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Refinería La Pampilla S.A.A. Carretera a Ventanilla km. 25 C. Postal 10245 Lima 1 Perú www.refinerialapampilla.com [email protected]

ANALISIS Y DISCUSIÓN DE LA GERENCIA, RESULTADOS AL 31 DE DICIEMBRE 2016

Refinería La Pampilla ha obtenido una ganancia neta contable de 44.5 millones de dólares e iniciado la producción de Diésel de Bajo Azufre con una

inversión total de 476 millones de dólares

Las Nuevas Unidades de Producción de Diésel de Bajo Azufre (menos de 50 partes por millón) han puesto a disposición del mercado nacional Diésel Euro IV desde agosto, en cumplimiento de la Ley 28694 y de los compromisos asumidos por las refinerías con el Estado en el 2012, contribuyendo a la mejora de la calidad del aire, la salud pública y la protección del medio ambiente.

El proyecto, que constituye el principal hito del ejercicio, tuvo un resultado de “cero accidentes”, lo que demuestra los altos estándares de seguridad con los que opera la compañía. Asimismo, es un proyecto que impulsará la modernización del parque automotor, al producirse en el país Diésel para motores Euro IV con menos de 50 ppm de azufre.

La puesta en marcha de las Nuevas Unidades de Producción de Diésel de Bajo Azufre ha permitido una mayor actividad, hasta un promedio mensual en diciembre del 90% de su nueva capacidad de 117 kbdc.

Siguiendo con el plan de financiamiento del Proyecto de Adaptación a Nuevas Especificaciones de Combustibles (RLP21) y, tras la ampliación de capital realizada en 2015, se han estructurado financiamientos de largo plazo para la primera fase de la financiación del proyecto RLP-21 (Unidades de diésel y Servicios Comunes) por un importe total de 393 millones de dólares, en una estructura combinada entre un financiamiento a diez años con garantía CESCE por 252 millones de dólares, y préstamos bilaterales a mediano plazo que, en suma, totalizan 145 millones de dólares.

Refinería La Pampilla procesó 26,9 millones de barriles de petróleo crudo, superior en 7% al procesado en el periodo 2015, y completó su producción con la utilización de 12,2 millones de barriles de productos petrolíferos, superior en 27% al procesado en el periodo 2015. Las ventas de productos, se incrementaron en 13%, con respecto a 2015, alcanzando la cifra de 38,6 millones de barriles.

Se obtuvo un EBITDA sobre el resultado contable de 107.3 millones de dólares. Aislando el efecto inventarios, el EBITDA ajustado es de 71.7 millones de dólares.

Repsol Comercial SAC (Recosac), subsidiaria al 100% de la Refinería, empresa a cargo de la comercialización de hidrocarburos a través de sus dos canales de venta: la Red Estaciones de Servicios a nivel nacional y el canal de ventas directas, obtuvo al cierre del año 2016 una ganancia neta contable de 13.3 millones de dólares.

A nivel consolidado, la ganancia neta ha ascendido a 58.7 millones de dólares.

http://www.refinerialapampilla.com/

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Otros hechos destacables

El 3 de octubre se anunció que Refinería la Pampilla inició la comercialización del Diésel B5 S50, calidad Euro IV, en todos los terminales del Perú en los que opera. A dicho efecto, se realizó la segregación de productos en cada uno de los respectivos terminales, certificándose su despacho en los mismos.

EL 28 de octubre se publicaron los Estados Financieros de la Matriz, Repsol S.A. al tercer trimestre 2016.

En el marco de la transparencia y buen gobierno se llevó a cabo por segundo año consecutivo, el Taller Informativo dirigido a los accionistas e inversores en el que se presentaron los resultados al tercer trimestre 2016 sobre la base del análisis CCS (Current Cost of Supply) y contable.

El 29 de diciembre se publicó el Informe de Clasificación de Riesgo emitido por Equilibrium Clasificadora de Riesgo S.A. con cifras al 30 de septiembre 2016, en el que se mantuvo la clasificación de las acciones de la Sociedad:

- Acciones Comunes 3ª Clase.pe Entorno El precio del crudo Brent1 en el 2016 ha mostrado una tendencia al alza, acompañada de una acentuada volatilidad a partir del tercer trimestre. En el 4to trimestre, luego de un retroceso que llegara hasta los 44.43 USD/bbl el 14 de noviembre, la cotización ha ido recuperándose hasta alcanzar el máximo de 56.82 USD/bbl el 31 de diciembre. A lo largo del año el precio ha estado influenciado por factores propios del sector, como la variación de los niveles de inventarios globales e incremento de la oferta de crudo por parte de los países productores, situación a la que se añadieron las especulaciones y acuerdos en torno a la decisión de los miembros de la OPEP y los demás países productores de petróleo respecto a los niveles de producción de crudo. Así, el 30 de noviembre, los países de la OPEP decidieron ratificar su acuerdo del pasado septiembre en Argelia y reducir su objetivo de producción conjunta hasta los 32.5 millones de barriles diarios, estableciendo una reducción de 1.2 millones de barriles respecto al nivel de octubre. La reducción comenzó en enero de 2017 y tendría una duración de seis meses, pudiéndose extender otros seis meses según las condiciones y perspectivas del mercado. Asimismo, los países no‐OPEP llegaron a un acuerdo para reducir la producción de 0.6 millones de barriles diarios respecto a sus niveles actuales a partir de enero 2017. En conjunto, los recortes acordados por los países OPEP y no‐OPEP alcanzan 1.8 millones de barriles diarios. Esta decisión contribuyó al repunte del precio del crudo que ha cerrado el año en su valor máximo de 56.82 USD/bbl, 52% por encima del cierre del año 2015, y marcando un piso el 20 de enero en el que cotizó a 27.88USD/bbl.

1 Para el precio del crudo Brent se utiliza la cotización Ice Brent y para el crudo WTI la cotización WTI

NYMEX


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99.8

52.1

45.2

0

10

20

30

40

50

60

70

80

20

30

40

50

60

70

80

90

100

Evolución del precio del crudo Ice BrentDólares por barril

Declaraciones de Arabia

Saudita que impulsan

posibilidad de reducción en

la oferta. Acuerdos de Doha

Propuestas entre Rusia y

Arabia Saudita para la

reducción de la

producción

Acuerdo de la

OPEP para

reducción de

la producción

Retorno de

Irán ante

levantamiento

de sanciones

Acercamiento entre

miembros de la OPEP y

otros productores para

estabilizar precios

Altos inventarios en EE.UU.

Incertidumbre de concretar

acuerdo de reducción de

producción

Apoyo al “Brexit”

en referéndum

de Gran Bretaña

Buenas perspectivas

de Rusia y Arabia

Saudita sobre el

acuerdo OPEP

EVOLUCION DEL CRUDO BRENT

Fuente: Servicio de Estudios de Repsol. Elaboración Propia.

A nivel internacional, los márgenes de refino en el 2016 se han reducido respecto al 2015. Los diferenciales de los precios de los productos combustibles respecto al crudo Brent han sido menores para todos los productos. A nivel local, el 1 de enero de 2016 entró en vigencia el D.S. 009-2015-MINAM que amplió el área de comercialización de Diésel de Bajo Azufre para los departamentos de Junín, Moquegua y Tacna, , lo que generó menores ventas de diésel B5 y la disminución de la actividad de la refinería, situándola en un promedio del 65% de su capacidad. Sin embargo, a partir de la puesta en marcha de las nuevas unidades de producción de Diésel de Bajo Azufre el 26 de agosto de este año, cumpliendo con los compromisos asumidos ante el Estado Peruano y en línea con las mejores prácticas ambientales a nivel internacional, la Refinería incrementó su capacidad máxima de procesamiento de 102 kbdc a 117 kbdc (+15%) e incrementó su actividad hasta un promedio mensual en diciembre del 90% de su nueva capacidad. Cabe señalar que el 23 de diciembre de 2016 se publicó el decreto D.S N° 038-2016-EM que amplía el ámbito de comercialización de Diésel de Bajo Azufre, estableciendo que a partir del 01 de Enero de 2017 la calidad del diésel que se comercialice debe ser menor a 50 ppm en los departamentos de Ancash, Apurímac, Ayacucho, Cajamarca, Huánuco, Huancavelica, Ica, Lambayeque y Pasco, así mismo, da un plazo de 60 días para que los agentes de la cadena acondicionen los inventarios en sus instalaciones al diésel B5 S50. Luego del plazo establecido, en todos los departamentos del País salvo Tumbes, Piura y La Libertad en la Costa; y Amazonas, Loreto y Ucayali en la Selva, se deberá comercializar exclusivamente Diésel de Bajo Azufre. Con este nuevo Decreto, se estima que en relación al Consumo Nacional de diésel (110.3 Kbdc), las Zonas con consumo obligatorio de Diésel de Bajo Azufre (B5 S50) pasen de 66.7 Kbdc a 92.4 Kbdc, quedando pendientes a nivel nacional 17.9 Kbdc.


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El grafico siguiente representa las zonas luego de la aplicación del DS N° 038-2016-EM:

Fuente: elaboración propia. En color verde Departamentos en los que es obligatorio comercializar Diésel de Bajo Azufre

En suma, considerando los diversos factores que afectan al negocio de refinación por cuanto a la volatilidad del precio del crudo, los menores márgenes de refino y los cambios normativos, el resultado

económico ajustado a CCS2 de la Empresa se ha mantenido positivo al cuarto trimestre, consolidándose además los resultados contables.

Evolución del negocio Refinería La Pampilla obtuvo al 31 de diciembre 2016 una ganancia neta contable de 44,519 miles de dólares, luego de incorporar el efecto inventarios de 39,866 miles de dólares y su impacto fiscal correspondiente de 12,066 miles de dólares. Asimismo, el resultado operativo contable fue 92,476 miles de dólares. Como se aprecia en el gráfico siguiente, el resultado neto ajustado a CCS se mantiene positivo a pesar de los menores márgenes en el cuarto trimestre por el incremento del precio del crudo y variación de la tasa fiscal a 29.5%, siendo el acumulado a diciembre 2016 de 15,684 miles de dólares; mientras que, como se ha señalado en el párrafo precedente, el resultado neto contable para el mismo período de 2016 fue 44,519 miles de dólares. Cabe indicar que ambos resultados se vieron afectados por el incremento de la tasa fiscal por un monto de 5,774 miles de dólares debido a la actualización del pasivo diferido por el cambio de la tasa fiscal.

2 Current Cost of Supply: Metodología aplicada por las principales empresas petroleras y que determina el

margen de refino valorizando el crudo a costo de reposición, aislando el efecto de los inventarios por la variación

de los precios internacionales.


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En resumen, el resultado de Refinería La Pampilla se explica por:

Margen de producción ajustado a CCS por 101,045 miles de dólares a diciembre 2016 (3.75 USD/bbl), cifra inferior al margen de 186,670 miles de dólares para el mismo periodo 2015 (7.41 USD/bbl) debido a la disminución de los márgenes internacionales principalmente por la subida del precio del crudo (con impacto positivo en el efecto inventarios), así como la disminución de los márgenes en el mercado interno. Por otro lado, también impactaron en el margen unitario las menores ventas de diésel B5 por la ampliación de las áreas de comercialización de Diésel de Bajo Azufre (Junín, Moquegua y Tacna).

Mayor actividad de la Refinería debido a la puesta en servicio del módulo de diésel del proyecto RLP21 en el mes de septiembre, con un nivel de destilación de crudos de 26,979 miles de barriles en

21.3

16.9

21.8

15.7

6.1

27.5

36.2

44.5

0

10

20

30

40

50

60

0

10

20

30

40

50

1er.Trim. 2do.Trim. 3er.Trim. 4to.Trim.

Resultado Neto CCS Acum. Resultado Neto Acumualdo Brent cierre

US$/bblMUS$

Resultado Neto CCS y contableDólares por barril


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2016, superior en 7% a la destilación de 25,178 miles de barriles para el mismo período de 2015. Como ya se ha señalado, la entrada en vigencia desde el 1 de enero del D.S. 009-2015-MINAM que amplía el área de comercialización de diésel de bajo azufre a los departamentos de Junín, Moquegua y Tacna, afectó el nivel de actividad; sin embargo, a partir de la puesta en marcha del proyecto RLP21 – módulo de Diésel, el procesamiento de crudo ha sido de 8,555 miles de barriles en el cuarto trimestre, 39% superior al procesamiento del mismo período de 2015 de 6,141 miles de barriles.

En este período, el terminal marítimo de Refinería La Pampilla operó al 84% de su capacidad, debido al efecto de las condiciones meteorológicas adversas (57 días de cierre), siendo los meses de mayor impacto abril (11 días) y junio (12 días), de igual forma, los otros terminales marítimos en que se opera (Eten, Salaverry, Chimbote, Supe, Pisco, Mollendo e Ilo), han estado cerrados 432 días en conjunto. El impacto económico negativo, como consecuencia de las mencionadas cierres de terminales, se estima en 16,323 miles de dólares por mayores costos por demoras de buques/tanques, incremento en gastos de puertos, mayor transporte terrestre, etc.; así como, pérdida de lucro cesante por 5,014 miles de dólares por menor utilización de nuestra flota y desabastecimiento de productos principalmente.

El menor Gasto Financiero en 1,742 miles de dólares con respecto al obtenido a diciembre de 2015, se debe principalmente a la reclasificación de intereses intercalarios, cuyo importe al cierre de 2016 fue de 10,379 miles de dólares correspondiente a la deuda contraída principalmente para las inversiones del proyecto RLP21. Adicionalmente, disminuyen los gastos financieros de la deuda por una menor tasa de endeudamiento a lo largo del año.

El menor resultado por diferencia de tipo de cambio se debe principalmente a diferencias de cambio negativas por 3,920 miles de dólares, frente a una ganancia anterior de 10,239 miles de dólares. A diferencia del año 2015, donde la devaluación de la moneda y la posición monetaria pasiva neta en moneda local de la sociedad propiciaron una importante ganancia, el Sol ha presentado mucha volatilidad en 2016, iniciando el año con un tipo de cambio de 3.407 y cerrando en 3.381, llegando a un máximo de 3.536 y un mínimo de 3.248 durante el año, a diferencia del año 2015 en donde se mantuvo una tendencia al alza, lo que ha dificultado el seguimiento de la tendencia y la aplicación de medidas correctivas.

Menores ingresos financieros en 4,154 miles de dólares, debido principalmente al cobro extraordinario de intereses por recupero de aranceles que tuvo lugar en 2015.

Por último, el mayor gasto por impuestos a las ganancias respecto a 2015 fue de 3,761 miles de dólares, generado principalmente por (i) una mayor base imponible respecto a 2015, (ii) el incremento de la tasa del impuesto a la renta con un impacto en el impuesto diferido de 5,774 miles de dólares y (iii) el impacto de una menor devaluación que incide en el escudo fiscal que proporcionan los activos fijos e inventario.


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Gestión del negocio: Cuenta analítica Current Cost of Supply (CCS) vs. Cuenta Contable A fin de explicar la gestión del negocio, y siguiendo la metodología utilizada en la industria petrolera, la Sociedad analiza su gestión a través de la cuenta analítica CCS, determinando el margen de producción a partir de valorar los crudos a costo de reposición, separando de esta manera el efecto existencias producto de la volatilidad de los precios internacionales de los crudos y productos en el resultado contable. El efecto existencias se compone de tres variables:

(a) por el costo del crudo, la metodología CCS considera como costo de crudo el costo de reposición en el día de su procesamiento, mientras que la diferencia entre el costo de reposición y el costo contable de adquisición es parte del efecto existencias;

(b) por la variación del valor del inventario de productos que seguirá la tendencia de los precios internacionales; y por último,

(c) el saneamiento de existencias, resultado de la comparación del valor del inventario final de los productos terminados, frente al precio estimado de realización.

De esta manera, el Resultado Neto CCS ascendió a 15,684 miles de dólares, valor inferior al resultado de 113,186 miles de dólares correspondiente al mismo periodo del 2015. Como se mencionó anteriormente, la diferencia se da por el menor margen de producción a CCS obtenido consecuencia de los menores márgenes internacionales y el incremento del precio del crudo. El Resultado Operativo CCS fue de 51,575 miles de dólares, que compara con los 172,867 miles de dólares al cierre de diciembre 2015, y se obtuvo un EBITDA CCS de 71,654 miles de dólares. Asimismo, debido al incremento de los precios internacionales, el efecto inventarios compensó el menor resultado a CCS. Este efecto ascendió a 39,866 miles de dólares, valor superior que compara con el efecto inventarios negativo a diciembre 2015 de 112,845 miles de dólares.

Por otro lado, los gráficos inferiores muestran el valor de los inventarios a CMP3, los cuales, al cierre de septiembre, han sido de 51.0 USD/bbl, siendo por crudos 46.7 USD/bbl y por productos 51.8 USD/bbl. Las gráficas muestran una diferencia importante en enero con respecto al precio del crudo, la misma que se ha ido reduciendo durante el año.

3 CMP, se refiere al método de tratamiento contable de las existencias en la que el costo se determina usando el

método de promedio ponderado mensual.


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Cuenta analítica Current Cost of Supply (CCS) Miles de dólares

Explicación de Resultados Contables Acumulados

Las ventas en volumen se incrementaron en 13% respecto al mismo periodo del año anterior, siendo el incremento de las ventas en el mercado internacional de 30% y en el mercado nacional de 6%. A su vez, la disminución de los precios unitarios de los productos en 18%, en línea con la evolución de los mercados internacionales, resultaron en la disminución de los ingresos, los que ascendieron a 2,549,556 miles de dólares, cifra inferior en un 7% a la registrada en el mismo periodo del año anterior.

(miles de dólares) 4T16 4T15 2016 2015 2014

Resultado operativo ajustado a CCS recurrente 11,399 54,921 51,575 172,867 105,637

Resultado Financiero -7,149 1,892 -18,295 -1,724 -18,487

Impuesto a las Ganancias -10,354 -20,935 -17,596 -57,957 -23,108

Resultado neto ajustado a CCS -6,104 35,878 15,684 113,186 64,042

Efecto inventarios 21,273 -41,974 39,866 -112,845 -176,475

No recurrentes -393 -1,641 1,035 -1,641 -2,140

Ajuste impuesto a las ganancias -6,460 12,212 -12,066 32,056 50,012

Resultado neto Contable DDI 8,316 4,475 44,519 30,756 -64,561

EBITDA ajustado a CCS 19,556 58,768 71,654 187,712 132,577

EBITDA Contable 40,810 13,488 107,348 27,243 1,392


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El costo de ventas fue de 2,341,747 miles de dólares, 9% inferior al mismo periodo de 2015. Como resultado, se obtuvo una ganancia bruta de 207,809 miles de dólares, mientras que el resultado en el mismo periodo de 2015 fue de 167,270 miles de dólares.

Los gastos de ventas y distribución en el periodo ascendieron a 85,282 miles de dólares (79,829 miles de dólares en el mismo periodo de 2015). El incremento de los gastos está relacionado con incremento de los gastos de transporte por 3,597 miles de dólares, incremento de los gastos de demoras por 2,862 miles de dólares, compensado con menores gastos de aporte Osinergmin por 1,110 miles de dólares y otros mayores por 104 miles de dólares. Cabe indicar que la totalidad de los gastos logísticos y de distribución son recuperados en el precio de venta.

Los gastos administrativos se incrementaron en 23 miles de dólares con respecto al periodo anterior, principalmente por mayor gasto en servicios corporativos.

En otros ingresos y gastos (netos), la variación negativa de 968 miles de dólares, que corresponde al pago de penalidades de índole comercial, compensados con indemnizaciones por siniestros y extorno de provisiones por el uso del gas natural.

El menor resultado financiero respecto a 2015 se debe principalmente a diferencias de cambio negativas por 3,920 miles de dólares, frente a una ganancia anterior de 10,239 miles de dólares. A diferencia del año 2015, donde la devaluación de la moneda y la posición monetaria pasiva neta en moneda local de la sociedad propiciaron una importante ganancia, el Sol ha presentado mucha volatilidad en 2016, iniciando el año con un tipo de cambio de 3.407 y cerrando en 3.381, llegando a un máximo de 3.536 y un mínimo de 3.248 durante el año, a diferencia del año 2015 en donde se mantuvo una tendencia al alza, lo que ha dificultado el seguimiento de la tendencia y la aplicación de medidas correctivas.

Por otra parte se reducen los gastos financieros por reclasificación de intereses intercalarios, cuyo importe al cierre de 2016 fue de 10,379 miles de dólares correspondiente a la deuda contraída principalmente para las inversiones del proyecto RLP21. Adicionalmente disminuyen los gastos financieros de la deuda por una menor tasa de endeudamiento a lo largo del año. Por último bajan los ingresos financieros en 4,154 miles de dólares, debido principalmente al cobro extraordinario de intereses por recupero de aranceles que tuvo lugar en 2015.

Por último, el mayor gasto por impuestos a las ganancias respecto a 2015 fue de 3,761 miles de dólares, generado principalmente por (i) una mayor base imponible respecto a 2015, (ii) el incremento de la tasa del impuesto a la renta con un impacto en el impuesto diferido de 5,774 miles de dólares y (iii) el impacto de una menor devaluación que incide en el escudo fiscal que proporcionan los activos fijos e inventario.


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Finalmente se obtuvo un EBITDA sobre el resultado contable de 107,348 miles de dólares. Sin embargo, aislando el efecto inventarios, se obtiene un EBITDA ajustado a CCS de 71,654 miles de dólares.

Explicación de Resultados Contables del 4T16

Las ventas en volumen aumentaron en 39% respecto al mismo trimestre del año anterior, con mayores ventas en el mercado exportación 166% y en el mercado nacional 6%. Los precios unitarios de los productos disminuyeron en 2.6%, con respecto al trimestre del año anterior. El incremento del volumen de las ventas con respecto a la ligera disminución de los precios resultó en el incremento de los ingresos, los que ascendieron a 824,439 miles de dólares, cifra superior en un 35.7% a la registrada en el mismo periodo del año anterior.

El costo de ventas fue de 758,889 miles de dólares, 34% superior al mismo trimestre del 2015. Como resultado, se obtuvo una ganancia bruta de 65,550 miles de dólares en el 4T16, mientras que el resultado en el mismo periodo de 2015 fue de 42,629 miles de dólares.

Los gastos de ventas y distribución en el 4T16 ascendieron a 22,484 miles de dólares (21,178 miles de dólares en el mismo periodo del 4T15); niveles próximos a los alcanzados el periodo anterior.

Los gastos administrativos en el 4T16 ascendieron a 7,673 miles de dólares (8,533 miles de dólares en el mismo periodo del 4T15).

En otros ingresos (netos), se incrementaron los gastos en 1,502 miles de dólares, fundamentalmente por el pago de penalidades de índole comercial, compensados con el extorno de provisiones por el uso del gas natural.

Mayor gasto financiero por 4,069 miles de dólares respecto al cuarto trimestre de 2015, principalmente por el menor componente de capitalización de intereses (intercalarios) por 2,287 miles de dólares por menor activo en curso del proyecto RLP21, y mayor volumen de deuda de largo plazo a una tasa más elevada producto de la estructuración de la financiación del proyecto RLP21.

Gasto por Impuesto a las Ganancias(Miles de dólares)

Al 31.12.2016 Al 31.12.2015

Corriente (caja) -155 -

Diferido sin efectos del tipo de cambio -22,958 -8,792

Diferido por cambio de tasa nominal IR -5,774 -

Diferido por efecto del tipo de cambio

- Efecto por remedición de activos 4,361 -19,478

- Efecto de conversión -5,136 2,369

Impuesto a las ganancias total -29,662 -25,901


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Menor resultado por Diferencia de tipo de cambio de 4,701 miles de dólares con respecto al mismo periodo de 2015. La diferencia viene ocasionada por la ganancia que se obtuvo en el 4T 2015 como consecuencia de la posición monetaria pasiva en moneda local y la devaluación constante del Sol en dicho periodo, situación que no se ha repetido en 2016.

Mayor gasto por impuestos a las ganancias respecto al 4T 2015 fue de 8,091 miles de dólares, generado principalmente por (i) una mayor base imponible respecto al resultado en el 4T 2015, (ii) el incremento de la tasa del impuesto a la renta con un impacto en el impuesto diferido de 5,774 miles de dólares y (iii) el impacto de una menor devaluación que incide en el escudo fiscal que proporcionan los activos fijos e inventario.

Finalmente se obtuvo un EBITDA sobre el resultado contable del 4T16 de 40,810 miles de dólares. Sin embargo, aislando el efecto inventarios, se obtiene un EBITDA ajustado a CCS de 19,556 miles de dólares.

Estado de situación financiera Gestión del riesgo comercial Respecto a las cuentas por cobrar comerciales a terceros, se otorgan montos máximos de crédito a cada cliente en función de antecedentes crediticios y situación financiera, monitoreando permanentemente el comportamiento de pago de los mismos. Al 31 de diciembre, el ratio de morosidad medido como deuda vencida entre ventas fue 0.32 días; y como promedio acumulado a diciembre la deuda vencida mayor a 15 días de antigüedad significó el 0.21% del total de cuentas por cobrar comerciales neto de vinculadas. Fondo de Estabilización de Precios de los Combustibles (FEPC) A partir de la entrada en vigencia del Decreto de Urgencia N° 005-2012 en agosto de 2012, los únicos productos dentro del FEPC son el GLP Envasado, el diésel para uso vehicular, así como el diésel y residual para la generación eléctrica de los sistemas aislados. El Decreto de Urgencia Nº 005-2014 estableció el 21 de noviembre de 2014 que las bandas del FEPC no pudieran modificarse al alza hasta junio de 2015. Posteriormente, el 24 de junio de 2015, mediante Ley

Gasto por Impuesto a las Ganancias

(Miles de Dólares)

Corriente (caja) -155 -

Diferido sin efectos del tipo de cambio -9,632 3,193

Diferido por cambio de tasa nominal IR -5,774 -


- Efecto por remedición de activos 2,646 -10,212

- Efecto de Conversión -3,899 -1,704


4T 2016 4T 2015


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N° 30334, que dicta medidas para dinamizar la economía del país, se establece que las actualizaciones de las bandas del FEPC serán mensuales y hasta diciembre de 2016. Sin embargo, el 6 de diciembre de 2015 con la Ley N° 30372 de Presupuesto del Sector Público 2016 se modifica la vigencia de dichas medidas hasta diciembre de 2015, con lo cual las actualizaciones de las bandas del FEPC regresan a ser cada dos meses. De esta forma, desde julio 2015 el ajuste de las bandas es bimensual y las máximas variaciones en las bandas del GLP Envasado y del diésel (alto y bajo azufre) para uso vehicular vuelven a ser 1.5% y 5-7% respectivamente. La actualización de Bandas reduce la generación de compensaciones y aportaciones, ya que dichas bandas se ajustan a la variación del Precio de Paridad de Importación. En el caso del GLP, la variación máxima de 1.5%, no ha permitido un ajuste adecuado de los precios locales, distanciando los precios del GLP- Granel y el GLP-Envasado.

Refinería La Pampilla continúa trabajando en el necesario perfeccionamiento de la metodología de cálculo de los Precios de Paridad de Importación que publica OSINERGMIN, con el fin de que permita el reconocimiento completo de los costos en los que incurre un operador eficiente en el proceso de importación, almacenamiento y venta, ello teniendo en consideración la constante evolución de costos asociados a la actividad que exigen un seguimiento y actualización permanente. Al 31 de diciembre de 2016 la refinería se encuentra en compensación, con un saldo por cobrar al Fondo de 10,693 miles de dólares, a diferencia del saldo por pagar de 971 miles de dólares al 31 de diciembre de 2015. Inventarios Refinería La Pampilla mantiene una política estricta de manejo y optimización de los inventarios, orientada a la cobertura de las necesidades comerciales y de su actividad de producción. Al 31 de diciembre de 2016 las existencias de crudos, productos en proceso y productos terminados fueron de 4,942 miles de barriles, superior al cierre del 2015 que fue de 4,502 miles de barriles y consecuencia del incremento de actividad después de la puesta en marcha del módulo de diésel del Proyecto RLP21. Inversiones Por el periodo 2016 se realizaron inversiones por 175,510 miles de dólares, de las cuáles 140,266 miles de dólares corresponden al proyecto Adaptación a Nuevas Especificaciones de Combustibles de Refinería La Pampilla (RLP21). Las inversiones en el mismo periodo de 2015 fueron de 216,791 miles de dólares, de las cuáles 198, 307 miles de dólares corresponden al Proyecto RLP21. Con las inversiones realizadas al 31 de diciembre de 2016, Refinería La Pampilla viene invirtiendo 1,081,799 miles de dólares desde agosto 1996, con la gestión de Repsol como Operador Técnico, de las cuales 531,876 miles de dólares corresponden al proyecto Adaptación a Nuevas Especificaciones de Combustibles de Refinería La Pampilla (RLP21). Cabe señalar que con fecha 26 de agosto de 2016 se pusieron en marcha las nuevas unidades de producción de Diésel de Bajo Azufre (Proyecto RLP21 – módulo diésel y servicios auxiliares) por 475,692 miles de dólares, lo que ha generado una mayor depreciación de septiembre a diciembre de 2016 por un importe de 5,961 miles de dólares. Con esto, la compañía es la primera refinería del Perú en contar con


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estas avanzadas instalaciones industriales de carácter ambiental para producir Diésel de bajo Azufre y abastecer la demanda del país. Liquidez El índice de liquidez al 31 de diciembre de 2016 fue de 0.9, mostrando un incremento respecto al 31 de diciembre de 2015 (con un índice de liquidez de 0.8). Esto responde al incremento de los activos corrientes en 117,890 miles de dólares, principalmente por el incremento de los inventarios de 63,235 miles de dólares y disminución total del pasivo en 104,902 explicado por la reestructuración de la deuda financiera, teniendo una disminución de la deuda a corto plazo de 211,822 miles de dólares, compensado con el incremento de las cuentas por pagar en 113,634 miles de dólares. Financiamiento La deuda financiera neta al 31 de diciembre de 2016 se ha situado en 601,380 miles de dólares, superior a los 543,428 miles de dólares al 31 de diciembre de 2015. Este incremento obedece fundamentalmente a las inversiones realizadas en el proyecto RLP21, a lo que se añade el saldo por cobrar al Fondo de Estabilización de Precios de los Combustibles por importe de 10,693 miles de dólares. El perfil de la deuda es mayormente de largo plazo una vez estructurada y desembolsada la financiación asociada al proyecto RLP21 para las unidades de diésel y servicios comunes. A este respecto, destacar que en octubre se firmó el Convenio de Financiación con cobertura CESCE (Compañía Española de Seguros de Crédito a la Exportación, S.A., Compañía de Seguros y Reaseguros, S.M.E.), junto a 6 entidades financieras internacionales, por un importe total de 252.5 millones de dólares como parte de la financiación asociada al proyecto RLP21, del cual se ha desembolsado a cierre de año 248.1 millones de dólares. Asimismo, en el mes de octubre se han desembolsado 145 millones de dólares de préstamos bancarios bilaterales como financiación adicional para dicho proyecto. Patrimonio El patrimonio, respecto al 31 de diciembre de 2015, se ha incrementado en 44,519 miles de dólares al 31 de diciembre de 2016, explicado por el resultado contable del periodo. Cabe indicar que con fecha 15 de enero de 2016 se inscribió en Registro Públicos el aumento de capital acordado en la Junta General de Accionistas del 17 de septiembre de 2015. La participación de Repsol Perú BV, luego del aumento de capital, pasó de 51.03% a 82.38%. Resultados Económicos Consolidados Refinería La Pampilla consolida su resultado económico con el de su subsidiaria Repsol Comercial S.A.C. (RECOSAC). Al 31 de diciembre de 2016 el resultado neto contable consolidado es de 58,724 miles de dólares que compara con un resultado neto contable de 20,277 miles de dólares a diciembre 2015. El resultado operativo contable es de 112,882 miles de dólares a diciembre 2016 que compara con 61,673 miles de dólares a diciembre 2015.


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De igual forma, el resultado neto consolidado ajustado a CCS es de 31,010 miles de dólares a diciembre 2016 que compara con el resultado de 109,818 miles de dólares del 2015. El menor resultado se debe principalmente a los menores márgenes internacionales y la aplicación del D.S. 009-2015-MINAM, que son compensados en parte por el mejor resultado de RECOSAC. Los resultados de RECOSAC se explican por los siguientes factores:

Crecimiento de ventas en 1% en 2016 con respecto al 2015, destacando el crecimiento del 78% en diésel de bajo azufre, 18% en gasolinas y 6% en residuales, que compensa la disminución de ventas de diésel B5 debido a la ampliación de las áreas de comercialización de diésel de bajo azufre (Junín, Moquegua y Tacna), donde RECOSAC mantiene una importante participación.

El efecto negativo por la evolución de los precios internacionales afectó la valorización de sus inventarios. Este efecto, denominado decalaje, que incluye el efecto de la variación de los precios internacionales y el tipo de cambio, tuvo un impacto negativo en el resultado operativo de 1,491 miles de dólares, que compara con un efecto negativo de 6,881 miles de dólares para el mismo periodo del 2015.

Mejor resultado financiero en 8,170 miles de dólares, principalmente por la ganancia por diferencia de cambio.

La utilidad antes de impuestos al tercer trimestre de 2016 es mayor que la del mismo período de 2015. Sin embargo, el incremento del gasto corriente por impuesto a las ganancias no tiene ese mismo incremento por efecto de menores partidas de conciliación tributaria y por el arrastre de la pérdida fiscal de cierre de 2015.

En este rubro se produce un efecto positivo por la remedición de los activos no monetarios por efecto del tipo de cambio, pasando de un gasto de 3,988 miles de dólares a ser un ingreso de 916 miles de dólares. La comparativa de los impuestos entre períodos se muestra en el cuadro siguiente.

Repsol Comercial 4T16 4T15 2016 2015 2014

(miles de dólares)

Resultado operativo contable 5,700 -1,990 19,513 7,510 11,889

Gasto Financiero , neto 1,069 263 1,071 -227 -1,118

Gasto Financiero (arrendamiento) -1,070 -1,310 -4,006 -3,797 -3,567

Ganancia (pérdida) por diferencia de cambio 7 -2,620 675 -6,406 -4,665

Impuesto a las Ganancias -959 -124 -4,002 -3,370 -3,643

Resultado Neto contable 4,747 -5,781 13,251 -6,290 -1,104

Ajuste por efecto decalaje -1,015 3,033 1,491 6,881 5,913

No recurrentes 48 3,010 100 3,036 748

976 3,603 -864 9,815 8,105

Resultado Neto Ajustado del período 4,756 3,865 13,978 13,442 13,662

EBITDA SIN DECALAJE 8,490 8,015 34,838 30,402 30,270

EBITDA Contable 9,457 1,972 33,247 20,485 23,609

Ajuste por diferencia cambiaria y efecto del tipo

de cambio en el I. Renta diferido


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Como hemos señalado, a nivel consolidado, el resultado neto contable ha sido de 58,724 miles de dólares, el resultado operativo contable de 112,882 miles de dólares y el EBITDA contable de 141,488 miles de dólares. Sin embargo, aislando el efecto inventarios, se obtiene resultado neto ajustado a CCS de 31,010 miles de dólares y un EBITDA ajustado a CCS de 108,976 miles de dólares.

Perfil de Empresa Refinería La Pampilla, S.A.A. es una sociedad cuyo objeto es la refinación, almacenamiento, comercialización, transporte y distribución de todo tipo de hidrocarburos, tales como el petróleo y sus derivados. El Operador Técnico de la Refinería es Repsol S.A., empresa internacional registrada en las Bolsas de Valores de Madrid y Buenos Aires. Al 31 de diciembre de 2016 el accionariado de Refinería La Pampilla S.A.A. está compuesto por Repsol Perú BV, empresa de propiedad de Repsol S.A. con el 82.38% de acciones, y otras personas jurídicas y naturales que representaban el 17.62%.

Repsol Comercial

Gasto por Impuesto a las Ganancias

(Miles de dólares)

Corriente (caja) -4,664 -937

Diferido sin efectos del tipo de cambio 108 976

Diferido por cambio de tasa nominal IR 365 -


- Efecto por remedición de activos 916 -3,988

Efecto de conversión -727 579


Al 31.12.2016 Al 31.12.2015


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Anexo

La información financiera seleccionada fue obtenida de los estados financieros del Emisor en las fechas y para cada uno de los períodos indicados en esta sección. La información presentada deberá leerse conjuntamente con los estados financieros del Emisor y las notas que los acompañan, y está íntegramente sometida por referencia a dichos estados financieros. Los estados financieros del Emisor correspondientes a los ejercicios 2015 y 2014 fueron auditados por Beltrán, Gris y Asociados S.C.R.L. representante de Deloitte Touche Tohmatsu. Los estados financieros al 31 de diciembre del año 2016 son auditados y, en opinión de la administración, presentan razonablemente, en todos sus aspectos importantes, el rendimiento financiero, la situación financiera y los flujos de efectivo del Emisor.

Estado de resultados REFINERIA LA PAMPILLA S.A.A. (Miles de dólares)

4T16 4T15 2016 2015 2014 Ingreso de actividades ordinarias 824,439 607,719 2,549,556 2,743,174 4,114,450 Costo de ventas -758,889 -565,090 -2,341,747 -2,575,904 -4,080,871

Ganancia (pérdida) bruta 65,550 42,629 207,809 167,270 33,579 Gastos de ventas y distribución -22,484 -21,178 -85,282 -79,829 -81,307 Gastos de administración -7,673 -8,533 -26,971 -26,948 -23,399 Otros, ingresos (gastos) operativos, neto

-3,114 -1,612 -3,080 -2,112 -1,851

-33,271 -31,323 -115,333 -108,889 -106,557

Ganancia (pérdida) operativa 32,279 11,306 92,476 58,381 -72,978

Ingresos financieros 588 859 913 5,067 6,215 Gastos financieros -7,459 -3,390 -15,288 -17,030 -23,912 Diferencia de cambio, neto -278 4,423 -3,920 10,239 -790

Resultado (pérdida) antes del impuesto a las ganancias

25,130 13,198 74,181 56,657 -91,465

Gasto por impuesto a las ganancias

-16,814 -8,723 -29,662 -25,901 26,904

Ganancia (pérdida) neta del ejercicio

8,316 4,475 44,519 30,756 -64,561


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Información del Estado de Situación Financiera

REFINERIA LA PAMPILLA S.A.A. (Miles de dólares)

2016 2015 2014 2013

Activo

Activos corrientes

Efectivo y equivalentes al efectivo 51,013 18,858 9,568 3,492

Cuentas por cobrar comerciales (neto) 151,973 131,732 177,363 219,769

Otras cuentas por cobrar (neto) 55,822 48,881 2,954 34,703

Otras cuentas por cobrar a entidades relacionadas

128 14,034 0 4

Inventarios 298,602 235,367 360,112 447,580

Activo por impuesto a las ganancias 30,616 25,184 32,579 25,548

Gastos pagados por anticipado 1,483 1,499 1,924 1,611

Total activos corrientes 589,637 475,555 584,500 732,707

Otros activos financieros 80,611 80,611 80,611 80,611

Otras cuentas por cobrar 871 282 715 1,057

Propiedades, planta y equipo (neto) 880,617 728,133 527,906 418,943

Activos intangibles (neto) 3,350 2,298 1,737 287

Gastos pagados por anticipado 1 0 0 0

Total activos 1,555,087 1,286,879 1,195,469 1,233,605

Pasivos y patrimonio

Otros pasivos financieros 172,665 384,487 447,698 205,107

Cuentas por pagar comerciales 251,282 137,685 183,350 179,505

Otras cuentas por pagar 56,270 66,755 30,391 38,064

Cuentas por pagar a entidades relacionadas 0 0 140 0

Provisión por beneficios a los empleados 0 0 0 3,561

Total pasivos corrientes 480,217 588,927 661,579 426,237

Otros pasivos financieros 479,728 177,799 167,913 349,930

Otras cuentas por pagar 3,028 2,064 1,051 899

Pasivo por impuesto a las ganancias diferidos 58,149 28,643 2,742 29,646

Provisión por beneficios a los empleados 0 0 0 148

Total pasivos 1,021,122 797,433 833,285 806,860

Patrimonio

Capital emitido 827,167 321,374 431,249 431,249

Capital Adicional -409,287 96,506 0 0

Otras reservas de capital 41,347 41,347 41,347 41,347

Resultados acumulados 74,738 30,219 -110,412 -45,851

Total patrimonio 533,965 489,446 362,184 426,745

Total pasivos y patrimonio 1,555,087 1,286,879 1,195,469 1,233,605


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Indicadores Financieros REFINERIA LA PAMPILLA S.A.A.

2016 2015 2014 2013

Índices de liquidez

Prueba Corriente 1.2 0.8 0.9 1.7

Prueba ácida 0.6 0.4 0.3 0.7

Índices de gestión

Margen bruto 8.15% 6.10% 0.80% 1.30%

Margen operativo 3.63% 2.13% -1.80% -1.00%

Índices de solvencia

Endeudamiento patrimonial 1.9 1.6 2.3 1.9

Cobertura de intereses 7.5 2.3 0.3 -0.1

Índices de rentabilidad

Rentabilidad neta sobre patrimonio 8.3% 6.3% -17.80% -11.50%

Rentabilidad neta sobre ventas de bienes 1.75% 1.10% -1.60% -1.20%

EBITDA 107,348 27,243 1,392 -14,577

EBITDA ajustado a CCS 71,654 187,712 132,577 12,287


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Definiciones

Índices de liquidez: Prueba corriente. . . . . . . . .. . . . . . . . . Total activos corrientes / Total pasivos corrientes

Prueba ácida. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . (Total activos corrientes –inventarios - gastos pagados por anticipado) / Total pasivos corrientes

Índices de gestión:

Margen bruto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Ganancia (Pérdida) Bruta / Ventas Netas de Bienes

Margen operativo . . . . . . . . . . . . . . . . . Ganancia (Pérdida) Operativa / Ventas Netas de Bienes

Índices de solvencia:

Endeudamiento patrimonial. . . . . . . . . Total pasivos / Total patrimonio

Cobertura de intereses. . . . . . . . . . . . . (Ganancia (Pérdida) Operativa + depreciación + amortización + (-) Provisiones + dividendos recibidos en efectivo) / Gastos financieros netos

Índices de rentabilidad:

Rentabilidad neta sobre patrimonio Ganancia (Pérdida) Neta (últimos 12 meses) / Total patrimonio

Rentabilidad neta sobre Ventas Netas de Bienes: Ganancia (Pérdida) Neta / Ventas Netas de bienes EBITDA Ganancia (Pérdida) Operativa + depreciación +

amortización + (-) Provisión saneamiento de existencias + (-) Provisión por incobrabilidad.


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