Post on 17-Nov-2020
1Servicio de Estudios EconServicio de Estudios Econóómicosmicos 1
Colombia en el contexto mundial: perspectivas y retos
Juana Téllez
Economista Jefe
BBVA Colombia
Noviembre 12 de 2009
VII Foro de Estudiantes de Economía, Finanzas y Comercio Internacional – Universidad del Rosario
Servicio de Estudios Económicos
2Servicio de Estudios EconServicio de Estudios Econóómicosmicos 2
¿Cómo va la crisis a nivel global?
3Servicio de Estudios EconServicio de Estudios Econóómicosmicos 3
¿Qué ha pasado? ¿Por qué?
Avances parciales en situación financiera
Crecimiento de las economías en 2T09‐3T09
Estabilización del comercio
Políticas fiscales en desarrollados
Aumento de la liquidez global
Reactivación del crecimiento en emergentes
Se agotan y tienen impactos desiguales
Sostenible, pero insuficiente
Avances lentos, con riesgos
Hacia adelante…
Sostenible en el tiempo
1
2 A
B
C
Entorno global
4Servicio de Estudios EconServicio de Estudios Econóómicosmicos 4
La normalización de las condiciones financieras fue muy rápida en la
primera mitad del año, volviendo a los niveles previos a la crisis de Lehman, pero ha entrado en una
fase más gradual durante el verano
Sin embargo, aún estamos 4 veces por encima de los
niveles de tensión financiera de inicios de 2007
Avances parciales en situación financiera
1
Entorno global
Indicador de Tensiones Financieras100 = enero-07
0
200
400
600
800
1000
1200
ene-
07m
ar-0
7m
ay-0
7ju
l-07
sep-
07no
v-07
ene-
08m
ar-0
8m
ay-0
8ju
l-08
sep-
08no
v-08
ene-
09m
ar-0
9m
ay-0
9ju
l-09
0
200
400
600
800
1000
1200
USAUEMSerie2
Fuente: Servicio de Estudios
Julio'07 Bear Stearns
ResultadosStress Tests
Primer componente principal normalizado de las series de diferencial OIS, volatilidad implícita de la bolsa americana, CDS bancarios y CDS corporativos
Lehman Brothers
5Servicio de Estudios EconServicio de Estudios Econóómicosmicos 5
Avances parciales en situación financiera
Aumento de la liquidez global1
Las inyecciones masivas de liquidez de los bancos centrales suponen un
crecimiento de la liquidez global muy acelerado
…y mejoras importantes de los diferenciales interbancarios, aunque
aún limitadas al cortísimo plazo
Entorno global
60
80
100
120
140
160
180
jul-0
5
oct-
05
ene-
06
abr-
06
jul-0
6
oct-
06
ene-
07
abr-
07
jul-0
7
oct-
07
ene-
08
abr-
08
jul-0
8
oct-
08
ene-
09
abr-
09
jul-0
9
Base Monetaria global*Índice 100= inicio de la crisis (jul-07)
* Suma de las siguientes bases monetarias: EEUU,Japón y UEM
6Servicio de Estudios EconServicio de Estudios Econóómicosmicos 6
Crecimiento de las economías en 2T09‐3T09
2 A
Tanto EE.UU. como la UEM muestran cierta reactivación
Políticas fiscales en desarrollados
Entorno global
Deficit públicos 2009‐2010
‐16
‐14
‐12
‐10
‐8
‐6
‐4
‐2
0
FR IT
UEM ALE UK
US
FR IT
UEM ALE UK
US
2009 2010
Estructural Cíclico Políticas DiscrecionalesFuente: SEE BBVA
-3,0
-2,5
-2,0
-1,5
-1,0
-0,5
0,0
0,5
1,0
1,5
2007
q1
2007
q2
2007
q3
2007
q4
2008
q1
2008
q2
2008
q3
2008
q4
2009
q1
2009
q2
2009
q3
2009
q4
2010
q1
2010
q2
2010
q3
2010
q4EMU
USA
Estados Unidos y UEM: Crecimiento del PIB (%trim)
Fuente: SEE BBVA
7Servicio de Estudios EconServicio de Estudios Econóómicosmicos 7
Producción Industrial(Índice julio 07=100)
80
85
90
95
100
105
110
Jul-0
7
Sep-
07
Nov
-07
Jan-
08
Mar
-08
May
-08
Jul-0
8
Sep-
08
Nov
-08
Jan-
09
Mar
-09
May
-09
Jul-0
9
Europa Emergente Asia LatAm
Fuente: Bloomberg
Reactivación del crecimiento en emergentes
B
Europa del Este repunta, aunque desde niveles muy deprimidos
Asia está ya cerca de los niveles previos a la crisis
América Latina se estabiliza, fases iniciales del crecimiento
A
B
C
A
B
C
Crecimiento de las economías en 2T092
Entorno global
8Servicio de Estudios EconServicio de Estudios Econóómicosmicos 8
Estabilización del comercio
El crecimiento de las economías emergentes no será suficiente para compensar la menor demanda de los
desarrollados
El comercio mundial comienza a estabilizarse, aunque muy lentamente
Sostenible, pero insuficiente
8/31
CCrecimiento de las economías en 2T092
Entorno global
2500
2700
2900
3100
3300
3500
3700
3900
4100
Q4
2003
Q2
2004
Q4
2004
Q2
2005
Q4
2005
Q2
2006
Q4
2006
Q2
2007
Q4
2007
Q2
2008
Q4
2008
Q2
2009
0
2000
4000
6000
8000
10000
12000
WD EXPORTS OF GOODS AND SERVICE CONA
Baltics dry index (right axis)
Comercio Mundial(real, mm.de dólares)
Fuente: Bloomberg
9Servicio de Estudios EconServicio de Estudios Econóómicosmicos 9
1.a
1.c
EEUU mejor que Europa
América Latina: fortaleza, aunque con heterogeneidad
1.d Europa Emergente: una década perdida
1.b Asia: alto potencialLa crisis financiera como una “prueba”
Heterogeneidad en las perspectivas de
crecimiento económico
Entorno global
10Servicio de Estudios EconServicio de Estudios Econóómicosmicos 10
En ambas áreas se producirá una reducción del crecimiento de largo plazo, pero EEUU seguirá creciendo más que la UEM.
UEM y EE.UU.: crecimiento del PIB potencial (prom. var. % anual)
0.0%
0.5%
1.0%
1.5%
2.0%
2.5%
3.0%
EE.UU. UEM
1998-2007 2011-2018
Entorno global
EEUU vs. Europa
11Servicio de Estudios EconServicio de Estudios Econóómicosmicos 11
• La consolidación fiscal progresósignificativamente antes de la crisis, en parte ayudada por factores específicos como el boom de materias primas
Significativos progresos en estabilidad macroeconómica en los últimos años
Evolución de la Cuenta Corriente y Resultado Fiscal2000-2008 (En porcentajes del PIB)
2000
2008
2000
2008
2000
2008
-8,0-7,0-6,0-5,0
-4,0-3,0-2,0-1,00,01,02,0
3,04,05,06,0
-7,5
-7,0
-6,5
-6,0
-5,5
-5,0
-4,5
-4,0
-3,5
-3,0
-2,5
-2,0
-1,5
-1,0
-0,5 0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
3,0
3,5
Resultado Fiscal
Cuen
ta C
orrie
nte
LATAM
EE
ASIA
Fuente: WEO, IIF, BBVA. LATAM 7: Argentina, Brasil, Chile, Colombia, Peru, Mexico y Venezuela. EE: Polonia, Hungría, República Checa, Eslovaquia, Estonia, Letonia, Lituania, Bulgaria, Rumania, Turquía, Ucrania. ASIA: China, Hong Kong, India, Indonesia, Corea, Filipinas, Singapur, Taiwan, Tailandia.
Déficits Gemelos
Superávits Gemelos
• La mejora macroeconómica ha venido acompañada de la estabilidad del sector bancario. Un contexto que, en definitiva, ha facilitado un ambiente más propicio para la inversión privada
Entorno global
América Latina ha resistido con éxito, en comparación a otras economías emergentes.
América Latina
12Servicio de Estudios EconServicio de Estudios Econóómicosmicos 12
Esta combinación de mejores políticas macroeconómicas ha redundado en una fortaleza significativa de las economías de la región y perspectivas positivas durante los próximos años.
Latinoamérica: PIB potencial(var. % anual prom.)
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
Mex
ico
Arge
ntin
a
Bras
il
Chile
Colo
mbi
a
Peru
Vene
zuel
a
2000-2008 2013-2020
América Latina
América Latina ha resistido con éxito, en comparación a otras economías emergentes.
Entorno global
13Servicio de Estudios EconServicio de Estudios Econóómicosmicos 13
¿En qué contexto enfrentó Colombia
el difícil entorno internacional?
14Servicio de Estudios EconServicio de Estudios Econóómicosmicos 14
¿¿En quEn quéé contexto enfrentcontexto enfrentóó Colombia el difColombia el difíícil entorno internacional?cil entorno internacional?
El tipo de cambio amortiguó buena parte de los choques externos
Tasa de Cambio (Peso-Dólar)
1600
1800
2000
2200
2400
2600
Ene-07 May-07 Sep-07 Ene-08 Jun-08 Oct-08 Feb-09 Jun-09 Nov-09
Fuente: Banco de la República SEE BBVA
1600
1800
2000
2200
2400
2600
Bear Stearns
Lehman Brothers
Crisis Subprime
AIG
15Servicio de Estudios EconServicio de Estudios Econóómicosmicos 15
¿¿En quEn quéé contexto enfrentcontexto enfrentóó Colombia el difColombia el difíícil entorno internacional?cil entorno internacional?
El sistema financiero colombiano enfrentó con éxito la crisis externa
El crédito siguió llegando a la economía
Indicador de solvencia
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
Sep-
01
Mar
-02
Sep-
02
Mar
-03
Sep-
03
Mar
-04
Sep-
04
Mar
-05
Sep-
05
Mar
-06
Sep-
06
Mar
-07
Sep-
07
Mar
-08
Sep-
08
Mar
-09
Sep-
09
Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia SEE BBVA
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
Requerimiento mínimo Índice de solvencia
Cartera Bruta (a/a, %)
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
Ene-
06
May
-06
Sep-
06
Ene-
07
May
-07
Sep-
07
Ene-
08
May
-08
Sep-
08
Ene-
09
May
-09
Sep-
09
Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia SEE BBVA
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
40%Comercial Total
(%)
16Servicio de Estudios EconServicio de Estudios Econóómicosmicos 16
¿¿En quEn quéé contexto enfrentcontexto enfrentóó Colombia el difColombia el difíícil entorno internacional?cil entorno internacional?
El país tampoco enfrentó restricciones de financiación
Emisiones de Bonos en el Exterior(USD millones)
0
500
1000
1500
2000
2500
3000
3500
2007 2008 2009
Fuente: Ministerio de Hacienda, Bloomberg SEE BBVA
0
500
1000
1500
2000
2500
3000
3500
Privado Público
Emisiones de Bonos Corporativos Domésticos(Billones de Pesos)
0
5
10
15
20
25
2008 2009*
Fuente: BVC, *Año corrido. SEE BBVA
0
5
10
15
20
25
Monto demandado
Monto Colocado
17Servicio de Estudios EconServicio de Estudios Econóómicosmicos 17
¿¿En quEn quéé contexto enfrentcontexto enfrentóó Colombia el difColombia el difíícil entorno internacional?cil entorno internacional?
La inversión extranjera se mantuvo
Inversión extranjera en Colombia(Año corrido a 23 de octubre, USD millones)
0
1000
2000
3000
4000
5000
6000
7000
8000
2007 2008 2009
Fuente: Banco de la República, Balanza cambiaria SEE BBVA
0
1000
2000
3000
4000
5000
6000
7000
8000
18Servicio de Estudios EconServicio de Estudios Econóómicosmicos 18
¿¿En quEn quéé contexto enfrentcontexto enfrentóó Colombia el difColombia el difíícil entorno internacional?cil entorno internacional?
La inflación cayó rápidamente
A nivel mundial cedieron las presiones sobre precios de materias primas
Inflación (%)
0
2
4
6
8
10
12
14
16
Jun-04 Oct-04 Feb-05 Jun-05 Oct-05 Feb-06 Jun-06 Oct-06 Feb-07 Jun-07 Oct-07 Feb-08 Jun-08 Oct-08 Feb-09 Jun-09 Oct-09
Fuente: DANE SEE BBVA
0
2
4
6
8
10
12
14
16Total Alimentos
19Servicio de Estudios EconServicio de Estudios Econóómicosmicos 19
¿Cuáles fueron las respuestas de política?
20Servicio de Estudios EconServicio de Estudios Econóómicosmicos 20
El Banco de la República redujo drásticamente su tasa de referencia
Respuestas de polRespuestas de políítica econtica econóómicamica
Rápida y fuerte transmisión a las demás tasas de mercado que han reducido la carga financiera hasta un 11,0%
-47925,92Tasa de usura
-46920,99Crédito de consumo
-47912,28Crédito ordinario
-5494,33DTF E.A
-6004,00BR (fm)
Variación (Pb.)
Valor actual (%)
Tasas de interés de mercado(Valor Nov-09 y variación desde Dic-08)
Fuente: BanRep, Superfinaciera, Asobancaria
Tasa de intervención del Banrep
0
2
4
6
8
10
12
14
Ene-
00
Oct
-00
Jul-0
1
Abr-
02
Ene-
03
Oct
-03
Jul-0
4
Abr-
05
Ene-
06
Oct
-06
Jul-0
7
Abr-
08
Ene-
09
Oct
-09
Fuente: Banco de la República SEE BBVA
0
2
4
6
8
10
12
14
21Servicio de Estudios EconServicio de Estudios Econóómicosmicos 21
Respuestas de polRespuestas de políítica econtica econóómicamica
El gobierno aumentó el gasto público y lo financió con mayor crédito
Ingresos y Gastos Totales GNC (% de PIB)
6
10
14
18
22
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
Fuente: Ministerio de Hacienda SEE BBVA
6
10
14
18
22
Gasto Ingreso
22Servicio de Estudios EconServicio de Estudios Econóómicosmicos 22
Respuestas de polRespuestas de políítica econtica econóómicamica
El Gobierno implementó medidas para promover obras públicas y la construcción
Los estímulos para la compra de vivienda nueva protegen una de las principales fuentes de empleo no calificado
Indicador de Obras Civiles(Variación interanual, %)
-60
-40
-20
0
20
40
60
80
Mar-01 Dic-01 Sep-02 Jun-03 Mar-04 Dic-04 Sep-05 Jun-06 Mar-07 Dic-07 Sep-08 Jun-09
Fuente: DANE SEE BBVA
-60
-40
-20
0
20
40
60
80
23Servicio de Estudios EconServicio de Estudios Econóómicosmicos 23
¿Cuáles son las perspectivas para la
economía colombiana?
24Servicio de Estudios EconServicio de Estudios Econóómicosmicos 24
Perspectivas y retos de la economPerspectivas y retos de la economíía colombianaa colombiana
La economía colombiana volverá pronto a su senda de crecimiento
La economía tocó fondo en el primer semestre de 2009
PIB (Crecimiento anual, %)
-1
0
1
2
3
4
5
6
7
8
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Fuente: DANE, Previsiones SEE BBVA SEE BBVA
-1
0
1
2
3
4
5
6
7
8
Crecimiento Potencial
25Servicio de Estudios EconServicio de Estudios Econóómicosmicos 25
Perspectivas y retos de la economPerspectivas y retos de la economíía colombianaa colombiana
Inflación converge a la meta de largo plazo
Inflación (%)
0
2
4
6
8
10
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Fuente: BanRep, Previsiones SEE BBVA SEE BBVA
0
2
4
6
8
10
Meta de Largo Plazo
26Servicio de Estudios EconServicio de Estudios Econóómicosmicos 26
Las condiciones están dadas para que el Banco de la República mantenga una política monetaria expansiva
Perspectivas y retos de la economPerspectivas y retos de la economíía colombianaa colombiana
DTF (fdp, %)
0
2
4
6
8
10
12
14
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
Fuente: Banco de la República, Previsiones SEE BBVA SEE BBVA
0
2
4
6
8
10
12
14
DTF Real(fdp, %)
0
1
2
3
4
5
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
Fuente: Banco de la República, Previsiones SEE BBVA SEE BBVA
0
1
2
3
4
5
27Servicio de Estudios EconServicio de Estudios Econóómicosmicos 27
Perspectivas y retos de la economPerspectivas y retos de la economíía colombianaa colombiana
El peso colombiano enfrentará fuertes presiones a la apreciación
Sostenidos flujos de Inversión Extranjera Directa
Elevados precios de las materias primas
Menor aversión al riesgo
Mayor facilidad para acceder al mercado de capitales
Las ganancias en competitividad dependerán de las mejoras en productividad e innovación
28Servicio de Estudios EconServicio de Estudios Econóómicosmicos 28
Perspectivas y retos de la economPerspectivas y retos de la economíía colombianaa colombiana
¿Cuáles son los retos de política económica a mediano plazo?
29Servicio de Estudios EconServicio de Estudios Econóómicosmicos 29
Perspectivas y retos de la economPerspectivas y retos de la economíía colombianaa colombiana
Colombia se ha caracterizado por su responsabilidad fiscal
Reto: Mejorar el sistema impositivo para alcanzar el ahorro fiscal y mantener los incentivos a la inversión
Déficit Fiscal del GNC(% del PIB)
-6
-5
-4
-3
-2
-1
0
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009* 2010* 2011*
Fuente: Ministerio de Hacienda *Previsiones SEE BBVA SEE BBVA
-6
-5
-4
-3
-2
-1
0
30Servicio de Estudios EconServicio de Estudios Econóómicosmicos 30
Perspectivas y retos de la economPerspectivas y retos de la economíía colombianaa colombiana
Colombia ha mejorado en sus indicadores sociales
Reto: Avanzar en la reducción de la pobreza para promover el crecimiento
Índice de Pobreza
40
43
46
49
52
55
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 Fuente: Ministerio de Comercio, DNP,*No hay datos para 2006 y 2007 SEE BBVA
40
43
46
49
52
55
31Servicio de Estudios EconServicio de Estudios Econóómicosmicos 31
Perspectivas y retos de la economPerspectivas y retos de la economíía colombianaa colombiana
Colombia ha presentado avances en competitividad
Reto: Mejorar y ampliar la infraestructura
118Argentina5
129Brasil6
177Venezuela7
56Perú4
51México3
49Chile2
37Colombia1
MundoPaísLATAM 7
Condiciones ideales para hacer negocios
Fuente: Doing Business
32Servicio de Estudios EconServicio de Estudios Econóómicosmicos 32
Perspectivas y retos de la economPerspectivas y retos de la economíía colombianaa colombiana
En Colombia la incidencia de la informalidad ha disminuido, marginalmente
Reto: Reformar la legislación laboral para estimular la creación de empleo formal de alta calidad
Tasa de Informalidad en Colombia(% de Ocupados)
50
53
56
59
62
65
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Fuente: DANE GEIH, 13 ciudades SEE BBVA
50
53
56
59
62
65
33Servicio de Estudios EconServicio de Estudios Econóómicosmicos 33
Perspectivas y retos de la economPerspectivas y retos de la economíía colombianaa colombiana
Las exportaciones no tradicionales se triplicaron en 10 años
Reto: Diversificar los destinos y los productos de exportación
Concentración de mercados Concentración de productos
Exportaciones no tradicionales a Venezuela, Ecuador y Estados Unidos
(Participación sobre el total no tradicional, %)
0
10
20
30
40
50
60
70
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
*
* Año corrido a septiembreFuente: DANE, cálculos SEE BBVA SEE BBVA
0
10
20
30
40
50
60
70
Productos no tradicionales de exportación*(Participación sobre el total no tradicional, %)
0
10
20
30
40
50
60
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
**
*Químicos, confecciones, tabaco y flores** Año corrido a agostoFuente: DANE, cálculos SEE BBVA SEE BBVA
0
10
20
30
40
50
60
34Servicio de Estudios EconServicio de Estudios Econóómicosmicos 34
Perspectivas y retos de la economPerspectivas y retos de la economíía colombianaa colombiana
Los flujos de IED son el doble de lo observado hace 10 años
Reto: Lograr una diversificación de los sectores receptores de IED
Inversión extranjera en Colombia(% PIB)
0
1
2
3
4
5
6
7
8
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
Fuente: Banco de la República SEE BBVA
0
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Inversión Extranjera Directa en Colombia(Año corrido a 23 de octubre, USD millones)
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Fuente: Banco de la República, Balanza cambiaria SEE BBVA
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8000Hidrocarburos y minería Otros
35Servicio de Estudios EconServicio de Estudios Econóómicosmicos 35
Mejorar el sistema impositivo para alcanzar el ahorro fiscal y mantener los incentivos a la inversión
Avanzar en la reducción de la pobreza para promover el crecimiento
Mejorar la competitividad vía infraestructura
Reformar la legislación laboral para estimular la creación de empleo formal de alta calidad
Diversificar los destinos y productos de exportación
Lograr una diversificación de los sectores receptores de inversión extranjera directa
Para concluir, estas son nuestras tareas de mediano plazo:
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http://serviciodeestudios.bbva.com/
37Servicio de Estudios EconServicio de Estudios Econóómicosmicos 37
Colombia en el contexto mundial: perspectivas y retos
Juana Téllez
Economista Jefe
BBVA Colombia
Noviembre 12 de 2009
VII Foro de Estudiantes de Economía, Finanzas y Comercio Internacional – Universidad del Rosario
Servicio de Estudios Económicos