REGIONES ANTE LA CRISIS FINANCIERA INTERNACIONAL OCTUBRE 2008 0 REGIONES ANTE LA CRISIS FINANCIERA...

REGIONES ANTE LA CRISIS FINANCIERA INTERNACIONALOCTUBRE 2008

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REGIONES ANTE LA CRISIS REGIONES ANTE LA CRISIS FINANCIERA FINANCIERA

INTERNACIONALINTERNACIONAL

La información contenida en este documento debe considerarse incompleta porque sirve de base a una exposición oral. Asimismo, su carácter es referencial y no debe interpretarse como una recomendación para decisiones de inversión específica.

Copyright 2008. Protegido bajo las leyes de derechos de autor. D. Leg. 822. Prohibida su reproducción, reenvío o modificación total o parcial sin autorización escrita de APOYO Consultoría S.A.C.

Hugo Santa María, Ph. D.Hugo Santa María, Ph. D.Lima, octubre del 2008Lima, octubre del 2008



ÍndiceÍndice

I.I. ¿Qué ha estado pasando afuera?¿Qué ha estado pasando afuera?

II.II. ¿Qué está pasando en el Perú?¿Qué está pasando en el Perú?

III.III. La defensa ante la crisis.La defensa ante la crisis.

IV.IV. ¿Cómo será el 2009?¿Cómo será el 2009?

V.V. Retos para las regiones.Retos para las regiones.



I. ¿QUÉ ESTÁ PASANDO AFUERA?I. ¿QUÉ ESTÁ PASANDO AFUERA?



Atesoramiento de la liquidez y búsqueda de refugio.

FLUJOS DE INVERSIÓN A MERCADOS EMERGENTES 1/

(US$ Miles de millones)

-17-13-9

-5-137

1115

2005 2006 2007 2008

América Latina Asia

1/ A julio de 2008. Fuente: FM I

CURVA DE RENDIMIENTO DE LOS PAPELES DEL TESORO DE EEUU

(%)

0,0

1,0

2,0

3,0

4,0

5,0

1 día 3 meses 6 meses 2 años 5 años 10 años 30 años

1 de julio 17 de setiembre 1/ 21 de octubre

Fuente: Bloomberg1/ Fecha de rescate de AIG.



Medidas de la FED perdieron potencia.

J N E M

LIQUIDEZ INYECTADA POR LA FED 1/ (US$ Miles de millones)

Repos TAF

Ventanilla de descuento PDCF

Prestamos directos 2/ Swaps de tipo de cambio

Compra de papeles (ABCP) Otros

Set - 07US$148 mil millones

Fuente: FM I1/ No incluye el portafolio permanente.2/ Prestamos a JPM organ y AIG.

Set - 08US$1 042 mil millones

TASA DE LA RESERVA FEDERAL DE EEUU Y TASA LIBOR A 3 MESES(%)

1/ Al 21 de octubre de 2008. Fuente: Reserva Federal de San Luis

CRISIS DOT.COM Y ATENTADO CONTRA LAS TORRES GEMELAS

1,0

2,0

3,0

4,0

5,0

6,0

7,0

E F M A M J J A O N D E F

2001 2002

1 ,0

6 ,0

J J A S O N D E F MA M J A S O

Tasa FED Tasa LIBOR

CRISIS SUBPRIME 1/

1,0

2,0

3,0

4,0

5,0

6,0

J J A S O N D E F A M J J A S 2007 2008



Rescates masivos a nivel mundial.

EEUU Euro zona Inglaterra Japón

US$305 MM US$105 MM US$305 MM ¥12 500 MM €337 MM £96 MM

Sí Sí No No

Sí No Sí No

0,5 pp 0,5 pp 0,5 pp No

Sí Sí Sí No

Sí Sí Sí Sí

Sí Sí Sí Sí

Operaciones de reporte (Repos)

Compra permanente de

activos

“Nacionalización” de bancos

Reducción de tasas

Aumento y/o garantía del seguro de depósitos

Inyecciones de capital a bancos

Líneas de crédito

• Reducción de encajes.

• Facilidades a la repatriación de activos.

• Garantizar deuda nueva o existente.

• Flexibilización temporal de las normas bancarias.

• Creación de fondos contingentes.

Otras medidas adoptadas por bancos centrales y/o gobiernos:

Medidas 1/

1/ Entre setiembre e inicios de octubre. Fuente: FMI, Bancos centrales



Desinversión financiera: ¿Comenzó el rebote?

VAR. % ACUMSET - OCT 2008 1/

S&P 500Dow Jones Industrials

Ftse 100Dj Stoxx 50

Shanghai CompositeBombay Stock Ex 100

BOVESPA

Perú-IGBVLChile-IGPA

Colombia-IGBC

-33,55%-29,01%

-31,46%-32,90%

-25,23%-44,74%-45,86%

-54,06%-17,41%-33,04%

Fuente: Bloomberg

MERCADOS DE VALORES

EEUU

EUROPA

BRICs

1/ Desde el 2 de setiembre hasta el 27 de octubre de 2008.

LATAM

VAR. % 28/10/2008 respecto de 27/10/200810,80%10,88%

1,92%3,87%

2,81%6,10%

13,43%

0,25%1,29%3,05%



* Al 28 de octubre del 2008.

Desinversión financiera: los commodities caen.

COTIZACIÓN DEL COBRE (cUS$ por libra)

80

130

180

230

280

330

380

430

Ene-05 Jul-05 Ene-06 Jul-06 Ene-07 Jul-07 Ene-08 Jul-08

Fuente: Bloomberg, APOYO Consultoría

cUS$187/lb

COTIZACIÓN DEL PETRÓLEO WTI(US$ por barril)

30

50

70

90

110

130

150

Ene-05 Jul-05 Ene-06 Jul-06 Ene-07 Jul-07 Ene-08 Jul-08Fuente: Bloomberg, APOYO Consultoría

US$62,7 /b

COTIZACIÓN DEL ZINC(cUS$ por libra)

0

30

60

90

120

150

180

210


cUS$52 /lb / US$1 147 /t

COTIZACIÓN DEL ORO(US$ por onza)

300

500

700

900

1,100


US$747/oz



Crisis financiera: proyecciones de crecimiento son pesimistas.

Mundo 3,9% 3,0%

EEUU 0,8% 0,1%

Eurozona 1,2% 0,2%

UK 1,7% -0,1%

China 9,8% 9,3%

India 8,0% 6,9%

Latam 3,6% 3,2%1/ Proyecciones a agosto.2/ Proyecciones a octubre. Fuente: FMI

PROYECCIONES DE CRECIMIENTO, 2009(Var. % anual)

ANTES DE LEHMAN

BROTHERS 1/

DESPUÉS DE LEHMAN

BROTHERS 2/



¿Existe consenso acerca del impacto y duración de la recesión internacional?

Barclays Capital Dos o tres trimestres de severa caída en el PBI de muchas economías seguidos por otros tres o cuatro trimestres de crecimiento por debajo del ritmo pre-crisis (8 octubre 2008).

FMI 1 pp menos en el crecimiento del PBI de EEUU y 0,67 pp en el PBI mundial durante un año, y dos años más para volver a sus niveles anteriores (octubre 2008).

Nouriel Roubini Recesión en EEUU durará de 6 a 8 trimestres, tasa de desempleo subirá de 6% a 9%, el precio de las viviendas caerá 15% (14 octubre 2008).

Paul Krugman Recesión tal vez prolongada, pero no un colapso (13 octubre 2008).

Expertos dicen que el período de recesión y recuperación duraría alrededor de dos años.



II. ¿QUÉ ESTÁ PASANDO EN EL PERÚ?II. ¿QUÉ ESTÁ PASANDO EN EL PERÚ?



Aumento de la demanda por dólares.

• BCR ha vendido más de US$4 700 millones en las últimas seis semanas, 55% de lo comprado entre enero y abril aproximadamente.

COMPRAS NETAS DEL BCR Y TIPO DE CAMBIO

-500-400-300-200-100

0100200300400500

S O N E F A M J A O

Fuente: BCR

2.60

2.70

2.80

2.90

3.00

3.10

3.20

Compras Netas del BCR Tipo de Cambio

US$ millones S/. por US$

1/ Al 28 de octubre.

DEPRECIACIÓN DE LAS MONEDAS DE AMÉRICA LATINA RESPECTO DEL DÓLAR 1/

(%)

10.2 10.6

29.6

34.638.5

0.0

5.0

10.0

15.0

20.0

25.0

30.0

35.0

40.0

45.0

Nuevo Solperuano

Pesoargentino

Pesomexicano

Pesochileno

Realbrasilero

Fuente: Bancos Centrales1/ Del 2 de setiembre al 28 de octubre 2008



1 año -7,23% -16,7% -23,1%

2 años 4,77% 10,7% 25,62%

3 años 34,8%

10 años 171,6%

Fondo 1 Fondo 2 Fondo 3

RENTABILIDAD ACUMULADA DEL SPP 1/(Var. % real)

Fuente: SBS1/ Todo a setiembre de cada año.

Fondos Privados de pensiones: impacto negativo en el último año pero rentabilidad a mediano y largo plazo.



CONSUMO INTERNO DE CEMENTO, 2008(Var. % respecto del mismo mes del año anterior)

0,0

5,0

10,0

15,0

20,0

25,0

30,0

35,0

E F M A M J J A S

Fuente: INEI, Asocem, Veritrade

Indicadores aún muestran un crecimiento robusto.

PRODUCCIÓN DE ENERGÍA ELÉCTRICA, 2008(Var.% respecto del mismo periodo anterior)

10,39,4 9,1

10,8

9,4

0,0

2,0

4,0

6,0

8,0

10,0

12,0

1T 2T 3T Set Oct 1/

Fuente: COES-SINAC1/ Al 17 de octubre.



Expectativas del sector privado.

EL FINANCIAMIENTO DE LAS INVERSIONES DE SU EMPRESA EN EL 2009 PROVENDRÁ DE…1/

(%)

3 2

44

53

32

0

10

20

30

40

50

60

Emisión deacciones

Emisión debonos

Financia-miento

bancario

Flujos decaja propios

Reinversiónde utilidades

1/ Respuesta múltiple.

Fuente: Sondeo a 300 gerentes de sectores como agricultura, pesca, industria, comercio servicios, entre otros, entre el 15 y 16 de octubre, Semana Económica, APOYO Publicaciones

REDUCIRÁ SUS INVERSIONES …

53% 47%

Independiente-mente de la crisis

Hasta que el panorama sea más claro

¿QUÉ INVERSIONES MANTENDRÁ?

51% 49%Se mantiene todo el plan de inversiones

Sólo inversiones en marcha, nuevos en stand-by

RESPECTO DE SUS PROYECTOS DE INVERSIÓN, ¿QUÉ MEDIDAS

REALIZARÁ SU EMPRESA EN LOS PRÓXIMOS SEIS MESES?

(%)

26

70

4

0

20

40

60

80

100

Reducir

Acelerar

Mantener REDUCIRÁ SUS INVERSIONES …

53% 47%

Independiente-mente de la crisis

Hasta que el panorama sea más claro

¿QUÉ INVERSIONES MANTENDRÁ?

51% 49%Se mantiene todo el plan de inversiones

Sólo inversiones en marcha, nuevos en stand-by

RESPECTO DE SUS PROYECTOS DE INVERSIÓN, ¿QUÉ MEDIDAS

REALIZARÁ SU EMPRESA EN LOS PRÓXIMOS SEIS MESES?

(%)

26

70

4

0

20

40

60

80

100

Reducir

Acelerar

Mantener



III. LA DEFENSA ANTE LA CRISISIII. LA DEFENSA ANTE LA CRISIS



Caja

Depósitos en el BCRP

Encaje

Overnight

A plazo

Certificados del BCRP

CD-BCRP

CD-BCRP NR

LIQUIDEZ DE LAS EMPRESAS BANCARIAS 1/

(S/. Millones)(US$ Millones)

Los bancos están líquidos.

1 939

1 532

769

488

275

14 524

4 258

10 266

560

6 755

5 280

1 475

1/ A setiembre del 2008. Fuente: BCR



Los bancos están solventes.

ÍNDICES DE COBERTURA 1/(%)

0,0

50,0

100,0

150,0

200,0

250,0

300,0

Argentina Colombia México Chile Perú

Fuentes: Bancos Centrales1/ Al 2T2008. Provisiones/Cartera atrasada.

RETORNO SOBRE PATRIMONIO 1/(%)

0,0

5,0

10,0

15,0

20,0

25,0

30,0

Argentina Chile Colombia México Perú

1/ En términos reales, 2T2008. Fuentes: Bancos Centrales, Superintendencias



El sistema bancario: baja dependencia del financiamiento externo y nula exposición a “activos tóxicos”.

TRES MÁS GRANDES

Caja/Activos

Inversiones/Activos

Invs. en ME/Activos

17,54

18,28

0,82

Fuente: SBS

INDICADORES DEL SISTEMA BANCARIO 1/(%)

PROMEDIO

17,86

17,38

1,25

INDICADORES RESTO

15,57

7,28

1,74

1/ A agosto del 2008.

ESTRUCTURA DE LOS PASIVOS BANCARIOS 1/(% del total de pasivos)

2%

12%

13%

73%

Depósitos totales

Otros pasivos

Adeudos con el exterior

Adeudos internos

1/ Datos a agosto del 2008. Fuente: SBS



DEUDA PÚBLICA 2008 - PAISES DE LA REGIÓN 1/(% del PBI)

62,0

42,8 41,0

24,4 23,3

3,3

0,0

10,0

20,0

30,0

40,0

50,0

60,0

70,0

Brasil Colombia Argentina México Perú Chile

1/ Proyecciones. Fuente: M oody´s, BCR

La buena posición fiscal: baja deuda y recursos disponibles.

RECURSOS DEL SECTOR PÚBLICO - PERÚ 1/

12 339

2 920

17 827

1 088

0

4 000

8 000

12 000

16 000

20 000

S/. Millones US$ Millones

En el BCR En el sistema bancario

1/ A agosto del 2008. Fuente: BCR



Los instrumentos de política económica: el BCR y el MEF tienen un menú amplio de mecanismos para proveer de liquidez y financiamiento.

• Subastas de REPOs en soles y

dólares

• REPOs directas permanentes.

• Compra y venta de dólares.

• Cambios en el encaje medio y

marginal.

• Swaps.

• Créditos de regulación

monetaria

El BCR

• Subasta y colocación de fondos del

Banco de la Nación.

• Operaciones de COFIDE.

• “Paquetes” de multilaterales:

− BID, CAF y FLAR pondrán US$10

700 millones a disposición de

gobiernos de AL.

− BM y su brazo financiero, el IFC

(siglas en inglés) anunciaron un

plan similar.

El MEF y el financiamiento de la

actividad privada



IV. ¿CÓMO SERÁ EL 2009? IV. ¿CÓMO SERÁ EL 2009?



Si la crisis se estabiliza y se inicia muy lenta recuperación

Fuente: APOYO Consultoría

PBI 7,4 5,5 Consumo privado 6,8 4,0

Inversión privada 16,4 9,0

Exportaciones 7,5 5,7

Manufactura no primaria 8,2 5,0 Construcción 14,0 8,0

Resultado fiscal1 2,5 0,8

Cuenta corriente1 -3,2 -2,8

ESCENARIOS DEL 2009 (Var. % anual)

BASE SET 08 PROBABLE

1/ Como % del PBI



Impacto Regional: Agroindustria

Palta

Espárrago fres.(USA)

Espárrago fres.

Alcachofa

Pimiento piquillo

Precio promedio (var. %)

3T2008/3T2007

Volumen exportado (var.%)

-21.2 %

-29.8%

-24.1%

5.7%

-1.3%

130.1 %

19.7%

20.6%

-8.4%

-17.5%

3T2008/3T2007

Fuente: Veritrade



43% Has cosechadas42% Producción nacional

PRINCIPALES ZONAS DE PRODUCCIÓN DE ESPÁRRAGOS EN EL PERÚ

(2005)

43% Has cosechadas50% Producción nacional 54% E. Verde 46% E. Blanco 1/.

Princ. zonas de producción de espárragos

1/. E. Blanco exportado mayormente en conserva (+ 80%)Fuente: MINAG



Impacto Regional: Agroindutria

28% Has cosechadas19% Total de producción

PRINCIPALES ZONAS DE PRODUCCIÓN DE PALTAS EN EL PERÚ

(2005)

Princ. zonas de producción de paltas

Fuente: MINAG



La Libertad

LimaJunín

Ica


La Libertad

Ica

Lima

Ancash



Impacto Regional: AgroindustriaPRINCIPALES ZONAS DE PRODUCCIÓN DE

ALCACHOFAS EN EL PERÚ(2005)

Fuente: MINAG






Princ. zonas de producción de alcachofa

PRINCIPALES ZONAS DE PRODUCCIÓN DE PIMIENTO PIQUILLO EN EL PERÚ

(2005)


Princ. zonas de producción de pimiento piquillo

Fuente: MINAG


La Libertad

Lima

Ica

Ancash

La Libertad

Lambayeque

Junín



Impacto Regional: Turismo

(*) Arribos internacionales por el AIJCH.

TRAFICO AÉREO DE PASAJEROS DESDE EEUU

(Var. % anual)

EEUU (Interno)

Asia - Pacífico

Latinoamérica

Atlántico

Ene-Jun 08 Jul-Ag 08

Destino

6,5 4,8

-2,0 -5,6

9,3 8,4

Perú * 17,0 12,4

-3,0 -6,3



Impacto Regional: Riesgo de caída en el envío de remesas desde el exterior.

• El 10% de la población adulta recibe remesas de forma regular, a un promedio de nueve veces al año y US$166 por cada recepción.

• La mitad de los receptores tienen familiares en EEUU y el 26% en Europa; mientras que el 18% los tienen en otros países de AL.

• Los beneficiarios se concentran en Lima, Huancayo y Piura.

• La mayor parte del dinero es destinado a gastos diarios (60% de los encuestados), aunque otro 21% afirma que es más destinado a educación.

PERÚ: REMESAS DEL EXTERIOR(US$ Millones)

930

1 265 1 295 1 360

2 495

2 869 2 900

0

500

1 000

1 500

2 000

2 500

3 000

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

Fuente: BID

• Las remesas al Perú crecieron 17% en el 1S2008. En México se observó un cambio en la tendencia desde agosto (caída de 12%).



ÍNDICE DE PRECIOS DE EXPORTACIÓN Y CANON MINERO

0

2 000

4 000

6 000

8 000

10 000

2005 2006 2007 2008

0,0

50,0

100,0

150,0

200,0

250,0

300,0

Canon Precios de exportaciónFuente: BCR, M EF

S/. Millones Indice 1994=100

Impacto Regional: Capacidad de gasto de las regiones.

DepartamentosInversión Pública

(% del PBI)

Amazonas 18.5

Ayacucho 11.7

Tumbes 10.5

San Martín 10.4

Apurímac 9.7

Madre de Dios 8.2

Ucayali 8.1

Huancavelica 7.8

Cusco 6.3

Tacna 5.9

Cajamarca 5.9

Huánuco 5.4

Moquegua 5.3

Puno 4.4

Loreto 3.5

Piura 3.4

Ancash 3.1

Pasco 2.6

Junín 2.3

La Libertad 2.1

Lambayeque 1.6

Arequipa 1.6

Ica 1.3

Lima 0.9

Fuente: MEF



V. RETOS PARA LAS REGIONES V. RETOS PARA LAS REGIONES



Analista: Lucero Burga [email protected] Anexo: 158

Eficiencia en el gasto:

Años Presupuestado Ejecutado Avance (%)

2004 1,047 758 72.4

2005 1,442 994 68.9

2006 2,591 1,424 55.0

2007 4,198 2,103 50.1

2008 1/ 5,515 1,529 27.7

1/ Al 27 de octubre 2008. Fuente: MEF

AVANCE EN LA EJECUCIÓN DEL PRESUPUESTODE INVERSIONES GOBIERNOS REGIONALES

(2004-2008)

PORCENTAJE DE PRESUPUESTO EJECUTADO 1/

(En porcentaje)

Departamentos Avance

LAMBAYEQUE 75.2

HUANUCO 71.8

LORETO 69.2

PUNO 68.2

AYACUCHO 67.7

CALLAO 67.6

AREQUIPA 67.3

SAN MARTIN 67.2

ICA 66.9

LA LIBERTAD 66.4

PIURA 65.3

APURIMAC 64.1

TUMBES 63.7

JUNIN 63.0

AMAZONAS 60.6

CAJAMARCA 59.5

CUSCO 58.6

LIMA 57.4

HUANCAVELICA 53.4

UCAYALI 46.6

MADRE DE DIOS 45.1

PASCO 40.3

TACNA 39.4

MOQUEGUA 36.2

ANCASH 35.3




Analista: Lucero [email protected] Anexo: 158

•Foniprel: fondo concursable. Su finalidad es cofinanciar proyectos de inversión pública de los Gobiernos Regionales y Locales .

• Este fondo busca priorizar proyectos de infraestructura básica que tengan el mayor impacto en la reducción de la pobreza.

•Los proyectos que se presenten al concurso deberán contar con el estudio de preinversión y la declaratoria de viabilidad aprobados por el SNIP.

Bajos Medios AltosMuy altas 90 75 50Altas 90 75 50Media 90 75 50

Fuente: El Peruano

NecesidadesRecursos per cápita

COFINANCIAMIENTO MÁXIMO PERMITIDO SEGÚN GRUPO DE NECESIDADES Y RECURSOS

(%)

Aprovechar recursos públicos: FONIPREL



¿Cómo ganar proyectos en Foniprel? PONDERACIÓN CRITERIOS DE EVALUACIÓN

a) 60 %Calidad del Proyecto o estudio de preinversión si es mayor o igual a 50 puntos(*)b) 20 % Financiamiento suplementario asumido por GGRR o GGLL

c) 15 % Mancomunidad o articulación entre GGRR

d) 2.5 % Zona de frontera

e) 2.5 % Plan de desarrollo concertado

Fuente: MEF

(*) Si un proyecto obtiene menos de 50 puntos totales en la evaluación de calidad, estos no entrarán en el cálculo del puntaje total, y equivalen a considerar que se obtuvo cero (0) puntos en el criterio de calidad del proyecto.

DOS PUNTOS A TENER EN CUENTA:

•Ver qué proyectos de los declarados viables por la OPI tienen mayor impacto sobre pobreza.

•Ver si está bien hecho el estudio de preinversión.

Primera convocatoria: Inicio (Marzo 2008) , Resultados (Julio 2008).

• En el primer concurso se adjudicaron recursos por S/. 376 millones.• Las Regiones que obtuvieron mayores montos de cofinanciamiento del monto total (incluye Gobiernos Regionales y Locales) son Ayacucho (15%), Apurímac (13%), Piura (13%) y Cajamarca (10%).

En el 2009 se incrementarán los recursos de Foniprel de S/. 650 millones a S/. 2 mil millones con recursos provenientes de la fuente de recursos ordinarios.



Promover la inversión privada

Inversión en var. % y empleo de más de 10 trabajadores en logaritmo.

INVERSIÓN ANUNCIADA 1/(% del PBI)

1

2

2

2

2

2

3

3

3

3

3

3

4

4

4

5

5

6

7

7

8

8

10

32

0 5 10 15 20 25 30 35

San Martín

Ancash

Tacna

Lambayeque

Puno

Amazonas

Lima

Huánuco

Loreto

Ayacucho

Moquegua

La Libertad

Piura

Apurímac

Madre de Dios

Huancavelica

Cusco

Ucayali

Pasco

Junín

Cajamarca

Arequipa

Ica

Tumbes

1/ De principales empresas encuestadas. Fuente: BCRP Junio 2008. INEI

-30

-20

-10

0

10

20

30

-8 -4 0 4 8 12

Empleo

Inve

rsió

n pr

ivad

a

VARIACIÓN INVERSIÓN VS. EMPLEO(1998-2008)

Fuente: BCRP, INEI



Promover la inversión privada

Fuente: Nota de estudios Nº 15, 2008 del BCRP



Hacer las cosas bien , paga más del 50% de veces.

PORCENTAJE DE PRESUPUESTO EJECUTADO 1/ VS APROBACIÓN

(En porcentaje)

Departamentos Avance Aprobación

LAMBAYEQUE 75.2 70

HUANUCO 71.8 28

LORETO 69.2 40

PUNO 68.2 16

AYACUCHO 67.7 31

CALLAO 67.6 49

AREQUIPA 67.3 29

SAN MARTIN 67.2 44

ICA 66.9 33

LA LIBERTAD 66.4 51

PIURA 65.3 44

APURIMAC 64.1 36

TUMBES 63.7 55

JUNIN 63.0 33

AMAZONAS 60.6 38

CAJAMARCA 59.5 49

CUSCO 58.6 27

LIMA 57.4 41

HUANCAVELICA 53.4 52

UCAYALI 46.6 29

MADRE DE DIOS 45.1 25

PASCO 40.3 25

TACNA 39.4 24

MOQUEGUA 36.2 18

ANCASH 35.3 22


Coeficiente de correlación: 0.52

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