Rentabilidad y Riesgo

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Dr. Mg. Adm. sac Espinoza Montes

RIESGO Y

RENTABILIDAD

Aspectos generales

Los conceptos de riesgo y rentabilidad, revisten gran importancia en los mercados financieros del mundo.

Qu nivel de riesgo est asociado a cada una de nuestras inversiones?.

Cul es la compensacin existente por la alternativa ms riesgosa?

Cules son las fuentes del riesgo? cmo los puedo medir?

Dr. Isac Espinoza Montes

Riesgo

Para evaluar el riesgo se utilizan PROBABILIDADES (% de probabilidad que se produzca un determinado resultado).

Un bono del estado ($10000) que ofrece a su tenedor $100 de inters despus de 30 das carece de riesgo.

Una inversin equivalente en acciones de una empresa ($10000) puede hacer que pierdas $200 o ganes $200, resulta muy riesgosa en virtud a la variabilidad de su rendimiento.


Es la posibilidad financiera de prdida o variabilidad de los rendimientos esperados de una inversin.

( )

Clases de riesgo

Riesgo Sistemtico (riesgo de mercado)

Conformado por los riesgos internacionales, pas y sector. Tiene carcter estructural, por lo que no es diversificable.

Riesgo no Sistemtico (riesgo de la empresa

Es el riesgo diversificable, puede disminuir mejorando la eficiencia y la gestin de las empresas o diversificando la inversin


Niveles de riesgo


Inherente a las caractersticas y poltica de cada empresa

(actividad, mercado, calidad de directivos y trabajadores,

tecnologa, rentabilidad).

Riesgo por ramas industriales especficas. Toma en

cuenta variables que influyen en la competitividad de

sectores (recursos, precios, impuestos, mercados, etc.)

Depende de la variabilidad o estabilidad de

factores como: econmicos, institucionales,

sociales, polticos.

Riesgo Internacional

Proviene de cambios rpidos de la poltica

internacional de gobiernos, organismos

internacionales y mercados globalizados.

Riesgo Pas

Riesgo Sector

Riesgo Empresa

Riesgo pas

Es el precio por arriesgarse a hacer

negocios en

determinado pas.

A mayor calificacin, mayor es el espectro

de compradores

potenciales de ttulos

emitidos en el pas.


Indicador que sirve para evaluar la estabilidad y capacidad de una nacin de cumplir sus obligaciones

financieras.

Mayo 2007

La fortaleza de la economa, el anunciado prepago de una parte de la

deuda externa con el Club de Pars, la mejora de la calificacin crediticia

de parte de la agencia calificadora de riesgo Moodys y la liquidez del mercado global, han favorecido el importante descenso del indicador de

riesgo pas del Per.

EMBI + PERU


1990-2000

2000-2001

2001-2006

2006-2011

1998 Congreso ratifica

tercera eleccin

1999 A.F. anuncia

candidatura

28 mayo 2000 Rereeleccin

16 set 2000 A.F. anuncia

retirada del poder,

desactivacin del SIN por

difusin del Vladivideo

3 junio 2001

A.Toledo

derrota a AGP

22 noviembre

de 2000 V.P.

Asume la

presidencia

Riesgo Sistemtico y no

Sistemtico


Riesgo sistemtico

Riesgo no sistemtico

Nmero de activos

financieros

Riesgo de

Cartera

Preferencias de riesgo

Existen tres comportamientos bsicos de preferencia del riesgo:

Preferencia al riesgo, Aceptan el riesgo. El rendimiento requerido disminuye en relacin a un aumento del riesgo, debido a que estos gerentes se muestran dispuestos a renunciar a determinado rendimiento a fin de aceptar cierto riesgo.

Aversin al riesgo, Evitan el riesgo. El rendimiento requerido aumenta en relacin con el incremento del riesgo. Ellos piden rendimientos esperados mas altos a fin de compensar el riesgo.

Indiferencia al riesgo, no se experimenta cambio alguno en el rendimiento requerido para este tipo de gerente.


Anlisis de sensibilidad Es un mtodo que se vale de numerosas

estimaciones de rendimientos posibles a fin de obtener el sentido de variabilidad entre los resultados. Estimaciones mas frecuentes son: Pesimista (la peor) Mas probable ( esperada) Optimista (la mejor)

En este caso el riesgo del activo puede medirse por la amplitud de variacin que se obtiene restando el resultado pesimista (peor) del optimista (mejor).

Cuanto mayor sea la amplitud de la variacin de un activo, mayor ser su variabilidad o riesgo.


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Riesgo de

activos individuales

Riesgo de un activo individual

Cmo estimar el riesgo de un activo nico?

El anlisis de sensibilidad se puede emplear para tener una

nocin del riesgo.

Las probabilidades, desviacin estndar y coeficiente de

variacin se puede utilizar para

evaluar el riesgo en forma

cuantitativa


Anlisis de sensibilidad: Ejemplo

La empresa MATRIX S.A. fabricante de equipo para golf, intenta elegir la mejor de las alternativas de inversin; Alfa y Beta, cada una de las cuales requiere un desembolso inicial de $10000, ambas tienen una tasa de rendimiento mas probable de 15%. A fin de evaluar el riesgo de estos activos, la gerencia ha realizado estimaciones pesimistas y optimistas de los rendimientos asociados a cada inversin.

Cul de los activos es mas riesgoso? Por qu?.

Una persona que muestra aversin al riesgo, Cul activo preferira, por qu?


Anlisis de sensibilidad: Ejemplo

Tasa anual de rendimiento Activo Alfa Activo Beta

Pesimista 13% 7%

Ms probable 15% 15%

Optimista 17% 23%


Amplitud de la variacin Alfa: 4% (17%-13%)

Amplitud de la variacin Beta: 16% (23%-7%)

El activo mas riesgoso es Beta por su mayor amplitud en la variacin del

rendimiento.

El gerente adverso al riesgo preferira el activo Alfa, debido a que para un

rendimiento mas probable similar, presenta un riesgo menor.

Anlisis de sensibilidad: Taller

Una empresa se encuentra considerando una inversin en una lnea de productos, se someten a consideracin

dos posibles alternativas de $12000 de inversin cada

una. Despus de investigar los posibles resultados la

empresa realiz las siguientes evaluaciones:

Tasa anual de rendimiento A B

Pesimista 16% 10%

Ms probable 20% 20%

Optimista 24% 30%


Sigue Taller A) Determine la amplitud de variacin de las

tasas de rendimiento para ambos proyectos.

Cul de los proyectos es menos riesgoso?, Por qu?

Si Ud. se dispusiera a tomar la decisin de inversin, cul sera su eleccin?por qu?Qu significado tiene esto con respecto a su preferencia al riesgo?

Suponga que el resultado mas probable de la expansin B fuera 21% anual y que todos los dems datos permanecieran inalterados, Cambiara entonces su respuesta a A?Por qu?


Riesgo desviacin estndar

Desviacin estndar (k), es el indicador estadstico mas comn del riesgo de un

activo, que mide la dispersin alrededor

del valor esperado.

El valor esperado de un rendimiento k, es el rendimiento ms probable sobre un

activo.


Tasa de rendimiento esperada k

Es la medida de los rendimientos posibles,

ponderada por las respectivas probabilidades.


k = ki pi i=1

n

Donde:

ki = i-simo rendimiento posible.

pi = probabilidad de ocurrencia del i-simo rendimiento.

n =Cantidad de posibles rendimientos.

ki = Tasa de rendimiento esperada.

Desviacin estndar de

rendimientos Es el indicador mas comn del riesgo de un activo.

Mide la dispersin alrededor de un valor esperado.


Donde:

k = desviacin estndar de rendimiento.

pi = probabilidad de ocurrencia del i-simo rendimiento.

n =Cantidad de posibles rendimientos.


k= (ki k)2 x pi i=1

n

Riesgo: Ejemplo

La empresa MATRIX S.A. fabricante de equipo para golf, intenta elegir la mejor de las alternativas de inversin, Alfa y Beta, cada una de las cuales requiere un desembolso inicial de $10000, ambas tienen una tasa de rendimiento mas probable de 15%. A fin de evaluar el riesgo de estos activos, la gerencia ha realizado estimaciones pesimistas y optimistas de los rendimientos asociados a cada inversin y las probabilidades de ocurrencia.

Resultados posibles Probabilidad

Rendimientos

Alfa

Rendimientos

Beta

Pesimista 0,25 13% 7%

Ms probable 0,50 15% 15%

Optimista 0,25 17% 23%


Sigue riesgo: Ejemplo

Determine la amplitud de variacin de la tasa de rendimiento de ambas alternativas

Determine la tasa esperada de rendimiento de cada alternativa.

Cul de las dos alternativas resulta mas riesgosa?por que?


Sigue riesgo: Ejemplo Valores esperados de los rendimiento de Alfa y Beta

Resultados posibles Probabilidad Rendimientos Valor estimado

Activo Alfa

Pesimista 0,25 13% 3,25%

Ms probable 0,50 15% 7,50%

Optimista 0,25 17% 4,25%

k 15,00%

Activo Beta

Pesimista 0,25 7% 1,75%

Ms probable 0,50 15% 7,50%

Optimista 0,25 23% 5,75%

k 15,00%


Sigue riesgo: Ejemplo Clculo de la desviacin estndar de Alfa y Beta

Alfa

i ki k p

i (k

i-k)2p

i

1 13 15 0,25 1,0

2 15 15 0,50 0,0

3 17 15 0,25 1,0

k 1,41

Beta

1 7 15 0,25 16,0

2 15 15 0,50 0,0

3 23 15 0,25 16,0

k 5,66


Sigue riesgo: Ejemplo

Determine la amplitud de variacin de la tasa de rendimiento de ambas alternativas:

Amplitud Alfa: 4%

Amplitud Beta: 16%

Determine la tasa esperada de rendimiento de cada alternativa.

Kalfa= 15%

Kbeta= 15%

Cul de las dos alternativas resulta mas riesgosa?por que?

Para determinarlo, veamos la curva normal


Distribucin Normal


-3 -2 -1 0 + 1 + 2 + 3

68.26%

95.44%

99.74%

Probabilidad

Rendimientos

12.2% 15% 17.8%

Alfa

-3 -2 -1 0 +1 +2 +3

68.26%

95.44%

99.74%

Probabilidad

Rendimientos 3.7% 15% 26.3%

Beta

La mas riesgosa es Beta, por que existe mayor amplitud de variacin de sus

rendimientos posibles

Riesgo y rendimiento: Taller

Kodak S.A., se encuentra evaluando la adquisicin de una de dos cmaras. Ambas deben producir utilidades durante el perodo de 10 aos y cada una requiere una inversin inicial de $4000. La gerencia ha elaborado la siguiente tabla de estimaciones de probabilidades y tasas de rendimiento con base en resultados pesimistas, mas probables y optimistas

Cmara A Cmara B

Resultados posibles Rendimiento Probabilidad Rendimiento Probabilidad

Pesimista 20 0.25 15 0.20

Ms probable 25 0.50 25 0.55

Optimista 30 0.25 35 0.25


Determine la amplitud de variacin de la tasa de rendimiento de ambas cmaras. Determine la tasa esperada de rendimiento para cada cmara. Cul de las dos cmaras resulta mas riesgosa?por qu?

Coeficiente de variacin

Es una medida de dispersin relativa (riesgo)

Resulta til (al incluir el rendimiento) en la comparacin del riesgo de los activos con rendimientos esperados diferentes.

Cuanto mas alto es el coeficiente de variacin, mas alto es el riesgo


k

k CV =

Donde:

k = desviacin estndar de rendimiento.


Coeficiente de variacin: Ejemplo

Corporacin DONOFRIO desea desarrollar una nueva lnea de productos. Intenta seleccionar el menos riesgoso de dos alternativas (helados o yogurt). El rendimiento esperado y la desviacin estndar de ambas se presentan a continuacin. Cul inversin recomendara Ud.?por qu?

Estadsticas Helados Yogurt

k 12% 17%

9% 13%


El riesgo relativo es menor para helados que para

yogurt. Se recomendara la

inversin en helados por su

menor riesgo relativo.

9

12 CVh =

CVh = 0.75

13

17 CVy =

CVy = 0.76

Coeficiente de variacin: Taller

Estadsticas ACTIVO ALFA ACTIVO BETA

k


La empresa MATRIX S.A. fabricante de equipo para golf, del caso anterior intenta elegir la mejor de las alternativas de inversin entre Alfa y Beta. El rendimiento esperado y la desviacin estndar de ambos activos fueron calculados anteriormente, Cul activo recomendara Ud.?por qu?

Gerente de ECO: Taller

Como gerente financiero de ECO, Ud. se encuentra evaluando la adquisicin de acciones de dos empresas. Ambas deben ser invertidos durante el perodo de 10 aos y cada una requiere una inversin inicial de $40000. Ud. ha elaborado la siguiente tabla de estimaciones de probabilidades y tasas de rendimiento con base en resultados pesimistas, mas probables y optimistas

Acciones A Acciones B

Resultados posibles Rendimiento Probabilidad Rendimiento Probabilidad

Pesimista 0,20 0.25 0,15 0.25

Ms probable 0,23 0.60 0,25 0.60

Optimista 0,30 0.15 0,35 0.15


Determine la tasa esperada de rendimiento para cada accin. Cul de las dos acciones resulta mas riesgosa?por qu? En cual de las acciones invertira?

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Riesgo de

Cartera

Qu beneficios resultan de poseer

una cartera de inversiones en lugar

de una sola inversin?

Cartera

El inversionista, debe crear una cartera eficiente; que

maximice el rendimiento a

un determinado riesgo o

reduzca el riesgo a un

determinado rendimiento.


Es un conjunto o grupo de activos o inversiones.

La Teora de Cartera, se ocupa de la construccin de carteras ptimas por los inversionistas con una

razonable aversin al riesgo.

Rendimiento esperado de cartera (rc)

Es el rendimiento promedio de los activos individuales

que conforman la cartera, ponderado segn las

fracciones de fondos que estn invertidas en cada

uno.


rc = waka + wbkb + +wnkn = wjkj j=1

n

kj = Rendimiento esperado de cada uno de los activos

wj = Fraccin de fondos que est invertido en cada activo

n = Cantidad de activos en cartera

Rendimiento esperado de cartera

(rc) - ejemplo

Suponga Ud. una cartera formada por inversiones en ALFA Y

BETA. La inversin en ALFA constituye 1/3 de la cartera y su

rendimiento esperado es 18%. La inversin en BETA

constituye los 2/3 restantes y su rendimiento esperado es 9%.

Cul es el rendimiento esperado de la cartera?


rc = 1/3 x 18 + 2/3 x 9

rc = 12%

Taller de aplicacin caso GOLF


La empresa GOLF S.A. fabricante de equipo para golf, del caso anterior desea calcular el rendimiento de cartera, en caso de que invirtiera en los dos activos (alfa y beta). El rendimiento esperado de cada inversin fue calculado anteriormente. Considere adems que se decide invertir el 60% de los fondos en el activo alfa y el resto en el activo beta, Cul es la rentabilidad esperada de la cartera?

Riesgo de Cartera ( c)

Para calcular, utilice la media ponderada de las desviaciones tpicas de activos individuales y el coeficiente de correlacin de los activos (r).

El riesgo cartera compuesto por dos activos se define as:


c = wa2 a

2 + wb2 b

2 + 2wawb rab a b

a b = Desviaciones tpicas de las activos A y B

wawb = Fracciones del total de fondos invertidos en los activos A y B.

rab = Coeficiente de correlacin

Correlacin (rab)

Es una medida estadstica entre dos series de datos.

Si dos series se mueven en el mismo sentido, se encuentran correlacionados positivamente.

Si dos series se mueven en sentidos opuestos, se encuentran correlacionados negativamente.

El grado de correlacin es medido por el coeficiente de correlacin (rab).


Tiempo

Ren

dim

ient

o

Correlacin positiva (rab = 1)

A

B

Tiempo

Ren

dim

ient

o Correlacin negativa (rxy = -1)

X

Y

Diversificacin

A fin de reducir el riesgo total, es mejor combinar a la cartera activos que muestren correlacin negativa.

Al combinar activos correlacionados negativamente, se puede reducir el riesgo total (disminuirla variabilidad de los rendimientos).


Tiempo Tiempo

Ren

dim

ient

o

Ren

dim

ient

o

Ren

dim

ient

o Tiempo

k

Activo A Activo B Cartera AB

Ejemplo

De la cartera formada por los activos 217 y 218 del caso anterior, se conoce que sus riesgos son de 20% y 10 % respectivamente. Calcular riesgo de cartera suponiendo: rAB = 1; rAB = 0; rAB = -1. Qu ocurre con el riesgo en cada caso?por que?


= (1/3)2(0.2)2 + (2/3)2(0.1)2+2r(1/3)(2/3)(0.2)(0.1)

= 0.0089 +0.0089rAB

Si rAB = 1 = 13.34%

Si rAB = -1 = 0

Si rAB = 0 = 9.43%

Cuando rAB es 1 el riesgo es alto (13.345)

Cuando rAB es -1 el riesgo es 0

Cuando rAB es 0, el riesgo es 9.43%

Taller de aplicacin caso GOLF

Calcular riesgo de cartera para GOLF si: rAB = 1; rAB = 0; rAB = -1. Qu ocurre con el riesgo en

cada caso?por que?


c = wa2 a

2 + wb2b

2 + 2wawb raba b

Covarianza (ab)

Casi siempre se hace necesario hallar el coeficiente de

correlacin (rab), para ello se debe calcular previamente

la covarianza (ab).


ab = [ (ka - ka) x (kb - kb)*Pi]

Donde: ab : Covarianza de rendimientos de los activos A y B ra y rb : Rendimientos de los activos A y B

ra y rb : Rendimientos esperados de los activos A y B

Coeficiente de Correlacin (rab)

Para hallar el coeficiente de correlacin, se utiliza el

siguiente:


rab = ab

a x b

Donde:

ab : Covarianza de los rendimientos de activos A y B

a : Desviacin estndar del rendimiento del activo A

b : Desviacin estndar del rendimiento del activo B

Ejemplo Citicorp Analistas financieros consideran 4 etapas probables en la economa con igual probabilidad de ocurrencia: depresin, recesin, pocas normales y perodos de auge. Citicorp, espera que los rendimientos de sus futuras inversiones en fabrica de herramientas elctricas se ajusten estrechamente a los ciclos econmicos y no espera lo mismo para su inversin en fbrica de mquinas de coser. Desea evaluar la posibilidad de invertir en una o dos de las alternativas. A continuacin los datos disponibles:

Escenario para

FHE pi ki

Depresin 0,25 -0.20

Recesin 0,25 0.10

Normalidad 0,25 0.30

Auge 0,25 0.50

Escenario para

FMC pi ki

Depresin 0,25 0.05

Recesin 0,25 0.20

Normalidad 0,25 -0.12

Auge 0,25 0.09


Ejemplo Citicorp

Con los datos presentados:

- Calcular la rentabilidad esperada y riesgo para cada activo.

- Calcular la rentabilidad esperada y riesgo esperado de

cartera considerando inversin en FHE del 60%.

- Si tuviera que elegir una de las alternativas, cul

recomendara Ud.?por qu?

- Si dispone de recursos suficientes para realizar ambas

inversiones, elige una alternativa o las dos?por que?


Rentabilidad esperada Escenarios Probabilidad Rendimientos k k

Fabrica de herramientas elctricas

Depresin 0,25 -0,20 -0,050

Recesin 0,25 0,10 0,025

Normalidad 0,25 0,30 0,075

Auge 0,25 0,50 0,125

k 0,175

Fbrica de mquinas de coser

Depresin 0,25 0,05 0,0125

Recesin 0,25 0,20 0,0500

Normalidad 0,25 -0,10 -0,0300

Auge 0,25 0,09 0,0225

k 0.0550


k = ki pi i=1

n

Riesgo Fabrica de herramientas elctricas

i ki k p

i (k

i-k) (k

i-k)2p

i

Depresin -0,20 0,175 0,25 -0,375 0,035156

Recesin 0,10 0,175 0,25 -0,075 0,001406

Normalidad 0,30 0,175 0,25 0,125 0,003906

Auge 0,50 0,175 0,25 0,325 0,026406

a 0,258602

Fbrica de mquinas de coser

Depresin 0,05 0,055 0,25 -0,005 0,000006

Recesin 0,20 0,055 0,25 0,145 0,005256

Normalidad -0,12 0,055 0,25 -0,175 0,007656

Auge 0,09 0,055 0,25 0,035 0,000306

b 0,115000


k= (ki k)2 x pi i=1

n

Si tuviera que elegir una de las alternativas,

cul recomendara Ud.?por qu?

- Se conoce que para elegir una inversin entre dos

alternativas, el indicador mas eficiente es el Coeficiente

de Variacin:


Estadsticas FHE FMC

k 17.5% 5.5%

25.8% 11.5%

25.8

17.5 CVa =

11.5

5.5 CVb =

CVa = 1.47 CVb = 2.09

El riesgo relativo es menor para FHE que para FMC. Se

recomendara invertir en la fbrica

de herramientas elctricas por su

menor riesgo relativo.

Calculando rendimiento de cartera

Como datos procesados de Citicorp se tienen: kFHE = 17.5%

KFMC = 5.5%

Adems se sabe que: wFHE = 0.6 y wFMC = 0.4


rc = 0.6 (17.5) + 0.4 (5.5)

rc = 12.7%

Calculando riesgo de cartera

Escenario

Pi

FHE FMC

(ki - k)he x (ki - k)mc*Pi (ki - k) (ki - k)

Depresin 0,25 -0,375 -0,005 0,000469

Recesin 0,25 -0,075 0,145 -0,002719

Normalidad 0,25 0,125 -0,175 -0,005469

Auge 0,25 0,325 0,035 0,002844

ab

-0,004875

rab

-0,163925


ab = Valor esperado de [ (ka - ka) x (kb - kb)*Pi]

rab = ab

a x b

Riesgo de cartera


c2 = (0.6)2 (0.258602)2 + (0.4)2 (0.115)2 + 2(0.6)( 0.4)(-0.163925)( 0.258602)( 0.115)

c2 = 0.023851

c = 0.1543769

Si dispone de recursos suficientes para

realizar ambas inversiones, elige una

alternativa o las dos?por que?

Estadsticas FHE FMC CARTERA

k 17.5% 5.5% 12.7%

25.8% 11.5% 15.4%

CV 1.48 2.09 1.21%


Taller de aplicacin

Usted, est pensando invertir en lnea de productos cuyos rendimientos son contracclicos, es decir, los rendimientos de estas inversiones varan en forma inversa. Espera que los rendimientos de sus futuras inversiones en venta de WWX y AAA le brinde rentabilidad y riesgo consistentes. Desea evaluar la posibilidad de invertir en una o dos de las alternativas. A continuacin se presentan los datos disponibles:

Escenario para

WWX pi ki

Depresin 0,25 -0,10

Recesin 0,25 0,20

Normalidad 0,25 0,30

prosperidad 0,25 0,40

Escenario para

AAA pi ki

Depresin 0,25 0,40

Recesin 0,25 0,30

Normalidad 0,25 0,20

Auge 0,25 -0,10


Taller de aplicacin

Con los datos presentados: - Calcular la rentabilidad esperada y riesgo para cada

inversin. - Calcular la rentabilidad esperada y riesgo esperado de

cartera. Considere la proporcin de la inversin en XXX de 60% y la proporcin de inversin en AAA 40%.

- Si tuviera que elegir una de las alternativas, cul recomendara Ud.?por qu?

- Si dispone de recursos suficientes para realizar ambas inversiones, elige una alternativa o las dos?por que?


Estadsticas WWX AAA CARTERA

k

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Riesgos bancario crediticio

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LAS UNIDADES DE RIESGOS

Principales proveedores de informacin para las

Centrales de Riesgos, SBS, Infocorp y Certicom.

57

PARTE PRIMERA - GENERALIDADES

58

PARTE SEGUNDA TIPOS DE RIESGOS

I.- RIESGO CREDITICIO:

Probabilidad de incumplimiento o de Default que se asume por toda operacin crediticia, sea del tipo o modalidad que fuere. En trminos cuantitativos es medido por el porcentaje de provisiones mnimas calculadas y exigidas por la SBS (Normal 1%).

Sub Tipos del Riesgo Crediticio.

a) Riesgo de Crdito propiamente.

b) Riesgo Cambiario Crediticio. (Algunas definiciones consideran a este riesgo como de mercado).

c) Riesgo De Sobreendeudamiento.

59

PARTE SEGUNDA RIESGO CREDITICIO

1.- Riesgo Crediticio propiamente:

Se origina cuando se realiza una operacin crediticia, Comercial, MES, Consumo o Hipotecaria.

La Probabilidad de Incumplimiento o Probabilidad de Default se halla en funcin especifica de:

PD=f( CP (-), CM(-), Garantas(-), Otros Factores(-,+))

Donde: CP = Capacidad de Pago.

CM = Capacidad Moral.

Garantas = Garantas Reales.

O = Otras variables.

(Entorno Econmico, etc).

60


Capacidad de Pago:

Medido por el Flujo de Caja soporte de la viabilidad de la propuesta crediticia. Consolidacin del anlisis de las tres T. La totalidad de Unidades Econmicas o son Familiares o son Empresariales. Lo anterior supone una interrelacin entre los EEFF de la empresa y los de la familia, es decir, si existe algn problema en la Familia el crdito ingresa a Default. Naturaleza de todo crdito MES.

61


Capacidad Moral:

Medido por el historial crediticio del cliente, la informacin cuantitativa se puede obtener mediante el record de pagos del cliente en la institucin o de las centrales de riesgos (SBS, Infocorp, Certicom).

La moral de pago puede ser medida adems en trminos cualitativos, referencias personales, referencias de principales proveedores, antecedentes personales (judiciales, penales, etc.).

La capacidad de pago, garantas, entorno e intorno se vuelven relevantes cuando el cliente posee una capacidad moral muy alta; finalmente dicha variable supone la recuperabilidad o no del crdito.

62


Garantas Reales:

Cuando la operacin crediticia compromete significativamente el patrimonio o capacidad de pago de la UEF o UEE la constitucin de garantas reales es importante.

La constitucin de garantas no reales (casi la totalidad de IMFs lo practica hoy en da) depende del apetito al riesgo que cada IFI esta dispuesta a asumir.

La tecnologa crediticia de las IMFs suponen como complemento a las garantas dado que se trata mas como un factor de orden psicolgico y presin al cliente.

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Otros Factores:

1) El Riesgo Econmico o Sectorial.

2) El Riesgo de Imagen.

3) El Riesgo Sistemtico.

El primer sub tipo es aquel que influye determinativamente sobre el riesgo crediticio; el cliente puede estar dirigiendo sus inversiones o ventas hacia sectores de alta competencia, con mercados copados y sin perspectiva de crecimiento o desarrollo econmico futuro.

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Caso Practico: El cliente por su necesidad podra solicitar crditos por encima de su capacidad de pago, lo ideal es generarle una Cultura Crediticia.

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2.- RIESGO CAMBIARIO CREDITICIO:

Sucede cuando existe un descalce (monedas) entre los ingresos del cliente y aquella moneda en la que se halla sus deudas (se endeuda en dlares y posee ingresos en soles).

El escenario de afectacin, cuando se origina una devaluacin de hasta 20% la capacidad de pago del cliente se reduce muy significativamente. En el caso de una reevaluacin la Caja afrontara perdidas.

La normatividad seala su administracin va una afectacin al Flujo de Caja del cliente as como sobre sus principales indicadores financieros.

El periodo de afectacin se refiere al primer mes de evaluacin, el escenario planteado supone uno de 10% hasta un mximo de 20%.

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RIESGO CAMBIARIO CREDITICIO:

As como cuando se trata de administracin del riesgo de crdito se considera una tabla de aprovisionamiento segn riesgo y garantas, para el RCC se considera que el rea de Riesgos o la SBS-AFP podra recategorizar a un cliente si segn su anlisis de RCC se considera como Expuesto.

Actualmente solo la cartera Comercial se halla expuesta a dicho criterio.

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