Prospecto Revni Andes

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CONTENIDO

1. Información General ................................................................................................... 3

a) Características de la Emisión ..................................................................................... 3

b) Declaración Juramentada del Representante Legal ............................................... 4

c) Información General sobre el Emisor ....................................................................... 5

i. Razón Social del Emisor ......................................................................................... 5

ii. Fecha de la Escritura Pública de Constitución e Inscripción en el Registro

Mercantil .......................................................................................................................... 5

iii. Número del Registro Único de Contribuyentes .................................................. 5

iv. Objeto Social de la Compañía ................................................................................ 5

v. Domicilio Principal del Emisor .............................................................................. 6

vi. Capital Autorizado, Suscrito y Pagado ................................................................ 6

vii. Número de Acciones, Clases, Valor Nominal y Series, cuando corresponda 6

viii. Nombre y Registro del Auditor Externo o del Contador, según

corresponda ..................................................................................................................... 6

ix. Nombre del Representante Legal, Nómina de los Administradores y

Miembros del Directorio y sus respectivas hojas de vida ......................................... 7

x. Nómina de los Accionistas Propietarios del 6% o más del capital social de la

compañía, que incluya la información hasta el tercer nivel de propiedad........... 11

xi. Descripción de la empresa, principales actividades y perspectivas futuras . 11

xii. Información sobre empresas vinculadas, de acuerdo con la Ley de Mercado

de Valores ....................................................................................................................... 20

xiii. Destino de los recursos que se espera recibir .................................................... 21

xiv. Nombre de la Casa de Valores que patrocina la anotación ............................. 21

2.- Características de Valores a Anotarse ...................................................................... 22

a) Descripción de los Valores a Anotarse ............................................................... 22

b) Monto y Plazo de los Valores ............................................................................... 22

c) Modalidad de la Amortización y Tabla de Amortización ............................... 22

d) Garantía General .................................................................................................... 23

e) Tasa de Interés y Base de Cálculo para el Pago ................................................ 23

f) Modalidad y Lugar de Pago ................................................................................ 23

3.- Información Económico-Financiera .......................................................................... 24

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a) Descripción del entorno económico en que desarrolla y desarrollará sus

actividades, del entorno competitivo para las líneas de negocio de la empresa y

sus perspectivas ............................................................................................................. 24

b) Principales líneas de productos, servicios, negocios y actividades de la

compañía. ....................................................................................................................... 33

c) Detalle de los principales activos productivos e improductivos .................... 37

d) Descripción de las políticas de inversiones y de financiamiento de los últimos

tres años y para los tres años siguientes .................................................................... 37

e) Estados financieros de los años 2010, 11, 12 hasta Oct. del 2013 .................... 41

f) Estados Financieros Auditados ........................................................................... 56

g) Certificado de Activos libres de Gravamen ....................................................... 61

h) Análisis vertical y horizontal de los estados financieros periodos 2.010 al

2.013. ............................................................................................................................... 62

i) Indicadores económico-financieros: liquidez, solvencia, gestión y

rentabilidad .................................................................................................................... 69

j) Modelo financiero del que se desprenda y sustente: Flujo estimado de caja del

emisor que considere la cancelación de los vencimientos y el estudio de

factibilidad elaborado por la Casa de Valores auspiciante. .................................... 70

4.- Anexos ..................................................................................................................... 75

a) Acta de la Junta General Universal de Accionistas de la compañía Industria

de Acero de los Andes S.A. ......................................................................................... 75

b) Certificados de Gestión y Calidad ...................................................................... 79

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1. Información General

MEMORANDO DE INVERSIÓN

REGISTRO DE VALORES NO INSCRITOS – REVNI

a) Características de la Emisión

Valor a Anotarse Pagaré a la Orden

Monto de la Emisión TOTAL: USD 2.000.000,00

Tipo de Valores Valores físicos de USD 1.000,00

Plazo 1080 días

Tasa de Interés 9,00% anual y fija

Pago Interés Trimestral

Pago Capital Trimestral

Destino de Recursos Capital de Trabajo y Sustitución de Pasivos

Lugar de Pago Oficinas del DECEVALE en Quito y Guayaquil

Tipo de Garantía General: Respaldado por los activos libres de gravamen de la empresa.

“Los valores materia de esta anotación, no están inscritos en Bolsa y su negociación

no constituye Oferta Pública. El cumplimiento de estas operaciones no se encuentra

amparado por el Fondo de Garantía de Ejecución aportado por las Casas de

Valores.”

“La autorización de la anotación no implica, de parte de la Bolsa de Valores ni de

los miembros del Directorio de esta institución, recomendación alguna para la

suscripción o adquisición de valores, ni pronunciamiento en sentido alguno sobre

su precio, la solvencia de entidad emisora, el riesgo o la rentabilidad de los valores

anotados.”

Estructurador y Colocador

Emisor

Santa Fe Casa de Valores S.A.

Industria de Acero de los Andes S.A.

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b) Declaración Juramentada del Representante Legal

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c) Información General sobre el Emisor

i. Razón Social del Emisor


ii. Fecha de la Escritura Pública de Constitución e Inscripción en el

Registro Mercantil

Escritura Pública de Constitución

La compañía fue constituida en la República del Ecuador mediante

escritura pública otorgada el 24 de abril de 1974 ante el Notario Décimo

del Cantón como INDUSTRIA DE ACERO DE LOS ANDES S.A.

Expediente número: 1778. Resolución: 3967.

Inscripción en el Registro Mercantil

La compañía INDUSTRIA DE ACERO DE LOS ANDES S.A., fue inscrita

en el Registro Mercantil del Cantón Quito el 21 de mayo 1974 bajo el

número 19, tomo 6.

iii. Número del Registro Único de Contribuyentes

1790149838001

iv. Objeto Social de la Compañía

Diseño, ingeniería y la construcción de obras civiles, mecánicas e

industriales; diseño, fabricación y montaje de construcciones metálicas,

especialmente para hidrocarburos, agua, gas, productos líquidos o

sólidos en general, tanques de presión para gas y almacenamiento para

hidrocarburos, fabricación de equipos de la industria de la construcción,

de la petroquímica, de la producción agrícola de la industria alimenticia

y láctea.

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v. Domicilio Principal del Emisor

Domicilio principal

Oficina Central: Av. Eloy Alfaro N30-341 y Av. Amazonas; Edificio Finandes, Piso 1.

Planta Industrial: Panamericana Sur Km. 14 ½, Turubamba

Número de teléfono

Oficina Central: 022503600 Planta Industrial: 022690141

Dirección de correo electrónico

[email protected]

Página web www.aceroandes.com

vi. Capital Autorizado, Suscrito y Pagado

Capital Autorizado: USD 3.600.000,00

Capital Suscrito: USD 2.185.959,00

Capital Pagado: USD 2.185.959,00

vii. Número de Acciones, Clases, Valor Nominal y Series, cuando

corresponda

Número de Acciones Clase Valor Nominal

2.185.959 Ordinarias USD 1,00

viii. Nombre y Registro del Auditor Externo o del Contador, según

corresponda

Contadora: Charro Tipán Rosa Margoth

Número de Registro: 17-4496 del Colegio de Contadores Públicos de

Pichincha

Auditor: Romero & Asociados Cía. Ltda.

Número de Registro:

Registro Superintendencia de Compañías: SC – RNAE N° 056

Registro Superintendencia de Bancos: AE - 8112

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ix. Nombre del Representante Legal, Nómina de los

Administradores y Miembros del Directorio y sus respectivas

hojas de vida

Presidente:

Jorge Alfredo Elizagaray Cabral

Gerente General – Representante Legal:

Alfonso Esteban Abdo Félix

Breve Hoja De Vida:

Presidente

JORGE ALFREDO ELIZAGARAY CABRAL

EDUCACION SUPERIOR: UNIVERSIDAD DE BUENOS AIRES UBA INGENIERO INDUSTRIAL 1971

POSTGRADOS: PREPARACION Y EVALUACION DE PROYECTOS INDUSTRIALES 1972

LICENCIATURA DE INVESTIGACION DE OPERACIONES 1973

LICENCIATURA DE ANALISIS DE SISTEMAS OPERATIVOS 1974

CURSOS ESPECIALES:

Planeamiento de Empresas y su Control

Normalización técnica y gestión de la Calidad en la Industria de Bienes de Capital

Primer Seminario Latinoamericano de Material C.K.D.

Negociación y Contratación de Asistencia Técnica Internacional

MACK International Seminar

Técnicas Analíticas de Planificación de Transporte

Documentación de Registros de calidad ISO 9000:2000 2001

El Arte de la Guerra, Aplicada a la Gestión Moderna de las empresas, Global Consult

Coaching Avanzado , Ernst & Young

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EXPERIENCIA PROFESIONAL

COMECOM S.A. Presidente / 2007-Actual

SANTOS CMI S.A. Director / 1994-Actual

INDUSTRIA ACERO DE LOS ANDES Cargo: Vicepresidente / 2012 - actual

INDUSTRIA ACERO DE LOS ANDES Cargo: Gerente General / 1983-2012

COMPANIA MONTAJES INDUSTRIALES CMI Presidente / 1983-1985

CONDUIT DEL ECUADOR Cargo Proyecto de Factibilidad / 1980

MARESA Cargo: Director de Proyecto / Gerente Industrial / 1975 - 1982

SOMISA Cargo: Ing. De instalaciones / 1972 - 1975

TECHIN ENGINEERIN - ARGENTINA Cargo: Proyectista / 1970 - 1971

DALMINE SIDERCA - ARGENTINA Cargo: Dibujante Técnico / 1968 - 1969

RELACIONES INSTITUCIONALES: CAMARA COMERCIO ECUADOR - ARGENTINA Vicepresidente /1996-1998

CAMARA INDUSTRIALES DE PICHINCHA Director / 1996-1998 / 2002-2003

INSTITUTO ECUATORIANO DE NORMALIZACION, INEN CONSEJO DIRECTIVO Director / 2002-2006

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DISTINCIONES ESPECIALES: MARESA Premio al Mérito Industrial / 1981

CONDUIT DEL ECUADOR Premio al Mérito Industrial / 1982

INDUSTRIA DE ACERO DE LOS ANDES Premio a las Exportaciones / 1999

INDUSTRIA DE ACERO DE LOS ANDES Premio al Mérito Industrial / 2003

Gerente General – Representante Legal:

ALFONSO ESTEBAN ABDO FÉLIX

EDUCACION SUPERIOR: UNIVERSIDAD SAN FRANCISCO DE QUITO LCDO. EN MARKETING, ADMINISTRACIÓN DE EMPRESA 2002

POSTGRADOS: UNIVERSIDAD TORCUATO DI TELLA MAESTRIA EN POLÍTICAS PÚBLICAS INSTITUTO TECNOLOGICIO Y DE ESTUDIOS SUPERIORES DE MONTERREY DIPLOMADO EMPRENDEDORES PARA EL DESARROLLO SOCIAL

CURSOS ESPECIALES:

Gestión por resultados, Escuela de Gestión Competitiva

Formación de articulares productivos dentro del marco del proyecto de redes empresariales, Ministerio de Industrias y competitividad

Microfinance as a Tool to Alleviate Poverty, The international development law organization

Formación de mediador, PUCE

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EXPERIENCIA PROFESIONAL: INDUSTRIA DE ACERO DE LOS ANDES Cargo: Gerente General / 2012-Actual

INDUSTRIA DE ACERO DE LOS ANDES Cargo: Gerente de Desarrollo Estratégico / 2009 - 2012

CORPORACIÓN DE PROMOCIÓN ECONÓMICA, CONQUITO Cargo: Coordinador Técnico / 2009 CONSEJO NACIONAL PARA LA REACTIVACION DE LA PRODUCCION Y COMPETITIVIDAD Cargo Asesor Técnico / 2008

CORPORACIÓN DE PROMOCIÓN ECONÓMICA, CONQUITO Cargo: Coordinador Técnico / 2008 - 2005 CORPORACIÓN LATINOAMERICANA PARA EL DESARROLLO Cargo: Gerente de Proyecto: Licitenet.com / 2001 - 2003 FUNDACIÓN ESQUEL ECUADOR Cargo: Coordinador, Programa Nacional de Responsabilidad Social / 2000 - 2001

FUNDACIÓN ESQUEL ECUADOR Cargo: Asistente Técnico, Programa Nacional de Responsabilidad Social / 1999 - 2000 INVEST - EC Cargo: Asistente Técnico: Proyectos Productivos / 1998 - 1999

MUTUALISTA PICHINCHA Cargo: Oficial de Mercadeo / 1998 – 1999

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x. Nómina de los Accionistas Propietarios del 6% o más del capital

social de la compañía, que incluya la información hasta el tercer

nivel de propiedad

INDUSTRIA DE ACERO DE LOS ANDES S.A.

CMI COMPAÑÍA DE MONTAJES INDUSTRIALES S.A.

xi. Descripción de la empresa, principales actividades y perspectivas

futuras

DESCRIPCIÓN DE LA EMPRESA

Industria Acero de los Andes (IAA) es una empresa ecuatoriana especializada en el diseño, fabricación y suministro de bienes de capital de contenido metalmecánico para los sectores energético, industrial, infraestructura y minero; además de generar valor para sus clientes, colaboradores y accionistas, actúa con ética, responsabilidad social y medioambiental.

Durante 39 años de experiencia se ha posicionado con la marca rojo y

negro de IAA en el Ecuador y en el mercado Internacional, brindando confiabilidad y seguridad en la provisión de equipos y proyectos de alta calidad.

Nombre Capital USD Participación

CMI Compañía de Montajes Industriales S.A.

2.173.081,00 99,4109 %

Taylessat Alibert Claude 5.212,00 0,2384 %

Diócesis De Latacunga 1.936,00 0,0886 %

Diócesis De Riobamba 2.022,00 0,0925 %

Invercomsa S.A. 3.708,00 0,1696 %

TOTAL 2.185.959,00 100,0000 %


Elizagaray Cabral Jorge Alfredo 20.784,20 20,78 %

Galeotti Flori Catani Patrizio 16.863,24 16,86 %

Rivera Mantilla Rommel Fernando 20.784,20 20,78 %

HEREDEROS Sagasti Lupera Raúl Francisco 20.784,20 20,78 %

TOTAL 100.000,00 100,0000 %

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La empresa y sus instalaciones se caracterizan por su gran versatilidad para adaptarse a la producción de diversos equipos tales como tanques atmosféricos, recipientes de presión, equipos de proceso, tuberías, estructuras, entre otros, se adapta perfectamente a procesos seriados y semi-seriados.

La compañía ha realizado más de 600 proyectos y es un referente

dentro de la industria metalmecánica del Ecuador.

La compañía dispone de equipos especializados en áreas de conformado, mecanizado, corte, soldadura, tratamiento térmico y pintura granallado.

A diciembre del 2012 la empresa contaba con 118 empleados.

Recursos Productivos IAA mantiene permanentemente un staff de ejecutivos, ingenieros, técnicos, diseñadores, supervisores y obreros altamente calificados y entrenados en cada una de sus especializaciones, lo que nos ha permitido afrontar con éxito una diversidad de proyectos integrales.

Cuenta con una Planta Industrial debidamente equipada, localizada en el Distrito Metropolitano de Quito sobre un terreno de 2.7 hectáreas.

La Planta Industrial se encuentra equipada con puentes grúas, mesas de oxicorte, pantógrafos, roladoras, prensas, soldadoras eléctricas, sistemas electrógenos, entre otros. Se ha incorporado al equipamiento de la Planta cabinas de granallado y un horno para alivio de tensiones y tratamiento térmico cuya temperatura máxima de tratamiento de 1.200°C.

También forma parte del equipamiento una cabina de pintura climatizada y presurizada con un sistema de calentamiento a gas, que permite proteger adecuadamente las superficies de los equipos fabricados. IAA forma parte de un importante Grupo Empresarial Ecuatoriano de tres empresas privadas ecuatorianas que tienen un accionariado común.

Dentro de este Grupo, cada empresa mantiene su independencia legal, administrativa y operativa. En estrecha alianza con sus compañías filiales, conforman una cadena de valor integrando: ingeniería, fabricación, construcción, montaje, automatización y control, logística y servicios que aseguran la provisión de soluciones de óptima calidad

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Las empresas que conforman el Grupo Corporativo son: Industria Acero de los Andes S.A. (IAA): Compañía

ecuatoriana, con amplia experiencia en diseño, suministro y fabricación de bienes de capital y proyectos de contenido metalmecánico para los sectores energético, industrial e infraestructura.

Santos – CMI S.A.: Contratista general, especializada en proyectos llave en mano y bajo el sistema “fast track” para los sectores petrolero, eléctrico e industrial.

Genesys Trading Co. S.A.: Empresa dedicada a la Automatización, Instrumentación y Control de Procesos. Cuenta con el respaldo y representación de un importante grupo de empresas internacionales líderes en este campo.

Todas las empresas pertenecientes al mencionado Grupo Corporativo son líderes en el Ecuador en sus respectivas áreas de trabajo, lo que ha permitido al Grupo trabajar conjuntamente con alta calidad y eficiencia en importantes proyectos integrales de ingeniería.

PRINCIPALES ACTIVIDADES

IAA realiza proyectos metalmecánicos integrados en los cuales las

necesidades de los clientes son distintas y utilizan la tecnología para

adaptarla a los requerimientos y especificaciones técnicas de cada equipo

o proyecto.

Ingeniería y Tecnologías

La empresa cuenta con las más avanzadas tecnologías que puedan satisfacer las especificaciones técnicas y requerimientos particulares de cada cliente.

I.A.A. mantiene convenios y licencias con empresas internacionales especializadas en distintas actividades industriales, para la obtención de asistencia técnica y transferencia tecnológica orientada a la ejecución de proyectos complejos.

El Departamento de Ingeniería utiliza entre otras Normas y estándares internacionales: API, ASME, AWWA, ASTM, ANSI, UL, y las normas

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ecuatorianas determinadas por el INEN (Instituto Ecuatoriano de Normalización).

La aplicación de software especializado de vanguardia garantiza el

diseño de nuevos productos.

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Credenciales de Proyectos

IAA ha realizado 615 proyectos durante los últimos 39 años, siendo

reconocida por su alta calidad y confiabilidad en la ejecución de

proyectos.

Calentadores Proyectos: XX

Separadores y Equipos Proyectos: 67

Estructuras Pesadas Proyectos: 41

Intercambiadores Proyectos: 5

Pigs o Trampas Proyectos: 22

Recipientes de Presión Proyectos: 24

Rig Rotary Proyectos: 23

Tanques Proyectos: 185

Tuberías y Ductos Proyectos: 26

Tabla 1: Tipo y número de proyectos

Fuente: Industria de Acero de los Andes

Elaboración: Santa Fe Casa de Valores S.A.

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Garantía de Calidad Su filosofía es ofrecer TECNOLOGÍA CONFIABLE de alta calidad para satisfacer las necesidades de nuestros clientes, y para ello I.A.A. ha establecido un eficiente Sistema de Calidad y Procedimientos basados en API Q1 y ASME VIII Div. 1 Apéndice 1, los cuales son compatibles y garantizan los lineamientos del ISO 9001. Actividades que se realizan dentro del sistema de garantía de calidad de I.A.A. durante las distintas fases de producción. Medición de la Satisfacción del Cliente Planes de Mejora Revisión de Cálculos de Diseño, Especificaciones y Planos Inspección en la Recepción de Materiales Evaluación y Calificación a Proveedores Control de Procesos Planes de Calidad y Programas de Exámenes e Inspecciones Ensayos No-Destructivos Plan de Calibración para equipos de medición y pruebas Control y Seguimiento de No-Conformidades Análisis de Problemas y Definición de Acciones Correctivas Auditorías Internas y Externas de Calidad Control de Documentos y Registros Entrenamiento, Calificación y Certificación del personal En la aplicación de ensayos a materias primas, productos en proceso y productos terminados, I.A.A. ejecuta dos tipos de ensayos según el caso: destructivos y no destructivos. Para la ejecución de ensayos destructivos utilizamos los servicios de laboratorios calificados como son los del Instituto Ecuatoriano de Normalización INEN y Escuelas Politécnicas del País. Para la aplicación de Ensayos No-Destructivos, contamos con Inspectores en Ensayos No-Destructivos, calificados y certificados de acuerdo a la SNT-TC-1A, en los niveles I, II y III para los métodos anteriormente mencionados.

La Agencia de Inspección Estadounidense "The Hartford Steam Boiler Inspection and Insurance Company", realiza la inspección certificada durante la fabricación de calderas y recipientes de presión con estampe ASME. Todas estas exigencias técnicas combinadas con una cultura corporativa que motiva y estimula el trabajo con calidad, hacen que I.A.A. garantice la calidad de sus productos al cumplir estrictamente con las especificaciones y códigos exigidos por sus clientes.

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I.A.A. cuenta con un Laboratorio equipado para realizar pruebas y controles de:

Radiografía Líquidos penetrantes Partículas magnéticas Prueba de fugas presión y vacío Medición de espesores de acero Medición de espesores y adherencia de revestimiento Ensayo holliday de continuidad de revestimiento

Certificados y Estampes Internacionales CERTIFICACIONES ASME

IAA ha sido certificada para utilizar los estampes: ASME ("American Society of Mechanical Engineers").

“U” (Jul 2013 – May 2016)

“U2” (Jul 2013 – May 2016)

"S" (Jul 2013 – May 2016)

“R” National Board (Jul 2013 – May 2016)

CALIDAD - CERTIFICACIÓN ISO 9001:2008

Certificación alcanzada en el mes de Abril de 2004, con el compromiso y participación de todo el personal de la Organización, proceso que se inició en el año 2001 con la ISO 9001:2000 a partir de la Política de Calidad e iniciativa de la Alta Dirección; luego, se obtuvo la recertificación con la ISO 9001:2008 en septiembre del 2013.

SEGURIDAD - RECOMENDACIÓN DE CERTIFICACIÓN OHSAS

18001:2007

CERTIFICACIÓN AMBIENTAL (en proceso)

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PERSPECTIVAS FUTURAS

Crecimiento de Ingresos

Impulsado por Crecimiento en Inversión Pública

La migración de contratos de participación y de servicios, promovida

por el actual gobierno, representó un reto importante para la

Compañía cuyo enfoque principal ha sido el sector privado.

Luego de alcanzar ventas récord por USD 14.9 MM en el 2009, en el

año 2012, las ventas comenzaron a crecer nuevamente y se tiene como

objetivo alcanzar USD 16.2 en el presente año y USD 19.4 en el 2014.

Gráfico 1.

La empresa tiene capacidad suficiente para soportar los niveles de

crecimiento indicados sin necesidad de inversiones materiales.

Gracias a su experiencia en proyectos con alto grado de complejidad,

IAA está idealmente posicionado para capturar negocios derivados de

los grandes megaproyectos en los sectores petrolero, hidroeléctrico y

minero.

Gráfico 1: Ingresos (USD MM)



$12,10

$10,40 $11,60 $11,80

$16,30 $17,00

$18,20

$-

$2,00

$4,00

$6,00

$8,00

$10,00

$12,00

$14,00

$16,00

$18,00

$20,00

2010 2011 2012 2013 2014 p 2015 p 2016 P

Ingresos (USD MM)

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Proyectos en Ejecución

Ingresos 2013: US $16.2 millones

El backlog de la Empresa incluye actualmente 19 proyectos que

representan ingresos por USD 5.9 millones.

Tres nuevos contratos firmados en el 2013 añadirán USD 8.6 MM a los

ingresos del 2013.

Proyectos adicionales por firmarse completarán los USD 1.7 MM

necesarios para alcanzar el presupuesto 2013.

Gráfico 2: Backlog por Actividad (%)



Gráfico 3: Nuevos Contratos por Actividad (%)



2%

22%

19%

2%

55%

Recipientes depresión

Tuberia

Equipos

Miscelaneos

Tanques

Tubería $ 3.3038%

Tanques $ 2.3027%

Equipos $ 3.0035%

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Política de Continuidad

(Clave para Promover Inversiones)

La administración actual ha estado en gobierno corporativo desde el

año 2006, lo que ha permitido continuidad en términos de manejo de

la política económica del país.

El alto nivel de credibilidad de la administración actual se evidencia

al mostrar los indicadores de aceptación más altos entre sus pares

latinoamericanos.

La estabilidad política en Ecuador, caracterizada por la continuidad

de los mandatarios, garantizan continuidad en el enfoque de la actual

administración de invertir en sectores estratégicos como

hidrocarburos, infraestructura y minería, generando importantes

oportunidades para contratistas calificados.

Inversión en Sectores Estratégicos

TACC 2007-2012: 47.8%

La política ecuatoriana ha definido como sectores estratégicos los

siguientes: Hidrocarburos (incluidos Petróleo y Minería), Agua,

Energía y Telecomunicaciones.

Nuestro gobierno anunció un plan de inversión por USD 4.0 billones

en sectores estratégicos entre los años 2012 y 2015.

Por sus credenciales y experiencia, IAA está en capacidad de capturar

un creciente volumen de negocio en los sectores antes mencionados.

xii. Información sobre empresas vinculadas, de acuerdo con la Ley de

Mercado de Valores

SANTOS CMI S.A.


Posco Engineering & Construction Co. Ltd. 4.999.999,00 50,00 %

Posco Engineering Co. Ltd. 2.000.001,00 20,00 %

CMI Compañía de Montajes Industriales S.A.

750.000,00 7,50 %

Constructora Ing. Anibal Santos e Hijos S.A.

750.000,00 7,50 %

Fideicomiso Mercantil en Garantía Santoscmi

1.500.000,00 15,00 %

TOTAL 10.000.000,00 100,00%

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GENESYS S.A.


SANTOSCMI S.A. 93.600,00 90,00%

Santos Cobo Alberto Antonio 10.400,00 10,00%

TOTAL 104.000,00 100,00%

xiii. Destino de los recursos que se espera recibir

Los recursos serán destinados en:

Cuadro de Inversión

Rubros Valores

Pago de Pasivos 600.000,00

Capital de Trabajo 1.400.000,00

TOTAL 2.000.000,00

xiv. Nombre de la Casa de Valores que patrocina la anotación

SANTA FE CASA DE VALORES S.A.

Dirección: Juan González N35-26 y Juan Pablo Sanz. Torres

Vizcaya II, piso 3, Of 3A-S.

Teléfonos: 022460092 / 022445243

Quito – Ecuador

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2.- Características de Valores a Anotarse

a) Descripción de los Valores a Anotarse

Pagaré a la Orden

b) Monto y Plazo de los Valores

Monto total a emitirse:

USD 2.000.000,00

Plazo de la emisión:

1080 días

c) Modalidad de la Amortización y Tabla de Amortización

Cada título-valor podrá contener uno o más valores a solicitud del

inversionista.

Valor nominal de cada título: USD 1.000,00

Interés: El pago del interés será trimestral

Capital: El pago del capital será trimestral

Valor Nominal: USD 2.000.000,00

Período Días Saldo de Capital Pago de Capital Interés Cuota

0 $ 2.000.000,00 - - -

1 90 $ 1.840.000,00 $ 160.000,00 $ 45.000,00 $ 205.000,00

2 180 $ 1.680.000,00 $ 160.000,00 $ 41.400,00 $ 201.400,00

3 270 $ 1.520.000,00 $ 160.000,00 $ 37.800,00 $ 197.800,00

4 360 $ 1.360.000,00 $ 160.000,00 $ 34.200,00 $ 194.200,00

5 450 $ 1.190.000,00 $ 170.000,00 $ 30.600,00 $ 200.600,00

6 540 $ 1.020.000,00 $ 170.000,00 $ 26.775,00 $ 196.775,00

7 630 $ 850.000,00 $ 170.000,00 $ 22.950,00 $ 192.950,00

8 720 $ 680.000,00 $ 170.000,00 $ 19.125,00 $ 189.125,00

9 810 $ 510.000,00 $ 170.000,00 $ 15.300,00 $ 185.300,00

10 900 $ 340.000,00 $ 170.000,00 $ 11.475,00 $ 181.475,00

11 990 $ 170.000,00 $ 170.000,00 $ 7.650,00 $ 177.650,00

12 1080 $ - $ 170.000,00 $ 3.825,00 $ 173.825,00

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d) Garantía General

La presente emisión de Pagarés está respaldada por Garantía General; es

decir, con todos los activos de la compañía libres de gravamen, que no se

encuentran en litigio, y se excluyen los activos diferidos.

e) Tasa de Interés y Base de Cálculo para el Pago

Los pagarés se emitirán con tasa de interés fija anual de 9,00%

pagaderos trimestralmente del saldo del capital insoluto para la

operación de 1080 días plazo.

Los intereses se calcularán bajo la forma 30/360, la cual corresponde a

años de trescientos sesenta días, de doce meses, con duración de

treinta días cada mes.

Los tenedores de los pagarés empezarán a ganar intereses a partir de

la fecha de negociación de los títulos en las Bolsas de Valores,

entendiéndose como fecha inicial de cálculo la fecha de la primera

colocación primaria de la anotación, por lo que, aquellas colocaciones

posteriores a esta fecha reconocerán días transcurridos según sea el

caso.

f) Modalidad y Lugar de Pago

El agente pagador es Industria de Acero de los Andes S.A., los pagos

se efectuarán de acuerdo a las instrucciones entregadas por los

tenedores de los títulos.

En el caso que la fecha de pago caiga en día no hábil, éste se hará el

primer día hábil siguiente.

Los pagos serán realizados por el DECEVALE en sus oficinas de Quito

y Guayaquil mediante cheque o acreditación a cuenta bancaria del

inversionista, previa presentación del título-valor original.

Octubre 2013 (en USD)

Caja y Bancos 58.618

Cuentas por cobrar 5.230.208

Inventarios 2.394.020

Propiedad, Planta y Equipo 4.408.362

Anticipo proveedores 471.081

Activos Improductivos 1.325.670

TOTAL DE ACTIVOS 13.887.959

Activos Gravados 2.507.659

ACTIVOS LIBRES DE GRAVAMEN 9.670.145

Emisión 2.000.000

COBERTURA 4,83 VECES

P á g i n a | 24

3.- Información Económico-Financiera

a) Descripción del entorno económico en que desarrolla y

desarrollará sus actividades, del entorno competitivo para las

líneas de negocio de la empresa y sus perspectivas

Geográficamente, el Ecuador se encuentra ubicado, con relación al

Meridiano de Greenwich, en el hemisferio occidental al suroeste del

continente americano y al noroeste de América del Sur. Limita al norte

con Colombia, al sur y al este con Perú y al oeste con el océano Pacífico y

la extensión territorial del país es de 256.370 km2, 283.560 km2

incluyendo Galápagos. Según el Censo 2010, Ecuador tiene 14.483.499

habitantes.

Ecuador tiene una marcada orientación agrícola, básicamente por las

características productivas de su tierra, características del suelo y del

medio ambiente. Según datos del III Censo Nacional Agropecuario del

40% de la población que habita en el área rural, el 62% conforman hogares

de productores agropecuarios y viven en las propias Unidades de

Producción Agropecuaria (UPA).

Algunos de los cultivos en el país se caracterizan por ser transitorios, tales

como: arroz, maíz, papa y soya; mientras que el 63% del volumen de

producción, medido en toneladas métricas corresponde a los cultivos

permanentes, como por ejemplo, banano y plátano, café, cacao, palma

africana, caña de azúcar, entre otros productos. Por la producción

mundial de banano, está considerado como uno de los principales

exportadores a nivel mundial, así como de las flores y del cacao,

reconocidos por su calidad.

Las tres mayores urbes del Ecuador que resaltan por las diferentes

actividades políticas, financieras y comerciales son: Guayaquil que se

destaca por la actividad comercial, debido a la presencia del Puerto

Marítimo Simón Bolívar siendo el punto de entrada y salida más

importante del país, movilizando más del 70% del comercio exterior

ecuatoriano.

Quito es la ciudad sede del Gobierno central y principales instituciones

del sector público y de numerosas empresas privadas tanto nacionales

como extranjeras; y, Cuenca es la tercera ciudad más poblada del país que

atrae a muchos turistas por su riqueza cultural y colonial.

P á g i n a | 25

Economía nacional

La inflación en el Ecuador registrada en el 2012 fue de 4.16%,

manteniéndose más baja que países latinoamericanos como Argentina,

Uruguay y Brasil. Además, en el 2012, el país mejoró 16 puestos en el

Índice Global de Competitividad ubicándose en el puesto 86 entre 144

países1.

Gráfico 4: Inflación Acumulada

Fuente: Banco Central del Ecuador


La inflación acumulada a septiembre del presente año fue de 1.67%, muy

inferior a la del mismo mes del año pasado. Esto se debe por las diferentes

deflaciones que existieron en meses anteriores, manteniendo a la

economía nacional con una inflación baja a comparación del año anterior.

Las variaciones mensuales de la inflación en el año han sido más bajas a

comparación con los meses del año anterior.

1 Instituto de Promoción de Exportaciones e Inversiones. (2013). Guía Comercial de la República del Ecuador.

4,12 4,16

1,67

0,00

1,00

2,00

3,00

4,00

5,00

Inflación acumulada (%)

2012 2013

P á g i n a | 26

Gráfico 5: Variaciones Mensuales



El PIB del Ecuador ha presentado una tendencia creciente, la tasa de

crecimiento promedio anual de este indicador en el periodo 2007 – 2012

es de 4.2%.

PRODUCTO INTERNO BRUTO (miles de dólares 2007)

Años: 2007 – 2012 Indicadores 2007 2008 2009 2010 2011 2012

PIB a precios corrientes (miles de dólares)

51,007,777 54,250,408 54,557,732 56,112,385 60,279,286 63,293,398

Tasas de variación

anual del PIB a precios

constantes

2.19% 6.36% 0.57% 2.95% 7.83% 5.12%

PIB per cápita anual 3,749 4,474 4,395 4,777 5,428 5,469

Tabla 2: PIB

Fuente: Banco Central del Ecuador, BCE

Elaboración: Dirección de Inteligencia Comercial e Inversiones, PRO ECUADOR

El gráfico describe el incremento del PIB en los últimos 5 años, donde

claramente se observa el incremento que ha existido. Confirma de esta

manera el buen desempeño de la economía nacional, aun cuando en 2009

hubo una caída por la crisis mundial.

0,57

0,780,90

0,16

-0,19

0,180,26 0,29

1,12

0,50

0,18

0,44

0,18

-0,22-0,14

-0,02

0,17

0,57

-0,40

-0,20

0,00

0,20

0,40

0,60

0,80

1,00

1,20

Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto Septiembre

Variaciones mensuales (%)

2012 2013

P á g i n a | 27

Gráfico 6: PIB Ecuador



El crecimiento económico del país en los últimos años ha sido uno de los

más altos debido a los precios favorables del petróleo, por la gran

exportación de este producto. Otro elemento fundamental en el aporte de

la economía ecuatoriana es el buen desempeño de la industria

ecuatoriana, permitiendo que los niveles de crecimiento sean mayor al

promedio de la región.

Se prevé que para este año el crecimiento de la economía ecuatoriana se

ubique entre 3.5% y 4%, esto debido a que se ha mantenido los niveles de

consumo nacional, permitiendo que el consumo de los hogares aporte en

gran medida a la economía.

Según el Instituto de Promoción de Exportaciones e Inversiones, las

exportaciones totales del Ecuador al mundo en los últimos cinco años, han

presentado una tendencia creciente, exceptuando el 2009 donde hubo una

caída que se podría alegar a la crisis económica mundial de ese año. Para

el 2011 las exportaciones alcanzaron los USD 22,322 millones, lo que

significó USD 4,832 millones más que en el 2010. La tasa de crecimiento

promedio anual de las exportaciones ecuatorianas en los últimos cinco

años ha sido positiva de 11.74%. Mientras que, las importaciones del

Ecuador desde el mundo en los últimos cinco años han tenido una

tendencia creciente, alcanzando los USD 22,945 millones en el 2011.

El petróleo y sus derivados constituyen el principal producto de

exportación del Ecuador, en promedio, más del 55% del total exportado

corresponde a este rubro. Los principales productos de exportación tienen

2008 2009 2010 2011 2012

PIB 54.250.408 54.557.732 56.112.385 60.279.286 63.293.398

Var. 6,36% 0,57% 2,95% 7,83% 5,12%

0,00%1,00%2,00%3,00%4,00%5,00%6,00%7,00%8,00%9,00%

48.000.000

50.000.000

52.000.000

54.000.000

56.000.000

58.000.000

60.000.000

62.000.000

64.000.000

PIB Ecuador(En miles de dólares de 2007)

P á g i n a | 28

similitud con la tendencia de los últimos cinco años incluyendo petróleo,

banano, camarones, rosas, cacao y atunes.

PRINCIPALES PRODUCTOS EXPORTADOS POR ECUADOR AL MUNDO

Enero a Noviembre del 2012

Miles USD

Descripción Miles USD

FOB

% Participación

2012

Aceites crudos de petróleo de mineral bitumonoso 11,687,023 53.40%

Banano tipo Cavendish Valery 1,821,359 8,32%

Camarones 1,153,564 5,27%

Fueloils (fuel) 806,172 3,68%

Atunes en conserva 724,113 3,31%

Rosas 520,371 2,38%

Las demás formas de oro en bruto 344,938 1,58%

Las demás cacao en grano crudo 300,816 1,37%

Las demás preparaciones y conservas de pescado 200,212 0,91%

Aceite de palma en bruto 197,050 0,90%

Extractos, esencias y concentrados de café 167,154 0,76%

Nafta disolvente 138,815 0,63%

Los demás vehículos de transporte de mercancía de motor de pistón, encendido a diésel de peso total a 4.537 T.

103,211 0,47%

Harina de pescado con un contenido de grasa

superior a 2% en peso 101,760 0,46%

Jugo de maracuyá 100,536 0,46%

Las demás cocinas de combustibles gaseosos 98,458 0,45%

Los demás productos 3,421,541 15,63%

TOTAL PRODUCTOS 21,887,092 100,00%

Tabla 3: Principales Productos Exportados Por Ecuador Al Mundo

Fuente: Banco Central del Ecuador, BCE

Elaboración: Dirección de Inteligencia Comercial e Inversiones, PRO ECUADOR

Estados Unidos es el principal mercado de exportación representando el

43.63% del total de las exportaciones hasta noviembre del 2012

incluyendo petróleo. Otros principales mercados del Ecuador son Perú

(8.79%), Chile (8.50%), Colombia (4.45%), Venezuela (4.16%), Panamá

(3.94%) y Rusia (2.94%)2.

2 Instituto de Promoción de Exportaciones e Inversiones. (2013). Guía Comercial de la República del Ecuador.

P á g i n a | 29

Entorno de la empresa: La industria metalmecánica

El PIB por industria del Ecuador demuestra el porcentaje de participación

de cada una de las ramas de la economía, donde la Manufactura es una

de las que más aporta al crecimiento nacional. En 2012 la Manufactura

representó el 11.62% del PIB, siendo la más importante para dicho año.

Gráfico 7: PIB por Industria



Metalmecánica

La industria metalmecánica constituye un pilar fundamental en la cadena

productiva del país, por su alto valor agregado, componentes

tecnológicos y su articulación con diversos sectores industriales. De esta

manera se justifica su transversalidad con los sectores alimenticio, textil y

confecciones, maderero, de la construcción, entre otros.

El conjunto de las industrias de esta rama, de acuerdo con la Clasificación

Industrial Internacional Uniforme (CIIU) Rev. 3, comprende 26

actividades que se podrían dividir en 4 grupos importantes:

D 2710 a D 2732 actividades primarias del hierro y el acero, y

fundición;

D 2811 a D 2899 productos metálicos, de forja, cuchillería y otros;

11,62%

10,63%

10,31%

9,90%

7,24%

50,30%

PIB por Industria

Manufactura Comercio Construcción

Petróleo y minas Agricultura y ganadería Las demás

P á g i n a | 30

D 2911 a D 2919 motores, bombas, cojinetes, hornos, equipos de

elevación;

D 2921 a D2930 máquinas para usos sectoriales y aparatos de uso

doméstico.

Los productos metalmecánicos básicos y de la construcción en el Ecuador

son: bienes de capital para la industria de generación y transmisión de

energía eléctrica; bienes de capital para el sector vial y de edificaciones;

partes y piezas; bienes de capital para la industria de hidrocarburos,

minero y de telecomunicaciones.

Según el Instituto de Promoción de Exportaciones e Inversiones, la

producción anual en el año 2012 del sector es: productos largos de acero

(varillas, perfiles, tubos): aproximadamente 598.000 toneladas; alambres

de acero (trefilados y manufacturas de alambre): aproximadamente

72.000 toneladas; alambres de cobre y aluminio para electricidad:

aproximadamente 50.000 toneladas; productos de acero varios (con chapa

de acero – laminados planos): aproximadamente 60.000 toneladas.

Según datos del Banco Central, en 2011 se exportaron $424 millones,

mientras que la cifra de la importación llegó a $6.795 millones. En tanto,

en 2010 las importaciones llegaron a $5.132 millones y las importaciones

a $362 millones. En ese mismo año se registró que el consumo aparente

del acero fue de aproximadamente 1.440.535 toneladas, lo que representa

un consumo por habitante de 97,4 kilos de metal.

La Federación de Industrias Metalúrgicas (FEDIMETAL) estimaba en

2007 que en el Ecuador se dedicaban a esta industria 19.200 empresas

grandes y pequeñas y que esta actividad aportaba el 3,12% al PIB nacional

y el 21% al PIB de la industria. Así mismo, calculaba que existían 78.000

empleados directos y 312.000 indirectos en la metalmecánica. Por eso,

consideraba que la población dependiente del sector era de casi dos

millones de personas3.

Las compañías más importantes eran los fabricantes de productos

primarios de hierro y acero, que cuentan con el 35% de los activos totales

sectoriales y con el 31% de los ingresos. Según el Censo Económico de

2010, realizado por el Instituto Nacional de Estadísticas y Censos (INEC),

en el Ecuador dependen directamente de la actividad metalmecánica más

de 21 mil personas, de manera permanente.

3 Documento elaborado por el economista Luis Luna Osorio MBA.

P á g i n a | 31

La industria del metal constituye una de las industrias básicas más

importantes de los países industrializados. En el Ecuador, los productos

que agrupan la mayor cantidad de las exportaciones entre el año 2007 y

2011 son: manufacturas de fundición, hierro o acero con un 27%, los

reactores nucleares, calderas, máquinas, aparatos y artefactos mecánicos

con un 26% y máquinas, aparatos, material eléctrico y sus partes con un

15%.

Gráfico 8: Evolución Exportaciones Sector Metalmecánico

Fuente: Instituto de Promoción de Exportaciones e Inversiones

Los principales destinos de las exportaciones de sector metalmecánica, en

el año 2012 son: Venezuela (24%), Colombia (19%), Perú (12%), China

(11%), Estados Unidos (8%), Chile (4%) y otros (22%).

Gráfico 9: Principales destinos de las exportaciones del sector Metalmecánico 2012

Fuente: Instituto de Promoción de Exportaciones e Inversiones


P á g i n a | 32

Perspectivas Futuras

Según Gerald Montesinos, vicepresidente del sector metalmecánico,

eléctrico y electrónico de la Cámara de la Pequeña y Mediana Industria

de Pichincha (CAPEIPI), el enfoque del sector es satisfacer la demanda

local, puesto que el país necesita metal, sea para fabricar muebles,

maquinaria, construcciones, y a la vez (las cifras), muestran la

importancia de esta industria en todos los sectores. Sin embargo, existe

una dependencia hacia la importación de materia prima, que afecta la

competitividad de las empresas nacionales metalmecánicas; no obstante,

los efectos se pueden mitigar siendo más propositivos con la oferta de

productos4.

Por parte del Gobierno, desde años anteriores ha existido un fuerte apoyo

al sector metalmecánico. El 14 de mayo de 2010 se inauguró la “Primera

Convención de la Industria Siderúrgica y Metalmecánica del Ecuador”,

evento en el cual participaron micro, pequeñas, medianas y grandes

empresas de este sector. La ex Ministra Coordinadora de la Producción,

Empleo y Competitividad, Nathalie Cely, se hizo presente en este evento

en el cual subrayó la necesidad de implementar políticas que apoyen al

desarrollo productivo del sector, beneficiando a las empresas que lo

conforman, fomentando sus niveles de inversión tanto a nivel nacional

como extranjero. De igual manera, hizo énfasis en los incentivos

tributarios que se han implementado para este sector. Por ejemplo, el

establecimiento de ciertas zonas económicas que prescinden de aranceles

y de impuestos por concepto de salida de capitales; así como también la

reducción del 5% del impuesto a la renta, tipificado en el Código de la

Producción y Comercio5.

4 Artículo del Hoy publicado el 10 de octubre de 2012 5 Ministerio de Coordinación de la Producción, Empleo y Competitividad.

P á g i n a | 33

b) Principales líneas de productos, servicios, negocios y actividades

de la compañía.

Línea de Productos:

Equipos de Proceso para la Industria Petrolera y Gas:

Separadores de crudo y gas bifásicos y trifásicos

Botas de gas

Separadores de agua libre (Free Water Knock Out)

VRU Knock Out Drum

Unidades de fraccionamiento y destilación (craking)

Desaladores

Scrubbers

Calentadores y tratadores de crudo y gas (Heater Treaters)

Oil Flash Vessels

Intercambiadores de calor

Tratador calentador electrostático (Electrostatic Heater Treater)

Teas para quemado de gas (Flares)

Torres de destilación o rectificación

Tanques Atmosféricos:

Para almacenamiento de petróleo y sus derivados. API 650, API 620,

12D, 12F

Techos: cónico, domo y flotante

Tanques subterráneos para almacenamiento de combustibles en

estaciones de servicio.

UL58 y UL1746 (Ecotanques)

Tanques elevados para almacenamiento de agua AWWA 210

Tanques para lodos

Tanques paquetizados sobre "Skids"

P á g i n a | 34

Recipientes de Presión:

Para almacenamiento de GLP, CO2, NH3, vapor y aire comprimido,

otros gases, entre otros.

Tanques fijos y móviles, de reparto, auto tanques con estampes ASME

U, ASME U2

Recipientes para hidrógeno

Tanques criogénicos

Sistemas Tubulares y Ductos

Trampas lanzadoras y recibidoras

Manifolds de producción

Tuberías de presión para centrales hidroeléctricas

Ductos y chimeneas mayores a 20" de diámetro

Prefabricación de Spools

P á g i n a | 35

Estructuras Pesadas

Puentes grúa

Skids

Estructuras telescópicas

Cerchas para túneles

Estructuras metálicas para puentes, compuertas, pilotes metálicos

Grúas portuarias

Torres eólicas

Torres de perforación

Torres de telecomunicaciones

Torres de enfriamiento

Edificios metálicos

Estructuras para señalización urbana

Equipos periféricos (equipamiento Centrales Eléctricas)

Equipos Industriales y Otros

Equipos en general para Industrias:

Azucarera: evaporadores, calandrias

Cementera y Cerámica: tolvas, silos, chimeneas, molinos de bolas para

cemento, hornos

Minera: chancadoras, molinos, zarandas

Agroindustrial: desgasificadores, deshumificadores, torres de secado,

autoclaves, hornos industriales, silos, equipos para extractoras de

aceite de palma africana, equipos para plantas de biodiesel y etanol,

picadoras de forraje

Equipos Marinos: tanques flotadores (bouyancy tanks), boyas para

anclajes de barcos

Equipos de Transporte: contenedores para manejo de desechos

sólidos. "Vaccum Tanks", tanqueros para asfalto, tanqueros para

combustibles livianos, cintas transportadoras

P á g i n a | 36

Calderos de Vapor: calderas piro y acuotubulares, partes y

componentes principales de calderos, evaporadores, condensadores

para máquinas de vapor

Línea de Servicios:

Modificaciones y reparaciones de equipos con Certificaciones ASME

U y R.

Granallado con partículas metálicas y en cabinas para grandes

equipos. Dimensiones 6*4*18 m., asegurando uniformidad de perfil de

anclaje.

Pintura en cabina presurizada con control de temperatura hasta 60°C,

que permite la aceleración del curado, dimensiones 6*4*18 m.

Tratamiento térmico localizado con mantas eléctricas y de grandes

equipos completos, en horno de dimensiones 4*4*15 m., con

quemadores de 4MM BTU que permiten liberar tensiones de

soldadura a temperaturas de 1200° F.

Inspección de equipos nuevos y en proceso: Medición de espesores de

plancha

Inspección de soldadura – Visual

Radiología industrial

Partículas magnéticas

Líquidos penetrantes

Pruebas hidrostáticas

Inspección de recubrimientos - espesores - Adherencia

Con inspectores calificados Nivel II en END

P á g i n a | 37

Calificación de procedimientos de soldadura (WPS) y de soldadores

(WPQ) en base a la Sección IX del Código ASME para recipientes a

presión.

Torqueo y ajuste de pernos y espárragos con equipo hidráulico con

capacidad de 8.000 lbs/pie de torque.

Instalaciones en Campo.

c) Detalle de los principales activos productivos e improductivos

d) Descripción de las políticas de inversiones y de financiamiento de

los últimos tres años y para los tres años siguientes

El sector metalmecánico es uno de los que más han sido reconocidos por

el Gobierno como prioritarios para el país. Este es un sector transversal

Al 31 de Octubre 2013 (en USD)

Activos Productivos

Caja y Bancos 58.618

Cuentas por cobrar 5.230.208

Inventarios 2.394.020

Propiedad, Planta y Equipo 4.408.362

Anticipo proveedores 471.081

TOTAL DE ACTIVOS PRODUCTIVOS 12.562.289

Activos Improductivos

Activos diferidos 378.374

Otros activos no corrientes 259.595

Seguros pagados por anticipado 22.936

Empleados 24.896

Impuestos 639.869

TOTAL DE ACTIVOS IMPRODUCTIVOS 1.325.670

TOTAL ACTIVOS 13.887.959

P á g i n a | 38

debido a que influye en todas las áreas industriales del país, ya que es

proveedor de productos semi-terminados y terminados para la

construcción de maquinarias, carrocerías, herramientas, entre otros.

Con estos antecedentes Industria de Acero de los Andes S.A. está

iniciando los trámites respectivos para obtener la autorización de emisión

de Pagarés a la Orden para anotarse en el REVNI (Registro Especial de

Valores no Inscritos) de las Bolsas de Valores del País, con el fin de

conseguir capital de trabajo y restructuración de pasivos.

Además, Industria de Acero de los Andes S.A. identifica al Mercado de

Valores como una fuente de financiamiento idónea, por lo que la emisión

del REVNI además de proveer recursos para crecer, servirá de mecanismo

de aclimatación para en el futuro acceder a algún mecanismo de Oferta

Pública.

Políticas de financiamiento a través de fondos propios período 2010-

2012

Patrimonio

En USD 2010 2011 2012

Patrimonio Total 4.448.053,00 4.631.568,00 3.922.412,00

Para el año 2011 el Patrimonio de Industria de Acero de los Andes S.A.

asciende a USD 4.631.568, experimentando un crecimiento del 4,13%.

Para el año 2012 se evidencia una disminución aproximada del 15,31% en

su Patrimonio por afectación en resultados ya que determinados

contratos fueron sometidos a procesos de mediación comercial que aún

no se finiquitan.

A octubre del 2013 el Patrimonio alcanza USD 2.796.364 donde se denota

una disminución de alrededor del 29% que fue afectado exclusivamente

por la limitada disponibilidad de Capital de Trabajo por asuntos que

hasta la fecha se mantienen en mediación comercial y se estima una

resolución favorable a Industria de Acero de los Andes S.A. para los

próximos meses.

Para mantener el liderazgo de la empresa en el sector metalmecánico sus

accionistas se encuentran comprometidos para realizar incremento de

Capital Pagado durante los próximos meses.

P á g i n a | 39

Políticas de financiamiento fondos de terceros período 2010-2012

Pasivo

En USD 2010 2011 2012

Pasivo Corriente 4.801.861,00 8.472.335,00 11.254.793,00

Pasivo No Corriente 2.297.620,00 2.210.577,00 1.859.466,00

Nuestros proveedores son quienes hacen el financiamiento espontáneo

de la empresa a través de la provisión de materia prima, accesorios,

instrumentación y consumibles para la producción.

El principal Pasivo no Corriente que mantiene la empresa está

relacionado con obligaciones financieras con una IFI a largo plazo que

cuenta con garantías cuya cobertura supera el 700% de la obligación; y,

para ello se está implementando la emisión de pagarés a través del

REVNI.

Políticas de Inversiones Período 2010-2012

Activos

En USD 2010 2011 2012

Activo Corriente 6.636.167,00 10.065.851,00 11.729.862,00

Activo No Corriente 4.911.367,00 5.248.629,00 5.306.809,00

Las políticas de inversión durante el período 2010 y 2012 se vieron

afectadas por el incremento de las Cuentas por Cobrar y la falta de

recuperación de las mismas debido a los trámites de mediación comercial

iniciados.

Política de Inversiones Periodo 2013 – 2016

Cuadro de Inversión

Rubros Valores

Pago de Pasivos 600.000,00

Capital de Trabajo 1.400.000,00

TOTAL 2.000.000,00

P á g i n a | 40

La empresa proyecta como Política de Inversión para los próximos tres

años el adquirir capital de operación a fin de contar con los recursos

necesarios para la compra de maquinaria especializada; además, dichos

recursos servirán para el desarrollo de actividades que logren

incrementar el valor agregado que ofrecen a sus clientes.

Estas políticas de inversión entrarán en vigencia a partir del 2014 ya que

se mantiene la expectativa de recuperar los valores objeto de la mediación

ya que al momento se están formalizando los acuerdos que viabilizarán

las soluciones técnicas, legales y financieras

Política de Financiamiento Periodo 2013 – 2016

El período 2013 – 2016, para Industria de Acero de los Andes S.A. es de

despegue y cimentación ya que sus políticas serán las siguientes:

a. Financiamiento a través de la emisión de pagarés REVNI por USD

2.000.000 a fin de financiar el capital de trabajo y reestructurar sus

pasivos.

b. Financiamiento a través de la Corporación Financiera Nacional en

proyectos de interés nacional.

c. Incrementar la producción y ventas con la participación del sector

público a través del cambio de la Matriz Productiva del País y en los

grandes proyectos de inversión en los sectores estratégicos.

d. Incrementar de Capital Social de parte de los accionistas cuyo monto

será de conformidad con los nuevos retos que se plantea la empresa

y que se implementará durante el primer trimestre del 2014.

e. Alcanzar la recuperación, al menos parcialmente, los valores de los

contratos que al momento son objeto de mediación comercial.

f. Reestructura administrativa y operacional de los procesos de la

empresa y su portafolio de productos.

Es de destacar que Industria de Acero de los Andes S.A. es una empresa de

metalmecánica y calderería pesada con procesos de alto contenido de valor

agregado para la fabricación de bienes de capital orientados a atender los

sectores energético, petrolero e industrial, aspectos fundamentales para el

cambio de la Matriz Productiva del Ecuador y promovida por el Gobierno

Nacional durante este nuevo período de administración.

P á g i n a | 41

e) Estados financieros de los años 2010, 11, 12 hasta Oct. del 2013

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f) Estados Financieros Auditados

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g) Certificado de Activos libres de Gravamen

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h) Análisis vertical y horizontal de los estados financieros periodos

2.010 al 2.013.

Activo

La evolución del Activo ha sido positiva desde el 2010 a 2012 y el principal

componente de este rubro es Propiedad, Planta y Equipo que representa el

27,03%; Otras Cuentas por Cobrar figuran el 48,95% de participación; y,

finalmente, Inventarios con el 10,84%, como las cuentas más importantes. La

evidencia del cambio en la estructura de los Activos de Acero de los Andes,

es que ha apostado por generar nuevos y mejores ingresos, a través de

realizar nuevos contratos.

Gráfico 12: Activos 2010 – Oct 2013



Pasivo y Patrimonio

Dentro del Pasivo, el rubro de mayor representación es el de Acreedores

Comerciales y Otras Cuentas por Pagar que representa el 77,62%, y logra un

cambio en la fuente de financiamiento, al reducirse las Obligaciones

financieras al 3,39%, cambiando de esa manera las obligaciones de Largo a

Corto Plazo.

A su vez, en el Patrimonio, se ha evidenciado un incremento del Capital

Social de USD 1.808.882,00 en 2010 a USD 2.185.959,00 en 2011, donde resulta

un incremento de USD 377.707,00. Esto con el objetivo de obtener mayor

0,00

2.000.000,00

4.000.000,00

6.000.000,00

8.000.000,00

10.000.000,00

12.000.000,00

14.000.000,00

16.000.000,00

18.000.000,00

2010 2011 2012 oct-13

Activo

Activo Corriente Activo No Corriente

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Capital de Trabajo que se traduce en el incremento de la operación de la

empresa.

Gráfico 13: Pasivo y Patrimonio 2010 – Oct 2013



Utilidades

La Utilidad bruta de la empresa está dada por los niveles de Ingreso y de los

Costos y Gastos en que incurre la empresa. Debido al tipo de negocio de la

empresa, está sujeta a diversas formas de pago de los contratos que mantiene.

El lapso prolongado de cobro a deudores de la empresa, ha mermado en la

generación de ingresos, acortando la brecha entre los Ingresos por Operación

y los Costos y Gastos que son parte de la actividad económica que

desempeña.

0,00

2.000.000,00

4.000.000,00

6.000.000,00

8.000.000,00

10.000.000,00

12.000.000,00

14.000.000,00

16.000.000,00

18.000.000,00

2010 2011 2012 oct-13

Pasivo y Patrimonio

Pasivo Corriente Pasivo No Corriente Patrimonio

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Gráfico 13: Utilidad / Pérdida 2010 – Oct 2013



(2.000.000,00)

(1.500.000,00)

(1.000.000,00)

(500.000,00)

0,00

500.000,00

1.000.000,00

1.500.000,00

2.000.000,00

2.500.000,00

2010 2011 2012 oct-13

Utilidad/Pérdida del período

Utilidad Bruta Costos y Gastos Utilidad/Pérdida

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ANÁLISIS VERTICAL

BALANCEC GENERAL

En dólares USD ANÁLISIS VERTICAL

CUENTA 2010 2011 2012 oct-13 2010% 2011% 2012% oct-13 % ACTIVOS

Activo Corriente:

Efectivo y equivalentes de efectivo 672.010,00 17.841,00 77.704,00 58.618,00 5,82% 0,12% 0,46% 0,42% Deudores comerciales, neto 551.002,00 361.398,00 1.096.743,00 1.086.255,00 4,77% 2,36% 6,44% 7,82%

Otras cuentas por cobrar, neto 3.389.240,00 7.268.743,00 8.339.424,00 4.639.930,00 29,35% 47,46% 48,95% 33,41% Inventarios, neto ### 1.716.702,00 2.016.872,00 1.847.451,00 2.394.020,00 14,87% 13,17% 10,84% 17,24% Pagos anticipados 14.016,00 42.118,00 10.130,00 22.935,00 0,12% 0,28% 0,06% 0,17% Impuestos 293.197,00 358.879,00 358.410,00 639.869,00 2,54% 2,34% 2,10% 4,61%

Total activos corrientes 6.636.167,00 10.065.851,00 11.729.862,00 8.841.627,00 57,47% 65,73% 68,85% 63,66%

Activos no corrientes:

Propiedad, Planta, Equipo, Mobiliario y vehículos, neto 4.713.789,00 4.924.708,00 4.605.584,00 4.408.362,00 40,82% 32,16% 27,03% 31,74% Activos por impuestos diferidos 9.710,00 106.993,00 378.374,00 378.374,00 0,08% 0,70% 2,22% 2,72% Otras cuentas por cobrar, neto 187.868,00 216.928,00 322.851,00 259.595,00 1,63% 1,42% 1,90% 1,87%

Total activos no corrientes 4.911.367,00 5.248.629,00 5.306.809,00 5.046.331,00 42,53% 34,27% 31,15% 36,34%

Total activos 11.547.534,00 15.314.480,00 17.036.671,00 13.887.959,00 100,00% 100,00% 100,00% 100,00%

PASIVO

Pasivo corrientes:

Obligaciones corrientes 391.666,00 675.661,00 1.047.743,00 979.895,00 5,52% 6,32% 7,99% 8,83%

Acreedores comerciales y otras cuentas por pagar 4.209.264,00 7.719.090,00 10.179.086,00 6.613.034,00 59,29% 72,26% 77,62% 59,62% Pasivos acumulados 200.931,00 77.584,00 27.964,00 68.553,00 2,83% 0,73% 0,21% 0,62%

Total pasivos corrientes 4.801.861,00 8.472.335,00 11.254.793,00 7.661.482,00 67,64% 79,31% 85,82% 69,07%

Pasivos no corrientes:

Préstamos de accionistas 0,00 0,00 290.816,00 1.663.313,00 0,00% 0,00% 2,22% 15,00% Obligaciones financieras 991.497,00 861.328,00 444.427,00 644.404,00 13,97% 8,06% 3,39% 5,81%

Pasivos por impuestos diferidos 474.831,00 446.156,00 0,00 6,69% 4,18% 0,00% 0,00% Obligaciones por beneficios post empleo 831.292,00 903.093,00 1.124.223,00 1.122.396,00 11,71% 8,45% 8,57% 10,12%

Total pasivos no corrientes 2.297.620,00 2.210.577,00 1.859.466,00 3.430.113,00 32,36% 20,69% 14,18% 30,93%

Total pasivos 7.099.481,00 10.682.912,00 13.114.259,00 11.091.595,00 100,00% 100,00% 100,00% 100,00%

PATRIMONIO

Patrimonio neto:

Capital Social 1.808.882,00 2.185.959,00 2.185.959,00 2.185.959,00 40,67% 47,20% 55,73% 78,17% Reserva Legal 99.093,00 99.093,00 99.093,00 99.093,00 2,23% 2,14% 2,53% 3,54% Otras reservas 839.905,00 839.905,00 0,00 - 18,88% 18,13% 0,00% 0,00% Ajustes de primera adopción 1.288.681,68 1.257.707,00 1.256.784,00 1.212.095,00 28,97% 27,16% 32,04% 43,35% Resultados retenidos 411.491,32 248.904,00 380.576,00 (700.783,00) 9,25% 5,37% 9,70% -25,06%

Total patrimonio neto 4.448.053,00 4.631.568,00 3.922.412,00 2.796.364,00 100,00% 100,00% 100,00% 100,00%

Total pasivo y patrimonio 11.547.534,00 15.314.480,00 17.036.671,00 13.887.959,00

P á g i n a | 66

ESTADO DE RESULTADOS

En dólares USD ANÁLISIS VERTICAL

2010 2011 2012 oct-13 2010% 2011% 2012% oct-13 %

Ingreso de actividades ordinarias 12.081.128,00 10.354.355,00 11.615.730,00 7.306.679,00 100,00% 100,00% 100,00% 100,00%

Costo de Ventas (9.860.400,00) (9.421.259,00) (11.205.684,00) (7.518.499,00) -81,62% -90,99% -96,47% -102,90%

Utilidad bruta 2.220.728,00 933.096,00 410.046,00 (211.820,00) 18,38% 9,01% 3,53% -2,90%

Gastos de administración (1.232.507,11) (1.054.345,00) (1.148.814,00) (954.279,00) -10,20% -10,18% -9,89% -13,06%

Gastos de ventas (340.620,00) (296.220,00) (354.287,00) (200.316,00) -2,82% -2,86% -3,05% -2,74%

Ingresos financieros 0,00 (1.594,00) 0,00 0,00 0,00% -0,02% 0,00% 0,00%

Otros ingresos / egresos netos (49.618,00) 8.064,00 (69.752,00) 105.710,00 -0,41% 0,08% -0,60% 1,45%

Gastos financieros (77.387,00) (148.525,00) (130.349,00) (156.214,00) -0,64% -1,43% -1,12% -2,14%

(1.700.132,11) (1.492.620,00) (1.703.202,00) (1.205.099,00) -14,07% -14,42% -14,66% -16,49%

Utilidad / Pérdida antes de imp. a la renta 520.595,89 (559.524,00) (1.293.156,00) (1.416.919,00) 4,31% -5,40% -11,13% -19,39%

Impuesto a la renta corriente (149.928,00) (115.142,00) (132.614,00) 0,00 -1,24% -1,11% -1,14% 0,00%

Impuesto a la renta diferido 0,00 125.957,00 298.860,00 0,00 0,00% 1,22% 2,57% 0,00%

(149.928,00) 10.815,00 166.246,00 0,00 -1,24% 0,10% 1,43% 0,00%

Utilidad / Pérdida neta del año 370.667,89 (548.709,00) (1.126.910,00) (1.416.919,00) 3,07% -5,30% -9,70% -19,39%

Resultados integrales del año 370.667,9 (548.709,00) (1.126.910,00) (1.416.919,00) 3,07% -5,30% -9,70% -19,39%

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ANÁLISIS HORIZONTAL ESTADO DE SITUACIÓN

En dólares USD

BALANCE GENERAL INTEGRAL - ANÁLISIS HORIZONTAL CUENTA 2010 2011 2012 oct-13 2010-2011 Var. (%) 2011-2012 Var. (%) ACTIVOS

Activo Corriente:

Efectivo y equivalentes de efectivo 672.010,00 17.841,00 77.704,00 58.618,00 -654.169,00 -97,35% 59.863,00 335,54% Deudores comerciales, neto 551.002,00 361.398,00 1.096.743,00 1.086.255,00 -189.604,00 -34,41% 735.345,00 203,47% Otras cuentas por cobrar, neto 3.389.240,00 7.268.743,00 8.339.424,00 4.639.930,00 3.879.503,00 114,47% 1.070.681,00 14,73% Inventarios, neto 1.716.702,00 2.016.872,00 1.847.451,00 2.394.020,00 300.170,00 17,49% -169.421,00 -8,40% Pagos anticipados 14.016,00 42.118,00 10.130,00 22.935,00 28.102,00 200,50% -31.988,00 -75,95% Impuestos 293.197,00 358.879,00 358.410,00 639.869,00 65.682,00 22,40% -469,00 -0,13%

Total activos corrientes 6.636.167,00 10.065.851,00 11.729.862,00 8.841.627,00 3.429.684,00 51,68% 1.664.011,00 16,53%

Activos no corrientes:

Propiedad, Planta, Equipo, Mobiliario y vehículos, neto 4.713.789,00 4.924.708,00 4.605.584,00 4.408.362,00 210.919,00 4,47% -319.124,00 -6,48% Activos por impuestos diferidos 9.710,00 106.993,00 378.374,00 378.374,00 97.283,00 1001,88% 271.381,00 253,64% Otras cuentas por cobrar, neto 187.868,00 216.928,00 322.851,00 259.595,00 29.060,00 15,47% 105.923,00 48,83%

Total activos no corrientes 4.911.367,00 5.248.629,00 5.306.809,00 5.046.331,00 337.262,00 6,87% 58.180,00 1,11%

Total activos 11.547.534,00 15.314.480,00 17.036.671,00 13.887.959,00 3.766.946,00 32,62% 1.722.191,00 11,25%

PASIVO

Pasivo corrientes:

Obligaciones corrientes 391.666,00 675.661,00 1.047.743,00 979.895,00 283.995,00 72,51% 372.082,00 55,07% Acreedores comerciales y otras cuentas por pagar 4.209.264,00 7.719.090,00 10.179.086,00 6.613.034,00 3.509.826,00 83,38% 2.459.996,00 31,87% Pasivos acumulados 200.931,00 77.584,00 27.964,00 68.553,00 -123.347,00 -61,39% -49.620,00 -63,96%

Total pasivos corrientes 4.801.861,00 8.472.335,00 11.254.793,00 7.661.482,00 3.670.474,00 76,44% 2.782.458,00 32,84%

Pasivos no corrientes:

Préstamos de accionistas 0,00 0,00 290.816,00 1.663.313,00 0,00 0,00% 290.816,00 Obligaciones financieras 991.497,00 861.328,00 444.427,00 644.404,00 -130.169,00 -13,13% -416.901,00 -48,40% Pasivos por impuestos diferidos 474.831,00 446.156,00 0,00 -28.675,00 -6,04% -446.156,00 -100,00% Obligaciones por beneficios post empleo 831.292,00 903.093,00 1.124.223,00 1.122.396,00 71.801,00 8,64% 221.130,00 24,49%

Total pasivos no corrientes 2.297.620,00 2.210.577,00 1.859.466,00 3.430.113,00 -87.043,00 -3,79% -351.111,00 -15,88%

Total pasivos 7.099.481,00 10.682.912,00 13.114.259,00 11.091.595,00 3.583.431,00 50,47% 2.431.347,00 22,76%

PATRIMONIO

Patrimonio neto:

Capital Social 1.808.882,00 2.185.959,00 2.185.959,00 2.185.959,00 377.077,00 20,85% 0,00 0,00% Reserva Legal 99.093,00 99.093,00 99.093,00 99.093,00 0,00 0,00% 0,00 0,00% Otras reservas 839.905,00 839.905,00 0,00 - 0,00 0,00% -839.905,00 -100,00% Ajustes de primera adopción 1.288.681,68 1.257.707,00 1.256.784,00 1.212.095,00 -30.974,68 -2,40% -923,00 -0,07% Resultados retenidos 411.491,32 248.904,00 380.576,00 (700.783,00) -162.587,32 -39,51% 131.672,00 52,90%

Total patrimonio neto 4.448.053,00 4.631.568,00 3.922.412,00 2.796.364,00 183.515,00 4,13% -709.156,00 -15,31%

Total pasivo y patrimonio 11.547.534,00 15.314.480,00 17.036.671,00 13.887.959,00 3.766.946,00 32,62% 1.722.191,00 11,25%

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ESTADO DE RESULTADOS

En dólares USD ANÁLISIS HORIZONTAL

2010 2011 2012 oct-13 2010-2011 Var % 2011-2012 Var %

Ingreso de actividades ordinarias 12.081.128,00 10.354.355,00 11.615.730,00 7.306.679,00 (1.726.773,00) -14,29% 1.261.375,00 |12,18%

Costo de Ventas (9.860.400,00) (9.421.259,00) (11.205.684,00) (7.518.499,00) 439.141,00 -4,45% (1.784.425,00) 18,94%

Utilidad bruta 2.220.728,00 933.096,00 410.046,00 (211.820,00) (1.287.632,00) -57,98% (523.050,00) -56,06%

Gastos de administración (1.232.507,11) (1.054.345,00) (1.148.814,00) (954.279,00) 178.162,11 -14,46% (94.469,00) 8,96%

Gastos de ventas (340.620,00) (296.220,00) (354.287,00) (200.316,00) 44.400,00 -13,04% (58.067,00) 19,60%

Ingresos financieros 0,00 (1.594,00) 0,00 0,00 (1.594,00) - 1.594,00 -100,00%

Otros ingresos / egresos netos (49.618,00) 8.064,00 (69.752,00) 105.710,00 57.682,00 -116,25% (77.816,00) -964,98%

Gastos financieros (77.387,00) (148.525,00) (130.349,00) (156.214,00) (71.138,00) 91,93% 18.176,00 -12,24%

(1.700.132,11) (1.492.620,00) (1.703.202,00) (1.205.099,00) 207.512,11 -12,21% (210.582,00) 14,11%

Utilidad / Pérdida antes de imp. a la renta 520.595,89 (559.524,00) (1.293.156,00) (1.416.919,00) (1.080.119,89) -207,48% (733.632,00) 131,12%

Impuesto a la renta corriente (149.928,00) (115.142,00) (132.614,00) 0,00 34.786,00 -23,20% (17.472,00) 15,17%

Impuesto a la renta diferido 0,00 125.957,00 298.860,00 0,00 125.957,00 - 172.903,00 137,27%

(149.928,00) 10.815,00 166.246,00 0,00 160.743,00 -107,21% 155.431,00 1437,18%

Utilidad / Pérdida neta del año 370.667,89 (548.709,00) (1.126.910,00) (1.416.919,00) (919.376,89) -248,03% (578.201,00) 105,37%

Resultados integrales del año 370.667,90 (548.709,00) (1.126.910,00) (1.416.919,00) (919.376,89) -248,03% (578.201,00) 105,37%

P á g i n a | 69

i) Indicadores económico-financieros: liquidez, solvencia, gestión y rentabilidad

Factor Indicadores Fórmula 2010 2011 2012 oct-13

LIQUIDEZ Liquidez corriente Activo Corriente / Pasivo Corriente 1,38 1,19 1,04 1,15

Prueba Ácida Activo Corriente - Inventarios / Pasivo Corriente 1,02 0,95 0,88 0,84

SOLVENCIA

Endeudamiento del Activo Pasivo Total / Activo Total 0,61 0,70 0,77 0,80

Endeudamiento Patrimonial Pasivo Total / Patrimonio 1,60 2,31 3,34 3,97

Endeudamiento del Activo Fijo Patrimonio / Activo Fijo Neto 0,94 0,94 0,85 0,63

Apalancamiento Activo Total / Patrimonio 2,60 3,31 4,34 4,97

Razón de suficiencia en la generación de flujos de efectivo (Efec.gen.x.la.oper/Inver.en.activos + Pago.de.pasivo.LP + Dividendos.pagados) 10,10 -0,60 -3,24 N/A

GESTIÓN

Rotación de Cartera Ventas / Cuentas por Cobrar 3,07 1,36 1,23 1,28

Rotación de Activo Fijo Ventas / Activo Fijo 2,56 2,10 2,52 1,66

Rotación de Ventas Ventas / Activo Total 1,05 0,68 0,68 0,53

Rotación de Inventario Ventas Netas / Inventario Promedio 7,05 5,55 6,01 N/A

Período Medio de Cobranza (Cuentas por Cobrar * 365) / Ventas 119 268 296 N/A

Período Medio de Pago (Cuentas y Documentos por Pagar * 365) / Compras o Costo de Ventas 170 325 365 N/A

Período Medio de Inventario (Inventario Promedio*365)/ Costo de Ventas 63 72 62 N/A

Período de Conversión de Efectivo Período Medio de Cobranza + Período Medio de Inventario - Período Medio de Pago 12 15 -7 N/A

Impacto Gastos Administración y Ventas Gastos Administrativos y de Ventas / Ventas 0,13 0,13 0,13 0,16

RENTABILIDAD

Impacto de la Carga Financiera Gastos Financieros / Ventas 0,01 0,01 0,01 0,02

Rentabilidad Neta del Activo (Utilidad Neta / Ventas) * (Ventas / Activo Total) 0,03 -0,04 -0,07 -0,10

Margen Bruto Ventas Netas – Costo de Ventas / Ventas 0,18 0,09 0,04 -0,03

Margen Operacional Utilidad Operacional / Ventas 0,05 -0,04 -0,09 -0,19

Rentabilidad Neta de Ventas Utilidad Neta / Ventas 0,03 -0,05 -0,10 -0,19

Rentabilidad Operacional del Patrimonio (Utilidad Operacional / Patrimonio) 0,08 -0,12 -0,29 -0,51

P á g i n a | 70

j) Modelo financiero del que se desprenda y sustente: Flujo estimado de

caja del emisor que considere la cancelación de los vencimientos y el

estudio de factibilidad elaborado por la Casa de Valores auspiciante.

En base a los resultados históricos de la empresa Industria de Acero de los Andes

S.A. se ha realizado una proyección considerando tres escenarios de probabilidad

como son: un escenario Optimista, un Moderado y un Pesimista a fin de poder

evaluar cualquier eventualidad que influya en la falta de pago oportuno por parte

de la empresa en su emisión de REVNI.

En la proyección de ingresos, costos y gastos de Industria de Acero de los Andes

S.A. se han considerado adicionalmente los egresos correspondientes al pago de

los PAGARÉS - REVNI que se emitirán como un medio de financiamiento para

capital de trabajo y pago de pasivos, con las siguientes características:

Los pagarés se emitirán con tasa de interés fija anual del 9,00% para la operación

de 1080 días plazo. Los intereses y capital se pagarán en forma trimestral y el

capital trimestral.

P á g i n a | 71

Análisis Escenario Optimista

Datos Históricos Datos Proyectados

EN USD 2010 2011 2012 Oct. 2013 1er

Trim. 2014

2do Trim. 2014

3er Trim. 2014

4to Trim. 2014

1er Trim. 2015

2do Trim. 2015

3er Trim. 2015

4to Trim. 2015

1er Trim. 2016

2do Trim. 2016

3er Trim. 2016

4to Trim. 2016

Ingresos operacionales 12.081.128 10.354.355 11.615.730 7.306.679 6.449.376 5.846.236 5.260.910 5.355.387 5.221.150 5.771.150 5.221.150 5.001.150 5.001.150 5.001.150 5.001.150 5.001.150

Egresos operacionales 11.560.532 10.913.879 12.908.886 8.723.598 4.293.928 4.293.928 4.293.928 4.293.928 4.293.928 4.293.928 4.293.928 4.293.928 4.293.928 4.293.928 4.293.928 4.293.928

Utilidad/Pérdida operacional 520.596 -559.524 -1.293.156 -1.416.919 2.155.448 1.552.308 966.982 1.061.459 927.222 1.477.222 927.222 707.222 707.222 707.222 707.222 707.222

Saldo Caja Inicial 30.203 3.980.651 5.331.559 6.100.740 8.338.250 9.035.122 10.285.819 10.990.341 11.303.688 11.624.579 11.953.013 12.288.991

Ingresos operacionales 6.449.376 5.846.236 5.260.910 5.355.387 5.221.150 5.771.150 5.221.150 5.001.150 5.001.150 5.001.150 5.001.150 5.001.150

Gastos operacionales 4.293.928 4.293.928 4.293.928 4.293.928 4.293.928 4.293.928 4.293.928 4.293.928 4.293.928 4.293.928 4.293.928 4.293.928

Crédito CFN 1.400.000

Pago Capital CFN 0 0 0 0 175.000 175.000 175.000 175.000 175.000

Interés Préstamo CFN 29.750 29.750 29.750 29.750 29.750 26.031 22.313 18.594 14.875

Captación REVNI 2.000.000

Pago Capital REVNI 160.000 160.000 160.000 160.000 170.000 170.000 170.000 170.000 170.000 170.000 170.000 170.000

Pago Interés REVNI 45.000 41.400 37.800 34.200 30.600 26.775 22.950 19.125 15.300 11.475 7.650 3.825

Saldo Caja Final 3.980.651 5.331.559 6.100.740 8.338.250 9.035.122 10.285.819 10.990.341 11.303.688 11.624.579 11.953.013 12.288.991 12.632.513

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Análisis Escenario Moderado


EN USD 2010 2011 2012 Oct. 2013 1er

Trim. 2014

2do Trim. 2014

3er Trim. 2014

4to Trim. 2014

1er Trim. 2015

2do Trim. 2015

3er Trim. 2015

4to Trim. 2015

1er Trim. 2016

2do Trim. 2016

3er Trim. 2016

4to Trim. 2016



Utilidad/Pérdida operacional 520.596 -559.524 -1.293.156 -1.416.919 1.569.141 1.020.832 488.717 574.606 452.572 952.572 452.572 252.572 252.572 252.572 252.572 252.572





Pago Capital CFN 0 0 0 0 175.000 175.000 175.000 175.000 175.000





Saldo Caja Final 3.394.344 4.213.776 4.504.693 6.255.349 6.477.571 7.203.618 7.433.490 7.292.187 7.158.428 7.032.212 6.913.541 6.802.413

P á g i n a | 73

Análisis Escenario Pesimista


EN USD 2010 2011 2012 Oct. 2013 1er

Trim. 2014

2do Trim. 2014

3er Trim. 2014

4to Trim. 2014

1er Trim. 2015

2do Trim. 2015

3er Trim. 2015

4to Trim. 2015

1er Trim. 2016

2do Trim. 2016

3er Trim. 2016

4to Trim. 2016



Utilidad/Pérdida operacional 520.596 -559.524 -1.293.156 -1.416.919 1.275.988 755.094 249.585 331.179 215.247 690.247 215.247 25.247 25.247 25.247 25.247 25.247





Pago Capital CFN 0 0 0 0 175.000 175.000 175.000 175.000 175.000





Saldo Caja Final 3.101.191 3.654.885 3.706.669 5.213.899 5.198.796 5.662.518 5.655.065 5.286.437 4.925.352 4.571.812 4.225.815 3.887.362

P á g i n a | 74

En el escenario optimista se ha planteado la recuperación total de las Cuentas en

Litigio y el incremento de nuevos contratos con el sector público y privado

habida cuenta que la implementación acelerada del cambio de la Matriz

Productiva del País afecta positivamente a nuestra empresa y en forma directa

a todo el sector metalmecánico e industrial.

Se mantiene el mismo esquema de Gastos Operacionales a fin de crecer en

Ventas y compra de materia prima e insumos en mejores precios ya que la

compra al por mayor reduce los costos operacionales. Esto permite disponer de

mayor flujo de caja para el cumplimiento de los compromisos adquiridos por la

emisión del REVNI y para la aplicación de reformas administrativas financieras

en que pudiera ingresar la empresa.

El escenario moderado muestra la realidad actual de la compañía con la

recuperación porcentual de las Cuentas en Litigio, la incursión en el desarrollo

de nuevos productos industriales de carácter masivo y complementario en otros

sectores de la metalmecánica.

Así mismo, en este escenario, se demuestra la ejecución de productos

contractualmente requeridos cuyos convenios son con empresas privadas

nacionales e internacionales.

Como resultado se aprecia que la empresa puede mantener los flujos adecuados

para el cumplimiento en el pago de sus obligaciones generadas por el REVNI en

los términos y condiciones de la emisión.

En el caso del escenario pesimista y manteniendo las mismas directrices de la

cantidad productos a desarrollarse con lo requerido en los contratos que

actualmente se mantiene con el sector privado y en el supuesto no consentido

de que no se logre recuperar la totalidad de las Cuentas en Litigio al sector

público, debemos indicar que las perspectivas de ingreso en comparación con el

escenario moderado reflejan que la empresa mantendrá los niveles de saldo

positivo que le permita cumplir con las obligaciones contraídas por la emisión

de los pagarés del REVNI.

Como conclusión general, en los tres escenarios del análisis realizado, la capacidad

de pago de Industria de Acero de los Andes permitirá su cancelación de forma

oportuna y completa de las obligaciones que se derivan de la emisión del REVNI.

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4.- Anexos

a) Acta de la Junta General Universal de Accionistas de la compañía


Aprobación de Anotación de los valores de la compañía de los valores de la

compañía en el REVNI y compromiso de la compañía de responder

patrimonialmente con las obligaciones asumidas y Resolución de compromiso ante

los inversionistas de mantener el patrimonio para garantizar las obligaciones

derivadas de la anotación de los valores en el REVNI.

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b) Certificados de Gestión y Calidad

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Prospecto Revni Andes

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