% 29.99% 28.68%
BRL Brasil 7.17% 79.60% 69.70% 2.15% 2.43%
CLP Chile 2.79%+UF 11.52% 23.50% 0.24% 0.56%
COP Colombia 7.35% - 14.90% 27.18% 27.40% 1.9% - 3.9% 0.12% - 3.2%
CRC Costa Rica
6.5%-7.5% 18% - 37.69% 2.25% 3%
USD 18% - 30.36%
USD Ecuador 10.17% 5.13% 8.28%
USD El Salvador 7.45% 9.92% 18.57% - 36.57% 3.54% 4.45%
GTQ Guatemala 45.2%-48.9% 3% - 3.5%
NIO Nicaragua
10.55%-12% 16.27%-19.55% 44.76% 0.93% 5.83%
NIO 10.38%-16.61% 24.69% 1.53% 5.79%
PYG Paraguay 10.00% 17.00% 13.00% 0.10% 3.90%
PEN Perú 7.5% - 14% 15% - 40% 24% - 60% 0.1% - 5.7%
USD Uruguay
6.40% 6.70% 0.10% 0.20%
UYU 58.20% 3.20% 70.00%
Fuente: 1: SBP, Felaban y encuestas varias.
4. Efecto pass-through de las tasas internacionales al mercado local: tasas de la Fed y Libor
En los Estados Unidos, la Federal Funds Rate (tasa de interés de fondos federales) es un
conjunto de tasas de interés bajo la cual instituciones depositarias privadas (principalmente
bancos) prestan dinero (fondos federales) en la Reserva Federal a otras instituciones
depositarias5. La modificación de esta tasa de interés es uno de los mecanismos que la reserva
federal tiene para variar oferta de dinero en el mercado. La tasa objetiva de fondos federales
es fijada en las reuniones del Federal Open Market Committee, que es una entidad del modelo
de sistema bancario existente en Estados Unidos que se ocupa de controlar la política monetaria
del país y de ejercer el poder de supervisar al resto de instituciones bancarias con el objetivo
de alcanzar estabilidad.
Esta tasa se corresponde a tasas interbancarias, es decir, las tasas de interés que los bancos se
cobran entre sí cuando se prestan dinero. Estas tasas están pactadas a plazos muy cortos.
Cuando el mercado interbancario local está integrado al mercado global, como es común en las
economías emergentes que han abierto su cuenta de capital de la balanza de pagos, los
diferenciales entre la tasa de interés interna y la tasa de interés externa llevan a que estas
tiendan a presentar comportamientos similares. Este comportamiento se puede apreciar en
Panamá. En efecto, una comparación de las tasas interbancarias panameñas muestra
comportamientos en línea con sus contrapartes equivalentes del mercado externo (Ver Gráfico
11).
5 https://apps.newyorkfed.org/markets/autorates/fed%20funds
15
Destacamos que si bien las tasas panameñas para otros productos siguen el comportamiento
de las tasas de interés en Estados Unidos (por ser el mercado panameño un mercado integrado
financieramente), el traspaso es inferior al esperado para una economía dolarizada. Los análisis
de regresión entre las tasas de interés panameñas y estadounidenses del mismo vencimiento
demuestran que el traspaso de las tasas estadounidenses es sustancialmente menor que 1, por
lo general en el rango de 0,5 hasta 0,8 para las tasas de depósito y entre 0,1 a 0,3 para las tasas
activas.
La tasa de la FED se constituye como un componente adicional en el costo de fondo de los
bancos. Respecto de las tasas activas, además del costo de fondo también se toma en
consideración el riesgo de incumplimiento y las garantías.
Diversos análisis sugieren que choques a las tasas de interés externas tienen un efecto
significativo y persistente en las tasas de interés de Panamá, que podrían tener una incidencia
aproximadamente 6 meses después, y alcanzan su máximo entre uno y dos años después del
shock.
Gráfica 11: Tasas de interés interbancarias locales y tasas libor comparables
Enero 2006 – Marzo 2021
Fuente: SBP con datos de Bancos locales y la Fed.
5. Tasa de interés del crédito hipotecario en Estados Unidos
16
Los créditos hipotecarios en Estados Unidos son préstamos que realiza un banco a un cliente
para tres objetivos generales: comprar una casa, refinanciar tu hipoteca anterior, o
remodelar/construir. Las tasas de interés para adquisición de viviendas en Estados Unidos se
encuentran en un mínimo histórico desde el inicio de la pandemia de la Covid-19. La tasa de
interés fija del crédito hipotecario a 30 años, el instrumento de financiamiento más popular en
Estados Unidos para comprar viviendas cayó por debajo de 3%. Previo a esto, la tasa estuvo en
promedio al 4% casi por una década. Las tasas hipotecarias han bajado respecto a inicios de
este año, después de que la Reserva Federal de Estados Unidos implemento varias medidas
ayudar a mitigar el impacto de la pandemia de coronavirus en la economía. El mínimo más
reciente de esta por debajo de cualquier registro en el histórico de la serie que se remonta a
1971 (ver Gráfico 12).
Gráfica 12: Tasas de hipotecaria fija a 30 años – datos semanales
Febrero 1971 – Marzo 2021
Fuente: SBP con datos de la Fed.
Este tipo de disminuciones se han reportado en el pasado en contextos recesivos (Ver Gráfico
13), razón por la cual no es un parámetro de comparación objetivo debido a que el mismo
responde a un programa específico de reactivación económica, y podría subir nuevamente ante
mejoras en el mercado de viviendas como en efecto a ocurrido en las últimas semanas.
17
Fuente: SBP con datos de la Fed.
Vale anotar que la disponibilidad de hipotecas de tasa fija a largo plazo en los Estados Unidos
está respaldada por las actividades de Fannie Mae y Freddie Mac, que las dividen en bonos para
venderlos a los inversores, proporcionándoles una garantía del gobierno de EE. UU.
Destacamos que la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) anunció al inicio de la pandemia
(marzo 2020) que compraría activos ilimitadamente y durante el tiempo que sea necesario
hasta que se estabilicen los mercados financieros y se asegure la correcta transmisión de la
política monetaria. El objetivo de esas adquisiciones es reducir la deuda en circulación,
rebajando los intereses, y enviar una señal de compromiso con la estabilidad financiera en
tiempos difíciles. En este contexto, se ha visto una reducción relevante en las tasas de interés.
Vale anotar que aun cuando las Tasas Fed tienen una influencia en las tasas hipotecarias, este
es uno de varios factores (Ver Gráfico 14). Hay otros factores que tienen que ver con el riesgo
de crédito de cada cliente, tales como el historial de crédito, la existencia de garantías o
colateral, el plazo de los préstamos, los abonos iniciales, el tipo de préstamo, el entorno
económico en que se desenvuelve, la tasa de interés que pagan los bancos para obtener fondos
y disponibilidad de los mismos, entre otros, que junto a la tasa federal de Estados Unidos, deben
ser considerados a la hora que un banco decide subir o bajar las tasas de interés que cobra por
colocar préstamos.
0.0
2.0
4.0
6.0
8.0
10.0
12.0
14.0
16.0
18.0
20.0
Feb
-71
Mar
-78
May
-85
Jun
-92
Au
g-9
9
Sep
-06
No
v-1
3
Dec
-20
(%)
Source: Freddie Mac/FRED
Gráfica 13: Tasa fija a 30 años del mercado hipotecario en los Estados UnidosFebrero 1971 - Marzo 2021
18
Fuente: SBP con datos de la Fed.
En el corto plazo la correlación entre la tasa Fed y las hipotecas de largo plazo es pequeña (Ver
Gráfico 15).
Fuente: SBP con datos de la Fed.
0.0
2.0
4.0
6.0
8.0
10.0
12.0
Jan
-90
Dec
-94
No
v-9
9
Oct
-04
Sep
-09
Au
g-1
4
Au
g-1
9
Gráfica 14: Tasas Fed e Hipotecas a 30 añosEnero 1990 - Marzo 2021
Tasa de interés 30 años
Tasa Fed
y = 0.0326x - 0.0041R² = 0.0019
-0.6
-0.4
-0.2
0.0
0.2
0.4
0.6
-1.5 -1.0 -0.5 0.0 0.5 1.0 1.5
Gráfico 15: correlación entre cambios de la tasa Fed e Hipotecaria
19
La tasa hipotecaria a 30 años en Estados Unidos tiene como ancla la tasa de los tesoros a 10
años (Ver Gráfico 16), la cual se determina en buena medida por el mercado. Al ser el mercado
inmobiliario un sector no transable, estas tasas no se traspasan directamente a otros países o
regiones6. En consecuencia las tasas inmobiliarias quedan supeditadas a la demanda y oferta
puramente local en cada país.
Fuente: SBP con datos de la FED y Freddie Mac
Por otro lado, mientras que la tasa fija de las hipotecas convencionales a largo plazo ha
disminuido sustancialmente, las tasas de interés de las hipotecas "jumbo" (préstamos más
grandes que no son elegibles para una garantía de Fannie Mae o Freddie Mac) se han mantenido
en niveles más altos.
Vale anotar que el diferencial de tasas no es el único componente que debe tenerse presente
al comparar con la tasa norteamericanas. Debido a la crisis sub-prime existen en Estados
Unidos varios cargos adicionales que dependen del riesgo específico del deudor.
Recientemente, por ejemplo, Freddie Mac7 anunció un nuevo cargo del 0.5%, a partir del 1 de
septiembre de 2020, debido al Covid-19 y sería para la cobertura de riesgos y la previsión por
pérdidas producto de la incertidumbre económica y de mercado relacionada con la COVID-19.
Actualmente estos costos están en torno al 0.8%
6 Balassa y Samuelson (1964) fueron pioneros en proponer la hipótesis de que era el anómalo comportamiento
de las mercancías no transables el que impedía que funcionara la ley del precio único
7 https://guide.freddiemac.com/app/guide/bulletin/2020-32
0.0
2.0
4.0
6.0
8.0
10.0
12.0
Jan
-90
Ap
r-9
3
Au
g-9
6
No
v-9
9
Feb
-03
Jun
-06
Sep
-09
Jan
-13
Ap
r-1
6
Au
g-1
9
Gráfica 16: Tesoro de 10 años y tasas hipotecarias de 30 añosEnero 1990 - Marzo 2021
Tasa de interés 30 años
Tesoro 10 años
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6. Mercado de Crédito ante la imposición de tasas máximas
El tipo de interés o tasa de interés es el precio del dinero, es decir, es el precio a pagar por
utilizar una cantidad de dinero durante un tiempo determinado. En este sentido, la teoría
señala que el mercado de crédito se comporta de la misma manera que cualquier otro mercado.
En ese sentido, se tiene una curva de oferta (instituciones financieras) y otra de demanda
(personas y empresas), quienes en equilibrio determinan los precios (tasas de interés) y la
cantidad de créditos concedidos. En un modelo muy simplificado, la aplicación de un límite
máximo a las tasas de interés ( tmax ) genera una ineficiencia en el mercado, ya que a ese nuevo
nivel de tasas las entidades solo están dispuestas a prestar una menor cantidad de dinero,
pasando de Q1 a Q2, por lo que una porción de la demanda no podrá ser satisfecha,
produciéndose un credit crunch (contracción del crédito).
Figura 1: Oferta y demanda de crédito ante una tasa máxima
Fuente: DEF de la SBP.
Asimismo, los límites a las tasas de interés no sólo producen una contracción del crédito. La
teoría también nos señala que quienes se ven afectados son precisamente aquellas personas a
las que supuestamente se busca proteger, es decir los deudores de mayor riesgo o que ante la
falta de una suficiente información son percibidos como tales (que muchas veces son los de
menores ingresos).
El siguiente modelo nos grafica una distribución de toda la población de un país X en donde se
determina la tasa de interés al cual las entidades financieras están dispuestas a ofrecer
financiamiento. A la izquierda (por debajo) de la curva de distribución se ubican los potenciales
deudores que representan una baja probabilidad de incumplimiento en el pago de sus
obligaciones, y que por lo tanto reciben tasas de interés bajas; mientras que a la derecha se
encuentran los usuarios de alto riesgo, quienes son aquellas personas que enfrentarían más
problemas para pagar sus deudas, y a los que se les podría conceder créditos sólo a una tasa de
Credit
Crunch
Tasa
máxima
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interés elevada. En la figura 2 se muestra que a una tasa de interés t1, el número de personas
que acceden a financiamiento es N1; a una tasa mayor t2 las entidades financieras están listas
para financiar a un número más grande de personas N2. Así, mientras nos vayamos desplazando
hacia la derecha de la curva de distribución, los potenciales deudores representarán un mayor
riesgo de incumplimiento, y por lo tanto el costo del crédito para ellos será mayor.
En ese sentido, si se aplica un tope a las tasas de interés (tmax) todas las personas que se
encuentren en la zona roja del gráfico no serían atendidas debido a que las entidades
financieras no podrán cubrir los costos asociados al alto riesgo que encarnan dichos usuarios
Figura 2: Tasa de interés y riesgo del cliente ante una tasa máxima
Fuente: DEF de la SBP.
Es importante dejar en claro que el costo de crédito se determina principalmente por la
capacidad de pago del deudor. En otras palabras, aquellas personas (o empresas) que cuentan
con importante historial crediticio, tienen los ingresos suficientes para cumplir con sus
obligaciones y son puntuales en los pagos de sus compromisos recibirán una tasa de interés
más baja que las personas con poco historial crediticio o que tienen una alta probabilidad de
incumplimiento de pago que sólo tendrán acceso al financiamiento a altas tasas de interés.
7. Experiencias Internacionales del establecimiento de topes máximos en la tasa de interés
Implementar un límite a las tasas de interés de los créditos tiene como finalidad controlar el
costo de financiación de los agentes y evitar abusos en este aspecto por parte de los
prestamistas, adicionalmente esta regulación podría incentivar la demanda de crédito si el
N1
N2
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límite genera una tasa activa menor a la presentada en ausencia de regulación. Sin embargo,
como vimos en la sección anterior, estos máximos tienen la característica de proteger a los
consumidores, pero también tienen la consecuencia negativa de limitar el acceso al crédito de
familias con un perfil más riesgoso y de menores recursos.
Entre los efectos negativos que se han logrado identificar cuando se fijan límites superiores a
las tasas de interés, se puede identificar la disminución del acceso al crédito, particularmente
para aquellas personas de bajos ingresos debido a que representan una alta posibilidad de
incumplimiento. Además, dado que los costos de una operación de otorgamiento de crédito
son fijos, el costo medio tenderá a ser mayor en las operaciones de menor monto, y por ende
se podría restringir su generación.
Varios estudios internacionales han encontrado que las leyes de tasa máxima de interés tienen
dos tipos de efectos negativos: i) reducir el crédito total en la economía (Greer, 1975), sobre
todo entre los consumidores más riesgosos (Villegas, 1987, 1989, Rigbi, 2010) y las familias con
menores ingresos (Villegas, 1982, Ellison and Forster, 2008); ii) aumentar la búsqueda de formas
de crédito menos reguladas (Zinman, 2008) o ilegales (Collard, Ellison and Forster, 2006).
• Experiencias en Europa
Varios análisis para la región indican que la existencia de un límite restrictivo a las tasas de
interés está relacionada negativamente con el nivel de profundización financiera para el
conjunto de economías latinoamericanas. Este fenómeno también ha sido reportado en paíes
desarrollados.
o Holanda
El Gráfico 17 muestra la evolución de los créditos de hogares (que agrupa a los deudores de
mayor riesgo ya que una parte importante de estos créditos carecen de garantías, y por ende
se cobran mayores tasas de interés) otorgados por las entidades bancarias a las familias en
Holanda.
Las autoridades de dicho país decretaron en el 2006 una reducción de las tasas máximas de
interés. Hasta antes de la esta medida, estos préstamos mostraban una clara tendencia positiva;
luego de su puesta en marcha, el referido financiamiento se mantuvo casi plano en los
siguientes años.
A partir de mediados del 2010, se aprecia un incremento en dicho portafolio, explicado
principalmente por las medidas expansivas aplicadas por el Gobierno a finales del 2009 tras la
crisis mundial. No obstante, tras el impulso inicial, los créditos de consumo mostraron un
comportamiento descendente que se mantiene a la fecha.
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Gráfica 17: Crédito de hogares sobre PIB - Europa
IT 2000 – IT 2020
Fuente: SBP con datos del Bancos Central Europeo
• Experiencia en América Latina
Existe abundante evidencia de los efectos negativos en distintos países latinoamericanos con
características similares a Panamá que pasaremos a detallar en las siguientes líneas. Vale
destacar que en todos los casos se encuentra una reducción del crédito y exclusión de
poblaciones de menores ingresos.
o Bolivia
En el 2013, Bolivia adoptó una nueva Ley de Servicios Financieros para fortalecer la seguridad e
integridad del sistema financiero, dentro de la cual se incluyó regulaciones que ponen en riesgo
la estabilidad y la inclusión financiera del país. Entre estas medidas se incluyó el control de las
tasas de interés. Estos cambios concitaron la atención del Fondo Monetario Internacional8
(FMI), que al realizar un estudio pusieron en evidencia los efectos negativos de los límites a las
tasa de interés en la inclusión financiera boliviana. Y es que, las instituciones de microfinanzas
tuvieron que elevar el monto mínimo de los préstamos, al tiempo que veían cómo disminuía el
número de prestatarios (ver Gráficos debajo).
8 International Monetary Fund. 2015. Impact of the new financial services law in Bolivia on financial stability
and inclusion. IMF Working Paper 267.
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De otro lado, los bancos convencionales si bien continuaron expandiendo su base de clientes,
lo hicieron a un menor ritmo.
Fuente: International Monetary Fund. 2015. Impact of the new financial services law in Bolivia on financial
stability and inclusion. IMF Working Paper 267.
o Chile
Con el objetivo de beneficiar a los consumidores de servicios financieros, en 2013 se estableció
en Chile la Tasa Máxima Convencional (TMC), que impone un límite a las tasas de interés y
establece una reducción gradual de la misma. Desde antes de su imposición el Banco Central
de Chile advirtió que los límites a las tasas de interés podría limitar el acceso al crédito para una
fracción significativa de la población. Posteriormente, la Superintendencia de Bancos e
Instituciones Financieras confirmó que esta medida, de topes a las tasas de interés, ha tenido
efectos adversos sobre el acceso al crédito de los hogares, sobre todo, de los segmentos de
menores recursos. Incluso, los resultados de los análisis realizados por el Banco Santander y la
Asociación de Bancos e Institutos Financieros de Chile (ABIF) han puesto en evidencia que esta
medida tiene un efecto de exclusión financiera, pues los segmentos de bajos ingresos han visto
limitada su capacidad de acceso al crédito. Los resultados, nada alentadores, han llevado a que
la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económico (OCDE) recomiende la
eliminación gradual de los límites a las tasas de interés en ese país.
Tal como se muestra en el gráfico de abajo, al separar por rangos la cartera de préstamos
observamos una disminución en el número de deudores del tramo de los endeudamientos
menores; mientras que los deudores de créditos con montos más altos se incrementaron. Esto
refleja que, ante una nueva coyuntura -como es el establecimiento de topes- los bancos se ven
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obligados a aumentar el tamaño de sus préstamos y a trasladar la oferta crediticia a clientes de
menor riesgo (los que más ingresos tienen).
Fuente: ABIF. 2016. Cifras financieras – Noviembre 2016. ABIF Informa No. 92. Asociación de Bancos e Instituciones Financieras de Chile.
o Colombia
En Colombia se establecieron tasas de interés máximas desde desde hace algunos años, y
aunque esta medida buscaba proteger a la población del “abuso” en la colocación del crédito,
la imposición de límites a las tasas de interés tuvo un efecto contrario. Los resultados fueron
evaluados por el Banco de la República, institución que a la luz de los resultados afirmó que la
tasa máxima afectó negativamente el nivel de profundización financiera, lo que ha obligado a
que el sector de bajos ingresos recurra a prestamistas informales, más conocido como el “gota
a gota”.
Por su parte, el Centro de Investigación Económica y Social9 (Fedesarrollo) encontró que la tasa
máxima regulada no es una limitante para quienes ya acceden al crédito, sino que representa
una restricción al crédito para los individuos que no tienen acceso al mismo, afectando
negativamente el proceso de inclusión financiera.
No es un detalle menor que la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económico
(OCDE) recomiende, para la entrada de Colombia como miembro de dicha organización, la
eliminación gradual de los límites a las tasas de interés, con el objetivo de mejorar el acceso al
financiamiento tanto para las personas como para las empresas
8. Costo de Fondos y Manejo de Márgenes
El negocio de intermediación financiera en la industria bancaria está mayormente relacionado
con la capacidad que tenga la entidad de conseguir fondos a un nivel adecuado no oneroso para
invertirlo, específicamente otorgando una facilidad crediticia que represente el retorno de lo
9 Estrada, Dairo; Murcia, Andres y Penagos, Karen: Los efectos de la tasa de inter´es de usura en Colombia.
Coyuntura Econ´omica, 2008, 38(1), pp. pp. 45–57. ISSN 01203576.
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invertido y un margen que le permita generar beneficios, cubriendo todos los gastos en que
incurre la banca desde edificios, personal, sistemas, etc.
Bajo estos conceptos, la banca deberá considerar algunos aspectos al momento de fijar las tasas
de interés, de los cuales el primero a considerar son los costos de fondos, seguido del riesgo de
incumplimiento de los clientes frente a los distintos productos ofrecidos por las entidades,
niveles de colaterales o mitigantes, etc.
En cuanto al costo de fondos, lo podemos definir como el precio que paga la banca por el dinero
que utilizará para ofrecer. Este precio será menor o mayor dependiendo de la imagen y
trayectoria que tenga la marca, en nuestro caso la banca. Adicionalmente, el precio de los
fondos está determinado por la solidez patrimonial, así cómo el tamaño y disponibilidad de los
canales de distribución. Este último es determinante del costo de fondos porque los clientes
que prefieren tener fondos a la vista (corriente y ahorros) buscan bancos que les permitan tener
acceso cercano y oportuno a sus recursos a través de sucrusales, ATMs, entre otros. Bancos
grandes, normalmente con mayor demanda podrán tener acceso a fondos a precios menores
que bancos no tan conocidos o de tamaño menor.
El sistema bancario al cierre del año 2019 pago por los fondos un monto arriba de los 3 mil
millones. Los costos de fondos medido como Intereses pagados / pasivos con costo del SBN
anualizado para el 2020 es de 2.4% ligeramente inferior al del año pasado (2019: 2.9%). El valor
de este indicador muestra alguna diferencia entre la banca privada panameña con la extranjera
de licencia general, donde la extranjera incurre en costos menores, producto del posible
respaldo que puede tener la institución en el extranjero por parte de su conglomerado. En
tanto que para la banca oficial esta ratio es significativamente menor, principalmente debido al
modelo de negocio de la misma, y/o también por ser el banco donde se depositan fondos
estatales.
Cuadro 2: Costo de Fondos por Tipo de Banca
TIPO DE BANCA Int Pagados/Pasivos con Costo
2018 2019 2020
SBN 2.7% 2.9% 2.4%
Banca Oficial 1.8% 2.1% 1.1% Bca Privada Panameña 3.2% 3.4% 3.2%
Bca Privada Extranjera 2.4% 2.7% 2.6% Fuente: SBP con datos de bancos de Licencia General.
Al analizar el costo de fondo sin considerar los depósitos vista, este ratio se incrementa respecto
del ratio considerando todos los tipos de depósitos. Este indicador, se usa para diferenciar los
costos de productos. A nivel de SBN el mismo es de 3.4%. (Cuadro 3).
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Cuadro 3: Costo de Fondo Primario (Excluye a la Vista)
TIPO DE BANCA Int Pagados/Pasivos con Costo
2018 2019 2020 SBN 3.0% 3.3% 3.4%
Banca Oficial 2.1% 2.0% 1.4% Bca Privada Panameña 3.7% 4.0% 4.2%
Bca Privada Extranjera 2.8% 3.4% 3.6% Fuente: SBP con datos de bancos de Licencia General.
Con relación a los ingresos devengados por intereses de activos productivos medidos como
ingresos por intereses / activos productivos que incluyen depósitos interbancarios, préstamos
e inversiones, es de 4.5% para el SBN.
Es importante resaltar que los ingresos devengados incluyen los intereses por cobrar de la
cartera modificada que a diciembre registraban un saldo de 605.3MM.
Cuadro 4: Rendimientos sobre Activos Productivos por tipo de Banca
RANGOS POR TAMAÑO ACTIVO
Interes Ganado/Act. Produc
2018 2019 2020
SBN 4.8% 5.0% 4.5%
Banca Oficial 5.0% 5.1% 4.0% Bca Privada Panameña 5.3% 5.5% 5.2% Bca Privada Extranjera 5.0% 5.3% 5.1%
Fuente: SBP con datos de bancos de Licencia General.
Revisando puntualmente en el caso de créditos a personas, el indicador :
ingresos por intereses / préstamos, se observa más claramente los factores de riesgo de
incumplimiento diferenciado para cada actividad, así como la existencia o no de garantías
mitigantes
Por lo general los préstamos personales y de tarjeta de crédito no cuentan con mayores
garantías mitigantes de riesgo, y en caso de las tarjetas de crédito presentan mayores índices
de mora. Por otro lado, los créditos hipotecarios cuentan con garantías inmuebles respaldadas
por avalúos con valores superiores al saldo de la deuda.
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Cuadro 5: Rendimientos sobre Activos Generadores por Producto
Año Préstamo Personal
Tarjeta de Crédito
Auto Hipoteca
2019 7.20% 14.80% 7.20% 5.50%
2020 7.70% 15.90% 7.40% 5.20% Fuente: SBP con datos de bancos de Licencia General.
El margen financiero mide la relación entre los ingresos devengados por intereses y los intereses
pagados. Este indicador lo mediremos como (ingresos por intereses/activos productivos) –
(intereses pagos/ pasivos con costo). Se observa que éste se mantiene estable en los últimos
años.
Cuadro 6: Margen Financiero por Tipo de Banca
Banca 2018 2019 2020
SBN 2.1% 2.1% 2.1%
Banca Oficial 3.2% 3.0% 2.9%
Banca Privada Panameña 2.1% 2.1% 2.0%
Banca Privada Extranjera 2.6% 2.6% 2.5% Fuente: SBP con datos de bancos de Licencia General.
El comportamiento de los márgenes está relacionado directamente con el comportamiento de
pago de los clientes, ya sean corporativos o personas. El historial de pago determina en gran
parte el nivel de riesgos, producto de las pérdidas ocasionadas en el tiempo por los impagos de
los créditos en las distintas actividades económicas o productos. En el caso de los créditos a
empresas, los créditos destinados a un determinado sector son los que han tenido más
dificultades de pago, lo que se refleja en el índice de mora (morosos más vencidos) actual del
SBN que es superior a 6%.
No obstante, dicho atraso no significa que el sector de referencia finalmente no pague sus
obligaciones, sin embargo, si hay mayor probabilidad de incumplimiento. Otro elemento
fundamental al momento de pactar las tasas, son las garantías con que cuenta el cliente, ya que
el banco estaría cubierto en gran parte de la deuda, si se diera el no pago de las obligaciones.
Existen varios tipos de colaterales, unos con capacidad mitigante más altos como los depósitos
a plazo fijos, a manera de ejemplo. Finalmente, serán determinantes en los precios de
productos ofrecidos por la banca los siguientes factores:
• Nivel de riesgo
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• Costo de fondos
• Garantías
• Precio los costos de explotación
Estos elementos mencionados, dictan la pauta final de oferta crediticia mediante la tasa de
interés a ofrecer.
El producto considerado más vulnerable a impagos es la tarjeta de crédito, ya que los requisitos
para la misma son menores que las demás facilidades crediticias, por lo que a este producto se
le impone una tasa mayor que los demás, aunque en años recientes el nivel de mora ha
disminuido. (Hace 3 años el índice de mora era cercano a 7%).
Cuadro 7: Estructura para el Cálculo de la Tasa de Interés considerando los factores de
riesgos financieros
Fuente: SBP con datos de bancos de Licencia General.
La evaluación conjunta de todos los aspectos considerados, como entorno financiero
internacional, política de la FED, traspaso de costo, costo de fondos, márgenes, niveles de
riesgos, entre otros, nos llevan a concluir que, en términos generales, nuestro país maneja
costos razonables, no obstante, en el producto de tarjeta de crédito, el precio se pudiera
considerar elevado, ya que en períodos anteriores fue menor y con niveles de tasas
internacionales más altas. A parte de los costos operativos incurridos por parte del sistema
bancario nacional, la banca debe hacer frente a egresos escenciales (Gastos de Explotación)
para poder gestionar adecuadamente los dineros de los ahorristas, cumpliendo no solo los
objetivos en cuanto a rentabilidad, si no también lograr un alto índice de satisfacción al público,
esto se lográ con personal calificado, infraestructura territorial (Sucursales y cajeros), sistemas
tecnológicos a la vanguardia, entre otros. Todos estos costos anualmente sobrepasan los
USD2,500 millones de dólares, lo que representa un peso relativo en el indicador de eficiencia,
el cual en Panamá es de alrededor de 51%, indicador muy positivo comparándola con la región.
Tasa
Riesgo %
Agropecuario 154,026 9% 384,558 6.5 2
Comercio 311,334 4% 981,542 6.8 1
Construcción 243,383 4% 541,651 6.6 3
Industria 99,334 3% 201,109 6.2 1
Vivienda Hipotecaria 936,949 6% 1,363,054 5.7 1
Auto 46,791 3% 68,133 8.7 2
Préstamo Personal 277,665 3% 190,745 7.5 2
Tarjeta de Crédito 107,896 4% 322 20 6
Saldo (Miles) Riesgo (IM) % Garantía Tasa Interés %
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Cuadro 8: GASTOS NO OPERATIVOS, POR TIPO DE BANCA (En millones de balboas)
Por banca
Año 2019
Gastos adm. (1)
Gastos generales
Gastos cuentas malas
Otros gastos no operativos
(2)
Total gastos no operativos
Centro Bancario 1,391.8 345.7 645.9 808.2 3,191.5
Banca Internacional 82.8 20.8 3.9 73.4 180.9
Sistema Bancario 1,309.0 324.9 642.0 734.7 3,010.6
Banca Oficial 147.4 37.6 46.2 52.8 284.0
Banca Panameña Privada 549.0 125.2 162.1 334.1 1,170.3
Banca Extranjera 612.7 162.1 433.7 347.8 1,556.3
Fuente: SBP
Por banca
Año 2020 anualizado
Gastos adm. (1)
Gastos generales
Gastos cuentas malas
Otros gastos no operativos
(2)
Total gastos no operativos
Centro Bancario 1,122.1 283.3 1213.2 875.2 3,493.9
Banca Internacional 66.9 15.8 28.1 94.3 205.1
Sistema Bancario 1,055.2 267.5 1185.1 780.9 3,288.8
Banca Oficial 143.5 34.6 72.2 63.4 313.7
Banca Panameña Privada 367.1 98.2 515.9 235.1 1,216.3
Banca Extranjera 544.6 134.7 597.0 482.4 1,758.8
Fuente: SBP Notas:
(1) Incluye: salarios, seguros, impuestos, otros gastos administrativos. (2) Incluye: gastos de depreciación y amortización; pérdida en realización de activos fijos; otros gastos.
9. Conclusiones
Al compararse con el resto de la región las tasas del mercado panameño, tanto activas como
pasivas, son bajas y presentan poca volatilidad. Esto responde principalmente al bajo riesgo
país, sin riesgo de devaluación, y con integración financiera, y con lo cual, las tasas de intereses
son bajas, cercanas a los intereses en mercados internacionales. No dejamos de mencionar que
esto también se ha visto favorecido debido a que los bancos poseen estructuras de fondeo
satisfactorias y posiciones de liquidez adecuadas que les han permitido mantener tasas
menores cuando se comparan con otros países de la región, lo cual se ha visto favorecido por
la prudencia en el manejo de sus actividades ha reducido la volatilidad de las mismas.
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La evaluación conjunta de todos los aspectos considerados, como entorno financiero
internacional, política de la FED, traspaso de costo, costo de fondos, márgenes, niveles de
riesgos, entre otros, nos llevan a concluir que, en términos generales, Panamá maneja costos
razonables.
Entregar financiamiento genera costos, distintos entre cada uno de los usuarios, por lo que si la
entidad no puede cubrir esos costos limitará la entrega de tales créditos. Estas medidas
tienden a restringir el acceso al crédito, en particular de aquellos a quienes pretenden ayudar.
Ante ello, dichos consumidores tienen que acudir a prestamistas informales o no regulados, y
enfrentar tasas de interés mucho mayores y bajo condiciones de un riesgo aún mayor.
La imposición de tasas de interés bajo el equilibrio y apartadas de sus fundamentos (costos de
administración, riesgo de crédito y rentabilidad normal exigida) tiende a reducir el acceso a los
servicios financieros y afecta a la bancarización, generando mercados crediticios informales.
Restricciones a las tasas de interés tienden a afectar en mayor medida a segmentos minoristas
(personas de menores ingresos, informales y empresas de menor tamaño). Dichos segmentos,
de hecho, ya están afectos a un mayor costo relativo de la evaluación crediticia y a mayores
tasas de impago. Un elemento relevante para que las personas se puedan beneficiar de tasas
más competitivas pasa por una ampliación relevante de educación financiera que les permita a
los tomadores de crédito utilizar y comprender de forma adecuada la información existente al
momento de gestionar un préstamo.
En un entorno impactado por la pandemia, donde los créditos nuevos han descendido
radicalmente y los flujos a pagar por los deudores, no están inyectando recursos al balance ni
rendimientos al estado de resultados, pero la banca sigue incurriendo en los gastos financieros
y operativos, honrando las obligaciones, tanto a los depositantes como instituciones de
financiamiento, podría ser peligroso para el sistema bancario, ya que esta combinación de una
posible disminución de la profundización financiera producto de alguna política de regulación
de las tasas de interés y un menor flujo de fondos activos y pasivos podrían comprometer los
niveles de liquidez y de solvencia en un mediano plazo.
32
