Perspectiva Dinero y Mercados

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Semana del 30 de Abril al 4 de mayo de 2012

ECONOMÍA INTERNACIONAL Resurgen las preocupaciones en Europa, en medio de datos económicos débiles, el entorno político incierto y el cuestionable apoyo del Fondo Monetario Internacional (FMI). La ampliación de US$ 430,000 millones al FMI no llegaron a ser los US$ 600,000 millones que había esperado el mercado y los fondos adicionales vinieron con fuertes advertencias de que no está garantizado que vayan a estar destinados a Europa. Así que la pregunta pendiente es: en qué condiciones podrían ser dirigidos a Europa. La encuesta del PMI compuesto de la zona euro en cifras preliminares registró una cifra más débil de 47.4, mientras que el índice industrial registró un descenso muy pronunciado de 47.7 a 46.0. Esta fue la cifra más débil desde el año 2009.

Además del débil PMI industrial de Alemania y Francia, se suma la preocupación de que Holanda pueda perder su calificación AAA, ya que las conversaciones sobre las medidas de austeridad fracasaron (Moody's señaló que el colapso del gobierno de los Países Bajos era negativo para el crédito).

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Mientras tanto, la primera publicación del déficit presupuestario de la zona euro y el monto de la deuda del gobierno del año 2011, expusieron aún más riesgos. En primer lugar, el déficit presupuestario de la zona euro bajó al 4.1% del PIB, en comparación al 6.2% en 2010, pero esta disminución no fue suficiente para impedir que la deuda del gobierno aumentase del 85.3% al 87.2%. En España que ahora es el centro de atención de los agentes económicos, el déficit público llegó al 8.5% del PIB en 2011, dos puntos y medio más de lo previsto, como había anunciado el Gobierno. Pese al marcado desvío fiscal del año pasado, el déficit fue menor que en los dos años precedentes -9.3 % y 11.2 % y en 2008 de 4.5%.

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España fue el tercer país de la Unión Europea con mayor déficit, -tras Irlanda (13.1% del PIB) y Grecia (9.1%), ambos bajo un programa de rescate-, mientras que su deuda alcanzó el 68.5% del PIB, ocho puntos y medio más de lo que permite el Pacto de Estabilidad y Crecimiento (PEC). La deuda en cambio, ha mantenido una tendencia alcista en los últimos cuatro años: 40.2% en 2008, 53.9% en 2009, 61.2% en 2010 y 68.5% en 2011, lo que sitúa a España entre los catorce países que incumplen las normas comunitarias sobre endeudamiento, que ponen el límite en el 60% del PIB. La deuda pública española se situará en el 74.0% del PIB en 2012 y alcanzará el 78.0% en 2013, pero se mantendrá en estos años por debajo de la media de la Unión Europea (27 países) y de los niveles de Alemania o Francia, según datos de la Comisión Europea.

En este entorno de recesión, la agencia de calificación Standard & Poor's (S&P) rebajó en dos escalones la nota que le otorga a la deuda soberana de España hasta situarla en "BBB+" o aprobado alto, con perspectiva negativa, lo que atribuyó al elevado nivel de deuda pública respecto al PIB. La perspectiva negativa quiere decir que S&P ve riesgos de otro recorte de rating. Con relación a la economía estadounidense (EU). Tal y como estaba previsto, la Fed ha mantenido invariable la política monetaria, con las tasas de interés ancladas en su mínimo histórico y con la posibilidad de mantenerlas así hasta finales de 2014. Además, el banco central estadounidense tampoco ha anunciado nuevas medidas de estímulo adicionales. En el comunicado, la institución monetaria no ha dado pistas sobre la posible adopción de nuevos estímulos en un futuro y se ha limitado a añadir que continuará con el actual programa, la 'Operación Twist', hasta su vencimiento en junio tal y como estaba previsto.

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Lo relevante es que sus comentarios sobre la economía han sido ligeramente más optimistas. La Fed espera que la economía crezca moderadamente en los próximos trimestres para después repuntar gradualmente. Ante ello mejoró sus principales pronósticos de macroeconómicos para 2012 y disminuye marginalmente los de 2013 y 2014. Para este año, estima que el PIB crecerá en el rango de 2.4% a 2.9%, la tasa de desempleo en 7.8% a 8.0%.

No obstante, mantiene que las tensiones en los mercados financieros globales aún representan riesgos significativos para la economía estadounidense. Además, el banco central estima que a pesar de que el mercado laboral ha mejorado en los últimos meses, la tasa de desempleo de 8.2% a marzo de 2012, aún sigue alta y ha vuelto a apuntar que pese a los signos de mejoría en el mercado inmobiliario, el sector todavía está deprimido. El Comité decidió también continuar con su programa para extender la madurez promedio de sus tenencias de valores tal como se anunció en septiembre. El Comité examinará periódicamente el tamaño y la composición de sus tenencias de valores y está preparado para ajustar las tenencias según corresponda, para promover una recuperación económica más fuerte en un contexto de estabilidad de precios. Con relación la evaluación de los indicadores más recientes de la economía de EU sobresale que el PIB del 1T12 creció a una tasa anual del 2.2%, respecto al 4T11 cuando creció 3.0%.

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Reflejando una mejor calidad debido al avance sólido del consumo personal que crece 2.9%, su mejor comportamiento desde el 1T11, resaltando que los bienes durables crecen 15.3%, la inversión privada avanza 6.0%, al interior de este indicador resalta el crecimiento de la inversión residencial de 19.1% y la contracción de la infraestructura de (-12.0%), las exportaciones crecen 5.4% y las importaciones 4.3%, el consumo de gobierno retrocede 3.0%.

En la evaluación y análisis de los datos que corresponden al inicio del 2T12, muestran un menor ritmo de actividad comparado con el 1T12, destacando que los pedidos de bienes duraderos bajaron en marzo 4.17%, su mayor disminución desde enero de 2009, resultando sensiblemente superior a una baja esperada de 1.7%, luego de un aumento en febrero de 1.9%, excluyendo transporte, el indicador registró un descenso de 1.1%, (esperado +0.5%). A tasa anual registró un crecimiento de 2.86%.

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En abril, el Índice de Confianza del Consumidor construido por el Instituto The Conference Board bajó ligeramente a 69.2 puntos, (esperado 69.6) respecto a 69.5 puntos de marzo. Por su parte el índice de confianza del consumidor que elabora la Universidad de Michigan se ubicó en 76.4 puntos en el mismo periodo.

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En la semana del 21 de abril, las solicitudes de seguro de desempleo bajaron a 388,000 solicitudes respecto de la semana previa de 389,000 peticiones, (esperado 378,000 peticiones), el promedio móvil de cuatro semanas del indicador, que se utiliza para analizar la tendencia del mercado laboral se elevó a su nivel más alto desde la semana terminada el 7 de enero.

La venta de vivienda nueva en marzo bajó 7.1%, a una tasa anual de 328,000 unidades, (esperado 320,000 unidades) luego de un registro en febrero de 353,000 unidades.

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En contraparte el índice de ventas pendientes de casas, subió en marzo 4.1% al establecerse en 101.4 puntos, su nivel más alto desde abril de 2010, (esperado de 1.0%). Observando un crecimiento anual de 12.79%.

El Índice Compuesto de S&P/Case-Shiller, que mide los precios de las casas en 20 áreas metropolitanas, subió en marzo 0.2%, (esperado 0.2%), respecto al mes de febrero, lo más destacable es que el mercado inmobiliario residencial registra su primer alza desde abril de 2011, ello señala que la demanda por casas mejora en niveles inusualmente bajos. Comparando los precios con el mismo mes del año anterior registró una baja de 3.45%.

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En el entorno de la economía China el Índice Avanzado de Gerentes de Compra HSBC, que adelanta la situación de la actividad industrial (que incluye sólo empresas pequeñas y medianas), subió en abril al ubicarse en 49.1 puntos, tras un registro en marzo de 48.3 puntos, aun manteniéndose por debajo del nivel de los 50 puntos que separan la expansión de la contracción en el indicador.

Semana positiva para los precios del petróleo que finalizaron con alza alcanzado máximos de las últimas semanas, en medio de un sentimiento optimista en los mercados, impulsados por el comunicado de política monetaria de la Fed que mejora rango de crecimiento del PIB del 2012 de EU en 2 centésimas de punto y en contraparte un aumento en los inventarios de éste energético que alcanzó su nivel más alto en un año (27 de mayo de 2011), a 373.0 millones de barriles (mb). La capacidad utilizada en las refinerías creció 0.10%. Con esto las refinerías muestran una utilización del 84.7% frente a un previo de 84.6%.

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En su más reciente informe sobre perspectivas de la economía mundial, el FMI señala que la demanda mundial de petróleo de 2011 fue más baja que la proyectada a fines de 2010, lo cual concuerda con una actividad mundial más débil de lo previsto. Sin embargo, el déficit de la oferta de flujos que caracterizó las condiciones del mercado a comienzos de 2011, persistió durante gran parte del año, principalmente debido a trastornos de la oferta en grandes economías productoras de petróleo (especialmente Libia) e interrupciones por mantenimiento y otras causas más largas de lo previsto en productores que no son miembros de la OPEP. En el siguiente cuadro se puede observar la evolución de la demanda de petróleo de los últimos años, distinguiéndose que los países emergentes particularmente China y la India registran las tasas de crecimiento más altas en contraparte las economías desarrollas manifiestan tasas negativas en el consumo, distinguiéndose que pequeños cambios en la oferta o la demanda impactan con mayor fuerza a los precios del petróleo.

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Desde nuestra óptica, creemos que el alza en la última semana de los precios del petróleo fue impulsada por un mejor pronóstico de crecimiento del PIB de EU que publicó la FED en su reciente reunión de política monetaria, y a pesar de los elevados inventarios de este energético.

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En este ambiente, el precio del tipo WTI subió 1.82% a US$ 104.93 (20 de abril 2012 US$ 103.05), el Brent aumentó 0.90% a US$ 119.72 (anterior US$ 118.65 por barril) y la mezcla mexicana avanzó 0.46% a US$ 110.99 por barril, (anterior US$ 110.48 por barril).

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Elaborado por Dinero y Mercados S.C. Fuente: INFOSEL Financiero y Pemex

Precios del PetróleoDólares por Barril

WTI BRENT MEZCLA

Datos al 27 de Abril 2012

En la última semana, los precios del oro y la plata reaccionaron de manera contraria, ya que el oro subió 1.34% al pasar de US$ 1,641.5 a US$ 1,663.5 por onza; en tanto que el precio de la plata cayó 2.04% de US$ 31.79 a US$ 31.14 por onza.

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Último Dato al 27 Abril 2012:Oro: 1,663.5 Plata: 31.14

Elaborado por Dinero y Mercados S.C.Fuente: Infosel

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ECONOMÍA MEXICANA La economía mexicana crece en febrero a un ritmo fuerte de 6.3% anual, mucho mejor que nuestras previsiones de 4.43% y del consenso de Infosel de 5.1%. El sector servicio creció 6.5% anual, el sector industrial creció 5.9% como se informó anteriormente, mientras el volátil sector agropecuario rebotó 12.1%. Ante esta nueva información, ajustamos al alza nuestro crecimiento del PIB de 2012 a 4.2% de nuestra anterior estimación de 3.8%, en medio del fuerte crecimiento en el sector manufacturero y el sector de los servicios; apoyado por la fuerte demanda interna, las exportaciones de manufactura y altos precios del petróleo. Nuestra estimación de crecimiento del PIB de 2013 asciende a 3.4%.

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En febrero el indicador de la ventas al por menor construido por el INEGI se aceleró a un ritmo anual de 7.6% interanual, más fuerte que nuestra previsión del 4.4%. Las ventas mayoristas crecieron un 5.4% a tasa anual mejor que nuestro pronóstico de 4.8%. Esperamos un crecimiento de las ventas al por menor en 4.1% en 2012 y en el 3.1% en 2013, con cifras de marzo de 5.0% anual y un 5.7% en el 1T12.

En marzo de 2012 la balanza comercial registró un fuerte superávit de US$ 1,574 millones, por arriba de nuestra estimación de un superávit de US$ 473.0 millones y del consenso de Infosel de US$ 580.0 millones. Con lo que se acumuló un déficit anual de US$ 1,331.3 millones (tan solo el 0.12% del PIB), menor al déficit observado de abril de 2010 a marzo de 2011 de US$ 1,470.1 millones.

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Las exportaciones sumaron US$ 32,414 millones (+3.4%), las petroleras crecieron 3.8% y las no petroleras aumentaron 1.4%. A su vez, el incremento de las exportaciones no petroleras se originó de alzas de 1.5% en las dirigidas al mercado de EU y de 12.3% en las canalizadas al resto del mundo. Las importaciones sumaron US$ 30,840 millones (+3.2), en medio de un crecimiento de 9.7% en bienes de consumo, 1.1% en bienes de uso intermedio y de 10.6% en bienes de capital. Nuestra previsión para el comercio exterior para 2012 es de un déficit mayor de US$ 3,171 millones, en medio del crecimiento de las exportaciones del 9.19% y el crecimiento de las importaciones del 10.70%. Para el año 2013 proyectamos un déficit de US$ 9,968 millones.

Hacia las elecciones del primero de julio. El partido gobernante PAN ha lanzado un nuevo conjunto de spots negativos contra el Candidato Presidencial del PRI, Enrique Peña Nieto, que encabeza todas las encuestas. En los nuevos anuncios del PAN se atribuye a Peña Nieto y otros gobernadores del PRI el aumento de delitos violentos en sus Estados. Según el PAN el 70.0% de los crímenes violentos se ha incrementado en Estados gobernados por el PRI. En la semana se publicaron las encuestas nacionales sobre preferencias electorales en los periódicos El Universal y El Sol de México elaborada por Buendía y Laredo (B&L) y Parametría respectivamente, el candidato presidencial del PRI, Enrique Peña Nieto registró el 54.3% de las preferencias efectivas de B&L y 51.0% en Parametría.

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En segundo lugar la candidata presidencial del PAN, Josefina Vázquez Mota y el candidato presidencial del PRD Andrés Manuel López Obrador están estadísticamente en un empate. Vázquez Mota marginalmente adelante con el 22.9% de B&L y 25.0% en Parametría. Vazques Mota y su equipo han manifestado en los medios de comunicación que la diferencia con el PRI es sólo del 10% de acuerdo con encuestas que analiza su partido, sin embargo no quieren decir quién es la encuestadora. López Obrador llegó a 21.4% en B&L y 23.0% en Parametría, el candidato del PANAL Gabriel Quadri obtuvo el 1.4% en el B&L y el 1.0% de Parametría.

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MERCADOS FINANCIEROS TIPO DE CAMBIO En la última semana el peso mexicano registró una apreciación importante de 15 centavos (1.14%) respecto al dólar estadounidense, cerrando en MX$ 12.98, por debajo de nuestro rango de cotización MX$ 13.00 a MX$ 13.30 por dólar, en medio de un superávit de la balanza comercial de US$ 1,574 millones en marzo, la decisión de política monetaria de la FED que estima mantener las tasas de interés de referencia en mínimos históricos hasta 2014, asociado a la resolución del Banco de México de dejar inalterada la política monetaria.

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Indice de Divisas Respecto al DólarBase: Enero 2010 = 100

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Al 20 de abril, las reservas internacionales suman US$ 152,417 millones (13.85% del PIB), registrando un incremento de US$ 9,942 millones (+6.98%), respecto de las registradas al 30 de diciembre de 2011 de US$ 142,475 millones.

TASAS DE INTERÉS EN DÓLARES Y EUROS La intención de la FED de mantener las tasas de interés en niveles mínimos hasta que esté claro que la economía empieza a remontar parece una decisión sensata, aunque el problema es no saber cuándo llegará el momento de la revisión y garantizar que el mercado de bonos está controlado. Ante este escenario, el bono de referencia estadounidense de 10 años sigue en niveles históricos extremadamente bajos quedando en 1.96% con una disminución semanal 3 puntos base, a su vez el bono de 20 años permaneció sin cambios en 3.12%.

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Tendencia del bono de 10 años estadounidense:

En la zona euro, los rendimientos de los bonos soberanos aumentan paulatinamente, particularmente en los países periféricos de Europa (los bonos de Italia y España tuvieron una venta generalizada) ya que la incertidumbre política en Holanda y Francia ha desplazado el centro de atención nuevamente hacia las próximas elecciones generales de Grecia y hacia las perspectivas de una fuerte tendencia hacia el populismo. Hans-Werner Sinn, presidente del IFO alemán, declaró en términos claros: “yo personalmente creo que no hay ninguna posibilidad de que Grecia pase a ser competitiva, mientras esté en la zona euro”. Al mismo tiempo el BCE reiteró que el programa de bonos se encontraba ahora en modo de suspensión.

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TASAS DE INTERÉS EN PESOS Las tasas de interés de largo plazo en pesos registraron alzas de 14 puntos base en promedio, destacando el bono de referencia (M24) que subió 11 puntos base de 6.20% a 6.31%, inducido principalmente por la decisión del Banco de México de mantener las tasas de interés de referencia de política monetaria sin cambios en el actual 4.50% en su reunión del 27 de abril, algunos intermediarios esperaba una rebaja entre 25 y 50 puntos base, la apreciación del tipo de cambio y desligándose del comportamiento del bono estadounidense de 10 años que disminuyo 3 puntos base al pasar de 1.99% a 1.96%. En la última semana el diferencial de tasas de interés entre el bono estadounidense de 10 años (1.96%) y su equivalente en México (6.17%) se ha ampliado a 421 puntos base, por arriba de la media de 412 puntos base y de los mínimos de 358 puntos base.

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Fuente: Elaboración propia con datos de US Treasury e Infosel

Actualización 27 Abril 2012 Treasury 10 años EU y su equivalente en México

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Al 17 de abril, la inversión extranjera en títulos del gobierno denominados en pesos, se ubicó en MX$ 1’169,363 millones (US$ 89,951 millones). Representando que los inversionistas extranjeros tienen en su poder el 29.66% del papel gubernamental en circulación que suma MX$ 3’943,523.96 millones.

El saldo de bonos en poder de las Siefores, se ubicó en MX $336.1 mil millones a la misma fecha, 19.3% de la tenencia total, en tanto que las Sociedades de Inversión tienen un monto de MX $92.6 mil millones, 5.3% del total.

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MERCADO DE DINERO El Banco de México dejó sin cambios al actual status de política monetaria. El Banco Central considera que el balance de riesgos de crecimiento de la economía ha mejorado ligeramente, en medio de una mejor perspectiva para la economía de EU y la reducción de la probabilidad de crisis financiera mundial. Banxico considera que la economía mexicana sigue avanzando, destacando que la brecha del producto se fue cerrando de manera gradual en el primer trimestre de 2012, con un exceso de capacidad en los mercados de trabajo y de bienes. El balance de los riesgos de la inflación ha mejorado en los últimos meses, la inflación general ha mostrado una tendencia a la baja, revirtiendo el incremento temporal que observó de noviembre de 2011 a enero del presente año, por lo que la inflación se mantiene bien anclada. Banxico menciona que la actual postura de política monetaria es la adecuada para alcanzar su meta de inflación permanente de 3.0% y también dejó en claro que los futuros cambios de su política están condicionados al desempeño de la economía y de los mercados financieros. Destacando que un contexto de gran lasitud monetaria en los principales países avanzados y emergentes, podría hacer aconsejable un relajamiento de la política monetaria. En DiMe esperamos que la tasa de política monetaria, en el 4.5% actual, se mantendrá así al menos hasta el 4T13. En la primera quincena de Abril, la inflación general registró una baja estacional de (-)0.42%, la disminución resultó mayor a nuestra estimación de (-)0.18%, mientras que la subyacente subió 0.3%, (estimado por DiMe 0.01%, consenso de Infosel 0.05%). La inflación subyacente de productos básicos fue 0.17% mientras que la inflación de servicios básicos fue 0.1%. La inflación de complementarios fue de (-)1.9%, explicada por la reducción estacional de los precios de la electricidad en los Estados del Norte y mucho menor de lo esperado de los precios de los alimentos frescos. La Inflación general y subyacente bajaron a 3.4% y 3.3% de 3.7% y 3.3%, respecto a la observada a finales de marzo. Nuestra estimación de inflación general y subyacente actualizada se encuentra en 3.50% para la general y 3.4% para la subyacente en 2012 y en 3.9% y 3.4% en 2013 respectivamente.

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En la última encuesta de Infosel, el INPC y la inflación subyacente se estiman en 3.63% y 3.46% en 2012 y en el 3.86% y 3.54% en 2013. Las expectativas de inflación son de 4.20% en los próximos 12 meses, un 3.61% en el mediano plazo (2013-2016) y en el 3.42% en el largo plazo (2017-2020). En abril se estima el INPC y la inflación subyacente en -0.31% y un 0.12% respectivamente.

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Elaborado por Dinero y Mercados S.C. Fuente: Infosel

MÉX: Expectativas de Inflación

En la última subasta de papel gubernamental del 24 de abril, el rendimiento de los CETES a 28 días quedó sin variación en 4.33%, las tasas a 91 y 175 días bajaron a 4.27% (-0.06) y 4.31% (-0.05), respectivamente. Obsérvese que la tasa de 28 días es superior a 91 y 175 días, creemos que ello es resultado de la expectativa que tenía el mercado de una flexibilización de la política monetaria y a una mayor demanda de los plazos de 91 y 175 días de inversionistas extranjeros aprovechando los diferenciales de tasas de interés estadounidenses que en los plazos de 3 y 6 meses pagan rendimientos de 0.09% y 0.14% anual, el diferencial entre el plazo de 3 meses es de 4.18% y 6 meses es de 4.17%, a favor del papel mexicano. En abril el flujo de extranjeros en el mercado de dinero sumó US$ 2,777 millones, de los cuales US$ 354 millones fueron para la compra de bonos y US$ 2,423 millones a instrumentos de corto plazo.

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MERCADO ACCIONARIO Semana positiva para los mercados bursátiles en EU, impulsados por los favorables resultados financieros corporativos al primer trimestre del año en curso, que en general han sido superiores a la media esperada por el mercado.

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A ello se suma la promesa de la Fed de mantener en niveles cercanos al 0.0% las tasas de interés de referencia de política monetaria hasta el 2014, consideramos adicionalmente que la valuación relativa del mercado medido a través del múltiplo precio a utilidad (P/U) del S&P 500 que se sitúa en 15 veces aún es atractivo, anta la expectativa de que la tasa de interés de largo plazo (bono de 10 años) utilizada para descontar flujos, se mantendrá relativamente baja en el rango de 1.90% a 2.50%, ello en medio de abundante liquidez y un buen dato del PIB del 1T12 en EU. En Europa el comportamiento fue mixto destacando la caída libre del mercado Español (IBEX) desde hace varios meses, ante el deterioro de sus fundamentales macroeconómicos.

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DOW JONES IA (EU) 13,228.31 13,029.26 1.53 0.12 8.27 5.53 11.02 18.82 -0.27

NASDAQ COMP. (EU) 3,069.20 3,000.45 2.29 -0.72 17.81 -1.80 16.91 43.89 -1.71

S&P 500 (EU) 1,403.36 1,378.53 1.80 -0.36 11.59 0.00 12.78 23.45 -1.10

IPC (MÉXICO) 39,324.14 39,354.86 -0.08 -0.50 6.06 -3.82 20.02 43.52 -1.50

BOVESPA (BRASIL) 61,691.21 62,494.08 -1.28 -4.37 8.70 -18.11 1.04 82.66 -9.80

FTSE 100 (REINO UNIDO) 5,777.11 5,772.15 0.09 0.15 3.68 -5.55 9.00 22.07 -3.16

DAX (ALEMANIA) 6,801.32 6,750.12 0.76 -2.09 15.31 -14.69 16.06 23.85 -4.98

BSE 30 (INDIA) 17,134.25 17,373.84 -1.38 -1.55 10.87 -24.64 17.43 81.03 -7.02

SHANGAI COMP. (CHINA) 2,396.32 2,406.86 -0.44 5.90 8.95 -21.68 -13.43 78.15 -2.92

NIKKEI 225 (JAPÓN) 9,520.89 9,561.36 -0.42 -5.58 12.60 -17.34 -4.00 20.26 -7.16

SEUOL COMPOSITE (COREA DEL SUR) 1,975.35 1,974.65 0.04 -1.92 8.19 -10.98 20.92 50.84 -3.78

Fuente: Elaboración de Dinero y Mercados

* A partir de enero de 2012

COMPORTAMIENTO INDICES ACCIONARIOS MONEDA LOCAL CONSIDERANDO MAXIMO 2012

Último Precio Variación %Índice

En México el Índice de Precios y Cotizaciones de la Bolsa Mexicana de Valores, finalizó en 39,324.14, registrando un baja semanal de 0.08% afectada negativamente por la caída del precio de Walmex de 11.75% al bajar de MX$ 43.06 (20 de abril) a MX$ 38.00 (27 de abril) en medio de acusaciones en EU de corrupción en el extranjero (México) y en contraparte aminoró pérdidas apoyado por los resultados financieros de las empresas de la BMV al 1T12 que en promedio fueron superiores a los esperados por el mercado; destacando que las ventas crecieron 16.8% el EBITDA (Utilidad de operación +Depreciación) 11.3% y de un crecimiento de la utilidad neta de 9%.

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1T12 1T11 Crec. 1T12 1T11 Crec. 1T12 1T11 Crec. 1T12 1T11 Crec. Calif.

AC 12,350 7,226 70.9% 2,113 1,191 77.4% 1,607 847 89.8% 1,040 501 107.7%

ALFAA 49,612 42,203 17.6% 6,031 4,866 23.9% 4,174 3,241 28.8% 3,311 2,571 28.8%

ALSEA 2,971 2,397 24.0% 289 229 26.3% 104 66 58.6% 20 19 4.6%

AMXL 192,498 171,278 12.4% 67,524 63,493 6.3% 42,018 40,054 4.9% 32,840 25,849 27.0%

ARA 1,751 1,683 4.1% 280 296 -5.2% 255 267 -4.7% 182 197 -7.9%

ASURB 1,286 1,063 21.0% 828 677 22.4% 729 583 25.2% 538 417 28.9%

AXTELCPO 2,503 2,655 -5.7% 760 850 -10.6% 9 63 -86.4% 496 90 451.1%

AZTECACPO 2,751 2,386 15.3% 792 672 17.8% 663 548 21.1% 434 162 168.1%

BIMBOA 40,919 29,499 38.7% 2,899 3,055 -5.1% 1,713 2,185 -21.6% 688 1,166 -41.0%

BOLSAA 461 412 11.8% 240 196 22.5% 232 188 23.1% 181 161 12.8%

CEMEXCPO 45,218 40,741 11.0% 7,100 5,919 20.0% 2,880 1,668 72.7% -341 -2,779 NA

CHDRAUIB 14,798 13,281 11.4% 1,029 928 10.8% 715 659 8.5% 372 364 2.2%

COMPARC 2,253 1,722 30.8% 2,098 1,643 27.7% 2,098 1,643 27.7% 503 449 12.2%

ELEKTRA 15,108 11,214 34.7% 3,308 2,142 54.5% 2,832 1,691 67.5% -3,834 622 NA

GAPB 1,246 1,243 0.3% 725 658 10.2% 526 485 8.5% 425 433 -1.8%

GFNORTEO 14,875 11,458 29.8% 3,769 2,919 29.1% 3,769 2,919 29.1% 2,754 2,058 33.8%

GMODELOC 21,275 19,234 10.6% 6,434 5,712 12.6% 5,259 4,510 16.6% 3,508 3,344 4.9%

GRUMAB 15,412 12,187 26.5% 1,146 1,050 9.1% 747 684 9.1% 222 4,205 -94.7%

KIMBERA 7,166 6,650 7.8% 1,857 1,829 1.5% 1,468 1,488 -1.3% 931 959 -2.9%

LABB 1,775 1,476 20.3% 287 231 24.5% 271 211 28.5% 142 132 6.9%

TLEVISACPO 15,157 13,200 14.8% 5,314 4,310 23.3% 3,284 2,552 28.7% 1,613 1,131 42.6%

WALMEXV 96,902 84,950 14.1% 8,645 8,111 6.6% 6,604 6,288 5.0% 4,711 4,506 4.5%

IPyC 558,287 478,157 16.8% 123,468 110,976 11.3% 81,956 72,838 12.5% 50,736 46,558 9.0%IPyC Real 558,287 496,423 12.5% 123,468 115,215 7.2% 81,956 75,620 8.4% 50,736 48,336 5.0%IPyC en USD pro 43,620 34,307 27.1% 9,647 7,962 21.2% 6,403 5,226 22.5% 3,964 3,340 18.7%Fuente: Dinero y Mercados con información de la BMV Positivo En Linea Negativo1 Margen Financiero Ajustado

Utilidad de Operación 1

Reportes al Primer Trimestre de 2012

Ventas Totales EBITDA Utilidad NetaEmpresa

Esta semana los mercados estarán centrándose en la evolución del sector manufacturero mundial el primero y 2 de mayo y datos de empleo en EU a publicarse el 4 de mayo y decisiones de política monetaria en Japón, donde se especula que el Banco Central Japonés proporcionar más medidas de estímulo.

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Por lo pronto, en los últimos días la volatilidad ha disminuido ligeramente, de tal manera que el índice VIX se ubica en los 16.10 puntos.

En noticias corporativas, destaca el caso de Walmex, la cadena minorista más grande de México y la segunda emisora con mayor ponderación en el IPC, que el pasado fin de semana salió a la luz un reportaje en el diario The New York Times, en el que acusan a la empresa de haber sobornado a funcionarios mexicanos con alrededor de US$ 24 millones para poder construir tiendas, por lo pronto autoridades mexicanas han anunciado que están realizando una investigación para determinar si son ciertas las acusaciones, a ello se suma el reporte corporativo al 1T12 que no cumplió con las expectativas del mercado, lo que llevó a las acciones de Walmex a caer 11.75% en la última semana, los siguientes días podría continuar la volatilidad en esta acción, sin embargo consideramos la posibilidad de incrementar posiciones en esta acción con horizonte de largo plazo. América Móvil anunció que en el 1T12 sus ventas se incrementaron 12.4% anual, la utilidad de la operación se elevó 4.9%, la utilidad neta registró un avance de 27%, y el EBITDA subió 6.3% todos ellos comparados con el 1T11. La utilidad por acción se elevó a 0.42 pesos que se comparan con los 0.30 del año anterior, que fue propiciado en parte por la reducción del 4.1% en el número promedio de acciones en circulación. Alpek debutó en la Bolsa Mexicana de Valores registrando 2,081 operaciones, con un volumen de 32.9 millones de títulos y un importe de MX$ 922.5 millones, el precio inicial fue de 27.5 pesos por acción y finalizó la jornada con una ganancia de 1.57% en 27.92 pesos por acción. Al respecto, el presidente de la BMV Luis Téllez, dijo que es una buena señal la salida de esta emisora al mercado mexicano y dado el nivel de transacciones y el número de acciones disponibles al público, podría entrar a la muestra del IPC en el siguiente rebalanceo.

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CALENDARIO ECONÓMICO SEMANA DEL 30 DE ABRIL AL 4 DE MAYO DE 2012

FECHA PAÍS HORA INDICADOR ESPERADO ANTERIOREU 07:30 Ingreso Personal, Marzo 0.80% 0.20%EU 07:30 Gasto Personal, Marzo 0.80% 0.80%EU 08:45 PMI Chicago, Abril 60.0 pts. 62.2 pts.

México 09:00 Agregados Monetarios y Actividad Financiera NA NAEU 09:00 Índice ISM Manufacturero, Abril 52.5 pts. 53.4 pts.EU 09:00 Gasto en Construcción, Marzo 0.80% -1.10%

Global 10:00 JPMorgan Global Manufacturing PMI, Abril ND 51.2 pts.México - Mercados Cerrados por Día Feriado - -

EU 07:15 Encuesta ADP de Empleo, Abril 170K 209KEU 09:00 Pedidos de Fábrica, Marzo -2.50% 1.30%

México 09:00 Remesas Familiares, Febrero ND 1,688 MDMéxico 09:00 Encuesta sobre las Expectativas de los Especialistas del Sector Privado NA NAMéxico 13:00 Indicador IMEF Manufacturero, Abril ND 52.2 pts.México 13:00 Indicador IMEF No Manufacturero, Abril ND 53.7 pts.

EU 07:30 Solicitudes Iniciales de Seguro por Desempleo, Semana al 28 de Abril 375K 388KEU 07:30 Productividad no Agrícola, 1T12 -0.50% 0.90%EU 07:30 Costos Laborales Unitarios, 1T12 3.00% 2.80%EU 09:00 ISM Servicios, Abril 56.5 pts. 56.0 pts.

México 08:00 Indicador de Pedidos Manufactureros, Abril ND 54 pts.EU 07:30 Nómina no Agrícola, Abril 140K 120KEU 07:30 Tasa de Desempleo, Abril 8.20% 8.20%

México 08:00 Confianza del Consumidor, Abril ND 93.4 pts.

30-abr

01-may

02-may

03-may

04-may

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