PROJECT FINANCE

Simposio Internacional de Innovaciones Financieras

Julio de 2001

CORPORACION FINANCIERA DEL VALLE

2CORPORACION FINANCIERA DEL VALLE

DEFINICIONES

CARACTERISTICA DEL PROJECT FINANCEEstructura de FinanciaciónAnálisis y Asignación de Riesgos

CONCLUSIONES

3CORPORACION FINANCIERA DEL VALLE

DEFINICIONES

4CORPORACION FINANCIERA DEL VALLE

FINANCIACION DE PROYECTOS

¿Cómo se financia el nuevo Proyecto?

CompañíaEstablecida

PROYECTO

5CORPORACION FINANCIERA DEL VALLE

FINANCIACION DE PROYECTOS

¿Cómo se financia el nuevo Proyecto?

Promotor PROYECTO

6CORPORACION FINANCIERA DEL VALLE

La financiación se basa en los recursos del promotor

FINANCIACION DE PROYECTOS

• ENFOQUE TRADICIONAL

Promotor PROYECTO

Capacidad deFinanciación

7CORPORACION FINANCIERA DEL VALLE

La financiación se basa en los recursos del proyecto

FINANCIACION DE PROYECTOS

• ENFOQUE PROJECT FINANCE

Promotor PROYECTO

Capacidad deFinanciación

Capacidad deFinanciación

8CORPORACION FINANCIERA DEL VALLE

¿QUE ES PROJECT FINANCE?

• Es una estructura de financiación que se basa en los flujos de caja futuros de un proyecto como fuente de repago y en los activos del mismo como garantía

• La financiación tradicional utiliza los recursos del promotor como fuente de pago y garantía

9CORPORACION FINANCIERA DEL VALLE

¿POR QUÉ SE UTILIZA?

• Permite financiar proyectos de gran magnitud optimizando recursos

• Maximiza la capacidad de financiamiento del proyecto mismo

• Minimiza los recursos “externos” requeridos para realizar el proyecto

10CORPORACION FINANCIERA DEL VALLE

¿EN QUE CASOS SE UTILIZA?

• Proyectos de gran envergadura que requieren cuantiosos recursos (decenas de millones de dólares)

• Proyectos cuyos riesgos asociados pueden ser identificados, asignados y cubiertos con certidumbre

• Proyectos con flujos de caja predecibles

• Sectores en que se utiliza:• Infraestructura Física

• Transporte• Energía Eléctrica

11CORPORACION FINANCIERA DEL VALLE

• Alto riesgo de mercado

• Bajas barreras de entrada

• Productos de corta vida

¿EN QUE CASOS NO SE UTILIZA?

12CORPORACION FINANCIERA DEL VALLE

PARTICIPANTES EN UN PROJECT FINANCE

Gobierno

Promotor Prestamistas

PROYECTOSubcontratistas

•Diseñador•Constructor•Proveedor•Operador

Consumidores

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CARACTERISTICAS DEL PROJECT FINANCE

14CORPORACION FINANCIERA DEL VALLE

ESTRUCTURA DE FINANCIACION

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CARACTERISTICAS DEL PROJECT FINANCE

• Flujo Operacional Típico de un Proyecto

INVERSION

INGRESOS

GASTOS

16CORPORACION FINANCIERA DEL VALLE

CARACTERISTICAS DEL PROJECT FINANCE

• Flujo Operacional Típico de un Proyecto

REQUERIMIENTOS DE FINANIACION

REPAGO DE LA FINANCIACION

17CORPORACION FINANCIERA DEL VALLE

CARACTERISTICAS DEL PROJECT FINANCE

• Flujo Financiación Típico de un Proyecto

DEUDA

EQUITY

SERVICIO DE LA DEUDA

DIVIDENDOS

Interes

Rentabilidad

18CORPORACION FINANCIERA DEL VALLE

CARACTERISTICAS DEL PROJECT FINANCE

DEUDA

EQUITY

SERVICIO DE LA DEUDA

DIVIDENDOS

Interes Rentabilidad<

• Flujo Financiación Típico de un Proyecto

19CORPORACION FINANCIERA DEL VALLE

CARACTERISTICAS DEL PROJECT FINANCE

SERVICIO DE LA DEUDA

DIVIDENDOS

Interes Rentabilidad<

• Flujo Financiación Típico de un Proyecto

100% DEUDA

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CARACTERISTICAS DEL PROJECT FINANCE

SERVICIO DE LA DEUDA

DIVIDENDOS

Interes Rentabilidad<

• Flujo Financiación Típico de un Proyecto

100% DEUDA

21CORPORACION FINANCIERA DEL VALLE

CARACTERISTICAS DEL PROJECT FINANCE

SERVICIO DE LA DEUDA

DIVIDENDOS

Rentabilidad INFINITO

• Flujo Financiación Típico de un Proyecto

100% DEUDA

22CORPORACION FINANCIERA DEL VALLE

CARACTERISTICAS DEL PROJECT FINANCE

DEUDA

EQUITY

SERVICIO DE LA DEUDA

DIVIDENDOS

COBERTURA DE DEUDA

1.3 - 2.0

• Flujo Financiación Típico de un Proyecto

23CORPORACION FINANCIERA DEL VALLE

CARACTERISTICAS DEL PROJECT FINANCE

DEUDA

EQUITY

SERVICIO DE LA DEUDA

DIVIDENDOS

COBERTURA DE DEUDA

1.3 - 2.0

• Flujo Financiación Típico de un Proyecto

24CORPORACION FINANCIERA DEL VALLE

CARACTERISTICAS DEL PROJECT FINANCE

DEUDA

EQUITY

SERVICIO DE LA DEUDA

DIVIDENDOS

COBERTURA DE DEUDA

1.3 - 2.0

• Flujo Financiación Típico de un Proyecto

25CORPORACION FINANCIERA DEL VALLE

CARACTERISTICAS DEL PROJECT FINANCE

DEUDA

EQUITY

DIVIDENDOS

COBERTURA DE DEUDA

1.3 - 2.0

RIESGO

SERVICIO DE LA DEUDA

• Flujo Financiación Típico de un Proyecto

26CORPORACION FINANCIERA DEL VALLE

ANALISIS Y ASIGNACION DE RIESGOS

27CORPORACION FINANCIERA DEL VALLE

ANALISIS Y ASIGNACION DE RIESGOS

• ¿QUE SON LOS RIESGOS?• Eventualidades que hacen que los flujos previstos

no se cumplan

• ¿CÓMO SE DETERMINAN LOS RIESGOS?• Análisis de las variables que determinan los flujos

de proyecto.

• ¿QUIÉN ASUME CADA RIESGO?• Quien lo cubra más eficientemente• Quien controla mejor cada una de dichas variables.

28CORPORACION FINANCIERA DEL VALLE

PARTICIPANTES EN UN PROJECT FINANCE

Gobierno

Promotor Prestamistas

PROYECTOSubcontratistas

•Diseñador•Constructor•Proveedor•Operador

Consumidores

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ANALISIS Y ASIGNACION DE RIESGOS

• INGRESOS

• RIESGO DE VOLUMENES

• RIESGO DE PRECIOS

• ¿QUIEN LO ASUME?• CONSUMIDORES

• OPERADORES

• ¿COMO SE ASUME? • CONTRATO DE COMPRAA LARGO PLAZO

30CORPORACION FINANCIERA DEL VALLE

ANALISIS Y ASIGNACION DE RIESGOS

• INVERSION

• RIESGO DE PRECIOS UNITARIOS

• RIESGO DE CANTIDADES DE OBRA

• RIESGO DE TIEMPO DE CONSTRUCCION

• ¿QUIEN LO ASUME? • CONSTRUCTOR

• ¿COMO SE ASUME? • CONTRATO DE CONSTRUCCION

31CORPORACION FINANCIERA DEL VALLE

ANALISIS Y ASIGNACION DE RIESGOS

• OPERACION

• RIESGO DE INSUMOS

• RIESGO DE COSTOS DE OPERACION

• ¿QUIEN LO ASUME?• OPERADOR

• PROVEEDOR

• ¿COMO SE ASUME?• CONTRATO DE OPERACIÓN

• CONTRATO DE SUMINISTRO

32CORPORACION FINANCIERA DEL VALLE

ANALISIS Y ASIGNACION DE RIESGOS

• OTROS

• RIESGO TRIBUTARIO• RIESGO CAMBIARIO• RIESGO INFLACIONARIO• RIESGO REGULATORIO• RIESGO DE FUERZA MAYOR

• ¿QUIEN LOS ASUME?• ASEGURADORES

• GOBIERNO

• Los riegos que no son asumidos por las otras partes son asumidos por los financiadores

• Prestamistas• Promotor

33CORPORACION FINANCIERA DEL VALLE

ANALISIS Y ASIGNACION DE RIESGOS

• Un Project Finance se caracteriza por el nivel de riesgo que asume el promotor

El promotor no asumeningún riesgo

El promotor asumetodos los riesgos

El promotor asumealgunos riesgos

Financiacion sin Recurso (non-recourse)

Financiacion con Recurso (full-recourse)

Financiacion con Recurso Parcial (limited-recourse)

34CORPORACION FINANCIERA DEL VALLE

CONCLUSIONES

35CORPORACION FINANCIERA DEL VALLE

A MANERA DE CONCLUSIONES

• Project Finance no es un mecanismo de financiación aplicable en todos los casos

• Requiere cierta sofisticación financiera, técnica y legal

• No implica una financiación 100% con deuda

• Los prestamistas no asumen todos los riesgos

• La deuda no siempre se da sin garantía de los promotores

36CORPORACION FINANCIERA DEL VALLE

A MANERA DE CONCLUSIONES

• Un proceso de Project Finance exige al menos:

• Predicciones del flujo de caja

• Definición de fuentes de financiación y mecanismo de repago

• Asignación de Riesgos