Análisis e Interpretación Análisis e Interpretación de Estados Financieros de Estados Financieros

El Análisis financiero aspecto El Análisis financiero aspecto básico de la actividad contablebásico de la actividad contable

La información contable habrá de someterse a análisis La información contable habrá de someterse a análisis para luego proceder a su interpretación.para luego proceder a su interpretación.

Diferencia entre el análisis y la Interpretación de la Diferencia entre el análisis y la Interpretación de la Información Contable. Información Contable.

Algunos contadores no hacen distinción alguna entre el Algunos contadores no hacen distinción alguna entre el análisis y la interpretación de la información contable. Un análisis y la interpretación de la información contable. Un contador deberá analizar en primer termino la contador deberá analizar en primer termino la información contable que aparece contenida en los información contable que aparece contenida en los estados financieros para luego proseguir a su estados financieros para luego proseguir a su interpretación. El análisis de estados financieros es un interpretación. El análisis de estados financieros es un trabajo arduo que consiste en efectuar un sin numero de trabajo arduo que consiste en efectuar un sin numero de operaciones matemáticas calculando variaciones en los operaciones matemáticas calculando variaciones en los saldos de las partidas a través de los años, así como saldos de las partidas a través de los años, así como porcentajes integrales. Al llevar a cabo la interpretación porcentajes integrales. Al llevar a cabo la interpretación se intentara detectar los puntos fuertes y débiles de la se intentara detectar los puntos fuertes y débiles de la compañía cuyos estados se están analizando e compañía cuyos estados se están analizando e interpretando.interpretando.

Personas interesadas en el Análisis FinancieroPersonas interesadas en el Análisis Financiero Los accionistasLos accionistas El gobiernoEl gobierno La Bolsa de ValoresLa Bolsa de Valores La Comisión Nacional BancariaLa Comisión Nacional Bancaria Instituciones de CréditoInstituciones de Crédito

El Análisis Interno y el Análisis Externo contrastado El Análisis Interno y el Análisis Externo contrastado con la Auditoria Interna y Auditoria Externacon la Auditoria Interna y Auditoria Externa

El análisis interno y el análisis externo se diferencian uno El análisis interno y el análisis externo se diferencian uno del otro en que el primero se tiene acceso a toda la del otro en que el primero se tiene acceso a toda la información necesaria para el análisis, pues se realiza información necesaria para el análisis, pues se realiza dentro de la propia empresa; en tanto que el análisis dentro de la propia empresa; en tanto que el análisis externo es llevado a cabo fuera de la empresa, bien sea externo es llevado a cabo fuera de la empresa, bien sea por un análisis de crédito, asesores de inversiones o por un análisis de crédito, asesores de inversiones o cualquier persona interesada. cualquier persona interesada.

El análisis interno es mas completo por tener disponible El análisis interno es mas completo por tener disponible toda la información necesaria. El análisis externo podrá toda la información necesaria. El análisis externo podrá mejorarse bastante si se basa en los informes detallados mejorarse bastante si se basa en los informes detallados que elaboran los auditores externos, los cuales habrán que elaboran los auditores externos, los cuales habrán de servir como complemento a los estados financieros de servir como complemento a los estados financieros que se hayan de analizar.que se hayan de analizar.

Necesidad de que los Estados Financieros que se Necesidad de que los Estados Financieros que se hayan de analizar estén auditadoshayan de analizar estén auditados

EL trabajo de análisis es arduo, los estados financieros que EL trabajo de análisis es arduo, los estados financieros que se hayan de someter a análisis deberán ser estados se hayan de someter a análisis deberán ser estados financieros auditados. Los errores tanto intencionados financieros auditados. Los errores tanto intencionados como no intencionados dentro de la contabilidad son como no intencionados dentro de la contabilidad son muy frecuentes. La auditoria no implica descubrir todo muy frecuentes. La auditoria no implica descubrir todo tipo de error que pudiera repercutir sobre los estados tipo de error que pudiera repercutir sobre los estados financieros, debido a que las auditorias se basan en financieros, debido a que las auditorias se basan en técnicas de muestreo estadístico, lo cual significa que …técnicas de muestreo estadístico, lo cual significa que …

… … la revisión no se lleva a cabo en forma exhaustiva. El la revisión no se lleva a cabo en forma exhaustiva. El auditor externo se caracteriza por ser un profesional auditor externo se caracteriza por ser un profesional independiente, perito en contabilidad y auditoria, que habrá independiente, perito en contabilidad y auditoria, que habrá de rendir una opinión imparcial sobre los estados de rendir una opinión imparcial sobre los estados financieros auditados, basando dicha opinión en la financieros auditados, basando dicha opinión en la objetividad de su trabajo de investigación, el cual consta en objetividad de su trabajo de investigación, el cual consta en sus papeles de trabajo.sus papeles de trabajo.

Conveniencia de analizar e interpretar los Estados Conveniencia de analizar e interpretar los Estados Financieros Pro – FormaFinancieros Pro – Forma

El código de Ética Profesional de Contadores públicos prohíbe El código de Ética Profesional de Contadores públicos prohíbe que los contadores públicos independientes firmen los que los contadores públicos independientes firmen los estados financieros Pro – Forma, evitando que se estados financieros Pro – Forma, evitando que se malinterprete con su función de dictaminar estados malinterprete con su función de dictaminar estados financieros elaborados con base en datos históricos. Sin financieros elaborados con base en datos históricos. Sin embargo, será necesario que las empresas elaboren embargo, será necesario que las empresas elaboren presupuestos con base en los cuales se formularan estados presupuestos con base en los cuales se formularan estados financieros pro- forma. EL presupuesto de operación y el financieros pro- forma. EL presupuesto de operación y el presupuesto financiero conducirán a la elaboración del presupuesto financiero conducirán a la elaboración del Estado de Resultados y Balance General Pro - Forma.Estado de Resultados y Balance General Pro - Forma.

Cuando se analizan estados financieros históricos se podrá Cuando se analizan estados financieros históricos se podrá llegar a conclusiones con respecto al porque una llegar a conclusiones con respecto al porque una empresa esta mal (enferma), pero seria preferible que empresa esta mal (enferma), pero seria preferible que dichas deficiencias se detectaran antes de que dichas deficiencias se detectaran antes de que ocurrieran, analizando los estados financieros ocurrieran, analizando los estados financieros proyectados lo cual permitiría revisar los planes de proyectados lo cual permitiría revisar los planes de acción.acción.

Estados Financieros que se analizanEstados Financieros que se analizanTodos los estados financieros, tanto principales como Todos los estados financieros, tanto principales como

secundarios, pueden someterse a análisis. Además de secundarios, pueden someterse a análisis. Además de los estados financieros tradicionales: El Balance General los estados financieros tradicionales: El Balance General y el Estado de Resultados, también se podrán analizar el y el Estado de Resultados, también se podrán analizar el Estado de Cambios en el Capital Contable (Variación de Estado de Cambios en el Capital Contable (Variación de Superávit o Estado de Utilidades Retenidas), el Estado Superávit o Estado de Utilidades Retenidas), el Estado de costo de y el Estado de Flujo de Efectivo, Cambios de costo de y el Estado de Flujo de Efectivo, Cambios en el Capital Neto de Trabajo.en el Capital Neto de Trabajo.

Será muy importante que la persona que analice Será muy importante que la persona que analice los estados financieros se cerciore de si dichos los estados financieros se cerciore de si dichos estados son consolidados. Dicha mención como estados son consolidados. Dicha mención como lo indicamos anteriormente, habrá de aparecer lo indicamos anteriormente, habrá de aparecer en el encabezado de dichos estados.en el encabezado de dichos estados.

Es muy común que los estados financieros que se Es muy común que los estados financieros que se hayan de analizar se presenten en forma hayan de analizar se presenten en forma comparativa. Si no se hiciere así, la persona que comparativa. Si no se hiciere así, la persona que los haya de analizar deberá tratar de obtener los los haya de analizar deberá tratar de obtener los estados financieros de años anteriores de la estados financieros de años anteriores de la empresa que se trate para proceder al análisis.empresa que se trate para proceder al análisis.

Áreas de estudio en el Análisis FinancieroÁreas de estudio en el Análisis FinancieroSon 3 las áreas generales de estudio en el análisis Son 3 las áreas generales de estudio en el análisis

financiero de una empresa: 1. La liquidez o financiero de una empresa: 1. La liquidez o solvencia, 2. La rentabilidad, 3. La estabilidad o solvencia, 2. La rentabilidad, 3. La estabilidad o estudio de estructura financiera.estudio de estructura financiera.

Para determinar la liquidez o solvencia de una Para determinar la liquidez o solvencia de una empresa se hace un estudio de la situación a empresa se hace un estudio de la situación a corto plazo de la empresa. Los acreedores a corto plazo de la empresa. Los acreedores a corto plazo tienen un particular interés en la corto plazo tienen un particular interés en la situación a corto plazo, puesto que ellos situación a corto plazo, puesto que ellos esperan que con el activo circulante se les esperan que con el activo circulante se les habrán de pagar sus adeudos. …habrán de pagar sus adeudos. …

… … También a los acreedores a largo plazo de una También a los acreedores a largo plazo de una empresa les interesa el análisis de la situación a empresa les interesa el análisis de la situación a corto plazo debido a que el largo plazo en efecto corto plazo debido a que el largo plazo en efecto viene siendo una secuencia de periodos a corto viene siendo una secuencia de periodos a corto plazo. A los accionistas les interesa que la plazo. A los accionistas les interesa que la empresa tenga liquidez, pues de lo contrario, al empresa tenga liquidez, pues de lo contrario, al no poder pagar sus pasivos en forma oportuna, no poder pagar sus pasivos en forma oportuna, se provocaría la liquidación de su empresa con se provocaría la liquidación de su empresa con menoscabo de su riqueza.menoscabo de su riqueza.

Los accionistas primordialmente están interesados Los accionistas primordialmente están interesados en la rentabilidad de la empresa.en la rentabilidad de la empresa.

A medida que la empresa mejora empieza a ser rentable A medida que la empresa mejora empieza a ser rentable mejora su solvencia.mejora su solvencia.

A los obligacionistas y demás acreedores a largo plazo A los obligacionistas y demás acreedores a largo plazo también les interesa la rentabilidad de una empresa, también les interesa la rentabilidad de una empresa, pues será de las utilidades que se obtengan de las pues será de las utilidades que se obtengan de las inversiones realizadas con los fondos prestados de inversiones realizadas con los fondos prestados de donde se les liquidara su adeudo conjuntamente con los donde se les liquidara su adeudo conjuntamente con los intereses.intereses.

En tiempos recientes se le ha dado una mayor importancia En tiempos recientes se le ha dado una mayor importancia al estudio de la estructura financiera y riesgo financiero al estudio de la estructura financiera y riesgo financiero que tengan las empresas. Mas que preocuparse en el que tengan las empresas. Mas que preocuparse en el dilema entre rentabilidad y solvencia, se ha concentrado dilema entre rentabilidad y solvencia, se ha concentrado la atención en considerar las relaciones entre el riesgo la atención en considerar las relaciones entre el riesgo financiero y la rentabilidad. …financiero y la rentabilidad. …

… … Pregunte tales como: Que porcentaje de los Pregunte tales como: Que porcentaje de los activos deben ser financiados con pasivo y que activos deben ser financiados con pasivo y que porcentaje con capital han cobrado mayor porcentaje con capital han cobrado mayor importancia? Nos interesa conocer como repercute importancia? Nos interesa conocer como repercute el nivel de endeudamiento de una empresa sobre el nivel de endeudamiento de una empresa sobre su costo de capital y a su vez determinar como su costo de capital y a su vez determinar como influye el leverage o apalancamiento financiero influye el leverage o apalancamiento financiero sobre la tasa de rendimiento.sobre la tasa de rendimiento.

Herramientas o métodos de análisisHerramientas o métodos de análisisLas herramientas o métodos de análisis pueden Las herramientas o métodos de análisis pueden

clasificarse en dos grandes grupos: métodos clasificarse en dos grandes grupos: métodos horizontales en los cuales se analiza la información horizontales en los cuales se analiza la información financiera de varios años y métodos verticales en financiera de varios años y métodos verticales en donde los porcentajes que se obtienen donde los porcentajes que se obtienen corresponden a las cifras de un solo ejercicio:corresponden a las cifras de un solo ejercicio:

Análisis Vertical (considerando el año 2004)…Análisis Vertical (considerando el año 2004)…

Método Método HorizontalHorizontal

20042004 20032003 VariaciónVariación

Absoluta RelativaAbsoluta Relativa

Ventas NetasVentas Netas 300300 450450 150 50%150 50%

Costo de VentasCosto de Ventas 200200 280280 80 4080 40

20042004 Porcentaje IntegralPorcentaje Integral

VentasVentas 300300 100%100%

Costo de VentasCosto de Ventas 200200 6767

Utilidad BrutaUtilidad Bruta 100100 3333

Los métodos de análisis mar utilizado son: 1. el de Los métodos de análisis mar utilizado son: 1. el de razones simples; 2. el de estados comparativos; razones simples; 2. el de estados comparativos; 3. el de tendencia; 4. el de porcentajes 3. el de tendencia; 4. el de porcentajes integrales; 5. estado de flujos de efectivo; 6. integrales; 5. estado de flujos de efectivo; 6. Razones estándar. Hemos hecho una simple Razones estándar. Hemos hecho una simple enumeración, pero de ninguna manera en orden enumeración, pero de ninguna manera en orden de importancia.de importancia.

El método de Razones SimplesEl método de Razones SimplesEs el mas utilizado para analizar la información Es el mas utilizado para analizar la información

financiera. Consiste en relacionar una partida con financiera. Consiste en relacionar una partida con otra partida, o bien, un grupo de partidas con otro otra partida, o bien, un grupo de partidas con otro grupo de partidas. Es muy común relacionar la grupo de partidas. Es muy común relacionar la partida de ventas con la partida de cuentas por partida de ventas con la partida de cuentas por cobrar, o bien relacionar los activos circulantes cobrar, o bien relacionar los activos circulantes con los pasivos circulantes, constituyendo ambos con los pasivos circulantes, constituyendo ambos elementos de la razón un conjunto de partidas.elementos de la razón un conjunto de partidas.

El método de estados comparativosEl método de estados comparativosLa comparación podrá hacerse normalmente entre La comparación podrá hacerse normalmente entre

los estados financieros del presente año con los los estados financieros del presente año con los estados financieros de varios años anteriores, o estados financieros de varios años anteriores, o bien, con los estados financieros de otras bien, con los estados financieros de otras empresas al mismo ramo. En algunas ocasiones empresas al mismo ramo. En algunas ocasiones la comparación habrá de hacerse entre los la comparación habrá de hacerse entre los estados financieros elaborados sobre datos estados financieros elaborados sobre datos históricos o reales con los estados financieros históricos o reales con los estados financieros que previamente se habían elaborado en forma que previamente se habían elaborado en forma proyectada (estados pro – forma).proyectada (estados pro – forma).

El método de estados comparativos pertenece a El método de estados comparativos pertenece a los métodos de análisis denominados los métodos de análisis denominados horizontales, pues se refiere al análisis de varios horizontales, pues se refiere al análisis de varios periodos. Los balances generales periodos. Los balances generales preferiblemente se presentaran en forma de …preferiblemente se presentaran en forma de …

… … reporte para facilitar el análisis. Se determinaran las reporte para facilitar el análisis. Se determinaran las variaciones entre las partidas tanto en valores absolutos variaciones entre las partidas tanto en valores absolutos como en valores relativos. Supongamos que las cuentas como en valores relativos. Supongamos que las cuentas por cobrar al 31/12/03 sean de 500M, y al 31/12/04 sean por cobrar al 31/12/03 sean de 500M, y al 31/12/04 sean de 800M. El aumento en valores absolutos es de 300M, de 800M. El aumento en valores absolutos es de 300M, en tanto que en valores relativos es del 60% en tanto que en valores relativos es del 60% (300M/500M).(300M/500M).

El método de tendenciasEl método de tendencias Al igual que el método de estados comparativos, el Al igual que el método de estados comparativos, el

método de tendencias es un método horizontal de método de tendencias es un método horizontal de análisis. Se seleccionara un año como base y se le análisis. Se seleccionara un año como base y se le asignara el 100% a todas las partidas de ese año. Luego asignara el 100% a todas las partidas de ese año. Luego se procede a determinar los porcentajes de tendencias se procede a determinar los porcentajes de tendencias para los demás años y con relación al año base. Se para los demás años y con relación al año base. Se dividirá el saldo de la partida en el año de que se trate dividirá el saldo de la partida en el año de que se trate entre el saldo de la partida en el año base. Este cociente entre el saldo de la partida en el año base. Este cociente se multiplicara por 100 para encontrar el porcentaje de se multiplicara por 100 para encontrar el porcentaje de tendencia. Ejemplo: …tendencia. Ejemplo: …

SaldosSaldos

20002000 20012001 20022002 20032003 20042004

Cuentas por pagarCuentas por pagar 200200 250250 180180 420420 500500

Porcentajes de TendenciaPorcentajes de Tendencia

20002000 20012001 20022002 20032003 20042004

Cuentas por pagarCuentas por pagar 100100 125125 9090 210210 250250

Un porcentaje de tendencia superior a 100 Un porcentaje de tendencia superior a 100 significara que ha habido un aumento en el significara que ha habido un aumento en el saldo de la partida con respecto al año base. El saldo de la partida con respecto al año base. El porcentaje de tendencia para el año 2002 es de porcentaje de tendencia para el año 2002 es de 90, lo cual significa que ha habido una 90, lo cual significa que ha habido una disminución en el saldo de la partida con disminución en el saldo de la partida con respecto al año considerado como base. Una respecto al año considerado como base. Una ventaja del método de tendencias en contraste ventaja del método de tendencias en contraste con el método de estados comparativos es que con el método de estados comparativos es que los porcentajes de aumento o disminución en las los porcentajes de aumento o disminución en las partidas podrán determinarse tan solo restando partidas podrán determinarse tan solo restando al porcentaje de tendencias de que se trate el al porcentaje de tendencias de que se trate el 100% del año base.100% del año base.

El método de porcentajes integralesEl método de porcentajes integrales

Las grandes cifras que aparecen en los estados Las grandes cifras que aparecen en los estados financieros pueden confundir a un lector de los financieros pueden confundir a un lector de los mismos. Una manera de simplificar la mismos. Una manera de simplificar la comprensión es el convertir dichas cifras a comprensión es el convertir dichas cifras a porcentajes integrales, en donde se respeta la porcentajes integrales, en donde se respeta la máxima matemática; el todo es igual a la suma máxima matemática; el todo es igual a la suma de sus partes. Aplicando este método al estado de sus partes. Aplicando este método al estado de resultados, se consideraran las ventas netas de resultados, se consideraran las ventas netas como un 100% y se relacionaran el resto de las como un 100% y se relacionaran el resto de las partidas del Estado de Resultados con dichas partidas del Estado de Resultados con dichas ventas netas. A continuación presentamos un ventas netas. A continuación presentamos un ejemplo:ejemplo:

En miles de pesosEn miles de pesos Porcentaje Integral Porcentaje Integral

Ventas netasVentas netas 40,00040,000 100%100%

Costo de ventasCosto de ventas 18,00018,000 4545

Utilidad brutaUtilidad bruta 22,00022,000 5555

Gastos de Gastos de OperaciónOperación

12,00012,000 3030

Utilidad de Utilidad de OperaciónOperación

10,00010,000 2525

I.S.R. y R.U.T. I.S.R. y R.U.T. (Impuesto y (Impuesto y Reparto)Reparto)

50005000 12.512.5

Utilidad NetaUtilidad Neta 5,0005,000 12.5%12.5%

En un análisis interno se podrían desglosar los En un análisis interno se podrían desglosar los gastos de publicidad conforme a los diferentes gastos de publicidad conforme a los diferentes medios de comunicación: radio, prensa, medios de comunicación: radio, prensa, televisión, de tal forma que se juzgaran los televisión, de tal forma que se juzgaran los resultados obtenidos por dichos medios resultados obtenidos por dichos medios publicitarios.publicitarios.

Flujos de EfectivoFlujos de EfectivoSe le denomina a veces el estado financiero de las Se le denomina a veces el estado financiero de las

grandes finanzas, puesto que se pretende grandes finanzas, puesto que se pretende determinar aquellos cambios en las partidas de determinar aquellos cambios en las partidas de circulantes que constituyen una fuente o una circulantes que constituyen una fuente o una aplicación de capital neto de trabajo.aplicación de capital neto de trabajo.

El capital neto de trabajo lo constituye la diferencia El capital neto de trabajo lo constituye la diferencia entre el activo circulante y el pasivo circulante.entre el activo circulante y el pasivo circulante.

En este estado el efectivo se considera como En este estado el efectivo se considera como sinónimo de recurso.sinónimo de recurso.

Razones EstándarRazones EstándarUna razón estándar en análisis es una razón Una razón estándar en análisis es una razón

promedio: Si se conociera la tasa de rendimiento promedio: Si se conociera la tasa de rendimiento de cinco empresas industriales dedicadas al de cinco empresas industriales dedicadas al mismo giro, se podría proceder a determinar una mismo giro, se podría proceder a determinar una tasa de rendimiento promedio. tasa de rendimiento promedio.

En estadística existen tres formas de premediación En estadística existen tres formas de premediación bastante utilizadas: la media aritmética, la bastante utilizadas: la media aritmética, la mediana y la moda. …mediana y la moda. …

… … La media aritmética es el La media aritmética es el promedio mas utilizado y se promedio mas utilizado y se obtiene sumando los términos obtiene sumando los términos para luego proceder a dividir para luego proceder a dividir dicha suma entre el numero dicha suma entre el numero de términos. Una desventaja de términos. Una desventaja de esta medida de de esta medida de premediación es que se ve premediación es que se ve afectada por los valores afectada por los valores extremos, ejemplo: extremos, ejemplo:

Media Media Aritmetica=Aritmetica=18+24+12+30+1818+24+12+30+18

55

=20.4%=20.4%

EmpresaEmpresa Tasa de Tasa de RendimientoRendimiento

AA 18%18%

BB 2424

CC 1212

DD 3030

EE 1818

La mediana es una medida de posición y tiene la La mediana es una medida de posición y tiene la ventaja de que no se ve afectada por los valores ventaja de que no se ve afectada por los valores extremos. Se ordenan los términos de menor a extremos. Se ordenan los términos de menor a mayor y el termino que este a la mitad de dicho mayor y el termino que este a la mitad de dicho ordenamiento determinara el valor de la ordenamiento determinara el valor de la mediana. En este caso se ordenarían en la mediana. En este caso se ordenarían en la siguiente forma: 12, 18, 18, 24, 30. La mediana siguiente forma: 12, 18, 18, 24, 30. La mediana será 18%.será 18%.

La moda es el valor que mas se repite, y en este La moda es el valor que mas se repite, y en este caso también será del 18%.caso también será del 18%.

Otra medida utilizada en el estudio de razones Otra medida utilizada en el estudio de razones estándar es la dispersión, o sea, la medida del estándar es la dispersión, o sea, la medida del alejamiento de los valores individuales del valor alejamiento de los valores individuales del valor promedio.promedio.

Gracias por su atención !!!Gracias por su atención !!!