Crisis Económica: alcance y posibilidades de recuperación Emilio Ontiveros [email protected] ...

Crisis Económica: alcance y posibilidades de recuperación

Emilio [email protected]

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@ontiverosemilio

Bilbao, 13 de febrero de 2012


Escuela de Finanzas Aplicadas, 2011. Todos los derechos reservados.

Singularidad de la crisis financiera global

a) Epicentro.

b) Entidades afectadas.

c) Contagio.

d) Impacto real.

e) Terapias.

2



La última observación es para el cuarto trimestre de 2008

Fuente: OCDE

Proporción de todas las economías de la OCDE que experimentan al menos dos trimestres consecutivos de descenso

Contagio economía real. Crecimiento de la OCDE

3


Escuela de Finanzas Aplicadas, 2011. Todos los derechos reservados. 4

Contagio economía real. Desempleo



Entorno global. Déficit público y Deuda pública, % PIB

5

Fuente: FMI, WEO sep. 2011



Deuda pública antes y después de la crisis(% PIB)

Japó

n

Gre

cia

Ita

lia

Med

ia O

CD

E

Fra

ncia

Por

tug

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Áre

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EE

UU

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Rei

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Ale

man

ia

Esp

aña

Sui

za

Cor

ea

Variación 2011Variación 2010Variación 2009Variación 2008

2007Nivel proyectado 2011

Entorno global. Deuda pública, % PIB

6



La crisis en Europa

Impactos de la crisis global sobre Europa Reales:

La mayor contracción del PIB desde la creación de la UE. Intensa elevación del desempleo. Elevada tasa de mortalidad empresarial.

Financieros:

Sistemas bancarios vulnerables. Racionamiento crediticio Crisis deuda soberana. Institucionales: integración europea

Inestabilidad eurozona. Riesgos de fragmentación. Desiguales velocidades y geometrías. Carencias desveladas: insuficiente coordinación: poco gobierno económico.

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Europeización de la crisis. Fases

Contaminación inicial de los balances bancarios con subprime. No en España.

Desconfianza entre los bancos. Impacto en los españoles.

Restricciones crediticias. Muy visibles en España.

Desplome sectores más dependientes del endeudamiento. Inmobiliario. Natalidad empresarial.

Anomalías griegas. Inestabilidad en los mercados de deuda soberana. Contagio a otras periféricas.

España e Italia. Políticas fiscales contractivas.

En España a partir de mayo 2010. Contraste con EEUU.

Más dificultades fiscales.8



Riesgo soberano: elevada volatilidad en el mercado de deuda pública del Área euro

Fuente: Afi a partir de Bloomberg

Diferenciales soberanos del Área euro frente Alemania a 10 años (pb)

9



Desplome cotizaciones bursátiles de los bancos



Previsiones Afi de crecimiento para 2012 y 2013.

Fuente: Afi



Economía española. Inversión en construcción residencial, % PIB

12



Economía española. Endeudamiento privado

13



Economía española. Crédito bancario



Vencimientos de emisiones de entidades bancarias españolas

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Perfil de vencimientos del sistema bancario español (miles de millones de euros)

Fuente: Afi a partir de Bloomberg, AIAF y CNMV

15

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

2012 2013 2014 2015 2016-2020

2021-2030

Más de2031

Cajas Bancos



Economía española. Déficit por cuenta corriente

16

Tasa de ahorro e inversión en % del PIBCapacidad / necesidad de financiación en %

del PIB por sector institucional

Fuente: AFI a partir de INE

16

18,25%

22,33%

18%

20%

22%

24%

26%

28%

30%

32%

34%

00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11

Tasa de inversión

Tasa de ahorro

Necesidad de financiación

-16%

-12%

-8%

-4%

0%

4%

8%

12%

00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11

HogaresAAPPInst.financierasEmpresasTotal economía



Fuente: Afi y Banco de España

Economía española. Déficit público y deuda pública

Saldo público en % del PIB. Previsiones Afi 2011-13

Deuda pública en % del PIB. Previsiones Afi 2011-13

17

-12

-10

-8

-6

-4

-2

0

2

4

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

0

10

20

30

40

50

60

70

80

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

Estado CCAA Corp.locales



Economía española. Desempleo

Tasa de paro (%)

Fuente: Eurostat, INE

18

6

8

10

12

14

16

18

20

22

24

01 03 05 07 09 11

Eurozona España

18



Economía Española. Detalle cuadro macroeconómico

Fuente: Afi, INE

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Antes de la recuperación económica

Desapalancamiento del sector privado

Pérdidas adicionales en el sector financiero

…¿ Suficiencia de Capital?

Reestructuraciones en sistemas financieros

Uso de las finanzas públicas para contener riesgos

sistémicos

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Confianza en los gobiernos



Principales factores de riesgo en la economía global

a) Persistencia de la inestabilidad financiera

b) Estancamiento/Recesión en las economías avanzadas. Elevado desempleo

c) Fragmentación de la eurozona y Amenazas sobre la UE

d) Riesgo geopolíticos y precios de materias primas

e) Desaceleración emergentes

f) Desigualdad en la distribucion

g) Inestabilidad social22

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