Presente y futuro del sistema financiero internacional

Madrid, 8 de junio de 2009

Emilio Ontiverosontiveros@afi.es

www.afi.es

Crisis, crecimiento y equidad

2

Singularidad de la crisis financiera global

Epicentro

Entidades afectadas

Supervisores

Contagio

Impacto real

Terapias

Duración.

3

Fuente: Afi a partir de Bloomberg

Indicadores de riesgo. Índice Afi

-4

-3

-2

-1

0

1

2

3

4

e-91 e-93 e-95 e-97 e-99 e-01 e-03 e-05 e-07 e-09

Apetito por el riesgo elevado (mercado complaciente)

Apetito por el riesgo bajo (mercado pesimista)

Índice AFI Risk: apetito por el riesgo global

4

Indicadores de riesgo. Capitalización bancos

0

10,000

20,000

30,000

40,000

50,000

60,000

70,000

80,000

90,000

Santander BNP Intesa Unicredit BBVA SG DeutscheBank

CreditAgricole

Fortis KBC

Capitalización bursátil en junio 2007

Capitalización bursátil actual

millones EUR

0

50,000

100,000

150,000

200,000

250,000

300,000

Citigroup Bank OfAmerica

AIG Jp Morgan WellsFargo

GoldmanSachs

MorganStanley

AmericanExpress

USBancorp

Metlife

Capitalización bursátil en 30 JUN 2007

Capitalización bursátil en mayo de 2009

millones USD

Fuente: Bloomberg

La última observación es para el cuarto trimestre de 2008

Fuente: OCDE

Proporción de todas las economías de la OCDE que experimentan al menos dos trimestres consecutivos de descenso

Crecimiento de la OCDE

6

Entorno global. Crecimiento Producción Industrial Global y Comercio de mercancías

( % trimestral anualizado)

Producción industrial(escala izquierda)

Valor de las exportaciones de mercancías(escala derecha)

Fuentes: Haver Analytics y FMI, estimaciones del personal

Dic. 02 Dic. 03 Dic. 04 Dic. 05 Dic. 06 Dic. 07Dic. 02 Dic. 03 Dic. 04 Dic. 05 Dic. 06 Dic. 07

Activos transfronterizos sobre Activos Totales en los países informantes al BIS.Tasa de variación anual en %

Desempleo

en porcentaje de población activa

EEUU Japón Área Euro

OCDE

Fuente: OCDE

Inflación

Tasa de crecimiento anual (%)

EEUU Japón Área Euro

La inflación está basada en el IPC para Japón, PCE deflactor para EEUU, e índice armonizado de precios al consumo para el Área Euro

Fuente: OCDE

10

Entorno global . Déficit publico , % PIB

Economías emergentesy en desarrollo

Mundo

Economíasavanzadas

Fuente: FMI, estimaciones del personal

Economías emergentesy en desarrollo

Mundo

Economíasavanzadas

Economías emergentesy en desarrollo

Mundo

Economíasavanzadas

Entorno global . Crecimiento del PIB real

Fuente. FMI

Entorno global . Europa PIB en 1T 2009

13

Economía Española. Precios vivienda

Índices de precios de vivienda deflactados por el IPC

Fuentes: Thomson, Datastream, FT / Acadametrics

España

EEUU

R.Unido

14

Valor Añadido Bruto y Empleo por sectores (% total)

VAB Empleo VAB Empleo VAB Empleo VAB Empleo VAB Empleo VAB EmpleoUE 27 2,9 8,5 23,7 21,6 6 7 21,1 24,4 24 11 22,2 27,5Área euro 2,7 5,2 23,3 21,2 6,2 7,6 20,8 24,7 24,7 12 22,4 29,3España 4,5 7,9 21,9 19,1 7,5 9,1 26,9 27,3 17,9 8,5 21,3 28,1

VAB Empleo VAB Empleo VAB Empleo VAB Empleo VAB Empleo VAB EmpleoUE 27 1,8 5,8 20,1 17,6 6,5 7,4 21,2 25,3 28 15,1 22,4 28,9Área euro 1,9 3,9 20,3 17,1 6,5 7,7 20,7 25,4 28,2 15,8 22,4 30España 2,9 4,5 17,5 15,6 12,3 13,1 24,4 28,1 22,1 11,7 20,9 27

PrimarioIndustria y

energíaConstrucción

Sector servicios

Comercio, restauración, transporte y

comunicaciones

Intermediación financiera, ss inmobiliarios y actividades

empresariales

AA PP, Educación,

Sanidad

Primario

Sector servicios

AA PP, Educación,

Sanidad

Intermediación financiera, ss inmobiliarios y actividades

empresariales

Comercio, restauración, transporte y

comunicaciones

ConstrucciónIndustria y

energía1995

2007

Economía Española

Economía Española. Endeudamiento privado

Fuente: AFI a partir de INE y Banco de España

0%

1%

2%

3%

4%

5%

6%

7%

8%

9%

1980

1982

1984

1986

1988

1990

1992

1994

1996

1998

2000

2002

2004

2006

2008

2010

Previsión

Tasa de Mora

Estimación dinámica

Esc. Central2006 0,72%

2007 0,92%

Sep-08 2,63%

2008 3,37%

2009 6,8% 6,5% - 7,1%

2010 8,1% 7,7% - 8,5%

2011 5,9% 5,3% - 6,4%

Rango

Tasa de mora para el conjunto del sistema crediticio

Economía Española. Morosidad

VARIACIÓN INTERANUAL DEL CRÉDITO A OTROS SECTORES RESIDENTES (%)

0

5

10

15

20

25

30

35

ene-06 abr-06 jul-06 oct-06 ene-07 abr-07 jul-07 oct-07 ene-08 abr-08 jul-08 oct-08 ene-09

Bancos Cajas de AhorroFuente: Banco de España

19%

20%

21%

22%

23%

24%

25%

26%

27%

28%

29%

30%

31%

32%

04 05 06 07 08 09 10 11 12

MAR 09:93.000

Tasa de inversión

Tasa de ahorro

DIC09: 67.000

DIC12:13.000

Déficit exterior

(mill.EUR)

Tasa de ahorro e inversión en % del PIB

-15%

-13%

-11%

-9%

-7%

-5%

-3%

-1%

1%

3%

5%

7%

9%

01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12

Institucionesfinancieras

Empresas

Conjunto economía

Hogares

AAPP

Capacidad / necesidad de financiación en % del PIB por sector institucional

Fuente: AFI a partir de INE

Economía Española. Déficit por cuenta corriente

Banca al por menor España

Capitalización de partida

Originar vs. distribuir

Información y riesgo de crédito

Correlación morosidad/desempleo

Crédito promotor

Medidas introducidas en los sistemas bancarios

Aumento Garantía Aislar Plan para Fondo Fondo de Prohibir oseguro o compra Inyectar Nacionalizar (2) los comprar papel valores restringir

depósito deuda capital (1) activos activos comercial respaldados la ventabancaria tóxicos por activos a corto

Estados Unidos x x x x x x x x xJapón x x x x xÁrea Euro xAlemania x x x x xFrancia ya elevado x x xItalia x x xReino Unido x x x x x x x xCanadá x x x xAustralia x x x xAustria x x x xBélgica x x x xRep. ChecaDinamarca x x x x xFinlandia x x x x xGrecia x x xHungría x x xIslandia x x x xIrlanda x x x xCorea xLuxemburgo x x xPaíses Bajos x x x x xNueva Zelanda x xNoruega ya elevado x xRep. Eslovaquia xPolonia x xPortugal x x xSuecia x x x xEspaña x x x xMéjico xSuiza x x x x xTurquía

Fuente: OCDE

Activos bancariosPasivos bancarios

1. El capital ya se ha inyectado en los bancos, o los fondos se han asignado para las futuras aportaciones de capital. La ley permite al gobierno japonés inyectar capital en instituciones financieras, pero hasta el momento esta opción no se ha utilizado.

2. Nacionalización se define como el gobierno tomando el control de una parte sustancial de las actividades bancarias (definida en un sentido amplio). La celda de los Estados Unidos está marcada para reconocer las medidas adoptadas por las autoridades para tomar el control de Fannie Mae y Freddie Mac y disfrutar de Washington Mutual.

Inyección de dinero públicoLos bancos están recurriendo cada vez más a los contribuyentes de fondos(amplitud de recapitalizaciones públicas, porcentaje de PIB)

Inyecciones de capital en los bancos

Cantidad máxima anunciada que se asignaráa las inyecciones de capital

Fuentes: Tesoro EEUU; Comisión Europea; gobiernos nacionales y cálculos Bruegel

Nota: Datos de 11 de febrero de 2009. Cantidades restringidas a las aportaciones de capital de Nivel 1.(*) Estos países no especifican un importe máximo del total de la intervención

Suiz

a(*

)

Fra

ncia

Austr

ia

Ale

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UU

R.

Unid

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P.

Bajo

s

Inyección de dinero públicoLos bancos están recurriendo cada vez más a los contribuyentes de fondos(amplitud de recapitalizaciones públicas, porcentaje de PIB)

Inyecciones de capital en los bancos

Cantidad máxima anunciada que se asignaráa las inyecciones de capital

Fuentes: Tesoro EEUU; Comisión Europea; gobiernos nacionales y cálculos Bruegel

Nota: Datos de 11 de febrero de 2009. Cantidades restringidas a las aportaciones de capital de Nivel 1.(*) Estos países no especifican un importe máximo del total de la intervención

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Bajo

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-10

-8

-6

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2

4

2005 2006 2007 2008 2009 2010

Prev. AFI

Fuente: Afi y Banco de España

Economía española. Déficit público y deuda pública

Saldo presupuestario (% PIB) Deuda pública (% PIB)

30%

35%

40%

45%

50%

55%

60%

65%

70%

90 92 94 96 98 00 02 04 06 08

23

Economía Española: cuadro macro 2008-2010.

2006 2007 2008 2009 2010 2009 2010 2009 2010

PIB 3,9 3,7 1,2 -3,5 -0,8 -3,0 -1,0 -3,2 -1,0Consumo Final 4,0 3,8 1,4 -1,8 -0,2 n.d. n.d. n.d. n.d. Hogares 3,7 3,5 0,1 -4,0 -0,8 -3,1 -0,4 -3,1 -1,1 AA.PP. 4,8 4,9 5,3 4,6 1,5 3,5 2,1 5,1 4,7FBCF 6,8 5,4 -3,0 -18,4 -11,0 -15,1 -10,3 -14,7 -8,0 Bienes de equipo 10,4 10,1 -1,0 -26,3 -13,1 -24,3 -12,6 -23,3 -9,6 Construcción 6,0 3,9 -5,3 -17,6 -11,5 -12,9 -11,6 n.d. n.d. Vivienda 6,4 3,8 -10,9 -29,0 -21,3 n.d. n.d. n.d. n.d. Otra construcción 5,5 4,0 0,9 -7,1 -5,4 n.d. n.d. n.d. n.d.Demanda nacional (1) 5,0 4,4 0,2 -6,8 -3,1 -5,6 -2,4 -5,1 -1,6Exportaciones 5,1 4,9 0,7 -23,4 -7,5 -8,9 2,9 -10,2 0,1Importaciones 8,3 6,2 -2,5 -29,4 -12,3 -15,1 -2,6 -14,5 -2,4Demanda externa (1) -1,2 -0,7 1,0 3,3 2,2 2,5 1,4 1,9 0,6IPC 3,5 2,8 4,1 -0,4 1,7 0,2 1,5 -0,1 1,4Empleo (EPA) 3,1 2,8 -0,5 -6,8 -1,4 -5,2 -2,1 -5,3 -2,7Tasa de paro (EPA) 8,5 8,3 11,3 18,8 20,2 17,1 19,4 17,3 20,5Saldo Presupuestario (%PIB) 1,8 2,2 -3,8 -8,2 -8,4 -8,3 -8,7 -8,6 -9,8Saldo Balanza Corriente (% PIB) -8,9 -10,1 -9,6 -6,4 -2,8 -5,3 -4,4 -6,9 -6,3(1) Aportación al crecimiento del PIB

CE (may 09)Bde (abr09)Afi (mar09)

24

Antes de la recuperación económica

Desapalancamiento del sector privado

Pérdidas adicionales en el sector financiero

…¿ Suficiencia de Capital?

Racionamiento crediticio

Reestructuraciones en sistemas financieros

Uso de las finanzas públicas para contener riesgos

sistémicos

Protocolos claros

Conclusiones

Nueva época en las finanzas:

Regulación Retorno a la “banca aburrida” Pero la innovación es conveniente Mayor cooperación internacional en la supervisión financiera