ANLISIS E INTERPRETACIN DE ESTADOS FINANCIEROSCAPTULO II: ANLISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS2.1. EL ANLISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROSSegn la definicin de diversos autores como son:1) Alberto Garca Mendoza: El anlisis de estados financieros, consiste en efectuar un sinnmero de operaciones matemticas calculando variaciones en los estados de las partidas a travs de los aos, as como determinando sus porcentajes de cambio; se calcularn razones financieras as como porcentajes integrales. Cabe recordar que los estados financieros presentarn partidas condensadas que pueden resumir un mayor nmero de cuentas. Las cifras que all aparecen son como todos los nmeros, de naturaleza fra, sin significado alguno a menos que la mente humana trate de interpretarlos.2) Roberto Macas Pineda: El anlisis de los estados financieros es un estudio de las relaciones entre los diversos elementos financieros de un negocio, manifestando por un conjunto de estados financieros pertenecientes a un mismo ejercicio y de las tendencias de estos elementos, mostrados en una serie de estados financieros correspondientes a varios perodos.3) Ricardo Mora Mendoza: Anlisis Consiste en la tcnica que constituye un medio para la interpretacin de estados financieros4) Alfredo F. Gutirrez: Anlisis, quiere decir Distincin y separacin de las partes de un todo hasta llegar a conocer sus principios o elementos.5) Abraham Perdomo Moreno: Anlisis, Es la descomposicin de un todo en las partes que los integran o bien, Anlisis es la tcnica primaria aplicable para entender y comprender lo que dicen o tratan de decir los estados financieros.6) Leopoldo A. Bernstein, El proceso de anlisis de los estados financieros consiste en la aplicacin de herramientas y tcnicas analticas a los estados y datos financieros, con el fin de obtener de ellos medidas y relaciones que son significativas y tiles para la toma de decisiones. As, el anlisis de estados financieros cumple, en primer lugar y sobre todo, la funcin esencial de convertir los datos, que en esta era de los ordenadores existen en desconcertante cantidad y variedad, en informacin til, que es siempre un bien escaso.El proceso de anlisis de estados financieros puede describirse de varias formas, dependiendo de los objetivos que se persigan. As, el anlisis financiero puede utilizarse como herramienta de seleccin para elegir inversiones o candidatos a una fusin. Se puede utilizar como herramienta de previsin de situaciones y resultados financieros futuros. Se puede utilizar como proceso de diagnstico de reas con problemas de gestin, de produccin o de otro tipo. Puede servir como herramienta en la evaluacin de la gestin. Por encima de todo, el anlisis financiero reduce la dependencia de corazonadas, conjeturas e intuiciones, de la misma forma que reduce las inevitables reas de incertidumbre que acompaan a todo proceso de toma de decisiones. El anlisis financiero no aminora la necesidad de emplear la capacidad de discernimiento, sino que establece una base firme y sistemtica para su aplicacin racional.2.2. OBJETIVO DEL ANLISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROSEl anlisis de los estados financieros tiene como objetivo ensear los instrumentos y procedimientos para:1. Conocer la situacin (patrimonial, econmica y financiera) de una empresa.2. Determinar las causas que han motivado la actual situacin,3. Establecer las situaciones de equilibrio, y4. Aconsejar actuaciones concretas tendentes a corregir situaciones de desequilibrio.5. Determinar cul a es la situacin financiera actual de la empresa, y cules son los factores que posteriormente incidan en la misma en un futuro inmediato.6. Determinar cul es la estructura del capital de la empresa, y que riesgos y ventas presenta para el inversor.7. Determinar cul es la situacin de la empresa, segn los anteriores factores, en relacin a otras empresas del sector.El banco que recibe una solicitud de prstamo a corto plazo deber analizar los estados financieros para poder responder a las siguientes preguntas:1. Cules son las verdaderas razones de la necesidad de fondos por parte de la empresa? Son estas necesidades realmente a corto plazo y, en caso de que lo fueran, se liquidaran de forma automtica?2. De qu fuentes puede obtener fondos la empresa para pagar los intereses y amortizar el principal?3. Cmo ha administrado la empresa en el pasado sus necesidades financieras a corto y a largo plazo? Qu puede ello presagiar para el futuro?2.3. MTODOS PARA ANALIZAR LOS ESTADOS FINANCIEROSLos mtodos de anlisis de estados financieros que con frecuencia se emplea tomando como base la unidad de tiempo, se clasifica en 2 grupos:1. Mtodos de anlisis vertical o estructural estticoMediante las cuales se estudia las relaciones entre los elementos contenidos en un solo grupo de estados financieros, utilizndose dos mtodos:a) Mtodo de reduccin de estados a por cientos (porcentajes)b) Mtodo de razones o coeficientes1.a) Reduccin de los estados financieros a por ciento (porcentaje): Ejemplo: El activo fijo respecto al total del activo de la empresa.Activo corriente 600.00Activo fijo 400.00 (*)Activo total 1 000.00 (*) El activo fijo representa el 40% de total del activo de la empresa.1.b) Mtodos de razones o coeficientesEste principal mtodo del anlisis vertical lo constituyen las razones o coeficientes, tambin denominados cocientes, ratios o ndices (Liquidez, Gestin, Solvencia, Rentabilidad, etc.)Ejemplo:Liquidez Corriente = Activo Corriente = 100 = 2 Pasivo Corriente 502. Mtodos de anlisis horizontal o evolutivo (Valores absolutos S/. y Valores relativos %) DinmicosSon las que estudian las relaciones entre los elementos contenidos en dos o ms grupos de estados financieros, de fechas sucesivas, emplendose tres mtodos:a) Mtodo de aumento y disminuciones.b) Mtodo de tendencias.c) Mtodo grfico.2.a) Mtodo de aumento y disminucionesSon aplicables generalmente en los denominados estados financieros comparativos, siendo los principales:Estado de situacin financiera, Estado de resultadosSe hace con el fin de estudiar los cambios sufridos en la empresa en el transcurso del tiempo, para lo cual sirve de gran ayuda la comparacin, logrndose con ello, por un lado presentar los principales cambios sufridos en cifras homogneas y por otro, la solucin, para posteriores estudios, de los cambios que a juicio del anlisis son significativos.El mtodo de estados comparativos pertenece a los mtodos de anlisis denominados horizontalmente, pues se refiere al anlisis de carios periodos. Los balances generales preferiblemente se presentaran en forma de reportes para facilitar el anlisis. Se determinarn las variaciones entre las partidas tanto en valores absolutos como en valores relativos. Supongamos que las cuentas por cobrar al 31 de diciembre de 2006 sean de S/. 500 000.00 y al 31 de diciembre del 2007, sean de S/. 800 000.00. El aumento en valores absolutos es de S/. 300 000.00 en tanto que en valores relativos es el 60% (S/. 300 000/S/. 500 000.00).2.b) Mtodo de tendenciasDebe efectuarse teniendo presente los siguientes factores: Los cambios constantes en la empresa. Las fluctuaciones de los precios.Debe tan slo calcularse las tendencias de elementos significativos que tengan relacin, debe presentarse tanto las cifras absolutas, como las relativas, evitar la abundancia en un solo anlisis.Es importante el estudio del movimiento de las tendencias en varios aos, base que justificadamente nos permitir emitir opinin sobre el futuro de una empresa.Al igual que el mtodo de estados conparativos, el mtodo de tendencias es un mtodo horizontal de anlisis. Se seleccionara un ao como base y se le asignar el 100% a todas las partidas de ese ao. Luego se procede a determinar los porcentajes de tendencias para los dems aos y con relacin al ao base. Se dividir el saldo de la partida en el ao de que se trate entre para encontrar el porcentaje de tendencias.Ejemplo:Saldo al 31 de Diciembre de20042005200620072008

Cuentas por pagar S/.Porcentaje de tendencias Cuentas por pagar %200.00

100250.00

125180.00

90420.00

210500.00

250

Un porcentaje de tendencia superior a 100 significar que ha habido un aumento en el saldo de la partida con respecto al ao base. El porcentaje de tendencia para el ao 2006 es de 90, lo cual significa que ha habido una disminucin en el saldo de la partida con respecto al ao considerado como base. Una ventaja del mtodo de tendencias en contraste con el mtodo de estados comparativos es que los porcentajes de aumento o disminucin en las partidas podrn determinarse tan slo restando al porcentaje de tendencias de que se trate el 100% del ao base. En el ejemplo de arriba expuesto, el aumento de la partida en el ao de 2005 con respecto al ao 2004 fue del 25% con respecto al ao base, y, hubo una disminucin del 10% con respecto al ao durante el ao 2004.2.c) Mtodo grficoEs una representacin grfica de los resultados del anlisis de los estados financieros.

CAPTULO III: INTERPRETACIN DEN ANLISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS3.1. INTERPRETACIN DEL ANLISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROSTenemos las siguientes definiciones, por diversos autores como son:1) Alberto Garca Mendoza: Indica que al efectuar la interpretacin se lleva a cabo otro proceso de sumarizacin que es en anlisis, en donde se trata de aislar lo relevante o significativo de lo que no es significativo o relevante. Al llevar a cabo la interpretacin se intentar detectar los punto fuertes y dbiles de la compaa cuyos estados financieros se estn analizando e interpretando.2) Abraham Perdomo Moreno, Por interpretacin debemos entender la apreciacin relativa de conceptos y cifras del contenido de los estados financieros, basado en el anlisis y la comparacin, o bien, una serie de juicios personales relativos al contenido de los estados financieros, basados en el anlisis y en la comparacin.3) W. Rautenstrauch y R. Villers, Interpretacin es dar un significado a. En virtud de que los datos contenidos en los estados tienen m que un significado restringido. Poseen verdadero valor solamente cuando se relacionan o comparan con otros datos. Por medio de relaciones y comparaciones podemos determinar o medir las variaciones que se han operado con el tiempo, variaciones de estado de operacin y respecto a una norma. As los estados financieros suministran principalmente los datos fundamentales, que, junto con otras fuentes, necesitan coordinarse, compararse y medirse con el fin de facilitar la informacin requerida para establecer una poltica y determinar el censo de la gestin.4) Gonzalo Fernndez de Armas, Interpretacin consiste en la utilizacin de datos contables como punto de partida para descubrir hechos econmicos relativos a un negocio.ESTADOS FINANCIEROS

ANLISISINTERPRETACIONES

Anlisis es el conjunto de relaciones de los estados financieros, el desmembramiento elemental de sus partes componentes hasta encontrar un resultado que sirva de base para determinar las causas que provocan una situacin dada.De la interpretacin puede decirse que es la expresin de un criterio respecta a las cifras de los estados financieros, con relacin a dichos anlisis.

La ltima fase del anlisis de los estados financieros es la interpretacin de los datos y de las medidas recopiladas como base de la toma de decisiones y de actuacin. Esta es la fase ms crtica y difcil de todas, y la que exige una mayor dosis de criterio, de habilidad y de esfuerzo. La interpretacin es un proceso de investigacin y evaluacin, y de proyeccin de la realidad que se esconde detrs de las cifras examinadas. No existe ningn proceso mecnico que pueda sustituir este proceso de evaluacin. La definicin correcta del problema y de las cuestiones crticas a las que debe darse respuesta, y la seleccin cuidadosa de los instrumentos de anlisis ms adecuados a las circunstancias, facilitarn en gran medida la interpretacin correcta de los resultados del anlisis.5) Segn Leopold A. Bernstein, considera lo siguiente: El analista, e intrprete de datos de los estados financieros, debe tener siempre presente que un estado financiero es, en el mejor de los casos, una abstraccin de una realidad subyacente. La manipulacin matemtica de los datos financieros puede dar lugar a un segundo, tercero, o incluso, un cuarto nivel de abstraccin: el analista debe tener siempre presente la realidad econmica que se esconde detrs de esas cifras. Ningn mapa de los Pirineos puede reflejar enteramente la grandiosidad del terreno. Uno tiene que verlos para darse cuenta de su grandiosidad ya que, los mapas, al igual que los estados financieros, son, en ell mejor de los casos, abstracciones. Y esta es la razn por la que el analista de inversiones, en un determinado punto de anlisis, debe dejar los estados financieros para ir a visitar las empresas objeto de anlisis a fin de tener una visin completa de los fenmenos relevados por en anlisis. Esto se comprende todava mejor si se tiene en cuenta que la realidad esttica reflejada en las abstracciones de los estados financieros no puede permanecer esttica durante mucho tiempo. La realidad es siempre cambiante. Para que el anlisis resulte correcto, deben tenerse en cuenta las limitaciones inherentes de los datos financieros. Ello no supone quitar importancia a los mismos, ya que los estados financieros y los datos son los nicos medios por los que las realidades financieras de una empresa pueden reducirse a un comn denominador; cuantificable y manipularse matemticamente, y proyectarse de una forma racional y disciplinada.3.2. ELEMENTOS QUE SE CONSIDERAN PARA INTERPRETAR LOS ESTADOS FINANCIEROSSe debe considerar los siguientes elementos para interpretar los estados financieros:1) LiquidezEste elemento indica la capacidad de pago a corto plazo de la empresa y se calcula considerando las cuentas que forman parte del activo y pasivo corriente, la liquidez nos permite conocer los recursos disponibles con que cuenta la empresa para cumplir con los compromisos conforme se vayan venciendo.2) Capacidad de PagoLa capacidad de pago es la previsin de fondos producidos por el desarrollo normal de sus actividades operacionales de una empresa durante un periodo determinado y que se destina al pago del principal e intereses de una obligacin contrada, sin que la empresa se vea perjudicada en su capital de trabajo.3) Estructura FinancieraEste elemento nos muestra la proporcionalidad entre el patrimonio y el pasivo de la empresa, el giro de la empresa nos definir con mayor precisin la proporcionalidad que deba existir entre el patrimonio y el pasivo.4) ProductividadEste elemento nos muestra la tendencia favorable, desfavorable o constante, de los resultados peridicos de una empresa.5) RentabilidadSe entiende por rentabilidad a la capacidad que tiene una empresa para producir ganancias con los recursos invertidos en una empresa.6) Capacidad de EndeudamientoEs la necesidad financiera de utilizar los recursos ajenos para financiarse y buscar con ello una mayor rentabilidad, sin poner en peligro la liquidez de la empresa.3.3. INTERPRETACIN DEL RESULTADO DEL ANLISIS E INTERPRETACIN DE LOS ESTADOS FINANCIEROSLos interesados son:a) Los acreedores a corto plazo como los proveedores de mercancas y los bancos prestamistas de la compaa cuando tienen en proyecto otorgarle un crdito por un periodo que flucta entre treinta das y un ao.b) Los bancos se interesan por la capacidad de pago, inmediata y/o a largo plazo, dependiendo de la naturaleza del prstamo o del giro de la empresa, en cuanto a los proveedores, estos enfocaran su atencin sobre la tendencia de cobros viendo si la relacin es razonable, para poder determinar la capacidad de compra y pago del futuro cliente.c) Los acreedores a largo plazo, por lo general son las corporaciones e instituciones financieras a las que se les trata de vender alguna emisin de obligaciones o bonos, asi como los inversionistas en ttulos de renta fija; el inters de estos acreedores a largo plazo es fundamental, la relacin que guarde el activo fijo con el pasivo para determinar el grado de solvencia a largo plazo de la empresa y las garantas que esta puede ofrecer s le otorga un nuevo prstamo.d) Los gerentes o funcionarios encargados de administrar la empresa y por tanto, responsables de su marcha, quienes estn interesados en los resultados de la empresa para saber si los mtodos que se estn utilizando son los adecuados o se deben modificar.e) Los capitalistas a los que se les invita para que adquieran acciones de la empresa e ingresen a ella en calidad de accionistas aumentando el capital del negocio.f) Los accionistas de la empresa, quienes necesitan conocer la rentabilidad de sus inversiones dentro de la misma.g) El pblico que muchas veces est representado por organismos oficiales como es la SMV.h) Los trabajadores; stas personas tienen gran inters en los resultados obtenidos por la empresa no solo por haber intervenido en el logro de este fin, sino porque en el caso de la existencia de utilidades, los trabajadores tienen derecho a participar en las utilidades de la empresa, segn lo dispone el Decreto Legislativo N 892, del 11/11/1996, y el D.S. N 009-98-TR, del 06/08/1999 y la Ley N 28873 del 15/07/2006.

3.4. IMPORTANCIA DE LA INTERPRETACION CORRECTA DEL ANALISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROSEl factor fundamental de todo anlisis financiero correcto es el conocimiento exacto de los objetivos a alcanzar y del objeto a que se va a aplicar. Este conocimiento perite una economa de esfuerzos y la aplicacin del anlisis a los puntos de establecer y a las estimaciones y previsiones necesarias.En la prctica, es muy difcil reunir todos los hechos que rodean al anlisis, de forma que la mayora de ls anlisis se suelen realizar en base a hechos o a datos incompletos o insuficientes. El anlisis financiero consiste bsicamente en ir reduciendo las reas de incertidumbre, que, sin embargo, nunca pueden eliminarse por completo.Los informes y anlisis escritos no solo siren de medio eficaz de comunicacin con el lector, sino tambin para organizar las ideas del analista y ayudarse a verificar el flujo y la lgica de su presentacin. Poner por escrito las ideas refuerza nuestro razonamiento, y viceversa. Al mismo tiempo que revisamos nuestras palabras, refinamos tambin nuestras ideas, y la mejora de estilos contribuye, a su vez, a agudizar y mejorar el proceso discursivo.En el anlisis se deben distinguir claramente las interpretaciones y conclusiones de los hechos y datos en que se basa. El anlisis no solo debe distinguir los hechos de las opiniones y estimaciones, sino que tambin debe permitir al lector seguir la exposicin razonada de las conclusiones del analista y permitirle modificarlas segn su criterio. Para ello el anlisis deber contener secciones independientes dedicadas a:1. Informacin general de la empresa objeto de anlisis, del sector al que pertenece, y del marco econmico en que opera.2. Datos financieros y datos varios utilizados en el anlisis, as como ratios, tendencias, y otras medidas de anlisis obtenidas en base a los mismos.3. Presunciones en cuanto al marco econmico general y otras condiciones en las cuales se basan las estimaciones y previsiones.4. Relacin de factores positivos y negativos, y de factores cuantitativos y cualitativos, por principales reas de anlisis.5. Previsiones, estimaciones, interpretaciones y conclusiones basadas en los datos anteriormente mencionados. (En algunos anlisis solo se relacionan los factores positivos y negativos obtenidos del anlisis, dejando la interpretacin posterior del lector).El anlisis debera comenzar con un aparato de Resumen y Conclusiones y un ndice de materias que ayudarn al lector escaso de tiempo a determinar las partes del informe que quieren leer y las partes en que le interesa concretarse.El redactor del informe debe procurar no caer en el defecto, demasiado extendido, de excluir en el mismo aspecto irrelevante. Por ejemplo, el lector no necesita conocer los humildes orgenes centenarios de la empresa objeto de anlisis, ni las vicisitudes y tropiezos por los que el analista tuvo que pasar para descubrir y separar lo importante de lo no importante. Los datos irrelevantes, o la paja, slo sirven para confundir y distraer al lector de un informe.Las ambigedades y equvocos utilizados para eludir la responsabilidad o para evadir las conclusiones no deben tener cabida en un informe responsable, Los redactores deben tener en cuenta, por ltimo, que todos somos juzgados por los pequeos detalles. La presencia de errores gramaticales o de claros materiales en el informe, pueden plantear dudas en el lector sobre la competencia del autor y la propia validez del anlisis.CASOS PRCTICOSCAPTULO IV: RATIOS FINANCIEROS4.1. CONCEPTO DE RATIOS FINANCIEROSLos ratios, ndices, cociente, razn o relacin, expresan el valor de una magnitud en funcin de otra y se obtienen dividendo un valor por otro. De esta forma tambin podemos apreciar cuantas veces est contenida una magnitud (que hemos puesto en el numerador) en otra que hemos indicado en el denominador.4.2. ONJETIVO DE LOS RATIOS FINANCIEROSEl objetivo de los ratios es conseguir una informacin distinta y complementaria a la de las cifras absolutas, que sea til para el anlisis ya sea de carcter patrimonial, financiero o econmico.Se debe tener en cuenta dos criterios fundamentales; antes de proceder a la elaboracin de ratios:1) Relacin: Solo debemos determinar ratios con magnitudes relacionadas, puesto que de lo contrario la informacin proporcionada por el ratio carecera de sentido.Es decir; no tendra ninguna utilidad el ratio que podemos establecer entre depreciacin anual y saldo de proveedores al tratarse de dos magnitudes inconexas.2) Relevancia: Se debe considerar solo aquellos ratios que proporcionen informacin til para el tipo de anlisis que estemos realizando, ya que no es igualmente valida la informacin proporcionada por todos y cada uno de los ratios y, en este sentido, debemos de eliminar aquellos que resulten irrelevantes, de lo contrario, podramos elaborar infinidad de ratios distintos y perdernos en el anlisis del conjunto.Estos dos criterios bsicos nos acotarn suficientemente el amplio abanico de posibles combinaciones de cifras, para centrarnos nicamente en aquellas que tienen verdadero inters.En la utilizacin de ratios deberemos tomar ciertas cautelas para evitar adoptar decisiones incorrectas con la informacin que poporciona, o simplemente no realizar con ellos comentarios errneos. En este sentido, los ratios, en general, no deben suponer una magnitud a incrementar temporalmente de una forma obsesiva; lo que podra atar nuestra capacidad de decisin en momentos, o hacer tomar una decisin empresarial desacertada.A su vez cuando se utiliza un ratio como parmetro de medida, ante una alternativa de decisin empresarial, no siempre debemos optar por aquella decisin que reporte un mayor valor del ratio. En otro orden de cosas, debemos tener clara la posible evolucin contraria que pueden experimentar los ratios y los valores absolutos que los conforman. Esta precisin exige la necesidad de que, junto a los ratios que utilicemos, dispongamos de informacin sobre valores absolutos de las magnitudes que lo conforman.4.3. IMPORTANCIA DE LOS RATIOS FINANCIEROSLos ratios financieros son indicadores que guan a los gerentes hacia una buena direccin de la empresa, les proporciona sus objetivos y sus estndares. Ayudan a los gerentes a orientarlos hacia las estrategias a largo plazo ms beneficiosas, adems de la toma de decisiones efectivas a corto plazo.Tambin condicionan, en cualquier empresa, las operaciones cotidianas y, en esta situacin dinmica, informan a la direccin acerca de los temas ms importantes que requieren su atencin inmediata. Cabe indicar que, los ratios muestran las conexiones que existen entre diferentes partes del negocio. Realizan las importantes interrelaciones y la necesidad de un equilibrio adecuado entre departamentos. En consecuencia, el conocimiento de los principales ratios permitir a los gerentes de las diferentes reas funcionales trabajar conjuntamente en beneficio de los objetivos generales de la empresa.El lenguaje comn de los negocios es el financiero. En consecuencia, los ratios ms importantes son los basados en la informacin financiera. El gerente, or supuesto, deber comprender que los nmeros financieros solo son un reflejo de lo que est ocurriendo realmente, y que es la realidad, no los ratios, lo que hay que dirigir.

4.4. LIMITACION DE LOS RATIOS FINANCIEROSEl empleo de ratios como instrumentos utilizados con bastante frecuencia en el anlisis de la informacin contable, plantea segn serio problema, que es necesario conocer, al menos, para interpretarlos adecuadamente y no excedernos en su utilizacin sin haber valorado adecuadamente sus limitaciones. Entre las limitaciones de los ratios financieros, tenemos:1) Dispersin de los datos utilizados para obtener los valores de referenciaHemos establecido anteriormente que uno de los procedimientos que utilizaremos con ms frecuencia en el anlisis, consistir en la comparacin de nuestra situacin, magnitudes o valores, tanto absolutos como relativos, con unos valores de referencia. Estos valores de referencia sern, normalmente los obtenidos de los valores medios de la informacin sectorizada (sector econmico al que pertenece la empresa). La publicacin de valores medios del sector no suele ir acompaada, normalmente, de la informacin del grado de dispersin de los datos de la muestra respecto a la medida. Este hecho impide que en la comparacin de los datos de nuestra empresa con los valores medios (de referencia= no de vaya ms all de establecer una simple diferencia de la que reducir nuestra posicin relativa respecto al valor medio (mejor o peor).Ahora bien, debemos ser conscientes de que este procedimiento limita de forma importante tanto el alcance de un estudio comparativo como las conclusiones deducibles de las diferencias resultantes en la comparacin.Sabemos que la lectura que debe tener un ratio real, por ejemplo, del 1.20 respectivo al valor medio 1.50, no es la misma si un porcentaje muy alto de empresas del sector (por ejemplo, un 90 por 100) tienen un ratio superior al nuestro, que si por el contrario, nicamente el 500 por 100 de empresas del sector superan nuestro ratio. Esto viene a decirnos que no debemos limitarnos nicamente a obtener las diferencias entre nuestros datos y los de referencia, sino que, a su vez, hay que tener en cuenta en la valoracin el grado de dispersin de los valores de la muestra utilizados para establecer los valores de referencia.200220032004200520062007

EndeudamientoPromedio del SectorDesviacin6057+352

-556

-162

+546

-1166

+9

2) Correlacin existente entre las magnitudes que conforman un ratioHemos establecido anteriormente que, por propia definicin, los ratios estaban identificando mltiples relaciones entre magnitudes, conceptos, etc., que utilizaramos en la medida en que la informacin proporcionada a travs del ratio era distinta y superior a la e expresada por las magnitudes que conforman el ratio, analizadas por separado; es decir, que se consigne ampliar la informacin individual, cuando las magnitudes se ponen en relacin.Algo que no est implicado en el concepto de ratio, pero que subsiste como elemento distorsionador de sus valor esy la evolucin de los mismo y, por tanto, de su utilidad, es el fenmeno, que podramos encontrar dentro del mbito estadstico, de la posible correlacin entre las magnitudes relacionadas a travs del ratio. El problema se agudiza en la medida en que es frecuente utilizar ratios que estn estrechamente relacionados, invalidando en cierta medida la lectura que de una serie temporal, formada por el mismo., se puede realizar.Por otro lado, es frecuente utilizar los valores de un conjunto de ratios para estimar situaciones, predicciones, etc., utilizando, por ejemplo, modelos de regresin mltiples, sin apercibirse que la correlacin que puede darse entre los ratios, motivada porque muchos de sus componentes son comunes (por ejemplo, ventas totales en los diferentes ratios de rotacin), y algunas partidas de los estados financieros tienden a variar en la misma direccin que otras (por ejemplo, las ventas y los costos de distribucin, los dividendos y los resultados netos, etc.), pueden invalidar parcial o totalmente las conclusiones alcanzadas de dicha estimacin.Por otro lado, se puede producir correlacin de un mismo ratio en varias empresas, cuando se est analizando una serie temporal del mismo, implicando la correspondiente alteracin del anlisis comparativo de la evolucin de los valores del ratio en diversas empresas.Por tanto, el problema de correlacin puede darse entre magnitudes de un mismo ratio, entre diferentes ratios estudiados en conjunto, as como tambin una correlacin temporal de los valores de un mismo ratio referidos a varias empresas del mismo sector; originando un problema de distorsin informativa, que puede crear errores de estimacin, as como falsas expectativas.

4 .5. PRINCIPALES RATIOS FINANCIEROSRATIOSFRMULAAPLICACIN

A. RATIOS DE LIQUIDEZ1) LIQUIDEZ CORRIENTEActivo CorrientePasivo CorrienteMide la liquidez que tiene la empresa, para afrontar sus obligaciones a corto plazo. Muestra la habilidad que tiene la Gerencia para poder cumplir sus obligaciones a corto plazo.

2) PRUEBA CIDA O LIQUIDEZ SEVERAAct Cte-Exist-Gast. Pag. Ant.Pasivo CorrienteEstablece con mayor propiedad la cobertura de las obligaciones de la empresa a corto plazo. Es una medida mas apropiada para medir la liquidez porque descarta las existencias y a los gastos pagados por anticipado en razn que son desembolsos ya realizados.

3) LIQUIDEZ ABSOLUTADisponible en Caja y BancosPasivo CorrienteCon respecto a los activos se considera slo caja y bancos y los valores negociables, este ndice nos indica el perodo durante el cual la empresa puede operar con sus activos disponibles sin recurrir a sus flujos de ventas.

4) CAPITAL DE TRABAJOActivo Cte. Pasivo Cte.Nos muestra el exceso de Activo Corriente que posee la empresa, para afrontar sus obligaciones corrientes.

B. RATIOS DE GESTIN5) ROTACIN DE EXISTENCIAS (Promedio de Existencias) Costo de Vtas. = VecesStock Medio de ExistenciasNos muestra el nmero de veces en que las existencias son convertidas a una partida de active liquido. Este ndice es una medida de eficiencia en la politica de ventas y compras de existencias de una empresa.

6) PROMEDIO DE CRDITOS OTORGADOSCuentas por cobrarMuestra el nmero de das promedio de cobro de las ventas al crdito que aparecen en el balance de la empresa, con el rubro de cuentas por cobrar.

7) ROTACIN DE CUENTAS POR COBRARVentas

Cuentas por cobrarMuestra las veces que genera liquidez la empresa.

8) PROMEDIO DE COMPRAS AL CRDITOMuestra el tiempo que demora hacer efectivo los pagos a los proveedores.

9) ROTACION DE CUENTAS POR PAGARMuestra el nmero de veces que los activos rotan en el periodo respecto a las ventas.

10) ROTACION DEL CAPITAL DE TRABAJOEste ndice indica la rotacin del capital de trabajo en su real capacidad. Para determiner el capital de trabajo neto, tenemos que restar del total del active corriente el pasivo corriente.

11) ROTACION DEL ACTIVO FIJOMuestra la utilizacin del Activo Fijo y presenta un grado de actividad o rendimiento de estos activos. Mide la eficiencia de activos fijos con respecto a las operaciones de la empresa.

12) ROTACION DEL ACTIVO TOTALMuestra el nmero de veces que los activos rotan en el periodo respecto a las ventas.

13) ROTACION DEL PATRIMONIOEste ndice nos muestra la razn de las ventas con respecto al Patrimonio de la empresa.

C. RATIOS DE ENDEUDAMIENTO (Solvencia)

14) APALANCAMIENTO FINANCIERO SOLVENCIAMide el grado de Independencia Financiera o dependencia Financiera de una empresa.

15) SOLVENCIA PATRIMONIAL A LARGO PLAZOMide el endeudamiento del patrimonio en relacion con las deudas a Largo Plazo. Indica el respaldo que estas cuentas tienen con el patrimonio, indicando la proporcion que est comprometida por las deudas.

16) SOLVENCIA PATRIMONIALNos muestra la proporcion de participacion del capital propio y de terceros en la informacion de los recursos que ha de utiilizar la empresa para el desarrollo de sus operaciones

D. RATIOS DE RENTABILIDAD17) MARGEN DE UTLIDAD BRUTAIndica el saldo de la ganancia disponible para hacer frente a los gastos de administracion y ventas de la empresa.

18) MARGEN DE UTILIDAD NETA (Lucratibilidad)Este ndica nos muestra el margen de utilidad neta que esperaba la empresa por una venta realizada.

19) RENTABILIDAD PATRIMONIALNos muestra la rentabilidad del patrimonio neto. Mide la productividad de los capitals propios de la empresa

20) RENTABILIDAD DEL ACTIVO O NDICE DE DUPONTEste ndice determina la rentabilidad del active, mostrando la eficiencia en el uso de los activos de una empresa.

21) RENTABILIDAD DEL CAPITALEsta razn mide el rendimiento del aporte de los socios o accionistas en function del capital aportado.