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FINANZAS I Mgtr. LUIS MONTENEGRO PEREZ

SEMANA 04Al finalizar la sesin el estudiante estar en condiciones de:

Conoce la teora del riesgo financiero, las dimensiones del riesgo y los fundamentos de la administracin del riesgo.Aplica las tcnicas del anlisis de riesgo y rentabilidad.Calcula el riesgo de un portafolio de inversin.Toma decisiones a partir de la interpretacin de los valores resultantes. Consideraciones generales.Definicin del Riesgo. Tipos de Riesgo.El Riesgo en las decisiones financieras.Administracin del Riesgo.Aplica las tcnicas del anlisis de riesgo y rentabilidad.Casos de Aplicacin. RENTABILIDAD Y RIESGOFINANZAS CORPORATIVASLas finanzas corporativas se centran en cuatro tipos de decisiones:Decisiones de Inversin, centrados en el estudio de los activos reales (tangibles o intangibles).Decisiones de Financiacin, estudian la obtencin de fondos para que la compaa pueda adquirir los activos en los que ha decidido invertir.Decisiones sobre Dividendos, implica una remuneracin al capital accionario y supone privar a la empresa de recursos financieros.Decisiones Directivas, establecen decisiones operativas y financieras del da a da. EL RIESGOMs bien, nos alegraramos de recibir un retorno mayor que el esperado, y no consideraramos esta eventualidad potencial de ganancia como parte del riesgo.

Cotidianamente, se considera riesgo solamente a la posibilidad de que el retorno que se obtenga sea menor del planeado (riesgo de prdida).

EL RIESGOEn finanzas, involucramos ambas posibilidades en el concepto de riesgo.

Se define al riesgo como la posibilidad de recibir un retorno sobre la inversin diferente del esperado.

ACTITUDES ANTE EL RIESGOSe puede clasificar a los inversionistas en tres categoras:

Adversos al riesgo: Mientras ms rentabilidad espera ms riesgo est dispuesto a correr. Ellos para un nivel dado de riesgo buscan maximizar el rendimiento y para un nivel dado de retorno buscan minimizar el riesgo. Buscan una prima por riesgo positiva.Neutrales al riesgo: l escoger su inversin slo en funcin del rendimiento o utilidad esperada. Tienen una prima por riesgo cero.Amantes al riesgo: l siente placer por el riesgo y estara dispuesto a pagar por correr riesgos, aunque tuviera una rentabilidad esperada menor. Tienen una prima de riesgo negativa.RIESGO VS AMENAZALa amenaza: Es todo aquello que tenga una posibilidad o probabilidad de ocurrir, como causante de dao.

El riesgo: Es el producto de la ocurrencia de la amenaza y su consecuencia. Sin la ocurrencia de amenazas el riesgo sera cero.

En el mbito econmico las amenazas latentes (con posibilidad de ocurrencia) son la baja de las cotizaciones de la bolsa y el riesgo la prdida de las acciones.

TIPOS DE RIESGO

9EL RIESGO SISTEMATICOLlamado tambin riesgo de mercado o macroeconmico o no diversificable.Es aqul que no puede ser mitigado en forma directa por el inversionista, ya que est en funcin de variables de mercado como la inflacin, el tipo de cambio, tasa de inters, una decisin poltica, etc., es decir, afecta el rendimiento de todos los valores de igual forma.

No se elimina a travs de la diversificacin.RIESGO NO SISTEMTICOEs la porcin del riesgo de un activo que se atribuye a causas aleatorias relacionadas con la empresa, es decir, econmicamente no puede cumplir con sus costos operativos y Financieros.

Llamado tambin riesgo nico o diversificable.Es aqul que puede ser mitigado (reducirlo) por el inversionista en la medida en que diversifica su cartea. 11EL RIESGO TOTALRiesgo Sistemtico + Riesgo no Sistemtico

Basta agregar ms activos a la cartera para que cualquier inversionista pueda eliminar todo o casi todo el riesgo diversificable.En consecuencia el nico riesgo relevante es el riesgo no diversificable de un activoLA DIVERSIFICACIN DEL RIESGO El efecto de diversificar es distribuir el riesgo y reducir por tanto el riesgo total.

El inversionista prudente diversifica su inversin total, repartiendo sus recursos entre distintas inversiones.

TIPOS DE RIESGO Riesgo laboralRiesgo de accidenteRiesgo patologaRiesgo geolgicoTerremotos o SismosErupciones VolcnicasCorrimiento de tierraRiesgo de CrditoRiesgo de liquidezRiesgo de MercadoRiesgo operacionalRiesgo ReputacionalRiesgo financiero

RIESGO FINANCIEROProbabilidad de ocurrencia de un evento que tenga consecuencias financieras negativas para una organizacin.Incluye la posibilidad de que los resultados financieros sean mayores o menores a los esperados.

TIPO DE RIESGO DEFINICIN RIESGO LEGALUna contraparte no tiene la autoridad legal o regulatoria para realizar una transaccin RIESGO CRDITO Las contrapartes estn poco dispuestas o imposibilitadas para cumplir sus obligaciones contractuales RIESGO DE LIQUIDEZ Incapacidad de conseguir obligaciones de flujos de efectivo necesarios, lo cual puede forzar a una liquidacin anticipada.RIESGO OPERACIONAL Prdidas potenciales resultantes de sistemas inadecuados, fallas administrativas, controles defectuosos, fraude, o error humano TIPOS DE RIESGOS FINANCIEROS

TIPO DE RIESGO DEFINICIN RIESGO DE MERCADOCambios en los precios de los activos y pasivos financieros (o volatilidades) y se mide a travs de los cambios en el valor de las posiciones abiertas. Riesgo de cambio, Riesgo de tipo de inters, Riesgo de mercado.RIESGO TRANSACCIN Asociado con la transaccin individual denominada en moneda extranjera: importaciones, exportaciones, capital extranjero y prestamos RIESGO TRADUCCIN Surge de la traduccin de estados financieros en moneda extranjera a la moneda de la empresa matriz para objeto de reportes financieros RIESGO ECONMICO Asociado con la prdida de ventaja competitiva debido a movimientos de tipo de cambio TIPOS DE RIESGOS FINANCIEROSADMINISTRACION DEL RIESGORepresenta la adecuada gestin de la cartera diversificada, con la finalidad de mitigar las prdidas.

La administracin de riesgos financieros es una rama especializada de las finanzas corporativas, que se dedica al manejo o cobertura de los riesgos financieros

Un administrador de riesgos financieros se encarga del asesoramiento y manejo de la exposicin ante el riesgo corporativo o empresas a travs del uso de instrumentos financieros derivados. ADMINISTRACIN DE RIESGOS FINANCIEROS

OBJETIVOS FUNCIONES Identificar los diferentes tipos de riesgo que pueden afectar la operacin y/o resultados esperados de una entidad o inversin. Determinar el nivel de tolerancia o aversin al riesgo. Medir y controlar el riesgo no sistemtico, mediante la instrumentacin de tcnicas y herramientas, polticas e implementacin de procesos. Determinacin del capital para cubrir un riesgo. Monitoreo y control de riesgos. Garantizar rendimientos sobre capital a los accionistas. Identificar alternativas para reasignar el capital y mejorar rendimientos. ADMINISTRACIN DE RIESGOS FINANCIEROSPROCESO DE LA ADMINISTRACIN DEL RIESGOPASO DEFINICIN IDENTIFICACIN DEL RIESGODeterminar cules son las exposiciones ms importantes al riesgo en la unidad de anlisis (familia, empresa o entidad). EVALUACIN DEL RIESGO Cuantificacin de los costos asociados a riesgos que ya han sido identificados. SELECCIN DE MTODOS DE LA ADMINISTRACIN DEL RIESGO Evitar el riesgo, no exponerse a un riesgo determinado. Prevencin y control de prdidas, medidas tendientes a disminuir la probabilidad o gravedad de prdidaRetencin del riesgo, absorber el riesgo y cubrir las prdidas con los propios recursosTransferencia del riesgo, trasladar el riesgo a otros, ya sea vendiendo el activo riesgoso o comprando una pliza de seguros). IMPLEMENTACIN Poner en prctica la decisin tomada. REPASO Las decisiones se deben de evaluar y revisar peridicamente. DIMENSIONES DE LA TRANSFERENCIA DEL RIESGODIMENSIN DEFINICIN PROTECCIN O COBERTURAAccin tendiente a reducir la exposicin a una prdida obliga tambin a renunciar a la posibilidad de una ganancia. ASEGURAMIENTO Pagar una prima (el precio del seguro) para evitar prdidas. DIVERSIFICACIN Mantener cantidades similares de muchos activos riesgosos en vez de concentrar toda la inversin en uno solo. LA RENTABILIDAD Y EL RIESGOLa Rentabilidad representa la ganancia que produce una inversin de un capital a una fecha determinada. Se le denomina tambin RENDIMIENTO.

El Riesgo representa la probabilidad de prdida en una empresa. Por ejemplo, las inversiones en acciones son ms riesgosas que la inversin en bonos.

LA RENTABILIDAD Y EL RIESGO DE UN ACTIVO FINANCIEROConsiste en determinar la relacin que existe entre la rentabilidad y el riesgo en una cartera de inversiones de activos financieros.

24RELACIN ENTRE RENTABILIDAD Y RIESGOLa relacin que existe entre la rentabilidad y el riesgo es directamente proporcional. Es decir, a mayor rentabilidad mayor riesgo; y viceversa.

LA RENTABILIDAD DE UN ACTIVO- Sin Participacin o Sin Probabilidad: - Con Participacin o Probabilidad (P): = R + R+ R+ .+ Rn n = R P + RP + RP + .+ RnPnEL RIESGO O DESVIACIN ESTANDAR DE UN ACTIVO- Sin Participacin o Sin Probabilidad: - Con Participacin o Probabilidad (P): N - 1RENTABILIDAD Y RIESGO DE UN PORTAFOLIO Sean los Activos A y B: = (R)(P) + (R)(P) Activo A:R= Rentabilidad de A = Riesgo de A

Activo B:R= Rentabilidad de B = Riesgo de B

Coeficiente de Correlacin= P CLCULO DE LA RENTABILIDAD:28RENTABILIDAD Y RIESGO DE UN PORTAFOLIO CLCULO DEL RIESGO O DESVIACIN ESTANDAR:29CASO 01Una empresa desea calcular el rendimiento de dos activos en funcin del estado de la economa. Dadas las probabilidades y los rendimientos en cada situacin, calcular la rentabilidad y el riesgo de ambos activos.Situacin de la economaProbabilidad de los estadosRendimiento Activo 1Rendimeinto Activo 22011014%17%201208%9%201304%6%CASO 02Una empresa desea calcular el rendimiento de dos activos en funcin del estado de la economa. Dadas las probabilidades y los rendimientos en cada situacin, calcular la rentabilidad y el riesgo de ambos activos.Situacin de la economaProbabilidad de los estadosRendimiento Activo 1Rendimeinto Activo 2Buena25%18%25%Regular50%9%19%Mala25%-4%-9%CASO 03Comercial MERY S.A.C., dedicada a la comercializacin de artefactos, ha lanzado acciones en la Bolsa de Valores de Lima a un precio de S/. 90 Nuevos Soles. Asumiendo que est expuesta al comportamiento del entorno econmico:Hay una probabilidad de 45% que la economa se expanda, generando un dividendo de S/. 10 y alcanzando un precio de S/. 150 Nuevos Soles. Hay una probabilidad de 35% que la economa sea estable, generando un dividendo de S/. 7 y alcanzando un precio de S/. 110 Nuevos Soles.

CASO 03Hay una probabilidad de 20% que la economa se vea afectada por la recesin, generando un dividendo de S/. 3 y alcanzando un precio de S/. 65 Nuevos Soles.

CALCULAR:La tasa de rendimiento ponderada de la accin.El riesgo (desviacin estndar) de la accin.CASO 04Un grupo de inversionistas est analizando la posibilidad de invertir en acciones, para lo cual tiene que elegir entres dos alternativas: Acciones Tipo A y Acciones Tipo B. Segn la informacin disponible, se observa que la Accin Tipo A ofrece una rentabilidad del 35% y la rentabilidad de la Tipo B es 25%. Despus de observar la variabilidad en el pasado de las accione se concluye que la Desviacin estndar de las rentabilidades es del 48% para las acciones A y el 40% para las acciones B. Asimismo, el coeficiente de correlacin es de 0.75 y no hay ninguna razn para que se limite a incorporar a su cartera un nico tipo de acciones.a) Si es amante del riesgo invierte el 60% en el activo ms riesgoso y el 40% en el de menor riesgo. b) Si es adverso al riesgo invierte el 40% en el activo ms riesgoso y el 60% en el de menor riesgo.Calcular:La rentabilidad y el riesgo del Portafolio de inversiones.GRACIAS